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AGOSTO 2010PROYECCIONES ECONÓMICAS 2010-2011                                          corrientes, de -5,8% a -5,2%. Por ot...
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Cuadro 1                                                                                                                  ...
Gráfico 4                    de las proyecciones del informe de agosto de los                                             ...
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Boletin economico agosto2010
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  1. 1. AGOSTO 2010PROYECCIONES ECONÓMICAS 2010-2011 corrientes, de -5,8% a -5,2%. Por otro lado, se observóGERENCIA DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA una notable desaceleración en la caída del PIB al ubicarseinvest_econo_msf@bancomercantil.com en -1,9% en el segundo trimestre del año, a pesar de los efectos que sobre la actividad económica interna debió CONTENIDO haber producido: a) el plan de emergencia eléctrica vigente hasta el 8 de agosto de los corrientes; b) laPROYECCIONES ECONOMICAS 2010-2011 suspensión en el mes de mayo por casi tres semanas de 1. Introducción la compra y venta de títulos valores denominados en 2. Revisión de las Proyecciones Económicas 2010 y moneda extranjera, c) el establecimiento el 09 de junio del Perspectivas 2011 nuevo mecanismo para la compra y venta en Bs. de títulosNORMATIVA LEGAL valores denominados en moneda extranjera (SITME)1 y d)INDICADORES ECONÓMICOS la contracción real del gasto primario del Gobierno Central2. Asimismo, en el segundo trimestre del año, la Demanda Agregada Interna (DAI) mostró un desempeñoObjetivo de las Proyecciones de la Gerencia de Investigación menos desfavorable que los registros de los cuatroEconómica: trimestres anteriores, al alcanzar una contracción deLas proyecciones macroeconómicas que se presentan en este informeno son proposiciones de lo que pasará sino de lo que podría pasar, apenas 0,9%, en respuesta en gran parte al aumento en eldados unos supuestos específicos y una metodología utilizada. Como consumo final del gobierno (3,1%) y a la desaceleración enun ente de análisis neutral, la Gerencia de Investigación Económica nopropone ni defiende futuros cambios legislativos o regulatorios, aunque la contracción del consumo privado y de la formación brutase reconoce que en estas áreas es probable que ocurran de capital fijo. Mientras que, las transacciones con el restomodificaciones que alejen las proyecciones de los resultadosobservados. del mundo continuaron deficitarias por segundo trimestreLos modelos son abstracciones de las conductas de los agentes consecutivo. En adición, se actualizaron hasta el mes deeconómicos. Los pronósticos son altamente dependientes de los datos,de la metodología analítica, de la estructura de los modelos y de los agosto las cifras de los ingresos ordinarios del Gobiernosupuestos específicos. Por ello, las tendencias descritas en el análisis Central y del gasto pagado según la Oficina Nacional delson indicativas de las tendencias reales y no pretenden serrepresentaciones fieles de un resultado específico. Aún cuando las Tesoro; que junto con la información mensual de lastendencias sean estables y bien definidas, las proyecciones están variables petroleras, monetarias, financieras y de preciossujetas a incertidumbre ya que muchos eventos que afectan a lamacroeconomía son aleatorios y no pueden ser adecuadamente actualizadas para los primeros ocho meses del año,anticipados. permite una nueva revisión de las perspectivasEstas advertencias se formulan con el objeto de que el usuario de estasproyecciones comprenda las restricciones que limitan su uso. económicas para el año 2010 y el próximo año respecto con los escenarios presentados en el Boletín Mensual de mayo de este año.1. INTRODUCCIÓNA finales del mes de agosto, el Banco Central de En adición, se continúa tomando en consideración laVenezuela (BCV) publicó las cifras para el segundo previsión de recuperación del crecimiento en lastrimestre del año del comportamiento de la actividad principales economías del mundo, en especial, en Estadoseconómica interna, Balanza de Pagos y Demanda y Oferta Unidos y China que permitirían impulsar la demandaAgregada y además, corrigió los resultados del primertrimestre del año en la actividad económica interna. En 1 Hasta la fecha (27 de septiembre) el SITME ha entregado US$ 2.347 millones, coneste sentido, en primer lugar, el BCV corrigió el resultado un promedio diario de US$ 31 millones. 2 En el segundo trimestre del año, el gasto primario del Gobierno Central mostródel PIB del primer trimestre, publicado en mayo de los una contracción real de 12,4% en relación con el segundo trimestre del año 2009.
