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Presentació Carlos Conti
 

Presentació Carlos Conti

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    Presentació Carlos Conti Presentació Carlos Conti Presentation Transcript

    • INVEREADY TECHNOLOGY INVESTMENT GROUPVenture Debt como fuente de financiación
    • Inveready Venture Debt2  Inveready Technology Investment Group  El Venture Debt como fuente de financiación  Características de la financiación  Anexos
    • Grupo Inveready Visión3 Inveready se posiciona como un Banco de Inversión de la Innovación, actuando como referente en el Emprendedores tejido financiero y empresarial del país. Ofrecemos servicios adaptados a las necesidades de nuestros clientes:  Inveready Capital Company: Asesoramiento a emprendedores y empresarios vinculados a Agentes de la proyectos empresariales innovadores, con el Innovación (Universidades, Banco de Inversores (BAN, Venture objetivo de orientar y financiar su crecimiento Parques empresariales) Inversión Capital)  Inveready Asset Management SGECR: Asesoramiento a inversores privados en la colocación de parte de sus recursos en la financiación de compañías innovadoras de manera diversificada, a través de instrumentos Gestores de gestionados o invirtiéndolos directamente. Inversión (SGECR) 18/09/2012
    • Grupo Inveready Vehículos de Inversión Inveready: Vehículos de Inversión4 Inveready Inveready Inveready Inveready FIRST CAPITAL SEED CAPITAL VENTURE FINANCE SEED CAPITAL Disponible 70% Disponible 37% Disponible 100% Constitución: 2010 Constitución: Constitución: 2008 Constitución: 2012 Activos bajo gestión: 5MM€ 2008 Activos bajo gestión: 16MM Activos bajo gestión: 16MM€ Activos bajo gestión: 15MM€* Tesis inversión: Tesis inversión: Tesis inversión: -Fase: Pre Seed -Fase: Seed -Fase: Segundas etapas de -Sectores: TIC(internet), Smart -Sectores: TIC, Biotech, E-Heatlh expansión Energy, E-Health -Aportación: entre 100k€ y 500k€ -Sectores: TIC, Smart Energy, E- -Ámbito: Internacionalización Health -Aportación: entre 100k€ y 400k€ 27 participadas -Aportación: entre 500k€ y 1MM€ 7 Participadas 1 participada Inveready Inveready VENTURE FINANCE Inveready SEED FIRST Ciclo de vida Seed Crecimiento Private Equity
    • Grupo Inveready Visión5
    • Grupo Inveready Portfolio: Segmentación sectorial6 Biotecnología Social Media & Nanotec eCommerce Medical Devices Software Telecom
    • Inveready Venture Debt7  Inveready Technology Investment Group  El Venture Debt como fuente de financiación  Características de la financiación  Anexos
    • Inveready Venture Finance Resumen8 Problema:  El contexto financiero y empresarial español hace necesaria la creación de nuevas fuentes de financiación para las empresas con proyección más allá del capital y previos a la banca corporativa Solución:  Se propone utilizar el instrumento de Venture Debt para dar respuesta a esta necesidad  Préstamo sin garantías a la empresa con amortizaciones adaptadas al flujo de caja de la misma  Otorgamiento de un porcentaje del valor del préstamo en acciones de la empresa  El instrumento permite reducir la dilución para los accionistas actuales teniendo como alternativa la ampliación de capital adicional  Primer vehículo de esta tipología en España y de los primeros en Europa Continental
    • Mercado Español Venture Debt Matriz escenarios de financiación9 Áreas de actuación según operador de crédito Venture Debt Coste Banca Comercial Banca Corporativa Riesgo Áreas de operación
    • Venture Debt Posicionamiento del Venture Debt: Deuda10 Fuentes de financiación para la empresa Deuda Deuda Deuda Capital Participativo Mezzanine Subordinada Senior -----------------------------------Prelación de pago-----------------------------  Las empresas tienen diferentes fuentes de financiación que se diferencian en su prelación de pago  A mayor prelación de pago menor riesgo y por lo tanto menor coste  El capital es el último en prelación de pagos, por lo que exige la mayor remuneración  El Venture Debt se posiciona como un préstamo Senior  Primero en orden de prelación de pagos  Sin garantías de los accionistas. Garantías sobre activo de propiedad intelectual u otros activos de la empresa  El Venture Debt tiene una forma de remuneración similar a la Deuda Senior, teniendo pagos de intereses y amortizaciones trimestrales
    • Venture Debt Posicionamiento del Venture Debt: Capital11 Tipos de inversión de capital en el capital riesgo Venture Capital Seed Capital Buy-Out Capital Expansión  Dentro de la inversión en empresas no cotizadas – ámbito de actuación del capital riesgo – se diferencia el tipo de inversión por la etapa de maduración de la empresa  El tipo de empresas en las que se invierte son empresas en etapas de desarrollo más propias de Venture Capital  El coste para la empresa del componente equity es relativo al desempeño de la empresa en el futuro, el cual está ligado al valor generado por la financiación obtenida.  El propio apalancamiento de la empresa, mejorará el rendimiento del capital para sus accionistas
