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Alstom Bouygues : quelle stratégie ?
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Alstom Bouygues : quelle stratégie ?

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Scénarii possibles pour l'évolution du groupe Bouygues-Alstom présentés lors du groand oral du Desia à Supaero 2007

Scénarii possibles pour l'évolution du groupe Bouygues-Alstom présentés lors du groand oral du Desia à Supaero 2007

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    • 1. Rapprochement de Bouygues, Alstom et Areva. Grand Oral, Desia 2007
    • 2. <ul><li>Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs </li></ul><ul><li>Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom </li></ul><ul><li>Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva </li></ul>
    • 3. <ul><li>Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs </li></ul><ul><li>Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom </li></ul><ul><li>Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva </li></ul>
    • 4. Le partenariat existant Bouygues-Alstom <ul><li>Bouygues possède 25% du capital d’Alstom. </li></ul><ul><li>Une société commune à 50% dans les activités hydro-électriques : </li></ul><ul><li>Alstom Hydro Holding. </li></ul><ul><li>Une coopération pour développer des projets intégrés . </li></ul><ul><ul><ul><li>Tramway de la municipalité de Reims. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Centrale nucléaire ERP de Flamanville. </li></ul></ul></ul>Source: rapport annuel Alstom
    • 5. <ul><li>L’Etat a participé au sauvetage d’Alstom en 2003 </li></ul><ul><li>En 2006, Bouygues, industriel, apporte un ancrage capitalistique significatif </li></ul><ul><li>Le gouvernement français satisfait de trouver un repreneur français , face à l’échéance de 2008 </li></ul>Ce partenariat conforte le redressement d’Alstom Actionnariat d’Alstom Source: rapport annuel Alstom
    • 6. <ul><li>FERROVIAIRE </li></ul><ul><li>Une croissance annuelle de 4 à 5% </li></ul><ul><li>2 grands marchés porteurs </li></ul><ul><li>-> L’Europe et l’Asie </li></ul><ul><li>ENERGIE </li></ul><ul><li>Doublement du parc énergétique </li></ul><ul><li>sur 25 ans </li></ul><ul><li>Boom des centrales au gaz et au </li></ul><ul><li>charbon </li></ul>Alstom est positionné sur deux marchés stratégiques pour Bouygues
    • 7. Part de marché relative Taux de croissance du segment d’activité Vedettes Poids morts Vaches à lait Dilemmes L’énergie et le ferroviaire sont deux relais de croissance Ferroviaire Power Turbo/ Environnement Téléphonie mobile BTP Colas Immobilier Alstom Bouygues Power Service TF1
    • 8. Alstom et Bouygues présentent des activités complémentaires Clients communs et complémentarités Bouygues Telecom TF1 Immobilier Construction Colas Energie (production et services) Transport Activités ne présentant pas de complémentarité
    • 9. Bouygues et Alstom coopèrent de façon commerciale et opérationnelle pour mieux répondre aux attentes clients SOLUTIONS INTEGREES Gestion commune des appels d’offre et proposition de solutions « clé en main » EXPERTISE PROJET Partage des compétences sur la gestion des risques et la gestion de projet SOLUTIONS DE FINANCEMENT Partage des compétences sur le financement de projet PROXIMITE COMMERCIALE Programme de prospection commune et mise en œuvre des complémentarités géographiques
    • 10. <ul><li>Un marché mondial des infrastructures de l’énergie et des transports en forte croissance </li></ul><ul><ul><li>Besoins en nouveaux équipements et systèmes </li></ul></ul><ul><ul><li>Perspective de forte croissance des services associés </li></ul></ul><ul><li>Des marchés mondiaux et locaux </li></ul><ul><ul><li>Nécessité d’une forte proximité avec les clients </li></ul></ul><ul><ul><li>Exigence de réseaux commerciaux mondiaux </li></ul></ul><ul><li>Des grands projets de plus en plus complexes </li></ul><ul><ul><li>Importance d’une meilleure exécution de ces projets </li></ul></ul><ul><ul><li>Intérêt d’approches intégrées avec certains clients </li></ul></ul>Les deux groupes ont une vision commune du marché
    • 11. <ul><li>Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs </li></ul><ul><li>Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom </li></ul><ul><li>Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva </li></ul>
    • 12. Bouygues a intérêt à renforcer le partenariat La situation d’Alstom est restaurée UNE DETTE MAITRISEE RESULTATS STABILISES ET EN HAUSSE REMUNERATION DES ACTIONNAIRES Dividendes : 0,8€ / action prévus pour l’exercice 2006 - 2007 AUGMENTATION DES LIQUIDITES L’action a presque triplé sur les 18 derniers mois
