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Derivados 1S 2012
 

Derivados 1S 2012

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Clase de Derivados, I cuatrimestre 2012.

Clase de Derivados, I cuatrimestre 2012.

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    Derivados 1S 2012 Derivados 1S 2012 Presentation Transcript

    • Derivadoslunes 4 de junio de 12
    • Bibliografía INTRODUCTION TO FUTURES AND OPTIONS MARKETS John C. Hull, Chapter 2 (Mechanics of Futures and Forward Markets), 7, 8 y 9 Ref. Biblioteca UCA: 332.6 H913lunes 4 de junio de 12
    • A ¿Qué escenario es mejor? ¿C B uá co ln nv os ele ien gir e ?lunes 4 de junio de 12
    • ¿Qué alternativas tenían una vez que divisaron el iceberg?lunes 4 de junio de 12
    • Soy el piloto… ¿qué alternativa tengo en esta situación?lunes 4 de junio de 12
    • ¿Quién de ellos era la ESPERANZA para salvar a la Tierra Media del poder de Sauron?lunes 4 de junio de 12
    • lunes 4 de junio de 12
    • lunes 4 de junio de 12
    • Tener opciones (alternativas) es mucho mejor que no tenerlaslunes 4 de junio de 12
    • ¿Qué puerta me conviene elegir?lunes 4 de junio de 12
    • Depende de qué haya detrás de cada puertalunes 4 de junio de 12
    • ¿A quién me me conviene elegir? ¿Qué puerta conviene patrocinar?lunes 4 de junio de 12
    • Escenarios posibles: ¿En cu ál escena rio me fue mejor?lunes 4 de junio de 12
    • ¿A quién me conviene patrocinar?lunes 4 de junio de 12
    • Escenarios posibles: cu ál ¿En ario sc en e f ue m e e jo r?lunes 4 de junio de 12 m
    • ¿A quién me conviene patrocinar? ¿Qué alternativa es más atractiva? ¿En qué caso tengo más chances de éxito?lunes 4 de junio de 12
    • Evaluación de las alternativas: Variabilidad Tambié n el costo q ue cada alterna tiva posee Variabilidadlunes 4 de junio de 12
    • ¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene? ¿Cuál d e las d o s r ev iste más rie sgo? es m ás ¿Cuál c ier ta? inlunes 4 de junio de 12
    • ¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene? Variabilidad Variabilidadlunes 4 de junio de 12
    • Armemos el caso ! Patrocinar al joven tenista o a la potencial modelo implica realizar una inversión hoy de $ 100.000 para financiar su desarrollo profesional A cambio de esta inversión nos ofrecen cobrar el 75% de todos los ingresos que esta persona genere durante los primeros 10 años de su vida profesional Quedarnos con estos ingresos tiene un costo de $ 500.000 (sólo se paga si queremos tener acceso a los mismos)lunes 4 de junio de 12
    • Grafiquemos el caso 400k Inversión inicial: $100k 300k Inversión adic ional: $500k 200k 100k 500k 0 -100k -200k Con estos desembolsos tenemos -300k acceso a los flujos de dinero generadoslunes 4 de junio de 12
    • ¿Qué elementos tenemos? 400k Activo subyacente: 300k carrera profesional 200k Precio de 100k ejercicio500k 0 Prima o pago -100k inicial -200k Tiempo: -300k 10 añoslunes 4 de junio de 12
    • ¿Qué elementos tenemos? 400k OP Activo subyacente: CIÓ 300k carrera profesional CO Precio ND 200k de 100k MP ejercicio E 500k -100k 0 RA Prima o pago inicial -200k Tiempo: -300k 10 añoslunes 4 de junio de 12
    • Juego suma cerolunes 4 de junio de 12
    • Juego suma cerolunes 4 de junio de 12
    • Situación… valor del DeLorean $ 150klunes 4 de junio de 12
    • Nos queremos proteger ante imprevistos 200k 150k Activo subyacente: el 100k vehículo Precio 50k de 0 ejercicio Prima o pago - 10k inicial - 50k Tiempo: -100k vigencia de la pólizalunes 4 de junio de 12
    • Nos queremos proteger ante imprevistos 200k 150k D E Activo 100k IÓN subyacente: el vehículo C Precio 50k 0 P O ENT A de ejercicio - 10k - 50k V Prima o pago inicial Tiempo: -100k vigencia de la pólizalunes 4 de junio de 12
    • Juego suma cero 200k 150k 100k 50k 0 - 10k - 50k -100klunes 4 de junio de 12
    • Opciones Financieraslunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Opciones Forwards Derivados Swaps ETF’slunes 4 de junio de 12
    • lunes 4 de junio de 12
    • Futuros Opciones Derivados Swaps ETF’slunes 4 de junio de 12
    • Opciones - concepto OPCIÓN DE VENTA PUT OPCCION DE COMPRA CALL La opción se puede ejercer en cualquier momento hasta el vencimiento Opción Americana La opción sólo se puede ejercer el día del vencimiento Opción Europealunes 4 de junio de 12
    • Opciones - partes Derecho Tomador Lanzador Obligaciónlunes 4 de junio de 12
    • Opciones - elementos Activo subyacente Precio del activo subyacente (spot price o S) Fecha de expiracion Prima Precio de ejercicio (strike price o K)lunes 4 de junio de 12
    • Posicion larga: comprado Posicion corta: vendidolunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ejercicio call Datos: - Precio de ejercicio (K strike): $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy (S spot): $ 1.400 ¿Cuál es el valor de la opción de compra (call option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 900? Valor del call: $ 0 (cero) Stock Price $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 $ 1500 Call Value $0 $0 $0 $ 100 $ 200 $ 300lunes 4 de junio de 12
    • Una Opción call no puede tener valor negativo ni tampoco puede valer más que el activo subyacentelunes 4 de junio de 12
    • Opciones - payoff de un call Payoff 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición largalunes 4 de junio de 12
