• Share
  • Email
  • Embed
  • Like
  • Save
  • Private Content
Analisis economia venezolana (2010 2011)
 

Analisis economia venezolana (2010 2011)

on

  • 65,813 views

 

Statistics

Views

Total Views
65,813
Views on SlideShare
65,804
Embed Views
9

Actions

Likes
1
Downloads
610
Comments
0

2 Embeds 9

http://dayanaortega30.blogspot.com 8
http://a0.twimg.com 1

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

    Analisis economia venezolana (2010 2011) Analisis economia venezolana (2010 2011) Presentation Transcript

    • ¿En mitad del valle? Perspectivas 2010 - 2012
    • Supuestos Básicos: •Precios petroleros en banda moderada •Flexibilización del régimen de inversión petrolera •La revolución por encima de todo •El peso estará en el sector público •El gasto público aumentará en 2011 •El fantasma de la crisis eléctrica •Marcado deterioro de las condiciones laborales •Inversión privada contraída •Contracción económica •Más inflación (y escasez) Pag. 2 Pag. 2
    • Sector Petrolero Pag. 3 Pag. 3
    • Precios “altos” no aseguran mucho… Precio Petróleo vs Crecimiento Económico 4% 75 Crecimiento Precio Cesta Venezuela 2% 65 US$ / Barril 0% -2% 55 -4% 45 -6% -8% 35 2009-I 2010-I 2008-IV 2009-IV 2009-II 2009-III Fuentes: BCV, MENPET y Ecoanalìtica Pag. 4 Pag. 4
    • Precios “altos” no aseguran mucho… Precio Petróleo vs Liquidaciones Cadivi 12.000 75 Liquidaciones Cadivi Precio Cesta Venezuela US$ Millones 10.000 65 US$ / Barril 8.000 55 6.000 45 4.000 35 2009-I 2010-I 2008-IV 2009-IV 2009-II 2009-III Fuentes: CADIVI, MENPET y Ecoanalìtica Pag. 5 Pag. 5
    • Precios “altos” no aseguran mucho… Precio de la cesta venezolana (US$/barril) (Promedio anual) 100 90 80 70 US$ 60 50 40 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2011 Fuente: Bloomberg y Ecoanalítica Pag. 6 Pag. 6
    • … Sigue la declinación en producción PIB Petrolero y Producción PDVSA 2.100 3.500 PIB Petrolero(VEF 1997 =100) Producción de crudo (mb/d) Producción de crudo (mb/d) Pib Petrolero Producción de crudo 2.000 3.000 1.900 2.500 1.800 2.000 1.700 1.600 1.500 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuentes: BCV , Bloomberg y Ecoanalítica Pag. 7 Pag. 7
    • Balanza de Pagos: Ajuste forzado o no? Pag. 8 Pag. 8
    • A pesar de todo… … En lo agregado no se ven mayores cambios Balanza de Pagos 2009 2010F Cuenta Corriente (% PIB) 2,6 8,3 Cuenta Corriente (US$ MMM) 8,6 17,5 Exportaciones (US$ MMM) 57,6 62,1 Importaciones (US$ MMM) -38,4 -37,2 Cuenta de Capital (US$ MMM) -14,0 -23,6 Reservas Internacionales (US$ MMM) 35,0 30,1 Fuente: BCV y Ecoanalítica Pag. 9 Pag. 9
    • Crecimiento Económico: El Gasto Público no es suficiente Pag. 10 Pag. 10
    • El entorno internacional no explica qué nos pasa Venezuela vs Europa 4% Venezuela Grecia España Italia 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2009-I 2009-II 2010-I 2008-IV 2009-IV 2009-III Fuentes: Bloomberg y Ecoanalìtica Pag. 11 Pag. 11
    • El entorno internacional no explica qué nos pasa Venezuela vs LatAm 6% Brasil Colombia Mexico Venezuela 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 2009-I 2010-I 2009-III 2009-II 2008-IV 2009-IV Fuentes: Bloomberg y Ecoanalìtica Pag. 12 Pag. 12
    • Gasto público insuficiente para generar crecimiento Gasto público e inversión pública vs Crecimiento 60% Gasto Pub +Inversión Pub Crecimiento 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2005 2006 2007 2008 2009 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 13 Pag. 13
    • Se fundió el motor de las importaciones Importaciones vs Crecimiento 90% Importaciones Crecimiento 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 14 Pag. 14