    • 13. Alstom a intérêt à renforcer le partenariat Bouygues lui permet de se développer face à la concurrence <ul><li>Sur chacun des secteurs, Alstom est deux fois plus petit que le leader mondial </li></ul><ul><li>Pour rivaliser à l’international, Alstom doit créer des partenariats avec des acteurs locaux -> investissement par croissance externe </li></ul>Source: rapports annuels entreprises
    • 14. Alstom a intérêt à renforcer le partenariat Bouygues lui permet de se développer face à la concurrence 3 ans <ul><li>Amélioration de la capacité d’autofinancement d’Alstom qui reste malgré tout limitée </li></ul><ul><li>Bouygues apporte des garanties financières auprès des banques </li></ul><ul><li>-> Ensemble, Bouygues et Alstom se donnent les moyens de répondre à de futurs investissements d’envergure </li></ul>
    • 15. Une augmentation de la participation de Bouygues dans le capital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusion <ul><li>Une OPA sur Alstom représenterait un coût d’acquisition de l’ordre de 15,6 Mds € : Investissement lourd que Bouygues ne pourrait assumer qu’en cédant certains de ses actifs </li></ul><ul><li>Bouygues contrôle déjà Alstom avec 25% du capital </li></ul><ul><li>Dans la logique conglomérale de Bouygues, les marques sont conservées </li></ul><ul><li>Les cultures d’entreprise sont compatibles pour un travail en partenariat : </li></ul><ul><ul><li>Bonne entente du top management </li></ul></ul><ul><ul><li>Premières coopérations positives </li></ul></ul>
    • 16. <ul><li>L’offre proposée au client par la fusion Bouygues Alstom ne serait pas plus complète que celle déjà existante </li></ul><ul><ul><li>Il existe déjà des offres intégrées avec Bouygues </li></ul></ul><ul><ul><li>Bouygues peut intervenir sur les offres « clé en main » d’Alstom via le partenariat </li></ul></ul><ul><ul><li>Plus de la moitié des clients choisissent des offres différenciées </li></ul></ul>Une augmentation de la participation de Bouygues dans le capital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusion Solution avec un partenaire local Solution clé en main proposée par Alstom Solution intégrée avec Bouygues Types de contrats reçus par Alstom depuis juin 2006
    • 17. Si Bouygues doit se renforcer dans le capital d’Alstom à hauteur de 33% <ul><li>Montée en capital progressive et limitée pour éviter de lancer une OPA. </li></ul><ul><li>Cet investissement est possible grâce à la capacité d’autofinancement de Bouygues </li></ul>1 312 Investissement correspondant (M€) 8,00% Part restant à acquérir 16 396 Capitalisation boursière (M€) Rachat de 8% du capital d'Alstom
    • 18. <ul><li>Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs </li></ul><ul><li>Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom </li></ul><ul><li>Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva </li></ul>
    • 19. Areva et Alstom présentent des complémentarités Clients communs Pôle création combustible Pôle Recyclage Combustible Pôle Réacteurs et Services Branche Power et Services … Capacité à créer toute la partie génération énergie nucléaire Pôle Distribution Energie Activités non stratégiques pour Alstom
    • 20. <ul><li>Alstom cherche à renforcer son secteur nucléaire grâce à l’activité stratégique des réacteurs. </li></ul><ul><li>30% des réacteurs dans le monde ont été construits par Areva Alstom deviendrait leader mondial sur la production de l’énergie nucléaire. </li></ul><ul><li>Alstom renforcerait sa position face aux appels d’offre grâce à une offre globale (ex : l’EPR en Finlande) </li></ul><ul><li>Les rapports privilégiés entre Areva et Siemens sont gênants pour Alstom </li></ul>Alstom souhaite se renforcer dans le secteur nucléaire Ex framatome 66% 34%
    • 21. L’état français favorise la création d’un champion national <ul><li>Un pôle nucléaire français complet et leader mondial . </li></ul><ul><li>La construction de cette nouvelle entité perpétue l’indépendance énergétique de la France dans l’« après-pétrole ». </li></ul><ul><li>Nicolas Sarkozy, déjà favorable à la privatisation d’Areva lorsqu’il était à Bercy, devrait rouvrir le dossier. </li></ul>Part de marché concepteurs et constructeurs de réacteurs:
    • 22. Une fusion Alstom-Areva soutenue par Bouygues Augmentation de capital d’Alstom de 3.1Mrd € souscrite à hauteur de 2.5 Mrd € par Bouygues Part de Bouygues dans Alstom : 33% FUSION: -Achat d’Areva financé par l’augmentation de capital -Revente des secteurs non stratégiques d’Areva Opposition éventuelle: -Gouvernement français -Commission européenne -Siemens Valorisation Areva NP :3.8 Mrd € Nouvelle capacité d’autofinancement: 3.8 Mrd €
