Libro macroeconomia 9na edicion fischer
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Libro macroeconomia 9na edicion fischer Document Transcript

  • 1. ilIrcBoDcoN (Noveno edición) DOR,NBUSCH RUDIGER FISCHER STANLEY RICHARD STARTZ TRADUCCION Esther Robosco Licenciodoen Filologío Hispánico luis Tohoriq del Coédrótico Fundomentos Anólisis de Económico . Universidod Alcoló de ¡ AIRES. CARACAS.GUATEMALA LISBOA. MÉXICO MADRID. BUENOS . NUEVAYORK. PANAMÁ. SAN JUAN. SANTAFÉOE EOCOTA¡ SANTIAGO SÁO PAULO MIIáN. MONTREAL. AUCKLAND. HAMBURGO. LONDRES. NUEVA DELHI.PARíS SIDNEY.SINGAPUR. LOUIS.TOKIO.TORONTO SANFRANCISCO. ST.
  • 2. CoNTaNrDo Prefocio xvtt INTRODUCCION Y COI{TABILIDAD NACIONAT I rNrnoouccróN 3 l-l Ia firacroeconomíacondensadaen tres modelos 5 1-2 Repitiendo... 13 1-3 Esbozoy visión previa del libro 19 previos y recomendaciones 20 14 Requisitos 2 n coNTABTLTDAD 23 NAcToNAL 2-l Ía producción y los pagosa los factores deproducción 24 y 2-2 El g¿rsto los componentes de la demanda 27 2-3 Algunas identidades importantes 32 24 la medición del producto interior bruto 3ó 2-5 Ia inflación y los índicesde precios 40 24 Eldesempleo 45 2-7 Ins tipos de interés y los tipos de interés reales 45 28 Ios tipos de cambio 48 2-9 Dónde encontrar datos 49 xt I
  • 3. Xll coNTENrDo PAR TE EL CRECIMIENTO, I-d OFERTAY I.{ DEMANDA AGREGADAS Y IA POÚTICA ECONÓMICA 53 3 etcnecrrruENTo AcuMunclóN s5 Y LA 57 3-1 I-a.contabilidad del crecimiento 3-2 Estimacionesempíricas del crecimiento ól 3-3 LL teoría del crecimiento: el modelo neoclásico ó5 y LA 4 rr cRecurruENTopoliTrcA EcoNóMtcA Bl +l I.a,teoría del crecimiento: el crecimiento endógeno +2 la política de crecimiento 90 82 5 n orrnrl y LADEMANDA AcREGADAstot 5-l 5-2 5-3 5-4 5-5 IA curva de ofertaagregada 105 la curva de demanda agregada lO9 Ia política de demanda agregadacon distintos supuestos sobre la oferta La economía de la oferta I l3 Las cr¡rvas de oferta y de demanda agregadasa largo plazo I I ó III y DEsEMpLEo 0 n or¡nr¡ AGREGADA:sALARtos, pREctosEL Los t te Los 6l IA curva de oferta agregaday el mecanismo de ajuste de los precios 62 Ia inflación y el desempleo 125 G3 b estanflación, la inflación esperada y la curva de Phillips con expect¿tivas sobre la inflación 128 U Ia revolución de las expectativas racionales 133 65 la relación entre los salarios y el desempleo: ¿por qué son rígidos los salarios? 134 64 De la curva de Phillips a la curva de oferta agregada l40 67 las pernrrbaciones de la oferta 143 y DEL 7 n nNnromh LA or rNFLAcróN DESEMpLEo rst El desempleo 154 lainflación 15ó la anatomía del desempleo 15ó El pleno empleo ló2 Los costes del desempleo l7l lns costes de la inflación 173 La inflación y la indiciación: construi¡ una economía a prueba de inflación 179 7€ ¿Esbueno parala economía que haya alguna inflación? 183 7-9 la teoría del ciclo económico político 184 7-l 7-2 7-3 74 7-5 74 7-7 8 n poúrcAMAcRoEcoNóMrcA tet &1 t¿ política macroeconómica: trabajar en sentido inverso &2 Retardos en los efectos de la políüca económica 194 192 l2O
  • 4. CoNTENIDO xlll &3 e4 &5 ú &7 &8 I¿s expectativas y l.asreacciones 200 b incertidumbre y la política económica 203 Obietivos, instrumentos e indicadores: taxonomía 207 La política económica activista 207 ¿Quéobjetivos? Aplicación púctica ?14 I¿ incoherencia dinámica y la elección entre las reglas y la discrecionalidad 2l ó PAR TE J PRIMEROS MODELOS 227 9 n n¡NrR EL Y GAsTo 22e 9-l 9-2 9-3 9-4 9-5 96 la demanda agregaday la producción de equilibrio 230 la función de consumo y la demanda agregada 231 El multiplicador 238 El Estado 241 El presupuesto 24ó El supeúvit presupuestario de pleno empleo 250 y LA f0 n olNrno,EL lpo DE TNTERÉs RENTA 2s7 lGl 1G2 10-3 lO.4 1G5 Elmercado de bienesylacurvals 2ó2 El mercado de dinero ylacwva LM 271 El equilibrio de los mercados de bienes y de activos Obtención de la curva de demanda agregada 2gO Anáüsis formal del modelo 1S-Izl4 28O 27ó y LA ll n poúlcA MoNETARIA políncAFtscAL 287 l1-1 I¿ política monetaria 289 ll-2 la política fiscal y el efecto-expulsión 298 lL-3 la composición de la producción y la combinación de medidas económicas 303 ll4 la combinación de medidas económicas en la púctica !9a 12ns RELActoNES INTERNAcIoNALES 3te l2-L labalanza de pagos y fos tipos de cambio 321 L2-2 Fl tipo de cambio alargo plazo 329 l2-3 El comercio de bienes, el equilibrio del mercado y labalanza comercial 33l. 124 ümovilidad del capital g35 l2-5 El modelo de Mundell y Fleming: la movilidad perfecta del capital ' en un sistema de tipos de cambio fijos 399 124 Ia moviüdad perfecta del capital y los üpos de cambio flexibles 344
  • 5. XIV coNTENtDo PARTE J LOSFUNDAMENTOSDE LA CONDUCTA 357 ll n coNsuMo EL Y AHoRRo3se l3-l La teoría del consumo y del ahorro basadaen la renta del ciclo vital y en la renta permanente 3ó4 l3-2 El consumo en condiciones de incertidumbre: el enfoque moderno l3-3 Otros aspectos de la conducta del consumo 374 3ó9 14n oRsroDE tNVERstóN sB7 l4-l La demanda de stock de capital y el fluio de inversión 391 142 Subsectoresde inversión: la inversión fija de las empresas,la inversión en viüendas y la inversión en existencias 400 l4-3 l-a inversión y la oferta agregaü 414 f5 n orunNDADE DtNERo42t l5-1 l5-2 l5-3 154 l5-5 Los componentes de la cantidad de dinero [,asfunciones del dinero 42ó Ia demanda de dinero: lateoria 428 Datos empíricos 432 la velocidad-rentadel dinero 43ó 423 y cRÉDFo 44s ffi ¡r snNco cENTRAL, EL DtNERoEL IGL lG2 .lG3 IM 165 16 167 ladeterminación de la cantidad de dinero: el multiplicador del dinero 447 Ins instrumentos de control monetario 451 El multipücador del dinero y los préstamos bancarios 457 El control de la cantidad de dinero y del tipo de interés 458 lafri?ción de un objetivo paralacantidad de dinero o para el tipo de interés 4óO FSdinero, el crédito y los tipos de interés 4ó3 ¿Quéobjetivos debe tener el banco central? 4óó y Los 17tos MERcADos FtNANctERos pREctos LosAcTtvos 47r DE 17-l Los tipos de interés a largo plazo y a corto plazo 472 l7-2 El paseo aleatorio de los precios de las acciones 479 17-3 Los tipos de cambio y los tipos de interés 484 P A N.TE L¿ - GRANDESACONTECIMIENTOS, AJUSTES INTERNACIONALES Y TEMASAVANZADOS 489 18on¡Nors AcoNTEctMtENTos: EcoNóMtco LA ANÁLtsts DE DEpRESIóN DELAHIPERINFLACIÓN LOS Y DE DÉFICIT 491 ' 1&1 La Gran Depresión: los hechos 492 1&2 La Gran Depresión: cuestiones e ideas 498
  • 6. CONTENIDO l&3 Ie4 1&5 186 l&7 El dinero y la inflación en los ciclos económicos ordinarios 501 50ó bhiperinflación Los déficit, el crecimiento del dinero y el impuesto de la inflación Los déficit presupuestarios:hechos y cuestiones 521 la seguridad social 529 515 y l$ ¡r ruusrE LATNTERDEpENDENcIA INTERNAcIoNALES s3e l9-l El ajuste en un sistema de tipos de cambio fijos 540 l9-2 Lasvariaciones de los tipos de cambio y el ajuste del comercio: cuestionesempíricas 553 l9-3 H enfoque monetario delabalanza de pagos 557 194 l,olstipos de cambio flexibles, el dinero y los precios 5ól ly5 l.as diferencias entre los tipos de interés y las expectativas sobre el tipo de cambio 5ó8 194 l.as fluctuaciones del tipo de cambio y la interdependencia 571 I9-7 la elección de los sistemasde tipos de cambio 577 20rrm¡s AVANZADoS 5s5 2G1 Visión panorárrnica de la nueva macroeconomía 58ó 2G2 La,revolución de las expectativas racionales 592 2G3 Analisis microeconómico de la curv.¿ de ofertaagregada con información imperfecta ó00 2G4 Elpaseo aleatorio del PIB: ¿esimportante la demanda agregadao se debe todo a laofertaagregada 604 2O-5 La teoría de los ciclos económicos reales ó09 2O4 lJn nuevo modelo keynesiano de precios nominales rígidos ó13 2G7 Síntesis ó17 Glosorio ó2t índiceonolít¡co ó4t XV
  • 7. 0rpitrlro I Introducción puNTosnnÁs orsrAcADos o¡l capiTuro Codo copítulo comienzo con un oporlodollomodo<Puntos destocodos mós del que copílulo>, do uno ideo ol lectorde cuóles son los cuestiones mós importontes los que troto.Enéste,hocemos de hincopié tresmodelos en relocionodos entresí que describen colectivomente mocroeconomío. lo a Loconducto muy lorgo plozo de lo economío o pertenece compode lo teorío ol del crecimienlo, centro otención el crecimiento lo copocidod que lo en de productivo. a Si tomomos horizonte temporol moderodomente un lorgo,podemos consideror que lo copocidod productivo lo economío montiene gron medido de se en fi¡o.Porlo tonlo,lo producción por vienedeterminodo lo ofertoogregodoy los precios dependen tontode lo ofertoogregodo comode lo demondo ogregodo. Uno infloción siempre el resultodo unovorioción lo demondo olto es de de ogregodo. a A cortoplozo,el nivelde precios esenciolmente y los voriociones lo es fiio de demondoogregodoolteronlo producción, cuol provocoexponsiones lo y recesiones.
  • 8. 4 y CoNTABILIDAD pARTE rNTRoDUccróN r. NActoNAt En el año 2000, el empleo era abundante en Estados Unidos y la situación era buena. En 1933,las colas para conseguirpan estabana la orden del día. En 2003,una llamada de teléfono costabacincuenta centavos.En 1933,costabadiez centavos(si uno era lo suficientemente afortunado para tenerlos).¿Por qué es abundanteel empleounosañosy es' caso otros? ¿Qué eleva los precios con el paso del tiempo? Los macroeconomistas respondena estaspreguntas cuando tratan de entender la situación de la economíay buscan métodos para mejorarla para todos nosotros. La macroeconomía ocupa de la conductade la economíaen su conjunto: de las exse del y pansiones las recesiones, la produccióntotal de bienesy serviciosde la economía, crede de cimiento de la producción,de las tasasde inflación y de desempleo, la balanzade pagosy de los tipos de cambio. Se ocupatanto del crecimientoeconómicoa largo plazo como de las fluctuacionesa corto plazo que constituyenel ciclo económico. La macroeconomía centra la atenciónen la conductade la economíay en las medidas coque económicas afectanal consumoy a la inversión,en la monedanacionaly en la balanza de las variaciones los salariosy de los precios,en la política de mercial, en los determinantes del monetariay fiscal, en la cantidadde dinero,en el presupuesto Estado,en los tipos de interés y en la deudanacional. y En suma,la macroeconomía ocupade las principalescuestiones problemaseconóse micos actuales. Paracomprender estascuestiones, tenemosque reducir los complejosdetalles esenque resultenmanejables. Esos elementos de la economíaa unos elementosesenciales ciales se encuentranen las relaciones entre los mercadosde bienes,de trabajo y de actitos de y la economía en las relacionesentre las economías nacionalesque comercianentresí. esenciales, vamosmás allá de los detallesde la conducta Paraocupamos los elementos de de y o de cadaunidadeconómica, como los hogares las empresas, de la determinación los prenos En cios en cadamercado,temasde los que se ocupala microeconomía. macroeconomía, de todos los mercados los diocupamosdel mercadode bienesen su conjunto,considerando ferentesbienes----comolos de productosagrícolasy los de serviciosmédicos- como si fueran uno solo. Tambiénnos ocupÍrmosdel mercadode trabajo en su conjunto, haciendoabsque existen,por ejemplo,entreel mercadode trabajono cualificado tracciónde las diferencias y el de médicos.Nos ocupamosde los mercados activosen su conjunto,haciendoabstracde que existenentrelos mercados acciones IBM y los de cuadrosde de ción de las diferencias de mejor las interacRembrandt.La abstracción tiene la ventajade que nos permite comprender de cionesfundamentales entrelos mercados bienes,de trabajoy de activos.Su costeresideen que a vecesson importanteslos detallesomitidos. De estudiar el funcionamiento de la macroeconomíaa preguntarsequé debe hacerse para que funcione mejor no hay más que un paso.He aquí los interrogantesfundamentales: Los y ¿puede debe intewenir el Estadoen la economíapara mejorar susresultados? -srandes macroeconomistassiempre han mostrado un enoÍne interés por la aplicación de la teoía macroeconómica la política económica.Así sucedióen el casode John Maynard Keynes¡' así a que sucedeen el de algunosestadounidenses son una autoridaden estecampo,entre los cuales se encuentranlos miembros de la generaciónde mayor edad galardonadacon el Premio Nobel, como Milton Friedman, profesor de la Universidad de Chicago y miembro de la Hoover Institution, Franco Modigliani y Robert Solow, profesoresdel MIT, y el desaparecido JamesTobin, profesor de la Universidadde Yale. Los de la siguientegeneración.como Robert Barro, Martin Fefdstein y N. Gregory Mankiw, profesoresde la Univenidad de Han'a¡d. ,/ .::UdecomBooks::.
  • 9. I CAPÍTULO.INTRODUCCIÓN 5 el Premio Nobel Robert Lucas, profesor de la Universidad de Chicago, Olivier Blanchard, profesor del MIT., Ben Bemanke,profesor de la Universidadde Princeton,Robert Hall, Paul Romer y John Taylor, profesoresde la Universidad de Stanford, y Thomas Sargent,profesor de la Universidad de Nueva York, también tienen una clara postura sobre las cuestionesrelacionadascon la política económica, a pesar de que se muestranmás escépticos-y en algunos casos,absolutamenteescépticos- sobre Ia convenienciade adoptar medidas económtcasactrvas. Dado que la macroeconomíaestá estrechamente relacionadacon los problemaseconómicos de la actualidad,no producegrandessatisfacciones aquelloscuyo interésprimordial es a abstracto.Las fronteras de la teoría macroeconómicason algo borrosas,pero también lo son las del mundo. En este libro utilizamos la macroeconomía para esclareceracontecimientos económicosque van desdela Gran Depresiónhastalos comienzosdel milenio. Nos referimoscontinuamentea hechosde la vida real para elucidar el significado y la relevanciade la teoría. Existe un sencillo testpara que el lector compruebe comprende contenidode este lisi el bro: ¿puedeutilizarlo para comprenderlos debatesactualessobre la economíanacional e internacional?La macroeconomía una ciencia aplicada.Rarasveceses bella, pero resultaexes traordinariamenteimportantepara el bienestarde los paísesy de los pueblos. l-l f.{ MACROECONOMÍA CONDENSADA TRESMODELOS EN La macroeconomíase ocupa sobre todo de relacionar los hechosy las teorías.Comenzamos con algunos grandeshechosy a continuación pasamosa examinar los modelos que nos ayudana explicar estosy otros hechossobre la economía. . . . A lo largo de un periodo de décadas, mayoría de las economíasoccidentalescrece la de una manerabastantefiable unos cuantospuntos porcentuales año. al Durante algunasdécadas, EstadosUnidos el nivel agregadode precios se ha manen tenido relativamenteestable.En la décadade 1970, se duplicaron aproximadamente. En un año malo, la tasade desempleo EstadosUnidos es dos vecesmiís alta que en de un año bueno. El estudiode la macroeconomía estáorganizadoen tomo a tres modelosque describenel mundo y que tienen susmiíximasposibilidadesde aplicaciónen diferentesmarcostemporales. La conductaa muy largo plazo de la economíapefenece al campo de la teoía del crecimiento, que centra la atención en el crecimiento de la capacidadproductiva de la economíapara producir bienesy servicios.El estudio del muy largo plazo centra la atenciónen la acumulación histórica de capital y en las mejorasde la tecnología.En el modelo que denominamos largo el plazo,hacemosuna instantiínea modelo del muy largo plazo. En esemomento,el stock de del capital y el nivel de tecnología puedenconsiderarse relativamentefrjos, aunquetenemosen temporales.El capital fijo y la tecnologíadeterminanla capacidad cuenta las perturbaciones productivade la economía,que denominamos<producciónpotencial>.A largo plazo, la oferta de bienesy servicioses igual a la producciónpotencial.En estehorizontetemporal,los pre-
  • 10. 6 Y PARTE I .INTRoDUCCION CONTABILIDAD NACIONAI. por A cios y la inflación son determinados las fluctuaciones la demanda. corto plazo,las de fluctuacionesde la demandadeterminanla cantidadde capacidadque se empleay, por 1otanA to, el nivel de produccióny de desempleo. diferenciade lo que ocune a largo plazo,a corto plazo los preciosse mantienen relativamente fijos y la producciónes variable.Es en el reino que el desempeña del modeloa corto plazo en el que observamos la políticamacroeconómica papelmás importante. sobreel suscriben estostres modelos,pero discrepan Casi todoslos macroeconomistas en marcotemporalen el que es mejor aplicarcadauno.Todosestrín acuerdo que el modelo de perono de la teoríadel crecimiento el que mejor describe conducta lo largode décadas. es la a tanto sobreel horizontetemporalaplicableal modeloa largoplazo y al modeloa corto plazo. los Estecapítulosededicaprincipalmente esbozar grandes a a rasgos tresmodelos.En el restodel libro seexponenlos detalles. EL CRTCIMIENTO AMTIY I.AR@ PIAZO pertenece campodela teoríadel crecintienLa conductaa muy largo plazode la economía al más de Unidosdurante ro. La Figura l-la muestra crecimiento la rentaper cápitade Estados el en una uniforme. correspondiente prode cien años.Observamos curva de crecimientobastante nos medio a una tasade 2 o 3 por cientoal año.Al estudiarla teoía del crecimiento. pregunla de -por ejemplo,la inversiónen maquinariatamosde qué manera acumulación factores y las mejorasde la tecnología de elevanel nivel de vida. Prescindimos las recesiones de las 1' o35 gr ! o30 Ezs g 23- €zo o !t5 I g 22 2l 3 ro .gs g 20 't? úo o o. É 2 G t8 o €, r-d¡rr||, 9 9 9 0 9 9 9 00 c) - ] 9 G ¡ D I , | o ¡ o o oooooog ¡ o O9 0 t 8', (ol (b) DE D€ FTGURA Elr-r PNBPER CAPITA ESTADOS DE UNTDOS, l89O20Ol (MTLES DOLARES l eeól que ku acaia-, d¿ i,ts El grófico contiene una uisión ampliada del periodo 1973-1983 (obsé¡aese dos paneles son diferentes). Ttnes CrJr'n¡¿tJ Fu¡vrn: U. S. Department of Commerce, Historical Statisticsof tbe United States. to 197O;y <www.economagic.com>.
  • 11. l.rNTRoDUccrÓN7 cAPiTUto y así a expansiones, como de las fluctuaciones corto plazo del empleode personas de otros reque el trabajo.el capital, las materjaspricursosque guardanrelación con ellas. Suponemos empleados. mas,etc.,estánplenamente un ¿Cómopuededecimosalgo sensato modeloque no tieneen cuentalas fluctuaciones de la economía?Las fluctuacionesde la economía-por ejernplo, las oscilacionesdel dea sempleo-- tiendena anularse lo largo de los años.Cuandose tomanperiodosmuy largos,lo único que importa es el ritmo al que crecela economíapor término medio. Lateoría del creen cimiento trata de explicar las tasasde crecimiento observadas promedio durantemuchos qué crecela economíade un paísun 2 por ciento al año y la de otro un 4 décadas. añoso ¿Por por ciento? ¿Podemos explicar los milagros de crecimiento,como el crecimientoanual del 8 por ciento que experimentóJapóntras la Segunda GuerraMundial? ¿A qué se debenlos desGhanadesdela Secalabrosdel crecimiento,como el crecimientonulo que ha experimentado gundaGuerraMundial? las económico de las difey del En los Capítulos y 4 examinamos causas crecimiento 3 los renciasintemacionales entre las tasasde crecimiento.En los paísesindustrializados, camprincipalmente desa¡rollode nuevatecnologíay de la acudel bios del nivel de vida dependen la en mulaciónde capital,definidaen un sentidoamplio. En los países vías de desarrollo, que funcione satisfactoriamente más importanteque el dees creaciónde una infraestructura la En sarrollo de nuevatecnología,ya que estaúltima puedeimportarse. todos los países, tasa fundamentaldel futuro bienestar. Los paísesque estándispuesde ahorro es un determinante tos a sacrificarhoy tienen unosniveles de vida más altos en el futuro. ¿Nos importa realmenteque la economíacrezcaun 2 por ciento al año en lugar de un 4 de por ciento?A lo largo de nuestravida, nos importarámucho: al final de una generación 20 años,nuestronivel de vida seráun 50 por ciento más alto con un crecimientodel 4 por ciento que con un crecimientodel2 por ciento.Al final de un periodode 100años,el nivel de vida es siete vecesmayor con una tasade crecimientodel 4 por ciento que con una del 2 por ciento. IA ECONOMÍA CON UNA CAPACIDAD PRODUCTIVA FUA ¿De qué dependela tasade inflación, es decir, la variacióndel nivel generalde precios?¿Por los qué se mantienenestables preciosdurantemuchosañosen algunospaísesmientrasque se exclusivadepende en duplicantodoslos meses otros?A largo plazo,el nivel de producción con esencialmente de relacionadas la oferta.La produccióndepende mentede consideraciones productiva la economía. nivel de preciosdepende nivel de demanda El del en de la capacidad relación con la producciónque puedeofrecer la economía. La Figura 1-2 muestra un gráfico de oferta y demandaagregadascon una curva de vertical. Quizá seaalgo prematuropedirle al lector que lo utilice, ya que deoferta agregada como un Tal 5 dicamosla mayorpartede los Capítulos y 6 a explicarlo. vez debaconcebirlo que De las avaficede las atracciones vienen después. momentopresentaremos curvasde ofery entreel nivel generalde preciosde la economía agregadas como las relaciones ta y demanda la produccióntotal. La curva de oferta agregada(OA) representala cantidad de producción que estándispuestas ofrecer las empresas cada nivel dado de precios.Su posicióndea a pendede la capacidadproductivade la economía.Lz curva de demandaagregada(DA) representael nivel de producciónen el que los mercadosde bienesy los de dinero eslán si-
  • 12. Y NACIONAL PARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD I , .9 T c ! o =D !, ra 2 YoY Nivel de producción AGREGADAS: IARGOPLAZO. Et FIGURA tA OFERTALADEMANDA l-2 Y lo que de El nivelde ofertoogregodoes lo contidod producción puedeobtener economio y de dodoslosrecursos lo tecnologío que dispone. de El nivel de demondoogregodoes lo demondototol de bienesde consumo, nt¡e¡ro por y poro lo exporfoción. inversión, bienes comprodos el Estodo de bienesnetos de de multáneamente en equilibrio a cada nivel dado de precios. Su posición depende la po-. lítica monetaria y fiscal y del nivel de confianza de los consumidores. [-a intersecciúr de la oferta y la demandaagregadasdetermina el precio y la cantidad'. discutensi el A largo plazo, la curva de oferta agregada es vertical (los economistas largo plazo es un periodo de unos cuantostrimestres o de una década).ta prodrccion se manI Debe advertirse al lector que el análisis económico que subyace a las curvas de oferta de dd ¡es muy diprente del análisis económico de la oferta y de la demanda ordinarias que qnizá 6¡¡¡1ft tudios !y'microeconomía. ft srs gs,-
  • 13. CAPíTULo .INTRODUCCIÓN 9 I En tiene frja en la posiciónen la que estacurva de ofertatoca el eje de abscisas. cambio,el nivel de preciospuedetomar cualquiervalor. la Desplacementalmente curva de demandaagregada hacia la izquierdao hacia la derey cha. Verá que la intersecciónde las dos curvas se desplazaen sentido ascendenüe descendente (el precio varía)en lugar de horizontalmente producciónno varía).Quiere decir que c /zr(la go plazo la producción depende únicamente de la oferta agregada y que los precios dependen tanto de la oferta agregada como de la demanda agregada.Éstees nuestroprimer resultadofundamental. La teoría del crecimiento y los modelos de oferta agregadaa largo plazo estiín íntimamente relacionados:la posición de la curva de oferta agregadavefical en un año dado es igual al nivel de producción de eseaño resultantedel modelo a muy largo plazo, como muestrala Figura l-3. Dado que el crecimientoeconómicoa muy largo plazo es,en promedio,de unospoque la curva de ofefa agregada normalmentese descos puntosporcentuales año, sabemos al plazahaciala derechaunos pocospuntosporcentuales año2. al preparados paraextraernuestrasegunda Ya estamos conclusión:cuando las tasasde inflación son muy altas <s decir, cuando el nivel general de precios sube rápidamentede siempre se debea que varía la demandaagregada.Larazón es sencilla.Las variaciones la las son del orden de unos cuantospuntos porcentuales; variaciones la dede oferta agregada posiblede una elepuedenserpequeñas grandes. lo tanto,la única causa o mandaagregada Por vada inflación son unasgrandesvariaciones la demanda de agregada lo largo de la curva de a vertical. En realidad,como veremosfinalmente,la única causade las tasasde inoferta agregada 3. por de altasson los aumentos la ofertamonetaria sancionados los gobiernos flación realmente Y C :9 I t It q oY o !v' .l v; z o to tr Tiempo (ol ]2 ts YoYr Y2 Ys Nivel de¡rroducción DE AGREGADA: MUYLARGO PIAZO. EL FIGURA LADETERMINACIÓN LAOFERTA I-3 2 A veces hay pernrbaciones que intemrmpen temporalmente la progresión ascendente ordenada de la curva de oferta agregada.Estas pefurbaciones raras veces son superiores a unos cuantos puntos porcentuales de la producción. 3 Las subidas temporales de los precios de l0 o 20 por ciento pueden debersea pernrbaciones de la oferta, por ejemplo, al hecho de que no llegue el monzón en una economía agrícola. Sin embargo, las subidas anualescontinuas de los precios de dos dígitos se deben a la impresión excesiva de dinero.
  • 14. ro PARTE o INTRODUCCION CONTABILIDAD I Y NACIONAL puedecondensarse el estudio de la posición y la Una gran parte de la macroeconomía en pendientede las curvas de oferta y demandaagregadas. Ahora sabeel lector que a largo plazo la posición de la curva de oferta agregada determinadapor el crecimiento económico a muy es largo plazo y que su pendiente simplemente es vertical. EL CORTO PI.{ZO Examinemos panel (b) de la Figura 1-1.Cuandoobservamos ampliaciónde la sendade el una la producción,vemos que no es en absolutouniforme. Las fluctuacionesde la produccióna corto plazo son suficientemente grandespara ser muy importantes.La explicación de estas fluctuaciones corresponde la demandaagregadaa. a La distinción meciínicade la oferta y la demandaagregadas entre el largo plazo y el corto plazo es sencilla. cortoplazo,la curva de oferta agregada plana. Mantienefijo el nivel de A es precios en el punto en el que la curva toca el eje de ordenadas. cambio, la producción puede En tomar cualquier valor. El supuestosubyacente que el nivel de producción no afectaa los prees cios a corto plazo. La Figura l-4 muesüauna curva de oferta agregada corto plazo horizontal. a , .9 g g c, .o <ro 2 Yo Nivel de producción FIGURA tA DEMANDA lA OFERTA 14 Y AGREGADAS:CORTO EL PIAZO. a Principalmente. Las perturbaciones de la oferta -un ces también son importantes. ejemplo es el embargo del petróleo de la OPEP- a ve-
  • 15. CAPÍIULo . INTRoDUCCIÓN I It mentalmente curva de demandaagreRepitael lector el ejercicio anteriory desplace la gadahaciala izquierdao haciala derecha. que la intersección las dos curyasse Observará de (la (el varía)y no en sentido y horizontalmente producción ascendente descendente desplaza nivel de preciosno varía).Por lo tanto, a cortoplazo la producción dependeúnicamente de la demandaagregaday no influye en los precios.Estees nuestrotercerresultado fundamental5. a Una granpartede estelibro serefiereúnicamente la demanda agregada. Estudiamos la porquea corto plazo determina produccióny, por lo tanto,el desempleo. la agregada demanda por la agregada separado, prescindimos no realmente la Cuandoestudiamos demanda de que sino que suponemos la curvade ofertaagregada horizontal,lo cual siges ofertaagregada dado. nifica que el nivel de preciospuedeconsiderarse ELMEDIO PIAZO esbozo funcionamiento la economía del de necesitamos elemenParacompletar nuestro un to más: ¿cómodescribimos transicióndel corto plazo al largo plazo?En otraspalabras, la que haceque la curvade ofertaagregada horizontalse vuelvavertical? ¿cuáles el proceso aumenta producciónpor encimadel demanda agregada la Sencillamente, cuandouna elevada nivel que puedemantenerse segúnel modeloa muy largoplazo,las empresas comienzan a empiezaa desplazarse sentidoascendente. subir los preciosy la curva de oferta agregada en en El medio plazo se parecea la situaciónmostrada la Figura l-5; la curvade ofertaagregada intermedia entrehorizontaly vertical.La cuestióndel grado de inclitieneuna pendiente nación de la curva de oferta agregadaes de hechola principal controversiaen macroeconomía. El ritmo al que se ajustanlos precioses un parámetrofundamentalpara comprender la En salvola tasade crecieconomía. un horizontede 15 años,no hay casi nadaimportante, no miento a muy largo plazo. En un horizontede l5 segundos, hay casi nadaimportante,salvo la demanda agregada. entremedias? ¿Y Resultaque los preciosnormalmentese ajustana un ritmo bastante lento; por lo tanto, un horizonte un año,las variaciones la demanda de de agregada una ideabuena. dan en aunque, desdeluego,imperfecta,de la conductade la economía.El ritmo de ajuste de los precios se resume por medio de la curva de Phillips, de la que se muestra una versión en la Figura l-6. En estafigura se representa tasade inflaciónen relacióncon la tasade desempleo. la Debeprestarse atención las cifrasque figuranen la escala horizontaly en la vertical. especial a de es muy grande. lectorpuede Unadisminución desempleo 2 puntos unavariación del El obpor de servarqueunadisminución esamagnitud, ejemplo,de 6 a 4 por ciento,sóloelevala tasa de inflación alrededorde I punto en un periodo de un año. Por lo tanto, en un horizontede planay la demanda es agregada un buenmodeI año,la curvade ofertaagregada bastante es lo de la determinación la producción. de 5 Como hemos dicho en la nota anterior, <principalmenter. Éste es un ejemplo de lo que queremos decir cuando afirmamos que para aplicar un modelo hay que tener criterio. Ha habido, ciertamente,periodos históricos en los que las perturbacionesde la oferta han tenido más peso que las de la demandaen la determinaciónde la oroducción.
  • 16. pARTE tNTRoDUcctóN y coNTABtuDAD I. NActoNAt l2 Yo Nivel dc producción FIGURAI-5 LA DEMANDAY LA OFERTA AGREGADAS 6 5 .g Ic 4 o I 3 E 2 ; .o 69 66 t- I o ¡E .s o- ! o -t! c .o I o .E d -2 - .K 7l -3-4-53 45 ó7 89 To¡o de derempleo cMl (porccntole) FIGURA ETDESEMPLEO VARIACIÓN LAINFTACIÓN 1ó Y LA DE EN ESTADOS UNIDOS,1961.2@2 Fu¡¡¡r¡: Bureau of Labor Statistics.
  • 17. CAP¡TUIO.INTRoDUCCIÓN 1 r3 Jk",L,," En el restodel libro nos limitamosa dar los detalles. Hablandomrísen serio, casi todo lo que aprenderá lector de macroeconomía el puedeencajarseen el marco de la teoríadel crecimiento,la oferta agregada la demandaagregada. y Este esbozointelectual es tan importante que merecela penarepetir algunaspartesdel apartadoanterior con unaspalabrasalgo distintas. EL CRECTMIENTO Y EL PIB La tasa de crecimiento de la economía es la tasa a la que aumenta el producto interior crece,en promedio,unos cuantospuntosporcenbruto (PIB). La mayoríade las economías tuales al año durantelargos periodos. Por ejemplo, el PIB real de EstadosUnidos creció a una tasamedia del 3,4 por ciento al año entre 1960 y 20O2,peroestecrecimientono ha sido en modo algunouniforme, como lo confirma la Figura l-lb. ¿Porqué creceel PIB con el pasodel tiempo? La primera razón por la que el PIB va¡ía se halla en que la cantidadde recursosde que disponela economíacambia.Los principalesrecursosson el capital y el trabajo.La poblaciónactiva,que estáformadapor las personas que estríntrabajandoo buscandotrabajo, crececon el tiempo y, por lo tanto, constituye una fuente de aumentode la producción. El stock de capital, que comprendelos edificios y las máquinas, también aumentacon el tiempo, lo que constituye otra fuente de incrementode la producción. Por lo tanto, el aumentode los factoresde producción--{el frabajo y del capital utilizados para producir bienesy servicios- explica en parteel incrementodel PIB. La segunda razón por la que el PIB varía se halla en que puedecambiarla eficienciade los factoresde producción.Las mejorasde la eficienciase denominanincrementos la prode ductividad.Los mismosfactoresde producciónpuedenproducir más con el pasodel tiempo. Los incrementos la productividadse debena los cambiosdel saber,ya que los individuos de por aprenden medio de la experienciaarealizar mejor las tareasque les resultanfamilia¡es. Losmodelos representociones son simplificodos mundoreol.Un buenmodelo del explico exoctomente conductos sonmósimportontes los que poro nosotros omiielosdetolles son y que relotivomente importonfes. ideo de que lo tierrogiro olrededor solsiguiendo poco Lo del uno y sendoelíptico de que lo lunogiro de uno monero similor olrededor lo tierroes un de eiemplo un modelo. conducto de Lo exoclodel sol,de lo tierroy de lo lunoes mucho mós peroestemodelo permiie complicodo, nos comprender foses lo luno.Esun buen los de poroestefin. Aunquelosórbitosreoles seonsencillos modelo no <funcionor. elipsis, modelo el
  • 18. t4 PARTE.INTRODUCCIÓN CONTABILIDAD I Y NACIONAT Eneconomío, compleio lo conducto millones personos, empresos de y de de de mercodos represento mediode uno, dos, uno doceno,unoscuontos se por cienlos unos o cuontos milesde relociones motemóticos formode gróficoso de ecuociones de en o progromos informóticos. problemointelectuol plonteolo eloboroción un modelose El que de holloen que losseres humonos sólopueden comprender lo sumo interocciones un los de o puñodode relociones. lo tonto,lo teoríomocroeconómico Por se utilizoble bosoen uno coio de herromientos llenode modelos, codo uno de los cuolesestóformodopor dos o tres ecuociones. modelo un instrumento Un es bosodo un coniunto supuestos de -por eiemplo, en que lo economío encuentro el nivelde plenoempleo- que son rozonobles olgunos se en en circunstoncios mundoreol. Porocomprender mocroeconomío, necesito del lo disponer de se uno obundonte cojo de herromientos tenercriterioporo soberelegirel modeloidóneoen y Todolo que se digo sobreesfepuntoes poco: lo únicomonerode compreqder codo momento. el compleiísimo mundo el que vivimos dominor coniunto modelos en y es de simplificodores un elegirentonces explícilomente mósidóneoporo onolizorcodo problemo. el Consideremos modo de ilustroción cuestiones o tres económicos muyespecíficos. (l) ¿Aué diferencio (2) existiró entreel nivelde vido de nuestros nielosy el nuestro? ¿A qué se deb¡ólo gron infloción lo Repúblico Weimor,troslo Primero de de GuerroMundiol (lo infloción que contribuyó lo subidode Hitlerol poder)?(3) ¿Por o qué lo tosode desempleo de Estodos Unidos, que hobíosidoinferior un ó por ciento o olgunos meses 1929, de duronte olconzócosi el I I por cientoo finolesde 1982? El lectorpuederesponder codo uno de o estospreguntos oplicondoun modelopresenlodo estecopífulo. en t. 2. 3. Si queremos onolizor periodo tiempo un por de generociones, un de necesitomos de un modelode crecimiento muy lorgo plozo. Lo únicoimporlonte el desorrollo o es de nuevotecnologío lo ocumuloción y (suponiendo vivomos un mundo que en dg_ggügl desorrollodo!. Cuondolos tososde crecimiento oscilon enheel 2 y el 4 por ciento,lo rentose multiplico uno cifro que vo desdeolgo mósde dos hostoolgo menos por de cincoen el plozo de dos generociones. nietos Nuestros vivirón,desdeluego,mucho meiorque nosotros. serón,por supuesto, ricoscomo BillGoteshoy. No ton Losinflociones oltostienen muy uno couso: gron desplozomiento un hociofuerode lo curvode demondoogregodoprovocodopor uno impresión excesivo dinero de por portedel gobierno.Esposibleque seonmuchos foctores los que contribuyen o los pequeños voriociones nivelde precios, del pero losgrondesvoriociones los de precios corresponden modelode ofertoy demondoogregodos lorgo plozo, en ol o el que lo curvode ofertoogregodoverticolvorío relotivomente poco, mientros que lo curvode demondoogregodose desplozohocio fuero. Losgrondesvoriociones nivelde octividodeconómico por lo tonto,del y, del desempleo, registrodos un breveperiodode tiemposonexplicodos el en por modelode ofertoy de demondoogregodos corto plozo con uno curvode oferlo o ogregodohorizontol. principios los oños 80, lo Reservo A de Federol Estodos de Unidostomómedidos drósticos controlo demondoogregodo,sumiendo lo o economío uno profundorecesión. intención Federo reducirlo infloción en y Lo del finolmente es iustomente que ocurrió.Perocomoexplicoel modeloo corto eso lo plozo, uno disminución lo demondoogregodoen un periodomuy brevereduce de y lo producción elevoel desempleo.
