Opciones - Clase #3

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Opciones - Clase #3

  1. 1. Estrategia con opcionese inversiones personalesMayo 2011 1
  2. 2. Agenda 1. Estrategias con opciones 2. Opciones e inversiones personales 2
  3. 3. Agenda 1. Estrategias con opciones 2. Opciones e inversiones personales 3
  4. 4. ¿Cómo se puede ganar dinero invirtiendo en opciones? Subya- Especular apalancado con la suba o baja del activo cente subyacente Tiempo Especular con el paso del tiempo. Varia- bilidad Especular con la variabilidad del activo subyacente Además: tasa, dividendos 4
  5. 5. LongESCENARIOS GENÉRICOS Y SUS PAYOFFS ShortPayoff 6 4 Out of the At the Si el spot es money money mayor al strike 2 la opción se 0 encuentra at- -2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da Spot flujo de fondos!) -4 -6Payoff 6 4 At the Out of the Si el spot es money money menor al strike 2 la opción se 0 encuentra at- -2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da Spot flujo de fondos!) -4 -6 5
  6. 6. El valor de una acción depende de las expectativas de generación de fondos, el valorde una opción depende de más factores La Operación  FF1 FF 2 FFn  Valor de EV =  + + ... +  − DeudaNeta una acción  (1 + WACC ) (1 + WACC )2 (1 + WACC )n  Tasas La Estructura C/P: valor de un call o put Spot price (K) Strike Price (N) Probabilidad estandarizada Valor de en función normal una opción Tiempo restante ( r ): tasas de interés σ (σ): desvío estándar E.g.: Black & Sholes 6
  7. 7. Estrategias simples más comunes para especular con el valor del activo subyacente I CALL PUT •Derecho a comprar •Derecho a vender •Ganancia Ilimitada •Ganancia limitada Comprar •Perdida limitada •Perdida limitada •Obligación a vender •Obligación a comprar •Ganancia limitada •Ganancia limitada Vender •Perdida ilimitada •Perdida limitada 7
  8. 8. Estrategias más comunes para especular con el valor del activo subyacente II Protec- Protección de un call o put con el activo tive subyacente CALL/PUT Bear Compra de calls (put) a un strike price y venta de Spread call (put) a un strike menor Bull Spread Compra de call (put) a un strike price y venta de call (put) a un strike mayor 8
  9. 9. Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 9
  10. 10. Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 10
  11. 11. Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 11
  12. 12. Estrategia típica para especular con la variabilidad: strangle 2,50 2,25 Opción (1) Opción (2) Straddle 2,00 1,75 1,50 1,25 Resultado Total 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00 (0,25) 6 7 8 9 10 Cotización Activo Subyacente 13 11 12 (0,50) (0,75) .2,50 (1,00) .2,25 Straddle (1,25) .2,00 .1,75 .1,50 .1,25 Resultado Total .1,00 .0,75 .0,50 .0,25 .0,00 (0,25) 6 7 8 9 10 11Cotización Activo Subyacente 14 12 13 (0,50) (0,75) (1,00) (1,25) 12
  13. 13. Estrategia típica para especular con el tiempo: butterfly Opción (1) Opción (3) Opción (2) Operación Compra Operación Compra Operación Venta Cantidad 1,00 Cantidad 1,00 Cantidad 2,00 Opción Call Opción Call Opción Call Strike 10,00 Strike 16,00 Strike 13,00 Precio -1,50 Precio -0,40 Precio 0,50 Fixing date 16/12/2005 Fixing date 16/12/2005 Fixing date 16/12/2005 $ 3,75 Opción (1) Opción (2) $ 3,50 $ 3,25 Butterfly Opción (3) $ 3,00 $ 2,75 $ 2,50 $ 2,25 $ 2,00 $ 1,75 Resultado Total $ 1,50 $ 1,25 $ 1,00 $ 0,75 $ 0,50 $ 0,25 Cotización Activo Subyacente $ 0,00 ($ 0,25)7,00 9,00 11,00 13,00 15,00 17,00 ($ 0,50) ($ 0,75) $ 3,75 ($ 1,00) $ 3,50 ($ 1,25) $ 3,25 Butterfly ($ 1,50) $ 3,00 ($ 1,75) $ 2,75 $ 2,50 $ 2,25 $ 2,00 Resultado Total $ 1,75 $ 1,50 $ 1,25 $ 1,00 $ 0,75 $ 0,50 $ 0,25 Cotización Activo Subyacente $ 0,00 ($ 0,25)7,00 9,00 11,00 13,00 15,00 17,00 ($ 0,50) ($ 0,75) ($ 1,00) ($ 1,25) ($ 1,50) ($ 1,75) 13
  14. 14. Agenda 1. Estrategias con opciones 2. Opciones e inversiones personales 14
  15. 15. 15
  16. 16. No esperen ganar lo que no estándispuestos a perder 16
  17. 17. 17
  18. 18. 1. Establecer objetivos: de tiempo y rendimiento2. Establecer reglas de salida (stop loss)3. Establecer orden y métricas4. Establecer el grado de involucramiento5. Entender y simular antes de actuar6. Tener un RACIONAL! 18
  19. 19. 1. Invertir en opciones no es más barato que invertir en acciones, pero la rentabilidad y riesgo son mayores2. Prácticamente en ningún caso se ejerce una opción, se gana por el revalúo de las primas (por ende hay que entender los factores de variabilidad)3. Se debe tener al menos un objetivo: especular a la suba o baja, a la variabilidad, al paso del tiempo, etc4. Tener siempre en cuenta la volatilidad implícita5. Intentar tener un porfolio de delta 06. SIEMPRE tener en cuenta el volumen! 19
  20. 20. Earnings Report!Los mercados vuelan y vuelan ante cada reporte de ganancias. Es elPER, stupid! 20
  21. 21. Technicals vs. FundamentalsUna dicotomía innecesaria 21
  22. 22. 2. El tiempo es dinero3. La regla de Jhonny4. Se puede ganar independientemente del contexto (y perder)5. El toro empuja, el oso hunde6. La diversificación es cara7. El broker no es un amigo8. Nunca estimar por un simulador9. Probar cuesta dinero. Y?10.Los mercados son cíclicos hasta hoy 22
  23. 23. 1.K.I.S.S. 23

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