    • Resultado Macro Entre crisis eléctrica y todo lo demás Consumo -4,1% Inversión -6,8% Gasto 5,9% Exportaciones 7,8% 1,5% Importaciones -3,1% 2,2% Total -4,7% Petrolero 1,5% No Petrolero -5,9% Pag. 15 Pag. 15
    • ¿Quiénes son los más afectados con la crisis eléctrica? Los + Manufactura -13,80% Minería -16,40% Comercio -11,50% Transporte y almacenamiento -10,40% Los - Instituciones financieras y seguros -7,10% Productores de servicios del 6,2% Gobierno Central Servicios com., sociales y 3,9% personales Electricidad y agua 3,5% Comunicaciones 2,8% Servicios inmobiliarios 0,0% Pag. 16 Pag. 16
    • En el largo plazo Ecoanalítica Vs. Consensus Consensus Ecoanalítica Promedios de 5 años 2000-2004 2005-2009 2010-2014 Población 25.2 27.5 29.7 29.5 PIB US$ miles de millones 106 254 363 330 PIB per cápita US$ 4,207 9,160 12,194 11,125 PIB (%) 1.8 6.0 0.6 0.6 Balance Fiscal (% del PIB) -3.1 -0.3 -3.6 -2.5 Inflación (%) 20.8 21.7 30.6 31.7 Cuenta Corriente (% del PIB) 9.3 10.8 6 7.3 Deuda Externa (% del PIB) 37.0 23.5 20.7 19.9 Fuente: BCV, INE, FocusEconomics y Ecoanalítica Pag. 17 Pag. 17
    • Inflación y empleo: El costo de la devaluación y del nuevo esquema Pag. 18 Pag. 18
    • Venezuela es una economía en estanflación IPC- Núcleo inflacionario - Alimentos 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 19 Pag. 19
    • El principal problema social será la caída del poder adquisitivo Cambio en los salarios reales (Variación anual) 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Ecoanalítica Pag. 20 Pag. 20
    • Política Fiscal Pag. 21 Pag. 21
    • Y redujo el gasto público en términos reales en 2010 … pero crecerá en 2011 Gobierno Central (% PIB) 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 22 Pag. 22
    • Aunque no se vislumbran problemas de caja … para el Gobierno BALANCE FISCAL GOBIERNO CENTRAL 2010 2011 (% PIB) Ingresos Totales 27,2 31,7 14,7 18,9 Ingresos No Petroleros 10,0 10,5 Ingresos Petroleros 14,7 18,9 Gasto Total 27,1 31,2 Resultado Fiscal 0,1 0,5 Resultado Primario 3,4 4,4 Amortizacion 3,5 4,2 Necesidades de Financiamiento 3,4 3,7 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 23 Pag. 23
    • Conclusiones 1. La caída del poder adquisitivo tendrá un impacto importante en el consumo privado. Esto no lo veíamos desde 2003 2. El petróleo alto solo garantiza evitar el colapso 3. Restricciones a importaciones e incertidumbre desincentiva inversiones privadas. A esto le sumamos crisis eléctrica tenemos una fuerte contracción 4. Mayores restricciones a importación 5. Las emisiones de deuda serán mucho menor este año 6. Caída del gasto en términos reales Pag. 24 Pag. 24
    • Mercado Permuta e impactos de la reforma LIC
    • ¿Qué abarca el mercado paralelo?
    • ¿Cómo era el juego cambiario en Venezuela? Servicio de Deuda Ext. BCV Mercado CADIVI Oficial Exportaciones PDVSA FONDEN petroleras Pagos a contratistas Fondos Mercado propios Permuta Pagos directos Sector Emisiones Público de deuda
    • Impactos
    • El anterior diseño cambiario $ Negro Sitme Importaciones US$6.000 millones Pag. 29 Pag. 29
    • Liquidaciones Cadivi primer semestre Monto liquidado (US$MM) 1S 2009 1S 2010 Var(% ) Importaciones 6,337.4 9,367.4 47.8% Estudiantes 102.2 148.1 44.9% Casos especiales 33.4 75.4 125.7% Lin. Aéreas 388.8 583.3 50.0% Deuda Ext. Privada 26.1 5.4 -79.3% Consulados y Embajadas 60.6 27.8 -54.1% Seguros y Reaseguros 84.8 48.2 -43.2% Inversion Extranjera 389.4 20.5 -94.7% Convenio Aladi 3,425.1 1,880.4 -45.1% Jubilados 23.0 29.8 29.6% Remesas a familiares 355.6 311.9 -12.3% Tarjetas de credito 1,962.0 464.7 -76.3% Efectivo para viajes 128.8 76.1 -8.5% Servicios 8.0 0.4 -95.0% Telecomunicaciones 31.7 17.9 -43.5% Total 13,356.9 13,057.3 -2.2% Fuentes: CADIVI y Ecoanalítica