  • 19. I CAPITULO. INTRODUCCION t5 Lo otro coro de lo monedo de sober qué modelo ienemosque utilizor poro respondero uno preguntoes que tombiéntenemosque sober cuólesdebemosdeior de lodo. Poro onolizor lo registrodo durontedos generociones, políticomonetorioes muy poco el crecimiento relevonte. poro onolizor lo gron inflociónolemono,el combio tecnológicono es muy Y observoróque memorizorlistosde imoortonte. Cuondo el lectorestudiemocroeconomío, ecuocioneses mucho menos importonteque oprender o encontror el modelo correcto poro resolvercodo oroblemo. de La Tabla l-l comparalas tasasde crecimiento la rentareal per cápitade diferentes y países. Los estudiosde las fuentesdel crecimientoen los distintospaíses a lo largo de la hispor toria tratande explicarlas causas las que un paíscomo Brasil ha crecidomuy deprisa(al ha menoshastafinales de los años80), mientrasque Ghana,por ejemplo, apenas crecido.En I 980, la rentade Ghanasólo era un 20 por cientomás alta que en 19 I 3, mientrasque la de la Evidentemente, merecería penasaberqué medicon creces. Brasil se habíaquintuplicado das,de existir alguna,puedeneleva¡la tasamediade crecimientode un paísdurantelargosperiodosde tiempo. TAAfiA l-l lo¡o¡ de crccimienlo dc k rcnro reol per cófÍto, l913'1996 porcentoie} {tosoonuol med¡ode crecimienlo, ..::-.,-::.:: . ....... :.:r..1:.,1:,.,.-.,:., PAfS Argentina Brasil China Francia Ghana TASADE CRECIMIENTO PAfS TASA DE CRECIMIENTO o,'l lndia Japón España Reino Unido EstadosUnidos 1,1 AA 2,r 0 .1 2,0 1,6 t,7 FuENÍE: A. Maddison,<A Comparisonof PIB Per Capita Income kvels in Developedand DevelopingCountries,1700para l98l-1998 por los autoresa partir de Banco 1980>, Journal of EconomicHistory, mar¿o, 1983,Tabla 2, actualizada Tables.1999. Mru¡ndial. At-a-Clance EL CICLO ECONOMICO Y I-A.BRICHA DE PRODUCCION El est¿án relacionados ffavés del ciclo económico. a La inflación, el crecimientoy el desempleo ciclo económicoes el patrón más o menos regular de expansión(recuperación)y conde tracción (recesión) la actividad económicaen torno a la sendade crecimientotendeny cial. En una cima cíclica, la actividadeconómicaes elevadaen relacióncon la tendencia; en La el ln fondo cíclico, se alcanza punto mínimo de actividadeconómica. inflación,el crecicíclicos.De momento,centraremos muestran todosellos clarospatrones miento y el desempleo
  • 20. tó PARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD Y I NACIONAI. la atenciónen la medición de la conductade la produccióno del PIB en relación con la tendenciaa lo largo del ciclo económico. La línea de color de la Figura l-7 muestrala sendatendencialdel PIB real. La senda tendencial del PIB es la senda que seguiría éste si se utilizaran plenamente los factores de producción. El PIB varía con el pasodel tiempo por las dos razonesya señaladas. primer En adlugar, aumentala cantidadde recursos:aumentael tamañode la población,las empresas quieren maquinaria o construyen plantas,la tierra se mejora para el cultivo, aumentael acervo e de conocimientosal inventarse introducirsenuevosbienesy nuevosmétodosde producción. Este aumentode los recursospermite a la economíaproducir más bienesy servicios,lo que provocaun aumentodel nivel tendencialde producción. no El Pero,en segundo lugar,los factores seutilizan siempreplenamente. pleno empleode los factoresde producciónno es un conceptofísico sino económico.Desdeel punto de vista físico, si el trabajose empleaplenamente todo el mundofiabaja 16 horasal día durantetodo el año.En términoseconómicos, nabajo se empleaplenamente el cuandotodo el que quieretrabajarencuentratrabajoen un plazo de tiempo razonable. Como la definición económicano es precisa, por normalmente definimosel pleno empleodel trabajopor medio de algunaconvención, ejemplo, empleadocuandola tasade desempleo del 5,0 por ciento. Asimismo, es el trabajoestiíplenamente en el capitalnuncaseempleaplenamente un sentidofísico; por ejemplo,los edificiosde oficinas que o las salasde conferencias, forman partedel stock de capital, sólo se utilizan una partedel día. siempreen su nivel tendencial, deci¡,en el nivel que coes La producciónno se encuentra nespondeal pleno empleo(económico)de los factoresde producción,sino que fluctúa en tor(o no a é1.Durante las expansiones recuperaciones), aumentael empleode factoresde producción y ésaes una fuente de incrementode la producción.Éstapuedeaumentarpor encima y de la tendencia realizanhorasextraordinarias la maquinariase debido a que los nabajadores el utiliza en varios tumos. En cambio, durantelas recesiones desempleoaumentay se produ- c :9 ¡ ! ! e o o o 2 Tiempo FIGURA I.7 ELCICLOECONOMICO
  • 21. I CAP¡TULo . INTRODUCCIÓN l7 existentes.La ce menos de lo que puedeproducirse realmentecon los recursosy la úecnología desviaciones de la produccióncon rescíclicas línea onduladade la Figura 1-7 muestraestas pecto a la tendencia.Estas desviacionesse denominan brecha de producción. La brccha de pruducción mide la difercncia entrc la.pmducrción efectiva y lo que poproducir la economía en el nivel de pleno empleo dados los recursos existentes. La dría potencial. producciónde pleno empleotambiénse denominaproducción Brechade producción: producciónefectiva- producciónpotencial (l) La brechade producción nos permite medlr la magnitud de las desviacionescíclicas de la producción con respectoa la producción potencial o tendencial (utilizamos estostérminos indistintamente).La Figura l-8 muestrala producción efectiva y potencial de EstadosUnidos; las 6. recesiones representan líneassombreadas 9.OOO € 8.OOO o o o ! a g ! .o ! ! o PIB potencial 7.W ó.ooo l| o c 5.OOO 3 .E ! PIB efectivo o 4.OOO 5 o = 3.OOO 2.OOO t9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 DE ]9óA2OO2. Y UNIDOS, T¡TCTV¡ POTENCIALESTADOS I.8 FIGURA PRODUCCIÓN Fu¡rrr¡: Congressional Budget Update, agosto, 2001. Office, CBO's Metbodfor Estimating Potential Output: An 6 En Estados Unidos, la datación del ciclo económico la realiza el National Bureau of Economic Research (NBER, <www.nber.orglcycles.htmb), que es una institución privada de investigación sin iínimo de lucro que se encuentra en Cambridge (Massachusetts).
  • 22. I8 PARTE.INTRODUCCIÓN CONTABII-IDAD I Y NACIONAL La figura muestra que la brecha de la producción disminuye durante las recesiones,como en 1982 en Estados Unidos. La cantidad de recursos desempleadosaumenta y la producción efectiva disminuye por debajo de la potencial. En cambio, durante las expansiones,sobre todo durantela larga expansiónde los años90, la producción efectiva aumentamás deprisaque la potencial, por lo que la brecha de producción acabasiendo incluso positiva. Una brecha positiva signiñca que hay excesode empleo, horas extraordina¡iaspara los trabajadoresy una tasade utilización de la maquinaria superior a la normal. Merece la pena señalarque la brecha a veceses muy grande. Por ejemplo, en EstadosUnidos llegó a ser de un l0 por ciento en 1982. I.A, INFIACIÓN Y EL CICLO ECONÓMICO Los aumentos de la inflación están relacionados positivamente con la brecha de producción. Las medidas expansivasde demandaagregadatienden a generar inflación, a menos que se tomen cuando la economía tiene elevados niveles de desempleo. Los periodos prolongados de baja demanda agregadatienden a reducir la tasa de inflación. La Figura l-9 muestra un indicador de la inflación de la economía de EstadosUnidos desde 1960. Es la tasade va¡iación del índice de precios de consuma (IPC), que es el coste de una cesta de bienes que representalas compras de un consumidor urbano representativo. La Figura 1-9 muestra la inflación de EstadosUnidos, es decir, la tasa de awnento delos precios. Toda la inflación de los años 60 y 70 supusoun gran aumento del nivel de precios. En 9rz t E o ü o q de g c p I €6 .s ! o g 5 g3 t9@ r9ó5 1970 1975 t980 1985 t990 1995 2@ FIGURA LATASA INFLACION TOS I-9 DE DE PRECIOS CONSUMO ESTADOS DE 19@i2ffi2. DE UNIDOS, Furvrc: Bureauof LaborStatistics.
  • 23. C A P I T U L O. I N T R O D U C C I O N I l9 cl pcrio.ltt I96()-l(X)1. sc Listc nrulliltlictipor tnrisilc scis. Lllt pnxlucto r¡trcr.ostrrba en ic)(rl) IS coslilbi.t.n pro nrcclio . 6. l6S r 2( X) l Lu r t la ' orplf t c r lc c s t a : u b i t l ud e l o : p r c c i o ss e 'r c g i s t n i er e ir | ilrtir rle p linci¡riosr le los años70. [-a irtt'lacitirr al ir¿uul cs. t¡uc el tlcsctttplco. rlotivo tlc gran prcocupación un macrttcconri nrc¿r. Sin cnrb¿truo. costes u son nruchon)cnoscitlentesqtrc los tlel dcsctnpleo. cl casodc En c:te últirtto.la ¡rroduccitin potcncial:c dcspiitnrra por lo tlnto. rcsullr c idcntc¡rurqué cs rlc'¡. sclble quc sc teduzcu dcscntplco. cl cusrr lu infllciírn.no sr.rccitrauna prrrtlirlu cl En de cviderrlc ric produción. tiicc que la intllcitirr¡tliurbu Iasrcllcioncstlrnili¿ires prccros rerltrcc clr, Sc de r, la (luL'scAn nrzorrcs. rcsponsahlcs la políticr cicnci¿r sistelrl tle pr-ecios. del las Cualesrluie'ra los tle ccot ttirtticl st'hlt¡rllos ln¡ r lot iis ¡ r t t es losllur llent ar l des c r t r p J c o u n i n l c n t or l c l 'c d u c i r 'l l i l t l c cn t li¿rci(rt. rlecir.a intelcalnhiru p()f un nii'cl n.rcnor inflacirin es algún tlcscntpleo clc l') t-n I:sR()Zo - _lsll )N I'jljIl I/ l)Ill. LlIJI( ) H cnro scsb ozackr pr inc ipales ues t ionc sluc at t aliz a r c n l oc n e s t cl i b l o . A c o n t i n u a c i a )c t t las c s ls l¡oza lno rn ue str() lir r lr ¡ e lc llr nt at r r c c onont í ar c l o r r l c t rc n ( l u c p r c s c t r t a n t o ls n t ¡ t c t i l . en r n Conto ¡'a ltcrttrts gettcralcs scñal¡rlo.los conceptus cluvc son cl crccinricntov la ofcrta l la tlcIluntla ir!rc-uud¿ts. cle-cinricnto H,l dcpcnclc la ucr¡lnulacirjlt luctor-cs drdtcconritnicos clc lut ¡ rttc.jo tts.lcla tccn olo s Í a.Lr r olc r t lr lr gr c r ut luc lc pr r nt lc r i n c i p l r l n r c n t el c l c l c e i n t i e n t ( , f c ¡ ( r p r . tttnlbiónclc pcrlLrrbacit)ncs conro llts rrriaciones rlc la olt'rtl rlc Pütrolc(). lu rlentanrlu F,n uglcgarlltirrfiult'n lu po líÍr c aI t iot lc t iui¿rr.t ' inc ipult t t c r t lrlru n i : t l e l o : t i ¡ - r ots c i n t c r ú sv c l c l a s c r l ¡ '¿ pectati'"'as.la p olític af is c al. r' Ct;¡)tcnzltlnoctl lr lu c olt luhilic llullt c ir r nalc n c l Cu p í t r r l r li . c l r c l ( l u c l l ( ) l t c n t o s l c r n l l s r c :is cn lo : da tos¡ cn las r c lac iones quc ut iliz am osf c pc t i d u n r c n t e t r i s . r r l c i l r n tc l t c l l i b r o , I i n n e e IttsCa pílu los3 r -1cxp onenr os c uc s lir ina llt r gopluz o l L ¡ n r l a n r e l t ltu eI ( 't 'e i n l i ( 'l t t ( )I.r r rc l . i lit ll lt t t roclLlcirltos Ilrtttl c lot lc t ¡ t c r t ltr t lc nlat t t la t - qlc t lr r i r s c n l ( ) t ¡ r r cr t r i n l c l r t l u c i r i n r l c t e r ' cl r r lltini'r ¿ln lo PIB re ll c onr oel r t ir c l r ic pr c c io: . I ] t c l ( r A n l l i z ¿ u r t orrn l i st l c t u l l l r t l l L n t c rl-a le u t 1 el r c rit clco firta irgrcglttla . c l 7 pr olit t t t liz ar t t tcn lir selr u s u 'c r r L r se o s t a s l e l l t i r t l l u c i t i rrt t l . . i Fn t t tlcsetttpleo. collro en las clisvuntivns irltcrclulbioscntr-e lLsí o lnrbr¡s.En tl 8 nlrlrlizul.l.lostcoll rÍl tlc Ilr ¡rolílicalr¿tcroccortti¡niclr. dillcult¡clcstlelas pasarrlc Ir¡tc()ríil¡nlcroccr,.ntí¡t)icir u llr aplica citinIl.ltcro cctt t t ( r nr ic[¿t . los Cllpí t ulos9 a ll pr - e : c n t l r r ( ) l o s l u n r l a n r c n t o s e l a t l c :n d Ir"lnn cla ;ttrcg rttl¡.cs d c c ir .c l nr ot lc lo/ . LVl . [ : n t l ] l in l l r r t l u c i ¡ ¡ o s l c o l l r c r c i oi n t c n r l t L 'i ( ) n l l c cn cl Irto clclo rletn ant la c lut llt .[ : n lo: C' apí t ulos l l r l 7 c r ¿ r n l i n a r r r oIs s d i v c l s o s s c c rle ugr lo ( I o¡gsq ¡1¡g stitu lcn e l c on. iur t lolc la c c ononr í it E, nc l I S a n a l i z a n r o st r sc u c s l i o l r c s l u c r o con t . l t lc¿ uu l¿rs r inll¿rcio ncr u los dúfic it púhlic osr c r t lr t r c ntc l r . r n c l c [ :.n c l I 9 a r r r p l i l n t o :c l a n r i s g s lisis tlcl Ca pítu lo l2 tlc l pupc l dc l c onr c r c io int c r nr c io n i t lc n r n i l c r o c c ( ) n o n t í a..- nc l ] ( ) n o r [ clcsriltrtosclc Ia disc'ccirilr llt t'collotttírt pitt'lt tlc cr¿unirlrrllrs li'on¡cnrs Il irlrcrli::lrci,ill rlc cr'¡, t t t inr iclt(u nil srun p altr r lc c t c ( x pí t ul( )c s opt at iv a no t o c l oc l n r L r n r l , r¡ L r c n r is t r r t l i a r l ic n c e r inil printr'ritIeelrrra). P l t r a u t)rrtl cscri ¡r,i ti rt n u r ir nlcnlr r lc lr t inllr r cir ' lr . r tilsc ' lillon Fr ir r l l r r r r r . ,l - hc ( - eus t'. l Lntl( r r r er ,,i l r r i J n : u l i l rro Mo tt't l l i stl ti .f. tter ;t Yir r k. Hltr cour t flr itcc.lr ¡ r lr nolr e h. l ( ) 91
  • 24. pA RTIE I NT R o D U C C Ty c o N T A BtL tD AD toN A t . oN N AC 20 t1 )S I {l: ( Jt lSl'l( )S t'}lttrVI( Y lt [ ( . ( ) l t : l) A( ] l( ) ES P ura co ncluil cstc clt pí t Lr lo r ot luc t or io.c x plic ant osb r e v e n l c n t cc t i n r o s c L r t i l i z i r l I i b l o . int c Obsc<rvcsc no L-s quc neccsario tencr nrílscorrocinricntos cluclos r¡ucsc adcluicrcn ntatcmítticos en cl b achillcratoUti liz - ¿nr os uac iones uant lopar ec e n t i l e s .p e l o ú s t i r rr r . ! o n t ¡ t u r : n u n . r . ec c ú purtc indispcnsable la crposici(rn.No obstantc. clc sr'riodc nlacroccor)ocualquicr cstucliantc nrí u p uctlc v tlebe do nr ir r ar las . Los capítuloso apartadostócnicanrcntc nrhs clifícilcspr-rcclerr onlitir:c o lccrsc supcrficiulr ncntc. ch os ap at ' t ados ' ¡ n el c alilic ut iv ot le. o p t a t i r o " p u l i i i n c l i c u lr l u c s ( ) nd i l í c i l e s . Mu ller Los prcscrttan)os conro tenrascornplcnrcnlarios los cnfircunrostlc ulr.r lirnna suliciclrtco rllentepoco técnicaparaquc el lectorpuecla uvanzarsin ellos. La nrztinpor lrt c1u.'Jrrcscntiulro lcnrasrttlts avanzados estribacn quc qLlcrclnos oll-cccrun aruilisis conll)lrt() irelurli/l(lo (lc las pr-incipales as y tócnicusde la macroeconornía. ide Lo ttlis dil'ícil cle cotnpretrcler una cornpleja econorníues lu rclueirilr L'r)tre vlrios dc r.lrr'rcuckrs V rnuchasVarinblcs. c¡uclos electosdirectos1'de rctloalirtr!-lrt¡e tl.' llt ccor.lo i()n 1'a Itríaconstitr-rverl s¡stelna Lln baslalttc irnponerrte. tlt prrede lrscgulur:r'r']lc'r'tor rlLrc ¿,Crinto ¡rrounir ciert¡ fircilidad'lLo mis illtportantcc LFrL''L'h,ruri prcguntas. srcsacficicntcnrcnte )'con P lcgtin lcsc. nfo rnr es igue las ar gur lent ac iones . c¡ u e í c b c i n f l u i r e . t u , r l i t l r i l l l a v a r i a b l c . co por d por c.iernplo. la dcrltanclu cn aurcgacla. oculriría sr no illf'lLrr.-tr cllrr..LL:il '.'l n!'o lun cluc< cn e tlluncrttal. N¿r/l¿r.t ttlttcont t ¡L' lu¡ t r t ' t t t li: u. jL' Lr ( t i ' ( ) . , , [ : r ils tle u n l r c g l a : c l r ¡ i l l r r I i i ] i r ú t u r l i l r a c tu L g tirulrcn tc.) Co nro rtr e. jor e es t Ll( lia s c on li. ipiz papc l . s i g u i c n ( l oe i r r l uu l g L r r r r c l r lr(l ) ) f c c n s c 'l v g tr.iltrlo lo nilie rinte rt lc . ¡ t er - ir nc nt anr lo gr állc osr lt 'l - l u j o s .c l e s u r - r - o l l u ni d o L r g i i r r i c l u r ' ex c on ul t los !r.lrnü nlotcso lr.'icrtdo pnr blc r llt sque s e enc ur - nt r e u l I l n ¡ l d c c a ( l l tc l t ¡ r í t u l o . u l r r - r L r u n r l o . n ) lrtsitlcasclalc. Tantbiórt uclua cstucliar .5'¡rr¿1r'ú'irir1t,. u1 c'l tle r¡uecontienclcr.inrünc eutlueu pítLrl() r'muchos problcnrasprílcticos.Otro Valiosome<toclo consistccD di:{le-l¡lrIdr' un r.lt'gur)tcrtto tlc u trap ostt t t ' a c lc lc ndc rc lar anlent e r at let c r n r i l . l ¿ rr lia i i l r : o l ¡ r 'ceL r c : l i t l r e :r 'ea o o ur l t s cionaclas con la política cconólnica. Si a pcsar clc csci.cl lcctor L'L-tr.rntll. otftl nrcdil Icil piiuina.Si siguc cstanca(lo. r'etloceda cinco. La rnacroccortortiía un artc aplicado. cs Aprcncla lcctor il rclaci{-)nilf cr)nücptos li i!r dcl cl bro con los acontecintienlos actLlales. Reconrertclanros trlLLulr.r. encarecid¡ntclrtc ILrlrlii.tcioncs (<''w.econonrist.cont>). crcclcntc lucnte 11ü crnl.tola rcVista77¿¿' l:coilt:,utist .hlos es L-llia < .e c()r'to lltag ic . c or t Per o la luc lr lc c lt I nlef nc tc l u cl o t i e n c t o c i oc : , . R c s o L r f a c . o l E e o r>. l Ilorlriston thc lntclnct" dc Bill Gotib ((wu'w.acawcb.org/RFE/EconF.Q.htnrl>). pii!inlr. Lrtr plttroclrll(lit oliciltlnrcntepor Ia ArnericanEcononricAssociation.cnilnrcni e()nrúnti.r tlc lr.lli: l.(XX)tircntcsrlc d a1 osJ r ut r lic ac iolt cc c nt r osdc ir t v cs t i g a c i t i c i n c l u : o c n t l ) r 'c : l . . n s. I t I St l l ] N l. Los ltlotlclos sott descli¡rcioncs sirnplificadas que intcntan rcco!lrr sinrJ.lcr.ncr,l. ¡1.'iL,. r tttctlto s cseltcial c slc l r t t ot loc n c lr . rfe t unc ionac l nr u n d o .E r l ¡ r l e a n t o so t l r i u n : L l i l i e r l l i t l. l c l n tod clo sp aÍa ccnt r ar la at c nc r < in n una am plia dive r s i d a d c c u c s t i o n . - . - ! ( , l l ( , n r i ! . r . c ! d
  • 25. I CA P Í T U L O . I N T R O D U C C I Ó N 21 a¡¡regacla ltts Er¡pleanr1ls conceptoscleteoría deI crccimiento.ol'ertaagrccada1' tletttarlclit pilfa centrar rlucstroanítlisis. coulpt'crtdieua -1. La teoría deI crecinticntocxplica la conclucta lafgo plazo de [a ecollolnía productivl. clo cónro crece lr capacidacl procluctivlL cstii clada.La proclr'tccititt plazo. pu.:clc considcrarsct¡uc Lacapacidacl -1. A lar-qo otértu alregatla colno tlc llt cletlependecle la olérta agregada. los prt'cios tanto cle la :. 5. nlanda ¡grr'gada. A crlrto plazo. el nivel dc preciosse nranlieneli.jo¡ la producci(indepentlctlcl nivcl tlc dcrnancla agrcgada. ii 1 t ( ) s ( l l ,.'l l l¡tt c lllt tl t - p t ' o t l u tt - i ó n . ir' lo c c o n í ' l . l i c o ín d icc tle ¡ ' r r e ctr ls c co n stll rl o d ( ll) C I l ¡tl l l trq. J¡l l tzo i ti ¡tl 'trdLrcel t potenci rl . . ort o pl a z o in t' la cir jn sel l tl atentl enci aldcl P Ifl rc'¡rl . rrna c l e d c n r a n t i aa g r c g ad a Jitr g op la zo tai t dc crccl l l l l gnto (1)A) ! Lrt- (lc otcrta agrculullr 1OA) ¿l n te tlitl p la zo teoría del creci l l l i el l to eulr rr d e P h i l l i p s nloclelo tle otcrtll 1' dcnlatrcla a g r cg a tlu s
  • 26. nocionol Locontobil¡dod PUNTOS MA S DE S TA CA DOSDE L CI P I T UI O producidos un en interiorbrutoes el volor de los bienesy servicios El producto lo es poís.Encondiciones equilibrio, contidod producción de obtenido iguol de o lo demondodo. generorentoo los que tfroar."n. [-oproducción de copitolrecibenlo moyorporte de eso rento. El troboioy los propietorios se l-oproducción demondoporo consurlo ,nu"rriónprivodos,poro gosto " internocionol. público poro comercio y irrto d"p"nde tontode lo producción El volor monetorio produclointerior del Lo que experimento el es físico comodel nivelde precios. infloción lo vorioción nivelde precios con el posodel tiempo.
  • 27. 24 PARTE oINTRODUCCION CONTABILIDAD I Y NACIONAL La buenacontabilidad transforma datosen información.La contabilidad los nacionalseestudia por dosrazones. primerlugar,constituyelaestuctura formal de nuestros En modelos macroeconómicos. producción divide de dosformas.Desdeel punto de vistade la producLa se y ción, éstase reparteentreel trabajoen forma de salariosy el capitalen forma de intereses dividendos. Desdeel puntode vistade la demurda,la producción consume seinviertecon se o vistasal futuro. La división de la producciónen pagosa los factores(salarios, etc.) desdeel punto de vista de la producciónconstituyeel marcoparaestudiarel crecimientoy la oferta agregada. división de la rentaen consumo, La inversión, el etc.,desde puntode vistade la demanda,constituyeel marcoparaestudiarla demanda realizadas desde Las agregada. cuentas ambospuntosde vistatienenque sernecesariamente de igualesen condiciones equilibrio.La contabilidadnacional,ademiísde,analizar producciónreal, contieneindicadores nivel gela del neralde precios,que constituyen basede nuestros la análisisde la inflación. La segunda razón por la que se estudiala contabilidadnacionales para obtenerunas que cuantas cifras aproximadas nos ayudenacaracteiza¡una economía. repartiéramos la Si producciónanualde Estados Unidos por igual entrela población,¿controlaíacadapersona 4.000$,40.000$ 400.000$? o diez centavos un o ¿Valeun dólar hoy lo que valía un centavo, pagala rentaprincipalmenteal trabajoo principalmenteal capital?Aunque dóla¡ en 1947? ¿Se memorizarlas cifras exactas una pérdidade tiempo, conocerlas magnitudes es aproximadas es pararelacionar teoríacon el mundoreal. Y la macroeconomíatrata principalfundamental la mentedel mundoen quevivimos. Comenzamos nuestroestudiocon el indicadorbásicode la producción:el productointerior brutoo PIB.EI PIB esel valor de todoslos bienesy servicios finalesproducidosen un país durante un determinado periodo. Comprende valor de los bienesproducidos, el y y como lasviviendas los discoscompactos, el valorde los servicios, comolos viajesen avión y las conferencias los economistas. producciónde cadauno de estosbienesy servicios de La y sevaloraa su preciode mercado los valores suman paraobtener PIB. En 2002,el valor se el del PIB de la economía Estados de Unidosfue de unos 10,4billonesde dólares.Dado que la poblaciónerade 287millonesaproximadamente, PIB per cópita(el PIB por persona) de fue el unos36.000$al año (= 10,4billones/287 millones). 2-l F#É I IA pRoDUccIóN y Los pAc,os A Los FAc'ToRrs DE pRoDUCcIóN El ladode la producciónde la economía transforma factores, como el trabajoy el capital, los en producción, decir,en PIB. Los elementos intervienen la producción, que es como el en trabajoy el capital,se denominan factores de produccióny lo que se les paga,como los salarios y los intereses, llamapagosa losfactores.Imaginemos se una economíaformadapor que estudiantes se dedicana hacertartas,en la que el lector es el empresario. Ustedcontrata a variosamigosparaestirarla masay alquilauna cocinaa otro amigo.Susfactores prode ducciónson los amigos(el trabajo)y las cocinas(el capital).La producciónes el númerode podría predecirel número de tartasque puedeproducir tafas. Con una cierta experiencia, con un determinado númerode amigosy de cocinas.Podía expresar relaciónpor medio la .::UdecomBooks::.
  • 28. CAPíTULO T LACONTABILIDAD 2 NACIONAI- 25 de una fórmula matemáticallamadafunción de producción, que en estecaso se expresade la sisuiente manera: Tartas=famigos, cocinas) (l ) Naturalmente,nos interesaráuna función de producción algo más generalque relacione la producción de la economía,el PIB (I'), con los factores trabajo (N) y capital (K), que expresaremosde la siguientemanera: y ="ñN, K).La función de producción seráel centro de atenciónde nuesFoestudiodel crecimiento de los Capítulos3 y 4, en los que también nos extenderemossobreel papel de la tecnologíay sobreel uso de otros factoresdistintos del trabajo y del capital. Una vez homeadaslas ta¡tas,es hora de pagara los factores.Usted da algunasde las tartas a sus amigosen pago por su trabajo.Éstasconstituyenla renta salarialde susamigos.También ha de apafar un ffozo de cada tarta (alrededor de un 8 por ciento en EstadosUnidos) para entregarlaal Estadocomo cotización a la seguridadsocial.Este trozo también se consideraun pago al trabajo,ya que el pago se haceen nombre del trabajador. Thmbiéndeberáquedarse usted con una tartaen justo pago por susconocimientos gestión.Estatarta tambiénes un pago de al trabajo. Dejará unas cuantaspara el dueño de la cocina. Son pagos al capital. El resto constituye un verdaderobeneficio. La sumade todos los pagosa los factores,incluido el beneficio,si hay alguno,es igual al número total de tartasproducidas.Puedeexpresarse medio de una ecuación: por Tafas = pagos al trabajo + pagosal capital + beneficio (2) podríamosdecir que los pagosal trabajo son igualesal salaEn términos más generales, rio (w) multiplicado por la cantidad utilizada de rabajo y que los pagos al capital (el alquiler de la cocina) son iguales a la tasade alquiler (r) multiplicada por la cantidadalquiladade capital y expresarlode la siguientemanera:Y = (w x lf) + (r x K) + beneficio. La Figura 2-l¿ muestralafaÍa del PIB dividida en pagosa los factoresmiís algunosconceptosque complican el análisis. EL PIB Y EL PNB La primera complicaciónse halla en que los pagosa los factorescomprenden ingresosprolos cedentesdel extranjero que son pagos a factores de producción de propiedad nacional. Sumando estospagosal PIB se obtieneel producto nacional bruto o PNB. Por ejemplo, una parte del PIB de EstadosUnidos correspondea los beneficios obtenidos por Honda en las fábricas que tiene en EstadosUnidos. Estos beneficios forman parte del PNB japonés,porque constituyen la renta del capital de propiedadjaponesa. EstadosUnidos, la diferenciaentre el PIB En y el PNB sólo es de un I por ciento aproximadamente, lo que puededejarsede lado para por nuestrosfines, pero puedeser más importanteen algunosotros países.Por ejemplo, en el año 2000, el PIB de hlanda fue casi un 15 por ciento miáselevadoque el PNB, mientras que en Suiza el PNB fue alrededorde un 6 por ciento más alto que el PIB.
  • 29. 26 PARTEOINTRODUCCIÓN I YCONTABILIDAD NACIONAL Renno procedenüe de olquileres lA7" Rentq de los hoboiodoros por cuenlo propio | Beneficios de los sociedodes --.--.Deprecioción 13,3o/o / Pogor nelos o lo¡ foctores proccdenües del exhoniero Q'17" lmpuestosindireclo¡ y otros 6r7oA Inlere¡es nerlo¡ 6,5o/o (o) Pogos o los foclorcs de prcducción C+ l+ G = lQ 4,O / o (b) Componenne¡ dc lo demondo de producción FIGURA COMPOSICÓN 2-I DEIPIBDEESTADOS UNIDOS 2002. EN Fu¡vr¡: Bureau of Economic Analysis. ELPIB Y EL PIN La segundacomplicación es bastanteimpofanúe, pero también bastantesencilla El capital se desgasta se depreciamienffas se utiliza para producir. El producto interio¡ ncto (pIN) es o igual al PIB menos la depreciaclón.Por lo tanto,el PIN se aproximamás a la cantidadneta de bienesproducidosen un país duranteun deüerminado periodo: es el valor total de la pro-
  • 30. CAPíTUIO . LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 27 ducciónmenosel valor de la cantidadde capitalutilizadaparaobtenerla. Normalmente, dela preciación representa al¡ededorde un I I por ciento del PIB, por lo que el PIN suelerepresentar alrededorde un 89 por ciento del PIB. L RE]VIA NACIONAL paganimpuestos La terceracomplicaciónse debea que las empres¿rs indi¡ectos(es decir, impuestos las ventas,sobrelos bienesinmueblesy sobrela producción)que debenrestarsobre sedel PIN antesde pagara los factores. Estascantidades grandes; son lleganarepresentarcasi un l0 por ciento del PIN, por lo que es necesario mencionarlas aquí (una vez citadas,no volveremos referimosa ellas).Lo que quedaparapagara los factoreses la renta nacional, que a representa alrededorde un 80 por ciento del PIB. El lector deberecordar que alrededor de tres cuartas partes de los pagosa los factores son pagosal trabajo. El resto se destinaen su mayor parte a pagaral capital.Sólo una pequeña cantidadva a otros factoresde produccióno son verdaderos beneficios.La distribu(existeun pequeñonúmero ción es muy parecidaen la mayoríade los países industrializados que de economías viven del petróleo,del cobreo del guano,en las cualeslos recursos naturales son un factor de produccióndominante). RIC{PITUIACIÓN El lector deberecordarde esteapartado siguiente: lo . . . . :-¡. -.ry I El PIB es el valor de todoslos bienesy serviciosfinalesproducidosen el paísen un periodo. determinado En EstadosUnidos,el PIB per cápitaes de alrededorde 36.000$al año. El PIB es la sumade todos los pagosa los factores. El trabajoes el factor de produccióndominante. , ClCl L-L EL GASTO Y LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA la En esteapafado examinamos demandade produccióny los componentes la demanda de agregada bienesy serviciosproducidosen el país,es decir,los diferentes de fines paralos que se demanda PIB. el (l) La demdcl¡i-totalde produccióninterior estáconstituidapor cuatrocomponentes: el gastode consumode los hogares(C); (2) el gastode inversiónde las empresas de los hogay res (I); (3) las comprasde bienesy serviciospor pafe del Estado(adminisnacióncentral,regionalesy locales)(G); y (a) la demanda exfranjera nuesFas de exportaciones netas(NX). Estas cuatro categorías explican por definición todo el gasto.La identidad de la contabilidad nacional Íundamental es Y=C +I+G+NX (3)
  • 31. 28 PARTE.INTRODUCCION I Y CONTABILIDAD NACIONAL EL LECTOR DEBE MEMORIZAR ESTA IDENTIDAD. Lautllizará repetidamente en estecursoy le serviráparaordenarsusideassobrela macroeconomía. A continuación analizamos más detenidamente cadauno de los cuatrocomponentes. EI- CONSTJMO La Tabla 2-l presenta una desagregación la demandade bienesy serviciosde EstadosUnide dos por componentes. Muestraque el principal componentede la demandaes el gasto de consumo realizadopor el sectorde los hogares.Comprendeel gastoen cualquiercosa,desdealimentoshastaclasesde golf, pero tambiéncomprende, la como veremoscuandoanalicemos inversión,el gasto de consumoen bienesduraderos, como automóviles,gasto que podría concebirse más como una inversiónque como consumo. La Figura 2-2 muestrael porcentajedel PIB que conespondeal consumotanto en Japón que como en Estados Unidos.Obsérvese no es en modo algunoconstante que en Japónse y consumeuna proporciónmucho menor del PIB que en EstadosUnidos. Dada la proporciónde gastopúblico, un aumentodel consumo(o una reduccióndel ahorro) significa, como veremos en seguida, una inversiónmenoro unosdéfrcitcomerciales mayores. EL ESTADO por El siguientecomponente ordende magnitudson las comprasde bienei y sen,iciospor parte del Estado.Este componente PIB comprendeconceptos del como los gastosdestinados la a defensanacional,los costesde la construcciónde carreteras parte de las administraciones por y regionales localesy los sueldos los funcionarios de públicos. Llamamosla atenciónsobrela utilizaciónde algunostérminosen relacióncon el gasto público.Denominamos comprasde bienesy serviciosal gastopúblico en bienesy servicios. Por otra parte,el Estadorealizatransferencias algunaspersonas recibir ningún servicio a a sin MILES MILLOI.IES DE DEDÓLARES Gastos de consumo personal Inversión privada interior b'ruta Compras de bienes y servicios por parte del Estado Exportaciones netas de bienes y servicios hoducto interior bruto Fu¡¡¡re: Bureau Economic of Analysis PORCENIAJE 7.301 1.586 t.973 _4t8 --,1.0 10.442 r00,0 69,9 t5,2 18,9
  • 32. CAPhULO . IA CONTABILIDAD 2 NACIONAL T' 70 ó8 64 .y 62 g Eo o 0 G 58 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 1980 r98s t990 1995 2000 EN DEI- ESTADOS Y I. FIGURA ET 2-2 CONSUMO PORCENTAJE PIB: UNIDOS JAPÓN,I 955-2OO FMI,InternationalFinancial Statistics, CD-ROM FUrNrn: cambio.Ejemplosclásicosde transferencias las pensiones son dejubilación y las prestaciones por desempleo.Las transferencias no se consideran parte del PIB porque no forman parte de la producción del periodo considerado.Las transferencias más las compras consUnidos, el presupuesto federal,del ordende 2 billones de tituyen el gastopúblico. En Estados dólares,se refiere al gasto público federal. Menos de un tercio de esa cantidad se destinaa comprasfederalesde bienesy servicios;la mayor parte se dedicaa transferencias. que se contabilizanen el PIB como los que no El gastopúblico total, tanto los conceptos un se contabilizan,desempeña impofarite papel en la determinacióndel reparto de la economía entreel sectorpúblico y el privado. Como puedeverseen la Figura 2-3, en EstadosUnidos el y gastofederaly el gastode los estados los municipios representa algo más de un tercio de la economía. LT LÑ'ERSIóN La inversiónprivada interior bruta requierealgunasdefiniciones.En primer lugar, en estelibro el término iwersión siempre significa un aumentode la cantidad física de capital. Cuando utilizamos el término, la inversiónno comprendela comprade un bono o de accionesde General Motors. La inversióncomprendela construcciónde viviendas,la fabricaciónde maquide de naria, la construcciónde fábricasy de oficinas y los aumentos las existencias bienesde las empresas.