  2. 2. petrolera mundial y con ello los precios petroleros Para el resto del año, se espera que se recupereinternacionales, revirtiendo así la caída que venían moderadamente el dinamismo del gasto público, en granexperimentando desde mediados del año 2008. En este medida por razones estacionales, lo que determinará unasentido, se prevé que el PIB real de los Estados Unidos expansión nominal del gasto en alrededor de 27%4 (7,5%muestre un crecimiento de 2,7% para el año 20103, en en el año 2009). Dicho incremento se origina en el efectocontraste con la contracción de 2,6% experimentada en el favorable que sobre los ingresos ordinarios del Gobiernoaño 2009. Para el año 2011, se espera que Estados Central producen el ajuste en el tipo de cambio oficial aUnidos mantenga esta senda de expansión con un comienzos de enero de este año, el mayor precio petroleroaumento en la actividad económica interna de 2,2%; según (+22,1%) y el repunte en la producción de crudo (+ 12 milprevisiones de BMO Capital Markets Economics. Destaca barriles diarios) previstos para el año 2010. No obstante, elque, la mayoría de los analistas han corregido a la baja las mantenimiento de una elevada tasa de inflación nos haceestimaciones del crecimiento mundial, sin embargo, no se prever una contracción real del gasto primario per cápitaprevé que se afecte sustantivamente la expansión en poco más de 6%. Este escenario supone que para elesperada de la demanda energética. año 2011, el gasto fiscal mantendría un aumento nominal similar al del año 2010, lo que junto con una inflación queEsta nueva revisión de los escenarios macroeconómicos estimamos puede rondar el 27%, determinaría que elque recién culminamos a finales del mes de septiembre y gasto fiscal real per cápita por tercer año consecutivo sufraque forman parte de nuestra revisión trimestral, hemos una contracción, en esta ocasión estimada en -2,9%. Sincreído conveniente publicarla en el Boletín Mensual con embargo, este nivel nominal para el bienio 2010-2011,fecha Agosto de los corrientes y no en el del mes de determina una gestión financiera deficitaria que se financiaSeptiembre (como es habitual) debido a la reprogramación fundamentalmente con las colocaciones de Bonos DPN yde nuestras publicaciones que se ha hecho imperativa Letras del Tesoro, las cuales resultarían lo suficientementerealizar y para poner a disposición de nuestros lectores elevadas como para incluso permitir la generación deeste análisis con la menor demora posible. ahorros en la Tesorería Nacional necesarios para cumplir con unas metas de gasto fiscal más altas para el año2. REVISIÓN DE LAS PROYECCIONES ECONÓMICAS 2010 - 2012. 2011Sin duda el desempeño de las principales variables 2.1 Mercado Petroleromacroeconómicas a lo largo del año 2010 ha estado De acuerdo con el último informe de la Agencia deafectado, por una parte, por los cambios efectuados en el Administración de Información del Departamento demercado cambiario, que se iniciaron con el nuevo régimen Energía de los Estados Unidos (EIA por sus siglas encambiario aprobado a comienzos de enero, el cual supuso inglés) correspondiente al mes de septiembre de este año,la formalización de un mecanismo de tipos de cambios se mantiene la previsión de recuperación en el crecimientomúltiples para las importaciones y exportaciones, a lo que económico de los Estados Unidos para el bieniole siguieron la reforma a la Ley Contra los Ilícitos 2010-2011, aunque por debajo de los niveles estimados enCambiarios, la suspensión de la compra y venta de títulos el escenario anterior (junio-2010) (Ver Cuadro 1). El mejorvalores a través de las casas de bolsa, y, finalmente la desempeño de la actividad económica interna mundialimplantación de un nuevo sistema de transacciones con prevista para el período 2010-2011 en contraste con latítulos en moneda extranjera (SITME) regulado por el BCV caída experimentada en el año 2009, permitiría