    • Opciones - posicion larga en un call Quien compra un call option (tomador) espera una suba de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000 - prima: $ 50 - fecha de vencimiento: Diciembre $ 450 - 900% ($30) – (60%) ($50) – (100%) Se ejerce la Se ejerce la No se ejerce la opción opción opciónlunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ventajas de la posicion larga en un call Las ventajas de comprar una opción call respecto de comprar el activo hoy son: - Se paga un menor valor ($ 50 vs. $ 980) - Se limita el riesgo sólo al valor de la prima invertida $ 50 - Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempolunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ejercicio put Datos: - Precio de ejercicio: $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy: $ 1.000 ¿Cuál es el valor de la opción de venta (put option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.200 - $ 1.000 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 1.300? Valor del put: $ 0 (cero) Stock Price $ 900 $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 Put Value $ 300 $ 200 $ 100 $0 $0 $0lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - payoff de un put Payoff 5 4 3 2 1 0 (1) Spot (2) (3) (4) (5) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Mercado a l alza, gana la posición corta Mercado a la baja, gana la posición largalunes 4 de junio de 12
    • Quien compra un put option (tomador) espera una baja de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000 - prima: $ 40 - fecha de vencimiento: Diciembre ($ 40) – (100%) ($30) – (75%) $60 – 150%) No se ejerce la Se ejerce la Se ejerce la opción opción opciónlunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ventajas de la posicion larga en un put Las ventajas de comprar una opción put: - Permite armar una estrategia ante un mercado a la baja (bearish). - Se limita el riesgo sólo a prima invertida $ 40 - Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempolunes 4 de junio de 12
    • Opciones - terminologia “AT THE MONEY” “IN THE MONEY” “OUT OF THE MONEY”lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ejercicio Venta de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos: Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $5 Vencimiento: JUL Cotización Prima Resultado Resultado Perfil de riesgo del comprador de un call de XYZ Pagada en XYZ Total 20 80 -5 0 -5 15 85 -5 0 -5 Resultado Total 90 -5 0 -5 10 95 -5 0 -5 5 100 -5 0 -5 0 105 -5 5 0 70 80 90 100 110 120 130 110 -5 10 5 -5 115 -5 15 10 -10 120 -5 20 15 Cotización activo subyacentelunes 4 de junio de 12
    • Opciones - ejercicio Compra de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos: Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $5 Vencimiento: JULlunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Tipo de Opción Call Tipo de Opción Call Operación Compra Operación Venta Strike $ 10,00 Strike $ 14,00 Prima $ -1,00 Prima $ 0,50 Cantidad 1 Cantidad 1 Resultado Resultado Spot Prima Pay off Spot Prima Pay off Ejercicio Ejercicio $ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 5 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ $ 7 8 $ $ -1,00 -1,00 $ $ - - $ $ -1,00 -1,00 Bull Spread $ $ 7 8 $ $ 0,50 0,50 $ $ - - $ $ 0,50 0,50 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 11 $ -1,00 $ 1,00 $ - Resultado $ 11 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 Spot Prima Pay off $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 Ejercicio $ 13 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 5 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 14 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 6 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 15 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 7 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 16 $ 0,50 $ -2,00 $ -1,50 $ 8 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00 $ 17 $ 0,50 $ -3,00 $ -2,50 $ 9 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -1,00 $ 8,00 $ 7,00 $ 18 $ 0,50 $ -4,00 $ -3,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 19 $ -1,00 $ 9,00 $ 8,00 $ 19 $ 0,50 $ -5,00 $ -4,50 $ 11 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 14 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 15 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 16 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 17 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 18 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 19 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategiaslunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Bull Spreadlunes 4 de junio de 12
    • ? En qué contexto me conviene utilizar esta estrategialunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Tipo de Opción Put Tipo de Opción Put Operación Compra Operación Venta Strike $ 14,00 Strike $ 12,00 Prima $ -1,00 Prima $ 0,50 Cantidad 1 Cantidad 1 Resultado Resultado Spot Prima Pay off Spot Prima Pay off Ejercicio Ejercicio $ $ 9 10 $ $ -1,00 -1,00 $ $ 5,00 4,00 $ $ 4,00 3,00 Bear Spread $ $ 9 10 $ $ 0,50 0,50 $ $ -3,00 -2,00 $ $ -2,50 -1,50 $ 11 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 11 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - Resultado $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 Spot Prima Pay off $ 14 $ -1,00 $ - $ -1,00 Ejercicio $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 15 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 15 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 16 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 16 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 17 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 17 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 18 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 18 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 19 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 13 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 19 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 20 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 20 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 21 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 21 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 22 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 22 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 23 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 23 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 19 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 20 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 21 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 22 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 23 $ -0,50 $ - $ -0,50lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategiaslunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Bear Spreadlunes 4 de junio de 12