  • 33. 30 PARTEo INTRODUCCION CONTABILIDAD 1 Y NACIONAL /l(l .g g 5¡o o A 20 1930 rg4l¡ 1950 19@ 1970 1980 1990 2qx, FIGURA COMPRAS IRANSFERENCIAS ESTADO PORCENTAJE PIBDEESTADOS UNIDOS 2-3 Y DEt EN DEL Furr"r¡; Bureauof Economic Analvsis. la Si concebimos inversiónen términosmás generales como cualquieractividadactual que aumentala capacidad la economíaparaproducir en el futuro, incluiíamos no sólo la inde versión física sino también lo que se conocecon el nombrede inversiónen capital humano.El capital humano son los conocimientosy la capacidadque poseela población trabajadora paraproducir.La inversiónen educación puedeconcebirse como una inversiónen capitalhupersonales conmano,pero en la contabilidadoficial seconsideraque los gastoseducativos son públicosson gastopúblicot. sumo y los gastoseducativos La distinción entre gastode consumoy gastode inversiónes en grari medidauna cuestión convencional. Desdeel punto de vista económico,apenas existendiferenciasentreun hogar que almacena alimentosy una tiendade alimentaciónque hacelo mismo. No obstante, la en que la compradel individuo es un gastode consumopercontabilidadnacional,se considera sonal,mientrasque la de la tiendaes una inversiónen existencias. Aunqueexistenclaramente estoscasoslimítrofes, podemosutiliza¡ una sencilla regla pníctica: la inversión se asociaal au2. mento de la cantidadfísica de capital del sectorempresa¡ial,incluidas las existencias Sin emI En el sistema de contabilidad de las rentas totales (TISA) al que nos referimos en la nota 8 de la página 39, se amplía la definición de inversión pa¡a incluir Ia inversión en capital humano, lo cual significa que en ese sistema la inversión total representamás de un tercio del PIB. Pero en este libro y en [a contabilidad nacional oficial la inversión sólo se reñere a los aumentosde la cantidad física de capital. 2 La contabilidad del PIB consideraque la inversión es el aumento del stock de capital del sector empresarial. Por ejemplo, algunos gastosdel Estado, en carreteraso en escuelas,también aumentanel stock de capital. Para
  • 34. CAPíTULO ¡ LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 3l viviendas) bargo,oficialmentetodoslos gastosde los hogares(salvola construcción nuevas de gastode consumo.Estaconvenciónno es tan mala como podríaparecer, que ya seconsideran las las cuentassepÍuari comprasde bienesduraderospor parte de los hogares,como los automóviles y los frigoríficos, de susdemáscompras. que de Señalemos, pasada, en la Thbla2-l la inversiónse denomina<brutu. Es iwersión que no se deducela depreciación La irwersión neta es la inversión brubruta, en el sentido de . ta menosla depreciación. X,.Li FPORTACIONES NETAS netas)> apareceen el Tabla 2-l para tener en cuentael gasto interior El término <<exportaciones en bienesextranjerosy el gastoexffanjero en bienesinteriores. Cuandolos extranjeroscompran los bienesque producimos, su gasto aumentala demandade bienesproducidos en nuestropaís y la partede nuestrogastoque se destinaa comprarbienesextranjeros de restarse la deha de y mandade bienesproducidosen nuestropaís y la diferenciaentre las exportaciones las imque se denominaexportaciones portaciones, de netas,es un componente la demandatotal de nuestrosbienes.En EstadosUnidos, las exportacionesnetashan sido negativasdesdela década fue de 1980,como muestrala Figura 2-4, debidoa que el nivel de importaciones elevadoy el sin netashan sido cerde expofacionesmás bajo; obsérvese, embargo,que las exportaciones otros (Estados canasa cero algunosaños(el comerciocasi se ha equilibrado)y muy negativas ha tenido un gran déficit comercial). Unidos las El papel que desempeñan expofaciones nelas en la forma de contabilizar el PIB pueque el gastopersonalen consumoexperimentara un de mosfra¡secon un ejemplo. Supongamos aumentode 2.000 millong; de dólares. ¿Cuántoaumenta¡íael PIB? Si suponemosque el gastopúblico y el gastode Inversión no varían,podríamossentimostentadosa decir que el PIB tiene que ser 2.000 millones mayor. Eso seríacorrecto si todo el gasto adicional se realizara en bienesinterilres (por ejemplo,en automóvilesde fabricaciónnacional).Sin embargo,el otro (por ejemplo,a extremoes él casoen el que todo el gastoadicionalse destinaa importaciones en la comprade automóvilesde fabricaciónextranjera).En esecaso,el consumoaumentaría netasdisminuiríanen 2.000 millones,por lo que eIPIB no 2.000millonesy las exportaciones resultaríaafectado. RICAPITUIACIÓN El hctor debe recordar de este apartadolo siguiente: . . La demandade PIB se divide en cuafto bectores:consumo,inversión,Estadoy exportaciones netas,segúnla identidaddel comprador. Y = C+ I + G + NX. obtener estimaciones del stock de capital del Estado, véase, por ejemplo, Fixed Reproducible Tangible Wealth in the Uníted States,1925-97, Washington, D. C., U. S. Bureau of Economic Analysis, National lncome and Wealth Division, 1999. Para los datos más rccientes, enfre en <www.bea.doc.gov/bea/dry'faweb>.
  • 35. 32 I Y PARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD NACIONAL .o -l Ig o l -z A r9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 FIGURA LAS 2-4 EXPORTACIONES DEESTADOS NETAS UNIDOS, 19602002. Frnltt: Bureauof Economic Analvsis. . a Las dimensiones relativasde los sectores demanda de ua*- ¿e unospaíses otros y que en en el tiempo,pero las cifras aproximadas debenrecordarse el casode Estados de Unidos sonconsumo: por ciento;invenión: 15 por ciento;compras bienesy ser70 vicios por parte del Estado: 19 por ciento; y exportaciones netas,negativas. 2-3 ALGUNAS IDENTIDADES IMPORTANTES presentando de En esteapartado resumimosel análisisde los anteriores algunasrelaciones la contabilidadnacionalque utilizamosextensamente el restodel libro. Introducimosalgunas en y que notaciones convenciones empleamos lo largo de todo el libro. a En los anrílisisde los siguientescapítulos,introducimosalgunassimplificacionesparque casi tiendo de supuestos garantizanque la renta disponiblees igual al PIB. Prescindimos siemprede la depreciacióny, por lo tanto, de la diferencia entre el PIB y el PIN, así como de la al diferenciaentrela inversiónbruta y la neta.Nos referimossimplemente gastode inversión. TeTambién prescindimosde los impuestosindi¡ectos y de las hansferenciasde las empresas. niendoen cuen[aestasconvenciones, referimos a la renta nacional y al PIB indistintanos
  • 36. CAP|TUIO LACONTABILIDAD 2. NACIONAL 33 mente con los términos de renta o producción. Estassimplificaciones no tienen ninguna consecuencia importante y sólo se realizan por comodidad. Por último, omitimos únicamenteen el siguientesubapartado tanto el Estadocomo el sectorexterior. .- SLCILLA ECONOMÍA Representamos valor de la producciónde nuestrasencillaeconomía,que no tiene ni Estado el ni comercioexterior,por medio del símbolo f; el consumopor medio del símboloC; y el gasto de inversiónpor medio del símbolo/. La primera identidadfumdamentales que la producción obtenidaes igual a la producciónvendida.¿Quéocurre con la producciónque no se vendel Incluimos la acumulación de existenciasen la inversión (como si las empresasse vendierana sí mismas los bienespara aumentarsus existencias)y, por lo tanto, toda la proen ducción o se consumeo se invierte. La producción vendida puede expresarse función de los componentes la demandacomo la suma del gasto de consumoy el gasto de inversión. Por lo de tanto, podemosformularla de la manerasiguiente: Y=C +I (4) El siguientepasoconsisteen estableceruna relación enfre el ahorro, el consumoy el PIB. ¿Cómose distribuye la renta?Una pafe se gastaen consumoy otra se ahorra3.Por lo tanto, podemosformular la siguienteidentidad: Y=S+C (5) donde S representael ahorro del secto$rivado. La identidad (5) nos dice que toda la renta se destinaa consumo o a ahorro. A continuación, combinando las identidades(4) y (5), tenemosque C + l = f= C + S (6) de El primer miembro de la identidad (6) muestralos componentes la demanday el segundo la ditribución de la renta. La identidad pone de relieve que la producción obtenidaes igual a la vendida.El valor de la producciónobtenidaes igual a la rentarecibida y la renta recibida se gasta,a su vez, en bieneso se ahorra. La identidad (6) puede modificarse levementepara mostrar la relación entre el ahorro y la inversión.Restandoel consumo de cada uno de los dos miembros de la identidad (6), tenemosque I:Y-C = S (7) La identidad (7) muestraque en esta sencilla economía la irwersión es idéntica al ahorro. r l¿s decisiones sobre el ahorro son tomadas por las empresas, así como directamente por los consumidores. Conviene prescindir de la existencia de sociedadesanónimas y consolidar, o sea,aglutinar todo el sector privado.
  • 37. 34 Y NACIONAL PARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD I Es posible examinar de varias maneraslo que subyacea estarelación. En una economía muy sencilla, la única manerade ahorrar es realiza¡ un acto de inversión física, por ejemplo, almacenarcerealeso construir un canal de riego. En una economía algo mrís compleja, cabe imaginar que los inversoresfinancian su inversión pidiendo préstamosa personasque ahorran. D(TERIOR Y R-EINTRODUCCIÓN ESTADO DELCOMERCIO DEL las A continuaciónreintroducimosel Estadoy el sectorexteriora.Representamos comprasde bienesy serviciospor pafe del Estadomedianteel símbolo G, todos los impuestospor medio de al del símbolo I, las transferencias sectorprivado (incluidos los intereses) la deudapública por medio del símbolo 7R y las exportacionesnetas(las exportacionesmenos las importaciones) por medio del símbolo NX. Retomamos a la identidad de la producción obtenida y la vendida, teniendo en cuenta ahora todos los componentesde la demanda,incluidos G y NX. Por lo tanto, reformulamos la identidad fundamental : (8) Y=C+I+G+NX A continuación,pasamosa ver cómo se obtiene la importantísimarelación entre la producción y la renta disponible. Ahora tenemosque reconocerque una parte de la renta se gasta netas (fR), ademásde la renta naen impuestosy que el sectorprivado recibe transferencias menoslos imcional. La renta disponible (YD) es, pues,igual a la renta más las transferencias puestos: (e) YD=Y +TR -T I se el Larentadisponible repafe,a suvez,entre consurrDo ahorro: 1'el (10) YD=C+S que: (9) Y Reordenando identidad e introduciendo en la identidad ). tenemos la l8 YD-TR+T:C+1+G+AX (l l ) (10)en la (1l), tenemos que: Introduciendo identidad la C+S-TR+T=C+l+G+NX (r2) Agrupando términos, obtenemos S-/=(G+TR-?")+MX a En este contexto, el <Estado> se refie¡e a la administración central más las adminlqa-rce locales. ( l3) tqronales y
  • 38. 2.IA CoNTABILIDAD CAPíTULO NACIONAL 35 ¿ -}IORRO, I-A.IIWERSIÓN, EL PRESUPUESTO DEL ESTADO Y EL COMERCIO Todo lo que se diga sobrela importanciade la identidad (13) es poco. El primer grupo de térpúblico (DP). G + TR es miembro (G + TR - 7) es el déficitpresupuestario minos del segundo igual al gastopúblico total, formado por las comprasde bienesy serviciospor pafe del Estadel do (G) más las transferencias Estado(7R). T es la cantidadde impuestosque recibeel Eso rado.La diferencia(G + TR - I) es la diferenciaentreel gastodel Estadoy susingresos, sea, es negativo, su déficit presupuestario[el déficit presupuestario un superávitpresupuestario SP = T - (G + TR)1.El segundotérmino del segundomiembro es la diferencia entre las expoftacionesy las importaciones,es decir, las exportacionesnetasde bienesy servicios o exportaciones MX netaspara abrevia¡. tambiénse denominasuperávitcomercial.Cuandolas exportaciones tenemosun déficit comercial. netasson negativas, Así pues, la identidad (13) estableceque la diferencia entre el ahorro y la inversión (S - 0 del sectorprivado es igual al déhcit presupuestario público más el superávitcomercial. que relaciones entreel excesodel ahoLa identidadsugierecorrectamente existenimportantes (DP) y el sectorexterior (Nn. no privado sobrela inversión (S - 4, el déficit presupuestario Por ejemplo, si el ahorro del sectorprivado es igual a su inversión,el déficit (superávit)presupuestario Estadose traduceen un défrcit (superávit)exterior equivalente. del parafijar las ideas La Thbla 2-2 mtestra la importanciade la identidad(13). Supongamos que el ahono del sectorprivado S es igual a 1 billón de dólares.En las dos primerasfilas suponemosque las exportaciones igualesa las importaciones,porlo que el superávitcomerson que del cial es cero.En la fila 1, suponemos el presupuesto Estadoestáequilibrado.Por lo tanque el que ser igual a I billón de dólares.En la siguientefila, suponemos ro. la inversióntiene presupuestario Estadoes de 150.000millones.Dado el nivel de ahono de I billón y déficit del una balanzacomercialnula. tieneque sercierto que ahorala inversiónes 150.000millones menor. La hla 3 muestracómo varía ástarJaciOn cuandohay un superávitcomercial. Cualquiersectorque gastemás de lo que recibeen rentatiene que pedir un préstamopara pagarel excesode gasto.El sectorprivado puededisponerde su ahorro de tres formas. Puede ¡ealizarpréstamosal Estado,el cual paga con ellos la diferencia entre su gastoy la renta que recibe de los impuestos.Puedeprestara los extranjerosque nos esténcomprandoa nosotros a más de lo que nosotrosestamoscomprríndoles ellos. Por lo tanto, estiínrecibiendode nosoparapagarlos bienesque nos compran,por lo que tetros menosingresosde los que necesitan nemosque prestarlespara cubrir la diferencia. El sectorprivado también puedeprestara las AHORRO (S) 1.000 1.000 1.000 1.000 INVERSIÓN (I) 1.000 850 900 950 DEFICIT (DP) PRESUPUESTARIO 0 1 50 0 1 50 EXPORTACIONES NETAS (NX) 0 0 100 -100
  • 39. 3ó PARTE I .INTRODUCCION Y CONTABIIIDAD NACIONAI empresas, cualesutilizan los fondos para invertir. En los tres casos,los hogaresrecuperan las y su dinero más ta¡dey recibenintereses dividendos,además la cantidadque prestaron. de En las décadas 1950y 1960,el saldopresupuestario labalanzacomercialde Estados de y Unidos registraron normalmente superávit, un como muestrala Figura 2-5. Entre finalesde los años70 y mediadosde los 90, se registraronpersistentes y déficit presupuestarios déf,rcitcomerciales.A comienzosdel milenio, el presupuesto mostró un superávitpor primeravez despuésde muchosaños,pero la balanzacomercialcontinuó registrando déficit. En 2003, el un pareceque volvió a mostrarun significativo déf,rcit. saldopresupuestario La Figura 2-6 muestrala deudafederal,que es la acumulaciónde déficit pasados. Esta deudase debeen su mayor parte a las guerras,pero aumentóconsiderablemente la década en de 1980,a pesarde que EstadosUnidos estabaen paz. a cll L'T LA MEDICIÓN DEL PRODUCTO INTERIOR BRUTO Hay algunassutilezasen el cálculo del PIB, así como algunosproblemasnada sutiles. Comenzamos con los sencillos. público coniente SuperáviUdéficit .g o EO ct I o o. -2 netas ExDortaciones t950 r9óo 1970 1980 1990 2000 FIGURA SUPERÁVIT Y SUPERAVIT 2-5 PRESUPUESTARIO COMERCIAT PORCENTAJE PIB DEL DE EN ESTADOS UNIDOS. Fup¡rt: Bureau of Economic Analysis.
  • 40. Recesiónde 1949 Guerra de Corea Recesiónde 1954 .g g Recesión 1958 de 5oo I I Recesiónde 1990-r991 Guerrade la Independencia c Recesión 1921 de Recesiónde 1873-1875 Recesión de 1882-1885 Guerra de 1812 Guerra Mundiat r8ro r820 r840 r8óo r880 r 9r o r900 N) a Recesión de 1961 Recesiónde 1970 Gran Depresión r800 o Guerrade Vietnan Recesión de 1890-1896 !. 1940 r9óo F o Recesiónde 1980-1983 F I Recesión de 1975 1980 o z t 2qx, z r.) z FIGURA DEUDA 2-ó FEDERAI. ESTADOS DE UNIDOSEN MANOS DEtPUBLICO PORCENTAJE PRODUCTO EN DEt I79O-2OOO NACIONAL BRUTO, Irl nNTE: Congressional Budget Office. GI
  • 41. pARTE rNTRoDUcoóN coNTABTUDAD y r. NAcToNAL 38 LOS BIENES FINAIES Y EL VAIOR ANADIDO El PIB es el valor de los bienesy semiciosfinales producidos. La insistenciaen los bienesy servicios finales no tiene por objeto más que asegruÍunos que no los contamosdos veces. de Por ejemplo, no queremos inclui¡ el precio íntegro de un automóvil en el PIB e inclui¡ también el valor de los neumáticosque compró el fabricante del automóvil. Las piezasdel automóvil que compran los fabricantesse denominanbienes intermedios y su valor no se incluye en el PIB. Otro bien intermedio es el trigo que se utiliza para hacer una tarta. En el PIB no incluimos el valor del trigo vendido al molinero ni el valor de la harina vendida al pastelero,sino sólo el valor de la tafa. En la práctica,la doble contabilizaciónse evita utilizando el valor añadido. En cadafase de fabricación de un bien, sólo se incluye en el PIB el valor añadidodel bien correspondiente a esafase.El valor del trigo producido por el agricultor se consideraparte del PIB. El valor de la ha¡ina vendida por el molinero menosel costedel trigo es el valor añadidodel molinero. Si seguimosesteproceso,veremosque la sumadel valor añadidoen cadafase de producción es igual al valor final del pan vendido. LA PRODUCCIÓU COnnreiVrr El PIB consisteen el valor de la producción obtenida en el periodo de referencia. No comprende,pues, las transacciones mercancías de existentes,como los cuadrosantiguos o las viviendas ya construidas.Comprendela construcciónde nuevasviviendas, pero no la compraventa de viviendas ya construidas.Sí comprende,sin embargo,el valor de las comisionesque ya construidas.Los cobran los agentesde la propiedadinmobiliaria por la venta de iviendas prestanun serviciocorrienteal poneren contactoal compiadory al vendedory esoforagentes ma parte propiamentede la producción corriente. PROBLEMAS DE MEDICIÓN DEL PIB Los datos del PIB se utilizan, en la práctica,no sólo como indicador de la cantidadque se produce sino también como indicador del bienestarde los residentes un país. Los ecode nomistasy los políticos hablan como si un aumentodel PIB real significara que la población disfruta de mayor bienestar.Pero los datos del PIB distan de ser indicadores perfectos 5. de la producción o del bienestareconómicos Plantean,concretamente, tres grandesproblemas: . Algunos bienesy serviciosse miden mal porqueno se comercianen el mercado.Si hacemosuna tartacasera, valor de nuesfrotrabajono se contabilizaen las cifras ofiel una tarta (sin duda de peor calidad).se contabilizael cialesdel PIB. Si compramos 5 Véanse artículos M. J.Boskin, R. Moulton W.D. Nordhaus la sección .Genrng I l' Cenrury y los de B. ür en GDP Right> en American Et'onomic Review, mayo, 2000.
  • 42. CAPITULO o LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 39 nabajo del pastelero.Eso significa que el inmenso aumento que ha experimentadola participaciónde las mujeresen la población activa ha elevadolas cifras oficiales del PIB sin que se haya efectuado una reducción compensatoriapara tener en cuenta la disminuciónde la produccióndoméstica(oficialmentemedimosel valor del cuidado un de los niños realizadocon fines comerciales,pero concedemos valor nulo al cuidado de nuesros propios hijos). Obsérvese tambiénque el precio de los serviciospúblicos tampocoes fijado dipor el mercado.Las cifras oficiales suponenque un dólar gastadopor el rectamente en un Estadovale exactamente dólar6.El PIB se mide incorrectamente la medidaen que un dólar gastadopor el Estado generauna producción que el público valora en una cantidadmayor o menor que un dólar. que se consideraque aumentanel PIB representan, realidad, en Algunas actividades como la utilización de recursospara evitar o contener<<males>>, la delincuenciao los riesgospara la seguridadnacional. Asimismo, la contabilidad nacional no tiene en y del cuentala contaminación la degradación medio ambiente.Estacuestiónes especialmente importante en los paísesen vías de desarrollo.Por ejemplo, segúnun estudio de Indonesia, la contabilización correcta de la degradacióndel medio ambiente reduciía un 3 por ciento la tasa medida de crecimiento de la economía de los últimos años7. Es difícil tener en cuenla correctamentelas mejoras de la calidad de los bienes.Es el caso sobre todo de las computadoras,cuya calidad ha mejorado espectacularmente, nientras que su precio ha experimentadouna enoÍne bajada. Pero ocurre con casi todos los bienes,como los automóviles,cuya calidad vaía con el paso del tiempo. Los contablesnacionalesintentan tener en cuentalas mejorasde la calidad, pero la tareano es fácil, sobrq.todocuando se inventan nuevosproductos y nuevos I modelos. Se ha intentado elaborar una serie ajustada del PNB que tengaen cuenta algunasde estas dificultades y seaun indicador miásexacto del bienesta¡.El estudio más exhaustivoes el del desaparecido Robert Eisner,profesor de la Universidadde Northwestem,que estima una serie ajustadadel PNB en la que el nivel del PNB real de EstadosUnidos es alrededor de un 50 por 8. oficiales cientosuperiora las estimaciones 6 Probablemente el lector pensará inmediatamente (así lo esperamos) que un dólar gastado por el Estado en educación superior vale mucho más que un dólar gastado en bebidas refrescantes. ' R. Repetto, W. Magrath, M. Wells, C. Beer y F. Rossini, Wasting Assets:Natural Resourcesin the National Income Accounts, Washington, D. C., World ResourcesInstitute, junio, 1989. Para un sofisticado análisis de la forma de tener en cuenta el medio ambiente y los recursos naturales, véase William Nordhaus y Edward C. Kokkelenberg (comps.), Nature's Numbers: Expanding the National Economic Accounts to Include the Ewironment, Washington, D. C., National Academy Press, 199. El lector puede consultr¡ este libro en <h@:/books.nap.edry'catalog/6374.htmb. 8 EisnerpresentasusdatosensulibroTheTotallncomesSystemofAccounts,Chicago,UniversityofChicago Press, 1989. En el apéndice E también pasa revista a algunos otros intentos de ajustar las cuentas convencionales para tener en cuenta los principales problemas. Eisner estimó una serie del PNB ajustado en lugar del PIB debido principalmente a que realizó su estudio en un momento en el que se utiliz:ba el PNB como indicador b¿ásico de la producción.
  • 43. 40 pARTE tNTRoDUccróNCoNTABILTDAD y I. NActoNAL profesor de Porover lo importonte puedeserel combiode lo colidod,Williom Nordhous, que de lo lo Universidod Yole,ho colculodo qué medido meiorhoy queontes iluminoción en es de Los los hobitociones, bosóndose estimociones lo necesidod energíopor lumen. en de de meioros en oficioles- sonenormes. -de los que muy pocosquedonrefleiodos los estodísticos que lo primeroluz Actuolmente, luz eléctrico olrededor 25 vecesmóseficiente lo es de eléctrico Edison 1883. de de que 5 litros de colculo Losmeioros medidos lo colidodno sonnuevos. no de Nordhous bobilonio oceitede sésomo costobon un troboiodor o olrededor 1/2 siclo(oproximodomente de duronte uno horo lossolorios 2 semonos!. olumbrodo de Un equivolente dosvelosencendidos o le costobo olrededor soloriode uno horo*. del * Poro ohos comporociones serios,pero diveriidos,véoseWilliom D. Nordhous,oDo ReolOutput ond ReolWoge Me osures CopfureReolity? The Historyof Lighting Suggests Notr, en R.obedJ. Gordon yTimothy F.Bresnohon {comps.), The Economics New Goods, Chicogo, Universityof Chicogo P¡ess,1997 , pogs. 2946 of 2-5 IA INFIACIÓN Y LOS fNOIC¡S DE PRECIOS Sería fácil medi¡ el PIB si lo único que consumiéramosfuera tarta. Un año el PIB seía igual a no 1.000tartas;un año más tarde, seía igual a 1.005.DesgraciadaSente, es tan fácil. No podemos sumaruna jarra de cervezay un juego de bolos, pero si el precio de una jarra es de un podemosdecir que unajarra y un juego aportan dólar y un juego de bolos cuesta50 centavos, 1,50$al PIB. Supongamos ahoraque el año que viene se duplican todos los precios:unajarra y unjuego apofan 3$ al PIB, pero es evidenteque no ha cambiadonadareal. Aunque el valor monetariodel PIB se ha duplicado,la cantidadproducida de bienes--{ue es lo que nos interesa- no ha variado. El PIB real mide las variaciones que experimenta la producción física de la economía entre periodos diferentes valorando todos los bienes producidos en los dos periodos a fos mismos precios, o sea, en unidades monetarias constantes. Actualmente, el PIB real de EstadosUnidos se mide en la contabilidadlacional a los precios de 1996'. Eso significa que para calcular el PIB real, se multiplica la producción física actual por los precios vigentesen 1996para obtenerun indicador de lo que había valido laproducción actual si se hubieravendido a preciosde 1996. e El Bureau of Economic Analysis de Est¿dos Unidos elabora actualmente estimaciones del PIB reál basa.las en un <<índice ponderaciones encadenadas>>. de Estas estimaciones se basan en los precios de 1996. pero cada año alteran las ponderaciones dadas a los diversos bienes en la medición del PIB rcal. Véase S¿n sr oj C unent Busin¿ss. enero-febrero. 1996.
  • 44. CAPITULO o LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 4l El PIB nominalmiile el valor de la producción en un determinado periodo a los precios de eseperiodo o, como se dice a veces,en unidodes monetorias corricntesto. Así, el PIB nominal de 200/. mide el valor de los bienesproducidosen 2004 a los preciosde mercadovigenteseseaño y el PIB nominal de 1929mide el valor de los bienesproducidoseseaño a los precios de mercado vigentes en 1929. El PIB nominal varía de un año a otro por dos razones. En primer lugar, la producciónfísica de bienesva¡ía y, en segundolugar, los precios de mercado varían. Las variaciones del PIB nominal que se deben a las variaciones de los precios no nos dicen nada sobreel comportamientode la economíaen la producción de bienesy servicios. Ésa es la razón por la que utilizamos el PIB real en lugar del nominal como indicador básico paracompararla producciónde distintos años. Si todos los preciosvaríanen una proporción fija, por ejemplo, seduplican,cualquieríndice de precios razonable también variará en esa proporción. Cua¡rdounos precios suben miís que otros, los diferentesíndices de precios se diferencian algo segúncómo se ponderenlos distintos precios. Esasdiferencias generalmenteno i¡rpiden comprenderla teoría macroeconómica. En la Tabla 2-3 presentamos sencilloejemploque muestracómo se calculael PIB noun minal y el real. En las dos primerascolumnasindicamosla produccióny los precioshipotéticos de la ceÍvezay de los bolos de 1996y 2ffi4. El PIB nominal de 1996fue de 1,50$y el de 2004 fue de 6,25$. Sin embargo,una gran parte del aumentodel PIB nominal se debe simplementea la subida de los precios y no refleja un aumentode la producción física. Cuando calculamosel PIB real de2004 valorandola producciónde eseaño a los preciosde 1996,observamosque e! PIB real es igual a 3,50$. Como el consumode cervezase ha duplicado y el de que el PIB real se ha duplicadocon crecespero no ha llegado bolos se ha triplicado, sabemos a triplicarse.La multiplicación del PIB nominal por cuatro no mide el valor real. L{ INFIACIóN Y LOS PRECIOS La inflación es la tasa de variación de los precios y el nivel de precios es la acumulación de inflaciones anteriores. Si P,_ r representael nivel de precios del año pasadoy { el nivel de precios de este año, la tasa de inflación registrada entre el año pasadoy éste puede expresarse de la forma siguiente: r0 Los datos sobrc la contabilidad nacional de Estados Unidos se publican periódicamenb enla Survey of Current Business (SCB).Ensten datos históricos en el número de SCB de septiembre; en Busincss Snabdcs del Departamento de Comercio, que es una publicación bian:ual;y en el Ecorcmic Report of tlrc President, que es una publicación anual.
  • 45. 42 FARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD I Y NACIONAL (14) donden representa tasade inflación. En consecuencia, nivel actualde precioses igual al la el del año pasadoajustadopara tener en cuentala inflación: ( ls) P,= P,_r+(nx P,_r) En EstadosUnidos, la tasade inflación fue relativamente baja a finales de los años90 y principios del siglo xxl, de un 2 o 3 por ciento al año, aun cuandolos precioseranmucho más altos que 20 añosantes.l¿s elevadastasasde inflación de la décadade 1970 habían elevadoel nivel de precios.Ésrc,una vez que sube,no baja a menosque la tasade inflación seanegativa, en otraspalabras,a menosque haya unadeflación. LoS ÍNDICES PREcIoS DE Ningún índicede precioses perfecto.Los tresprincipalesson el deflactordel PIB, el índice de preciosde consumoy el índicede preciosal por mayor.La Figura 2-7 muestrala conductahistórica del deflactordel PIB de EstadosUnidos,p, así como el poder adquisitivodel dólar, l/p. 7'O 6'5 6,O 5,5 I 5,0 tl so I o o. = 4,5 -9 .o 4'O ! É& 3,5 o 3rO -9 € /ro 2,5 ! ! 2rO o o 1,5 Valor del dóla¡ rfrr-r.lT|-rrlT ¡950 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 1980 t985 t990 t995 FIGURA ELDEFTACTOR Y EL 2-7 DEL PIB VAIOR DÓLAR. DEL Fue¡¡m: Bureau of Economic Analysis. l ro o,5 oro ! o
  • 46. CAPITULO ¡ LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 43 R[tIjAilRO 2-2 tnedición [a de debido en porte o que los cestosde mercodovoríon y, -:s índicesde preciosson imperfectos, los que e^ porte, o que es muy difícil cuontificor combiosde lo colidod. Loserroresresultontes, ::r del orden de I punfo porcentuol oño, hon interesodo ol principolmente los economistos o :,e eloboron y estudionlos índicesde precios.Recientemente, <correccióno los índices lo de :e preciosse ho converiidoen un condentetemo político.Muchos pogos estónnindiciodos ::n respecto lo infloción>. cuol significoque el pogo nominolse oiusto poro tener en o lo :,ento lo inflocióno f¡n de monlenerconstonte volor reol. En Estodos el Unidos,un pogo de :se lioo son los oensiones iubiloción de Como el sislemode pensiones Estodos de Unidosse encuentro finoncieromente en :eligro o lorgo plozo, o muchospolíticosles gustoríoreducirsuscostes.Peroesos mismos Puesbien, he oquí uno inteligente c.ciíticos resisten reducirlos pensiones. se o solución: que onunciomos que el índice oficiol de preciossobreeslimo inflocióny sJpongomos lo egislomos uno <corrección,de un 1 por cientool oño En ese coso, podemossostener que pogondo los mismospensiones reolesy gostondool mismotiempo un 1 por ciento estomos oenos el primer oño, un 2 por ciento menosel segundo,etc. Losíndicesde preciosoctuolesproboblemente sobreestimon infloción.Perocomo lo que los estudionles gustoríoencontroruno cuede imoginor el lector,o los economistos y :crrección bosodo en criterios cienti{icos no en los tendencios políticosdel momento.Un ninuciosoestudiodel sesgodel IPC-reolizodo por Motthew Shopiroy Dovid Wilcox contiene 'odo uno seriede estimociones grodo en que el IPC oficiol sobreestimo infloción.Estos del lo giron en torno ol I por cientoonuol, pero podríon ser de 0,ó solomente llegor eslimociones o o olconzor el 1,5 por ciento ol oño*. Segúnun estudiomós recientede Mork Bilsy Peter Klenow,es posibleque lo inflociónmedido se sobreestimoro nodo menosque un2,2 por cientool oño entre 1980 y 199ó por no tenertotolmente cuentolos mejorosde lo en colidod** . El onólisisde lo medic¡ónincorreclode lo inflociónes un eiemplo de lo influencio inmediotode los investigociones económicos científicos lo políticoeconómico.Poro reducir en el tipo de críticossobre lo eloborociónde lo políticoeconómicoontesopuntodo,en 199ó el Senodode Estodos Unidosencorgó o un selectogrupo de economistos revisiónde los lo mediciones IPCt. Estegrupo decloró que los mediciones del octuolesdel PIC sobreestimon lo inflociónolrededorde un l,l por ciento ol oño. Poniendoun espectoculor eiemplode cómo ofecto lo med¡ción del IPC ol gosto, este grupo estimó que uno sobreestimoción los de oumentos cosfede lo vido de un I por cientoelevoríonenhe I99ó y el oño 2008 lo del deudo nocionolen 1 billón de dóloresol sobreindicior progromosde impuesios de los y prestocíones. Uno medición incorrectodel nivel de preciosdel I por ciento tendrío menosimportoncio si los erroresno se ocumuloronoño tros oño. Lo medición incorrecto ocumulodode un 1 por ciento onuol tiene uno gron importoncio.LeonordNokomuro pone un buen ejemplo bosodo
  • 47. tA PARTE.INTRODUCCION CONTABILIDAD I Y NACIONAL t. reoles Segúnlos cifrosoficioles, en los solorios entre 1970 y 1995 el solorioreol (medido en dóloresde 1982) mediode lo economío boió de olrededorde 8$ por horo o olgo menos de 7,50$. [o reolizoción uno corrección poro teneren cuentoel sesgoonuol de lo de inflocióndel I por cientoconvertirío esfedescenso un oumento, 8$ o olrededorde en de 9,50$ por horo. * Motthew D. Shopiroy Dovid W Wilcox, <Mismeosurement the in PriceIndex:An Evoluofion>, NBER Consumer working poper 5590, I 99ó. ** Mork Eifsy PeterKlenow, <Quonlifying Quolity Gro$hr, NBERworking poper no.W7695, moyo, 2000. 1 Advisory Commissionto Study fie ConsumerPrice Index, <Finol Reportto úe Senote FinonceCommitteer, 5 de diciembre de 199ó. Veóse tombién <Symposio:Meosuring the CPb, en Journal of EconomicProspectives, invierno, 1998; RobertJ.Gordon, <TheBoskinCommission Reportondlts Aftermothr,NBERworking poper no. W7759, Errorin üe Consumer PriceIndex:Where Do We iunio, 2000; y Dovid E. lebow yJeremy B. Rudd,cMeosurement Stond?>, Boord of GovernorsFEDS working poper no. 200 I ó I , diciembre,200 L I leonord Nokomuro,nMeosuring Infotion in o High-Tech Ager, FederolReserve 8usíness Bonkof Philodelphio Review,noviembrediciembre, 1995. Veosetombiéndel mismooulor, .ls U.S. Economic Performonce ReollyThot Bod?u, documentode troboio del Federol ReserveBonk of Philodelphio,obril, I 99ó El deflactor del PIB El c¡ílculo del PIB real nos permite contar con un útil indicador de la inflación conocido con el nombrede deflactor del PIB. El deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nominal de un determinado año y el PIB real de eseaño. Como se basaen un ciflculo en el que se incluyen todos los bienesproducidosen la economía,es un índice de precios muy generalque se utiliza frecuentementepara medir la inflación. El deflactor mide la va¡iación que han experimentadolos precios entre el año basey el año de que se trate. Utilizando el ejemplo hipotético del Tabla 2-3, podemosobtenerun indicador de la inflación registradaentre 1996 y 2004 comparandoel valor del PIB de 2OO4 los preciosde eseaño y su valor a los preciosde 1996. a El cociente enfte el PIB nominal y el real de 2A04es 1,79 (= 6,25R,50). Atribuimos el aumento del 79 por ciento a las subidasde los precios,o sea,a la inflación del periodo 1996-2004(en el mundo real en el que vivimos, los precios subieronen EstadosUnidos al¡ededorde un 20 por ciento entre 1996y 2004). El índice de precios de consumo y elindice de precios al por mayor El índice de precios de consumo (IPC) mide el coste de comprar una cesta flrja de bienes y servicios representativos de las compras de los consumidores urbanos. Se diferencia del deflactor del PIB por tres grandesftEones. En primer lugar, el deflactor mide los precios de un grupo de bienesmucho más amplio que el del IPC. En segundolugar, el IPC mide el costede una cestafija de bienes,que es la misma todoslos años.Sin embargo,la cestade bienesque se incluye en el deflactor del PIB varía de un año a oqo, dependiendo lo que produzcala ecode grannomía cadaaño. CuandoIa cosecha maíz es grande,ésterecibe un pesorelativamente de de en el c¡ílculo del deflactor del PIB. En cambio, el IPC mide el coste de una cestafija de bienes que no varía con el paso del tiempo. En tercer lugar, el IPC incluye directamentelos
  • 48. CAPíTULO T LACONTABILIDAD 2 NACIONAL 45 precios de las importaciones,mientras que el deflactor incluye solamentelos precios de los bieproducidosen Estados nes Unidosrr. El deflactor del PIB y el IPC varían de vez en cuando de una forma distinta. Por ejemplo, a vecescuando subenápidamente precio del peróleo importado, es probable que el IPC suba el miásdeprisaque el deflactor. Sin embargo,si se toman largos periodos, los dos indican una evolución bastantesimilar de la inflación. El índice de precios al por mayor (IPM) es el tercer índice de preciosque se utiliza frecuentemente. al igual que el IPC, un indicadordel costede una cestafija de bienes.Sin emEs, bargo,se diferencia de él por su cobertura,ya que incluye, por ejemplo, las materiasprimas y los bienessemiacabados. Tiunbién se diferencia en que tiene por objeto medi¡ los preciosen una fase anteriordel sistemade distribución.Mientrasque el IPC mide los preciosdondelos hogares urbanosrealizan, en realidad, suscompras---+s decir, al por menor- el IPM se elaboraa partir de los preciosvigentesen el nivel en el que se realizala primeratransacción comercialimportante. Eso haceque el IPM seaun índice de preciosrelativamente flexible que indica frecuentementelas va¡iaciones nivel generalde precios,o sea,de! IPC algún tiempo antesde que se madel terialicen realmente.Por estarazón,el IPM y, más en particular, algunosde sussubíndices,como primassensibles>, indicadores ciclo económico del vigiladosatentamente el de <materias son por las autoridades económicas. Volviendo a la cuestiónplanteada principio del capítulo,con un dóal lar hoy secompra-rnedido por mediodel IPC- algo miás que con diez centavos 1947. en a La tasa de desempleo mide la proporción de la población trabajadora que no tiene trabajo y estábuscandouno o esperandoa ser llamada de nuevo por la empresaen la que trade de baja. La Figura 2-8 muestralas tasas desempleo EstadosUnidosy de Francia.En Estados Unidos, un desempleodel 4 por ciento es muy bajo y un desempleodel 9 por ciento es muy alto. En los últimos cincuenta años,en Francia-y en una granpartede Europa- el desempleo ha pasadode ser mucho más bajo que el estadounidense ser considerablemente alto. a más que no tienenempleoy como es más difícil enComo la vida es difícil para las personas es contrartrabajocuandola tasade desempleo alta, éstaes un indicadorimportantede la marcha de la economía.Más adelanteen estelibro examinaremos detalladamente desempleoy el susconsecuencias. .J^ I c )1 á.1 y tos rrpos DErNTERÉsLosrrpos DETNTEREs REATEs El tipo de interés indica la cantidad de dinero que hay que pagar por un péstamo o por otra inversión,además devolverel principal; se expresa porcentajeanual.Si tenemos1.000$en de en rf Para un análisis detallado de los distintos índices de precios, véase Bureau of Labor Statistics. Hondbook ol Methods, y la publicación bianual del Departamento de Comercio, Business Sta¡istit's.
