2. Los objetivos del análisis y
administración del riesgo
El enfoque que se presenta en
para un proyecto de
este tema se llama analítico-
inversión son los siguientes: administrativo porque no solo
cuantifica de cierta forma el
Determinar, con alguna riesgo, sino que, mediante su
medida cuantitativa, cual es administración, pretende
el riesgo al realizar prevenir la quiebra de la
determinada inversión inversión hecha, anticipando la
monetaria. situación con el tiempo
suficiente para evitarla.
Administrar el riesgo para
que pueda prevenirse la
bancarrota de una empresa.
3. Es un intento mas que se hace para tratar de
ayudar a resolver el problema de la incertidumbre
que plantea el futuro, por medio de un enfoque
mas practico que teórico, tratando de resolver un
problema, mas que enfatizarlo y adoptarlo a un
modelo matemático sin aplicaciones practicas
que realmente tengan valor.
La secuencia de presentación de esa parte es la
siguiente:
1) Critica de la teoría actual de riesgo y filosofía de
nuevo enfoque
2) Método de evaluación económica que elimina
el factor inflacionario
3) Nivel mínimo de ventas para el cual el proyecto
aun es rentable
4) Enfoque propuesto para abordar y resolver el
problema
5) Discusión sobre el enfoque propuesto
4. Todas las técnicas que utilizan conceptos probabilísticos
suponen que los valores asignados a las probabilidades
ya están dados o que se pueden asignar con una cierta
facilidad.
La probabilidad puede conceptualizarse como un
estado de la mente, porque representa la creencia en la
posibilidad de que ocurra un determinado evento.
Una de las aplicaciones mas sencillas es la de calcular un
valor monetario esperado. Se utiliza mucho cuando se
pretende introducir un nuevo producto al mercado. Para
ello se hace un estudio de factibilidad y se calculan los
flujos netos de efectivo para tres futuros eventos futuros
que son:
•Aumento en la demanda
•Que la demanda se mantenga igual
•Disminución del valor de la demanda
5.
6. El método de Monte Carlo
Es una clase de simulación
para tomar decisiones en las
cuales las distribuciones de
probabilidad describen
ciertos elementos
económicos. Este método
utiliza las distribuciones que
pueden ser empíricas o
teóricas para generar
resultados aleatorios, los
cuales, a su vez, se combinan
con los resultados tecnicos-
econimicos de un estudio de
factibilidad para tomar
decisiones respecto al
proyecto.
7. El método de arboles de decisión
Es otro enfoque por medio del cual es posible realizar un
análisis de cómo las decisiones tomadas en el presente e
afectan o pueden afectar las decisiones en un futuro. El
método puede complicarse si de cada decisión o nodo, se
generan nuevas ramificaciones y hasta se han desarrollado
técnicas, como el rolling back que obedeciendo cierta
reglas, logran tomar la decisión optima.
EJEMPLO:
8. Como en este caso se trabaja con posibilidades
conocidas, a esta situación se le llama toma de decisiones
con incertidumbre y de bajo riesgo. Algunos métodos son
los siguientes:
Matriz de pago
Se construye generando una serie de opciones que no
necesariamente se excluyen entre si, para cada opción se
dan varios estados o eventos futuros sobre los cuales el
que toma la decisión no tiene control. De esta manera la
matriz da por resultado los pagos o ganancias de cada
alternativa contra cada evento futuro.
9. Regla de Laplace
Cuando por falta de datos no se desea agregar un
valor a las probabilidades de ocurrencia de los eventos
bajo estudio, e puede razonar o deducir que cada uno
de los posibles eventos tienen la misma probabilidad de
ocurrir que los demás o que no hay porque suponer que
un evento nuevo es mas probable que el otro.
Además , existen otro métodos que no distan mucho de
los mencionados, como las reglas de los Maximin y
Maximan, la regla de hurwicz, la regla de
arrepentimiento de minimax, etc. Que se han realizado
mas como curiosidades metodológicas que como
procedimientos de aplicación general y cuya aplicación
es muy limitada.
10. La declaración fundamental del nuevo enfoque es la
siguiente: los únicos datos verídicos y confiables son los
obtenidos en el presente.
La filosofía del nuevo enfoque es llevar a cabo el proyecto
siempre que las condiciones actuales y conocidas tanto
de mercado, como tecnológicas y económicas, lo hagan
económicamente rentable.
El estudio de mercado debe de hacerse lo mas completo
posible, con proyecciones multivariadas.
11. Una gran diferencia que hay entre el
nuevo enfoque y el enfoque
tradicional es:
Enfoque Tradicional Nuevo enfoque
Se hacían proyecciones Este realiza las misma
del mercado, que por proyecciones, pero sin
muy completas que tomarlas en cuenta para
fueran, resultaban el calcules de ingresos,
incapaces de predecir ya que esta consiente
los cambios económicos de la inutilidad de la
nacional e acción .
internacionales a largo
plazo pero que a pesar
de esto, se tomaban
como base para el
calculo de las ventas o
ingresos.
12. Si no se considera el futuro, es cuestionable el
como afecta este enfoque a los otros dos
aspectos principales de todo el proyecto que
son el estudio técnico y la evaluación
económica.