    • ? En qué contexto me conviene utilizar esta estrategialunes 4 de junio de 12
    • Tipo de Opción Call Operación Venta Tipo de Opción Call Strike $ 13,00 Tipo de Opción Call Operación Compra Prima $ 0,60 Operación Compra Strike $ 10,00 Cantidad 2 Strike $ 16,00 Prima $ -1,50 Prima $ -0,40 Cantidad 1 Resultado Cantidad 1 Spot Prima Pay off Ejercicio $ 5 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 6 $ 1,20 $ - $ 1,20 Resultado $ 7 $ 1,20 $ - $ 1,20 Resultado Spot Prima Pay off Spot Prima Pay off Ejercicio Ejercicio $ 8 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 5 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 9 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 5 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 6 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 10 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 6 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 7 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 11 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 7 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 8 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 12 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 8 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 9 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 13 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 9 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 14 $ 1,20 $ -2,00 $ -0,80 $ 10 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 11 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 15 $ 1,20 $ -4,00 $ -2,80 $ 11 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 12 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 16 $ 1,20 $ -6,00 $ -4,80 $ 12 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 13 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 17 $ 1,20 $ -8,00 $ -6,80 $ 13 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 14 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 18 $ 1,20 $ -10,00 $ -8,80 $ 14 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 15 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 19 $ 1,20 $ -12,00 $ -10,80 $ 15 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 16 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 16 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 17 $ -1,50 $ 7,00 $ 5,50 $ 17 $ -0,40 $ 1,00 $ 0,60 Resultado $ 18 $ -1,50 $ 8,00 $ 6,50 Spot Prima Pay off $ 18 $ -0,40 $ 2,00 $ 1,60 Ejercicio $ 19 $ -1,50 $ 9,00 $ 7,50 $ 19 $ -0,40 $ 3,00 $ 2,60 $ 5 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 6 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 7 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 8 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 9 $ -0,70 $ - $ -0,70 Butterfly $ 10 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 11 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 12 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 13 $ -0,70 $ 3,00 $ 2,30 $ 14 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 15 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 16 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 17 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 18 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 19 $ -0,70 $ - $ -0,70lunes 4 de junio de 12
    • lunes 4 de junio de 12
    • Butterflylunes 4 de junio de 12
    • ? En qué contexto me conviene utilizar esta estrategialunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Tipo de Opción Call Tipo de Opción Put Operación Compra Operación Compra Strike $ 12,00 Strike $ 12,00 Prima $ -1,00 Prima $ -0,75 Cantidad 1 Cantidad 1 Resultado Resultado Spot Prima Pay off Spot Prima Pay off Ejercicio Ejercicio $ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 5 $ -0,75 $ 7,00 $ 6,25 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -0,75 $ 6,00 $ 5,25 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 Straddle $ 7 $ -0,75 $ 5,00 $ 4,25 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -0,75 $ 4,00 $ 3,25 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -0,75 $ 3,00 $ 2,25 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -0,75 $ 2,00 $ 1,25 Resultado $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 Spot Prima Pay off $ 11 $ -0,75 $ 1,00 $ 0,25 Ejercicio $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 5 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 13 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 6 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 14 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 7 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 15 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 8 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 16 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 9 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 17 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 10 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 18 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 11 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 19 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00 $ 19 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 12 $ -1,75 $ - $ -1,75 $ 13 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 14 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 15 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 16 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 17 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 18 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 19 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategiaslunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Straddlelunes 4 de junio de 12