  • 49. 46 pARTE rNTRoDUcctoNCoNTABTLTDAD y r. NActoNAL t9ó(, t9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 FIGURA TASAS DESEMPLEO: 2-8 DE ESTADOS UNIDOS FRANCIA. Y Fu¡Nrn:Bureauof LaborStatistics el banco y éstenos paga 50$ en intereses final de cadaaño, el tipo de interésanual es del 5 al por ciento. Una de las simplificaciones que hacemosal estudiar macroeconomíaes hablar <del> tipo de interés,cuandohay, por supuesto, muchostipos de interés.Éstosvaríansegúnla del solvenciadel prestatario,la duración del préstamoy otros muchos aspectos acuerdoentre el prestatarioy el prestamista(algunosde los elementosse analizanen el Capítulo l7). La leffas del Tesorode EstadosUnidos a corto plazo se encuentran entre los activosmás negociados en el mundo. La Figura 2-9 muestralos tipos de interésde las letras del Tesoro a 3 meses. Los tipos de interés que se publican en la prensay que se muestranen la Figura 2-9 indican el rendimiento nominal. Si nuestracuentabancariarinde un 5 por ciento y el nivel general de precios también subeun 5 por cieng, en realidad ni ganamosni perdemos.Los tipos que vemosen el periódicoindican los rendimientos unidades en monede interésnominales tarias. Los tipos de interés reales resfanla inflación para indicar el rendimiento en unidades monetariasde valor constante.Aunque sea algo sorprendente, hay relativamentepocos instrumentosfinancierosque garanticenun rendimientoreal en lugar de un rendimientonominal. EstadosUnidos no ha comenzadohasta.hacepoco a emitir bonos que garantizanun rendimiento realt2.La Figura 2-10 muestradatosde dos bonosdel Tesoroa largo plazo (a 30 años), 12Véase Jeffrey M. Wrase, Bonds: How Do They Work?", Federal Resene Bank of Philadel"Inflation-lndexed phia, BusinessReview, julio/agos¡o, 1997. Huston McCulloch, profesor de Ohio State Universiq. mantiene una página actualizadasobre los tipos de interésrealesy nominalesen <hnp://economics.sbs.ohio-state.edújhnvjhm.htrnb.
  • 50. 2 CAPITULO o LACONTABILIDAD NACIONAL tó t4 t2 a t !to a :8 g 6 0 r935 t9¿ro t950 t9óo 1970 t980 t990 2qro reuRA2.9 LETRA TESORO ESTADOS DEL DE A TRES MESES, UNTDOS mtnqrOOSECUNDARTO F'-rr-re: <www.economagic.com> 7'o 615 Bono que garantiza rendimiento un nominal 6'O 5r5 !. Ic s.o o 5 ¡,s c 4rO Bono que garantizaun rendimiento real (indiciado con respectoa la inflación) 315 3,0 2'5 Abr-98 Oc-98 Abr-99 Ocr-99 Abr-OO Oct'OO Abr-Ot Oc-Ol FIGURA O TIPOS INTERÉS 2.I DE NOMINALES REALES tOS BONOSDEL Y DE TESORO 30 AÑOS A FL'r¡sr¡: Federal Reserve Economic Data (FRED II), <hnp:,//research stlouisfed org,'frecl2>
  • 51. 48 pARTE rNTRoDUccróN y coNTABtLtDAD r. NActoNAL BnC|]AilR0 los 2-3 Comnronder Cuondoinvertimos dineroen bonoso en un depósito uno boncorioque rindeintereses, porte (el del rendimiento recibimos tipo de interésnominoli un rendimienlo (eltipo de que reol es interés reol)y el restoes un ojusleporo teneren cuentolo infloción el con el fin de compensor hechode que el dinerovoldrómenos el futuro.Porejemplo, cuondonocimos, en nuestros si podreshubieron 1.927 díloresen uno cuento depositodo que rendíoun tipo de interés 5 del por ciento,l8 oñosmóstordetendríomos 4.ó3ó dólores. Uno nuncoquieredesonimor unospodresgenerosos, o perocuondocomprendemos lo diferencio entreel tipo de interés reoly el nominol, que sobemos lo cuentono devengo <reolmente> 5 por cientool oño; uno portedel pogo se reolizosimplemente un poro controrrestor infloción. se esperoque éstoseo,en promedio, un 3 por ciento,lo lo Si de cuenforindeun 2 por cientool oño uno vez tenidoen cuentolo infloción. uno que garmtiza un rendimiento nominal y otro que garantiza un rendimiento real (el segundo,el bono <indiciadocon respectoa la inflación>, se denominatítulo del Tesoroprotegido contra la inflación). Paramostra¡ la diferencia entre el rendimientoreal y el nominal, en diciembre de 2001 los bonos a 30 añosde tipo nominal rendían un tipo de inteÉs anual del 5,48 por ciento, mienffas que los bonosa 30 añosde tipo real rendíanun 3,53mtis un ajustepara tener en cuentala inJlación.Si éstaera superiora un 1,95por ciento (anual),los bonosde tipo real pagaban miís que los de tipo nominal. Como los bonosde tipo real garantizanel poder adquisitivo,son una inversiónmás seguraque los de tipo nominal. 2-8 IOSTIPOS DECAMBIO En EstadosUnidos, los valores moneta¡ios se miden en dóla¡esamericanos;en Canadii,en dóy Iarescanadienses; en una gmn parte de Europa,en euros.El tipo de cambio es el precio de las divisas. Por ejemplo, el tipo de cambio del dólar americanocon el yen japonés es de al¡ededor de ocho décimos de un centavoamericano.La libra esterlinavale alrededorde 1,56dólares permitenque sustipos de cantbiofluctúen,lo cual sigrrificaque el americanos. Algunos países precio dependede la oferta y la demanda. TantoJapóncomo Gran Bretañasiguenestapolítica, por lo que sus tipos de cambio fluctúan con el paso del tiempo. Otros países-¡tjan valor de el su tipo de cambio cambiandosu monedapor otras a un tipo fijo. Por ejemplo. el dóla¡ de las
  • 52. 2 CAPITULO.I.A CONTABILIDAD NACIONAI- 49 krmudas siemprevale exactamente dólar americanoy el de Hong Kong vale 0,13 dólares un ¡mericanos.En la práctica, muchos paísesintervienen para controlar sus tipos de cambio ;-r3-i ecespero no otras,por lo que éstosno son ni puramentefijos ni puramentefluctuantes. El hechode que una monedavalga más o menosno tiene nadaque ver con el hechode ¡¡e los bienesseanmás carosen esepaís,como se da cueniarápidamente cualquierturista.El .iril¡r de las Bermudasvale exactamente dólar americano,pero incluso las cebollasde las un furmudasson máscarasallí que en Estados Unidos.En cambio,con un dólar se pueden ob-r-cr alrededor l0 pesosmexicanos, pero en el casode muchosbienescon l0 pesosse puede .ie compraren México más de 1oque se puedecomprar con un dólar en EstadosUnidos. En capítulosposteriores vemosmás detenidamente cómo afecianlos tipos de cambio a la :--onomíay cómo contribuyeéstaa determinarlos tipos de cambio. t0 -'.1 DODE ENCONTRAR DATOS ". ntr de los placeres Intemet es la facilidad con que puedenencontrarse de datoseconómicos. Rep'etimos nuestrasugerencia anteriorde que paracomenz¿u buscarcasi todo la mejor direca ::ón es .Resources Economists the Intemet>(<www.aeaweborg/RFE/EconFAQ.htmb). for on páginaparaencontrar L-na excelente datosmacroeconómicos Estados de Unidos,<www.ecoy series realizalos gráficos que uno desee y :Lrmagic.com>, tieneenlaces rnásde 100.000 con los ::.ulta fácil descargar datos.La fuenteoficial de la contabilidad nacionalde Estados Unidos <rvww.bea.doc.gov>. lector tambiénpuedeencontrar publicaciónSumeyof CurrentBuEl la - ;¡rr'.ss estadirección. Economic puedeconsultarse <www.acEl Reportof the Presidenl . en en que de ::ss.gpo.gov/eop>, también contiene tablas datosy ediciones anteriores informe.La del Blancapublicadatossobrediversos temas <www.whitehouse.govfsbr/esbr.htmb. en C.,¡-sa < St at is t ic s Canad ae s e l l u g a r d o n d e h a y q u e buscardatos canadi enses, w w w . :iercan.cy'st?f.htmb (en francés,<www.statcan.ca,/start_f.html>). Oficina Estadística la La de es L'nión Europea(<http://europa.eu.int/comm/eurostat>)una buenafuentede datoseuropeos. y T¡mbién se encuentran datosde Norteamérica Latinoamérica el Banco Interamericano en de Desa¡rollo(<http://database.iadb.org>).BancoMundial es una excelente El fuentede datossot're los países vías de desarrollo;véase<www.worldbank.org/data>. NBER facilita datos en El de varios paísesanterioresa la SegundaGuerra Mundial en <www.nber.org/databases/ma.'rohistory/conten ts/index.html>. ISL IEN El PIB es el valor de todos los bienesy serviciosfinales producidosen el paísen un determinadoperiodode tiempo. Desdeel punto de vista de la producción, éstasereparteentreel trabajoy el capital.Deses por de el puntode vistade la demanda, producción consumida invertida el sector la o privado,utilizadapor el Estado exportada. o 3. Y = C+ l+ G + NX . l.
  • 53. 50 Y NACIONAL PARTE.INTRODUCCIONCONTABILIDAD I 4. C + G + I + NX = Y =YD + (T-TR) = C + S + (T -TR). 5. 6. 7. 8. 9. 10. El excesode ahorro del sectorprivado sobre la inversiónes igual a la suma del déñcit y netas. presupuestario las exportaciones mide el valor de la producciónen un determinadoperiodo a los precios El PIB nominal de eseperiodo, es decir, en unidadesmonetariascorrientes. La inflación es la tasade variaciónde los preciosy el nivel de precioses la acumulación de inflacionesanteriores. Los tipos de interés nominales indican el rendimiento de los préstamosen unidades monetarias.Los tipos de interés reales indican el rendimiento en unidadesmonetr¡ias de valor constante. La tasade desempleomide la proporción de la población activa que no tiene trabajo y uno. estábuscando en El tipo de cambio es el precio de la monedade un paísexpresado otra. TÉRMINOS CIAVE ahorro bienesduraderos bienesintermedios bienesy serviciosfinales capital humano co-pr"s del Estado público défrcit presupuestario gastopúblico identidadde la contabilidad nacional índice de preciosde consumo (IPC) índice de preciosal por mayor (IPM) deflación deflactor del PIB depreciación exponacrones netas factoresde producción función de producción gastode consumo inflación inversión inversiónbruta inversióninterior privada bruta inversiónneta pagosa los factores PIB nominal PIB real PNB ajustado producto interior bruto (PIB) producto interior neto (PIN) producto nacionalbruto (PNB) renta nacional tasade desempleo tipo de cambio tipo de interésnominal tipo de interés real transferencias valor añadido PROBLEMAS Conceptuales que 1. ¿Quéocurriía con el PIB si el Estado contr¿taracomo funcionarios públicos a desempleados hupor por bieran estadopercibiendounasprestaciones desempleo valor de IR$ y ahorales pagaraIR$ por no hacernada?Explique su respuesta. ¿Quédiferenciaexisteen la contabilidadnacionalentre: compreun automóvil para un ejecuúvoy el hechode que le pague a) El hechode que una empresa una renta adicional para que lo compreél mismo?
  • 54. NACIONAL 2 CAPíTULO ¡ LA CONTABILIDAD 5I b I El hecho de que usted conrate a su cónyuge para realizar las tareasdomésticasy el hecho de que Ias realice sin pagarleninguna remuneración? . ) El hechode que usteddecidacomprarun automóvil de fabricaciónnacionalen lugar de uno alemifut? -l- ;Qué diferencia hay entre el PIB y el PNB? ¿Esmejor indicador de la renta/pnrducción uno que ofro? ¿Porqué? { ¿Quées el PIN? ¿Esun indicador de la producción mejor que el PIB o peor?Explique su respuesta. -i- f . menudo se interpreta que los aumentosdel PIB real significan aumentosdel bienestar.¿Cuiílesson algunosde los problemasque planteaestainterpretación? ¿Cuálcree ustedque es el más importante por qué? ¡ El IPC y el IPM son ambosindicadoresdel nivel de precios. ¿En qué se diferenciany cuándo sería preferible uno a otro? : - ¿Quées el deflactor del PIB y en qué se diferenciade los índicesde preciosde consumoy de precios podría ser más útil que el IPC y el IPM? al por mayor? ¿En qué circunstancias & Si se despertarapor la mañanay observaraque el PIB nominal se ha duplicado en una noche, ¿quéinverifica¡ antesde comenzara celebrarlo?¿Porqué? dicador necesita¡ía 9. dentro de I año. Si el tipo de interéscoSupongaque concedeun préstamode 100$que recuperará si la inflación es mayor de 1oesperadodurante el nespondiente es nominal, ¿sepone contento o triste año?¿Y si el tipo de interéses real? Técnicos l. En estecapítulo hemoscalculadola variación del PIB real de la economíahipotéticade la Tabla 2-3 utilizando los precios de 1996.Calcule la variación del PIB real registradaentre 1996 y 2004 utilidebe demostrarque los precios zando los mismos datospero con los precios de 2004. Su respuesta para calcular el PIB real afectana la tasade crecimiento calculada,pero normalmenque se utilizan te no mucho. 2. Muestre por medio de la contabilidadnacional que: Una subida de los'impuestos (manteniéndoseconstanteslas transferencias)debe implicar una variación de las expofaciones netas, de las compras del Estado o de la diferencia entre el ahorro y la inversión. b) Un aumento de la renta personal disponible debe implicar un aumentodel consumo o un aumento del ahorro. c) Un aumento tanto del consumo como del ahorro debe implicar un aumento de la renta disponible. a) Supongatanto en el caso (á) como en el (c) que los hogaresno paganintereseso que no se realizan a transferencias extranjeros.
  • 55. 52 3. NACIONAL Y PARTE.INTRODUCCION CONTABILIDAD I La tabla adjuntacontiene algunosdatosde la contabilidad nacional de un país hipotético: PIB lnversión bruta Inversión neta Consumo Comprasde bienesy servicios por parte del Estado público Superávitpresupuestario 6.000$ 800$ 200 $ 4.000$ l .100 $ 30$ ¿Cuál es el valor de: ¿) b) c) d) e) El PIN? netas? Las exportaciones del Estadomenos sus transferencias? Los impuestos La renta personaldisponible? El ahorro personal? 4. Supongaque el PIB es de 6.000$, la renta personaldisponible de 5.100$ y el déficit presupuestario público de 200$. El consumoes de 3.800$ y el déficit comercial de l 00$. a| ¿Cuáles la magnitud del ahono (S)? b) ¿Cuáles la magnitud de la inversión (I)? c) ¿Cuáles la magnitud del gastopúblico (G)? 5. 6. Si los trabajadoresde un país percibieran un total de 6.000 millones de dólares, su capital un total de 2.000 millones y los beneficiosfueran cero, ¿cuálseía el nivel de producción? Pista:véasela ecuación2. que y que fabricanp¿m personas producen por Considereuna economíaformadaúnicamente personas producciónde estaeconomía la siguiente:I millón de banasde pan es que la Suponga susingredientes. kilos de lea (vendidas 2$ cadauna); I,2 millonesde kilos de harina(vendidas I $ et kilo); y 100.000 a y 100.000de sal (todosellos vendidosa l$ el kilo). La harina,la levadura, vadura,100.000de azúcar para hacerpan. que los empleanexclusivamente el azúcary la sal sólo se vendena los panaderos, a) b) ¿Cuáles el valor de la producciónde estaeconomía(es decir, el PIB nominal)? los ¿Cuántovalor se añadea la harina, la levadura,el azúcary la sal cuando los panaderos convierten en pan? de que el IPC de un paíssubiera 2,1 a2,3 en el cursode I año. Utilice estehechoparacalSuponga la cular la tasade inflación de ese año. ¿Porqué podría el IPC sobreestimar tasade inflación? t. noSupongaque compra un bono del Estadode 100$que vence el próximo año. ¿Cuántosintereses minales recibirá si la inflación es del 4 por ciento duranteel año y el bono prome¡eun rendimiento real del 3 por ciento?
  • 56. si y Elcrecimientolo ocumuloción DE PU N TOS MA S DE S TA CA DOS t CA P I T UT O de comoel económico debe ol crecimiento los foctores, se El crecimiento de hoboio y el copitol,y o los meioros lo tecnologío. a grocios ohorroy o lo inversión. ol Elcopitolse ocumulo a per de El nivelde producción cópitoo lorgo plozo dependepositivomente lo de de tosode ohorroy negotivomente lo tosode crecimiento lo pobloción. 1, que el nivelde vido de los poíses sugiere de El modeloneoclósico crecimiento ricos. pobresocoboróconvergiendo el de los poíses con
  • 57. 5ó PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POLITICA... I-A 2 Y Y Tenemosuna rentaextraordinariamente alta que la de nuestrosbisabuelos. personas más Las de los paísesindustrializadosson mucho más ricas que las de los paísesmenosdesarrollados. En realidad,los norteamericanos muchoseuropeosteníanuna renta más alta hacecien añosque y las personasque viven hoy en los paísespobres.¿A qué se debenestasenormesdif'erencias? ¿Quédeterminaránuestronivel de vida en el futuro? La contabilidad del crecimientoy la teoría del crecimientodanrespuesta estaspreguntas. contabilidaddel crecimientoexplica qué a La parte del crecimientode la produccióntotal se debeal crecimientode los diferentesfactoresde producción(el capital,el trabajo,etc.).La teoríadel crecimientonos ayudaa comprender qué de por maneralas decisiones económicas determinan acumulación factores producción, la de de ejemplo, cómo afecta la tasaactual de ahorro al futuro stock de capital. La Figura 3-1 muestrala evolucióndel PIB de cuatropaíses durantemás de cien años. Destacancuatro caracteísticas.En primer lugar, el crecimiento a largo plazo de EstadosUnidos es notable;su renta media se multiplicó por más de dieciséisen los siglos xtx y xx. En segundo lugar, Japón,que era un país moderadamente pobre antesde la SegundaGuerra Mundial, se ha convertidoen un país rico que disfruta de un nivel de vida más o menosigual que el de EstadosUnidos.En tercerlugar, la rentade Noruegase ha disparado los últimos 25 años. en 30.ooo 2s.000 - Esloclos Unido¡ - JoÉn - o o lrle¡uegq - QJ¡q¡q or ! o 2o.oq) o E ! .o g r5.ooo .E e .o 9 {, o. ro.q¡o !0 A s.qro o 1820 1840 r8óo 1880 r9oo 1920 1940 r9óo 1980 2d)o PAISES, FIGURA EL PER 3-I PIB CAPITACUATRO DE I82O-I998. El PIB real de Estados Unidos, de Japón ,- de Noruega ha crecido, mientras que el de Gbana ba experimentado un crecimiento casi nulo Fu¡r¡t¡: Angus Maddison, Monitoring tbe World Economy I82O-1992, Paris, Organizacrón para la PaCooperación y el Desarrollo Económicos, 1995;y Tlte World Economy A Millenial Perspectit)e, rís, Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, 2001 .::UdecomBooks::.
  • 58. CAPITULO OEI-CRECIMIENTO LAACUMULACION 3 Y 57 En cuarto lugar, Ghanaera muy pobre hacecien añosy -al no experimentarcrecimiento alguno- desgraciadamente sigue siéndolo hoy. El objetivo de estecapítulo y del siguientees explicar la Figura 3-1. ¿Porqué es la renta de Estados Unidos mucho mrás hoy que hacecien años?¿Porqué Japonha dado alcance alta en gran medida a EstadosUnidos y por qué no ha ocurrido así con Ghana?Veremosque el crecimiento económico es el resultadode la acumulaciónde factoresde producción, especialmentede capital, y del aumentode la productividad.En estecapítulo, veremosque estosdos factoresexplican el crecimiento económicoy que las tasasde ahorro y el crecimiento demográfico determinanla acumulaciónde capital. En el siguiente,pasaremos ver por qué aua menta la productividad. I l'l**,rDAD DEL cREcrMrENro /¿En esteapartadoutilizamos la función de producciónpara estudiardos causasdel crecimiento.tf-a producción crece graciasa los aumentosde los factoresde producción y a los incrementosde la productividadprovocadospor la mejora de la tecnologíay de la capacitaciónde la mano de obra| . La función de producción establece una relación cuantitativa entre los factores y los niveles de producción.rSimplificando,suponemos primero que el trabajo (M¡ y el capital (K) son los únicos factoresimportantes.La ecuación(l) muestraque la producción (I") depende los factoresy del nivel de tecnología(A) (decimosque,4 representa nivel de de el tecnologíaporquecuanto mayor es, miásproducción se obtienecon un nivel dado de factores; a vecesA se denomina simplemente <productividad>,que es un término más neutral que <tecnología>). Y= AF(K,N) (l ) Más factoressignihca más producción. En otras palabras,el producto marginal del trabajo o PMN (el aumentode la producción generadopor un incrementodel trabajo) y el producto marginal del capital o PMK (el aumentode la producción generadopor un incremento del capital)son ambospositivos. La ecuación(l) relacionael nivel de produccióncon el nivel de factoresy el nivel de tecnología. A menudoes más fácil trabajarcon tasasde crecimientoque con niveles.La función de producciónde la ecuación( I ) puedetransformarse una relación muy específicaentre el en crecimiento de los factoresy el crecimiento de la producción,que se resumepor medio de la ecuaciónde la contabilidad del crecimiento(que se obtieneen el apéndicede estecapítulo)2: I Pa¡a un sofisticado análisis de la contabilidad del crecimiento, véase Robert J. Barro, <<Notes Growth Acon counting>>, Journal of Economic Growth, junio, 1999. 2 Para pasar de la ecuación (l) a la (2) se necesita el supuesto de que la economía es competitiva. Este supuesto se analiza en el apéndice. El Recuadro 3-l comienza con un ejemplo en el que se emplea la función de producción Cobb-Douglas (el ejemplo continúa en el apéndice), pero la ecuación (2) no requiere en modo alguno esta función de producción específica.
  • 59. 58 PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA IA DEMANDA 2 IA Y Y AGREGADAS IA POLíNCA... LvtY Crecim. de la produc. (0x A,KIIC, Crecim. / Partic. oet x det l+ I capital / capital + MIA Progreso tecnológico (2 donde (1 - 0) y 0 son pesosigualesa las participaciones trabajo y del capital en la renta3. del La ecuación(2) resumelas contribucionesdel crecimientode los factoresy de la mejora de la productividad al crecimiento de la producción: El trabajo y el capital contribuyencadauno con una cantidadigual a sustasasde crecimiento multiplicadas por su participación en la renta. progreso técnico o crecimientode la La tasade mejora de la tecnología,denominada productividad total de losfactores, es el tercer término de la ecuación(2). La tasa de crecimiento de la productividad total de los factores es la cantidad en que aumentaría la producción como consecuencia las mejoras de los métodosde producde ción si no se alterara la cantidad utilizada de ninguno de los factores. En ofias palabras, la productividad total de los factores crece cuando obtenemosuna cantidad mayor de producción con los mismos factoreso. que la participacióndel capital en la ren[a es de 0,25 y que la del Ejemplo: Supongamos trabajoes de 0,75. Estosvalorescorresponden aproximadamente los valoresrealesde la ecoa nomía de EstadosUnidos. Supongamos, que la poblaciónactivacreceun 1,2por cienademás, to y el stock de capital un 3 por ciento e imaginemos que la productividad total de los factores crece a una tasade 1,5 por ciento al año. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de la producción? Aplicando la ecuación (2) obtenemosuna tasa de crecimiento de LYIY = (0,75 x 1,2 por ciento)+ (0,25x 3 por ciento)+ 1,5por ciento= 3,15por ciento. Un importantepunto de la ecuación(2) es que las tasasde crecimiento del capital y del trabajo se ponderanpor susparticipacionesrespectivas la renta. Como la participación del en trabajo es mayor, un aumentodel trabajo de I punto porcentualeleva la producción más que una variación del capital de I punto porcentual.Como las ponderaciones suman l, si tanto el capital como el trabajo crecenun 1 por ciento adicional, la producción también crece en esa misma cantidad. Este punto -la ponderacióndel crecimientode los factorespor susparticipaciones- es fundamentalcuandonos preguntamos si cuiíntocrecimientoadicionalconseguiríamos eleviíramos la tasade crecimientodel stock de capital,por ejemplo,por medio de una política de oferque ta. Supongamos en el ejemplo anteriorel crecimientodel capital hubierasido del doble: 6 por ciento en lugar de 3. Utilizando la ecuación(2), observamos que el crecimientode la producción habría aumentadode 3,15 a 3,9 por ciento, es decir, habría aumentadomenosde un punto porcentualincluso aunqueel crecimientodel capital aumentara otros 3 puntosporcentuales. I <Participación del trabajo> significa la proporción de la producción total que se destina a remunerar al trabajo, en otras palabras, los salarios, los sueldos, etc., divididos por el PIB. a Existe una distinción enftela productividad del trabajo y la productividad total de los factores. La primera es simplemente el cociente entre la producción y la cantidad de trabajo, Y/N . Ctece ciertamente como consecuencia del progreso técnico, pero también como consecuencia de la acumulación de capital por trabajador.
  • 60. CAPÍTULo¡ EL 3 CRECIMIENTO ACUMUIACIÓN Y LA 59 RTC|IAüB0 do 3-l funuiún La Lo fórmulogenéricode lo funciónde producción Y = AFIK, Si el lectorprefiere es A/). seguirel qnólisis con uno fórmuloespecífico, puedeempleo lo funcíón producciónCoblDouglos, ¡ de y = AKaN'- a.Al menos Estodos en unidos,e = 0,25 hoceque lo funcióncobbDouglosseo uno oproximoción muy buenode lo economío reol, por lo que lo funciónCobbDouglospuede y expresorse lo formosiguiente: = Ale,2sM,7s. los economisfos gustolo formo de A les funcionol CobbDouglosporquedescribe uno monerorelotivomente de exoctolo economío y es muyfócil de utilizorolgebroicomente. eiemplo,el productomorginoldel copifoles: Por rNr = PMK= eAKe- _d= 0AlK/¡{l_11_dtey/K rA coNrhBILrDAD DELcRECIMIENTo Il, pRoDUccIóru pnRoipttl DE La ecuación (2) describe el crecimiento de la producción total. Pero ¿nosinteresa realmente la renta nacional total o la renta de una personamedia, es decir, el PIB per cápita? Suiza es un país <<rico> la India es un país <<pobre>, pesar de que el PIB indio agregadoes más alto. y a Nuestro conceptode <<nivel vido se refiere al bienestarindividual. de El PIB per cápita es el cociente entre el PIB y la población. Cuando se estudiael crecimiento, radicionalmente se empleanminúsculaspara referirse a los valoresper cápita, por lo que definimos y = y/N y k = KlN. La tasa de crecimiento del PIB es igual a la tasa de crecimiento del PIB pr cápitamás la tasa de crecimiento de la población: LYIY = Lyly + AN/N y LKIK = Mlk + AN/N. Paraexpresarla ecuaciónde la contabilidad del crecimiento en magnitudes per cápita, restamos el crecimiento de la población, AN/N, de los dos miembros de la ecuación(2) y reordenamoslos términos: LYIY- AN/N= 9xlLKtK-N,ilNl+ MlA (3) (3) La ecuación seexpresa magnitudes cápitade la siguiente en per manera: Lyly= QY Mlk+ LAIA (4) El nrímero de máquinaspor frabajador,&, también llamado relación capital-trabajo,esun determinante clave de la cantidad de producción que puede obtener un trabajador. Dado que 0 es 0,25 aproximadamente,la ecuación (4) sugiereque un aumento de un I por ciento de la cantidad de capital de que dispone cada trabajador eleva la producción per cápita alrededor de un 0,25 por ciento solamente.
  • 61. óo PARTE . ELCRECIMIENTO. OFERTA lA DEMANDA 2 lA Y AGREGADAS lA POLITICA.. Y I.c. CONVERGENCIA DE IAS ECONOMÍAS DE ESTADOS UNIDOS Y IAPÓN DESDE IA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL El procesopor el que una economía alcance otra se denominaconrergencia. da a Desdeel final de la Segunda GuerraMundial, el nivel de vida de Japóncasi ha dado alcanceal de Estados que Unidos. ¿Quépartede la notableconvergencia han experimentado EstadosUnidos y Japón desdela Segunda por medio de una relacióncontabletan senGuerraMundial puedeexplicarse cilla como la ecuación(4)? La Tabla3-l presenta datosnecesarios. los queel ritmo al queJapónacortódistancias Estados La Figura3- I muestra con Unidosfue mayortrasla Segunda GuerraMundialque en los últimosaños, por lo quedividimosel análisis y periodo,en el que en dos periodos:1950-1973 1973-1992. Examinamos primeroel segundo la mayor tasade acumulación capitalde Japónexplicaen granpartela diferencia lo que de en se refiereal crecimiento la producción. de Entre 1973y 1992(la segunda de la Tabla3-l), el PIB per cápitade Japóncreció un fila 1,65por cientomás al año que el de Estados Unidos.En algomenosde 20 años,la producción de Japóncrecióun 36 por cientomásque la de Estados Unidos.¿A qué sedebióestelogro?In(4), la diferencia 3,49por cientoal año troduciendo cifrasde la Tabla3-l en la ecuación las de de crecimiento capitalper cápita(Lklk) de la última columnade la Tábla3-1 predice del unadiferenciade crecimiento PIB per cápitade 0,87 por ciento (0,87 = Lyl¡-= 0x Mlk = del = 0,25 x 3,49).En otraspalabras, algo tan sencillocomo la ecuación(4) explicaalrededor de la mitad (0,87de l,65) de la diferenciaobservada entrelas tasas crecimiento. de Durantelos primerosañosposteriores la Segunda a GuerraMundial, el crecimientode Japón fue nadamenosque 5,59puntosmayorque el de Estados que demostrar Unidos.Podemos grandeparaatribuirlaa la acumulación estadiferencia demasiado es relativade capital.Intro(4) duciendo datosde la primerafila de la Tabla3-l en la ecuación sóloexplicamos los 1,1I puntos(l,l I = Lyly = 0x Lklk=0,25 x 4,M) de la diferencia. 4,48 puntosque son Quedan s, atribuiblesa las diferenciasrelativasen lo que se refiereal cambio tecnológico AAl4. Durante los primerosañosposteriores la Segunda a GuerraMundial, Japónimportómuchatecnología TltBlA 3.1 k¡ onudqr da crccimicnlo ¡rglffioe Ml¡ndiol lporcentoial 1950-r973 r973-t992 1950-1992 2,42 l, 38 I , 95 JAPÓN 8,01 3,03 5.73 h Saglrndc Guero CAPTTAL (MAQUINARIA) PER CAPTTA PIB PER CAPTIA ESTADOS UNIDOS dt4. DIFERENCIA 5,59 1,65 3,78 ESTADOS UNIDOS 2,48 2,89 2,66 JAPON 6,92 6,38 6,67 DIFERENCIA 4,44 3,49 4,01 parala Cooperación el Dey Fuerure:Angus Maddison, Monitoring the WorldEconomy1820-192, París, Oryanización sarrolloEconómicos, 1995 s Como veremosmás adelante,las mejoras del capital humano también desempeñan papel importante. un
  • 62. 3 Y CAPíTULOo Et CRECIMIENToIA ACUMULACIÓN ól occidental.Partiendode un nivel tecnológico más bajo, pudo conseguiruna enorme cantidad de crecimiento gracias a la <recuperacióndel desfasetecnológico>. En los últimos años, la transferencia de tecnología ha sido mucho miásbilateral. Actualmente, las diferencias entre Japóny EstadosUnidos en lo que se refiere a M/4, son mucho menosimportantesque antes. Este tipo de c¡ílculosmuesfraque aunquela acumulaciónde capital no es el único determinante del PIB, es muy importante.Nos gustaría,pues, saberqué determinala tasade acumulación de capital. Cuando pasemosa analizar la teoría del crecimiento más adelanteen este capítulo, veremoscómo la tasade ahorro determinael crecimientodel capital. ^L. e 0 L - ü'L I ESTIMACIoNEsEMpÍRrcAs DEL cRxcIMIENTo Los ciálculosdel apartadoanterior muestranla importancia de la acumulación de capital para el crecimiento,pero tambiénsugierenque el progresotécnico puedeser incluso más importante. El Premio Nobel Robert Solow, profesor del MII examinó en un tempranoy famosoestudio una versiónmás complejade los ciílculos el periodo l9W-1949 en EstadosUnidos empleando conclusión de que miásdel 80 por ciento del que acabamos realizar6.Llegó a la sorprendenúe de crecimientode la producciónpor hora de trabajo que se registróduranteeseperiodo se debió al progresotécnico. Concretamente,Solow estimó una ecuaciónde crecimiento del PIB de EstadosUnidos similar a la (2) en la que el crecimientodel capital y del trabajojunto con el progresotécnicoson las causasdel crecimiento de la producción. Entre 1909 y 1949,el crecimiento anual medio del PIB total fue del 2,9 por ciento al año.Solow llegó a la conclusiónde que un 0,32 por ciento de de esacifra podía atribuirsea la acumulaciónde capital, un 1,09por ciento a los aumentos la cantidad de rabajo y el 1,49por ciento restanteal progresotécnico. La producción per cápita creció se un l,8l por ciento al año,del cual 1,49puntosporcentuales debieronal progresotécnico. y'¿Solow observó que los determi¡antes importantesdel crecimiento del PIB son el progreso técnico,el aumentode la oferta de trabajo y la acumulaciónde capital, por eseorden.Los determinantes importantes del crecimiento del PIB per cápita son el progreso técnico y la acumulación de capital. El aumentode la población reduce,en realidad, el PIB per cápita, aun cuando aumenteel confuso, ambasconclusiones se desprendendi¡ectamentede la ecuación PIB. Aunque panezca (2). Más trabajadores significa miís producción, pero éstaaumentamenos que proporcionalmente.La ecuación(2) nos dice que cadapunto porcentualde crecimientode la población activa provoca un aumento de la producción de 1 - 0 puntos porcentuales,concretamente,ahededor de 0,75 puntos. Como el aumento es menos que proporcional, la producción crece (el menos deprisa que el número de trabajadoresy la producción por trabajadoJ; PIB per cápipuedeexpresarsecon oFas palabrasfsi aumentamosel ta) disminuye. Esta conclusión también el sin número de trabajadores aumentarproporcionalmente de máquinas,el trabajadormedio serámenosproductivo porque tiene menosequipo con el que trabajarl 6 R. Solow, <Technical Change and the Aggregate Production Function>, R¿view of Economics and Statistics, agosto, 1957.
  • 63. 62 pARTE. EL y y tA 2 cREcrMrENTo. oFERTALADEMANDA LA AGREGADAS poLíTtcA... técnico? definición, voriociones A explicon Por los todoslos de ¿Cómose mideel progreso voriociones lo productividod no se debeno voriociones losfoctores. voriociones de que Los de de A se denominono vecesvoriocionesde lo productividodtotolde los foctores PTF, término o mósneutro que (progresolécnico>. Dodo que losfoctores los productos observobles y son (2): directomenie, pero no osíA, loseconomisfos niden M/A dóndolelo vueltoo lo ecuoción M /A= ^ Y/Y - t{ l -q x ^ N /A { + l exLK Q y otribuyendo todo lo que quedoo lo izquierdo losvoriociones lo PIF.Ios vor¡ociones o de de lo PIF,medidos estoformo,se denominon de residuo Solow. de OTROSFACTORES DISTINTOSDEL CAPNAL Y DEL TRABAJO La función de producción y, por lo tanto, las ecuaciones(D y @) omiten una larga lista de factores distintos del capital y del trabajo,debido en parte a que éstosson los miís importantesy, en parte, sencillamentepara simplificar el aniílisis. Naturalmente,en algunasocasionesy en algunoslugareshay otros factoresque son muy importantes. Dos son los recursosnaturalesy el capital humano. Los recursos naturales Una gran parte de la prosperidadinicial de EstadosUnidos se debió a su abundantey fértil suelo. Enfre 1820y 1870,la superhciecultivable de EstadosUnidos creció un 1,41por ciento al año (contribuyendo extraordinariamenteal crecimiento), si bien actualmentesu crecimiento es insignificante.La apefura del esteruso coincidió aproximadamente la aperturadel oeste con americanoy también contribuyó al crecimientoeconómicoruso. Un ejemplo más reciente de la importancia que tienen a veceslos recursosnaturaleses el gran aumentoque ha experimentado recientemente PIB noruego(véasela Figura 3-l). Enel tre 1970 y 1990,el PIB per cápita de Noruegapasó de un 6l por ciento del PIB per cápita de EstadosUnidos avn77 por ciento. Una gran parte de esteaumentodel crecimiento de Noruega se debió al descubrimientoy la explotaciónde enormesreservas peróleo 7. de 7 Aunque posesión abundantes la de recusosnaturales contribuira aumenta¡ nivelde vida,algunos debe el que que datos empíricos inducen pensar lospaíses tienen rccursos a más naturales obtienen, promedio, en peores resultados. Según una explicación, esos países dilapidan su riqueza. Véase Jeffrey D. Sachs y Andrew M. Wamer, <The Big Push, Natural Resource Abundance and Economic Growth>, Journal of Development Economics,1999.
