Derivados
Finanzas II
Universidad Católica Argentina
Mayo 2014
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01 Conceptos Generales
Futuros
Tomador Lanzador
Obligación y derecho
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Futuros
Empresa /
Inversor
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OPERACIÓN AL CONTADO
Activo
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Empresa /
Inversor
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Key issues
Especulación con alto apalancamiento
Cobertura de riesgos
Modificación de perfil de riesg...
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Fijar precio de una transacción futura
Se comercian: commodities agrícolas, metales,
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Payoff de un futuro
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Futures vs. Forwards
Futures Forwards
•Estandarizados
•Cotizan en mercados regulados
•Se compensan m...
CONTRATO DE FUTUROS
Activo subyacente
Soja
Tamaño del contrato
Un Lote de 30 toneladas (30.000 kilogramos).
Cotización
Dól...
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Mark-To-Market y Margin Call. Ejemplo
•Un especulador cree que el precio del oro va a subir, por lo ...
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El mercado de futuros en la Argentina
Fuente: BCRA
http://www.infobae.com/2014/05/21/1566420-el-banco-central-retoma-su-estrategia-calmar-los-mercados
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El mercado de futuros en la Argentina
•El tipo de cambio oficial del 22/05/2014 al cierre era de 8,0...
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  1. 1. Derivados Finanzas II Universidad Católica Argentina Mayo 2014
  2. 2. 00 News
  3. 3. 01 Conceptos Generales Futuros Tomador Lanzador Obligación y derecho Obligación y derecho
  4. 4. 01 Conceptos Generales Futuros Empresa / Inversor Inversor / Empresa OPERACIÓN AL CONTADO Activo $ Empresa / Inversor Inversor / Empresa COMPROMISO HOY Empresa / Inversor Inversor / Empresa OPERACIÓN FUTURA Activo $
  5. 5. 02 Futuros & Forwards Key issues Especulación con alto apalancamiento Cobertura de riesgos Modificación de perfil de riesgo de una posición ya existente Cambiar naturaleza de transacción a bajo costo
  6. 6. 02 Futuros & Forwards Key issues Fijar precio de una transacción futura Se comercian: commodities agrícolas, metales, recursos naturales, instrumentos financieros
  7. 7. 01 Conceptos Generales Payoff de un futuro -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Payoff Spot Long Short Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición larga
  8. 8. 02 Futuros & Forwards Futures vs. Forwards Futures Forwards •Estandarizados •Cotizan en mercados regulados •Se compensan mediante un clearing house •Posibilidad de abandonar posición antes del vencimiento •Tienen mercado secundario regulado •Generalmente no hay delivery del subyacente •Se corre riesgo mercado •Hay margen de garantía y de reposición •No estandarizados •Cotizan en mercados OTC •No se compensan •Solo se puede abandonar con autorización de contraparte •No hay mercado secundario •El delivery es importante (cash settlement) •Se corre riesgo de contraparte •Los pagos se realizan solo al vencimiento •¿En qué casos es más conveniente un Futuro? ¿Y un Forward??
  9. 9. CONTRATO DE FUTUROS Activo subyacente Soja Tamaño del contrato Un Lote de 30 toneladas (30.000 kilogramos). Cotización Dólares por cada una Tonelada (U$S/Ton). Moneda de negociación Dólares estadounidenses (U$S) Meses de contrato Cada uno de los doce meses del año. Fecha de vencimiento y Último día de negociación Día hábil previo a los últimos 5 días hábiles del mes del contrato. Forma de liquidación Delivery (entrega o recepción, según corresponda, del activo físico) de acuerdo al procedimiento de entrega establecido por la Cámara Compensadora. Variación mínima de precios U$S 0,1 por tonelada (U$S3,- por contrato) Variación máxima de precios Se adoptará un sistema de límites de fluctuación de precios de hasta, cómo máximo, un valor equivalente al 150% de los márgenes exigidos por la Cámara Compensadora. Esta variación máxima no se aplicará los últimos cinco (5) días previos al comienzo del período de entrega, ni durante dicho período, o cuando el día anterior haya sido feriado o no laborable en Argentina. Márgenes de garantía Los márgenes se redefinen en forma periódica de acuerdo con lo que determine la Cámara Compensadora. Consulte aquí Derechos de Registro Consulte aquí Ticker E-trader SOJ 02 Futuros & Forwards Ejemplo de un contrato de futuro
  10. 10. 02 Futuros & Forwards Mark-To-Market y Margin Call. Ejemplo •Un especulador cree que el precio del oro va a subir, por lo que decide comprar 2 contratos de futuros de oro a uss 400 la onza ( precio del futuro al momento de la transaccion “K” ) •Cada contrato es por 100 oz y requiere una garantia inicial de uss 2.000 y una de mantenimiento de uss 1.500 Day Futures Price Daily Gain(loss) Cumulative Gain Margin Account Margin Call 400.00 4,000 3-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 1,340 . . . . . . . . . . . . . . . . . 17-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 1,260 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0 + = 4,000 3,000 + = 4,000 <
  11. 11. 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina Fuente: BCRA
  12. 12. http://www.infobae.com/2014/05/21/1566420-el-banco-central-retoma-su-estrategia-calmar-los-mercados
  13. 13. 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina •El tipo de cambio oficial del 22/05/2014 al cierre era de 8,070 •¿Cuál es la tasa implícita del dólar a diciembre de este año? ¿Y a junio del año que viene? ? Fuente: ROFEX
  14. 14. 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina Fuente: ROFEX El interés abierto corresponde al número total de opciones o contratos a futuro que no han sido cerrados o despachados en un día en particular. También se refiere al número de órdenes de compra de mercado que existen antes de que el mercado accionario inicie una sesión. Un error común es creer que el interés abierto es lo mismo que el volumen en el mercado de opciones y futuros. El siguiente ejemplo permite clarificar este concepto: En enero 1, A compra una opción y B vende una opción: en este caso el volumen y el interés abierto es igual a 1. En enero 2, C compra cinco opciones y D vende cinco opciones, en este caso se crea un volumen de 5 y el interés abierto sube a 6. En enero 3, A vende una opción y D compra una opción, en este caso A cancela la posición que había abierto en Enero 1 y el volumen es 1 y el interés abierto se reduce en 1. En enero 4, E le compra cinco opciones a C quien vende cinco opciones, en este caso el volumen es 5 y el interés abierto no cambia.
  15. 15. 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina Fuente: ROFEX
  16. 16. 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina Fuente: ROFEX SOY Soja (soybean) IMR Indice Maíz Rosafé SOJ Soja Entrega, condición Cámara SOF Soja Entrega, condición Fabrica ISR Índice Soja Rosafé MAI Maíz ITR Indice Trigo Rosafé (ITR) TRI Trigo

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