Métodos de análise de investimentos – valor presente líquido [modo de compatibilidade]

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Métodos de análise de investimentos – valor presente líquido [modo de compatibilidade]

  1. 1. Professor: Daniel MouraDisciplina: Engenharia EconômicaCurso: Graduação em Engenharia deProdução
  2. 2. 2
  3. 3. a) Deve haver alternativas de investimento, pois não haverá porque avaliar a compra de determinado equipamento se não houver condições de financiar o mesmo.b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. Não é possível comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/ mensais de mão-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se sempre um denominador comum, em termos monetários;c) Serão somente relevantes para a análise as diferenças entre as alternativas. As características idênticas das mesmas deverão ser desconsideradas; 3
  4. 4. d) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;e) Geralmente, em estudos econômicos, o passado não é considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o que já foi gasto não poderá ser recuperado. 4
  5. 5. EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:• Expandir a planta ou construir uma nova fábrica;• Comprar um carro à vista ou a prazo;• Aplicar seu dinheiro na poupança, em renda fixa ou em ações;• Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma correia transportadora;• Construir uma rede de abastecimento de água com tubos de menor ou maior diâmetro. 5
  6. 6. 4 Permite avaliar alternativas diferentes de decisões de alocação de recursos. recursos. Exemplos: ◦ Substituição de equipamentos - comprar uma máquina nova ou continuar com a antiga? ◦ Lançamento de um novo produto - lançar o produto "A" ou o "B“? ◦ Modernização - automatizar ou não departamentos administrativos? ◦ Aquisição - comprar ou não uma empresa concorrente?Principal característica: é o fluxo de caixa (entradas menos saídasde recursos) que importa e não só o lucro
  7. 7. a. Reconhecimento da existência de um problema Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.b. Definição do problema Necessidade de um meio de locomoção para ir ao trabalho.c. Procura de soluções alternativas Comprar um carro, uma moto ou ir de ônibus.d. Análise das alternativas Buscar informações relativas às alternativas definidas.e. Síntese das alternativas Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.f. Avaliação das alternativas Comparação e escolha da alternativa mais conveniente.g. Apresentação dos resultados Relatório final. 7
  8. 8. Na avaliação de alternativas de investimento, deverãoser levados em conta:a. Critérios econômicos:Rentabilidade dos investimentos.b. Critérios financeiros:Disponibilidade de recursos.c. Critérios imponderáveis:Segurança, status, beleza, localização, facilidade demanutenção, meio ambiente, qualidade, entre outros. 8
  9. 9. Tipos de ProjetoshIndependentes - projetos sem nenhuma relação entre si. si.◦ Dependentes - para se investir no projeto "B" há a necessidade de se investir primeiro no projeto "A”.◦ Mutuamente Excludentes - a opção pelo projeto "B" implica na rejeição automática do projeto "A”.
  10. 10. UMA MÁ ANÁLISE DE UMA BOA ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO É MELHOR DO QUE UMA BOA ANÁLISE DEUMA MÁ ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
  11. 11. Comparação de alternativas de investimento Utilização de uma taxa de juros adequadaAntes de iniciar a análise e comparação dasdiferentes oportunidades de investimentoencontradas, deve-se determinar qual será ocusto do capital atribuído à empresa. 11
  12. 12. Este custo refere-se diretamente aos riscos que o investidorirá correr ao optar por determinado investimento, e,conseqüentemente, ao retorno que o mesmo irá esperar portal ação. Taxa Mínima de Atratividade (TMA)A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) é uma taxa dejuros que representa o mínimo que um investidor se propõea ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que umtomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz umfinanciamento.. 12
  13. 13. Taxa Mínima de Atratividade (TMA) taxa de juros da empresa no mercado +incerteza dos valores de fluxo de caixa 13
  14. 14. TMA Taxa de Mínima AtratividadeInvestir Ganhos > Custo Capital
  15. 15. CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (CMPC/WACC) Capital Próprio + Capital de terceiros  D   E  CMPC =   × (1 − Tc )× rd +   × re D+E D+E Onde: D = valor das dívidas na estrutura de capital; E = valor do capital próprio na estrutura de capital; Tc = alíquota de tributação marginal; rd = custo do capital de terceiros; r = custo do capital próprio. e 15
  16. 16. CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (CMPC/WACC) Exemplo: Calcule o CMPC de uma empresa calçadista que possuitaxa de capital próprio de 15%a.a. e capta cerca de 30% de seusrecursos investidos no mercado a uma taxa de 18%a.a.  D   E CMPC =   × (1 − Tc )× rd +   × re  D+E  D+E  30   70  CMPC =   × (1 − 0,34 )×18% +   ×15%  30 + 70   30 + 70  CMPC = 14,06%a.a. CMPC 16
  17. 17. PRINCIPAIS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE ALTERNATIVAS: 1. Método do valor presente líquido (VPL) 2. Método do valor anual uniforme equivalente (VAUE) 3. Método da taxa interna de retorno (TIR) 4. Método da taxa interna de retorno modificada (TIRM) 5. Método do tempo de recuperação do capital (pay-back) 17
  18. 18. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) O método VPL calcula o valor presente líquido de um projeto através da diferença entre o valor presente das entradas líquidas de caixa do projeto e o investimento inicial requerido para iniciar o mesmo. A taxa de desconto utilizada é a TMA da empresa. X TMA (%) Z VPL = ? Y T W = 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 18
