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的安身之所都够香港六合彩为难一阵子的, …

的安身之所都够香港六合彩为难一阵子的,

那时别说和向问天抗衡,就算能保住性命也算不错。香港六合彩

暗中一握拳头,手臂微微抬起挥了挥,姜森聪明的疾步上前,伏

身靠近谢文东,问道:“东哥,什么事?”

谢文东压地声音,说道:“老森,家里现在被忠义帮偷袭,你赶

快着急下面血杀的兄弟,速速去支援。”

姜森脸色一变,事态严重,没再多话,点头道:“明白!”说完

,大步流星向门外走去。高强不知道怎么回事,可看姜森的表情

感觉一定是出了意外,但左右香港六合彩太多,香港六合彩不好

上前询问,只好暗暗加了小心,拉开怀中手枪的保险。

向问天和白紫衣也看见谢文东的反常,后者刚要发问,向问天的

手机响了,接起一听,电话是萧方打的。“天哥,东心雷被警察

抓走了,可当时那个带头的警察我不怎么熟,不知道是不是景学

文的手下香港六合彩,但众目睽睽之下我又不好细问,你看……



向问天先是一楞,思念一转,顿时明白了,加上刚才谢文东接到

电话

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  • 1. 1 4 、现金流转不平衡 ①  盈利企业:一般顺畅 但付股利、还借款、更新设备、存货变 质、财产失窃等会使企业失去现金,并引发财务困难。 ②   亏损企业: 亏损额 < 折旧额 的企业:一般情况下,日常开支并不困难 ,但当固定资产需重置时灾难来临了。 借钱 出路 被兼并(兼并方为对低税负有兴趣的盈利企业) 亏损额 > 折旧额 的企业:需不断向短期周转中补充现金, 其数额等于现金亏空额。 ( 1 ) . 影响企业现金流转的内在原因
  • 2. 2 短期内扭亏 出路 倒闭(因没有减低税负的价值)   ③ 扩充企业 会出现严重的现金短缺,需设法满足企 业扩大的现金需求,力求使企业扩充的现 金需求不超过扩充后的现金流入。   ( 2 )影响企业现金流转的外在原因 ①   市场的季节性变化 ②   经济的波动 ③   通货膨胀 ④   竞争
  • 3. 3 【小结】现金是企业的生命之源  对于企业而言,现金比利润更重要、更客观,现金状 况影响到企业的生存质量。  利润作为一个会计概念,其结果易受人为因素的影响。 同样的经济活动,采用不同的会计核算方法,其利润 结果可能决然不同。  现金流是企业生存的必要元素,是企业财务和经营状 态的真实反映,它不仅体现了企业的支付能力,而且 可以证明企业的信用和实力。
  • 4. 4 六、财务管理的职能和机构 1 、财务管理机构的设置 股 东 董 事 会 总 经 理 营销副总 生产副总财务副总 总财务师 总会计师 现金经理 信用经理 税务经理 成本经理 资本预算经理 财务计划经理 财务会计经理 数据处理经理 选 举 聘 用 图 0—3 公司财务管理机构
  • 5. 5 2 、财务管理的职能 资金主管(财务副总, CFO )的职责是进行有关财务管 理的决策,即通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公 司创造价值——公司创造的现金流量必须超过公司使用的现 金流量,即公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债 权人和股东投入公司的现金流量。由此可见,财务管理关注 的是现金流量。 企业投资的资产         B 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益资本 公司发行证券筹集资金 A 公司创造 现金流量 C 企业留存现 金再投资 E 支 付 税 收 图 0—4 企业和金融市场之间的现金流量 政府 D 支付利息和股利 F
  • 6. 6 吉特曼等学者对美国 1000 家大型公司调查,财务经理在公 司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示:
  • 7. 7 七、财务管理的产生与发展 1 、财务管理的发展过程 ( 1 )初期阶段(传统理财论 1890——1930 ) 理财重点是资产负债表的右方:从资本市场筹措资金,公司的 合 并与重组,新公司的设立。 ( 2 )中期阶段(综合理财论 1930——1950 ) 理财重点是资产负债表的左方:资本预算中使用“现值”的方法, 金融资产的定价,集中于破产法和公司重组及政府管制。 ( 3 )近期阶段(现代理财论 1950—— ) 统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究,公司理财理论发 生了“革命性”的变化。重要理论有:资本结构理论、投资组合理论、期 权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。
  • 8. 8 2 、现代公司理财的基本理论 ( 1 )资本结构理论( capital structure), 是研究公 司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。 1958 年 Modigliani (莫迪利亚尼)和 Miller (米勒)的研究结论是 :在完善和有效率的金融市场上,在没有企业所得税的情况 下,企业价值与资本结构无关—— MM 理论Ⅰ ; 1963 年两位 学者把公司所得税引入 MM 理论,得出 100% 负债会使企业 价值最大的结论—— MM 理论Ⅱ;在 MM 理论的基础上,考 虑到财务危机成本对企业价值的抵减作用,得出只有在资本 成本最低企业价值最大时的资本结构才是最佳资本结构—— 权衡模型。米勒因 MM 理论获 1990 年诺贝尔经济学奖,莫 迪利尼亚 1985 年获诺贝尔奖。
