Eesti Panga avatud seminar, 12.02.2015 Taavi Raudsaar

1. Majanduse rahastamise ülevaade
Taavi Raudsaar
Eesti Panga avatud seminar
12.02.2015

2. 9.03.2015 2
Esitluse teemad:
• Euroala ja lähiriikide laenuturu areng
• Eesti ettevõtete rahastamine
• Eesti majapidamiste rahastamine
• Laenupakkumine Eestis

3. Euroala ja lähiriikide laenuturu areng
9.03.2015 3

4. Kuigi laenuaktiivsus on euroalal viimase poole aasta
jooksul mõnevõra suurenenud, on see siiski üsna väike
Rootsi – laenuaktiivsus püsib suur
Soome – laenuaktiivsus on vähenenud, kuid euroala keskmisest suurem
Leedu – laenuaktiivsus kogub vaikselt hoogu Läti – laenuaktiivsus endiselt väga väike
9.03.2015 4
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2010
2011
2012
2013
2014
Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank;
Eesti Panga arvutused
Ettevõtete pangalaenude portfelli
aastakasv
Euroala Soome Rootsi
Läti Eesti
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2010
2011
2012
2013
2014
Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank;
Eesti Panga arvutused
Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv
Euroala Soome Rootsi
Läti Leedu Eesti

5. Laenustandardite leevendamine ja intressimäärade
alanemine annavad lootust aktiivsuse kasvuks
sellel aastal
9.03.2015 5
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2010
2011
2012
2013
2014
Ettevõtete uute laenude intressimäär
euroala Soome Rootsi
Läti Leedu Eesti
Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank, Läti keskpank, Leedu keskpank; Eesti
Panga arvutused
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Allikas: Euroopa Keskpank
Laenustandardeid karmistanud ja
leevendanud pankade osakaalu vahe
euroalal
ettevõtete laenud majapidamiste eluasemelaenud

6. Ettevõtted on seni asendanud pangalaenud
osaliselt võlakirjadega
9.03.2015 6
-200
-100
0
100
200
300
400
60
80
100
120
140
160
180
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
miljardeurot
Allikas: Euroopa Keskpank; Eesti Panga arvutused
Euroala mittefinantsettevõtete laenuportfelli ja emiteeritud võlakirjade
kogumahu muutused
laenuportfelli kvartalimuutus (parem telg)
võlakirjade kvartalimuutus (parem telg)
laenuportfelli kasv (IV kv 2007 = 100; vasak telg)
võlakirjade kasv (IV kv 2007 = 100; vasak telg)

7. Eesti ettevõtete rahastamine
9.03.2015 7

8. Vähenenud kasumite tõttu on ettevõtete võõrkapitalivajadus
suurenenud
9.03.2015 8
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
mlneurot
Ettevõtete kasum ja investeeringud (4-kvartali libisev keskmine)
tegevuse ülejääk ja segatulu kapitali kogumahutus põhivarasse

9. Suurem võõrkapitali vajadus kajastub
võlakohustuste kiiremas kasvus
9.03.2015 9
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 III kv
Panused ettevõtlussektori võlakohustuste aastakasvu
laen Eesti pangandussektorist muu kodumaine laen
välismaalt laenamine võlakirjad
ümberklassifitseerimiste mõju kokku

10. Kodumaise pangandussektori osakaal ettevõtete
võlakohustustes 2014. aastal endiselt vähenes
9.03.2015 10
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 IIIkv
Ettevõtete võlakohustuste struktuur
välismaised võlakirjad välismaised laenud
kodumaised võlakirjad muu kodumaine laen
kodumaine pangalaen ja liising

11. Võlakohustuste kasvu veavad peamiselt jaekaubanduse,
energeetika, kinnisvara ja tööstuse ettevõtted
9.03.2015 11
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2012
2013
IIIkv2014
2012
2013
IIIkv2014
2012
2013
IIIkv2014
2012
2013
IIIkv2014
2012
2013
IIIkv2014
tööstus ehitus ja
kinnisvara
kaubandus veondus ja
laondus
energeetika
mldeurot Ettevõtete võlakohustused
kodumaine välismaine