    • ¿Tiene suficientes recursos el BCV? Reservas Operativas 35.000 30.000 25.000 MM US$ 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2010F 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuentes: BCV y Ecoanalítica Pag. 31 Pag. 31
    • US$ millones 10 20 30 40 50 60 0 09-jun 11-jun 15-jun 17-jun Fuentes: BCV y Ecoanalítica 21-jun 23-jun Monto negociado 29-jun 01-jul 06-jul 08-jun Monto negociado Sitme 12-jul 14-jul 16-jul Promedio diario hasta la fecha 20-jul 22-jul 26-jul
    • Indicadores del Tipo de Cambio (VEF/US$) Índice del Tipo de Cambio Real M2/RRII Tipo de cambio permuta 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 may-08 may-09 may-10 mar-08 mar-09 mar-10 sep-08 nov-08 sep-09 nov-09 ene-08 ene-09 ene-10 jul-08 jul-09 Fuentes: BCV y Ecoanalítica
    • M2/RRII 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 8,00 7,80 7,60 7,40 7,20 7,00 feb-10 dic-10 abr-10 nov-10 ene-10 sep-10 may-10 oct-10 jun-10 jul-10 mar-10 ago-10 Fuente: BCV y Ecoanalítica
    • 3 4 5 6 7 8 9 10 jun-2007 sep-2007 dic-2007 mar-2008 Fuentes: Ecoanalítica jun-2008 sep-2008 dic-2008 Permuta mar-2009 jun-2009 ARIMA sep-2009 dic-2009 mar-2010 El Gobierno estaba obligado a actuar jun-2010 sep-2010 dic-2010
    • El SITME…
    • Personas Jurídicas Personas Naturales • Topes • Topes • US$50.000 diarios • US$10.000 al año para • US$350.000 mensuales casos especiales salud, • Domiciliadas en Venezuela cultura y deportes • Importadores de bienes y • US$1.000 mensuales y servicios que no estén en la hasta US$6.000 anuales lista 1 y 2 o que no hayan para remesas recibido divisas de Cadivi en • US$5.000 para viajes, los últimos 90 días. estudios en el exterior. • Importadores de bienes e insumos de capital.
    • En esencia, el nuevo sistema es la institucionalización del ¿Cuál debería ser la prioridad mercado permuta con dos del nuevo sistema? variantes • Barreras a la entrada y escasa • Importaciones “naturales” del atención al llamado “componente permuta: US$3.500 millones (en especulativo” especial actividades comerciales, • Formalización de la participación servicios y telecom) de entes públicos en este • Financiamiento importaciones mercado “CADIVI”: US$4.900 millones • Repatriación de dividendos: US$7.000 millones Total: US$ 15.400 millones
    • La gran duda: Personas naturales y salida de capitales • En nuestra opinión, las mayores barreras al sistema estarán aquí • La información que se maneja hasta ahora es que esto no será prioridad • Aunque no se nos ha dicho directamente que no se atenderá • En el caso de las empresas, será diferente, el mismo estará supeditado a la actividad en la que participen y el desarrollo de cadenas productivas en el país Una apuesta inedita: El Ejecutivo intenta aplicar un control de cambio que abarque la cuenta capital. ¿Hasta cuándo durará?
    • Importaciones Totales (US$MM) 2008 2009 2010F Importaciones Cadivi 37,029 21,039 21,500 Importaciones Permuta* 1,826 8,182 6,000 Importaciones Públicas 10,627 9,221 9,700 Total 49,482 38,442 37,200 *2010 a través del Sitme % de import totales 2008 2009 2010F Importaciones Cadivi 75% 55% 58% Importaciones Permuta* 4% 21% 16% Importaciones Públicas 21% 24% 26% Total 49,482 38,442 37,200 % de import privadas 2008 2009 2010F Importaciones Cadivi 95% 72% 78% Importaciones Permuta* 5% 28% 22% Fuente: Ecoanalítica
    • ECOANALÍTICA, C.A. Web Site: www.ecoanalitica.net E-Mail: asdrubalo@ecoanalitica.net Teléfono (58-212) 266.9080 Fax (58-212) 266.5119