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Contenidos de análisis financiero
 

Contenidos de análisis financiero

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    Contenidos de análisis financiero Contenidos de análisis financiero Presentation Transcript

    • ANALISIS FINANCIERO
    • 2
      Decisiones
      de Financiación
      Escoger una mezcla de financiación que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar
      Decisiones
      de Dividendos
      Si no hay suficientes
      inversiones que rindan
      el costo de capital, se
      le regresan los fondos
      al accionista.
      Decisiones
      de Inversión.
      Invertir en proyectos cuyo
      retorno sea como mínimo
      el costo de capital
      Tasa de Descuento
      Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida
      Estructura Financiera.
      Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento.
      Cuanto Efectivo.
      Exceso de caja después de satisfacer las necesidades del negocio
      Retornos
      Basados en flujos de caja.
      Ponderados en el tiempo.
      Rendimiento incremental.
      Todos los costos y beneficios
      En que forma.
      Dividenos o recompra de acciones según las preferencias de los accionistas
      Tipo de Financiamiento.
      Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar
    • El Papel del Administrador Financiero
      Diagnóstico de la situación financiera.
      Interpretación de los estados financieros.
      Análisis de las razones financieras.
      Los estados de fuentes y usos de fondos.
      Planeación y control financiero.
      Evaluación de proyectos.
      Funciones especiales.
      Negociación de convenciones colectivas de trabajo.
      Modificaciones de la planta de personal.
      Valoración de activos o empresas para su compra o venta.
      3
    • Asignación de Recursos
      4
      Solicitud de Fondos
      Producción
      Personal
      Mercadeo
      Compras
      Asignación de Fondos
      (Administrador Financiero)
      Maximización del Valor de la Empresa en el Largo Plazo
    • Consecución de Fondos
      Asegurar la consecución de fondos que apoyen el logro de los objetivos parciales de las diferentes áreas para garantizar el cumplimiento del objetivo financiero de la empresa.
      Preparación del estado de flujo de caja o flujo de efectivo.
      Cuando se presenta déficit el administrador financiero se encarga de la consecución de fondos en los mercados financieros.
      Cuando hay excedentes se encarga de su colocación en el mercado financiero.
      5
    • Análisis Financiero
      El análisis financiero busca emitir un diagnóstico actualizado de la situación financiera de la Empresa para detectar sus fortalezas y debilidades.
      Las herramientas principales que nos ofrece el análisis financiero son:
      Interpretación de los estados financieros.
      Análisis de razones contables.
      El estado de fuentes y aplicación de fondos.
      6
    • Contabilidad
      Definiciones.
      Contabilidad es el arte de recoger, resumir, analizar e interpretar datos financieros, para obtener así las informaciones necesarias relacionadas con las operaciones de una empresa. B Hargadon.
      Con el fin de apoyar a la administración financiera en su planeamiento, evaluación y control para alcanzar su objetivo financiero de Maximización del Valor de la Empresa en el Largo Plazo.
      La contabilidad cumple también una función de tipo fiscal para: el rendimiento de cuentas ante los inversionistas y el cumplimiento de las obligaciones tributarias.
      7
    • Principios Generalmente Aceptados
      Definición.
      Se entiende por principios convenios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, el conjunto de conceptos básicos y reglas que deben ser observadas al registrar e informar, contablemente, sobre los asuntos y actividades de personas naturales o jurídicas. Apoyándose en ellos, la contabilidad, identifica, registra, clasifica, interpreta e informa la historia de las operaciones de un ente económico, en forma clara, completa y veraz.
      Ámbito de aplicación.
      Se aplican a todos los entes obligados a llevar contabilidad, o por quienes sin estar obligados la requieren como prueba.
      8
    • La Ecuación Contable
      Los activos de una compañía siempre estarán financiados con dos fuentes de recursos que son los Recursos de Deuda oPasivos (Obligaciones comerciales con terceros ) y Capital Propio o Patrimonio ( Aportes, Utilidades y Valorizaciones a cargo de los Socios).