12. Võlakapitali osakaal ettevõtlussektori rahastamises tasapisi suureneb
Rahvusvahelises võrdluses on Eesti ettevõtlussektori finantsseis ja
laenuvõtmisvõime siiski üsna hea
9.03.2015 12
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
võla suhe SKPsse võla suhe omakapitali lühiajaliste
võlakohustuste suhe
likviidsetesse
finantsvaradesse
Ettevõtete võlakoormus, finantsvõimendus
ja likviidsus (2014. aasta II kvartalis)
Eesti euroala
Allikas: Euroopa Keskpank
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
mldeurot
Ettevõtete omakapital ja võlakohustused
omakapital
välismaine laenamine
kodumaine laenamine
Eesti ettevõtete võlakordaja (parem telg)

13. Ettevõtete rahastamisolukord on endiselt üsna hea ega
takista väga nende äri- ja investeerimistegevust
9.03.2015 13
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
%vastanutest
Finantsolukord ja oodatav kasum kui jooksva aasta investeeringuid
mõjutav tegur
stimuleeriv piirav
* ettevõtete prognoos
Allikas: konjunktuuriinstituut

14. Pankadel on suur roll VKEde rahastamises eri laenutoodete kaudu
Eesti VKEde hinnangud ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele on
head
9.03.2015 14
0% 20% 40% 60%
võlakirjad
omakapitali-
investeeringud
faktooring
toetused ja garantiid
kaubanduskrediit
muud laenud
arvelduskrediit
ja krediitkaart
pangalaenud
liising ja järelmaks
% vastanutest*
VKEde jaoks olulised ettevõttevälised
rahastamisallikad*
Eesti Euroopa Liit
*need, kes on seda rahastamisallikat kasutanud või plaanivad lähiaastatel kasutada
Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring
0
1
2
3
4
5
6
7
8
VKEde hinnang ettevõttevälise rahastamise
kättesaadavusele*
2014 2013
* 1 – ei takista üldse äritegevust, 10 – takistab väga palju äritegevust
Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

15. Mikroettevõtete (1-9 töötajat) ligipääs rahastamisele on kehvem
kui teistel ettevõtetel
Peamine rahastamisele ligipääsu halvendav tegur oli 2014. aastal üldine
majandusväljavaade
9.03.2015 15
0%
5%
10%
15%
20%
25%
VKEd kokku mikro-
ettevõtted
väike-
ettevõtted
keskmise
suurusega
ettevõtted
Ettevõtete osakaal, kelle jaoks ligipääs
rahastamisele on suurim äritegevust takistav tegur
Eesti, 2014 Eesti, 2013 Euroopa Liit, 2014
Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring
-30% -15% 0% 15% 30%
investorite valmisolek investeerida
ettevõttesse
äripartnerite valmisolek pakkuda
kaubanduskrediiti
pankade valmisolek
anda laenu
ettevõtte krediidiajalugu
ettevõtte omakapital
ettevõtte kasvu ja
kasumlikkuse väljavaade
riiklikud toetused
ja garantiid
üldine
majandusväljavaade
Ligipääsu ettevõttevälisele rahastamisele
mõjutanud tegurid
2014. aastal*
* teguri paranemisele ja halvenemisele viidanud ettevõtete osakaalu vahe
Allikas: Euroopa Keskpanga ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

16. Eesti majapidamiste rahastamine
9.03.2015 Teema 16

17. Majapidamiste kasvanud sissetulekud ja väga aeglane inflatsioon
on suurendanud nende ostujõudu ja kindlustunnet
9.03.2015 17
-40
-30
-20
-10
0
10
20
Tarbijate kindlustunne sissetulekurühmade
kaupa
1. kvartiil 2. kvartiil 3. kvartiil 4. kvartiil
punkti
Allikas: konjunktuuriinstituut
0
50
100
150
200
250
300
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Majapidamiste sissetulekud, tarbimine ja
investeeringud, I kv 2005 = 100 (4 kvartali
libisev keskmine)
keskmine brutokuupalk
jaemüük
investeeringud Allikas: statistikaamet

18. Suurenenud säästmisvõime toel on säästud kasvanud
72% majapidamistest on vajaduse korral võimelised iga kuu raha kõrvale
panema (2007. aastal 77%)
Suurenenud säästmisvõimalused on kasvatanud säästmist “igaks juhuks”
9.03.2015 18
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2014
2013
2012
2010
Leibkondade raha ülejääk pärast esmavajadusi ja
laenumakseid
ei jää üle kuni 45 eurot 46–130 eurot
131–255 eurot üle 255 euro ei oska öelda
Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
mldeurot
Majapidamiste hoiused
tähtajalised ja säästuhoiused (vasak telg)
üleöö ja nõudmiseni hoiused (vasak telg)
hoiuste aastakasv (parem telg)