  • 64. 3 Y CAP|TULO ¡ ELCRECIMIENTO IA ACUMULACION ó3 El capital humano En los paísesindustrializados, el trabajo en bruto es menos importante que las cualihcaciones y el talento de los trabajadores.La cantidad de cualificaciones de la sociedad aumenta gracias a la inversión en capital humano por medio de la escolarización,la formación en el trabajo y otros medios de la misma forma que la inversión física aumenta el capital físico (en los paísespobres, las inversionesen sanidadcontribuyen enormementea aumentar el capital humano; en las épocasde extrema pobreza,la inversión fundamental puede ser suministrar a los trabajadoressuficientescalorías p¿uaque puedan trabajar en el campo). Añadiendo el capital humano,H, podemosexpresarla función de producción de la forma siguiente: Y = AF(K,H,M (s) ManLa aportaciónrelativa del capital humanoes grandeen los paísesindustrializados. influyente artículo que la función de producción es cohekiw, Romer y Weil sugierenen un rente con unasparticipacionesde los factoresde un lercio cada una para el capital físico, el nabajo en bruto y el capital humanoE.La diferenciade crecimientode estostres factorespuede explicar alrededorde un 80 por ciento de las diferencias enEe los PIB per cápita de una amplia la muestra de países,lo que pone de relieve el papel fundamental que desempeña acumulación de factoresen el procesodel crecimiento. Segúnel apartadoanterior, un gran volumen de capital físico -resultado de una elevadatasade inversión- debe dar como resultadoun elevadoPIB. La Figva3-2a representa (a escalalogarítmica) el PIB per cípita en relación con la inversión (en porcentajedel PIB) de un conjunto de paísesen un momento dado del tiempo. Es evidente que una elevadainversión da lugar a una elevadarenta. Pero ¿existeuna relación similar entre el capital hupero el número mano y la producción? El capital humano es difícil de medir exactamente, medio de años de estudios puede servir para recoger aproximadamenteel capital humano. En la Figura 3-2b vemos que la evidencia confirma claramentela relación positiva entre el capital humano y la producción. En el siguiente capítulo veremos que el capital humano, al y, igual que el capital físico, puede continuar acumul¡índose por lo tanto, contribuir al crecimiento permanente. Cualquier variación de un factor de producción importante afectaa la producción. En algunospaíseshopicales, el PIB dependeexftaordinariamentede la llegada de los monzones.La cualifrcadosen el inmigración aumentala producción per cápita cuandoentran trabajadores EstadosUnidos. En cambio, la inmipaís, hecho del que se ha beneficiadofrecuentemente gración de refugiados políticos normalmentereduce la producción pet cípita a corto plazo. Sin embargo,un factor de producciónaumentael crecimientode la producciónsólo en la medida en que crezcala oferta del propio factor. Esasfluctuacionesdel factor puedendurar vdrios años, (si pero rarasvecesduran variasdécadas bien la aperfuradel oesteamericanoy del esteruso seía una excepción). 8 N. G. Mankiw, Romer D. Weil,<A Contribution theEmpirics Economic to Joury of Growth>, D. Quarterly mayo, 1992. nalof Economics,
  • 65. I PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDA 2. LA Y Y AGREGADAS |.A POLITICA... Las fluctuacionesa corto plazo de los factores-de todos, desdelos monzoneshastala entradade refugiados- a vecesson muy importantes.No obstante,si se toman largos periodos, los dos factoresimportantesson la acumulaciónde capital (físico y humano) y el progreso tecnológico.Nuestro estudiode la teoría del crecimiento centra la atenciónen estosdos. o .9 a o o o 20.ooo ro.ooo !o 9 6 o .€ c .o r.0q, g o q ao A o 5 to1520253035¿rO45 Ioso de inversión (porcenfoie) (o) o .c E o 6 I !o ü o .E g .o 9 L E !0 A r.ooo ;..x;:; o2 4 6 E rOr2 Númerc medio de oño¡ de e¡tudio¡ (bt y (bl (ol FTGURA RErACóNENTRE LATASA TNVERSTÓN E[ NÚMERO 3.2 DE MED|ODEAÑOSDE ESTUDIOS PIB. Y EI. Cuanto más alta es la tasa de inuenión-en capitalfsico o bumano- mayor es el PIB. Fu¡r.¡'rE: Datos procedentes de R. Barro y J. Lee, .Intemaüonal Comparisons of Educational Attainment', /o urna I of Monet ary Economics, 1993.
  • 66. 3 CAP|TULO. E[ CRECIMIENTO ACUMULACIÓN Y |.A . ó5 00 a/ 0'0 I rÁ,TEoRÍA DELcRtcrMrENTo:ELMoDELoNnoclÁsrco Ha habido dos periodosde intensoestudiode la teoía del crecimiento:el primero a finales de los años50 y en los 60 y el segundo añosmás tarde,es deci¡, a finalesde los años80 y prin30 realizadasen el primer periodo dieron origen ala teoría cipios de los 90. Las investigaciones neoclásica crecimienlo,que centrala atenciónen la acumulación capitalhumanoy en su del de relación con las decisionesde ahorro y otras similares.La aportaciónmás conocida es la de Robert Solow e.La teoía del crecimientoendógeno,estudiada el siguientecapítulo, centra en la atenciónen los determinantes progresotecnológico.t del La teoríaneoclásicadel crecimientocomienzacon un supuestosimplificador. Iniciamos que no hay progresotecnológico.Eso implica que la economíaalnuestroaniilisis suponiendo canzaun nivel de produccióny de capital a largo plazo llamado equilibrio del estadoestacionario.El equilibrio del estadoestacionario una economíaes la combinaciónde PIB per cáde pita y capital per cápitacon la que la economíase encuentra reposo,es decir, con la que las en variableseconómicasper cápita dejan de variar, Ay = 0 y A,t = 0. Lateoía del crecimiento sigue tres grandespasos.En primer lugar, se observacómo algunasvariableseconómicas determinan estadoestacionario la economía. continuación, el de A se estudiala t¡ansición de la posición en que se encuentrala economíaa esteestadoestacionario. Finalmente,se introduce el progresotecnológicoen el modelo (esteprocedimientotal vez parczcaalgo indirecto, pero nos permite utilizar sencillosglíficos para realizarel análisis y, aun así, obtenerla respuesta correcta). La Figura 3-3 muestraIa función de producciónpor medio de la relación gráficaentreel PIB per cápitay la relación capital-trabajor0. función de producción expresada magniLa en tudesper cápita se formula de la siguientemanera: v =fl.k) (6) Obsérvese forma de la función de producción de la Figura 3-3. Cuandoel capital aula menta,la producciónaumenta(el productomarginaldel capital es positivo),pero aumentamee R. Solow,<A Contributionto the Theory of EconomicGrowth>, febrero, QuarterlyJournal of Economics, 195ó.El grupode artículos Joseph de Stiglitze Hüofumi Uzawa(comps.), Readings the Theoryof Economic in Growth,Cambridge, Mass.,M.I.T. Press,1969,contienemuchosde los artículosmásimporrantes eseperiodo. de r0 La función de produccióndefinida en la ecuación(1) indica la produccióntanto en función del trabajo per comoen funcióndel capital.Queremos trabajar variables cápita.Dividimoslos dosmiembros la funcon de ción de producción (l) porN: YIN = AF(K,¡OlN. A continuación de utilizamoslos rendimientos constantes de (analizados el apéndice estecapítulo)paraescribirAF(K, N)lN = AF(KIN, N/M).Recordando escala en de que KIN = k (y dadoqueN/N: l), escribimos AF(KIN, NIN) = ¡p1¡r, l). Pararccordarqueest¿mos trabajando con per magnitudes cápita,es convencional definirfi/<)= AF(k, l). per Lafunción Cobb-Douglas expresada magnitudes cópita. en Siguiendo el ejemploCobb-Douglas, con escribimos: YI N = ¡ye ¡¡r' e = AKg N-eN I N = A(K/ lüe, o sea,y = flk = Ake. lN
  • 67. 6 y LA pARTE EL y 2. cREcrMrENTo, oFERTA LADEMANDA rA AGREGADAS poLiTtcA *' jo Rebcióncopitol+robo PER FIGURA FUNCIÓN PRODUCCIONCÁPITA. 3.3 DE Lafunción deproducción y : f(k) esla relación entre la producciónper capitay la relación capital-trabajo. nos en los niveles de capital elevadosque en los bajos (el producto marginal del capital es decreciente).Cadamáquina adicional aumenlala producción,pero en una cantidadmenor que la máquina anteriorrr. Más adelanteveremos que el producto marginal decrecientees la explicación clave de la causapor la que la economíaalcanza estadoestacionario lugar de creun en cer indefinidamente. ELESTADO ESTACIONARIO Una economía se encuenfta en un estado estacionario cuando la renta y el capital per cápita se mantienenconstantes. Los valores que tienen la renta y el capital per cápita en el estadoestapor para docionario12, representados y* y k*, son aquelloscon los que la inversiónnecesaria tar de capital a los nuevos Eabajadoresy reponer las máquinas desgastadas exactamente es igual al ahorro generadopor la economía.Si el atrorroes mayor que la inversión necesa¡ia, el rr La curvatura gráñco 0 < I enla ecuación (2). descendente equivalente esel de I2 Para la renta cópitay el capitzl cópitano varíen que per per y la aunque población creciendo, renta el la esté capital deben a crecer la misma quela población. tasa Comosímbolo la tasa crecimiento la población, de de de = por definimos = AN/N, lo queenel estado n estaciona¡io = N,,llN LKIK= n. LYIY
  • 68. CAPiTULOT EL 3 CRECIMIENToIA ACUMUIACIÓN Y 67 capitalpor trabajador aumentacon el pasodel tiempo y, por lo tanto,tambiénla producción.Si el ahono es menor que la inversiónnecesaria, capital y la producciónpor trabajadordismiel nuyen. Los valoresy* y k* correspondientes estadoestaciona¡ioson los niveles de producal ción y de capital con los que el ahorro y la inversión necesaria encuentran equilibrio. se en Una vez que tenemosy* y k* como punto de referencia,podemosexaminarla sendade transiciónde la economíade un punto arbitrario al estadoestacionario. ejemplo, si la ecoPor nomía comienzateniendoun nivel de capital inferior a ft* y un nivel de renta inferior a y*, vemos cómo la acumulación capitallleva a la economía de con el pasodel tiempo ay* y k*. LA INIVERSIÓN Y EL AHORRO para mantenerun nivel dado, t, de capital per cápita dependedel creLa inversiónnecesaria cimiento de la población y de la tasade depreciación,es decir, de la tasaa la que se desgastan las máquinas.En primer lugar, suponemosque la población crece a una tasa constante n = N,{lN. Por lo tanto, la economíanecesitauna inversión,nk, para dotar de capital a los nuevos trabajadores.En segundo lugar, suponemosque la depreciación es un porcentaje podemossuponerque es de un l0 por cienconstanted del stock de capital. Concretamente, to al año, por lo que cada año es necesarioreponerun l0 por ciento del stock de capital para contrarrestarel desgaste. Eso quiere decir que hay que añadirdk a la nueva maquinaria necesaria.Por lo tanto, la inversión necesariapara mantener un nivel constantede capital per cápita es (n + d)k. A continuaciónexaminamosla relación entre el ahorro y el crecimiento del capital. Suponemosque no hay Estadoni comercio exterior o movimientos de capitales.Tambiénsuponemosque el ahorroes una fracción constante, de la renta,por lo que el ahorroper cápitaes s, sy. Dado que la renta es igual a la producción,también podemospostular que sy = s/(k). La variación neta del capital per cápita, Ak, es el excesode ahorro sobre la inversión necesana: L k = s j -(n + d )k (7 El estadoestacionarioviene definidopor Lk = 0 y se alcanza con los valoresde y* y k* que satisfacen s y * = s /(,tx )= (n + Qk * (8) La Figura 3-4 presentauna solución gráfica del estadoestacionario. ahorrar los indiAl viduos una proporciónconstante su renta,la curva.ry,que es una proporciónconstante la de de producción, muestrael nivel de ahorro correspondientea cada relación capital-trabajo. La línea recta(n + d)t muestrala cantidadde inversiónnecesaria cadarelación capital-trabajopara en mantenerconstanteestarelación suministrandomiáquinas tanto para reponer las que se han desgastadocomo para dotar a los trabajadores que acabande entrar en la población activa. En el punto en el que se cortanlas dos líneas,que es el punto C, el ahorroy la inversiónnecesaria se equilibrancon el capital correspondiente estadoestacionario La rentacorrespondiente al li. al estadoestacionariose encuentraen el punto D dela función de producción.
  • 69. pARTE. EL y y LA 2 cREcrMrENTo, oFERTALADEMANDA LA AGREGADAS poLíncA... ó8 .E o. .g syo o o. E :9 I t 1t P A h* ' Gopirol per cópito FIGURA LAPRODUCCóN LAINVERSIÓN ELESTADO 34 Y EN ESTACIONARIO BACUilROqüó 3-3 ¿Poruno$ En un influyente ortículo(de donde procedeel titulode esterecuodro!, Bob Holl y Chod opliconlo contobilidod crecimiento del poro oyudornos comprender Jones o los diferencios crecimiento de entrelos poíses*.Lo primerocolumno lo Toblo I muestro lo de producción troboiodor reloción por en con Estodos Unidos.Losdos siguientes lo muestron contribución copitolfísicoy del copitolhumono lo explicoción lo producción del o de de un poísen reloción con su contribución lo producción Estodos o en Unidos.Lo último mide lo productividod, columno nuestro en lo ecuoción A (l!, en reloción con Estodos Unidos.Poreiemplo, producción trobojodor Conodó Íue un 94,1 por cientode lo por de lo producción troboiodor Estodos por de Unidos; en otrospolobros, producción o, lo por troboiodor Conodófue un 5;9 por cientomenorque lo de Estodos de Unidos.Esto
  • 70. 3 CAPITULO . ELCRECIMIENTO LA ACUMUIACION Y 69 dife re n cio e debe o que C o n o d óte n íou n 0 ,2 p o r c i e n tomósde copi tolfísi copor s t ro b o i o d o run 9, 2 por c ie n tome n o s e c o p i to lh u mo n o , d por troboj odor un 3,4 por y ci e n tomó sde or oduc t iv i d o d 'l Loscifros lo Toblo debeninterpreforse coutelo con de tontoporque muydifícil es internocionoles reolizor comporociones comoporquelosdotossubyocentes estón olgo los del onticuodos. ejemplo, medidos Por octuoles PIBper cópitomuestron el bienestor que es mucho moyoren Chinoque en lo Indio A pesorde que losdotossonimperfectos, destocon treshechos: ricosque en lospobres (columno El bienestor mucho es moyorenlos poíses 1). y explicon Losdiferencios copitolfísico humono de uno gron portede losdiferencios 2 d e pr oduc c ión o l u mn o sy 3 ). {c tombién Losdiferencios productividod de explicon uno gron poriede losdiferencios (c o d e pr oduc c ión o l u m n4 ). a a TAB1A I Cólculos de lo producividqd: de Esiodo¡ Unido¡ PAÍS EstadosUnidos Canadá Australia Italia PaísesBajos Reino Unido Hong Kong Singapur Japón Irlanda Indonesia India China Ghana cocienle¡ coñ respeclo q loc vqlore¡ PRODUCCIÓN POR TRABAJADOR CAPITAL FÍSICOPoR TRABAJADOR CAPITAL HUMANO POR TRABAJADOR r,000 0,94r 0,843 0,834 0,806 0,727 0,608 0,606 0,587 0,577 r,000 t,N 2 1,094 r.063 l,060 0,891 0,741 1 ,0 3 l I,l 1 9 1,052 1,000 0,908 0,900 0,650 0,803 0,808 o 7?5 0,545 0,797 0,773 1,000 1.034 0,856 r,207 o,946 l ,0l I I,l l 5 1,078 0,658 0,709 0 ,rt0 0,086 0,060 0.052 0 ,9 1 5 0,709 0,891 0.5r6 0,499 0,454 0,632 0,465 0,242 0,26'l 0,106 0.2r 8 PRODUCTIVIDAD * Roberl E Holl y Chorles I Jones,uWhy Do Some CountriesProduceSo Much More Output per Worker thon 'l febrero, 999, pógs 83- l I ó Losdotos utilizodosporo eloboror lo toblo Others?o, QuarterlyJournolof Economics, en y poro otros muchospoíses,puedenencontrorse <http://emlob.berkeley edu/use¡s/chod/HolUones4OO.osc>
  • 71. 70 pARTE EL y LA y tA 2. cREcrMrENTo. tA oFERTA DEMANDA AGREGADAS potíncA... EL PROCESO DEL CRTCIMIENTO En la Figura 3-4, estudiamos procesode ajusteque lleva a la economía el con el pasodel tiempo de una relación capital{rabajo inicial al estadoestacionario.El elementofundamentalen esteprocesode transiciónes la tasade ahorro y de inversióncomparada con la tasade depreciación y de crecimiento de la población. La clave p¿ua comprender modeloneocl¡ísico crecimientosehalla en que cuandoel el del ahorro,sy, es superiora la cantidadde inversiónnecesaria, estáaumentando, como especifica ft Ia ecuación(7). Por lo tanto, cuando sy es superior a (n + d)k, k debe estar aumentandoy la economíase desplaza con el pasodel tiempo haciala derecha la Figura 3-4. Por ejemplo, si en Ia economíapartede una relacióncapital-producción y en el punto A el ahorroes superiora fro la inversión necesariapara mantenerconstantek en el punto B, la flecha horizontal muesfta que k estáaumentando. El procesode ajustese detieneen el punto C, en el cual hemosalcanzado relacióncauna pital-trabajok*, con la que el ahorro correspondiente esarelación es exactamente a igual a la inversiónnecesaria. ser exactamente Al igualesla inversiónefectivay la necesaria, relación la capital-trabajoni aumentani disminuye. Hemos alcanzadoel estadoestacionario. Obsérveseque este procesode ajuste lleva al punto C desdecualquier nivel inicial de renta. La teoría neocliísicadel crecimiento tiene una importante implicación: los paísesque tienen las mismas tasasde ahorro, las mismas tasasde crecimiento de la población y la misma tecnología (es decir, la misma función de producción) debenacabarconvergiendoy teniendola misma renta,aunqueel procesode convergencia puedeser bastantelento. En eseestadoestaciona¡io,tanto k como y son constantes. ser constantela renta per cáAl pita, la renta agregada crecea la misma tasaque la población,es decir, a la tasan. Se deduce que la tasa de crecimiento correspondienteal estadoestacionariono dependede la tasa de ahorro. Éstaes una de las conclusiones fundamentales la teoríaneoclásica crecimiento. de del UN AUMENTO DE IA TASA DEAHORRO ¿Porqué es la tasade crecimiento a largo plazo independientede la tasade ahorro? ¿No se nos dice siempreque las bajas tasasde ahorro de EstadosUnidos llevan a un bajo crecimiento? ¿No deberíasercierto que una economíaen la que se destinaun l0 por ciento de la rentaa aumentar el stock de capital es una economíaen la que el capital y, por lo tanto, la producción crecenmás deprisaque en una economíaen la que sólo se ahorraun 5 por ciento de la renta? Segúnla teoríaneoclásica crecimiento,la tasade ahorro no afectaa la tasade crecimiento del a largo plazo. En la Figura 3-5 mostramoscómo afectaal crecimientoun aumentode la tasade ahorro. A corto plazo, un aumentode la tasade ahorro eleva la tasade crecimientode la producción. No afecta a la tasa de crecimiento de la producción a largo plazo, pero eleva el nivel de capital y de producción per cápita a largo plazo. En la Figura 3-5, la economíase encuentrainicialmenteen el equilibrio del estadoestacionario en el punto C, en el cual el ahorro es exactamente igual a la inversiónnecesaria. SupongÍrmos ahoraque los individuosquierenahorra¡una proporciónmayor de la ren[a,s'en lugar de s. Ese aumento del ahorro provoca un desplazamientoascendente la curva de ahorro de a la curva de trazo discontinuo.
  • 72. 3 CRECIMIENToIA ACUMUTACIÓN Y CAPíTULO¡ EL 7l .E q .o o q c :9 9 ! t E g k' k" Copitol per cópiro DE DESPLAZA ESTADO EL ESTACIONARIO. DE FIGURA UN AUMENTO LATASA AHORRO 3.5 Si la tasa de abono aurnenta. la relación caDital-trabaio del estad.oestacionario aumenta En el punto C, en el cual nos encontramosincialmente en un equilibrio correspondiente al estadoestacionario,ahora el ahorro ha aumentadoen relación con la inversión necesaria,por lo que se ahorra más de lo necesariopara manténer constanteel capital per cápita. Se ahona lo ft, suficiente para que aumenteel stock de capital per cápita. El stock de capital per cátpita, continua¡á aumentandohastaque alcanceel punto C', en el cual la mayor cantidad de ahorro es paramantenerel mayor stock de capital. En el punto C',han aumentado tanto el casufrciente pital per cápita como la producción per cápita. Sin embargo,en el punto C', la economíaha retornadoa su tasade crecimiento correspondienteal estadoestacionarion. Por lo tanto, segúnla teoría neoclásicadel crecimiento,un aumentode la tasade ahorro sólo elevaráa largo plazo el nivel de producción y de capital per cápita, no la tasade crecimiento de la producción per cápita. Sin embargo,en el procesode transición el aumentode la tasade ahorro elevala tasade crecimientode la produccióny la tasade crecimientode la producciónper cápita,debido simplementea que la relacióncapital-trabajoaumentade,t* en el estadoestaciona¡io inicial a lf x La en el nuevoestadoestacionario. única manerade conseguirque aumentela relacióncapitaltrabajo es que el stock de capital crezcamiásdeprisaque la población activa (y la depreciación). La Figura 3-6 resumelos efectosde un aumentode la tasade ahorro, equivalenteal desplazamientorepresentado la 3-5. La Figura 3-6a muestrael nivel de producciónper cápita. en Pafiendo de un equilibrio a largo plazo inicial en el momento fn,el aumentode la tasade aho-
  • 73. 72 y pARTE EL Y LA LA AGREGADAS PoLiTlcA... 2. cREctMrENTo, oFERTALADEMANDA -Y 'ó .o I c :v E :9 ! t P A Tiempo (o) I c .9 .E e ! o I 0 F to Tiempo (bt ESTADO ESTACIONARIO. FIGURA AJUSTE NUEVO 3ó AL paneles(a) y (b) rnuestranel ajuste de la producción I de la tasa de crecimiento de la Los producción tras el aumento de la tasa de ahorro representado la Figura 3-5. en ffo provoca un aumentodel ahorro y de la inversión, el stock de capital per cápita crece,por lo La que tambiéncrecela producciónper cápita.El procesoprosiguea una tasadecreciente. Fila gura3-6b muestrala tasade crecimientode la producción,representando tasade variación del nivel de producciónen el panel (¿). El aumentode la tasade ahorroelevainmediatamente la tasade crecimientode la producción,porqueimplica un crecimientomás rápido del capital y, por lo tanto, de la producción.A medidaque se acumulacapital, la tasade crecimientodisminuye, volviendo al nivel de crecimientode la población. EL CRTCIMIENTO DE LA POBIACIÓN El an¡ílisisanteriordel ahorro y de la influencia de la tasade ahorro en el capital y en la proal ducción correspondientes estadoestacionariofacilita el estudio de los efectos de un aumento del crecimiento demográfico. Un aumentode la tasa de crecimiento de la población y afectaa la línea (n + ük del gráfico, haciendoque rote en sentido ascendente haciala iz-
  • 74. CAPíTULO. ELCRECIMIENTO ACUMULACIÓN 3 Y LA 73 quierda.En los problemasde estecapítulo pedimos al lector que demuestrelos siguientesresultados: Un aumentode la tasade crecimiénto de la población reduce el nivel de capital per cápita, k, y la producción per cápita,y, corespondientesal estadoestacionario. Un aumentode la tasade crecimientode la población elevala tasade crecimientode al la producción agregadacorrespondiente estadoestacionario. La disminución que experimentala producción per cápita como consecuencia audel apunta al problemaque tienen muchos paísesen vías de mento del crecimiento demográf,rco desarrolloy que se analizaen el Capítulo 4. n<ÓC¡t¡O teCr.¡OlÓCICO ELCRECIMIENTO UN CAMBIO CON para simplificar que M/A = 0. Esta simplihcación La Figura 3-2 y el aniílisissiguientesuponen pero elimina la parte de Ia nos ha ayudadoa comprenderla conductaen el estadoestacionario, al teoía del crecimiento correspondiente crecimiento a largo plazo. En otras palabras,hasta ahorala teoría dice que el PIB per cápita es constanteuna vez que la economíaalcanzasu esque la economíacrece.Permitiendoque la tecnologíamejore tado estacionario. Pero sabemos el con el pasodel tiempo, es decir, suponiendoqueMIA > 0, reincorporamos crecimientodel PIB per cápita. La función de producción de la Figura 3-2 puede concebirsecomo una instantiíneade y = Aflk) tomadaen un año en el que normalizamosel valor de A de tal forma que seaigual a I . tomada un año más tarde será Si la tecnologíamejora un I por ciento al año, una instantánea y = l,Olflk);2 añosmiástarde,y = ( I ,01)fit); y así sucesivamente. general,si la tasade creEn cimiento es g = AAlA,la función de producciónaumentag por ciento al año, como muestrala en Figura 3-7. La función de ahorro crecede una forma paralela.Como consecuencia, el equilibrio del crecimiento,y y ft crecenamboscon el pasodel tiempo. El parámetrode la tecnología,A, puedeentrar en la función de producciónen varias posiciones.En el análisis matemático,a menudo se suponeque la tecnologíaaumenta la eficiencia del trabajo, por lo que la función de producción puede expresÍusede la forma siguiente: Y = F(K, AM) (<que aumentala ehciencia del trabajo> significa que la nueva tecnologíaeleva la productividaddel trabajo).En estaformulación, la ecuación(4) se modifimanera:Lyly = Qv Mlk + (l - 0)x MlA. En el equilibriodel crecimiento, ca de la siguiente y y ft crecenambos a la tasade progresotecnológico,S V y K crecenambosa Ia tasade progreso técnico más la tasade crecimiento de la población,I + n). En estemodelo, los salarios realestambién crecena la tasag. Podemosestimarla tasade progresotécnicode EstadosUnidos desdela Segunda Guerra Mundial utilizando los datosde la Thbla 3-1 y la fórmula s = (Lyty- 0x Lklk)10 0) (4') A partir de la primera línea de la Tabla 3- l, podemoscalcular I = (2,42 - 0,25 x x2,48)/(0,75) =2,40. Dado que las tasasde crecimientode la tecnologíay del PIB y del capital
  • 75. 74 PARTE . E[ CRECIMIENTO. OFERTA LA DEMANDA 2 LA Y AGREGADAS LA POL|T|CA... Y ,. Yz Y 2=f(k'A 2) tt=f(k'A t) ft 4=f&,Ao) .E c ¡6 9yo o o. c (n + d)k sy" :9 t r)r e s)o 9 ! 4 o k; k'r per Copiüol cópiro FIGURA EICAMBIO 3-Z TECNOLÓGICO EXÓGENO. Un aumentoexógeno Ia tecnología de baceque lafunción deproduccióny la curua de abono sedesplacen bacia arriba. El resultadoesun nueuopunto de estadoestacionarioen el que el niuel deproducción per capita esm^ alto y la relación capüal-trabajo esmas eleuada.Por lo tanto, los aumentosde la tecnologíaregistradosa lo largo del tiempo bacen que la producción crezca a lo largo del tiempo per cápita son aproximadamente iguales,los datos sugierenque EstadosUnidos habíaalcanzado el crecimientodel estadoestacionario(las cifras deberíanser todasellas igualesa g). El supuestode que la economíase encontrabaen un crecimiento de estadoestacionariono se cumple tanto en los últimos años, ya que el crecimiento del capital es considerablemente más alto que el del PIB. El segundolugar en el que suele infroducirse la tecnologíaen la función de producción es directamente, como hemoshechoal principio del capítulo,o sea,Y= AF(rK, Expresado /D. de esta forma, A se denominaproductividad total de losfactores porque aumentatodos los factoresy no sólo el nabajo.Aquí la ecuación(4) funcionacomo especiñcamos inicialmente,por () lo que g = (Lyly - 0x Mlk) [a diferenciaentre las ecuaciones y (a') es, en realidad,simplemente una diferencia en cuanto a las unidadesde medición utilizadasl. Especificado de esta manera,g se denominaresiduode Solow,para indicar que la productividadtotal de los factores mide, en realidad, todas las variacionesde la producción que no pueden atribui¡se a las variacionesde los factores. Volvamosde nuevo a la Figura 3-1. Hemos utilizado la teoía del crecimientopara explicar la prolongadatendenciaascendente nivel de vida de EstadosUnidos (el progresotécdel
  • 76. Y CAPÍTULO ELCRECIMIENTO LAACUMULACION 3. 75 [a 3-4 funcién BtCI]AilB0 ile de lo del técnico que oumento eficiencio trobo¡oen lo función Introduciendo progreso el lo de producción tenemos función producción CobbDouglos, -e y= K0(AN4' = A1-oKoNr -0. A, de que Obsérvese el primerÍocIor, ohorotieneun exponenie I - I en lugorde un (4) de o implícito L Corresponde lo modificoción lo ecuoción del textoporo de exponente incluir(l - el x M/A en lugorde M/A. nico y la acumulación de capital físico y humano); la convergenciade los niveles de vida de Japón y de EstadosUnidos (la acumulacióntransitoriade capital y la transferenciade tecnología); y el aumentodel crecimientode Noruega (¡el petróleo!). nncepmlectÓr.¡ clave de la teoríaneoclásicadel crecimiento: He aquí cuaffo resultadosfundamentales . . . . En primer lugar, la tasade crecimiento de la producción en el estadoestacionarioes exógena;en estecaso,es igual a la tasade crecimientode la población,n. Por lo tanto, es independiente la tasade ahorro, s. de En segundo lugar, aunque un aumento de la tasa de ahorro no afecta a la tasa de crecimiento correspondienteal estadoestacionario,aumentael nivel de renta corespondienteal estadoestacionarioal aumentarla relación capital-trabajo. el En tercer lugar, cuandotenemosen cuen'ta crecimiento de la productividad,podemos mosfrar que si hay un estadoestacionario,la tasade crecimiento de la producción al correspondiente estadoestacionariosigue siendoexógena.La tasade crecimiento de la renta per cítpitacorrespondienteal estadoestacionariodependede la tasade progreso técnico. La tasade crecimiento de la producción agregadacorrespondienteal estado estacionarioes la suma de la tasade progresotécnico y de la tasade crecimiento de la población. La última predicción de la teoía neoclásicase refiere ala corwergencla:si dos países tienen la misma tasade crecimientode la población,la misma tasade ahorro y acce-
  • 77. pARTE EL y y 2. cREctMtENTo. oFERTA LADEIIANDA rA AGREGADAStA poLíncA... 76 so a la misma función de producción, acabaránalcanzando mismo nivel de renta. el En estemodelo, los paísespobres lo son porque tienen menos capital, pero si ahorr¿n a la misma tasade ahorro que los ricos y tienen accesoa la misma tecnología,acabarándándolesalcance. En cambio, si los paísestienentasasde ahorro distintas,segúnestasencillateoría neoclásicaalcanzarán nivelesde renta diferentesen el estadoestacionario, pero si sus tasasde progresotécnico y de crecimiento de la población son iguales, sustasasde crecimientocorrespondientes estadoestacionarioserániguales. al RESUMEN l. La teoría neoclásicadel crecimiento explica el crecimiento de la producción como una función del crecimiento de los factores,en especial,del capital y del trabajo. La importancia relativa de cadauno dependede su participaciónen la renta. ) El trabajo es el factor más importante. 3. El crecimiento a largo plazo es el resultadode las mejorasde la tecnología. 4. Si no hay mejorastecnológicas,la producciónper cápita acabaconvergiendoen un valor correspondiente estadoestacionario.La producción per cápita del estadoestacionario al dependepositivamentede la tasa de ahorro y negativamentede la tasade crecimiento de la población. tÉnunqoscr.lve capital humano contabilidad del crecimiento convergencra ecuaciónde la contabilidad del crecrmlento equilibrio del estado estacionario estadoestacionario función de producción función de producción CobbDouglas PIB per cápita productividad total de los factores producto marginal del capital (PMK) producto marginal decreciente producto marginal del trabajo (PMN) relación capital-trabajo residuode Solow teoría del crecimiento teoríaneoclásicadel crecimiento PROBLEMAS C-onceptuales ¿Qué información transmite una función de producción? ,. el ¿Puede modelo de crecimientode Solow ayudar a explicar el fenómenode la convergencia? 3. Considere una función de producción que omite la cantidad de recursosnaturalesexistentes.¿Cuándo tendráesta omisión gravesconsecuencias tener alguna? de
  • 78. CAPíTULO o ELCRECIMIENTO LA ACUMUIACIoN 3 Y 4, 77 el Si en el casode una función de producciónconvencional,Y = F(K, M), dondeK representa capiel tal físico y N el trabajo en bruto, interpretiáramos residuo de Solow (M/A) como <progresotecnológico>, estaríamosen un error. ¿Quérecogeríaesteresiduo ademiísdel progresotecnológico? ¿Cómo podíamos ampliar el modelo para resolver esteproblema? 5. La Figura 3-4 es una ilust¡ación básicadel modelo de crecimiento de Solow. Interprétela,teniendo de cuidado de explicar el signifrcadode los niveles necesa¡ios ahorro e inversión. ¿Porqué se encuentrael estadoestacionarioen el punto en el que se cortan? 6. ¿Qué factores determinan la tasa de crecimiento de la producción per cápita en el estado estacionario? ¿Hay oros factoresque podían afectar a la tasa de crecimiento de la produción a corto plazo? 7. Desdemediadosde los años90, la economíade EstadosUnidos ha experimentado aumentode la un productividaddel trabajo,indicadapor YlN. ¿Quéposiblesexplicaciones la ecuación(2) a esteauda mento? Técnicos l. En un sencilloescenario el que solo hay dos factoresde producción,supongaque la participación en del capital en la renta es 0,4 y la del trabajoes 0,6 y que las tasasanualesde crecimientodel capital y del trabajo son 6 y 2 por ciento, resp€ctivamente. Supongaque no hay cambio técnico. a) ¿A qué tasacrece la producción? b) ¿Curíntotardaráen duplicarsela producción? c) Supongaahora que la tecnología crece a una tasa del 2 por ciento. Calcule de nuevo las respuestasde las preguntas(a) y (D). 2. del Supongaque la producciónestácreciendoun 3 por ciento al año y que las participaciones capital y del trabajo en la renta son 0,3 y 0,7, respectivamente. ¿) Si tanto el trabajo como el capital crecenun I por ciento al año, ¿cuáltendrá que ser la tasade crecimiento de la productividad total de los factores? b) ¿Quéocurre si tanto la cant¡dadde trabajo como el stock de capital se mantienenñjos? 3. del Supongade nuevo que las participaciones capital y del trabajo en la renta son 0,3 y 0,7, respectivamente. a) ¿Quéefecto produciía (en la producción)un aumentodel stock de capital de un l0 por ciento? á) ¿Quéefecto produciía un aumentode la cantidadde trabajo de un l0 por ciento? c) Si el aumento del trabajo se debe enteramenteal crecimiento demográfico, ¿afectará aumento el resultantede la producción al bienestarde la población? d) ¿Quéocurre si el aumentodel trabajo se debe,por el contrario, a una entr¿dade las mujeresen los centrosde trabaio?