    • Venture Debt Comparativa de Escenarios de financiación VC vs VD12 Escenario Venture Venture Comentarios Capital Debt Start-ups sin ingresos Riesgo excesivamente elevado y ausencia de liquidez para el repago de préstamo Empresa con fuerte crecimiento CF Riesgo excesivamente elevado ausencia de negativo y poca visibilidad valoración liquidez para el repago de préstamo CF negativo con fuerte tracción en KPIs Posible necesidad de refinanciación vía ampliación de capital justificada por valoración de la empresa Financiación ingresos futuros Visibilidad sobre ingresos provenientes de contratos ya firmados asegura repago Puntas de tesorería Visibilidad sobre otorgamiento de nueva (fin. puente) financiación (deuda/capital) con punta de tesorería hasta su materialización Financiación de crecimiento de empresa Repago generado por la caja generada por la con generación de caja positiva propia empresa Empresas en sectores maduros con Bajo potencial de revalorización del necesidad de financiación componente de capital no mitiga el riesgo del principal
    • Venture Debt Ventajas para la Empresa: Minimizar dilución13  El Venture Debt permite a la empresa que no puede obtener financiación bancaria y que precisa de financiación adicional, materializar hitos identificados que mejorarán notablemente su valoración sin que sus accionistas sufran una dilución innecesaria combinándose con capital o sustituyéndolo  En el caso que sea necesaria una futura ronda de financiación, esta será menos dilutiva para los accionistas de la empresa al realizarse a una mayor valoración  La consecución de un hito puede suponer la generación de flujo de caja operativo positivo para la empresa
    • Venture Debt Ejemplo de aplicación14 Ejemplo: Venture Debt utilizado en Facebook 60.000 700 Equity Goldman Sachs 50.000 600 500 Valoración US$ mm. # de Usuarios mm. 40.000 Equity Elevation P. & Accel P. 400 30.000 Rentabilidad equity kicker VD 300 Venture Debt vs. 20.000 Triple Point Capital 200 Equity 10.000 100 Equity Greylock Partners Accel Partners - - 2005 2006 2008 2009 2010 2011 Valoración Usuarios Fuente: TechCrunch  La utilización de este instrumento permitió a los inversores originales realizar una ronda de capital a una valoración de US$34.000 mm. en vez de a US$15.000 mm.
    • Inveready Venture Debt15  Inveready Technology Investment Group  El Venture Debt como fuente de financiación  Características de la financiación  Anexos
    • Venture Debt Características del Instrumento16  Fuente alternativa de financiación: El instrumento busca cubrir necesidades de financiación por parte de empresas en etapas de fuerte crecimiento y que no tienen acceso a los canales normales de crédito  Empresas de reducido tamaño  Generación de caja operativa negativa debido a su etapa de maduración  Falta de acceso al canal bancario  Escenarios de financiación:  Financiación puente a otra deuda a largo Plazo o a una nueva ronda de financiación  Financiación de equipos (p.e financiación de un equipo con contratos ya firmados)  Financiación de contratos a largo plazo (descuento)  Financiación de crecimiento para obtener masa crítica (incrementar runway)  Evaluación del riesgo: En todos los casos, los préstamos se hacen teniendo en cuenta tanto (i) la capacidad de repago de la propia empresa por su propia generación de caja o previsión de un evento de liquidez así como (ii) naturaleza del accionista
    • Venture Debt Características del Instrumento II17  Características Principales:  Préstamo a 0,5 - 3 años  Tipo de interés: 11%-14%  Pago de intereses trimestral o mensual  Amortización: Variable, dependiendo del perfil de flujos de la empresa. Una amortización estándar para un préstamo a 3 años podría ser un año de carencia y amortizaciones trimestrales de ahí en adelante.  Cesión de acciones: Otorgamiento de acciones liberadas o adquiridas a valor nominal por un valor equivalente al 20-30% del valor del préstamo tomando como valor de referencia el valor de mercado del capital.  Equity Kicker:  Acciones liberadas en el momento del otorgamiento del préstamo no conlleva derechos políticos más allá de una opción de Tag Along, haciendo innecesaria la negociación de un nuevo Pacto de Socios y evita al accionariado dar entrada a un nuevo socio que influya en el gobierno de la empresa  El único derecho asociado a las acciones es el de tag along (acompañamiento).  El coste para la empresa del equity kicker depende del desempeño de la empresa.