    • ? En qué contexto me conviene utilizar esta estrategialunes 4 de junio de 12
    • lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Tipo de Opción Call Tipo de Opción Put Operación Compra Operación Compra Strike $ 12,00 Strike $ 10,00 Prima $ -1,00 Prima $ -0,50 Cantidad 1 Cantidad 1 Resultado Resultado Spot Prima Pay off Spot Prima Pay off Ejercicio Ejercicio $ $ 4 5 $ $ -1,00 -1,00 $ $ - - $ $ -1,00 -1,00 Strangle $ $ 4 5 $ $ -0,50 -0,50 $ $ 6,00 5,00 $ $ 5,50 4,50 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 Resultado $ 8 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 Spot Prima Pay off $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 Ejercicio $ 9 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 4 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 5 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 11 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 12 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 7 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 8 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 9 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 11 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 12 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 13 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 14 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 15 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 16 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 17 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 18 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategiaslunes 4 de junio de 12
    • Opciones - estrategias Stranglelunes 4 de junio de 12
    • ? En qué contexto me conviene utilizar esta estrategialunes 4 de junio de 12
    • Opciones - garantia La posición en la opción no está combinada con una posición compensadora en las acciones subyacentes (no se posee el activo sobre el cual se entrega la opción). Emisión El emisor deberá integrar garantías según lo establecido por los descubierta mercados (en términos generales: equivale al doble del producto entre la prima y la cantidad de títulos valores que componen la posición). La garantía se ajustaará diariamente de acuerdo con los nuevos saldos de posición y precios de cierre de las primas. Se lanza una opción sobre un activo subyacente que se posee. Ej: - Activo subyacente en poder del lanzador: Acciones de Acindar Emisión - Cantidad de acciones en poder del lanzador: 1.000 cubierta - Cantidad de lotes de compra que se pueden lanzar cubierto: 10 Operaciones menos arriesgadas que las opciones descubiertas, lo peor que puede suceder es necesitar vender las accioneslunes 4 de junio de 12
    • Opciones - factores que determinan su valor Cotización Cotización Tiempo de vida Activo Activo remanente Subyacente Subyacente hasta el (Spot) (Spot) Vto. Volatilidad del Tasa de precio del interés Dividendos subyacentelunes 4 de junio de 12
    • Opciones - factores que determinan su valor Factores Call Put Volatilidad + + Efectos sobre el precio de una opción de tipo Americana Precio activo + - incrementando una variable y Precio ejercicio - + dejando fijas las demás (+ implica: Fecha ejercicio + + el incremento en la variable provoca un aumento en el precio de la Tasa interés + - opción). Dividendo efectivo - + Factores Call Put Efectos sobre el precio de una opción de tipo Europea incrementando una Volatilidad + + variable y dejando fijas las demás (- Precio activo + - implica: el incremento en la variable Precio ejercicio - + provoca una caída en el precio de la opción). Fecha ejercicio ? ? “?” Indica que la relación es incierta. Tasa interés + - Dividendo efectivo - +lunes 4 de junio de 12
    • Opciones - posibilidadeslunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Opciones Forwards Derivados Swaps ETF’slunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards - partes Derecho y Obligaciones Tomador Lanzador Derecho y Obligacioneslunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards Futures Forwards Estandarizados No estandarizados Cotizan en mercados regulados Cotizan en mercados OTC Se compensan (clearing house) No se compensan Posibilidad de abandonar posición Solo se puede abandonar con antes del vencimiento autorización de contraparte Tienen mercado secundario No hay mercado secundario regulado Generalmente no hay delivery del El delivery es importante (cash subyacente settlement) Se corre riesgo mercado Se corre riesgo de contraparte Hay margen de garantía y de Los pagos se realizan solo al reposición vencimientolunes 4 de junio de 12
    • ? En que caso es mas conveniente un futuro... y un forward...lunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards - dinamica Activo Empresa / Inversor / Inversor Empresa $ OPERACIÓN AL CONTADO Activo Empresa / Inversor / Empresa / Inversor / Inversor Empresa Inversor Empresa COMPROMISO $ HOY OPERACIÓN FUTURAlunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards - key issues Especulación con alto apalancamiento Cobertura de riesgos Modificación de perfil de riesgo de una posición ya existente Cambiar naturaleza de transacción a bajo costolunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards - payoff 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición largalunes 4 de junio de 12
    • Futuros & Forwards - quienes... Una empresa debe pagar €1 millón en 3 meses, por sus importaciones de maquinarias desde Hedger Alemania, y decide cubrirse con un contrato forward Un inversor posee un millón de pesos para invertir y tiene el pálpito que el tipo de cambio en 90 díasEspeculador subirá a $3,50. Hoy es $2,90; y el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20 La TNA en pesos para 90 días es el 20%, el tipo Arbitraje de cambio spot es $2,90, el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20lunes 4 de junio de 12
    • Gracias! 83lunes 4 de junio de 12