retornar ay donde los Bancos Comerciales y Universales y las la senda de crecimiento de la demanda petrolera mundialEntidades de Ahorro y Préstamo fungen como interrumpida durante el bienio 2008-2009.intermediadores y oferentes de los bonos. Además, losplanes de ahorro eléctrico que estuvieron vigentes hasta En efecto, la EIA espera un incremento de la demandainicios de agosto de los corrientes y la contracción real del petrolera en 1,6 millones de barriles diarios para el añogasto del Gobierno Central, evidentemente afectaron el 2010 y en 1,4 millones de barriles diarios para el año 2011,comportamiento de las variables reales y de precios de la incremento que se cubriría únicamente con la demanda deeconomía. 4 Acumulado en los primeros nueve meses del año, el gasto primario del Gobierno3 Según BMO Capital Markets Economics. Central mostró un aumento de 18,8% en relación con igual lapso del año pasado.2
  3. 3. Cuadro 1 de Europa y Japón alcanzaría en conjunto 353 mil barriles Crecimiento Económico Estados Unidos diarios en 2010 y 272 mil barriles diarios en 2011, en tanto Comparación de las Proyecciones 2010-2011 que, para Estados Unidos se espera un aumento de PIB Real. Var Anual (%) PIB Real. Var Anual (%) 284 mil barriles diarios durante el bienio 2010-2011, lo que Fecha Publicación 2010 2011 le permitiría revertir parcialmente la significativa Ene-09 2,0 nd contracción de 2 millones de barriles diarios Feb-09 2,2 nd Mar-09 1,9 nd experimentada en el lapso 2008-2009 (Ver Gráfico 2). Abr-09 1,2 nd Gráfico 2 May-09 1,0 nd Jun-09 1,2 nd Variaciones de la Demanda Petrolera Países OCDE (mmbd) Jul-09 0,9 nd 1,0 Ago-09 1,1 nd Sep-09 1,1 nd 0,5 Oct-09 1,8 nd Nov-09 1,9 nd 0,0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p) Dic-09 1,9 nd Ene-10 2,0 2,7 -0,5 Feb-10 2,3 2,5 -1,0 Mar-10 2,8 2,6 Abr-10 2,8 2,7 Resto OCDE -1,5 May-10 3,0 2,9 Japón Jun-10 3,4 2,8 -2,0 Europa Jul-10 3,3 2,7 Estados Unidos Ago-10 3,1 2,7 -2,5 Nota: (p) Proyectado Sep-10 2,8 2,3 Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil BancoNota: nd- No DisponibleFuente: EIA, Short Term Energy Outlook En cuanto a la oferta petrolera mundial, la EIA espera quelos Países No OCDE (Ver Gráfico 1), en especial China, en el año 2010 se revierta la contracción de un millón deque mostraría un aumento de 650 mil barriles diarios en el barriles diarios registrada en el año 2009, por lo que seaño 2010 y de 526 mil barriles diarios en el año 2011, que prevé un aumento de 1,6 millones de barriles diarios en elresultarían incluso superiores al incremento experimentado año 2010 (Ver Gráfico 3), de los que 57% (+926 milen el año 2009 (+493 mil barriles diarios). En cambio, la barriles diarios) se cubrirían con la oferta de la OPEP y eldemanda petrolera de los Países OCDE continuaría restante 43% (+705 mil barriles diarios) con la oferta de losmostrando contracciones aunque significativamente por países No OPEP. Para el año 2011, se espera unadebajo de los registros del año 2009, por lo que el nivel se desaceleración en el crecimiento de la oferta petroleramantiene en alrededor de 45,4 millones de barriles diarios mundial, al registrar un aumento de un millón de barrilesen el período 2010-2011. Destaca la continua reducción de diarios, el cual se cubriría únicamente con la oferta de lala demanda de petróleo en Europa y Japón que OPEP, para el que se prevé un aumento de 1,2 millonescontrarresta el aumento esperado en la demanda de los de barriles diarios, lo que resultaría en el mayorEstados Unidos. En efecto, la contracción de la demanda incremento experimentado desde el año 2008. En cambio, Gráfico 1 Gráfico 3 Variaciones de la Demanda Petrolera Variación de la Oferta Petrolera Mundial (mmbd) (mmbd) 3,0 5 2,5 No OCDE 4 2,0 OCDE 3 1,5 Total 2 1,0 0,5 1 0,0 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p) 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 (p) -0,5 -1 -1,0 -2 -1,5 -2,0 -3 -2,5 -4 Nota: (p) Proyectado Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco3