    • Venture Debt Dos tipos de Financiación18 Préstamo a 2 - 3 años Puente  Importe: €500,000 - €1 mm.  Importe: €500,000 - €1 mm.  Tipo de interés: 13% - 14%  Tipo de interés: 11% - 13%  Equity kicker: 22-25%  Equity kicker: 10%  Vencimiento: 2 – 3 años  Vencimiento: 6 meses  Amortización trimestral  Amortización a vencimiento  1 año de carencia  Amortización en momento de liquidez  Descripción operación:  Descripción operación: Descuento de financiación futura. Financiación de crecimiento. Financiación de la empresa habiendo Empresa con buena visibilidad sobre visibilidad sobre un evento de liquidez capacidad de generación de caja y/o futuro (nueva ronda de financiación, buena evolución de Key Performance concesión de financiación pública, Indicators KPI’s. cobro de un gran contrato)
    • Características Inveready Venture Finance Criterios de Inversión19  Tamaño medio: €0,3 mm.- € 1 mm. Préstamos  Tipo de interés: 11% - 14%  Equity Kicker: 20 - 30% del valor del préstamo  Empresas con facturación entre €0,5mm. - €5 mm.  Modelo de negocio probado Etapa de  Margen de contribución positivo Inversión  Calidad accionistas  Visibilidad sobre evento de liquidez Modelo de  Negocio con potencial de crecimiento escalable Negocio  Capacidad de generación de caja Geografía  España
    • Inveready Venture Finance20  Inveready Technology Investment Group  El Venture Debt como fuente de financiación  Características de la financiación  Anexos:  Casos de Estudio Venture Debt  Estadísticas Venture Debt en Europa
    • Caso de Estudio 1 Crecimiento21 Principales Magnitudes Detalles Transacción Descripción Compañía Estrategia  Sector: Software  Crecimiento de cuota de mercado Empleados: 90  Búsqueda de capital minimizando dilución Accionistas: Financiación  Inversor VC: 33,4%  Realización de tercera ronda de inversión por valor de €1 mm. Inversor VC: 18,3% Inversor VC: 7,7%  €1,5 mm. de Venture Debt para aumentar «runway» de la Fundadores: 40,6% compañía Datos Financieros Lógica de la transacción  Minimizar dilución para VC y gestores € (mm.) Año 1 Año 2 Año 3 Ingresos 18 24 35  Consumo de caja de la compañía reducido, asegurando que la Ben. Explot -1,7 -1,3 -1,2 deuda proporcionaba incremento de «runway» material margen -9,4% -5,4% -3,4%  La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda Resultados con un inversor estratégico un año después. La compañía salió a bolsa 6 meses después.  Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores
    • Caso de Estudio 2 Fondo de Maniobra22 Principales Magnitudes Detalles Transacción Descripción Compañía Estrategia  Sector: Hardware  La compañía había recibido inversiones por valor de €18 mm. Empleados: 100  Los ingresos de la compañía crecían a la par que sus Accionistas: necesidades de financiación  Inversor VC: 42% Financiación Inversor VC: 20%  Los inversores acuerdan realizar una nueva ampliación de Inversor VC: 7% capital, pero buscando una combinación con €2 mm. de Fundadores: 31% Venture Debt para reducir la dilución sobre su inversión inicial Datos Financieros Lógica de la transacción € (mm.) Año 1 Año 2 Año 3  Dar tiempo a los gestores para concentrarse en el crecimiento Ingresos 1,7 4,3 8,6 de la compañía, profundizando en el canal y explotar las Ben. Explot -0,4 -0,8 -2,1 oportunidades existentes dentro de los servicios gestionados. margen -23,5% -18,6% -24,4%  Break even esperado en un periodo de 1 a 2 años.  La compañía consiguió llegar a break-even al año de la financiación, sin necesitar de Resultados inyecciones de capital adicionales, evitando a los inversores una dilución innecesaria
    • Caso de Estudio 3 Biotech - Bridge23 Principales Magnitudes Detalles Transacción Descripción Compañía Estrategia  Sector: Biotec  Comienzo de comercialización de la tecnología mediante Empleados: 33 acuerdos con empresas farmacéuticas Accionistas: Financiación  Inversor VC: 10,7%  La compañía había recibido inversiones por valor de GBP13 Inversor VC: 32,5% mm. Inversor VC: 26,2%  La solicitud de GBP 1,825 de Venture Debt se hizo buscando Fundadores: 30,5% extender el «runway» antes de comenzar las negociaciones Datos Financieros de una alianza estratégica y ronda de capital asociada € (mm.) Año 1 Año 2 Año 3 Lógica de la transacción Ingresos 0 0 0,65  Minimizar dilución para VC y gestores Ben. Explot -0,4 -0,35 -2,3  Maximización de la valoración ante un evento corporativo  La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda de GBP 16,8 al año y GBP 14,7 mm. el siguiente año. La compañía fue adquirida por GBP 450 Resultados mm. al siguiente año por una empresa farmacéutica.  Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores
    • Inveready Venture Finance24  Inveready Technology Investment Group  El Venture Debt como fuente de financiación  Características de la financiación  Anexos:  Casos de Estudio Venture Debt  Estadísticas Venture Debt en Europa
    • Evolución Venture Debt en Europa II25 Venture Debt por Ronda de Inversión Venture Debt según Sector Fuente: BVCA  El uso del Venture Debt se centra en las rondas 2-5 de empresas (Series B-E)  A partir de la quinta ronda de financiación las empresas han obtenido un tamaño que les da acceso al mercado bancario tradicional  El tipo de sector donde se invierte está muy correlacionado con las inversiones de Venture Capital, estando muy representando las ICT
    • Inveready Technology Investment Group c/ dels Cavallers 50 08034 Barcelona Tel: (34-93) 93 180 72 60Contacto:Carlos Conti cconti@inveready.com