  • 79. 78 pARTE EL y tA y tA 2 . cREcrMrENTo.oFERTA DEMANDA LA AGREGADAS poLiTtcA... 4. Supongaque un terremoto destruye una cuarta parte del stock de capital. Ana.liceel proceso de ajuste de la economíay muestrecon la Figura 3-5 qué ocurre con el crecimientoa corto y a largo plazo. 5. Supongaque aumentala tasade crecimiento de la población. Muestre gráficamentecómo afecta a la tasa de crecimiento tanto de la producción per cápita como de la producción total a corto y a largo plazo Qtista:utilice un gráfrco como el de la Figura 3-5). á) Represente sendastemporalesde la renta per cápita y del stock de capital per cápita tras el las cambio (pistc: utilice un gráfico como el de la Figura 3-6). a) 6, ConsidereunafuncióndeproduccióndelaformaY=AF(K,N,D,dondeZesunindicadordelos recursosnaturalesque se dedican a la producción. Supongaque esta función de producción tiene rendimientosconstantes escalay que cada factor tiene rendimientosdecrecientes. de ¿Quéocurriní con la producción per cápita si el capital y el trabajo crecenambos pero Z se mantiene fijo? b) Reconsidereel punto (a), pero añadael progresotécnico (el crecimiento de A). c) En los años 70 se temía que estuviéramosquediíndonossin recursosnaturalesy que eso limita¡a el crecimiento.Analice esta idea utilizando las respuestas las preguntas(a) y (ó). de a) 7. Considerela siguientefunción de producción:f = ,(45(All)0,5, dondetanto la poblacióncomo la cantidad de fabajo esráncreciendo a una tasan = O,O7 el stock de capital está depreciríndosea una tasa , d = 0,03 y se ha normalizadoel valor de A de tal forma que seaigual a l. a) ¿Cuálesson las participacionesdel capital y del trabajo en la renta? b) ¿Cuáles la forma de estafunción de producción? c) ¿Quévalores tienen k e -yen el estadoestacionariocuandos = 0,20. d) ¿A qué tasaestácreciendola producciónper cápita en el estadoestacionario? la producción ¿Y total? ¿Quéocurre si la productividadtotal de los factoresest¡á creciendoa una tasade un 2 por ciento al año (8 = 0,02)? 8. Supongaque el nivel de tecnología se mantieneconstante.A continuación salta a un nuevo nivel constantemás alto. a) ¿Cómoafecta estesalto tecnológico a la producción per cápita manteniendoconstantela relación capital-trabajo? b) Muestreel nuevoequilibrio del estadoestacionario. ¿Quéha ocurrido con el ahono per cápita y con la relación capital-trabajo?¿Quéocurre con la producción per cápita? griíficamente sendatemporaldel ajusteal nuevoestadoestacionario. c) Represente la ¿Aumentala tasade inversión durantela transición?En caso afirmativo, ¿estemporal esteefecto? *9. En el casode una función de producción Cobb-Douglas Y = AI(N| - 0),verifique que I - 0 es la participación del trabajoen la renta lpista: la participacióndel trabajo en la renta se calcula dividiendo la renta que se obtiene con ese trabajo (PML x If) por la renta totall. * La presencia un asterisco de indicaqueel problema másdifícil. es
  • 80. Y LA CAPÍTULO. ELCRECIMIENTO ACUMULACIÓN 3 79 APÉNDICE En este apendicemostramosbrevementecómo se obtiene la ecuaciónfundamentaldel crecimiento [a ecuación (2) de este capítulo]. Comenzamoscon la función de producción Y = AF(K, M) y nos preguntamos cuánto varía la producción si el trabajo varía en AN, el capital varía en AK y la tecnologíavaría en M. La variación de la producción será: LY = PMN x + PMK x LK + F(K,M) x M (Al) ^N donde PMN y PMK son los productos marginalesdel trabajo y del capital, respectivamente. Dividiendo los dos miembros de la ecuaciónpor f = AF(K, M) y simplifrcando obtenemos: AY PMN - - -Ari YYYA PMK ¡-ffia- M (uA^2 y Ahoramultiplicamos dividimos primertérminoporN y el segundo K: el por LY (P M N x N )A N --t y t Y (P M Kx rK)A rK t-T¡ )N I v t- ^ - )K M A (A3) Estastransformaciones deducende la aplicaciónde las reglasmatemáticas. se Parallegar poderoso,pero muy razonable: finalmentea la ecuación(2), tenemosque postularun supuesto la economíaes competitiva. <rendimientos Lo expresión de significo que si todoslos foctores constonfes escolo, (RCDEI oumenton lo mismo en proporción, producción lo oumento lo mismo en proporción. En por términos motemóticos, multiplicomos si ombosfoctores uno constonte lo producción c, tombiénse multiplico c: AFlcK, por cA4 = cAF{K l.J)= cY. El supuesto los RCDE creíble de es deb¡dool orgumento lo duplicoción: uno fóbricoque utilizoX troboiodores de si produceY, dos fóbricosque utilicen troboiodores X codo uno deberónproducir2Y; tresque utilicen X troboiodores Ademósde esteotroctivo codo uno deberónproducir3Y, y osí sucesivomente. que los rendimientos escoloson lógico,lo evidencio orgumento empiricotombiénsugiere de móso menos conslontes. que tienerendimienlos Pqrodemostror lo funciónCobbDouglos constontes escolo, de multiplicomos tontoK como N por c: -0 = A(c/(d(cl.J)r-0 AlceKllcr -eNr -d) = Ccr - dAKaNr - ce+tt-EY = cY
  • 81. 80 PARTE EI CRECIMIENTO, OFERTA LA DEIAANDA 2. IA Y AGREGADAS LA POLíTICA... Y Porodemostror que lo porticipoción copitoles Q multiplicomos productomorginol del el del copitoldel Recuodro (quees lo que percibeuno unidodde copitolen un mercodo 3-l competitivo) el númerode unidodes copitoly dividimospor lo producción por de totol: PMKx K/Y = l?Y/Kl x K/Y = e g Y efectivqmente, exponente de lo funciónCobbDougloses el mismog que oporece el en lo ecuoción lo contobilidod crecimiento (2)]. de del [ecuoción En una economíacompetitiva, los factoresperciben su producto marginal. Por lo tanto, PMN = w, donde n es el sala¡io real. El pago total del trabajo es el sala¡io multiplicado por la cantidad de trabajo, w x N; el pago total del trabajo en proporción de todos los pagos ---rs decir, la <participación del trabajo>>--es PMN x N/f (el argumento es el mismo en el caso del cap i ta l ).A hor as us t it uim o s P M N x N l Yp o rl -0 = p a rti c ipaci óndel trabaj oyP MK xK l Y por 9= paficipación del capital en la ecuación(A3) y obtenemosla (2): LYIY = t(l - 0) x + ^N/lVl Partic. Crecim. del x del trabajo uabajo @x A,KlIg Crecim. del capital ).(:Ti,. (2)
  • 82. ;{á-j Elcrecimientolo político económico y puNTos mÁsDEsrAcADos clpírulo DEr voríonconsideroblemente unospoíses Lostososde crecimiento económico de o ohosy o lo lorgo del tiempo. O Lo teoríodel crecimiento endógenointentoexplicorlos tososde crecimiento de socioles, porficulor, los lososde ohorro. en de comofunciones decisiones a En los poísespobresporeceque lo rentoconvergecon lo de los ricos,pero o un lento. ritmoexfroordinoriomente
  • 83. 82 PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDA 2. LA Y AGREGADAS LA POLíNCA.. Y crecermás deprisa?En el capítulo anteriorhemosexplicadoque el PIB y su creci¿Podemos miento dependen la tasade ahorro,de la tasade crecimientode la población y de la tasade de progresotécnico.¿Cómoafectanlas decisiones la sociedad estospariímefios? los países de a En que se encuentra¡la la cabeza la tecnología,los avances saberconstituyenun determinante de del fundamentaldel crecimiento. La invención de nuevatecnologíaes mucho menos importantepara los países miís pobres,ya que éstospuedencrecer(<tomándola prestada> invirtiendoen capital e físico y humano.En la primerapartede estecapítulovemosde qué maneralas decisiones una de sociedadconducenal progresotécnico,es decir, el tema llamado teoría del crecimientoendógeno.Paul Romer y Robert Lucas son responsables una gran parte del desarrolloinicial de de esteconceptor.En la segunda partedel capítulopasamos analizar a toda una variedadde medidas socialesque afectanal crecimiento:. a I ll ^a Í'I I-o TE.RÍA DEL CRECIMIENTo:EL CRECIMIENT. ENDÓGEN. económicodurantetres déLa teoríaneoclásica crecimientopredominóen el pensamiento del una en cadas.ya que explica satisfactoriamente gran parte de lo que observamos el mundo y es No desdeel punto de vista matemático. obstante, hnalesde los años80 habíacoa elegante tanto por motivos teóricoscomo por motivos empíricos3.La menzadoa suscitarinsatisfacción del teoríaneocliísica crecimientoatribuyeel crecimientoa largo plazo al progresotecnológico, La pero no explicalos determinantes económicos eseprogreso de tecnológico. insatisfacción empírica se debió a la predicciónde que el crecimientoeconómicoy las tasasde ahorrono deLos datosponen de manifiestoque las tabían estarcorrelacionados el estadoestacionario. en a. positivamente los distintospaíses estáncorrelacionados en sasde ahorroy el crecimiento julio, ' Roben E. Lucas, Jr., "On the Mechanics of Economic Development', Jo urnal of Monetary Economics, Journal of Political Econom], octubre, 1986. El 1988; Paul Romer, <lncreasing Retums and l,ong-Run Growfh>>, volumen compilado por Alwyn Young, Readings in Endogenous Growth, Cambridge, Mass., MIT Press, 1993, contiene muchos de los artículos clave. 2 N. Gregory Mankiw ofrece una accesible visión panorámica de las cuestiones del crecimiento en <<The Brookings Papers on Economic'Activity, n.' 1, 1995. El mejor examen de la sioación en que Growth of Nationsr>, se encuentra la teoría del crecimiento es el texto avanzado de Robert J. Barro y Xavier Sala-i-Mart;n, Economi¿ Growth, Nueva York, McGraw-Hill, 1995. Jonathan Temple presenta un concienzudo análisis de los datos Journal of Economic Literature, marzo, empíricos sobre el crecimiento en <The New Growth Evidence>>, 1999. Xavier Sala-i-Martin relaciona los datos empíricos y el desarrollo intelectual de la nueva teoríadel crecimiento en un artículo muy ameno, l5 Years of New Growth Economics: What Have We [¡amt?>, Universitat " Pompeu Fabra, Depanment of Economics y Business working paper no. 620, jmio,2N2. 3 Para un an¿ílisisespecialmente ameno, véase Paul Romer, <The Origins of Endogenous Growth>, Journal of Economic Perspectiv¿s,inviemo, 1994 Otros dos excelenteslibros de referencia son los de Mancur Olson, <Big Bills on the Sidewalk: Why Are Some Nations Rich and Others Poor?>,.Iournal of Economic Perspectives,{rtmavera, 1996, y Bennett McCallum, <Neoclassical versus Endogenous Growth: An Ovewiew>', Federal Reserve Bank of AtlanÍa Economic Quarterly, otoño, 1996. En la teoría empírica del crecimiento ha influido notablemente una asombrosa basede datos compilada por Alan Heston y Robert Summers, profesores de la Universidad de Pensilvania. El lector puede encontrar esos datos, llamados Penn World Tables, en <http//pwt.econ.upenn.edu>. a Algunos estudios m¿ísrecientes se preguntan si esta observación es un argumento realmente importante en contra del modelo neocl¡ísico. Mankiw ("Growth of Nations>) escribe lo siguiente: <La incapacidad del ahorro para .::UdecomBooks::.
  • 84. 4. CRECIMIENTOPOLÍTICA Y LA cAPiTULo EL ECoNoMIcA 83 4-l un BtCIIÁilB0palahril$ Nobel las d0 Pronlio <No entiendocómo se puede observorestetipo de cifros y no ver en ellos todo close de posibilídodes ¿Podríohocer olgo el gobierno de lo Indio poro que lo economío indio creciero En como lo de Indonesioo lo de Egipto?En coso ofirmotivo,¿gué exoctomente? coso negotivo, fiene d e espe cio llo nnot ur olez o lo I ndioo que hoc e q u e s e o o s í ? L o sc o n s e c u e n c i o s de ¿ qué que tiene poro el bienestordel hombre este tipo de interrogontes son simplemente osombrosos: c uondo s e e mpie zo o p en s oren ellos ,es d¡ f í c ilpens oren o t r o c o s o >* E stocito se p ub licó e n I 988 Com o v er ó el lec t oren l o T o b l o I , e n l o s d i e z o ñ o s lo e , siguient es In dio con sig uióoum ent ores pec t oc ulor m ents u t o s o d e c r e c i m i e n t o o u n q u e o ú n no se encu en tro n e l nivel de Cor eo del Sur o de Chino e IABIA I El PIB pcr cópir,o CRECIMIENTO ANUAL MEDIO, 7c DE DOLARES I99O 1950 Estados Unidos Afganistán Bangladesh China Egipto Ghana India Indonesia México Somalia Corea del Sur Taiwán Tanzania Tailandia Antigua URSS 9 .5 6 1 645 540 439 718 t.1 2 2 6t9 840 2.365 1 .0 5 7 770 936 377 8 t7 2.834 F a e n r e : An g u sMa d d i so n ,Ii ¿ W or ldEtonom y 1988 22.499 644 608 1 .86 l 2.001 1.048 1 .2 1 6 2 .t9 6 5.797 t.067 7.621 9 .' 7 l 4 549 3.828 '1.032 1998 ¿ t.JJ I 514 813 3.lt'l 2.128 t. 2M r. 746 3.070 6.6s5 8 83 t2 . 152 1 5 .012 5 53 6.205 3 .893 1950-1988 1,8 0,0 o) 10 1988-1998 )n _')) )o 5.í ' )) -o,1 0,6 1,7 t,4 2,0 3,4 tq 0,0 4,9 5,0 0,8 1,4 -t q 4,8 4,4 0,1 4q lq AMillcnniulPer sp¿¿¡ r t¿,Par ís ,O r gani z ac r ír npar al aC ooper ac i óny el D e- sanollo Económicos. 2001. De o oÍ L u c o sJ r , < O n t h e Me ch o n ics f Eco n o m ic ve lo p m e n lr , , Journol MonetoryE conomi cs, ¡o,1988 i ul influir en el crecimiento en el estado estacionario( ) podría parecer incoherentecon la existencrade una estrecha rclación entre el crecimiento y el ahono en los clistintospaíses.Pero estaconelación podría reflejar la dinámica transitoria que surge a medida que las economíasse aproximan a sus estadosestacionarios-
  • 85. 84 y pARTEo EL Y AGREGADAstA PoLiTlcA... 2 tA cREctMtENTo, oFERTA LADEMANDA gr.¡oócnxo I.n u¡cÁNlc¡. DELcREcrMrENTo La solución para resolver tanto los problemasteóricos de la teoría neoclásicacomo los empíricos consisteen modificar la forma supuestade la función de producción de tal maneraque seaposible que el crecimiento adquierauna dinámica propia, es decir, seaendógeno.En este apartadoanalizamosla diferencia entre el crecimiento endógenoy la teoía neoclásicadel caresuelta, la Una vez que teng¿rmos partemec¿ínica pítulo anteriorde una maneraalgo mecánica. desarrollaremos análisiseconómico en el apartadosiguiente. el La Figura 4-la reproduceel griífrcobásicodel crecimientode Solow que vimos en el Capítulo 3. Como recordaráel lector,el estadoestacionario alcanzaen el punto C, en el cual se se En cortan las curvasde ahorro y de inversión necesaria. cualquier punto en el que la curva de la ahorro se encuentrepor encima de la curva de inversiónnecesaria, economíaestácreciendo porque estáañadiéndose capital. Por ejemplo, partiendodel punto A, la economíase desplaza con el paso del tiempo hacia la derecha.¿Cómo sabemosque esteprocesoacabadeteniéndose (es deci¡, alcatua un estadoestacionario)?La función de producción y la curva de ahorro paralela a ella acabanvolviéndosehorizontalesdebido al producto marginal decrecientedel capital. Como la curva de inversión necesariatiene una pendientepositiva constante,está garantizadoque la curva de inversión necesariay la de ahorro se cortan. Comparemosesta situacióncon la de la Figura 4-lb, en la que hemosmodificado la forma supuesta Ia función de producciónpara mostrar un producto marginal constantedel cade pital. Ahorala función de produccióny la curva de ahono paralelasonlíneasrectas.Dado que la curva de ahorroya no se vuelve horizontal,el ahorro es en todos los puntosmayor que la inversión necesaria. Cuanto más alta es la tasade ahorro, mayor es la diferencia entre el ahorro y la inversión necesariay más rápido es el crecimiento. La economía descrita en la Figura 4-1á puede ilustrarse con un sencillo modelo algebraico que conduce al crecimiento endógeno.Supongamosque partimos de una función de producción en la que el producto marginal del capital es constantey éste es el único factor. Concretamente, sea Y=aK (l ) Es decir, la producción es proporcional al stock de capital. El producto marginal del capital es simplemente constante la a. que la tasa de ahorro es constanteen s y que no hay ni crecimiento demoSupongamos griífico ni depreciacióndel capital. En esecaso, todo el ahorro se destina a aumentarel stock de capital. Por lo tanto, LK=sY=saK (2) o sea, L,KIK= sa La tasade crecimiento del capital es proporcional a la tasade ahorro. Por oha parte, como la producción es proporcional al capital, la tasade crecimiento de la producción es LYIY = sa (3)
  • 86. Y tA ECONÓMICA cAPhU[O4. ELCRECIMIENTO POI.ÍTICA v Y Yo .E G 'g ozo o o. É :9 9 ! t e B Copitol pcr cópilo (o) g c .o I o A E :9 9 I t a Copitol pcr cópiro (b) ENDÓGENO. Y DE DE FTGURA {ol Et MODETO CRECIMIENTO SOLOW (b} Et CRECIMIENTO 4l
  • 87. 8ó PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POL|TICA... 2 LA Y Y En esteejemplo, cuantomás alta es la tasade ahorro,miís alta es la tasade crecimientode producción. la ANÁUSIS EcoNÓMIco uÁs pnozuNIo DELCRECIMIENTo ENDóGENO Si un simple cambio de la forma supuesta la función de producción es una solución satisfacde toria, aunqueexcesivamente simplificada,pararesolverlos problemasde la teoía neoclásica del crecimiento, ¿por qué se ha tardado fteinta años en enconfiarla? Resulta que la eliminación de los rendimientosmarginalesdecrecientes infringe profundos principios microeconómicos.La modificación del supuestoimplica que el capital tiene rendimientos constantesde escala;en otras palabras,una emprcsaque tengael doble de maquinariaobtendráel doble de producción.Pero si la duplicacióndel capital duplica la producción,la duplicaciónde todos los factoresde producción ----es decir, tanto del trabajo como del capital- duplicarácon crecesla producción.Si el capital es el único que tiene rendimientosconstantes escala,todos los factoresconsiderados conde en junto tendránrendimientoscrecientesde esc'ala. Esta conclusión sugiereque las empresas cada vez más mayoresson cadavez más eficientes,por 1oque una única empresadeberíallegar a dominar toda la economía.Como no ocurre nadani remotamente parecido,debemosexcluir la posibilidad de que todos los factorestenganrendimientoscrecientesde escalay de que uno tenga rendimientosconstantes, menosen el casode una única empresa. al Supongamos, embargo,que una empresano recogetodos los benef,rcios capital: alsin del gunos son externosa ella. En este caso,cuando una empresaincrementael capital, su producción aumenta,pero también aumentala productividad de otras empresas.En la medida en que el rendimiento privado tenga rendimientos constantesde todos los factores,no se tenderá a la monopolización. El gran avanceintelectual de Paul Romer fue separaren parte los rendimientos privados del capital de los rendimientos sociales5.La inversión no sólo produce nuevasmáquinas sino también nuevasformas de hacer las cosas,unas vecesdebido a una inversión deliberadaen investigacióny otras fruto de la casualidad.Aunque las empresassí recogen los beneficios productivos de las nuevasmáquinas,es mucho más difícil recoger los beneficiosde los nuevos métodos y de las nuevasideas porque es fácil imitarlos. La teoría del crecimiento endógenodependede la idea de que el capital tiene considerables rendimientos externos. ¿Es eso razonable?Si el capital es maquinaria física, probablemente no. Al fin y al cabo, los beneficiosde una taladradorason recogidosen gran parte por su propietario.Consideremos, cambio, el papel del capital humano,especialmente saberreen del lacionadocon la inversión.Es ca¡o crear una nuevataladradorao una nuevaidea. Sin embargo, una copia de una taladradoracuesta tanto como la primera, mientras que una idea puede copiarse con un coste bajo o nulo. Dado que la contribución de los nuevosconocimientos --de los nuevosinventosy descubrimientos- sólo es recogidaen parte por el creador,los beneficios extemospuedenser considerables. otra parte,cadanuevaidea haceposible la siguiente,por Por lo que el saberpuedecrecer indefrnidamente. Los economistascreen,pues,que la inversión en capital humano,en general,y en investigacióny desarrollo,en particular,es la clave para comprender el crecimiento a largo plazo. 5 Véase Romer, <Increasing Paul Retums Long-Run and Growth".
  • 88. Y LA CAPÍTULO EL 4. CRECIMIENTO POL|TICA EcoNÓMIcA O OP T AT IV O 87 i A continuaciónpasamosa presentarun modelo más desarrolladode crecimiento endógeno,un modelo con trabajo y con capital. Partimosdel supuesto clave de que se produceuna tecnología mejor como subproductode la inversiónde capital. Concretamente, que la tecnología suponemos es proporcionalal nivel de capital por trabajadoren el conjunto de la economía,A = aKlN = ak, y que la tecnologíaaumentaIa eficiencia del trabajo,por lo que la función de producciónpuede expresarse la forma siguiente:Y = F(K, AIg6. Las ecuaciones crecimientoson como las del de de Capítulo 3, con la salvedadde que el crecimientode la tecnología,en lugar de especificarse exógenamente, ahoradependedel crecimiento del capital, MIA = LKIK - N'llN. El análisisalgebraicoconstade dos pasos.En primer lugar, mostramosque la producción y el capital crecena la misma tasa,lo que implica queylk es una constante.A continuaciónnos valemos de este hecho para volver a las tasasde crecimiento. La ecuación del crecimiento del PIB del Capítulo 3 era Lyly = 0x A'klk+ (l - 0) x AAIA Ahora infioducimos la fórmula del crecimiento de la tecnología,MIA = LKIK - N,llN = Mk, en la ecuaciónde crecimientopara mostrarque la produccióny el capital crecena la misma tasa: Lyly = 0x L'klk + (l - 0) x Mlk LYIY= ¡¡¡¡¡ Dado que el numerador y el denominador de ylk crecen a la misma tasa,ylk es constante. Hallamos esta constantedividiendo la función de producción por K y simplificando: ylk = F(K, AIü|K = F(KIK, ANln = F(1, a) = a Sabemospor el Capítulo 3 que la ecuación de la acumulación de capital puede expresarse de la forma siguiente: Mlk = sylk - (n + d). Sustituyendoyl k por a, tenemosque Lyly = Mlk = I = sylk- (n + ü = sa - (n + A La tasade crecimiento del PIB per cápita es r4 - (n + d). Una elevadatasade ahorro genera una elevadatasade crecimiento. Unas elevadastasasde crecimiento de la población y de depreciación generanuna baja tasa de crecimiento. TA COT{VERGENCIA gira La cuesfiónde la <<convergencio> en tomo a la posibilidad de que las economíasque tienen unos niveles de producción inicialmente diferentes acaben teniendo unos niveles de vida idénticos. 6 Para resulte que que marginal capitaly quea rige la formaen del cla¡ala notación, obsérvese n esel producto
  • 89. 88 Y LA Y PARTE ELCRECIMIENTO. OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POI|TICA... 2. La teoría neoclásicadel crecimiento predice la cowergencia absoluta de las economías que tienen las mismas tasasde ahorro y de crecimiento de la población y accesoa la misma tecnología. En otras palabras,deben llegar todas ellas a la misma renta en el estadoestacionario (si la Figura 4-la es la misma para las dos economías,acabaránalcanzandoel mismo estado muy a la izquierda). La teoría neoclásica estacionariosi una de ellas comienza encontriíndose predice la cowergencia condicional de las economíasque tienen diferentes tasasde ahorro o de crecimiento de la población; es decir, las rentas seriín diferentes en el estado estacionario tal como predice el diagrama de crecimiento de Solow, pero las tasas de crecimiento acabanigualándose. condicional con la predicción de la teoría del crecimiento enCompáresela convergencia dógeno de que una elevadatasade ahorro generauna elevadatasa de crecimiento. En una serie de artículos, Robert Barro ha mostrado que aunquelos paísesque invierten más tienden a crecer más deprisa, la influencia del aumento de la inversión en el crecimiento parecetransitoriaT: los paísesque tienen una inversión más alta acabanalcanzandoun estadoestacionario en el que la renta per cápita es más alta, pero no la tasade crecimiento. Eso sugiere que los paípor sesconvergencondicionalmentey qu,e, lo tanto, la teoía del crecimiento endógenono es muy importante para explicar las diferencias internacionalesentre las tasasde crecimiento, si bien puede serlo para explicar el crecimiento de los paísesque se encuentrana la cabezade la tecnología. La evidencia de Barro sugiere que está produciéndoseuna convergenciacondicional a una tasa del 2 por ciento al año. Por ejemplo, si actualmenteel nivel de renta de la India reaproxipresentaun 5 por ciento del nivel de EstadosUnidos, dentro de 35 años representará por ciento de ese nivel 8,siempre que las demásvariablesque afectanal nimadamenteun l0 vel de renta, como la tasa de ahorro, seanlas mismas en los dos países.Esta convergenciaes muy lenta; significa que actualmentela población de la India no puede esperardar pronto alcance a Estados Unidos basiíndosemeramente en la fuerza neoclásica <natural> de la convergencia. RECAPITUI.{CIÓN La teoría del crecimiento endógeno se basaen los rendimientos constantesde escalade factores acumulablespara generarun crecimiento continuo. El análisis microeconómico en el que se basala teoía del crecimiento endógenopone énno fasis en la diferencia entre los rendimientossocialesy los privados cuandolas empresas puedenrecoger algunos de los beneficios de la inversión. Los datos empíricos actuales sugieren que la teoría del crecimiento endógeno no es muy importante para explicar las diferencias internacionales entre las tasas de crecimlento. 7 Véase,por ejemplo, Roben Barro, <EconomicGrowü in a Cross Sectionof Countries", Quarterly Journal of of Empirical Study,CambridEconomics, mayo, 1991,y su Determtnants EconomicGrowth: A Cross-Country ge,MA, MIT Press, 1997. 8 Una economía üezca un 2 por cientotarda35 añosen duplicarsu tamaño. estecaso,la duplicación es que En en relacióncon otra economía.
  • 90. CAPiTUtor EL 4 Y LA CRECIMIENTo Po[íTIcA EcoNÓMIcA 89 PoulSomuelson, Premio Nobel de Economiq 1970, ofirmóen su obro clósico Foundotions en <Y of Economic Anolysis* siguiente: lo moyoríode los licenciodos físicosobenmósque lo en lsoocNewton,puescomo decio el propio Newton,un científico mósque suspredecesores, ve porqueestósubidoq hombros los gigontes que lo precedieronu. fuente fomosod¡cho de Lo del de Somuelson sSi he vistomóses porqueestoysubidoo hombros gigontes> es: (Newtono de Hooke,5 de febrerode 16761. * Combridge,Moss Horvord University P¡ess,1947 , . OPTATIVO . TRAMPAS DEL CRECIMIENTOY MODELOSDE DOS SECTORES Explicar un crecimientoelevadoo bajo no es lo mismo que explicar un crecimiento nulo. Un crecimiento escasoo nulo es la descripción más exacta de lo que ocurre en Ghana desde 1900 y en la mayor pafe de la humanidad durante la mayor parte de la historia. Para explicar un mundo en el que hay paísesque no crecen y paísesque crecen mucho, nos gustaría tener un modelo en el que fuera posible tanto un equilibrio de renta baja y crecimiento nulo como un equilibrio de renta alta y crecimiento positivo. En otras palabras, algo que contuviera elementos de la teoría neoclásicadel crecimiento y de la teoría del crecimiento endógeno. que hay dos tipos de oportunidades inversión: las que tienen un producSupongamos de to marginal decreciente(como en el modelo neoclásico de crecimiento) en los niveles de renta bajos y las que tienen un producto marginal constante(como en el modelo de crecimiento endógeno)en los niveles de renta más altos. La función de producción comienza teniendoun segmentocurvo (como en la Figura 4-la) y acabateniendo una línea de pendiente positiva (comoen la Figura4-lá). La Figura 4-2 muestraun ejemplo. Este modelo tiene un <equilibrio neoclásicode crecimiento>en el punto A, pero actúacomo un modelo de crecimientoendógenoa la derechadel punto B. En los niveles bajos de renta y de capital, la curva de capital necesario corta a la curva de ahorro en el segmentoneoclásico(punto A), lo que lleva a un estadoestacionarioen el que el crecimiento es nulo. En los niveles altos de renta y de capital (a partir del punto B), la por curva de ahorro se encuentra encima de la curva de capital necesario, que generaun crelo cimiento continuo. En la Figura 4-2 hemos omitido un elemento.Con dos tipos de oportunidadesde inversión, la sociedaddebe elegir no sólo la inversión total sino también el repafo entre los dos tipos. Las sociedadesque encaucenla inversión hacia la investigación y el desarrollo tendr¡in un crecimento continuo. Las que la encaucenhacia el capital físico posiblemente tendnánuna producción mayor a corto plazo a costa de un crecimiento menor a largo plazo.
  • 91. 90 pARTE EL y tA y 2. cREctMtENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poLiTtcA t¿a t¿I y FTGURA ¡tcclóN ENTRE ESTADo ¿-z uN EsTActoNARtouN cREctMtENTo coNTtNUo. Unafunción de producción como éstapodría explicar un mundo en el que bubiera al mismr¡ tien'tpopaíses que no crecieran nada y países que crecieran mucbo. J l'.1"'* DE cREcrMrENro En el apartadoanterior hemoscentradola atenciónen los determinantes la tasade progrede so técnico,problema de máximo interéspara los paísesque se encuentran la vanguardiade en la nuevatecnología. éstecentramos atención los problemas crecimiento la pola pn en del de y blación y en el proce{o por el que algunospaísesdejan de ser suMesa¡rollados se convierten en desarrollados. I I EL CR.ECIMIENTO DE IA POBIACIÓN Y MALTHUS Una de las ideasmás antiguas economía la de que el crecimientode la poblaciónes un en es elementonegativopara conseguiruna elevadarentae.El modelo de crecimientode Solow pree Para la obra original de Malthus, véase Thomas R. Malthus, <An Essay on the Principle of Population; or A View of its Past and hesent Effects on Human Happiness", Londres, John Murray, Albermarle Street, 6.'ed., la primera se publicó en 1826. Roben Lucas presenta una descripción muy amena de la relación entre el crecimiento tecnológico y la población en ..The Industrial Revolution: Past and Future>, documento de trabajo de
  • 92. Y LA 4. CRECIMIENTO POLITICA ECONOMCÁ CAPíTULO EL 9r dice que un elevadocrecimiento demográhco,n, significa una renta más baja en el estadoestacionario, ya que cada trabajadortiene menos capital con el que trabajar.Sin embargo,en un amplio intervalo de rentas,el propio crecimiento de la población dependede la renta. Actualmente, los paísesextraordinariamentepobres tienen unas tasasde natalidad y de mortalidad muy altas,por lo que el crecimientode la población es moderadamente alto. A medida que augraciasa la disminución mentan las rentas,las tasasde monalidad descienden(especialmente de la mortalidad infantil) y el crecimiento demográfico aumenta.En los niveles de renta muy altos, las tasasde natalidaddisminuyen. De hecho,muchos de los paísesmás ricos del mundo estiín aproximándosea un crecimiento demográfrconulo. . O P T AT IV O ' versión del modelo de Solow con creciposible representar gráf,rcamente Es una sencilla z miento endógenode la población. Si representáramos en relación con y, aumentaría,dismiy a continuación se nivelaría cerca de cero. La pendientede la curva de inversión necenuiía saria dependede n, pero como n ya no es constante,Ia curva de inversión necesariase convierte en una curva. Modificando la curva de inversión necesariadel diagrama de Solow para explicar la variación de n tenemosun gráfico parecido al de la Figura 4-3. La curva de inversión necesariacon un crecimiento demográfico variable de la Figua ra4-3,Ín0) + dll<, asciendelentamente, continuaciónde una forma brusca,y finalmente se vuelve horizontal. Como se muestra,corta a la curva de ahorro en los puntos A, B y C. El punto A es una trampa de la pobreza, en el cual el crecimiento demográfico es alto y la renta es baja. En el punto de equilibrio, C, el crecimiento demográfico es bajo y la renta es alta. Obsérveselas flechas que muestran el sentido del movimiento hacia el estadoestacionario. Se dice que los puntos A y C son equilibrios establesporque la economía se mueve hacia estos puntos. B es un equilibrio inestable porque la economía tiende a alejarse de B. ¿Cómopuedeescaparuna economíadel equilibrio de bajo nivel? Hay dos posibilidades. Si un país puede dar un gran salto que eleve la renta más allá del punto B, la economíaproseguirá por sí sola el resto del camino que lleva hastael punto C de alto nivel. Un país también puede eliminar realmente la trampa de bajo nivel desplazandola curva de ahorro en sentido ashacia abajo a fin de que ya no se toquen en los puncendenteo la,curva de inversiónnecesaria tos A y B. Un incremento de la productividad o de la tasade ahorro desplazala curva de ahorro en sentidoascendente. política de control de la población desplazala curva de inversión La nearia en sentidodescendente. y Oded Galor DavidWeil,<From Malthusian febrero, 1998. Véase también Stagnation University Chicago, of American Economic Review, mayo, 1999. El crecimiento, la fecundidad y la desigualdad to Modern Growth>>, económica van unidos en Michael K¡emer y Daniel Chen, <lncome Distribution Dynamics with Endogenous Fertility>, documento de trabajo de Harva¡d University (por cierto, ¡algunos de los orígenes del artículo se encuentran en la tesina de licenciatura de Chen!) Cha¡les Jones establece una relación ent¡e el crecimiento. la pr-' an blación y los derechos de propiedad intelectual en <<Was lndustrial Revolution Inevitable? Economic Grot---. Advances in Macroeconomics,l, n.'2,2001. over the Very Long Ftu¡>>,
  • 93. 92 Y PARTE ELCREC¡MIENTO. OFERTA lA DEMANDAAGREGADASLAPOLITICA... 2. LA Y (' ln(y) + dlk .sít) E^ Et FIGURA IA TRAMPA LAPOBREZA. 4-3 DE En este modelo con dos equilibrios del estadc,¡ estacionario, una eleuada Msa de crecimiento de la población da lugar a un bajo niuel de renta per cápita. Algunos gobiemos estáncomenzandoa reconocerIa necesidadde reduci¡ el crecimiento de la población: en algunospaísestratan de convencerlade que utilice anticonceptivos;en otros,adoptan medidasque prevéninclusola esterilización obligatoria.Peroa menudoes difícil reducir la tasade crecimiento de la población en los paísesmuy pobres,en los que la familia, si es grande,puedeactuarde sistemade pensiones, que los padresque tienenhijos tieya nen aseguradas atencionesnecesarias la vejez. las en LECCIONES DE LOS TIGR.ESASIATICOS El crecimiento de Hong Kong, de Singapur,de Corea del Sur y de Thiwán ha sido tan notable que los cuatro paísesse denominana veceslos otigres asiáticos>. han puestode ejemplo de Se desarrollo eftcaz al resto del mundo. Se ha afirmado ----especialmente algunos dirigentes políticosde estospaíses- que han aprendidoun tnrco especial digno de emular.Sin embargo, segúnlas mejorespruebasde que se disponeactualmente, principal <truco especial>es el algo muy antiguo:arduotrabajoy sacrificio.En otraspalabras, productividadtotal de los la factores,A, no ha experimentadoun aumentonotable en estospaíses;han ahorradoe invertido, han puestoa más personasa trabajary han concentradolos esfuerzosen la educacióncon el fin de elevar el capital humano. ¿Quépodemosaprenderexaminandola experienciade los tigres asiáticos?
  • 94. Y LA ECONOMICA 4. CRECIMIENTO POLITICA CAPITUIO EL 4-I EI TAB¡.A rtloo tgir¡ odúdcc¡ HONG KONG (1966-1991) Crecimiento del PIB per cápita Crecimiento de la PTF LVo tasade actividad L del 7ode penonas que tienen o estudiossecundarios más 5,7 2,3 38 -+ 49 27,2 -+ 71,4 93 .'.": SINGAPIJR (1966-1990) 6,8 0,2 27 -+ 5l + 15,8 66,3 COREA DELSUR TAIwÁN (19óó-1990) (r96ó-1990) 6,8 1,7 27 -+ 36 28 -+ 37 26,5-> 15,0 25,8-+ 67,6 6;7 )A Realitiesof the EastAsian Growth ExpeFuevre: Alwyn Young,<TheTlranny of Numbers:Confiontingthe Statisdcal agosto,1995. nence>, QuorterlyJownal of Economics, del de La Tabla4- I procede un minuciosoestudiodel crecimiento esteasiáticollevadoa considerablemente pero alto, tienenun crecimiento cabopor Alwyn Young.Los cuatropaíses no éstese debeprincipalmentea un aumentode los factores, a un aumentode la productividad. que es un indicadorde la producción total de los factores, El crecimientode la productividad pero no considerable, Hong Kong, en Coreadel Sur y en en por unidadde factor,es elevado, bajo. En los cuatropaísesha Taiwán.El crecimientode la PTF de Singapures notablemente la espectacularmente proporciónde la poblaciónque trabaja,debidoen gran meaumentado tambiénhan aumentado extraordida al aumentode la actividadfemenina.Los cuatropaíses a unos nivelesde estudioscercanos los de los su dinariamente capital humano,alcanzando paísesindustrializados. principales en poseenalgunas otrascaracterísticas común.Los cuatrotienenun Los tigresasiáticos orientada hacia una políticaeconómica gobiemorelativamente Los cuatrocomparten estable. a a a fuera,que animaa susindustrias exportar, competiry a aprender sobreviviren el mercado mundial. No obstante,merecela pena señalarel crecimientocasi nulo de la productividadde Alwyn Young,en un influyenteartículoen el que comparaSingapury Hong Kong, Singapur. un llama la atenciónsobreel hechode que Hong Kong ha tenidoesencialmente gobiemo baque controlamás la y mientras el gobiemode Singapur sadoen el libre mercado el laissez faúe, que Sostiene el gobiemo y la economía dirige indirectamente mayor partede las inversionesr0. para a deSalur ha tratadode forzar el ritmo de desanollo,recurriendo la inversiónextranjera cadavez más deprisa producirbienes a pero demasiado fecnologías, ha pasado introdlr nuevas y localeshubierandominadola sofisticatlos. antesde que los empresarios los trabajadores tecnología actual. algo extraordinario la historiadel hombre: en Lo cierto es que los tigreshan conseguido más pobresy pasarán a entrelos países con lasque dejaránde encontrarse han crecidoa tasas r{)^ Young, <A Tale of Two Cities: Factor Accumulation and TechnicalChangein Hong Kong and Singapore", A. N B ER M ac roet onom i cs Annual. 1992.
