Dinámica de la Deuda   Publica en América Latina:Volatilidad y Crisis Financiera                         Daniel MunevarSem...
Indice• Discusión sobre ciclos globales de capital y  estructuras de capital• Dinámica de la deuda publica en América  Lat...
Los Ciclos Globales de Capital         Economías en          Desarrollo          Economías         Desarrolladas
Los Ciclos Globales de Capital           Economías en            Desarrollo            Economías           Desarrolladas  ...
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Los Ciclos Globales de CapitalCrisis Overend                                     Economías en                            C...
Los Ciclos Globales de Capital                        Economías en                         Desarrollo                     ...
Los Ciclos Globales de Capital  Crisis Londres                       Economías en                         Crisis Londres  ...
El Papel de la    Estructura       de losMercados de Capital
Estructura del Mercado                      Corto Plazo   Largo Plazo  TradersPropietary DesksHedge FundsVenture CapitalFo...
Instrumentos  Financieros  Deuda Externa Corto       Deuda Interna Corto Plazo   Deuda Externa Largo Plazo         Plazo  ...
Instrumentos Financieros              Costo VB
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Estructura de laHoja de Balance   Soberana
Estructuras Invertidas de           Capital  Hoja de Balance     Nacional                         •   Analisis flujos financ...
La Trampa de la                Estructura del CapitalShock Externo         Incremento Ingreso                          Sho...
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El ciclo actual decrédito parece ser     diferente...
This is somewhat of a surprise as there are so many factors promoting private capital flows Grandes flujos de capital hacia...
Fuerte crecimiento de   exportaciones y   acumulación de       reservas
Exportaciones apoyaron rápida                                                               acumulación de reservas (I)   ...
Exportaciones apoyaron rápida                                                                acumulación de reservas (II) ...
Sistemas Financieros     Reprimidos
Lento crecimiento del Crédito para el                                                                              sector ...
Lento crecimiento del Crédito para el                                                                             sector p...
Dinámicas de la DeudaPublica en América Latina
Deuda Publica Externa
Estabilización de la Deuda Publica Externa                                             de la Región                       ...
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Deuda Publica Interna
Una imagen que varia a nivel regional                                                               Internal Public Debt  ...
Cuantías significativas de Deuda Publica                                                              Interna              ...
Deuda Publica Interna deja chica a la                                                Deuda Publica Externa                ...
Composición de la Deuda Publica
Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave                                               de Financiamiento                    ...
Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave                                          de Financiamiento                         ...
Impacto Presupuestario
Ligera Reducción en los Costos de                                   Financiamiento                              Total Debt...
Estructuras Correlacionada        de Capital  Hoja de Balance     Nacional                         •   Flujos de obligacio...
Puntos para el Debate• Los costos del nuevo esquema de  financiamiento• Estructuras de Financiamiento Invertidas y  Crisis ...
CADTM Gracias!                        Daniel Munevar      E-mail: danielmunevar@cadtm.org
Economias                           Resto del MundoRecesion Hoja de Balance
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Dinámica de la Deuda Publica en América Latina: Volatilidad y Crisis Financiera

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Analisis de la evolucion de la deuda publica desde el enfoque de fragilidad financiera de Hyman Minsky

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  • Motivaciones de la investigacion. Crisis. Por que no estamos peor. \n
  • \n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
  • estructura del mercado. agentes mas apalancados son los que se exteinden a mercados internacionales. Horizonte temporal\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Estructuras de capital amplifican o reducen el impacto de shocks externos\n
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  • Esquema incrementa el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional. Los costos son mas altos cuando el pais esta en menos condiciones de asumirlas. \n\n
  • The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
  • Strong Capital Flows to Emerging Markets in General...\nBut not Latin America in particular\n\n
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  • Export windfall supported international reserves accumulation (I) \n
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  • Estabilidad fiscal. Baja elasticidad del gasto contraciclico. Importante rol de precios materias primas. \n