  • 9. 9 ( 2 )投资组合理论与资本资产定( CAPM ) 投资组合理论是关于最佳投资组合的理 论。 1952 年 Markowitz (马科威茨)提出了该理论,他的研 究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可 以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获 1990 年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关 系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取 决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风 险。夏普因此获得 1990 年诺贝尔经济学纪念奖。
  • 10. 10 ( 3 )期权定价理论( option pricing model), 期权定价理论是有关期权(股票期权、外汇 期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先 股、认股权证等)的价值或理论价格确定的理论。 1973 年 Scholes (斯科尔斯)提出了期权定价模 型,又称 B—S 模型,为期权定价提供了切实可行 的工具。 90 年代以来期权交易已成为世界金融领 域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获 1997 年诺贝 尔经济学奖。
  • 11. 11 4 )有效市场假说( efficient markets hypothesis,EMH ) 有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信 息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反 映了全部相关信息,则称资本市场为有效率的。在这 种市场上,证券交易不可能取得经济利益。 1970 年 Fama 根据历史信息、全部公开信息、内幕信息对股价 的影响,将证券市场的效率分为弱式、半强式和强式 三个不同的层次。这一假说是否成立或其成立的程度 大小,对投资者在证券市场上的投资行为和收益都有 重大影响。
  • 12. 12 ( 5 )代理理论( agency theory) 是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本 的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值。理论主 要贡献者有 Jensen (詹森)和 Mechling (麦科林)。 ( 6 )信息不对称理论( asymmetric information) 公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度 不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信 息不对称会造成对公司价值的不同判断。
  • 13. 13 八、财务管理的环境 企 管理 境业财务 环 是指 企 理 活 具对 业 财 动 有直接或 接影响作用的外部条件或影响间 因素,它是企 管理 以改 的 束业财务 难 变 约 条件。
  • 14. 14 1. 境经济环  宏观经济状态  政府的经济政策导向  通货膨胀因素  市场竞争激烈程度和竞争对手状况  利率波动状况和趋势  区域经济和文化的特点 2. 境组织环 企业三种组织形式:  独资企业  合伙企业  公司
  • 15. 15 3. 法律 境环 法律主要有:  企业组织的法规:公司法、企业法等  规范企业行为的法规:合同法、票据法、证券法、商标法等  制约企业行为的法规:反不正当竞争法、反垄断法、反暴利 法等  财会类法规:会计法、审计法、会计制度等 税务法规主要有:  所得税:企业所得税、外商投资企业所得税、个人所得税  流转税:增值税、营业税、消费税、关税、农业特产税  资源说 : 资源税、城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、农牧业 税  行为税:印花税、城市维护建设税等  财产税:契税、车船使用税、房产税、遗产税等
  • 16. 16 4. 金融 境环 金融市场是资产融通和交易的场所。  金融市场分类  按交易期限分:短期与长期资金市场(货币市场与资本市场)  按交割时间分:现货与期货市场  按交易性质分:发行与流通市场(一级与二级市场)  按交易对象分:股票市场、债券市场、 外汇市场、黄金市场、保险市场、租赁市场 期货市场、基金市场、信托市场、贷款市场 贴现市场、票据市场、抵押市场、信用市场、 拆解市场、典当市场、产权交易市场、 各类衍生市场等等  金融市场的特性 A 、流动性; B 、风险性; C 、收益性
  • 17. 17  金融机构  存款性金融机构:商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社  投资性金融机构:投资银行、经纪和交易商、财务公司、投资基金  合约性金融机构:保险公司、养老基金、退休基金等  利率的市场利率决定因素  资金供求关系  经济周期  通货膨胀  政府的财政和货币政策  国际因素  企业财务管理与金融市场的关系  提供企业融投资的场所和工具  为企业长短期资金转化提供渠道  为企业财务管理提供重要信息  不断对企业的财务和经营状况作出评价
  • 18. 18 利率 纯粹利率 通胀附加率 风险附加率 1. 变现力风险附加 率2. 违约风险附加率 3. 到期风险附加 率

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