Conjuntura Macroeconômica em Contexto da Crise Internacional, André Moreira Cunha

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  • 1. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Conjuntura Macroeconômica em Contexto de Crise Internacional André Moreira Cunha Professor Associado do DERI/UFRGS e Pesquisador do CNPq Porto Alegre, 26 de Setembro de 2013 Email: andre.cunha@ufrgs.br/amcunha@hotmail.com http://www.ufrgs.br/ppge/
  • 2. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Visão Geral 1) Economia Brasileira (i) O contexto internacional (ii) Semi-estagnação -> “novo modelo”? (iii) Especialização regressiva e problemas estruturais de competividade 1) Considerações Finais: desafios da competitividade
  • 3. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Contexto Internacional Crise Subprime -> Crise Financeira Global -> Grande Recessão (recuperação lenta, assimétrica e instável)
  • 4. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Gráfico 1 – Taxa de Crescimento da Economia Mundial, 1980-2015* (%) Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015. Gráfico 2. Taxa de Crescimento – Países Avançados e Emergentes e em Desenvolvimento, 1980-2015* (%) Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
  • 5. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Gráfico 4. Taxa de Desemprego em Economias Selecionadas, Maio de 2013 (%) Fonte: OECD, IBGE e Bloomberg.
  • 6. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Gráfico 4 – PIB e Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015* (US$ bilhões) Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015. Gráfico 5. Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015* (% do PIB) Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
  • 7. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Antes da crise ......
  • 8. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Antes da CFG: o ciclo foi banido e a Macroeconomia havia resolvido todos os problemas... “Macroeconomics was born as a distinct field in the 1940's, as a part of the intellectual response to the Great Depression. The term then referred to the body of knowledge and expertise that we hoped would prevent the recurrence of that economic disaster. My thesis in this lecture is that macroeconomics in this original sense has succeeded: Its central problem of depression prevention has been solved, for all practical purposes, and has in fact been solved for many decades. (Robert Lucas Jr., THE AMERICAN ECONOMIC REVIEW, March, 2003, p. 1)
  • 9. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA “One of the most striking features of the economic landscape over the past twenty years or so has been a substantial decline in macroeconomic volatility … Several writers on the topic have dubbed this remarkable decline in the variability of both output and inflation "the Great Moderation." Similar declines in the volatility of output and inflation occurred at about the same time in other major industrial countries, with the recent exception of Japan, a country that has faced a distinctive set of economic problems in the past decade.” (Remarks by Governor Ben S. Bernanke at the meetings of the Eastern Economic Association, Washington, DC, February 20, 2004)
  • 10. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA “The theme is that, after the explosion (in both the positive and negative meaning of the word) of the field in the 1970s, there has been enormous progress and substantial convergence. … The state of macro is good”. (Olivier J. Blanchard, NBER Working Paper 14259, August 2008)
  • 11. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Has the Business Cycle Changed and Why? James H. Stock, Mark W. Watson: http://www.nber.org/chapters/c11075
  • 12. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Depois da crise ......
  • 13. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Olivier Blanchard Giovanni Dell'Ariccia Paolo Mauro
  • 14. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA “The 2008–09 global economic and financial crisis shook the consensus on how to run macroeconomic policy. It reminded us of the dangers associated with financial sector imbalances; showed the limitations of monetary policy and cast doubt on some of the tenets of its intellectual foundations; and led to a reevaluation of what levels of public debt can be considered safe. This prompted a healthy reconsideration of what worked and what did not, and a debate on how to fix things, ranging from nitty-gritty technical points to broad-based institutional design questions. Five years from the beginning of the crisis, the contours of a new macroeconomic policy consensus remain unclear. But policies have been tried and progress has been made, both theoretical and empirical.” (p. 3) Blanchard, Dell'Ariccia e Mauro (2013)
  • 15. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Lições de Fischer (2013)
  • 16. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Lição 1 – Atingir taxas nominais de juros próximas a zero (armadilha de liquidez) não significa chegar ao fim do ativismo monetário. Lição 2 – Ter um sistema financeiro robusto é forte é uma condição crítica para a estabilidade econômica. Lição 3 – Necessidade de regulação macroprudencial. Lição 4 – Lidar com as bolhas especulativas. Lição 5 – Prestamista em Última Instância e Grande Demais para Quebrar
  • 17. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Lição 6 – A importância da taxa de câmbio para economias pequenas. Lição 7 – FMI (papel crucial de disseminador de boas práticas) Lição 8 – Sistema de Metas de Inflação – flexibilidade (olhar para inflação, emprego/renda e estabilidade financeira). Lição 9 – Banqueiros centrais não podem entrar em pânico. Lição 10 – “Nunca diga nunca”.
  • 18. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA BRASIL: semi-estagnação -> novo modelo?
  • 19. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Moderate recovery after a quarter of century of semi-stagnation
  • 20. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Recent recovery versus long term relative decline
  • 21. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA 3,9 2,9 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 GDP -PPP, 1980-2011 (IMF) 1,4 0,8 1,3 0,8 0,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Exports current USD (WTO) 2,6 1,7 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Manufacturing Value Added, 1980-2010 constant prices 2005 (United Nations)
  • 22. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
  • 23. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Brazil – Sectoral Trade Balance, 1997-2012 (US$ billion) Deindustrialization and China’s effect? Source: APEX-Brasil 19 -60 79 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Total Manufacturing sector and others Natural Resources (raw materials and NR-intensive manufactures)
  • 24. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Brazil: low levels of investments and efficiency 6.148 4.451 1.998 1.120 12.696 14.914 29.874 7.992 13.690 45.158 8.939 14.196 19.725 43.275 68.155 40.953 - 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 Brazil SouthKorea India China Mexico Germany UnitedStates Japan (A) Labour Productivity, 1960-2011 (GDP per Person Employed, in 1990 GK $) 1960 2011 10 15 20 25 30 35 40 45 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 (B) Gross capital formation, 1960-2010 (% of GDP) East Asia & Pacific (developing only) High income: OECD Latin America & Caribbean Brazil 116 109 163 141 93 158 98 89 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Germany United States China India Japan South Korea Brazil Mexico (C) Total Factor Productivity - Cumulative Growth, 1990-2009 (1990=100)
  • 25. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Business Cycles Synchronization between Brazil and Its Main Trade Partners, 1975-2010* Source: Author´s calculations based on The World Bank “World Development Indicators” (*) 15 Year-Window Rolling Correlations of real output fluctuations using Hodrick-Prescott filter.
  • 26. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA Considerações Finais: desafios da competitividade 1) Demografia 2) Novos players em setores/etapas intensivos(as) em trabalho: Índia, Vietnã, Bangladesh, Indonésia, África (“fronteira final”) 3) Nova etapa do desenvolvimento da China (avanço acima nas cadeias de valor + grande investidor). 4) Novas tecnologias (ex. gás de xisto) e retorno do ativismo estatal nos PDs.
  • 27. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA 5) Maldição dos recursos naturais? 6) Custos elevados e baixa produtividade: problemas estruturais (tributários, logísticos etc) dificultam a capacidade do país ser competitivo (especialmente na lógica das CGV)
  • 28. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA MUITO OBRIGADO! Email: andre.cunha@ufrgs.br/amcunha@hotmail.com http://www.ufrgs.br/ppge/