19. Hoiused kasvavad endiselt peamiselt suuremahuliste
hoiuste toel, aga suurenenud on ka sääste omavate
majapidamiste arv
9.03.2015 19
40%
45%
50%
55%
60%
65%
2008 2009 2010 2012 2013 2014
Rahalisi sääste omavate perede osakaal
Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
0 - 4473 4474 - 12
782
12 783 - 40
000
40 001 -
100 000
üle 100 000
mldeurot
Majapidamiste hoiuste maht hoiuse suuruse järgi
31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014

20. Majapidamiste laenuaktiivsus kasvab
Kasvu toetavad peamiselt eluasemelaenud, aga suurenenud on ka
pangandusväliste laenude ja järelmaksude kasutamine
• 2014. aastal oli 25% majapidamistest
laenukohustus mõne
kaubandusettevõtte ees (2012. aastal
18% ja 2010. aastal 13%)
• Kiirlaenuettevõtetest võetud
laenukohustused kasvasid 2013. aastal 30
kuni 40 mln euro võrra ligikaudu 180 mln
euroni
• Ühisrahastusplatvormide kaudu
laenamine on kasvanud samuti kiiresti
9.03.2015 20
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
mldeurot
Eluasemelaenude maht ja aastakasv
eluasemelaenude maht (vasak telg)
eluasemelaenude mahu aastakasv (parem telg)

21. Majapidamiste finantspositsioon seega küll endiselt
paraneb, kuid märksa aeglasemas tempos
9.03.2015 21
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 III kv 2014
mldeurot
Majapidamiste finantsvarad ja kohustused
aktsiad ja muud osakud kindlustustehnilised eraldised
muud saada-/makstaolevad arved laenud
muud saada-/makstaolevad arved netofinantsvarad

22. Laenupakkumine Eestis
9.03.2015 22

23. Pankade laenupakkumise võime püsib hea (kõrge kapitaliseeritus ja
soodne rahastamisolukord)
Kodumaiste hoiuste kasvust ja laenude tagasimaksetest piisab endiselt
praeguse laenunõudluse teenindamiseks
9.03.2015 23
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
- 1
0
10
1
2
3
mldeurot
mldeurot
rahavoog (laenude tagasimaksed ja hoiuste kasv)
laenukäive (ilma arvelduskrediidita)
rahavoo ja laenukäibe vahe
Pankade kodumaised rahavood
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Laenu-hoiuse suhtarv
mittefinantssektor
reaalsektor (residendid)
mittefinantssektor (residendid)

24. Uute laenude intressimäärad alanesid 2014. aastal nii baasintressimäära
languse kui väiksemal määral ka intressimarginaali kahanemise tõttu
Majanduse halvenenud väljavaate tõttu karmistas siiski mõni pank ettevõtetele väljastatud laenude
standardeid
9.03.2015 24
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
IVIIIIIIIVIIIIIIIVIIIIIIIVIIIIII
2014201320122011
Ettevõtete laenustandardite muutust kajastav
diffusiooniindeks
ressursi hind riskitaju konkurents laenustandardid
1%
2%
3%
2010 2011 2012 2013 2014
Nelja suurema panga eluasemelaenude keskmine
intressimarginaal
miinimumi-maksimumi vahemik keskmine

25. Kokkuvõtteks
Eesti ettevõtted
• Rahastamisolukord on vähenenud kasumlikkuse tõttu veidi halvenenud, kuid on endiselt suhteliselt hea.
Väiksemate ettevõtete olukord on mõnevõrra keerulisem
• Vajadus võõrkapitali järele on suurenenud, mis kajastub ka võlakohustuste kasvus
• Kodumaise pangandussektori osakaal ettevõtete võlakohustustes väheneb
Eesti majapidamised
• Kasvanud sissetulekute toel on suurenenud ostujõud ja säästud
• Laenuaktiivsus on suurenenud: peamiselt eluasemelaenud, aga ka pangandusvälised laenud ja järelmaks
Laenupakkumine Eestis
• Pankade rahastamine, kasumlikkus ja kapitaliseeritus ei piira suurel määral laenupakkumist, st pankade
laenupakkumise võime püsib hea
Peamine risk rahastamisele on üldise majandusolukorra võimalik halvenemine
• Halveneks ettevõtete ja majapidamiste võime oma tegevust rahastada
• Halveneks pankade laenupakkumise võime ja riskihinnangud
9.03.2015 25