    • 23. Areva est démantelé Extraction Retraitement Transmission et distribution Réacteurs et services Parties conservées par Alstom Parties d’Areva vendues Repreneur éventuel: Total… Repreneur éventuel: Veolia, Suez environnement… Repreneur éventuel: Siemens, GE…
    • 24. Bouygues devient un conglomérat renforcé par le pôle énergie et transport TF1 Energie Immobilier Transport Construction <ul><li>Une stratégie de conglomérat privilégiée par Bouygues et comprise par les actionnaires </li></ul><ul><li>Compétences acquises dans la gestion d’un conglomérat diversifié </li></ul>Bouygues Télécom Colas CA Total : 42 Mrd € CA : 4.5 Mrd € CA : 1.6 Mrd € CA : 2.6 Mrd € CA : 10.7 Mrd € CA : 6.9 Mrd € CA : 11Mrd € CA : 4.7 Mrd €
    • 25. Bouygues propose une offre sur mesure <ul><li>Une offre intégrée grâce à un partenariat fort: </li></ul><ul><li>Dans le domaine du transport : Génie civil, Voirie, Rames et Génératrices . </li></ul><ul><li>Dans le domaine de l’énergie : </li></ul><ul><ul><li>Des centrales électriques clé en main. </li></ul></ul><ul><ul><li>Une large offre de services associées. </li></ul></ul>Une offre sectorisée pour répondre à des appels d’offre plus sélectifs. Ceci est rendu possible par la conservation de deux marques distinctes. OU
    • 26. <ul><li>Création d’un géant de l’énergie et du transport par la fusion Alstom-Areva fortement soutenue par Bouygues </li></ul><ul><li>Une fusion pourra être envisagé si Bouygues s’impose comme le maître d’œuvre de ce secteur </li></ul><ul><li>La capacité du gouvernement à promouvoir ce nouveau champion sera prépondérante </li></ul>Conclusion et Perspectives
    • 27. Back - up
    • 28. Difficultés d’Alstom <ul><li>Dividende exceptionnel versé à ses précédents actionnaires (Marconi 230M€, Alcatel 230M€) </li></ul><ul><li>Difficultés de ses turbines à gaz de grande puissance GT24/26, héritées d'ABB </li></ul><ul><li>Difficultés de délivrance des cautions bancaires </li></ul><ul><li>Renaissance Cruise, en faillite, ne peut pas payer la commande de paquebots passée aux Chantiers de l’Atlantique </li></ul>
    • 29. Facteurs clés de succès pour un équipementier de centrales électriques <ul><li>Prix de l’installation </li></ul><ul><li>Performance technique – rendement des équipements </li></ul><ul><li>Solution intégrée – livraison d’équipements clé en main </li></ul><ul><li>Multinationalisation et implantations locales </li></ul><ul><li>Adaptation aux contexte politique – capacité de lobbying </li></ul><ul><li>Équipements « propres » </li></ul>
    • 30. <ul><li>Bouygues est d’ores et déjà largement actionnaire majoritaire avec 25,35% des actions et des droits de vote </li></ul><ul><li>Le reste des actions est fortement dilué : le second plus gros actionnaire est la caisse des dépôts avec 2,4% des parts. </li></ul>Bouygues a intérêt à renforcer le rapprochement Bouygues contrôle Alstom
    • 31. Marges opérationnelles d’Alstom - Prévisions 2009
    • 32. Les carnets de commandes d’Alstom sont pleins + 15% <ul><li>Le back log représente le ratio </li></ul><ul><li>[Carnet de commande] / [Chiffre d’affaire] </li></ul>
    • 33. Pourquoi Bouygues ne fusionnerait-il pas avec Areva ? <ul><li>Alstom est donc mieux placé pour s’allier à Areva que Bouygues : </li></ul><ul><ul><li>il existe déjà des conflits entre les deux managements </li></ul></ul><ul><ul><li>Il existe un réelle complémentarité sur l’offre ainsi proposée au client </li></ul></ul><ul><ul><li>La fusion Areva – Alstom affaiblit le concurrent d’Alstom : Siemens </li></ul></ul><ul><li>La logique de Bouygues est celle d’un conglomérat : il facilite le rapprochement des deux entreprises en apportant les capitaux nécessaires pour la fusion, mais reste une « holding » intégrant partiellement ces deux géants de l’énergie. </li></ul>
    • 34. Marchés nucléaires dans le monde
    • 35. <ul><li>Faible variation du coût de l’énergie par rapport au coût de la matière 1ere: </li></ul><ul><ul><li>Une hausse de 10% de l’uranium = prix de l’énergie en hausse de 0.5% </li></ul></ul><ul><ul><li>Une hausse de 10% du gaz = prix de l’énergie en hausse de 6% </li></ul></ul><ul><li>L’énergie la moins chère après l’hydraulique </li></ul><ul><li>L’énergie la moins émettrice </li></ul><ul><li>de gaz à effet de serre: </li></ul>Intérêts du Nucléaire
    • 36. Fonctionnement d’une centrale nucléaire Chaîne de valeur Génie Civil Equipements (turbine,alternateur) Réacteur

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