      Activos = Pasivo + Patrimonio
      Patrimonio = Activos - Pasivos
      9
    • Registros Contables
      Los registros contables son operaciones financieras que guardan la memoria de las transacciones realizadas por una empresa.
      Cuentas T son instrumentos de soporte para el manejo de los registros contables.
      Cuentas del Activo.
      Aumentan con los débitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y disminuyen con los créditos que siempre se registran en la columna de la derecha.
      10
    • Registros Contables
      Cuentas de Pasivo y Patrimonio.
      Disminuyen con los débitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y aumentan con los créditos que siempre se registran en la columna de la derecha.
      Debitar una cuenta.
      Del activo aumenta.
      Del pasivo y patrimonio disminuye.
      Acreditar una cuenta.
      Del Activo disminuye.
      Del pasivo y patrimonio aumenta.
      11
    • Balance General
      12
      Activos
      Pasivos
      Unidad
      Empresarial
      Inversionistas
      Patrimonio
    • Balance General
      Cuentas del activo
      Caja y bancos
      Cuentas por cobrar
      Inventarios
      Inversiones
      Inmuebles
      Maquinaria y Equipo
      Muebles
      Vehículos
      Depreciaciones
      Gastos pagados por anticipado
      Valorizaciones
      13
    • Balance General
      Cuentas del pasivo
      Proveedores
      Provisiones
      Deudas
      Moneda nacional
      Moneda extranjera
      Jubilaciones.
      Pasivos ocultos
      Provisión para impuestos.
      14
    • Balance General
      Cuentas del Patrimonio.
      Capital.
      Suscrito.
      Pagado.
      Prima en acciones.
      Reservas.
      Utilidades retenidas.
      Utilidad del ejercicio.
      Superávit por valorizaciones.
      15
    • Balance general
      Las cuentas del Balance General son de naturaleza permanente.
      El balance general es una fotografía estática de la compañía en un momento cualquiera.
      El balance general se actualiza cada período contable.
      Anualmente para efectos de control fiscal a diciembre 31.
      Mensual, trimestral o semestral para efectos de análisis financiero.
      16
    • Balance General
      Activos
      Conavi 1. 450.000
      CxC 100.000
      Vehículo 12.000.000
      Apto 50.000.000
      Muebles 5.000.000
      Finca 20.000.000
      Total Activos 88 .550.000
      Pasivos
      Seguro 350.000
      Empleada 150.000
      Conavi 25.000.000
      Total pasivos 25. 500.000
      Patrimonio
      Capital 62.000.000
      Utilidades agosto 1.050.000
      Total patrimonio 63.050.000
      Pasivo y Patrimonio88.550.000
      17
    • Estado de Resultados
      El estado de resultados nos muestra la utilidad o pérdida de la empresa en un período contable.
      Este estado resume los ingresos y egresos que se producen en la compañía en un período dado.
      El estado de resultados varía de acuerdo al tipo de empresa. Existen estados de resultados típicos para empresas de servicios, comerciales o manufactureras.
      18
    • Estado de Resultados
      Ingresos por salarios. 2.800.000
      - Gastos sostenimiento. 1.400.000
      - Cuota Conavi. 400.000
      = Margen bruto. 1.000.000
      + Otros ingresos 600.000
      - Otros gastos. 100.000
      = Utilidad gravable. 1.500.000
      - Impuestos. 450.000
      = Utilidad Neta 1.050.000
      19
    • Estado de Resultados
      Ventas brutas
      Menos Devoluciones en ventas.
      Descuentos en ventas.
      Ventas netas.
      Menos Costo de la Mercancía Vendida.
      Inventario inicial.
      Mas compras netas
      Costo de la mercancía disponible.
      Menos inventario final.
      Total Costo Mercancía Vendida.
      Utilidad Bruta.
      20
    • Estado de Resultados
      Utilidad bruta.
      Menos gastos de operación.
      Gastos de administración.
      Gastos de ventas.
      Utilidades antes de intereses e impuestos.