  • 95. 94 y LA y pARTE EL 2. cREctMtENTo.oFERTALADEMANDA tA AGREGADAS poLíTrcA... que lo rentoseo olto en lo el Si estopreguntopqreceextroño,recuerde lectorque nos iniereso medidoen que nos permitodisfrutor un elevodo consumo. de Cuontomósolto seo lo tosqde serónel copitoly lo rentoen el estodo ohorroelegidopor lo sociedod,móselevodos poro simplemente Perocuontomósolto seo /<,moyorserólo inversión necesorio estocionorio. lo tonto, Por en montener reloción lo copitol-troboio, lugorde serconsumido lo octuolidod. en olto puedegeneroruno elevodorento,pero un boio consumo. uno tosode ohorrodemosiodo El consumo el estodoestocionorio, es iguol o lo rentoen el estodoestocionorio, c", en (n y* = flk*|, menoslo inversión el estodoestocionorio, + a)k*: en .* = { k * } -(n + a )k * El consumo el estodo en estocionorio moximizo el puntoen el que un oumento se en poro cubrirlo moyor lo odicionol necesorio morginol copitolgeneroiustomente producción del inversión necesorio, PMKIk**l = (n + d). El copiiol k**, el stock copitolde lo reglo de oro, de que puedemonlenerse ol permonentemente, nivelen corresponde móximonivelde consumo ol uhocer que futuros generociones que esperomos los onteriores lo el que podemos con nuestros recortor ohorroy el hicieron con nosotros>. encimo nivelde lo reglode oro, podemos Por del oumentor el móstontohoy comoen el futuro. deboiode estenivel,sólopodemos Por consumir nos tomondo decisión consumir lo menos hoy.Según dotosempiricos, los consumo futuro de por encontromos debojodel nivelde ohorrode lo reglode oro. tener unos niveles de renta que -ya en Singapur,pronto en los demás- seránsimilares a los que tienen los paísesindustrialesricos. Es tranquilizador ver que puedehacerseal viejo estilo: con ahorro, arduo trabajo y competencia. POBRES LOSPAÍSES REALMENTE La curva de crecimiento de Ghana (véasela Figura 3-1) y los datos del su PIB (véasela tabla del Recuadro 4-l) muestran un sorprendenteproblema. ¡Ghana ha tenido un crecimiento económiconulo en comparacióncon el del resto del mundo! (ponemoscomo ejemplo Ghana, pero lo mismo ha ocurrido en algunosotros países).La renta es tan baja que una gran parte de la población vive al borde de la subsistencia. ¿Hemosexplicado el caso de Ghana?En parte sí. En Ghana,el ahorro es muy bajo. Segrín el CD-ROMWorld Development Indicators, enrl;e1960 y 1985 en Ghana el ahorro interior bruto representó,en promedio, un 9,3 por ciento del PIB, mientras que en Japon y EstadosUni-
  • 96. Y LA ECONÓMICA cAPíTUto4 ¡ ELCRECIMIENTO POI|TICA 95 En dos las cifras fueron 34,3 y 19,4por ciento, respectivamenterr. Ghana y en otros paísesexpobres,el crecimiento de la población también fue mucho mayor que en Jatraordinariamente pón o en EstadosUnidos. Por consiguiente,tanto el efecto del ahorro como el efecto del crecimiento de la población son los que predeciía la teoía. Los paísesmiís pobrestienen grandes dihcultades para invertir en capital humano. Muchos de ellos también tienen un clima hostil para la inversiónextranjera,bien debido a una política deliberadaque intenta fomentar la producción interior, bien simplementeporque el entomo económico y legal es incierto y los pai sesno quiereno no pueden garüúizar a los inversores posibilidad de repatriarlos beneficios. la LOS RECURSOS NATURALES: ILIMITAN EL CRECIMIENTO? energía.¿Escierto, como se ha suLa producción consumerecursosnaturales,especialmente puesto a veces,que el crecimiento exponencialde la economía acabaráagotandola cantidad fija de recursos?Puesbien, sí, es cierto, en el sentido limitado de que las teoías actualessugieren que el universo se agotaráun día. Sin embargo,esta cuestión pareceque tiene más interéspara un curso de astrofísicao quizá de teología que para un curso de economía.En cualquier horizonte interesante,la economía está protegida de los desastresque provocarían el agotamientode los recursosde dos formas. En primer lugar, el progreso técnico nos permite producir con menos recursos.Por ejemplo, la eficiencia de la iluminación de las habitaciones desdeel punto de vista de la energíase ha multiplicado por 4.500 desdeel Neolítico12.En segundo lugar, cuandoescasean existencias un determinadorecurso,su precio sube,lo que de las lleva a los productores buscarsustitutos. a Sin embargo,la proteccióndel medio ambientees importante.lncluso en estecaso,la tecpara en de nologíapuedeencauzarse que nos ayude.Por ejemplo,la sustitución los sistemas transporte urbanode los caballospor motoresde combustiónintema ha eliminadola mayor partede la la relacionada el transporter3. contaminación con Cuandoaumenta rentay la poblacióndejade esla tar al borde de la supervivencia, gentey los gobiemosoptan por gastarmás en protegerel medio ambiente.La proteccióndel medio ambiente,a diferenciade otras decisionesde consumo, por suele <comprarse> medio de decisionespolíticas y no en el mercado.Como sus beneficios paraque intervenga Estadoen las hay mayoresrazones el traspasan fronterasde la propiedad, las privados. cuestiones relacionadas el medio ambienteque en el casode los bienespuramente con INFRAESTRUCTURA Y PRODUCCIÓN SOCIAL En nuestroestudio del crecimiento hemos identificado algunosfactoresque contribuyen a explicar por qué unos paísesse enriqueceny otros no: la acumulación de capital físico y humatt World Banco Mundial. Development Indicators 2002,CD-ROM, 12En realidad, pueblos Neolíticoprobablemente tenían<habitaciones> se.Por utilizarun puntode per no los del desde puntode vista de la energía el la referencia másreciente, eficienciade la iluminaciónde las habitaciones <Do RealOutputand RealWageMeasures seha multiplicadopor 20 desde1900.VéaseWilliam D. Nordhaus, (comps.), Not>,en RobertJ. Gordony Timothy F. Bresnahan Caprure Reality?The History of Lighting Suggests The Economics New Goods,Chicago,Universityof ChicagoPrcss,1997,págs.29-66. of rr Piénselo duranteun minuto.
  • 97. 96 Y PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS IA POLITICA LA Y 2. En no es el ejemplo primordial. Quedanpor responder dos importantespreguntas. primer lugar, qué tienen unos paísesmás capital que otros? La respuesta en principio que los países es ¿por que ahorran e invierten más tienen más capital. Pero esta respuestalleva a la siguiente pregunta: ¿por qué algunos paísesahorrane invierten más que otros? Estamostratandode averiguar si una vez tenidos en cuenta los factoresde producción identificables,podemosexplicar el resto de las diferenciasde productividad. La Tabla I del recuadro 3-3 muestraque esasdiferenciasde productividad sin explicar puedenhacer que la producción de los paísesricos lleesgue a ser 4 o 5 vecesmayor que la de los pobres.Actualmente,algunosmacroeconomistas tán investigandola posibilidad de que las diferencias de infraestruc'ttu'asocial respondana estasdos preguntas. y empresa si se tiene En Estados Unidos o en Irlanda,es posibleestablecer pequeña una (si éxito, quedarse la mayor partede los beneficios bien el Estadose lleva algunosen forcon ma de impuestos).Probablemente seanecesariosobornara nadie, el gobiemo normalmenno jurídico ayudaa velar por el cumplimientode los te puedeprotegerde los robos y el sistema contratosy a resolverlos conflictos. En algunasotraspafes del mundo, la creaciónde una empresaconviefe a su propietarioen blanco de otros particulares puedeque tambiéndel goy biemo, que trataránde expropiarlo. Como cabríaesperar.la gente tiende a ser más emprendeen dora y a ahorrare invertir más en los países los que puedeobtenerbeneficios. -un buen sistema Todo lo que haceque los individuosy las empresas seanproductivos jurídico, unos impuestos estables, control de la burocraciaestatal- forma parte de la inel fraestructurasocial. SegúnHall y Jones,la infraestructurasocial son <las institucionesy la poque determinan entornoeconómico>ra. el solítica de los gobiernos Aunquela infraestructura y aún más difícil de medir,utilizamoslos datosreunidos cial es difícil de def,rnir exactamente por Hall y Jonesen la Figura 4-4 paramostrar la relación entre la producción por trabajadory social.Los datosconfirman la idea de que la infraestructura una medidade la infraestructura papelen la determinación la producciónr5. socialdesempeña importante un de RESUMEN En los paísesmás desarrollados crecimiento económico dependede la tasade progreso el tecnológico.Segúnlos modelosde crecimientoendógeno, progresotecnológicodepende el del ahorro,especialmente la inversióndestinada la formaciónde capitalhumanq. de a ) Las comparaciones intemacionales apoyanla tesisde la convergencia condicional.Una vez tenidasen cuenta las diferenciasentre las tasasde ahorro y entre las tasasde crecimiento de la población,los países vías de desarrolloavanzan en hacia los nivelesde rentade los paísesmás industrializados. 3. La evolución del crecimiento varía extraordinariamentede unos paísesa otros. La presenciade un elevadoahorro,de un bajo crecimientode la población,de una orientación hacia el exterior y de un entomo económico predecible son todos ellos importantesfactoresque favorecen crecimiento. el l. 14RobertE. Hall y Charles Jones, <Why Do SomeCountries L Procluce Much More Outputper Workerthan So febrero,I 999, págs.83-I I 6. Others?>, QuarterlyJournal of Economu's, 15Pa¡aunalecturaaccesible, realmente deliciosa, sobreestetema,véase The William Easterly, ElusiveQuest for 2002. Adventures and Mtsadventures the Tropit's,Cambridge, in MIT Press, Growth: Economicsts'
  • 98. CAP|TULO EI4 ¡ CRECIMIENTO POLíTICA Y LA EcoNÓMIcA Austrolio 97 . EEUU . Conodó o PoisesBoios o Reino Unido € o.8 .E o -o ! o.ó lrlondo o o q rE o'4 t I o.2 4 Ghino lndioto Indonesio o Ghono o.4 o.2 Infioesiruclurr o.ó o.8 sociol FIGURA 4¿ EI EFECTO LA INFRAESTRUCTURA DE SOCIAI. TERMINOS CIAVE convergenciaabsoluta condicional convergencia equilibrio estable equilibrioinestable infraestructurasocial rendimientos crecientes escala de stock de capital de la regla de oro teoríadel crecimiento endógeno PROBLEMAS Conceptuales |. de ¿Enqué se diferencianlos modelosde crecimientoendógeno ¿Quées el crecimientoendógeno? los modelosneoclásicosde crecimiento presentados el Capítulo 3? en del ¿Porqué el productomarginal constante capital del que parte el sencillo modelo de crecimiento endógenode estecapítulo crea una situación en la que una única gran empresadomina la economía, como sugeriríael razonamientomicroeconómicotradicional? que 3. ¿En qué se diferencianlas consecuencias tiene un aumentodel ahorro en relación tanto con el nivel de producción como con su tasade crecimiento en el modelo neoclásicode crecimiento esque bozadoen el Capítulo 3 de las consecuencias tiene en el modelo básicode crecimiento endóseno esbozadoen éste? 4. Optativo a) ¿Quétipos de inversiónde capital sugiereestecapítulo que son más útiles para explicar el crecimiento de equilibrio a largo plazo?
  • 99. y y LA PARTE EL 2. cREcrMrENTo,oFERTALADEMANDA rA AGREGADAS poLíTtcA... 98 b) Analice el potencial de crecimiento a largo plazo de cada uno de los siguientesprogramaspúblicos: i. ii. iii. iv. Deduccionesfiscales por inversión. y Subvenciones ayudasa la I+D. Medidas tendentesa aumentarel ahorro. Aumento de los recursosfinancieros destinadosa la enseñanza primaria. 5. ¿Quédiferenciaexisteentre la convergencia absolutay la condicionalsegúnprediceel modelo neoclásico de crecimiento? ¿Quepareceestarocurriendo empíricamente? 6. contribuir la teoíl del crecimiento endógenoa explicar las diferenciasintemacionalesen¿Puede tre las tasasde crecimiento?En caso afirmativo, ¿cómo?En casonegativo,¿quépuedecontribuir a explicar? 7. Supongaque una sociedadpuede invertir en dos tipos de capital: físico y humano. ¿Cómo puede afectarsu decisiónsobrela distribución de la inversióna su potencialde crecimientoa largo plazo? 8. a) Considereuna vez más el modelo neoclásicocon un nivel de producción per cápita del estado estacionario.Supongaque una sociedadpuede elegir su tasa de crecimiento de la población. ¿Cómopuede afectarestaelección a la producciónper cápita del estadoestacionario? ¿Podría una política de esetipo ayudar al país a evitar caer en la trampa de la pobreza? b) Suponga ahora que tenemos un modelo de crecimiento endógeno.¿Cómo afectaráuna tasa más baja de crecimiento de la población al potencial de crecimiento a largo plazo de la sociedad? 9. ¿Quéelementosde los modelos neoclásicoy de crecimiento endógenopuedenayudamosa explicar el notable crecimiento del grupo de paísesconocidos con el nombre de tigres asiáticos? 10. ¿Puedeaumentar indefinidamente el crecimiento de la producción per cápita tanto en los paísesmiis industrializadoscomo en los menos industrializados?Explique su respuesta. Técnlcos (Todosoptativos) l. Considereun modelo de crecimiento de dos sectorescon dos tipos de opofunidades de inversión: una con un producto marginal decrecientey otra con un producto marginal constanteQtista: véase la Figura 4-2). a) á) c) ¿Cómo es la función de producción de esteproblema? Caractericeel conjunto de equilibrios de este modelo. ¿Tienela producción en cualquiera de los equilibrios un crecimiento per cápita no nulo? ¿Qué puede ayudamos a explicar este modelo que no puedan los estrictos modelos de creciy miento endógeno neoclásico?
  • 100. Y LA 4. CRECIMIENTO PoLiTIcA EcoNÓMIcA CAPíTULO EL *, 2, Supongaahoraque tenemosun modelo de un sectorcon una tasavariable de crecimientode la población Qtista: véasela Figura 4-3). a) ¿Cómo es la curva de inversión necesariaen estemodelo? de b) Caractericeel conjunto de equilibrios, asegurándose que analiza su estabilidado su inestabilidad. ¿Tienela producción en cualquiera de estosequilibrios un crecimiento per cápita no nulo? c) Supongaque su país se encuentraen una (trampa de la pobreza>,es decir, en el equilibrio con el nivel más bajo de producción per cápita. ¿Qué podía hacer el país para desplazarse un a punto de mayor renta? **3. Supongaque añadeuna tasavariablede crecimientode la población a un modelo de crecimientode dos sectores(pisla: combine las Figuras 4-2 y 4-3). a) ¿Cómo son la función de producción, la curva de inversión necesariay la curva de ahorro? b) Caractericeel conjunto de equilibrios de este modelo. ¿Tienela producción en cualquierade los equilibrios un crecimiento per cápita no nulo? c) ¿Ayudala introducción de la tasavariable de crecimientode la población en estemodelo a explicar algo que no puede un modelo de dos sectoresmás sencillo con una tasa fija de crecimiento o un modelo de un sector con un crecimiento demosráfico va¡iable? rÉ4. Considereuna economíacuya función de producciónes Y = Ko(AN)I - a,dondeA = 4KlN. Suponga que tiene una tasade ahorro de 0, I , una tasade crecimientode la población de 0,02 y una tasamedia de depreciaciónde 0,03 y que 0 = 0,5. a) Reduzcala función de producción a la forma y = ak. LQté es a2 b) ¿Cuálesson las tasasde crecimiento de la producción y del capital en estemodelo? c) lnterprete a. ¿Quéestamosdiciendo realmentecuando suponemosque la tecnología que aumenta la eficiencia del trabajo,A, es proporcional al nivel de capital por trabajador? d) ¿Quéhace que seaun modelo de crecimiento endógeno? caracteiza la producción.Su5. Considereuna economíaen la que la función neoclásicaf = /d'sAP's ponga de nuevo que tiene una tasade ahorro de 0,1, una tasa de crecimiento de la población de 0,02 y una tasamedia de depreciaciónde 0,03. a) Expreseestafunción de producción en magnitudesper cápita y halle los valores de & e y correspondientes estadoestacionario. al b) En el valor de Kcorrespondienteal estadoestacionario, ¿haymás o menoscapital que en el nivel de la regla de oro? c) Averigüe la tasade ahorro que daría lugar al nivel de capital de la regla de oro en estemodelo. d) En estemodelo neoclásicode crecimiento, ¿puedeun país tener demasiadoahorro? * La presencia un asterisco indicaque es un problemamásdifícil y la presencia dos significaque es un de de problema reaImente difícll.
  • 101. ::.€a:+: :':: Looferto lo demondo y ogregodos puNTosmÁs DEsrAcADos capirulo DEr Lo producción los preciosson determinodos lo ofertoy lo demondo y por ogregodos. A corto plozo, lo curvode ofertoonr"nlro es plono.A lorgo plozo, es.verticol. Losvqriociones lo demondo resultodo loscombios lo de ogregodo, de de políticofiscoly de lo políticomonetorio, como de los decisiones osi individuoles sobreel consumo sobrelo inversión, y olteronlo producción corto plozo'y los o precios lorgo plozo. o
  • 102. lO2 pARTE. EL y y rA 2 cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA rA AGREGADAS poLíTtcA. La macroeconomía ocupa de la conductade la economíaen su conjunto, es deci¡, de las exse pansionesy de las recesiones, la producción total de bienesy serviciosde la economíay de de las tasasde inflación y de desempleo.Una vez analizadoel crecimiento económico a largo plazo en los capítulosanteriores,pasamosa examinar las fluctuaciones a corto plazo que constituyen el ciclo económico. del de ¡Lasfluctuaciones ciclo económicosongrandeslEn la Gran Depresión los años30, la produccióndisminuyóen Estados Unidos cercade un 30 por ciento;entre l93l y 1940,la tasade desempleo fue, en promedio,del 18,8por cienúo. Gran Depresiónfue el acontecimiento m¿uque l¿ có a una generación. recesiones se han registrado que Las desdela Segunda GuerraMundial han sido mucho miásleves,pero han seguidodominandoel panoramapolítico cuandose han producido. Las tasasde inflación son muy variables.Con un dólar guardadodebajo del colchón en 1975 compraríamosen 2002 bienespor un valor inferior a 30 centavos.En cambio, durantela Gran Depresión los precios cayeron un 25 por ciento. El modelo de oferta y de demandaagregadas el instrumento macroeconómicobásico es para estudiar las fluctuaciones de la producción y la determinación del nivel de precios y la tasa de inflación. Lo utilizamos para comprenderpor qué se aleja la economíade la sendade crecimiento uniforme con el paso del tiempo y para averiguar las consecuencias las medidas de económicasdestinadasa reducir el desempleo,suavizar las fluctuaciones de la producción y mantener estables precios. los En estecapítulo centramosla atenciónen la visión generalde la economía: ¿porqué suben los preciosunasvecesnípidamentey otrasno? ¿Porqué es abundante empleo unos años el y otros no? Los desplazamientos las curvas de oferta y de demandaagregadas de son los instrumentospara respondera estaspreguntas.En estecapítulo, aprendemos alguna medida a en utilizarlos. En el 3, el 4, el 6 y el1 sentamos basespara analizardetalladamente curva de las la oferta agregada. los Capítulos 9 a l'7 analizarnos En detalladamente demandaagregada. la De momento utilizaremos definiciones simplificadas de la oferta y de la demandaagregadas para concentramos las razonespor las que son importanteslas pendientesy las posicionesde esen tas curvas.La oferta y la demandaagregadas describencadauna de ellas una relación entre el nivel generalde precios (piénsese el índice de preciosde consumoo en el deflactordel PIB) en y la producción (el PIB). La oferta y la demandaagregadas conjuntamente-la consideradas Figura 5-l muestra un ejemplo- pueden ayudamos a hallar los niveles de precios y de producción de equilibrio de la economía. Y cuando un cambio desplazala oferta o la demanda agregada, podemosaveriguarcómo varían los precios y la producción. La curva de ofeña agregada (OA.)describe la cantidad de producción que están dispuestasa ofrecer las empresasa cada nivel de precios.Tienependiente positivaporquelas empresasestiíndispuestas ofrecer más cuandolos precios son más altos. La cuma de demanda a agregada(DA) muestra las combinaciones nivel de preciosy el nivel de produccióncon del las que los mercadosde bienesy de dinero se encuentran simultáneamenteen equilibrio. Tiene pendientenegativaporqueuna subidade los preciosreduceel valor de la ofefa moneta¡ia,lo cual reducela demanda producción.La intersección las curvasDA y OA en el puntoE de la de de Figura 5-l determinael nivel de producciónde equilibrio, Y^,y el nivel de preciosde equilibrio, Pn Los desplazamientos cualquierade ellas alteranel nivel de precios y el nivel de producción. de Anles de pasar a examinar en profundidad los factores que subyacen a las curvas de demanday de oferta agregadas, mostramoscómo se utilizan. Supongamosque el banco central eleva la ofefa monetaria. ¿Cómo afecta esta decisión al nivel de precios y a la produc.::UdecomBooks::.
  • 103. Y cAPiTULo . LAoFERTA LADEMANDA 5 AGREGADAS T03 o .9 I e ^D ü 'o ¡ 2 YoY Producción,renlo FIGURA LAOFERTA LADEMANDA 5-I Y AGREGADAS. Su intersecciónen el puntoE determina conjuntamente el niuel deproducción, Y, y el niuel de precios,Po. ción? En concreto, ¿aumentael nivel de precios como consecuenciadel aumento de la oferta, produciendo así i¡flación? ¿O aumenta el nivel de producción? ¿O aumentan tanto la producción como el nivel de precios? La Figura 5-2 muestra que un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de demanda agregada,DA,hacia la derecha a DA'. Más adelante veremos en este mismo ca- o .9 g ! o. o P' gA z Y oY Y Prcducción, rcnio FIGURA UN AUMENTO IA CANTIDAD 5-2 DE NOMINALDEDINERO DESPTAZA DEMANDA LA AGREGADA HACIA DERECHA. LA El punto de equilibrio se traslada deE aE'
  • 104. I 04 y y LA pARTE. EL 2 tA AGREGADAS potiTrcA... cREctMtENTo, oFERTA LADEMANDA la nffihDn05-l yla recordoróel lector Lo Figuro5-l tieneuno oporiencioogrodobley fomiliorque proboblemente por susestudios microeconomio. lo que es mós,el funcionomiento Y mecónico modelo del de (lo demondose desplozoen sentido los y oscendente... precios los contidodes oumenton... etc.|es idénticool del diogromomicroeconómico ofertoy demondo.Sin de que subyoce diogromode ofertoy de demondoogregodos emborgo,el onólisis ol económico (es versión no esló relocionqdo con lo versiónmicroeconómico uno peno que nuestrq el mocroeconómico recibieroun nombredistintof En porticulor, microeconomío <precio> no . en significolo relocióno lo que se intercombion bienes:por eiemplo,yo te doy dos bolsosde dos En el coromelos tú me dos unoclosede economio. combio,en mocroeconomío <precio> si significoel nivelnominolde precios,es decir,el costede uno cestode todoslos bienesque compromos expresodo lérminos en monetorios. En que o Hoy un elemento lo mocroeconomio se prestoespeciolmente lo confusión. de microeconomío, curvosde ofertoson relotivomente elósticos lorgo plozo que o corto los mós o de plozo, ol menospor reglo generol.[o ofertoogregodose comportoexoctomenle lo formo o controrio.Lo curvode ofertoogregodoes verticolo lorgo plozoy horizonlol corto plozo (noturolmente, veremos qué es osí!. por pítulo el porqué. El desplazamientode la curva de demanda agregadatraslada el equilibrio d e l a e c onom í adelp u n toEa E ' .E l n i v e l d e p re c i o s subede P oaP ' yel ni vel deproducción aumenta de I¿o Y' . Por lo tanto, un incremento de la cantidad de dinero provoca un a aumento tanto del nivel de producción como del nivel de precios. Es evidente en la Figura 5-2 que la cantidad en que aumentael nivel de precios dependede la pendientede la curva de ofefa agregada,así como del grado en que se desplazala curva de demandaagregada y de su pendiente. Una gran parte de este libro se dedica a analizar la pendiente de la curva de oferta agregada y las causas de los desplazamientos de la curva de demanda agregada. La Figura 5-3 muestra los resultadosde una perturbación negativa (en sentido ascendente y hacia la izquierda) de la oferta agregada (el embargo del petróleo llevado a cabo por la OPEP en 1973 es un ejemplo clásico de una perturbación de ese tipo). El desplazamiento de la curva de oferta agregadahacia la izquierda reduce la producción y eleva los precios.
  • 105. 5 Y CAPíTULO. [A OFERTALADEMANDA AGREGADAS T05 U| .9 E ! A o {, 2 'YYo Y Prcducción,rento AGREGADA FIGURA UN DESPLAZAMIENTO OFERTA DELA HACIALAIZGUIERDA. 5-3 Un despl.azamientoa OA' traslada el punto de equilibrio de E a E . I *1."^ .FERTA AGREGADA DE La curvade ofertaagregada describela cantidadde producciónque esüíndispuestas ofrecerlas a empresas cadauno de los nivelesde precios.A corto plazo,la cwva OA es horizontal(la curva a de ofertaagregada keynesiana); largoplazo,es vertical(la curvade ofertaagregada a clásica¡.La Figura 5-4 muestralos dos casosextremos.Comenzamos examinando casoa largo plazo. el LA CURVA DE OFERTA CLÁSICA La cuma de oferta agregadachisica es vertical, lo cual indica que se ofrece la misma cantidad de bienes cualquiera que seael nivel de precios. Se basaen el supuesto que el merde cado de trabajo se encuentraen equilibrio con pleno empleo de la población activa. Si la idea es de que la curva de ofefa agregada vertical a largo plazo le hacesentirseincómodo al lector, que el término<nivelde precios> significaaquí nivel generalde precios.En un únirecuerde co mercado,los fabricantesque se enfrentana una elevadademandapuedensubir el precio de y primas,más trabajo,etc.,lo que produceun efectosesusproductos comprarmásmaterias cundario:desplaza estemercadofactoresde producciónde los sectores los que la demanda a en y es en es más baja. Pero si la demanda elevada toda la economía todos los factoresde prono la ducciónya estántrabajando, es posibleaumentar produccióntotal, por lo que lo único que ocurrees que todoslos preciossuben(naturalmente, salarios los también). al El nivel de produccióncorrespondiente pleno empleode la poblaciónactivase denomina PIB potencial,y*. El PIB potencialcrececon el pasodel tiempo a medidaque la eco-
  • 106. roó Y Y IA PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POL|TICA... 2 P 0 5 o .9 9 ! o q lP , o ! o o o 2 2 Y' Prcducción,rcnts P¡oducción, renlo (o) (bt Y AGREGADA KEYNESIANACIASICA DE FIGURA I.AS 54 FUNCIONES OFERTA (a) La curua OA keynesianahorizontal irnplica que se ofrecerá cualquier cantidad de (b) producción al niueldepreciosuigente. Lafunción de ofefta clásicauerticalsebasaen el supuestode que el trabajo siempreestáplenamente empleado por lo tanto, de que la 1t, Y* producción siempre encuentraen el ntuelcorrespondiente, se nomía acumula recursosy la tecnologíamejora, por lo que la posición de la curva de oferta agregadaclásica se desplazahacia la derechacon el tiempo, como muestrala Figura 5-5. En realidad,el nivel de PIB potencial de un determinadoaño se determinaen gran medida como de describenlos modelosde la teoía del crecimiento que acabamos estudiar. Es importante señalarque aunqueel PIB potencial varía todos los años,las variacionesno dependendel nivel de precios. Decimos que el PIB potencial es <exógenocon respectoal nivel de precios> y lo que es más, sus variaciones durante un corto periodo de tiempo suelen ser gFs gF gFa Ots' YoYl Y2 Y3 5 .9 P c o ! o 2 to tt¡2t3t Tiempo (o) A DE FIGURA 5.5 ELCRECIMIENTO LA PRODUCCIÓN IO IARGO ñ AGREGADA. DE DESPLAZAMIENTOSLA OFERTA Producción (b) EN TRADUCIDO TIEMPO
  • 107. CAPiru[O 5 . LA OFERTA LA DEMANDA Y AGREGADAS I Oz rclativamente pequeñas,de unos cuantos puntos porcenfuales al año. Podemos trazar una rinica línea recta vefical en el PIB potencial y llamarla <<oferta agregadaa largo plazo> sin necesidad de preocupamos por el movimiento hacia la derecha provocado por el crecimiento del PIB potencial. [,¡' CLIVA DEOFERTAAGREGADA KEYNESIANA La cuma de ofeña agregadal<cynesiana horizontal, lo cual indica que las empresasofrees cerán la cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigente. La curva de ofertaagregadakeynesianasebasaenlaideadeq@,lasempresaspueden conseguirtanto trabajo como deseenal salario vigente. Por lo tanto, se suponeque sus costes medios de pnoducción no varían cuando varían sus niveles de producción. En consecuencia,estiín dispuestasa ofrecer todo lo que se demandeal nivel de precios vigente. La génesisintelectual de la curva de oferta agregadakeynesiana se encuentraren[a Gran Depresión, momento en que parecía que la producción podía aumentar indefinidamente sin subi¡ los precios poniendo a habajar al capital y al trabajo ociosos. Actualmente, hemos sustituido esta idea por lo que denominamos<rigidez de los precios a corto plazo>. A corto plazo, las empresasson reacias a altera¡ los precios (y los salarios) cuando se desplaza la demanda. Lo que hacen, por el contrario, al menos durante un tiempo, es aumentaro reduci¡ la producción. Como consecuencia, la curva de oferta agregadaes muy plana a corto plazo. En estecopítuloofirmomosque lo curvo de obrto ogregodo es verlicol o lorgo plozo, horizontol corto plozo y que tieneimplícitomente pendiente o uno iniermedio medio plozo. o Estodescripción simplifico excesivomente un sentidoque puedeser muy importonte en poro lo político económico.[o cierto es que lo curvo de oferto ogregodo, inclusoo corto plozo, es en reolidoduno curvo y no uno líneorecto. [o Figuro I muestroque en los nivelesde producciónboios, por deboio de lo producción potenciol Y*, lo curvo de oferto ogregodo es bostqnteplono. Cuondo lo producciónes inbrior o lo polenciol, los preciosde los bienesy de los foclores{soloriosfopenos tiendeno boior. En combio, cuondo lo producciónes superioro lo potenciol, lo curvo de oferto ogregodo es inclinodoy los preciostiendeno subircontinuomente. lo tonto,lo influencio los Por de voriocionesde lo demondo ogregodo en lo produccióny en los preciosdepende del nivel de producciónebctivo en relocióncon lo polenciol.
  • 108. I 08 y y LA PARTE. EL 2 cREcrMrENTo, oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poliTtcA... En los recesiones encontromos el segmenlo nos en plono de lo curvode ofertoogregodo, por lo que uno políticode gestiónde lo demondopuedesereficoz poro estimulor economío lo sin influir mucho el nivelde precios. emborgo, medidoque lo economío oproximo en Sin o se ol plenoempleo,los responsobles lo políticoeconómico de debentenercuidodode no estimulor demosiodo economío lo poro evitorque lo curvode demondo ogregodose sitúe en el segmento verticolde lo curvo de ofertoogregodomostrodo lo figuro. en u .9 g ! o. {¡ t 2 Y* Producción FIGURA LA DEMANDA I AGREGADA LA OFERTA Y AGREGADA NO LINEAL. Es importante señala¡que en una curva de oferta agregadakeynesiana el nivel de precios no dependedel PIB. En la mayoría de los países,los precios subencasi todos los años; en otras palabras,hay una cierta inflación continua, aunque qtizábaja. Por razonesque analizaremos más adelante,esta subida de los precios.vaunida a un desplazamiento ascendente la curva de de oferta agregada,no a un movimiento a lo largo de la curva. De momento supondremosque nos encontramosen una economíaen la que no se esperaque haya inflación. La cuestiónclave es que a corto plazo el nivel actual del PIB no afecta al nivel de precios. ,/ y L4, ELDESEMPLEO FRTCCTONAL TASA NAfg{AL DEDESEMPLEO El modelo clásico, tomado en ulsentido literal, implica que no hay desempleo.En condiciones de equilibrio, todo el que deseatrabajar estrítrabajando.Pero siempre hay algún desempleo, que se atribuye a las fricciones existentes el mercadode nabajo, las cualesse debena en que éste siempre se encuentraen movimiento. Algunas personÍrsestiánmud¡índosey cambiando de empleo, otras estiín buscandotrabajo por primera vez; algunasempres¿rs estiín expandiéndose y contratandonuevostrabajadores, otras han perdido ventasy tienen que reducir el empleo y despedira algunostrabajadores. Como una personatarda tiempo en encontra¡otro em-
  • 109. Y AGREGADAS cAPiTULo . LAOFERTA LADEMANDA 5 I09 pleo que le convenga,siemprehabrá algún desempleo friccional mientras los individuos buscan trabajo. En el nivel de empleo de pleno empleo y en el nivel de producción de pleno empleo (o pof*, tencial) correspondiente, hay una cierta cantidadde desempleofriccional. Esa cantidadde desempleose denominatasa natural. La tasa natural de desempleoes la tasa de desempleo generadapor las fricciones normales existentes el mercado de trabajo cuando éstese en acfuales, Estados en encuentra en equilibrio. Segúnalgunas estimaciones Unidos la tasanatural es del orden del 5,5 por ciento, pero ha sido difícil y frustranteprecisaruna cifra exacta. I *L'^ DE DEMANDA AGR-EGADA del muestralas combinaciones nivel de preciosy el nivel de La curva de demandaagregada produccióncon las que los mercadosde bienesy de dinero se encuentransimultiíneamente en ----comolos incrementosdel gastopúblico, las reducciones equilibrio. Las medidasexpansivas de la de los impuestosy los aumentos la oferta monetaria- desplazan curva de demandaagregada hacia la derecha.También influye en ella la conhanza de los consumidoresy de los inversores. hacia la derecha.CuandodisCuandoaumentala confranza,la curva DA se desplaza minuye,la curvaDA se desplazahacia izquierda. la La relación de demandaagregada entre la produccióny los precioses bastante compleja. el De hecho,los Capítulos9, l0 y I I se dedicana desarrollar modeloIS-LM, que es el fundaAquí ofrecemosrufabreueintroducción. mento de la demandaagregada. La clave de la relación de demandaagreg{daentre la produccióny los precios se halla en que la demandaagregadadependede la oferta monetaria real, que es el valor del dinero suministrado por el bancocentral (la ReservaFederalen EstadosUnidos) y el sistemabancario. Si expresamos número de dólaresde la oferta monetaria (la oferta monetaria nominal) por el medio de M y el nivel de preciospor medio de P, podemosexpresarla oferta monetariareal de la siguientemanera:MlP. CuandoaumentaMlP,los tipos de interés bajan y Ia inversión auglobal. Del mismo modo, una dismenta,lo cual provocaun aumentode la demandaagregada global. agregada minuciónde MIP reducela inversióny la demanda Dado el nivel de oferta monetaria nominal, M, unos precios altos significan una oferta monetariareal baja, MlP.En unos términos bastantesencillos,cuandolos precios son altos, el valor del número de dólaresexistentees bajo. Por lo tanto, cuandoel nivel de precios es alto, el nivel de demanda agregada bajo y cuandoel nivel de precioses bajo, el nivel de demanes de da agregada alto. La cuwa de demandaagregada la Figura 5- I tiene, pues,pendientenees gativar. La curva de demandaagregadarepresentael equilibrio tanto en el mercado de bienes de como en el de dinero. Una expansiónprocedente los mercadosde bienes-provocada, por ejemplo, por un aumentode la confianzade los consumidoreso por una política fiscal expany siva- desplazala curva de demandaagregada sentido ascendente hacia la derecha.Una en I Obséwese que, estrictamente hablando, la curva de demanda agregadadebeía tener forma de curva y no de línea recta. Tiene forma de línea recta por comodidad.
  • 110. | |O y y LA PARTE. Et cREctMtENTo, oFERTA LADEMANDA 2 tA AGREGADAS poLíTrcA... política monetaria expansivatambién desplazala dema¡ldaagregadaen el mismo sentido. La Figura 5-6 muestraprecisamenteese desplazamientode la demandaagregada. Para reunir los mercados de bienes y los de dinero con el f,in de hallar la curva de demandaagregadahay que entrar en muchos detalles,que daremosen el Capítulo 10. Es mucho más fácil comprender la curva de demanda agregada si dejamos a un lado de momento el mercado de bienes,y eso es lo que vamos a hacer. Pero el lector debe recordar que le debemos otra pieza del puzzle. La teoría cuantitativa del dinero permite encontrarleel truco de una sencilla maneraa la curva de demandaagregada, cuandodeje de lado algunoselementos aun importantes. número El total de dóla¡es gastadosen un año, el PIB nominal, es P x }. Llamamos velocidad. V. al número de vecesque da vueltasal año un dólar. Si el bancocentral pone en circulaciónM dólares, MxV=PxY ( l) Por ejemplo, una oferta monetaria de 5,2 billones de dólares (M) que rota 2 veces al año (l/) daría respaldo a un PIB nominal de 10,4 billones de dólares (p x I"). Si postulamosun supuestomás -1ue V se mantieneconstante- la ecuación(l) se convierte en una curva de demandaagregada.Al ser constantela oferta monetaria, cualquier 9, o 9 s tP' r1 o :Po o 2 Producción, renlo FIGURA UN AUMENTO LAOFERTA 5ó DE MONETARIA DESPLAZA DEAAANDA LA AGREGADA EN SENTIDO ASCENDENTE. Un aumento de la oferta monetttna del 1Opor ciento desplaza DA en sentido ascendente un 1O por ctento
  • 111. CAPíTUIO ¡ LAOFERTALADEMANDA Y 5 AGREGADAS I I I por aumentode I debe ser contrarrestado una disminución de P, y viceversa.La relación inversaentrela produccióny el precio da lugar a la pendiente negativade DA. Un aumentode la oferta monetariadesplazala DA en sentidoascendente, cualquieraque seael valor de Í. Es importanteparael aniílisissiguientever que un aumentode la cantidad nominal de dinero desplazala cun,a DA en sentidoascendente exactamente la mismaproporción en que en (l). Supongaaumenta dineronominal.¿Porqué?Examinemos Figura5-6 y la ecuación el la mos que Mnllevaa la curva DA representada la figura y que el valor Pocorresponde nivel en al de producciónYo.Supongamos ahoraque M aumenta l0 por cientoa M' (- l,l x M). Este un aumentodesplazala curva de demandaagregadaen sentido ascendente hacia la derechaa y DA' . El valor de P correspondiente fn debeserexactamente (= l,l x P). Con estevalor de a P' P, la nuevaofertamonetaria real es igual a la antiguaofertamonetariareal(M'lP'= (l,l x x M()l(r,r x Po)= MJP). t E 6l l¡ ir'O I I,q,POLÍTICA DE DEMANDA AGREGADAcoN DISTINToS SUPUESToS SoBREI.l oFERTA En la Figura 5-l hemosmostradoque las curvasde oferta y de demandaagregadas determinan conjuntamente nivel de renta y de preciosde equilibrio de la economía.Ahora utilizamos el el modelo de demanday de oferta agregadas para estudiarlos efectosde la política de demanda y agregada los dos casos en extremos la oferta:el keynesiano el clásico. de EL CASO KEYNESIANO y En la Figura 5-7 combinamos curva de demanda la agregada la curva de oferta agregada keynesiana. equilibrio se encuentra El inicialmenteen el punto E, en el cual se cortanOA y DA.En esepunto,los mercados bienesy de activosse encuentran equilibrio. de en -por ejemplo, un inConsideremos casode un aumentode la demandaagregada el crementodel gastopúblico, una reducciónde los impuestoso un aumentode la oferta monetaria- que desplazala curva DAhacia fuera y hacia la derechade DA a DA'. El nuevo equilibrio se encuentra el puntoE', en el cual ha aumentado producción. en la Como las empresasestándispuestas ofrecer cualquier cantidadde producción al nivel de precios Pu,los a preciosno resultanafectados. único efectoen la Figura 5-7 es un aumentode la producEl ción y del empleo. ELcASo clÁsrco En el casoclásico,la curvade ofertaagregada verticalen el nivel de producciónde pleno es empleo. Las empresas ofrecenla cantidadI/* cualquieraque sea el nivel de precios.Con estesupuesto sobrela oferta,obtenemos unosresultados muy diferentes los que se obtienen de en el modelo keynesiano. Ahora el nivel de preciosno estádado, sino que dependede la interrelación de la oferta y la demanda.
