Apuntes correspondientes al segundo semestre de 2007

2. FINANZAS CORPORATIVAS Las tres preguntas Básicas: 1) Como la Empresa administra su flujos diarios de efectivo : * Financiamiento a Corto Plazo * Capital de Trabajo 2) Que inversiones a largo plazo debe realizar la Empresa: * Presupuestos de Capital 3) Como la Empresa obtiene el financiamiento de las inversiones * Decisiones de Financiamiento o estructura del capital * Costo del capital

4. Modelo del Balance General Activos Circulantes Activos Fijos: Tangibles Intangibles Pasivos Circulantes Deuda de Largo lazo Capital Contable de los Accionistas Valor total de los activos Valor total de la Empresa para los Inversionistas Capital de Trabajo neto P(1) P (2) P (3)

6. Flujo de Efectivo de la Empresa La Empresa Invierte en Activos Activos: Circulantes Fijos Mercados Financieros Deuda a: Corto Plazo Largo Plazo Acciones de Capital Contable Emite Valores T A X E S Valor total de los activos Valor Empresa para inversionistas Gobierno Efectivo de Pagos de la operación deudas y de la Emp. dividendos Efectivos Retenidos

11. (en $ milliones) 2005 y 2004 Balance General Empre Ficty S.A Pasivos y Capital) Activos 2005 2004 2005 2004 Activo Circulante: Pasivo Circulante: Caja y equivalentes $140 $107 Cuentas por pagar $213 $197 Cuentas por cobrar 294 270 Bancos 50 53 Inventarios 269 280 Proviciones y retenciones 223 205 Otras 58 50 Total Pasivo Circulante $486 $455 Total Activo Circulante $761 $707 Pasivo Largo Plazo: Activo Fijo: Impuestos Diferidos $117 $104 Propiedades, $600 $600 Deuda de largo plazo 471 458 Menos depreciacion acumulada -550 -460 Total deuda Largo Plazo $588 $562 Neto propie., plantas, y equip. 873 814 Intangibles y otros 245 221 Patrimonio: Total activo fijo $1,118 $1,035 Acciones Preferentes $39 $39 Acciones Comunes 376 339 Utilidades retenidas 390 347 Total Patrimonio $805 $725 Total activos $1,879 $1,742 Total deuda y patrimonio $1,879 $1,742 Los activos son listados en el orden del largo de tiempo en que normalmente prodrían ser convertidos en caja vía las operaciones de la firma. Criterio: Liquidez. El Balance General Plantas y Equipos $823 $674

12. El Balance General Los pasivos son listados en el orden de su exigibilidad en el tiempo . Circulantes: menos de un año. Largo plazo: Más de un año. Criterio: Exigibilidad. (en $ milliones) 2005 y 2004 Balance General Empre Ficty S.A Pasivos y Capital) Activos 2005 2004 2005 2004 Activo Circulante: Pasivo Circulante: Caja y equivalentes $140 $107 Cuentas por pagar $213 $197 Cuentas por cobrar 294 270 Bancos 50 53 Inventarios 269 280 Proviciones y retenciones 223 205 Otras 58 50 Total Pasivo Circulante $486 $455 Total Activo Circulante $761 $707 Pasivo Largo Plazo: Activo Fijo: Impuestos Diferidos $117 $104 Propiedades, Plantas y Equipos $1,423 $1,274 Deuda de largo plazo 471 458 Menos depreciacion acumulada -550 -460 Total deuda Largo Plazo $588 $562 Neto propie., plantas, y equip. 873 814 Intangibles y otros 245 221 Patrimonio: Total activo fijo $1,118 $1,035 Acciones Preferentes $39 $39 Acciones Comunes 376 339 Utilidades retenidas 390 347 Total Patrimonio $805 $725 Total activos $1,879 $1,742 Total deuda y patrimonio $1,879 $1,742

17. Curva de rendimiento

18. Curva de rendimiento Chile

22. El Estado de Resultados en $ millones) 2005 Estado de Resultado Empre Ficty S.A. Ventas (ingresos operacionales) Costo de los bienes vendidos Gastos de administración y generales Depreciación Ingreso Operacional Otros ingresos Beneficio antes de intereses e impuestos Gasto intereses Ingreso antes de impuestos Impuestos corrientes: $71 Diferidos: $13 Utilidad Neta Utilidad retenida: $43 Dividendos: $43 Sección del reporte operacional: Los ingresos y gastos producto de la operación principal de la Firma $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86

23. El Estado de Resultados en $ millones) 2005 Estado de Resultado Empre Ficty S.A. Ventas (ingresos operacionales Coste de los bienes vendidos Gastos de administración y generales Depreciación Ingreso Operacional Otros ingresos Beneficio antes de intereses e impuestos Gasto intereses Ingreso antes de impuestos Impuestos corrientes: $71 Diferidos: $13 Utilidad Neta Utilidad retenida: $43 Dividendos: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 Sección no operacional: Reporte de los ingresos y gastos distintos de la operación principal. Ej: Costos de Financiamiento

24. El Estado de Resultados en $ millones) 2005 Estado de Resultado Empre Ficty S.A. Ventas (ingresos operacionales Coste de los bienes vendidos Gastos de administración y generales Depreciación Ingreso Operacional Otros ingresos Beneficio antes de intereses e impuestos Gasto intereses Ingreso antes de impuestos Impuestos corrientes: $71 Diferidos: $13 Utilidad Neta Utilidad retenida: $43 Dividendos: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 Sección de reporte separado de impuestos debengados por la firma

25. El Estado de Resultados en $ millones) 2005 Estado de Resultado Empre Ficty S.A. Ventas (ingresos operacionales Coste de los bienes vendidos Gastos de administración y generales Depreciación Ingreso Operacional Otros ingresos Beneficio antes de intereses e impuestos Gasto intereses Ingreso antes de impuestos Impuestos corrientes: $71 Diferidos: $13 Utilidad Neta Utilidad retenida: $43 Dividendos: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 Botoom Line: La Utilidad Neta

32. Ejemplo N°3

48. Mercado de Capitales, Consumo e Inversión En la práctica, incluso con eficiencia operacional, los intermediarios financieros incurren en costos no triviales que conducen al cobro de un spread para financiar y rentabilizar su operación. Esto genera una diferencial entre las tasas de préstamo y depósito. La consecuencia más importante es la invalidación del principio de separación de Fisher. Individuos con distintas curvas de indiferencia (patrones de rentabilidad exigida) deciden elegir distintos niveles de inversión Existencia de Costos de Transacción:

57. Valor Presente Neto VPN = Costo (hoy) + VP (Flujos futuros) Descontado a la tasa relevante

61. Varios períodos Tasa Simple v/s Compuesta

62. Varios períodos Tasa Simple v/s Compuesta

74. Valor Presente Neto (varios flujos) VPN = -C 0 + C 1 /(1+r) 1 + C 2 /(1+r) 2 + … C T /(1+r) T T VPN = -C 0 + Σ t=1 C t /(1+r) t

100. Comparación Bonos Concepto de Duración

101. Comparación Bonos Concepto de Duración