Derivados - Clase2
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Clase #2 de Derivados. Opciones.

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Derivados - Clase2 Derivados - Clase2 Presentation Transcript

  • DerivadosClase IIOctubre 2011 1
  • Estrategias simples más comunes para especular con el valor del activo subyacente I CALL PUT •Derecho a comprar •Derecho a vender •Ganancia Ilimitada •Ganancia limitada Comprar •Perdida limitada •Perdida limitada •Obligación a vender •Obligación a comprar •Ganancia limitada •Ganancia limitada Vender •Perdida ilimitada •Perdida limitada 2
  • ¿Cómo se puede ganar dinero invirtiendo en opciones? Subya- Especular apalancado con la suba o baja del activo cente subyacente Tiempo Especular con el paso del tiempo. Varia- bilidad Especular con la variabilidad del activo subyacente Además: tasa, dividendos 3
  • LongESCENARIOS GENÉRICOS Y SUS PAYOFFS ShortPayoff 6 4 Out of the In the Si el spot es money money mayor al strike 2 la opción se 0 encuentra at- -2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da Spot flujo de fondos!) -4 -6Payoff 6 4 In the Out of the Si el spot es money money menor al strike 2 la opción se 0 encuentra at- -2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da Spot flujo de fondos!) -4 -6 4
  • El valor de una acción depende de las expectativas de generación de fondos, el valorde una opción depende de más factores La Operación  FF1 FF 2 FFn  Valor de EV =  + + ... +  − DeudaNeta una acción  (1 + WACC ) (1 + WACC )2 (1 + WACC )n  Tasas La Estructura C/P: valor de un call o put Spot price (K) Strike Price (N) Probabilidad estandarizada Valor de en función normal una opción Tiempo restante ( r ): tasas de interés σ (σ): desvío estándar E.g.: Black & Sholes 5
  • El valor de una acción depende de las expectativas de generación de fondos, el valorde una opción depende de más factores La Operación  FF1 FF 2 FFn  Valor de EV =  + + ... +  − DeudaNeta una acción  (1 + WACC ) (1 + WACC )2 (1 + WACC )n  Tasas La Estructura C/P: valor de un call o put Spot price (K) Strike Price (N) Probabilidad estandarizada Valor de en función normal una opción Tiempo restante ( r ): tasas de interés σ (σ): desvío estándar E.g.: Black & Sholes 6
  • Factores que determinan el valor de una prima Factores Call Put Efectos sobre el precio de una Volatilidad + + opción de tipo Americana incrementando una variable y Precio activo + - dejando fijas las demás (+ Precio ejercicio - + implica: el incremento en la variable provoca un aumento en Fecha ejercicio + + el precio de la opción). Tasa interés + - Dividendo efectivo - + Factores Call Put Efectos sobre el precio de una Volatilidad + + opción de tipo Europea incrementando una variable y Precio activo + - dejando fijas las demás (- implica: el incremento en la Precio ejercicio - + variable provoca una caída en el Fecha ejercicio ? ? precio de la opción). “?” Indica que la relación es Tasa interés + - incierta. Dividendo efectivo - + 7
  • Estrategias más comunes para especular con el valor del activo subyacente II Protec- Protección de un call o put con el activo tive subyacente CALL/PUT Bear Compra de calls (put) a un strike price y venta de Spread call (put) a un strike menor Bull Spread Compra de call (put) a un strike price y venta de call (put) a un strike mayor 8
  • Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 9
  • Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 10
  • Una estrategia se puede realizar combinando dos o más posiciones en una opción.Se crea un flujo de fondos con un determinado patrón de comportamiento 0 5 10 15 11
  • Estrategia típica para especular con la variabilidad: strangle 2,50 2,25 Opción (1) Opción (2) Straddle 2,00 1,75 1,50 1,25 Resultado Total 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00 (0,25) 6 7 8 9 10 Cotización Activo Subyacente 13 11 12 (0,50) (0,75) .2,50 (1,00) .2,25 Straddle (1,25) .2,00 .1,75 .1,50 .1,25 Resultado Total .1,00 .0,75 .0,50 .0,25 .0,00 (0,25) 6 7 8 9 10 11Cotización Activo Subyacente 14 12 13 (0,50) (0,75) (1,00) (1,25) 12
  • Estrategia típica para especular con el tiempo: butterfly Opción (1) Opción (3) Opción (2) Operación Compra Operación Compra Operación Venta Cantidad 1,00 Cantidad 1,00 Cantidad 2,00 Opción Call Opción Call Opción Call Strike 10,00 Strike 16,00 Strike 13,00 Precio -1,50 Precio -0,40 Precio 0,50 Fixing date 16/12/2005 Fixing date 16/12/2005 Fixing date 16/12/2005 $ 3,75 Opción (1) Opción (2) $ 3,50 $ 3,25 Butterfly Opción (3) $ 3,00 $ 2,75 $ 2,50 $ 2,25 $ 2,00 $ 1,75 Resultado Total $ 1,50 $ 1,25 $ 1,00 $ 0,75 $ 0,50 $ 0,25 Cotización Activo Subyacente $ 0,00 ($ 0,25)7,00 9,00 11,00 13,00 15,00 17,00 ($ 0,50) ($ 0,75) $ 3,75 ($ 1,00) $ 3,50 ($ 1,25) $ 3,25 Butterfly ($ 1,50) $ 3,00 ($ 1,75) $ 2,75 $ 2,50 $ 2,25 $ 2,00 Resultado Total $ 1,75 $ 1,50 $ 1,25 $ 1,00 $ 0,75 $ 0,50 $ 0,25 Cotización Activo Subyacente $ 0,00 ($ 0,25)7,00 9,00 11,00 13,00 15,00 17,00 ($ 0,50) ($ 0,75) ($ 1,00) ($ 1,25) ($ 1,50) ($ 1,75) 13
  • ¿Por qué las opciones son más riesgosas que las acciones? (I) Un inversor tiene un horizonte de inversión de 30 días y considera dos alternativas: •Comprar una acción y mantenerla 30 días para luego venderla. Precio Spot 100$ •Comprar un CALL americano AT THE MONEY que vence en 30 días sobre la misma acción y tratar de ejercerlo si es posible. Prima del CALL: 10$ A su vez, considera tres escenarios de precios futuros de la acción: •P1: 90 •P2: 110 •P3: 150 14
  • ¿Por qué las opciones son más riesgosas que las acciones? (II)•Precio Spot: 100$•Prima del CALL: 10$•P1 (30d): 85$•P2 (30d): 110$•P3 (30d): 150$ Acción Opción FF m0 (Inversión) (100) (10) FF1 85 0 ROI 1 (15%) (100%) FF2 110 10 ROI 2 10% 0% FF3 150 50 ROI 3 50% 300% 15
  • ¿Por qué las opciones son más riesgosas que las acciones? (III) ROI (%) 400 ROI Acción 350 ROI Opción 300 Ante una misma 250 variación del activo subyacente, el 200 retorno de la opción es mucho 150 más volatil 100 50 0 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 -50 Precio (30d) -100 16