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  • Esquema reduce el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional\n\n
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  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • Dinámica de la Deuda Publica en América Latina: Volatilidad y Crisis Financiera

    1. 1. Dinámica de la Deuda Publica en América Latina:Volatilidad y Crisis Financiera Daniel MunevarSeminario CLACSO-REDEMOctubre 2010Bogota, Colombia
    2. 2. Indice• Discusión sobre ciclos globales de capital y estructuras de capital• Dinámica de la deuda publica en América Latina
    3. 3. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas
    4. 4. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Crecimiento Económico
    5. 5. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Crecimiento Económico Liquidez Crédito
    6. 6. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Masivos Económico Capital Liquidez Crédito
    7. 7. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito
    8. 8. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Económico
    9. 9. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Económico Déficit Cuenta Corriente
    10. 10. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    11. 11. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    12. 12. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Crisis Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    13. 13. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    14. 14. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    15. 15. Los Ciclos Globales de CapitalCrisis Overend Economías en Crisis Baring Guerney Desarrollo 1890 1866 Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas Flujos Fuga de Crecimiento Expansión Masivos Capitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Dependencia Financiamiento Económico Externo Crisis Tequila Déficit Cuenta Crisis Asiatica 1994 Corriente 1997
    16. 16. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    17. 17. Los Ciclos Globales de Capital Crisis Londres Economías en Crisis Londres 1825-1835 Desarrollo 1873-1883 Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas Flujos Fuga de Crecimiento Expansión Masivos Capitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Dependencia Financiamiento Económico ExternoCrisis Entre Guerras Déficit Cuenta Crisis Deuda 1914-1945 Corriente 1982-1989
    18. 18. El Papel de la Estructura de losMercados de Capital
    19. 19. Estructura del Mercado Corto Plazo Largo Plazo TradersPropietary DesksHedge FundsVenture CapitalFondos MutuosValue InvestorsComp. SegurosFondos de Pensiones
    20. 20. Instrumentos Financieros Deuda Externa Corto Deuda Interna Corto Plazo Deuda Externa Largo Plazo Plazo Tasa Flotante Tasa FlotanteDeuda Interna Largo Plazo Instrumentos Especiales Deuda Interna Largo Plazo Tasa Fija Endeudamiento Tasa Fija Inversión Extranjera Directa
    21. 21. Instrumentos Financieros Costo VB
    22. 22. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VB
    23. 23. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 9.00 6.75 Costo Relativo del Pasivo 4.50 2.25 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VMB
    24. 24. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 7.00 5.25Costo Relativo del Pasivo 3.50 1.75 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VM
    25. 25. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 8 6 Costo Relativo del Pasivo 4 2 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
    26. 26. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5 Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
    27. 27. Instrumentos Financieros Costo VB Costo VA
    28. 28. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VB Costo VA
    29. 29. Estructura de laHoja de Balance Soberana
    30. 30. Estructuras Invertidas de Capital Hoja de Balance Nacional • Analisis flujos financieros • Condiciones que causan mejora en un lado (activos) de la hoja deActivos Pasivos balance mejoran inmediatamente el otro lado (pasivos) • Condiciones que causan deterioro en un lado (activos) Deuda deterioran inmediatamente elMaterias otro lado (pasivos) ExternaPrimas Corto Plazo • Aumento ganancias en el corto plazo; Aumento riesgos-volatilidad largo plazo
    31. 31. La Trampa de la Estructura del CapitalShock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo Incremento Costos Financiamiento Incremento Ingresos Reducción Fiscales Riesgo País Deterioro Situación Incremento Fiscal Riesgo País Mejora Situación Mayor Entrada Reducción Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento Menor Entrada Tasas Interés Capitales Apreciación Apreciación Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación Tipo de Cambio Activos Reducción Costos Dificultades Financiamiento Refinanciamiento
    32. 32. La Trampa de la Estructura del CapitalShock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo Incremento Costos Financiamiento Incremento Ingresos Reducción Fiscales Riesgo País Deterioro Situación Incremento Fiscal Riesgo País Mejora Situación Mayor Entrada Reducción Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento Menor Entrada Tasas Interés Capitales Apreciación Apreciación Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación Tipo de Cambio Activos Reducción Costos Dificultades Financiamiento Refinanciamiento
    33. 33. El ciclo actual decrédito parece ser diferente...