      Menos gastos financieros.
      Utilidad después de financiamiento.
      Mas otros ingresos.
      Menos otros gastos.
      Utilidad antes de impuestos.
      Menos impuestos.
      Utilidad neta.
      21
    • 22
      Estructura
      Operativa
      Estructura No
      Operativa
      Estructura
      Financiera
      Estado de Resultados
      Ventas
      - Costo de la mercancía vendida
      = Utilidad bruta.
      - Gastos de administración
      - Gastos de ventas
      = UO (Utilidad Operativa)
      + Otros Ingresos
      - Otros Egresos
      = UAII (Utilidad antes de intereses e imptos)
      - Intereses
      = UAI
      - Impuestos.
      = Utilidad Neta.
    • Diagnóstico
    • Análisis de Entorno de la Empresa
      24
      Futuro
      Plan Estratégico
      Hoy
      Productos
      Análisis Externo.
      Amenazas.
      Oportunidades.
      Análisis Interno.
      Fortalezas
      Debilidades.
      Empresa
      Proveedores
      Clientes
      Sustitutos
    • Análisis Financiero
      Con el fin de analizar los resultados de una organización e interpretar su situación económica, los usuarios de la información contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor.
      Objetivos del análisis financiero.
      Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance General y el Estado de Resultados.
      Mostrar la participación de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relación al total de partidas que conforman los estados financieros.
      Calcular y utilizar los diferentes índices financieros para el análisis de la información contable.
      Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa.
      Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organización, resaltando su importancia en el análisis financiero.
      25
    • Análisis Financiero
      Análisis Vertical. Conocida también como normalización de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.
      Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa.
      La participación de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad económica de la compañía, a estándares de la industria y a políticas de la alta dirección de la compañía.
      Análisis Horizontal. Esta herramienta de análisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados.
      Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros.
      Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes.
      26
    • Análisis Vertical
      27
    • Análisis Vertical
      28
    • Análisis Horizontal
      29
    • Análisis Horizontal
      30
    • Análisis de la Liquidez
      El concepto de Liquidez.
      Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo.
      En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa gran parte del tiempo de los administradores financieros.
      31
    • Análisis de la Liquidez
      Capital de trabajo contable.
      Activos Corrientes.
      Efectivo
      Cuentas por cobrar.
      Inventarios.
      Pasivos Corrientes.
      Cuentas por pagar.
      Intereses por pagar.
      Capital de Neto Trabajo Operativo.
      Mas Cuentas por cobrar.
      Mas Inventarios.
      Menos Cuentas por pagar.
      Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.
      32
    • Índices de Liquidez
      La Razón Corriente.
      También se conoce como índice de liquidez, razón de capital de trabajo o prueba de solvencia.
      Razón Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes.
      En el análisis del índice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperación de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos)
      Luego este índice no debe usarse como única prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida estática susceptible de manipular.
      33
    • Índices de Liquidez
      La prueba ácida.
      También llamada índice de liquidez inmediata es una extensión de la razón corriente y se calcula así:
      Prueba ácida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes
      Este índice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realización inmediata de los inventarios.
      Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y más aún cuando parece insinuar la liquidación inmediata de la empresa.
      34
    • Índices de Liquidez
      Rotación de activos corrientes.
      Las limitaciones de tipo estático de los índices anteriores obligan a la utilización de índices más dinámicos para medir la liquidez.
      Este índice también llamado rotación de capital de trabajo nos ilustra sobre la forma como se mueve el capital de trabajo del negocio y por lo tanto nos orienta sobre su buen manejo porque si la velocidad en que se convierten en efectivo los activos es mayor que la velocidad a la cual deben pagarse los pasivos, puede tenerse relativa confianza en la liquidez de la empresa.
      35
    • Ciclo del Dinero en Efectivo
      36
      Recaudo en Ventas
      Costo de la producción
      Efectivo
      Materiales
      Mano de
      Obra
      C.I.F.