  19. 19. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)Exemplo: Um investimento tem as seguintes características: - custo inicial = $25.000,00 - vida útil estimada = 5 anos - valor residual = $5.000,00 - receitas anuais = $6.500,00 - TMA da empresa: 12% ao anoVeja se o investimento é interessante para a empresa. 19
  20. 20. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) Solução: 11.500 6.500 6.500 6.500 6.500 VPL (12%) = -25.000 + 6.500 (P/A; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5) 0 1 2 3 4 5 VPL (12%) = 1.268,18 Como VPL > 0, o investimento: - é vantajoso (viável) economicamente, e - rende mais do que 12% ao ano!25.000 20
  21. 21. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) vida:Análise de alternativas com diferentes tempos de vida:Quando as alternativas têm vidas úteis diferentes, deve-se considerar:a. Um período de tempo igual ao menor múltiplo comumdas vidas;b. Ou o tempo de vida do projeto com um todo, quandoele for maior do que o anterior e múltiplo das vidas. 21
  22. 22. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)Exemplo:ALTERNATIVA: ‘A’ ‘B’CUSTO INICIAL ($) 10.000,00 15.000,00VIDA ÚTIL ESTIMADA 5 anos 10 anosVALOR RESIDUAL ($) 2.000,00 1.000,00CUSTO ANUAL DE OPERAÇÃO ($) 1.755,00 1.052,00TMA = 12% a.a.Solução:VPL (A) = -23.811,61VPL (B) = -20.622,06Deve-se optar pela alternativa B, que é a que requer menor desembolso. 22
  23. 23. - Se o valor do VAL for positivo, o projeto deverá ser aceito, poiso capital investido será recuperado, remunerado na taxa de jurosque mede o custo de capital r e, ainda, o projeto gerará um lucroextra, na data zero, no valor igual a VAL. Portanto, ao investirnesse projeto se espera que o valor da empresa tenha umacréscimo igual ao valor do VAL.- Se o valor do VAL do projeto for negativo, o projeto não deveráser aceito, pois o projeto gerará um prejuízo na data 0, igual aovalor do VAL. Portanto, ao investir nesse projeto, apesar darecomendação do próprio método de não aceitar o projeto,deve-se esperar que o valor da empresa tenha um decréscimoigual ao valor do VAL.- Os pontos fortes do método do VAL são a inclusão de todos oscapitais do fluxo de caixa e o custo de capital. Como o valor dataxa de juros r que mede o custo de capital é usado para calcularo valor do VAL, pode-se entender que esse método considera,também, o risco das estimativas futuras do fluxo de caixa.
  24. 24. - A necessidade de conhecer o valor de r. Como ataxa de juros que mede o custo de capital r deveincluir o risco do projeto, a tarefa de definir o valorde r nem sempre é fácil de realizar.- O tipo de resposta em valor monetário no lugarde ser em percentagem.
  25. 25. Uma empresa está interessada em investir$600.000 num projeto que apresenta os retornosapós os impostos registrados no fluxo de caixaabaixo. Considerando que a taxa de juros mínimarequerida pela empresa é igual a 12% ao ano,pede-se verificar se esse projeto deve ser aceito. 120000 150000 200000 220000 150000 180000 80000 0 1 2 3 4 5 6 7 600.000
  26. 26. O lançamento de um sabonete líquido deverá tersucesso, pois atenderá à expectativa de novidadesdo mercado de cosméticos. Os estudos demercado, de produção e de engenharia permitiramdefinir o fluxo de caixa do projeto de investimentoapós os impostos, registrados no Diagrama deFluxo de Caixa abaixo, onde os valores monetáriosse referem a milhares ($000). Pede-se verificar seeste projeto de investimento de capital deve seraceito aplicando o método do VAL, considerandoum custo de capital igual a 10% a.a. 250 350 450 500 750 750 800 750 0 1 2 3 4 5 6 7 2.500
  27. 27. MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) O método da TIR requer o cálculo de uma taxa que zera o VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado. Para o gestor determinar se o projeto é rentável ou não para a empresa, deverão ser comparadas a TIR resultante do projeto e a TMA desejada pela empresa. X Y Z T W VPL = 0 = TIR (%) 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 27
  28. 28. MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)Exemplo: Um investimento tem as seguintes características: - custo inicial = $25.000,00 - vida útil estimada = 5 anos - valor residual = $5.000,00 - receitas anuais = $6.500,00 - TMA da empresa = 12% a.a.Veja se o investimento é interessante para a empresa. 28
  29. 29. MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) Solução: 11.500 6.500 6.500 6.500 6.500 VPL (TIR) = 0 -25.000 + 6.500 (P/A; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0 0 1 2 3 4 5 TIR = 13,86% a.a. Como TIR >= TMA, o investimento: - é vantajoso e viável economicamente, e - rende 13,86% a.a.25.000 29
  30. 30. MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)Você é o assessor econômico e financeiro de uma empresa de grandeporte que precisa renovar seu atual processo de fabricação. A seupedido, o Departamento de Métodos envia as duas alternativasdetalhadas abaixo: A BCUSTO INICIAL ($) 2.000,00 3.000.00VIDA ÚTIL 10 anos 10 anosVALOR RESIDUAL ($) 400,00 500,00LUCRO ANUAL LÍQ. ($) 500,00 700,00Utilizando os métodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas efaça um relatório que auxilie a direção na tomada de uma decisão. 30
  31. 31. MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) Solução VPLA (15%) = 608,26 TIRA = 22,24% VPLB (15%) = 636,73 TIRB = 20,15% Qual é o mais interessante?? Pelo método VPL a empresa adotaria o projeto B. Pelo método TIR a empresa adotaria o projeto A. Qual projeto afinal a empresa deve selecionar? DEPENDE... 31

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