Construcciòn del Flujo de Fondos

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Construcciòn del Flujo de Fondos

  1. 1. Construcción del Flujo de Caja <ul><li>Para medir la rentabilidad del proyecto </li></ul><ul><li>Para medir la rentabilidad de los recursos propios </li></ul><ul><li>Para medir la capacidad de pago frente a préstamos que ayudaron a la financiación </li></ul>
  2. 2. Construcción Flujo de Caja <ul><li>Proyecto de una Empresa Nueva </li></ul><ul><li>Proyecto de una Empresa en Marcha </li></ul>
  3. 3. Elementos del flujo de caja <ul><li>Egresos iniciales de fondos. </li></ul><ul><li>Ingresos y egresos de operación. </li></ul><ul><li>Momento en el que ocurren dichos ingresos y egresos. </li></ul><ul><li>Valor de desecho o salvamento del proyecto </li></ul>
  4. 4. Valor de desecho o salvamento del proyecto <ul><li>Método contable: valor de libro de los activos. </li></ul><ul><li>Método comercial: valor de merado neto. </li></ul><ul><li>Método económico: valor actual de un flujo promedio perpetuo. </li></ul>
  5. 5. Método Contable <ul><li> Ij – ( Ij/ nj * dj) </li></ul><ul><li>  </li></ul><ul><li>Ij: Inversión en el activo j </li></ul><ul><li>nj: Número de años a depreciar el activo j. </li></ul><ul><li>dj: Número de años ya depreciados del activo j al momento de hacer el cálculo del valor de desecho. </li></ul>
  6. 6. Método Comercial <ul><li>Se calcula como valor de desecho a la suma de los valores comerciales al termino de su vida útil corregido por su efecto tributario. </li></ul><ul><li>Ej. Valor de Origen : $ 1000 </li></ul><ul><li>Valor Residual: $ 500 </li></ul><ul><li>Tasa impositiva 10% </li></ul><ul><li>Valor de Mercados : $ 650 </li></ul>
  7. 7. Método Económico <ul><li>Supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia delante. </li></ul><ul><li>VD: (B – C) – Dep </li></ul><ul><li> i </li></ul><ul><li>  VD: valor de desecho </li></ul><ul><li>(B – C): beneficio neto </li></ul><ul><li>Dep: Depreciación </li></ul><ul><li>i: tasa exigida como costo de capital . </li></ul>
  8. 8. Estructura del Flujo de Caja del Proyecto
  9. 9. Ejemplo – Calculo de Amortizaciones
  10. 10. Estructura del Flujo de Caja del Inversionista
  11. 11. Flujos de caja de proyectos en empresas en marcha <ul><li>De reemplazo </li></ul><ul><li>Ampliación </li></ul><ul><li>Externalización o internalización de procesos o servicios </li></ul><ul><li>Los de abandono </li></ul>
  12. 12. Proyección del Cash Flow de una Empresa en Marcha <ul><li>1 - Partimos de la utilidad después de impuestos. </li></ul><ul><li>2 - Suma de la depreciación y la amortización. </li></ul><ul><li>3 - Sumamos o restamos según corresponda los cambios en el capital de trabajo. </li></ul><ul><li>4 - Restamos todo incremento de activos fijos o sumamos las disminuciones. </li></ul><ul><li>5 - Sumamos o restamos según corresponda los rubros que hacen al financiamiento de la empresa. </li></ul><ul><li>6 - Finalmente sumamos a la caja de operaciones los valores de los flujos de inversión y financiamiento de la empresa para obtener el cash flow neto. </li></ul>
  13. 13. Puntos a considerar <ul><li>El comportamiento de la empresa en el pasado </li></ul><ul><li>El impacto implícito de fijar una proyección para las ventas </li></ul><ul><li>La antigüedad de los rubros de generación espontánea: cuentas a cobrar y a pagar e inventarios. </li></ul><ul><li>La tasa de interés promedio que la firma ha pagado en el pasado y proyectar los intereses que la deuda generará en el futuro. </li></ul>
  14. 14. Puntos a considerar <ul><li>La proporción que representan los distintos rubros del estado económico o de resultado en relación con las ventas y como se prevé que será en el futuro. </li></ul><ul><li>Los rubros que no son de generación espontánea: bienes de uso, inversiones transitorias, otros activos y pasivos, etc. </li></ul><ul><li>Por último siempre el juicio del analista se encuentra presente en cada proyección. </li></ul>
  15. 15. Pasos a seguir: <ul><li>1.   Proyección de ventas: Observamos cual ha sido el comportamiento de ventas en el pasado y estimamos los porcentajes de crecimiento para los años de proyección. </li></ul><ul><li>2.   Para todos los rubros del estado económico, fijamos un porcentaje de ventas, excepto para los otros ingresos y egresos y los resultados extraordinarios. </li></ul>
  16. 16. Pasos a seguir: <ul><li>3.        Determinamos la tasa efectiva del impuesto a las ganancias en función del porcentaje que ha representado dicho impuesto sobre las ganancias antes de impuestos en el pasado. </li></ul><ul><li>4.       Los rubros de generación espontánea (cuentas a cobrar, inventario y cuentas a pagar) son proyectados en el balance en función de la antigüedad que han mostrado en el pasado, salvo cambios drásticos en la política de cobranza o pagos determine la necesidad de modificaciones. </li></ul>
  17. 17. Verificación de Relaciones Existentes <ul><li>Relaciones entre Ventas y Costos (Margen de Marcación, % de costos sobre ventas) </li></ul><ul><li>Determinación de “Razones” </li></ul><ul><ul><li>Rotación de inventario = cmv/saldo de bienes de cambio </li></ul></ul><ul><ul><li>Plazo promedio de cobranza = cuentas a cobrar / (ventas a crédito / 365) </li></ul></ul><ul><ul><li>Plazo promedio de pagos = cuentas a pagar / (cmv a crédito / 365) </li></ul></ul><ul><li>Estimación del Capital de Trabajo </li></ul>

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