      Producto
      en proceso
      Producto
      terminado
      Cuentas
      por
      cobrar
      Inflación
      Gastos e Impuestos
      Pagos en efectivo
      Inversiones nuevas
      Dividendos
    • Índices de Liquidez
      Rotación de activos corrientes.
      Ventas / Activo corriente promedio = n (veces)
      Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes.
      Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa.
      El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el período.
      La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el período.
      37
    • Índices de Liquidez
      Rotación de activos corrientes.
      360 / Rotación = Días de activo corriente.
      Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n días.
      Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo.
      Costo de la mercancía vendida / Activo corriente promedio
      También se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.
      38
    • 39
      Ineficiencias administrativas
      por malos manejos de
      crédito y cobranzas
      baja
      Fondos
      ociosos
      Mala situación económica
      general o del sector
      Alta competencia
      Rotación
      de cartera
      Positivo
      Adecuado manejo
      de la cartera
      Factor
      alta
      Insuficiente capital de trabajo
      Políticas de crédito rígidas
      Negativo
      Índices de Liquidez
    • ANÁLISIS DE LIQUIDEZ
      40
      Calidad de los
      activos corrientes
      Razón Corriente
      Prueba Ácida
      Análisis Dinámico
      P.E.
      ?
      Análisis Estático
      Sistema de
      Circulación de Fondos
      ANÁLISIS DE
      LIQUIDEZ
      Rotación de activos
      corrientes inventarios,
      cartera y cuentas por Pagar
    • Análisis de Liquidez
      Conclusiones.
      Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinámica de la liquidez de una empresa tiene la limitación de estar basadas en información histórica.
      Los movimientos de capital de trabajo no son los únicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de créditos, necesidades de inversión y reparto de dividendos.
      Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos márgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administración, ventas y financieros.
      Deben considerarse expectativas de desempeño futuro basados en cifras proyectadas.
      El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dará una medida más exacta del problema.
      41
    • Análisis de la Rentabilidad
      El Concepto de la Rentabilidad.
      La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un análisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.
      42
    • La Problemática de la Rentabilidad
      Rentabilidad del Activo.
      Este es un índice para medir la efectividad de un negocio pues de su análisis puede lograrse una visión amplia de todos los factores que inciden en la obtención de la rentabilidad.
      Rentabilidad del Activo =
      Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operación.
      El denominador implica considerar sólo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto sólo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal.
      43
    • La Problemática de la Rentabilidad
      La Utilidad.
      Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:
      Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos)
      Utilidad Antes de Impuestos UAI
      Utilidad Neta UN
      La primera también se conoce como la Utilidad Neta Operativa UNO y da una idea de la eficiencia con que se utilizan los recurso para generar el volumen de utilidades requerido para cubrir el costo de los pasivos las obligaciones tributarias y dejar un excedente apropiado para los socios.
      44
    • Capital Empleado en la Operación de la Empresa
      45
      Activos
      Corrientes
      Pasivos no
      Financieros
      Activos
      Corrientes
      Operativos
      Pasivos no
      Financieros
      Pasivos
      Financieros
      Pasivos
      Financieros
      Activos
      Fijos
      Operativos
      Activos
      Fijos
      Patrimonio
      Patrimonio
      Inversiones
      Temporales
      y
      Permanentes
    • Capital Empleado Operativo de la Empresa
      46
      KWNO
      Pasivos
      Financieros
      (PF)
      Capital
      Empleado
      Operativo
      (CEO)
      Capital
      Empleado
      Total
      (CE)
      Activos
      Fijos
      Operativos
      (AFO)
      Patrimonio
      (P)
      Inversiones
      Temporales
      y
      Permanentes
      Capital
      Empleado
      no Operativo
      (CENO)
      KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP)
      CEO = KWNO + AFOCENO = Inversiones
      CE = CEO + CENO = PF + P
    • La Problemática de la Rentabilidad
      La UAII o UNO da una idea del rendimiento de la empresa como negocio de una actividad determinada sin considerar su estructura de financiamiento. Esta la tasa de rendimiento del capital empleado en la empresa.