    34. 34. This is somewhat of a surprise as there are so many factors promoting private capital flows Grandes flujos de capital hacia mercadosto emerging economies. Growth prospects appear bright for emerging economies relative tomature economies; short-term interest rates will remain close to zero for an extended period Gains bordein most mature markets; and near-termemergentes evident general... financial risks remain most en in mature been upswmarkets. In the past three months, these trends have, if anything, intensified, with concernover Euro Area budget deficits (especially in Greece) coming to the fore. Particular Pero no a América Latina enChart 1Emerging Market Private Capital Inflows, Net$ billion percent of GDP1400 9 81200 Level Percent of GDP 71000 6 800 5 600 4 3 400 2 200 1 0 0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010IIF.com © Copyright 2010. The Institute of International Finance, Inc. All rights reserved. Source: IIF (2010)
    35. 35. Fuerte crecimiento de exportaciones y acumulación de reservas
    36. 36. Exportaciones apoyaron rápida acumulación de reservas (I) 30000International Reserves US$ Billions 22500 15000 7500 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ecuador Uruguay Bolivia Chile Colombia Source: IMF IFS
    37. 37. Exportaciones apoyaron rápida acumulación de reservas (II) 200000Intrenational Reserves US$ Billions 150000 100000 50000 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Venezuela Argentina Mexico Brasil Source: IMF IFS
    38. 38. Sistemas Financieros Reprimidos
    39. 39. Lento crecimiento del Crédito para el sector privado (I) 200 Credit to Private Sector Index - 1997 = 100 150 100 50 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Argentina Bolivia Uruguay Colombia MexicoSource: Central Banks Annual Reports
    40. 40. Lento crecimiento del Crédito para el sector privado (II) 700 Credit to Private Sector Index - 1997 = 100 525 350 175 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Brasil Chile Ecuador VenezuelaSource: Central Banks Annual Reports
    41. 41. Dinámicas de la DeudaPublica en América Latina
    42. 42. Deuda Publica Externa
    43. 43. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región Public External Debt - Latin America 400000 350000US Million Dollars 300000 250000 200000 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Source: World Bank GDF 2009
    44. 44. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región Public External Debt - Latin America 400000 300000US Million Dollars 200000 100000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Argentina Bolivia Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Uruguay Venezuela, RB Source: World Bank GDF 2009
    45. 45. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región 90.0External Debt as Percentage of GDP 67.5 45.0 22.5 0 a ia il e bia r o y B tin liv raz hil ad o ex ic gu a R n o B C m u u la, rge B olo Ec M Ur ue A C n ez Ve 1990 2000 2008Source: World Bank GDF 2009
    46. 46. Deuda Publica Interna
    47. 47. Una imagen que varia a nivel regional Internal Public Debt 70% 53% As % of GDP 35% 18% 0% a il il e bia or o y B nti n raz Ch m ad xic gu a la, R ge B lo Ec u Me Ur u ue Ar Co z ne Ve 2000 2004 2008Source: Central Banks Annual Reports
    48. 48. Cuantías significativas de Deuda Publica Interna Internal Public Debt 200,000 150,000Millions of US Dollars 100,000 50,000 0 Argentina Chile Colombia Ecuador Mexico Uruguay Venezuela, RB 2000 2008Source: Central Banks Annual Reports
    49. 49. Deuda Publica Interna deja chica a la Deuda Publica Externa 800,000 600,000Millions of US Dollars 400,000 200,000 0 2000 2008 Internal Public Debt Brazil External Public Debt LA Source: Central Banks Annual Reports
    50. 50. Composición de la Deuda Publica
    51. 51. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave de Financiamiento Total Public Debt Latin America 2000000 1500000 US Million Dollars 1000000 500000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Public External Debt Internal Public DebtSource: Central Banks Annual Reports
    52. 52. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave de Financiamiento Public Debt as % of GDP 60 45 As % of GDP 30 15 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Source: Central Banks Annual Reports
    53. 53. Impacto Presupuestario
    54. 54. Ligera Reducción en los Costos de Financiamiento Total Debt Service LA as % of GDP 4 3% GDP 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
    55. 55. Estructuras Correlacionada de Capital Hoja de Balance Nacional • Flujos de obligaciones financieras se mueven la misma direcciónActivos Pasivos que flujos de ingresos • Esquema reduce el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la Deuda situación internacionalMaterias InternaPrimas Largo Plazo • Mayores costos en el corto plazo; Menor volatilidad en el Tasa Fija largo plazo
    56. 56. Puntos para el Debate• Los costos del nuevo esquema de financiamiento• Estructuras de Financiamiento Invertidas y Crisis de la Deuda
    57. 57. CADTM Gracias! Daniel Munevar E-mail: danielmunevar@cadtm.org
    58. 58. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance
    59. 59. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen del país
    60. 60. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Dinero del país
    61. 61. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país
    62. 62. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Domestica Cambio
    63. 63. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio
    64. 64. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Importaciones
    65. 65. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Bienes Importaciones
    66. 66. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones
    67. 67. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávitpor Exportaciones Comercial
    68. 68. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
    69. 69. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Acumulación Excedentes Financieros
    70. 70. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones Financieros Financieros
    71. 71. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Tensiones Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones Comerciales Financieros Financieras Financieros
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