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Dinámica de la Deuda Publica en América Latina: Volatilidad y Crisis Financiera
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Dinámica de la Deuda Publica en América Latina: Volatilidad y Crisis Financiera

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Analisis de la evolucion de la deuda publica desde el enfoque de fragilidad financiera de Hyman Minsky

Analisis de la evolucion de la deuda publica desde el enfoque de fragilidad financiera de Hyman Minsky


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  • Motivaciones de la investigacion. Crisis. Por que no estamos peor. \n
  • \n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
  • The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
  • estructura del mercado. agentes mas apalancados son los que se exteinden a mercados internacionales. Horizonte temporal\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Deuda Externa CP\nDeuda Interna CP TFlo\nDeuda Externa LP TFlo\nDeuda Externa LP Tfija\nInstrumentos Especiales Deuda (Crecimiento y Materias Primas)\nDeuda Interna TFija\nIED\n
  • Estructuras de capital amplifican o reducen el impacto de shocks externos\n
  • \n
  • Esquema incrementa el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional. Los costos son mas altos cuando el pais esta en menos condiciones de asumirlas. \n\n
  • The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
  • Strong Capital Flows to Emerging Markets in General...\nBut not Latin America in particular\n\n
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  • Export windfall supported international reserves accumulation (I) \n
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  • Estabilidad fiscal. Baja elasticidad del gasto contraciclico. Importante rol de precios materias primas. \n
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  • Esquema reduce el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional\n\n
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  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
  • Transcript