      47
      Capital Empleado CEO
      Renoai = UAII / CEO
      Pasivos Financieros
      I%
      Patrimonio
      UN / Patrimonio
    • 48
      UNODI
      CEO
      Costo de Capital
      Promedio Ponderado
      CCPP
      >
      Costo de Capital
      Fuente Monto Costo % Ponderación
      Pasivos 60 25% 60% .15
      Patrimonio 40 35% 40% .14
      Total 100 100% .29
      El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29%
      El CCPP de una inversión siempre debe ser superado por la rentabilidad del capital empleado en la operación.
      RSCEO = UNODI / CEO
    • Rentabilidad del Patrimonio
      Como en la rentabilidad del activo su principal limitación se presenta con el empleo de la ecuación contable en la que el valor de los pasivos es relativamente cierto mientras que le de los activos debe ser actualizado para tener su valor de mercado.
      Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado
      Se recurre entonces al camino alterno de la utilidad por acción y su valor de marcado.
      RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio
      49
    • Análisis de Rentabilidad
      50
      RSCE > CCPP
      Ke < RSP > RSCE > I
      Análisis
      Externo
      Proyección de
      Estados Financieros
      Análisis de Rentabilidad
      Análisis
      Interno
      Margen
      Rotación
      Balance
      General
      Estado de
      Resultados
    • Análisis del Endeudamiento
      Cuando el administrador financiero se enfrenta al asunto del endeudamiento se plantean dos interrogantes así:
      ¿Cual es la mejor fuente para financiar las operaciones de la empresa deuda o capital?
      ¿Hasta que punto o nivel puede endeudarse una empresa sin correr peligro? ¿Cuál es su nivel de endeudamiento adecuado?
      51
    • Análisis del Endeudamiento
      Si las expectativas de la RSCE superan el costo de la deuda habrá preferencia por el endeudamiento.
      La decisión de cuanta deuda tomar puede hacerse con las siguientes restricciones:
      ¿Cuál es el nivel de endeudamiento que satisface las expectativas de los propietarios?
      ¿Cuál es el monto de la deuda que la empresa puede pagar?
      52
    • Índice de Endeudamiento
      El índice de endeudamiento mide la proporción de activos que pertenece a los acreedores.
      Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
      Comparar este índice con el estándar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generación de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado.
      Este índice nos indica el nivel endeudamiento en el que está operando la empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.
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    • Índice de Endeudamiento
      Cubrimiento de intereses.
      Este índice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula así:
      Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces
      Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.
      Como en el caso del índice anterior resulta de gran utilidad efectuar un análisis de sensibilidad ante disminución de generación de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos.
      Un valor de 2 veces es considerado un buen índice.
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    • Limitaciones del Índice de Cubrimiento
      Las UAII no representan flujo de efectivo neto disponible para el cubrimiento de los intereses. Este puede variar significativamente con aquellos rubros que no afectan el estado de resultado como amortización de créditos, dividendos e inversiones.
      En la UAII la depreciación no constituye un gasto en efectivo y este hecho favorece la cobertura de intereses.
      La segunda dificultad radica en la definición de un índice estándar para cada actividad.
      Por último debe tenerse en cuenta que los compromisos derivados de la deuda se componen de los intereses y las amortizaciones que constituyen el servicio de la deuda.
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    • Costo del Endeudamiento
      Ahorro en impuestos por deducibilidad de los intereses.
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    • Costo de Capital
      El costo del endeudamiento y el costo de capital de una empresa se calculan a continuación:
      Las tasas empleadas deben ser efectivas.
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    • El problema del Endeudamiento
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      ¿Cómo financiamos?
      Capital
      Deuda
      Expectativas futuras
      RSCE < I%
      RSCE > I%
      Preferencia capital
      Preferencia deuda
      ¿Cuanta Deuda Tomar?
      Expectativas de los dueños en riesgo y rentabilidad
      RSP > Ke
      La que la empresa
      pueda pagar con su
      Generación de Fondos