  4. 4. Gráfico 4 de las proyecciones del informe de agosto de los Variaciones de la oferta petrolera corrientes (Ver Gráfico 5); en virtud de la reciente caída (mmbd) 4 experimentada en las cotizaciones de los principales No OPEP marcadores de crudos5. 3 OPEP Total 2 En el mercado petrolero nacional, para el bienio 2010-2011 se mantiene la previsión de un diferencial 1 relativo entre el WTI y la cesta petrolera nacional elevada 0 (alrededor de 10%), lo que equivaldría a una cotización de US$/b 69,5 para el año 2010, lo que significaría un 2010 (p) 2011 (p) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-1 aumento de 22,1% (US$/b 13) en relación con el año-2 anterior. Para el año 2011, resultaría en un nivel de Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco US$/b 73,9, esto resultaría en un incremento de 4,4%la oferta de la No OPEP registraría una contracción de 159 (US$/b 4,0) al compararlo con el año 2010. En materia demil barriles diarios (Ver Gráfico 4). Como resultado del producción petrolera, luego de la significativa contraccióndesempeño previsto en la oferta petrolera de la OPEP, la experimentada en el año 2009 (-172 mil barriles diarios) acapacidad ociosa se incrementaría en promedio en 900 mil raíz de los recortes de producción petrolera, se prevé parabarriles diarios en el bienio 2010-2011, para alcanzar un este año un incremento de apenas 12 mil barriles diarios ynivel promedio de 5,2 millones de barriles diarios al de casi 42 mil barriles diarios para el año 2011. De estafinalizar el bienio. forma, el nivel de la producción petrolera nacional cerraría Cuadro 2 Proyecciones 2010-2011 Precio Petrolero marcador WTI I trim 10 II trim 10 III trim 10 IV trim 10 I trim 11 II trim 11 III trim 11 IV trim 11 2009 2010 2011 US$/b 78,64 77,79 76,04 77,00 79,33 81,67 83,00 84,00 61,7 77,4 82,0Fuente: Boletín Mensual (septiembre, 2010). Departamento de Energía de los EE.UU (EIA) en el año 2011 en 2.235 mil barriles diarios, lo queBajo este contexto, la EIA prevé que la cotización del resultaría en el nivel más elevado desde el año 2008marcador WTI resulte superior al registro del año 2009, (Ver Gráfico 6).para alcanzar un promedio de US$/b 77,4 en el año 2010 y Gráfico 6de US$/b 82 en el año 2011, lo que resultaría en un Producción Petrolera Venezolanaaumento de 25,5% (+US$/b 16) y 6,0% (+US$/b 5) en Miles de b/d Var. Anual2010 y 2011, respectivamente (Ver Cuadro 2). Destaca 4.000 Miles de b/d 600 3.500 Var. Anual 400que estas previsiones de precio petrolero están por debajo 3.000 200 2.500 0 Gráfico 5 2.000 -200 Evolución de las Proyecciones Precio Petrolero WTI 1.500 1.000 -400 (US$/b) 500 -600 120 0 -800 2011 (p) 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 105 90 Nota: (p) Proyectado 75 Fuente: Bloomberg, Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco 60 Observado 2.2 Resultados Sector Externo 45 Proyección para 2010 Proyección para 2011 El favorable desempeño esperado en el mercado petrolero 30 tanto en precio como en producción permitiría durante el Nov-08 Abr-09 Ago-09 Nov-09 Abr-10 Ago-10 Jul-09 Jul-10 Sep-08 Oct-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 May-09 Jun-09 Sep-09 Oct-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 May-10 Jun-10 Sep-10 5 En promedio, los precios de los principales marcadores de crudos se redujeron Fuente: EIA y Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo levemente en 1% en septiembre en relación con el mes anterior, luego de haber mostrado un incremento cercano al 3% durante el mes de agosto.4