    • 1. Dinámica de la Deuda Publica en América Latina:Volatilidad y Crisis Financiera Daniel MunevarSeminario CLACSO-REDEMOctubre 2010Bogota, Colombia
    • 2. Indice• Discusión sobre ciclos globales de capital y estructuras de capital• Dinámica de la deuda publica en América Latina
    • 3. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas
    • 4. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Crecimiento Económico
    • 5. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Crecimiento Económico Liquidez Crédito
    • 6. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Masivos Económico Capital Liquidez Crédito
    • 7. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito
    • 8. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Económico
    • 9. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Económico Déficit Cuenta Corriente
    • 10. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas Flujos Crecimiento Expansión Masivos Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 11. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 12. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Crisis Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 13. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 14. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 15. Los Ciclos Globales de CapitalCrisis Overend Economías en Crisis Baring Guerney Desarrollo 1890 1866 Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas Flujos Fuga de Crecimiento Expansión Masivos Capitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Dependencia Financiamiento Económico Externo Crisis Tequila Déficit Cuenta Crisis Asiatica 1994 Corriente 1997
    • 16. Los Ciclos Globales de Capital Economías en Desarrollo Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas FlujosFuga de Crecimiento Expansión MasivosCapitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido CrecimientoDependencia Financiamiento Económico Externo Déficit Cuenta Corriente
    • 17. Los Ciclos Globales de Capital Crisis Londres Economías en Crisis Londres 1825-1835 Desarrollo 1873-1883 Limpieza Sistema Crisis Financiero Deuda Economías Desarrolladas Flujos Fuga de Crecimiento Expansión Masivos Capitales Económico Crédito Capital Liquidez Crédito Rápido Crecimiento Dependencia Financiamiento Económico ExternoCrisis Entre Guerras Déficit Cuenta Crisis Deuda 1914-1945 Corriente 1982-1989
    • 18. El Papel de la Estructura de losMercados de Capital
    • 19. Estructura del Mercado Corto Plazo Largo Plazo TradersPropietary DesksHedge FundsVenture CapitalFondos MutuosValue InvestorsComp. SegurosFondos de Pensiones
    • 20. Instrumentos Financieros Deuda Externa Corto Deuda Interna Corto Plazo Deuda Externa Largo Plazo Plazo Tasa Flotante Tasa FlotanteDeuda Interna Largo Plazo Instrumentos Especiales Deuda Interna Largo Plazo Tasa Fija Endeudamiento Tasa Fija Inversión Extranjera Directa
    • 21. Instrumentos Financieros Costo VB
    • 22. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VB
    • 23. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 9.00 6.75 Costo Relativo del Pasivo 4.50 2.25 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VMB
    • 24. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 7.00 5.25Costo Relativo del Pasivo 3.50 1.75 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VM
    • 25. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 8 6 Costo Relativo del Pasivo 4 2 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
    • 26. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5 Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
    • 27. Instrumentos Financieros Costo VB Costo VA
    • 28. Instrumentos Financieros Escenarios Volatilidad 10.0 7.5Costo Relativo del Pasivo 5.0 2.5 0 DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED Costo VB Costo VA
    • 29. Estructura de laHoja de Balance Soberana
    • 30. Estructuras Invertidas de Capital Hoja de Balance Nacional • Analisis flujos financieros • Condiciones que causan mejora en un lado (activos) de la hoja deActivos Pasivos balance mejoran inmediatamente el otro lado (pasivos) • Condiciones que causan deterioro en un lado (activos) Deuda deterioran inmediatamente elMaterias otro lado (pasivos) ExternaPrimas Corto Plazo • Aumento ganancias en el corto plazo; Aumento riesgos-volatilidad largo plazo
    • 31. La Trampa de la Estructura del CapitalShock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo Incremento Costos Financiamiento Incremento Ingresos Reducción Fiscales Riesgo País Deterioro Situación Incremento Fiscal Riesgo País Mejora Situación Mayor Entrada Reducción Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento Menor Entrada Tasas Interés Capitales Apreciación Apreciación Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación Tipo de Cambio Activos Reducción Costos Dificultades Financiamiento Refinanciamiento
    • 32. La Trampa de la Estructura del CapitalShock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo Incremento Costos Financiamiento Incremento Ingresos Reducción Fiscales Riesgo País Deterioro Situación Incremento Fiscal Riesgo País Mejora Situación Mayor Entrada Reducción Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento Menor Entrada Tasas Interés Capitales Apreciación Apreciación Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación Tipo de Cambio Activos Reducción Costos Dificultades Financiamiento Refinanciamiento
    • 33. El ciclo actual decrédito parece ser diferente...
    • 34. This is somewhat of a surprise as there are so many factors promoting private capital flows Grandes flujos de capital hacia mercadosto emerging economies. Growth prospects appear bright for emerging economies relative tomature economies; short-term interest rates will remain close to zero for an extended period Gains bordein most mature markets; and near-termemergentes evident general... financial risks remain most en in mature been upswmarkets. In the past three months, these trends have, if anything, intensified, with concernover Euro Area budget deficits (especially in Greece) coming to the fore. Particular Pero no a América Latina enChart 1Emerging Market Private Capital Inflows, Net$ billion percent of GDP1400 9 81200 Level Percent of GDP 71000 6 800 5 600 4 3 400 2 200 1 0 0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010IIF.com © Copyright 2010. The Institute of International Finance, Inc. All rights reserved. Source: IIF (2010)
    • 35. Fuerte crecimiento de exportaciones y acumulación de reservas
    • 36. Exportaciones apoyaron rápida acumulación de reservas (I) 30000International Reserves US$ Billions 22500 15000 7500 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ecuador Uruguay Bolivia Chile Colombia Source: IMF IFS
    • 37. Exportaciones apoyaron rápida acumulación de reservas (II) 200000Intrenational Reserves US$ Billions 150000 100000 50000 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Venezuela Argentina Mexico Brasil Source: IMF IFS
    • 38. Sistemas Financieros Reprimidos
    • 39. Lento crecimiento del Crédito para el sector privado (I) 200 Credit to Private Sector Index - 1997 = 100 150 100 50 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Argentina Bolivia Uruguay Colombia MexicoSource: Central Banks Annual Reports
    • 40. Lento crecimiento del Crédito para el sector privado (II) 700 Credit to Private Sector Index - 1997 = 100 525 350 175 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Brasil Chile Ecuador VenezuelaSource: Central Banks Annual Reports
    • 41. Dinámicas de la DeudaPublica en América Latina
    • 42. Deuda Publica Externa
    • 43. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región Public External Debt - Latin America 400000 350000US Million Dollars 300000 250000 200000 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Source: World Bank GDF 2009
    • 44. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región Public External Debt - Latin America 400000 300000US Million Dollars 200000 100000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Argentina Bolivia Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Uruguay Venezuela, RB Source: World Bank GDF 2009
    • 45. Estabilización de la Deuda Publica Externa de la Región 90.0External Debt as Percentage of GDP 67.5 45.0 22.5 0 a ia il e bia r o y B tin liv raz hil ad o ex ic gu a R n o B C m u u la, rge B olo Ec M Ur ue A C n ez Ve 1990 2000 2008Source: World Bank GDF 2009
    • 46. Deuda Publica Interna
    • 47. Una imagen que varia a nivel regional Internal Public Debt 70% 53% As % of GDP 35% 18% 0% a il il e bia or o y B nti n raz Ch m ad xic gu a la, R ge B lo Ec u Me Ur u ue Ar Co z ne Ve 2000 2004 2008Source: Central Banks Annual Reports
    • 48. Cuantías significativas de Deuda Publica Interna Internal Public Debt 200,000 150,000Millions of US Dollars 100,000 50,000 0 Argentina Chile Colombia Ecuador Mexico Uruguay Venezuela, RB 2000 2008Source: Central Banks Annual Reports
    • 49. Deuda Publica Interna deja chica a la Deuda Publica Externa 800,000 600,000Millions of US Dollars 400,000 200,000 0 2000 2008 Internal Public Debt Brazil External Public Debt LA Source: Central Banks Annual Reports
    • 50. Composición de la Deuda Publica
    • 51. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave de Financiamiento Total Public Debt Latin America 2000000 1500000 US Million Dollars 1000000 500000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Public External Debt Internal Public DebtSource: Central Banks Annual Reports
    • 52. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave de Financiamiento Public Debt as % of GDP 60 45 As % of GDP 30 15 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Source: Central Banks Annual Reports
    • 53. Impacto Presupuestario
    • 54. Ligera Reducción en los Costos de Financiamiento Total Debt Service LA as % of GDP 4 3% GDP 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
    • 55. Estructuras Correlacionada de Capital Hoja de Balance Nacional • Flujos de obligaciones financieras se mueven la misma direcciónActivos Pasivos que flujos de ingresos • Esquema reduce el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la Deuda situación internacionalMaterias InternaPrimas Largo Plazo • Mayores costos en el corto plazo; Menor volatilidad en el Tasa Fija largo plazo
    • 56. Puntos para el Debate• Los costos del nuevo esquema de financiamiento• Estructuras de Financiamiento Invertidas y Crisis de la Deuda
    • 57. CADTM Gracias! Daniel Munevar E-mail: danielmunevar@cadtm.org
    • 58. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance
    • 59. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen del país
    • 60. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Dinero del país
    • 61. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país
    • 62. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Domestica Cambio
    • 63. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio
    • 64. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Importaciones
    • 65. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Bienes Importaciones
    • 66. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones
    • 67. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávitpor Exportaciones Comercial
    • 68. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
    • 69. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Acumulación Excedentes Financieros
    • 70. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones Financieros Financieros
    • 71. Economias Resto del MundoRecesion Hoja de Balance Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran Dinero del país al país Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de Domestica Cambio Domestica Cambio Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos Bienes Importaciones Exportaciones PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado porpor Exportaciones Comercial Comercial Importaciones Tensiones Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones Comerciales Financieros Financieras Financieros