Estudio Técnico Evaluación Económica
en la evaluación de un Mientas que en los estudios
proyecto tradicional, tradicionales se utilizan un
normalmente la capacidad estado de resultado pro-
del equipo y la tecnología forma para obtener los
se seleccionan de acuerdo futuros flujos de efectivo del
a las condiciones de proyecto para obtener la
mercada al momento de rentabilidad económica,
hacer el estudio expresada como VPN o TIR y
finalmente se hace el
llamado análisis de
sensibilidad para observar
el comportamiento de la
rentabilidad económica
bajo ciertos parámetros
cambiantes, principalmente
precio de insumos.
13. Si la inversión resulta
Si no se toma en cuenta el económicamente rentable bajo
las condiciones actuales y
futuro, entonces la inflación
conocidas, sin importar el nivel de
debe ser considerada
1.- inflación en el futuro, el proyecto
como cero. Si se considera
seguirá siendo rentable, siempre
que solo la información es que el nivel de ventas siga siendo
conocida y valida y se constante.
considera a la inflación
como cero en el análisis, las
siguientes declaraciones La rentabilidad económica se ve
son validad: incrementada automáticamente
si se aumenta el nivel de ventas,
2.-
siempre que permanezcan
constantes las otras condiciones
que afectan la rentabilidad.
El préstamo a tasas
El empleo de la técnica de preferenciales siempre es
inflación cero implica evaluar el benéfico para las empresas,
3.-
proyecto en condiciones mas bien cualquiera que sea el nivel de
pesimistas. inflación vigente y siempre que
las ventas no disminuyan.
14. A diferencia del riesgo tecnológico, el cual puede ser
controlado por la empresa optimizando todos los
recursos que utiliza en la producción, el riesgo de
mercado esta fuera del control de la compañía, por
eso, también se le llama riesgo no sistemático.
Una empresa puede irse a la bancarrota porque
disminuyan las ventas por condiciones propias del
mercado.
Cuando se habla del prevenir estos hechos, no quiere
decir que eviten que sucedan, sino que se tomen las
medidas necesarias para que, si llegan a
suceder, tengan instrumentadas o previstas ciertas
acciones que aminoren el impacto negativo que estos
hechos tienen sobre la economía de las empresas.
15. Las empresas que se van a la quiebra son aquellas que no
supieron manejar el riesgo de mercado.
Administrar el riesgo de mercado significar tomar varias
acciones preventivas de bancarrota. Por ejemplo, al ver
que las ventas están bajando debido al mal estado de las
condiciones de mercado:
1. Se contratan mejores vendedores
2. Se lanza una campaña publicitaria especial
3. Se incrementa la comisión por ventas para incentivar a
vendedores
4. Se hacen ofertas en la venta de un producto
Cualquier acción es valida con objeto de no ir a la
bancarrota.
16. Financiar significa aportar dinero necesario para la
creación de una empresa. Financian una empresa o
un proyecto tanto accionistas como una institución
bancaria en caso de pedir un préstamo. El riesgo es
evidente: una posible elevación en la tasa de
interés del préstamo forzaría a la empresa a pagar
mas de lo programado, lo cual puede llevar a la
empresa a la bancarrota. Esa situación también es
un riesgo no sistemático.
Otros riesgos financieros son la devaluación de la
moneda local cuando la empresa necesita de
alguna de alguna o algunas materias primas
importadas. Esto ocasionaría que el costo de
producción sea mayor sin que se pueda evitar.
17. En México, a partir del ultimo trimestre de 1998, se
abrió en la Bolsa Mexicana de Valores el área de
derivado financieros. Se dice que los derivados
financieros tales como los futuros, opciones y
swaps, son instrumentos creados para cubrir riesgos
financieros.
Solo las opciones estarían disponibles como
instrumentos de cobertura de riesgo financiero para
las micro y pequeñas empresas. Los otros
instrumentos, futuros y swaps solo están al alcance
de empresas grandes, debido a las características
de operación de los propios instrumentos.
El punto importante para prevenir y nulificar los
efectos nocivos de cualquiera de los tres tipos de
riesgos mencionados es la información
macroeconómica.
18. Los investigadores financieros ya se dieron
cuenta que medir el riesgo no es una tarea
sencilla. El enfoque que aquí se describe no
mide, sino califica el riesgo, y solo da una idea
apreciativa del mismo.
Existen varios requisitos para aplicar este
método. Primero, la calificación del riesgo solo la
puede realizar una empresa autorizada por la
Comisión Nacional de Valores (CNV) en México.
19. Cada empresa calificadora diseña sus propias
claves de calificación autorizadas por la
CNV, claves que son validas solo en México y no
internacionalmente.
Por Ejemplo: CLAVES CALIFICACIÓN
M1 Nivel sobresaliente
Riesgo nulo
M2 Nivel alto
Poco riesgo
M3 Nivel bueno
Riesgo regular
M4 Nivel razonable
Riesgo un poco alto
M5
Solvencia
M6 insufuciente
Riesgo muy alto
M7