  5. 5. bienio 2010-2011 elevar el valor de la factura petrolera en por un equivalente a US$ 20.000 millones, de los cuales la12,9% y 6,2%, respectivamente, hasta alcanzar casi mitad son en yuanes (es decir, 70.000 millones deUS$ 65.000 millones al cierre del año 2011, su nivel más yuanes7), que serán destinados a proyectos deelevado desde el año 2008. Por el lado de las infraestructura, desarrollo social, energía, desarrolloimportaciones, se prevé que durante el lapso 2010-2011 minero y agrícola. De este modo, la participación de lasse mantengan en un nivel similar al del año 2009, es decir, importaciones no petroleras de origen público respecto alen alrededor de US$ 38.500 millones. No obstante, se total alcanzarán casi 30% al cierre del año 2011 desdetiene que las importaciones petroleras se incrementarían 20,4% en el año 2009, este es el nivel más elevado desdeen 53,5% en el año 2010 y 34,9% en el año 2011, en que se dispone de la serie estadística histórica (1997) (Vercontraste con la contracción promedio de 5% registrada en Gráfico 7).el bienio 2008-2009. De esta forma, las importacionespetroleras alcanzarían US$ 8.220 millones al cierre del año Gráfico 82011, lo que resultaría en el valor más elevado desde que Cuenta Corriente MM US$se dispone la serie estadística histórica (1946). Este 40.000elevado nivel permitiría complementar la oferta de 35.000 Prom. 1946-1950: MM US$ -78 30.000 1951-1960: -56productos refinados destinados al mercado interno, así 1961-1970: 160 25.000 1971-1980: 511como también de los bienes de capital necesarios para el 1981-1990: 1.136 20.000 1991-2000: 2.319desarrollo de los nuevos proyectos en la Faja Petrolífera 15.000 2001-2011: 16.345del Orinoco6. Por el lado de las importaciones no 10.000petroleras, se prevé que caigan por segundo año 5.000 0consecutivo, en esta oportunidad en 6,1%. Esta reducción 2011 (p) 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 -5.000se revertiría en el año 2011, con un aumento de 11,3%. -10.000Dentro de las importaciones no petroleras, es previsible Nota: (p) Proyectado Fuente: Banco Central de Venezuela yque sean las de origen público las que presenten el mayor Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Bancodinamismo al cerrar en US$ 6.614 millones en el año 2010(+24,3% respecto al año anterior) y casi en US$ 10.250 Para el año 2010, el aumento esperado en lasmillones en el año 2011. exportaciones y el estancamiento de las importaciones, permite estimar que la balanza comercial cierre con un Gráfico 7 Participación de las Importaciones No Petroleras superávit 37% superior al del año 2009. En contraste, el 30% incremento previsible en las importaciones originaría una 25% Gráfico 9 20% Cuenta Capital y Financiera 15% (Millones de US$) 5.000 10% 2.500 0 5% 2011 (p) 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 -2.500 -5.000 0% -7.500 2010 (p) 2011 (p) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -10.000 -12.500 -15.000 Nota: (p) Proyectado Fuente:Banco Central de Venezuela y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco -17.500 -20.000 -22.500Una porción importante de este incremento correspondería -25.000 -27.500al financiamiento de importaciones relacionadas con el Nota: (p) Proyectado Fuente:Banco Central de Venezuela y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Bancorecién aprobado acuerdo entre la República de China yVenezuela, en el marco de la línea de crédito a 10 años 7 La República Bolivariana de Venezuela honrará estas obligaciones con la venta de6 En el primer semestre del año, las importaciones petroleras alcanzaron US$ 3.135 petróleo, que para el año 2010 será no menos de 200 mil barriles diarios, para elmillones, lo que significó un aumento de 55% en relación con el registro del primer año 2011, no menos de 250.000 mil barriles diarios y para el año 2012 hastasemestre del año pasado. culminar el pago total de la deuda será no menos de 300.000 barriles diarios.5
