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    Derivados Derivados Presentation Transcript

    • Derivados - Futuros Finanzas II Universidad Católica Argentina Abril 2009 Lic. Ezequiel Calviño Lic. Alejandro Salevsky Lic. Juan Manuel Cascone Lic. Sabrina Rey Lic. Santiago de Lavallaz Lic. Juan Pablo Barreira Lic. Adrian Ecker
    • Índice 01 Conceptos Generales. Futuros vs. Opciones 02 Futuros y Forwards 03 Utilidades y valuación 04 Caso http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Derivados http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Futuros Opciones Derivados Swaps ETF’s http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Key issues Especulación con alto apalancamiento Cobertura de riesgos Modificación de perfil de riesgo de una posición ya existente Cambiar naturaleza de transacción a bajo costo http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Futuros Obligación y derecho Tomador Lanzador Obligación y derecho http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Futuros Activo Empresa / Inversor / Inversor Empresa $ OPERACIÓN AL CONTADO Activo Empresa / Inversor / Empresa / Inversor / Inversor Empresa Inversor Empresa COMPROMISO $ HOY OPERACIÓN FUTURA http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Futuros & Forwards Quienes •Una empresa debe pagar €1 millón en 3 meses, por sus Hedger importaciones de maquinarias desde Alemania, y decide cubrirse con un contrato forward •Un inversor posee un millón de pesos para invertir y tiene el pálpito Especulador que el tipo de cambio en 90 días subirá a $3,50. Hoy es $2,90; y el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20 •La TNA en pesos para 90 días es el 20%, el tipo de cambio spot es Arbitraje $2,90, el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20 http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Payoff de un futuro Payoff 5 Long 4 Short 3 2 1 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -1 Spot -2 -3 -4 -5 Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición larga http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Opciones Derecho Tomador Lanzador Obligación http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Opciones CALL OPTION Derecho de compra http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Payoff de un call option Payoff 5 Long 4 Short 3 2 1 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -1 Spot -2 -3 -4 -5 Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición larga http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Opciones PUT OPTION Derecho de venta http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 01 Conceptos Generales Payoff de un put option Payoff 5 Long 4 Short 3 2 1 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -1 Spot -2 -3 -4 -5 Mercado a l alza, gana la posición corta Mercado a la baja, gana la posición larga http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • Índice 00 Noticias 01 Conceptos Generales. Futuros vs. Opciones 02 Futuros y Forwards 03 Utilidades y valuación 04 Caso http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Key issues Fijar precio de una transacción futura Se comercian: commodities agrícolas, metales, recursos naturales, instrumentos financieros http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Precio del Futuro vs. Precio Spot al Vencimiento Precio Precio spot del futuro Precio spot Precio del futuro Time Time •¿Cuáles son las oportunidades de arbritaje entre el futuro y el ? activo? ¿Mediante que mecanismo se corregirían? http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina “En febrero los volúmenes en operaciones a plazo superaron la negociación spot por primera vez en la historia. Mientras el mercado de contado continúa con los magros volúmenes de los últimos cuatro meses, el mercado de futuros muestra importantes crecimientos mensuales e interanuales. En el mes último, los negocios con futuros y forwards de divisas alcanzaron los 5.852,81 millones de dólares, un 6,3 por ciento más del volumen spot (Mercado Electrónico de Cambios y FOREX MAE)” Fuente: Rofex – Febrero de 2009 http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Futures vs. Forwards Futures Forwards •Estandarizados •No estandarizados •Cotizan en mercados regulados •Cotizan en mercados OTC •Se compensan mediante un clearing house •No se compensan •Posibilidad de abandonar posición antes del •Solo se puede abandonar con autorización vencimiento de contraparte •Tienen mercado secundario regulado •No hay mercado secundario •Generalmente no hay delivery del •El delivery es importante (cash settlement) subyacente •Se corre riesgo de contraparte •Se corre riesgo mercado •Los pagos se realizan solo al vencimiento •Hay margen de garantía y de reposición •¿En qué casos es más conveniente un Futuro? ¿Y un Forward? ? http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Mark-To-Market y Margin Call. Ejemplo •Un especulador cree que el precio del oro va a subir, por lo que decide comprar 2 contratos de futuros de oro a uss 400 la onza ( precio del futuro al momento de la transaccion “K” ) •Cada contrato es por 100 oz y requiere una garantia inicial de uss 2.000 y una de mantenimiento de uss 1.500 Day Futures Price Daily Gain(loss) Cumulative Gain Margin Account Margin Call 400.00 4,000 3-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 + 1,340 = 4,000 . . . . . . . . . . . . . . . . . < 3,000 17-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 + 1,260 = 4,000 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0 http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 ALGUNOS EJEMPLOS Coffee - nybt Contract Month Last Chg Open High Low Volume OpenInt Exchange Date Time COFFEE May '09 112.30 0.65 111.65 112.50 110.80 9518 13733 ICU 04/21/09 17:59:40 COFFEE Jul '09 114.40 0.80 113.55 114.50 112.75 13193 68118 ICU 04/21/09 17:59:58 COFFEE Sep '09 116.55 0.70 116.00 116.55 115.00 1686 25139 ICU 04/21/09 17:50:49 COFFEE Dec '09 119.35 0.40 119.00 119.55 118.00 448 13980 ICU 04/21/09 17:59:45 COFFEE Mar '10 122.45 0.50 122.10 122.15 121.10 238 9108 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE May '10 124.65 0.45 124.30 124.50 124.15 89 2540 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Jul '10 126.60 0.40 126.30 126.30 126.30 4 569 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Sep '10 128.45 0.40 128.45 128.45 128.45 13 901 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Dec '10 131.10 0.45 131.10 131.10 131.10 1 184 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Mar '11 133.70 0.50 133.70 133.70 133.70 0 27 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE May '11 135.10 0.50 135.10 135.10 135.10 0 23 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Jul '11 136.45 0.50 136.45 136.45 136.45 0 1 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Sep '11 137.50 0.50 137.50 137.50 137.50 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Dec '11 138.75 0.50 138.75 138.75 138.75 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08 COFFEE Mar '12 140.00 0.50 140.00 140.00 140.00 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08 Activo Subyacente Volumen Cotizaciones negociado Total de contratos disponibles para cada tipo de contrato Maturities Fuente: Wall Street Journal http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 02 Futuros & Forwards Ventajas + •Contratos estandarizados que dan liquidez al mercado •No hay riesgo de default •Comparativamente se pagan menos comisiones •Se puede ganar a la suba o a la baja •Seguro de precio para traders y oportunidad de ganancia para especuladores http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • Índice 00 Noticias 01 Conceptos Generales. Futuros vs. Opciones 02 Futuros y Forwards 03 Utilidades y valuación 04 Ejemplos http://condensadordeflujo.wordpress.com
    • 03 Valuación Teoría de las expectativas vs. teoría de arbitraje Teoría de las expectativas Teoría del arbitraje •Los precios de los contratos a •El modelo del “cost of carry” termino reflejan las expectativas establece que el precio de un de los participantes del mercado contrato a termino (forward o (consumidores, empresas, VS futuro) es aquel que impide la especuladores, etc.) Con respecto realizacion de ganancias por al precio que al vencimiento arbitraje. tendrá el activo en el mercado de contado (spot) http://condensadordeflujo.wordpress.com