  6. 6. leve reducción de 6,2% en el Cuadro 3superávit de la balanza Proyecciones 2010-2011comercial en el año 2011. Por Sector Externootra parte, se mantiene un 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)elevado saldo deficitario en la En millones de US$cuenta de servicios y renta, Exportaciones Totales 69.010 95.138 57.595 64.659 68.831como resultado del pago Petroleras 62.640 89.128 54.201 61.187 64.988 No Petroleras 6.370 6.010 3.394 3.471 3.843previsto de intereses de la Importaciones 46.031 49.482 38.442 38.458 44.256deuda pública externa, que en el Petroleras 4.414 4.262 3.970 6.094 8.221 No Petroleras 41.617 45.220 34.472 32.364 36.035bienio 2010-2011 se estima que Públicas 4.642 6.365 5.321 6.614 10.247estén algo por encima de los Privadas 36.975 38.855 29.151 25.750 25.788US$ 7.000 millones. No Balanza Comercial 22.979 45.656 19.153 26.201 24.575 Cuenta Corriente 18.098 37.392 8.561 14.414 12.522obstante, el saldo superavitario Cuenta Capital y Financiera+ EyO (23.840) (28.117) (18.823) (18.451) (13.276)de la cuenta corriente se Aportes a Fondos Públicos (18.374) (17.420) (14.627) (11.424) (9.564) Saldo Balanza Global (5.742) 9.275 (10.262) (4.037) (754)elevaría en casi 50% en el año Reservas Internacionales BCV 33.477 42.299 35.000 30.963 30.2082011 en relación con el registro FEM 809 828 830 841 861del año 2009, al alcanzar algo Activos Externos (BCV+FEM+Fondos Públicos) 53.158 62.633 56.395 48.660 41.974más de US$ 12.500 millones Meses Importación Reservas BCV 9 10 11 10 8 Notas: (p) Proyectado; FEM: Fondo de Estabilización Macroeconómica; EyO: Errores y Omisiones.(Ver Gráfico 8). Fuente: Banco Central de Venezuela y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil BancoEn cuanto a la cuenta capital y financiera, se prevé que en la balanza de pagos se mantendría durante el bienio 2010-el año 2010, muestre un déficit muy similar al del año 2011 con un saldo deficitario, aunque significativamente2009, en torno a US$ 14.500 millones, explicado en un por debajo del déficit alcanzado en el año 2009 (Ver90% por el saldo deficitario de la cuenta otra inversión. En Cuadro 3), lo que se traduciría en una caída en lasel año 2011, el déficit de la cuenta capital y financiera se reservas internacionales de 11,2% y 2,3% en el año 2010reduciría hasta alcanzar poco menos de US$ 10.000 y 2011, respectivamente. La contracción de las reservasmillones, lo que resultaría en el nivel más bajo desde el internacionales junto con el aumento esperado en lasaño 2003 (Ver Gráfico 9) y, nuevamente una gran porción importaciones al cierre del bienio 2010-2011, se traduciríade este déficit (en torno a 80%) se genera en la cuenta en una cobertura de 8 meses de importaciones, lo queotra inversión. El resultado neto deficitario de la cuenta resultaría en el nivel más bajo de los últimos diez añosotra inversión continuaría explicado por la mayor (Ver Gráfico 10).acumulación de activos externos del sector público y en Gráfico 10menor escala del sector privado. En este sentido, desde el Cobertura Meses de Importacioneslado de los activos del sector público, se prevé que los 25aportes al FONDEN resulten en aproximadamente US$ 209.200 millones en el año 2010, de los cuales 77% 15resultarían de transferencias de reservas internacionales yel resto de PDVSA por la Regla sobre Precios 10Extraordinarios del Mercado Internacional de 5Hidrocarburos. En el año 2011, la transferencia de 0recursos al FONDEN se reduciría hasta alcanzar cerca de 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)US$ 6.500 millones, de los cuales 55% corresponden aaportes de PDVSA. Además, en el bienio 2010-2011, se Nota: (p) Proyectado Fuente: Banco Central de Venezuela yprevé una acumulación de recursos de la Tesorería Gerencia de Investigación Económica-Mercantil BancoNacional por aproximadamente US$ 4.000 millones. 2.3 Política FiscalEl aún elevado déficit de la cuenta capital y financiera El mejor desempeño esperado en el mercado petrolerocontrarresta el superávit de la cuenta corriente, por lo que nacional tanto en precio como en producción junto con el6
  7. 7. permitirá elevar Cuadro 4 Proyecciones 2010-2011 considerablemente la Ingresos Fiscales Gobierno Central recaudación de estos tributos, En % PIB En millones de Bs. a pesar de la caída esperada 2008 2009 2010 (p) 2011 (p) 2008 2009 2010 (p) 2011 (p) en las importaciones no Ingresos Petroleros 12,4% 7,6% 9,0% 9,7% 82.991 53.231 91.115 123.145 petroleras. Además, si bien se Impuesto sobre la Renta 2,8% 1,8% 1,4% 1,9% 18.619 12.944 13.733 23.796 prevé una contracción en la Regalía 9,0% 5,1% 7,2% 7,5% 60.072 35.987 73.082 95.049 Dividendos 0,6% 0,6% 0,4% 0,3% 4.300 4.300 4.300 4.300 actividad económica interna, Ingresos No Petroleros 12,4% 13,9% 11,5% 11,4% 83.107 97.220 116.730 144.735 la fracción nacional del IVA Impuesto sobre la Renta 3,3% 3,7% 2,9% 2,8% 21.798 26.022 28.881 35.321 IVA 4,8% 5,8% 5,8% 5,9% 32.118 40.536 58.492 74.886 también se incrementaría, Aduanas 1,1% 0,9% 1,2% 1,1% 7.267 6.409 12.093 14.533 debido a la mayor alícuota Otros 3,3% 3,5% 1,7% 1,6% 21.924 24.253 17.264 19.995 (12% vs. 9%) que se recoge Ingresos Totales 24,9% 21,5% 20,6% 21,0% 166.098 150.451 207.845 267.880 Nota: (p) Proyectado. en todo el año fiscal. Es así Fuente: Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas, BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco como, el IVA registraría unefecto del ajuste al alza en el tipo de cambio oficial aumento de 44,3% en el añorealizada a comienzos de este año, permitirían 2010 en relación con el año 2009 y de 28% en el añoincrementar el ingreso petrolero en el año 2010 en 38,1% 2011. Por su parte, la recaudación aduanera mostraría unrespecto al año 2009 hasta alcanzar Bs. 91.115 millones. significativo aumento de 88,7% en el año 2010 y de 20,2%Este aumento se cubriría fundamentalmente con la regalía en el año 2011.petrolera la cual resultaría en el año 2010 el doble del Gráfico 12registro del año anterior (Ver Cuadro 4), en contraste con Gasto Cuasifiscal 20.000 Millones de US$la previsión de un incremento de tan sólo 6,1% en el 18.000Impuesto sobre la Renta (ISLR). Para el año 2011, se 16.000espera un nuevo aumento en los ingresos petroleros, en 14.000 12.000esta oportunidad en 28,9%, donde el mayor incremento 10.000resultaría en el ISLR (+73,3%), en tanto que la regalía 8.000 6.000aumentaría en 30%. En cuanto a los dividendos se 4.000mantiene la previsión de que en el bienio 2010-2011 2.000resulte similar al del año 2009. 0 2010 (p) 2011 (p) 2004 2005 2006 2007 2008 2009Por el lado de la contribución no petrolera, los ingresos por Nota: (p) Proyectadoconcepto de aduanas y la fracción importada que se Fuente: Memorias MPP para Planificación y Finanzas y Gerencia de Investigación Económica-genera por el IVA se valoran a un tipo de cambio superior, Por el lado del gasto fiscal, los elevados ingresosante el ajuste realizado en enero de los corrientes, lo que ordinarios que se prevén para el bienio 2010-2011, permitirían financiar una mayor expansión nominal de las Gráfico 11 Gasto Primario Real Per Cápita erogaciones fiscales, que resultaría en casi 27% en cada (Var. anual) año, esto sería poco más del triple de la ejecución de 40% gasto del año 2009 (7,5%). No obstante, ante las elevadas 30% tasas de inflación, el gasto primario real per cápita se 20% contraería nuevamente. En el año 2010, la caída resultaría 10% en 6,2%, que se desaceleraría parcialmente en el año 2011 con una leve contracción de 2,9% (Ver Gráfico 11). 0% Además, el Gobierno Central junto con PDVSA 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 (p) -10% continuarían ejecutando gasto cuasifiscal dirigido a -20% financiar misiones y proyectos de desarrollo social. En el -30% bienio 2010-2011, las erogaciones cuasifiscales, Nota: (p) Proyectado Fuente: MPP para Planificación y Finanzas, BCV y alcanzarían poco más de US$ 28.200 millones, 20% aún Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco por debajo de los máximos registros alcanzados durante el7

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