  • 112. rr2 Y PARTE ¡ Et CRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS I-RPOÚTICN... LA Y 2 P 0 .9 I E ! i "o o z . Producción, goslo FIGURA 5.2 UNA EXPANSIÓN IA DEMANDAAGREGADA: CASO KEYNESIANO. DE ET Dada una ofertaperfectamente elástica,un desplazamiento DA hacia la derecbaa.urnenta de la producción, pero no altera el niuel deprecioscleequilibrio. En la Figura 5-8, estudiamosel efecto de una expansión de la demanda agregadapartiendo de los supuestosclásicos sobre la oferta. La curva de oferta agregadaesOA y el equilibrio se encuentrainicialmente en el punto E. Obsérveseque en ese punto hay pleno empleo porque,segúnla hipótesisclásica,las empresas ofrecenel nivel de producciónde pleno empleo cualquiera que seael nivel de precios. 5l .9 Ie' c ! o 3"0 z Producción, gosto DE FIGURA 5-8 UNA EXPANSIÓN LA DEMANDAAGREGADA: CASO CIASICO EI. Dada una ofetta perfectamente inelastica, un desplazarni.ento de DA bacia la derecba eleua el niuel de precios, pero no altera la produccñn
  • 113. Y cAPiTUTo o LAOFERTA LA DEMANDA 5 AGREGADAS I I3 <keynesiono><clósico> Hemos y poro describir empleodo repetidomente términos los los que supuestos uno curvode ofertoogregodohorizontol verticol. de o Obsérvese no se trotode que modelos del olternotivos ofrecen descripciones olternotivos mundo.Ambossonciertos: el modelokeynesiono cumple cortoplozo y el clósicose cumpleo lorgo plozo. Los se o tienenpolémicos temporoles losque se economistos discreponcios sobrelos horizontes en modelos. en opliconestos Cosi todos(cositodos|coinciden que el modelokeynesiono se y cumple duronteun periodode unoscuontos meses menos el clósicose cumple o cuondoel morcoiemporol uno décodoo mós.Desgrociodomente,morcoiemporolinteresonle es el poro lo políticoeconómico desdevoriostrimestres vo hostounoscuontos oños.El ritmool que se oiuston precios los ---esdecir,el tiempoque tordo lo curvode ofertqogregodoen posorde ser horizoniol serverlicol- es uno cuestión estósiendoobietode iniensos o que investigociones. de La expansióndesplazala curva de demandaagregada DA a DA' . En el nivel inicial de precios,Po,el gasto de la economíaaumentaal punto E'. En el nivel de preciosPo,la demanda de bienes ha aumentado.Pero las empresasno puedenconseguirel trabajo que necesitan para producir más y la oferta de producción no puede responderal aumentode la demanda. lo Cuandolas empresas tratan de contratarmás trabajadores, único que hacenes presionaral alza sobrelos salariosy sobresus costesde producción,por lo que debencobrar unos precios más altos por sus productos.Por lo tanto, el aumentode la demandade bienes sólo eleva los precios; no aumentaen absoluto la producción. La st¡bidade los precios reduce la cantidad real de dinero y provoca una reducción del gasto.La economíase desplazaen sentidoascendente lo largo de la curva DA'hasta que los a precios han subido lo suficiente y la cantidad real de dinero ha disminuido lo suficiente para reduci¡ el gasto hastaun nivel compatible con la producción de pleno empleo, lo cual ocure en P'.EnelpuntoE", lademandaagregadacorrespondientealnivelmásalto elniveldeprecios de gastopúblico vuelve a ser igual a la oferta agregada. | 5-4 tA ECONOMÍNO¡ T¿ OFERTA Todos los economistasson partidarios de la adopción de medidas que desplacenla curva de oferta agregadahacia la derecha elevando el PIB potencial. Algunas medidas de oferta, innecesarias, mantenimiento de un sistemaleel como la supresiónde las reglamentaciones
  • 114. | |4 y PARTE EL 2 ¡ cRECtMtENTo, y rA LAoFERTArA DEMANDA AGREGADAS políncA. gal eficiente y el fomento del progreso tecnológico son todas ellas deseables, aunqueno siempre fáciles de poner en práctica. Sin embargo, hay un grupo de políticos y de expertos que utilizan el término <economíade la oferto> para referirse a la idea de que una reducción de los tipos impositivos eleva enormemente la oferta agregada,tanto, de hecho, que la recaudaciónde impuestosaumentaen lugar de disminuir. Incluso los aliados políticos (por ejemplo, George Bush [el padre] antesde ser presidente)de los economistasde oferta se-refieren a esta idea con el nombre de <economíavudú>. Utilizamos el diagrama de oferta y de demanda agregadasde la Figura 5-9 para mostrar qué ocurre cuando se bajan los tipos impositivos. Una redtcción de los tipos impositivos afecta tanto a la oferta agregadacomo a la demanda agregada. curva de demandaagregada desplazahacia la derechade DA La se a DA'. El desplazamiento relativamentegrande.La curva de oferta agregadatambién es se desplazahacia la derecha, OA a OA', ya que una reducciónde los tipos impositivosaumenta de los incentivos para trabajar. Sin embargo, los economistassabendesdehace mucho tiempo que el efectode ese incentivoes bastante pequeño,por lo que el desplazamiento pIB poténcialhadel cia la derechaes pequeño.La Figura 5-9 muestrael gran desplazamiento de la demanda agregaday el pequeñodesplazamientode la oferta agregada. A ¿Quécabeesperarque suceda? corto plazo, laeconomía se desplazade E a 8,. El pIB aumentaconsiderablemente. Como consecuencia, ingresosfiscalestotales disminuyen los o .9 E ¿ o ! "" z YoY' Y Producción, renlo FIGURA 5-9 INFI.UENCIA UNA REDUCCIÓN LOSTIPOS DE DE IMPOSITIVOS LA DEMANDA EN Y EN LA OFERTA AGREGADAS.
  • 115. CAPITULO r LAOFERTA lA DEMANDA 5 Y AGREGADAS | | 5 ICUAilR0 dinámiuo 5-4 Ciilcnlo Cuondoel Porlomento considero posibilidod boior los impuestos, estimociones lo de los del efectoque produciríolo boiodo en el déficitpresupuestorio desempeño popel fundomentol un en el debote.Losportidorios lo economío lo ofertohon insfodo incluir el onólisis de de o en del déficitel cálculodinómico. El orgumenfo el siguiente: reducción lostiposimpositivos es uno de elevoel crecimiento económico trovésdel estímulo lo oferto.En un plozo de tiemposuficiente, oumento o de el resultonte lo producción de elevo lo boso sobrelo que se recoudonimpuestos. recoudoción Lo odicionolde impuestos sobreestobose mós omplio compenso porte el oumento déficit en del provocodopor lo reducción tipo impositivo. cólculodinómicotieneen cuentoesto del El compensoción lo lorgode vqriosoñosdespués combiode político. o del El principio cólculo del dinómico poco discutible, es pero muchos onolistos discrepon de su oplicociónpróctico.En primerlugor,los efectos que producenlos combiosde lo oferio en lo boseimpositivo muy pequeños, lo que el cólculo son por d¡nómico puedeser muy no importonte. segundo En lugor,el cólculo dinómico difícilde reolizor es obietivomente, sobre todo porqueobligoo losonolistos estimor o cómocombiorón boncocentrol losfuturos y el Porlomentos políticoeconómico respueslo los combiosoctuoles. lo en o proporcionalmente menosque el tipo impositivo 2.Sin embargo,se trata puramentede un efecto relacionado con la demandaagregada. largo plazo,la economíase desplaza E".ElplB A a es mayor pero sólo en una cuantíamuy pequeña.Como consecuencia, recaudaciónfiscal tola tal disminuye y el déficit aumenta.Los precios son, además,permanentemente más altos. EstadosUnidos ensayóla economíade la oferta con las reduccionesde los impuestosllevadasa cabo en I 98 1- I 983. Los resultadosfueron justamente los que cabía predecir. No todas las medidasde oferta son estripidas.En realidad, las medidas de oferta son las únicas qu€ puedenaumentarpermanentemente producción.Las medidasde gestiónde la dela manda,con todo lo importantesque son, sólo resultanútiles para obtenerresultados corto plaa zo. Por estemotivo, muchos economistasdefiendenfirmemente las medidas de oferta: sencillamente,no creen que se puedanexager¿u efectos.Muchos economistas sus conservadores son partidarios de que se bajen los tipos impositivos por el efecto pequeño,pero real, que produce la bajadaen los incentivos. Sin embargo,estoseconomistastambién creen que hay que recortar el gasto público al mismo tiempo. La recaudaciónde impuestosdisminuiía, pero también el gasto público, por lo que el efecto producido en el déficit seríacasi neutro. 2 En principio, elPlBpodríaincluso aumentar queaumentara tanto la ca, parece que el efecto no es tan poderoso. recaudación impuestos. la práctide En
  • 116. I Ió . PARTEo ELcRECIMIENTo, OFERTA LADEMANDA IA Y Y 2 AGREGADASIA POL|TICA. hh -- .U^ at'et Il IAS CURVAS oFERTAY DE DEMANDAAGRIGADAS A IARGo PIAZI DE La curva de ofefa agregadaa largo plazo se desplazahacia la derechacon el paso del tiempo a un ritmo bastanteuniforme. Un crecimiento anual de un 2 por ciento es bastantebajo y uno a de un 4 por ciento es alto. En cambio, los movimientos de la demanda agregada largo plazo pueden ser grandeso pequeños,dependiendoprincipalmente de los movimientos de la ofefa monetaria.La Figura 5-10 muestraun conjunto simplificado de curvas de demanday de oferta agregadas periodo comprendidoentre los años70 y el año 2000. La producción aumenta del cuando las curvas se desplazanhacia la derecha.El desplazamientofue algo mayor en la década de 1990 que antes,pero no mucho mayor. En cambio, la demanaagregadaexperimentó grandesmovimientos verticalesentre 1970 y 1980,por lo que los precios subieronmucho más deprisaen la décadade 1970que después. La Figura 5-10 muestraque los precios subensiempre que la demandaagregadase desplaza más que Ia oferta agregada.A largo plazo,la producción dependeesencialmentede la oferta agregaday los precios del movimiento de la demanda agregada relación con el de la en oferta agregada. Ul .9 E ! c o o 2 Yzo Yso Yco roo Prcducción, rento A LARGOPLAZO DAY DE OA. DE FIGURA 5-IO DESPLAZAMIENTOS
  • 117. Y AGREGADAS cAPiTULo ¡ LAOFERTALADEMANDA 5 I I7 RISUMEN l. 2. 3. 4. 5. 6. 7. El modelo de oferta y de demandaagregadas utiliza para mostrarla determinacióntanse lo del nivel de producciónde equilibrio como del nivel de precios de equilibrio. La curva de oferta agregada,OA, muestrala cantidad de producción real que est¿ín dispuestasa ofrecer las empresas cada uno de los niveles de precios. en es La curva de oferta keynesiana horizontal,lo cual implica que las empresas ofrecentanLa al tos bienescomo se demandan nivel de preciosexistente. curva de ofertaclásicaes vefical. Correspondeía a una economíaen la que los precios y los salariosfueran totalmenteflexibles.En una economíasin friccionesde ese tipo, el empleoy la producción siemprese encuentranen el nivel de pleno empleo. La curva de demanda agregada, DA, muestrael nivel de producciónen el que los mercados en de bienesy de activosse encuentran equilibrio en todos los nivelesde precios.Es la ca¡rtidaddemandada producciónen cadanivel de precios.A lo largo de la curva DA, la de políticafiscal estádada,al igual que la cantidadnominalde dinero. Una expansiónfiscal desplazala curva DA hacia fuera y hacia la derecha.Un aumentode la cantidad nominal de dinero desplazala curva DA en sentido ascendente la misma en proporción en que aumentala cantidadde dinero. que una reducciónde los tipos impositivosprovoca La economíade la oferta sostiene un gran aumento de la oferta agregada.En realidad, la reducción de los impuestosprovoca un aumento muy pequeño de la oferta agregaday un aumento relativamente grandede la demandaagregada. y esencialmente la oferta agregada los preciosdel de A largo plazo, la produccióndepende movimiento de la demandaagregada relación con el de la oferta agregada. en TÉRMINOS CI.{T cálculo dinámico curva de oferta agregada clásica curva de oferta agregada keynesiana demandaagregada(DA) desempleofriccional (OA) oferta agregada oferta monetarianominal oferta monetariareal PIB nominal PIB potencial tasanatural de desempleo teoría cuantitativadel dinero velocidad PROBLEMAS C,onceptuales l. ¿Quédescribenlas curvasde oferta y de demandaagregadas? 2. que garantizanel Explique por qué la curva de oferta clásicaes vertical. ¿Cuáles son los mecanismos continuopleno empleodel trabajoen el casoclásico? 3. justificarlo intuitivamente? ¿Puede ¿Quérelación se recogecon la curva de oferta agregada?
  • 118. rr8 PARTE E[ CRECIMIENTO, OFERTALADEA¡ANDA 2. LA Y AGREGADASIA POTITICA... Y 4. ¿Enqué sediferencia curvade oferta agregada la keynesiana la clásica? unade estas de especi¿Es ficaciones másapropiada la otra?Expliquesu respuesta que teniendo cuidadode indicarel horizonte temporalen que se basasu respuesta. 5. El modelode oferta y de demanda parecemuy similar al modeloconvencional oferta y agregadas de de demanda la microeconomía. de modelos esqueexistealguna? si ¿Quérclaciónexisteentreestos Técnlcos 2. a) Si el gobiemo bajara los impuestos sobre la renta, ¿cómo afectaría la reducción a la producción y al nivel de precios a corto plazo? ¿Y a largo plazo? Muestre cómo afecta¡ía a las curvas de oferta y de demanda agregadas en ambos casos. b) l. ¿Qué 6s h econornla de la oferta? ¿Es probable que sea eficaz, üdala respuesta que ha dado a la pregunta (d)? Suponga que el gobiemo incrementa el gasto público de G a G' y sube simultiíneamente los impuestos de tal manera que en el nivel inicial de producción el presupuestose mantiene equilibrado. a) b) r') Muestre la influencia de este cambio en la curva de demanda agregada. ¿Cómo afecta este incremento a la producción y al nivel de precios en el caso keynesiano? ¿Y en el caso clásico?
  • 119. s k Looferto ogregodo: lossolorios, precios el desempleo los y o o B m o puNTos wrÁs DEsrAcADos capirulo DEr c e Locurvode ofe*o ogregodo describe meconismo oiuste los precios el de de de lq economío. d a Locurvode Phillips relociono infloción el desempleo. curvode oferto lo y Lo ogregodorelociono precios lo producción. curvode phillips lo curvo los y Lo y de ofertoogregodo sonformos olternotivos onolizorlos mismos de fenómenos. U a Según curvomoderno Phillips, infloción lo de lo depende losexpectotivos de sobrelo infloción, comodel desempleo. osí
  • 120. l2O y y LA PARTE EL 2 . cREctMtENTo. oFERTAtA DEMANDA LA AGREGADAS poLíTtcA... En estecapítulo desarrollamosmás extensamente oferta agregadade economía.La curva de la la oferta agregada describeeI mecanismo ajustede los precios de la economía.Sabemos de que a muy corto plazola curva de oferta agregada horizontal y que a largo plazo es vefical. En este es capítuloexaminamos procesodinámicode ajusteque nos lleva del corto plazo al largo plazo. el Comenzamoscon un examen de la mecánicade la curva de oferta agregada.A continuaciónpresentamos aniílisiseconómicoque subyacea la mecánica. relaciónprecio-proel La ducción a lo largo de la curva de oferta agregadase construye a partir de las relacionesentre los salarios, precios,el empleoy la producción.La relaciónenhe el desempleo la inflación se los y denomina curva de Phillips. Vemos cómo se pasadel desempleoa la producción y de la inflación a las variacionesde los precios.Estos pasosnos permiten conectarmás fácilmente la teoía con las cifras que se dan en las noticias. Cuando oímos decir que la inflación ha descendido hasta situarsepor debajo del 2 por ciento (la magnitud que se utiliza en la curva de Phillips), sabemosinmediatamente que las subidasde los precios estiínen gran medida bajo control. En cambio, cuandooímos decir que el IPC ha alcanzadoel valor de 168,8... bien, es ' r. una cifra que sólo a un <<loco la política económicale encantaría de En el tercer apartadode estecapítulo introducimosel papel de las expectativas sobrelos precios(en la oferta agregada) lo que es lo mismo, las expectativas o, inflacionistas(en la curva de Phillips). Fl mecanismode las expectativas sobrelos preciosexplica la estanflación,que es la presencia simultiíneade un elevadodesempleo una alta inflación. lJnavez introducidas y las expectativas sobrela inflación en el modelo, analizamosla <revoluciónde las expectativas rácionales>, que es el avanceintelectualmás importanteque se ha registradoen la macroeconomía en los últimos veinticinco añosdel siglo xx. Tras estostemasgenerales, pasamos anaa lizar más detalladamentela pendiente de la curva de oferta agregada la influencia de las pery turbacionesde la oferta -tanto positivascomo negativas- en la economía. Antes de enfraren materia,no estiínde miís algunasadvertencias algunaspalabrasde alieny to. Las advertencias que la teoríade la oferta agregada una de las iíreasmenosasentadas son es de la macroeconomía. comprendemos No totaknentepor qué los salariosy los preciostardanen ajustarse,si bien tenemos algunas teorías razonables. la práctica,parece que el mercadode trabaEn jo seadapta lentamente las variaciones la demanda a de agregada, tasade desempleo seenla no cuentrasiempreen el nivel nafuraly la producciónvaríacuandovaríala demanda agregada. Las palabrasde aliento son que aunqueexiste toda una variedadde modelos de oferta agregada, todo el mundoestiá acuerdo generalen que el fenómeno de en básicoque hay que explicares el ajuste apatentemente lento de la producción ante las variacionesde la demanda. Todoslos modelosmodemos,por muy distintosque seansuspuntosde partida,tiendena llegar a una conclusiónparecida, a saber,que a corto plazo la curva de oferta agregada plana,pero a largo plazo es vertical. es s k o o B m o c e d U 0-l IA CIJRVADE OFERTA AGREGADA EL MECANISMODE AIUSTEDE LOSPRECIOS Y La Figura 6-la muestra la curva de oferta agregadaa corto plazo horizontal en color negro y la curva a largo plazo vertical en rojo. También muestratodo un espectrode curvascoresponI Obsérvese que los economistas utilizan el apelativo <<loco de la política económica> como un cumplido. .::UdecomBooks::.
  • 121. LOS ó AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSELDESEMPELO I2I LOS Y CAPITULOT LAOFERTA Y'Y (ol (b) DINÁMICO IA OFERTA A AGREGADA I.ARGO FIGURA ELRETORNO 6I A PLAZO. dientes a periodos intermedios.Imaginemos que la curva de oferta agregadarota en sentido contrario a las agujasdel reloj y pasade horizontal a vertical en el transcursodel tiempo. La que se aplica, por ejemplo, a un horizonte de 1 año es de color negro curva de oferta agregada y de trazo discontinuoy tiene una pendienteintermedia.Si la demandaagregada mayor que es la producciónpotencial,f*, estacurva intermediaindica que después un año los precioshade brrínsubido lo suficienteparaque el PIB vuelva a ser casi, pero no totalmente,igual al nivel de producción potencial. La Figura 6-l¿ ofrece una descripciónútil, pero estática,de lo que en realidades un procesodiniímico. Centramosla atenciónen la curva de oferta agregada como descripcióndel mecanismopor el que los precios subeno bajan con el tiempo. La ecuación( I ) indica la curva de oferta agregada: P,*r= P,fl + L(Y-Y*)l (l ) dondeP,*, es el nivel de preciosdel próximo periodo,P, es el nivel de preciosactuale Y* es la producciónpotencial.La ecuación(l) encierrauna idea muy sencilla:si la producciónes superior a la potencial,los preciossubeny son más altosen el siguienteperiodo; si la producción y es inierior a la potencial,los preciosdescienden son miís bajosen el siguienteperiodo2.Y lo que es más, los precios continúan subiendoo bajando a lo largo del tiempo hastaque la producción retoma a su nivel potencial. El futuro nivel de precios es igual al actual si y sólo si la producciónes igual a.la potencialr.La diferenciaenüe el PIB y el PIB potencial,f- f*, se denomina brecha del PIB o brecha de producción. 2 Ave ces laec uac ión(l )s e e x p re s a d e ta l fo rm a q u e m uestrequeP ,seaj ustaconrespecto que a alternativa pendiente mostr¿lr P,* , seajusta respectoP,.Esta con imprime leve una incluso la curva a OA que versión horizontal. diferencia tiene es La más cortoplazo, ennuestra a no ninguna importancia. I De momento dejamos de lado el importantísimo papel que desempeñan las expectativas sobre los precios. Si el lector consulta este capítulo, verá que la inclusión de las expectativas sobre los precios en la curva de oferta agregada es necesaria para explicar la inflación cuando la economía se encuentra en Y = Y+.
  • 122. 122 y y rA PARTE EL 2. cREctMtENTo, oFERTA LADEMANDA rA AGREGADAS poliTtcA... Tonfo ecuoción I como lo Figuro&l representon curvode ofertoogregodopor medio lo (l lo de uno líneorecto.Como recordoró lector, el Copítulo vimosque eso no es torolmenle el en 5 correcto: cuondolo producción muysuperior lo potenciol, es o .los+err€+de-oferto ogregodo tienenuno pendienle moyor.Como muestro Figurol, lo curvoturo recuerdo lo que son nos limitodos posibllidodes los reoles conseguir plBsuperior potenciol. de un ol s k 0 ! o o o. o o o B o z m o i I l c e Producción FIGURA OFERTA I AGREGADA I.INEAI.. NO d U Las líneas rectashorizotales de la Figura 6-lá que se desplazanen sentido ascendente correspondena sucesivas instant¡íneas la ecuación(l). Comenzamos de con la línea recta horizontal de color negro en el periodo t = 0. Si la producciónes superiora la potencial,el precio será más alto ---+s decir, la curva de oferta agregadase desplazaráen sentido ascendente- en el periodo t = 1, como muestrala línea recta de color negro y de trazo discontinuo.Segúnla ecuación(1) y como muesffala Figura 6-lb, el precio continúa subiendohastaque la producción deja de ser superiora la potencial. Obsérvese que las Figuras 6-la y b son distintasdescripciones posiblesdel mismo proceso;la (a) muestrala dinámicade las variaciones los preciosy la (b) muestrainstantáneas de una vez que ha transcurridoun determinadoperiodode tiempo. Por ejemplo, la curva de color negroy de trazo discontinuomuestrael efecto acumuladode las variacionesde los preciostal vez despuésde un año. La Figura 6-2 presentaofta forma de analiza¡ el proceso de ajuste: trazar los puntos de equilibrio de la Figura 6-l en relación con el tiempo transcurrido. El ritmo de ajuste de los precios es controlado por el pariímetro ,?, la ecuación (l). Si de el valor de .1, alto, la curva de oferta agregadase desplazarápidamenteo, en otras palaes
  • 123. LOS AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSELDESEMPELO I23 LOS Y CAPÍTULOOLAOFERTA ó .9 E B Tiempo (o) Yc, E :9 ! t Py' I Tiempo (bt Y FIGURA SENDAS AJUSTE NIVEL PRECIOSDELAPRODUCCIÓN. ó.2 DE DEL DE bras, la rotación en sentido contrario a las agujas del reloj de la Figura 6-1a se produce en un periodo relativamente corto. Si el valor de l" es bajo, los precios se ajustan a un ritmo muy lento. Una gran parte de las discrepanciasentre los economistassobre la orientación mejor de la política macroeconómicagira en torno al valor de 1,. Si éste es alto, el mecanismo de la oferta agregadadevuelve a Ia economía relativamente deprisa al nivel de producción potencial; si es bajo, podríamos utilizar una política de demanda agregadapara acelerar el proceso. RECAPITULACIÓN Resumimosla descripciónde la curva de oferta agregada la forma siguiente: de . Cuando la curva de oferta agregadaes relativamente plana, signif,rcaque las variaciones de la producción y del empleo producen un efecto pequeño en los precios, como muestra la Figura 6-la. En otras palabras,podríamos decir que la curva OA a corto plazo horizontal mostradaen la Figura 6-1á se desplazalentamente en sentidciascendente respuestaa los aumentosde la producción o del empleo. en
  • 124. 124 pARTE. EL y LA y 2 cREcrMrENTo, oFERTAl,ADEMANDA AGREGADAS poríTKA LA $-2 gttrsla BtCIlÁilB0 de Los Comohobróvistoel lector, voriosposoies en que ofirmomos lo curvode ofertoogregodoo corto plozo es plono.Tombién vistoque trozomos ho en diogromos losque lo curvotiene pendiente positivo. ¿Enqué quedomos? En reolidod,incluso muycortoplozo, lo curvode ofertoogregodotieneuno levísimo o inclinoción Perocuondose construyen oscendenle. modelos, siempre hócenoproximociones se simplificodoros. Decirque lo curvode ofertoogregodoo cortoplozo es lotolmente plonoes cosicierloy nospermite hoceruno importonte que o corlo plozo significo simplificoción: podemos ocupornos lo demondo de y ogregodoy de lo ofertoogregodopor seporodo no comoun por de ecuociones simultóneos. lo modelo,en el ¿Quéocurrecuondooumento demondoogregodo?En nuestro momento que lo demondoogregodooumento, producción en lo oumento lo mismo en cuontío que oumento DA. Pocodespués, precios en lo los subencuondolo curvo OA plono se desplozo seniidooscendenfe. desplozomiento en Este de oscendente lo curvo OA reduce lo demondool desplozorse o lo lorgo de lo nuevocurvo DA. [o seporoción losdos ésto de posospermite onolizormuchomósfócilmente todo el proceso corto plozo sin perder del precisión. mucho Noturolmente, orte de utilizorun modelosimplificodo holloen sobercuóndoes el se segurohocerlos simplificocionescuóndono lo es.Comose explicoen el Recuodro y ó1, cuondolo producción muysuperior lo potenciol, curvode ofertoogregodoo corfo es lo o plozo tieneuno pendiente positivo. estosituoción, insostenible supuesfo cloromente el de En es uno curyoOA o cortoplozo horizontol hoy que utilizoruno curvoOA de pendiente y positivo y holloref equilibrioutilizondo simultóneomentecurvo OAy lo DA. lo s k o o B m o c e d U El coeficiente )Ldela ecuación (l) recoge esta relación entre la producción y las variaciones de los precios. La posición de la curva OA a corta plazo dependedel nivel de precios. La curva pasa por el nivel de producción de pleno empleo, Y*, en P,*, = P,. En los niveles de producción miís altos hay un excesode empleo y, por lo tanto, los precios del próximo periodo seránmás altos que los de éste. En cambio, cuando el desempleoes elevado, los preciosdel próximo periodo seránmiís bajos que los de éste. La curva OA a corto plazo se desplaza con el paso del tiempo. Si la producción se mantienepor encima del nivel de pleno empleo, f*, los precios continúansubiendo con el tiempo.
  • 125. CAPITUIO LAOFERTA ó. AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSELDESEMPELO 125 LOS tOS Y a, . _ R 0 H U'4 I T IA INFIACION Y EL DESEMPLEO La Figura 6-3 muesfa la tasa de desempleode EstadosUnidos desde 1960. Basta echar una rápida ojeadapara ver que la economíano se encontrabaen buenaforma a finales de 1982. Compiíresecon la baja tasade desempleo con la que acabóel siglo la saludableeconomía.En este apartadoanalizamosla curva de Phillips, que muesffala disyuntiva o intercambioentre el desempleoy la inflación. Más adelantela analizamosmás rigurosamente,mostrandocómo se pasade la curva de oferta agregada la curva de Phillips (el PIB conectacon el desempleo; a el PIB potencialconectacon la tasanatural de desempleo; nivel de preciosconectacon la tasa el de inflación). Normalmentees mucho más fácil trabajarcon cifras sobre el desempleoen la curva de Phillips que con cifras sobreel PIB en la curva de oferta agregada. s k o o TA CURVADEPHILUPS En 1958, A. W. Phillips, que era por entoncesprofesor de la London School of Economics, publicó un extensoestudio sobre la conducta de los salarios en el Reino Unido durante los años l86l-1957 a.La Figura 6-4, procedentede su a¡tículo, resumeel principal resultado:la curva de Phillips es una relación inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de .aumento de los salarios monetarios. Cuanto más alta es la tasa de desempleo, más baji es la tasa de inflación de los salarios. En otras palabras, existe una disyuntiva o intercambio entre la inflación de los salarios y el desempleo. La curva de Phillips muestraque la tasa de inflación de los salariosdisminuye cuando aumentala tasade desempleo.Suponiendo que W,es el salario de esteperiodo y I/, el salario *, del próximo, la tasade inflación de los salarios,gw,se define de la forma siguiente: B m o d c e U ów W,u -W , w, (2) 5, Si z* representala tasa natural de desempleo podemosformular la sencilla curva de Phillips de la forma siguiente: E*= -e(u - ux) (3) donde e mide la sensibilidadde los salariosal desempleo. Esta ecuaciónestablece que los salarios desciendencuando la tasa de desempleo es superior a la natural, es decir, cuando a A. W. Phillips, <The Relation between Un.rnployrn"nt the Rate of Change of Money Wages in the United Kingdom, 186l - 1957 >>, conom i ca, noviembre, 1958. "nd E s (1)Ellectorvenímásadelantequeexisteunaestrecharelaciónentrelatasanaturaldedesempleo,a*,ylaproducción potencial, Y* . (2) Muchos economistas prefieren el término <tasa de desempleo no aceleradora de la inflación> (NAIRU) al de <tasa natural>. Véase Laurence M. Ball y N. Gregory Mankiw, <The NAIRU in Theory and Practice>, Haward lnstitute Resea¡ch working paper n.o 1963, julio, 2ffi2.Yéase también la nota 13 del Capítulo 7 de este libro.
  • 126. y y tA PARTE EL 2 . cREcrMrENTo,oFERTArA DE^^ANDA LA AGREGADAs pot¡TtcA... 126 tl ro E t C I o t t. Ic ! ! E 3 o 8 7 6 o o 5 s k 5 p o o 4 3 r9óo t9ó5 1970 1975 B tgEO t985 t990 t995 2000 m o FIGUM LA ó3 TASA DESEMPTEODE DE CIVIT ESTADOS UNIDOS, 1959-2002. Ft evr: Bureau of l¿bo¡ Statistics. c e to a o d Curwcoiurüodo o lo¡ doro¡ de l8ól-1913 8 U 6 4 2 ! o o -2 4 o | 2 3 4 5 ó 7 I 9 Dcccmpleo (porcenfoief tOtl FIGURA IA CURVA PHII.I.IPS ó4 DE ORIGINAL CORRESPONDIENTE At REINO UNIDO. Fu¡rrm: A. tüf. Phillips, -The Relarion berween Unemployment and the Rate of Change of Money flages in the United Kingdom, 186l-1957,, Econornica, noviembre, 1958.
  • 127. AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSEt DESEMPELO I27 LOS Y ó. LOS CAP|TULO LAOFERTA es u> u*, y subencuandoel desempleo inferior a la tasanatural.La diferenciaentreel desempleoy la tasanatural, u - u*, se denomina brecha de desempleo. que en Supongamos la economíase encuentra equilibrio, es decir, que lós preciosse mantienen establesy que el desempleose encuentraen su tasanatural. Ahora la cantidad de dinero experimenta,por ejemplo, un aumentodel 10 por ciento. Los precios y los salariostienen que subir un 10 por ciento para que la economíaretorne al equilibrio. Pero la curva de Phillips muestraque para que los salariossubanun l0 por ciento, la tasade desempleotiene que desLos salarioscomenzarán sua cender,lo que haráque la tasade subidade los salariosaumente. bir, los preciostambién subirány hnalmentela economíaretomaráal nivel de produccióny de desempleode pleno empleo. Este punto puedeversefácilmente reformulando la ecuación(2) por medio de la definiciónde la tasade inflación de los salarios, con el fin de examinarel nivel actualde los salariosen relacióncon el pasado: s k W,*t=w,ll - e(u-u*)) o o (3a, , Paraque los salariossubany traspasen nivel anterior,el desempleo su debebajar con respecto a la tasanatural. Aunque la propia curva de Phillips relaciona la tasa de subida de los salarioso inflación de de los salariosy el desempleo,como en la ecuación(3), el término <<curva Phillips> acabó utilizándose gradualmentepara describir o bien la curva original de Phillips, o bien la curva que relaciona la tasade subida de los precios -la tasade inflación- y la tasade desempleo. La Figura 6-5 muestraalgunosdatos sobre la inflación y el desempleode EstadosUnidos cocon la curva de Phillips. nespondientes la décadade 1960que parecentotalmentecoherentes a B m o ^ c e d 6,O 5'5 U !g r,o 6 1,5 5 o,o ;* .,t :9 3,o € E 2,5 ; 2,o : r, 5 É r, o o,5 o o 3,5 4,O 4,5 5,O 5,5 6,0 6,5 loso de desempleo civil (porcentoie) 7,O Y ET I9óI.I9ó9. ENTRE INFLACIÓN DESEMPLEO: tA ESTADOS UNIDOS, FIGURA RELACIÓN ó5 Fur¡m: DRL/McGraw-Hill
  • 128. 128 pARTE. EL y lA y 2 cREcrMrENTo. oFERTAtA DEMANDA LA AGREGADAS potiTtcA IÁ.DrsyuNTrvA¡¡ t¿ poútrc¡. ¡coNóutc¡ La curva de Phillips se convifió inmediatamente una pieza clave del análisisde la política en macroeconómica. Sugeríaque los responsables la política económicapodían elegir dif-ede rentescombinaciones tasasde desempleo de inflación. Por ejemplo, podíanconseguirun de y bajo desempleo siempreque estuvierandispuestos tolerar una elevadainflación; éstaes,por a ejemplo, la situaciónexistenteen EstadosUnidos a finales de los años60 y que se representa en la Figura 6-5. Podíanmantener, el contrario,una baja inflación con un elevadodesempor pleo, como a principios de esadécada. Ya sabeel lector que la idea de que existeuna disyuntiva o intercambiopermanenteeny tre el desempleo la inflación debeser falsa,puestoque sabeque la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical. Lapieza del puzzle que falta en la sencillacurva de Phillips es el papel que desempeñan expectativas las sobre los precios.Pero los datos de la Figura 6-5 debeúan dejar al lector con dos impresiones que son clarasy correctas. primer lugar, existeuna En disyuntivaa corto plazo entreel desempleo la inflación 6.En segundolugar, la curva de Phiy llips (y, por lo tanto, la curva de oferta agregada) realidades bastanteplana a corto plazo. en Aplicando la <<econometría ocular> a la Figura 6-57, el lector debeía ver que una reducción del desempleo un punto porcentual(que es mucho) elevala tasade inflación a corto plazo de al¡ededorde medio punto (cantidadrelativamente modesta).Obsérvese tambiénque en las tasasde desempleo muy bajas,la disyuntivaentrela inflación y el desempleo vuelve bastante se más inclinada. s k o o B m o o6f u 0-ó I c e I.t EsTANFIAcIÓN, IA INFI-{CIÓN ESPERADAY IA CURvA DE,PHILLPS CON DPECTATTVAS SOBRE IA INFI.ACION d U La sencilla relaciónde la curva de Phillips se vino abajo a pafir de los años60, tanto en Gran Bretañacomo en EstadosUnidos. La Figura 6-6 muestrala conductade la inflación y del desempleoen EstadosUnidos desde1960.Los datosde los años70 y 80 no encajancon la sencilla explicación la curvade Phillips. de Algo falta en la sencilla curva de Phillips y es la inflación esperadao prevista. Cuany do los trabajadores las empresas negocianlos salarios,les interesael valor real del salario, por lo que ambaspartes estiin más o menos dispuestasa ajustar el nivel del salario nominal para tener en cuenta la inflación que esperan durante el periodo de vigencia del convenio.El desempleo depende nivel de inflación sino del excesode inflación sono del bre la que se esperaba. Bastauna breve introspecciónpara comprenderla cuestión.Supongamos que el primer día del año el empresariodeclaraque va a subir un 3 por ciento los salariosde todos los trabajadores. Aunque no es una cifra elevada,se trata de una buenasubida,por lo que los trabau N. Gregory Mankiw, <The Inexorable and Mysterious Tradeoff between Inflation and Unemployment>>, Economic Journal, l I l, mayo,200l. 7 En otras palabras, examinando visualmente los datos
  • 129. CAPÍTULO LAOFERTA óO AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSEI. LOS LOS Y DESEMPELO I29 l4 l2 c! (, gro ¡ .94 o ol s k 88- Ii so o o o3456789t O B Ioso de desempleocivil (portenroie) y Er FIGURA RELACÓN óó ENTRE |NFLAC|ÓN DESEMPTEO: tA ESTADOS UNTDOS lt9ó1-2OO2l Fu¡Nrs:Bu¡eauof l-aborStatistics. m o c e jadorespodían estarrazonablemente contentos.Supongamos ahoraque les dicen que la inflación ha sido de un l0 por ciento al año y que se esperaque se mantenga tasa.El lector esa comprenderá si el costede la vida subeun l0 por ciento y los salariosnominalessólo suque ben un 3 por ciento, su nivel de vida va a bajar, en realidad, al¡ededorde 7 1= l0 - 3) por ciento. En otraspalabras, que interesanson las subidassala¡iales lo que son superioresa la inflación esperada. Podemosexpresarde nuevola ecuación(3), que es la curva inicial de Phillips que relaciona los salariosy la inflación, para mostrarque lo que importa es el excesode inflación de los salarioscon respectoa la inflación esperada: d U (8*- n"¡ = -e(u - u*) (4) dondez" es el nivel de inflación esperada precios. de Manteniendo el supuestode que el salario real es constante,la inflación efectiva, n, seráigual a la inflación de los salarios.Por lo tanto, la ecuacióncorrespondientea la versión modernade la curva de Phillips, la curva de Phillips con expectotivas(sobre la inflación), es:. n t= IE " e (u - u * ) - (s)
  • 130. | 30 pARTE. EL y y tA 2 cREcrMrENTo. oFERTA tA DEMANDA lA AGREGADAS poLíTtcA Obsérvense propiedades dos fundamentales la curva de Phillips moderna: de La inflación esperada refleja en su totalidad en la inflación efectiva. se El desempleose encuentra la tasanaturalcuandola inflación efectivaes igual a la en esperada. Tenemosya otro factor más que determinala altura de la curva de Phillips a corto plazo (y la conespondiente curva de oferta agregada corto plazo). En lugar de cortar a la tasanaa tural de desempleo el nivel igual a cero, la curva de Phillips modemala corta en el nivel de en la inflación esperada. Figura 6-7 muestracurvasde Phillips esquemáticas La correspondientes a principios de los años 80 (en que la inflación osciló entre el 6 y el 8 por ciento en Estados Unidos)y a principiosde la década 2000 (en que era del ordendel 2 por ciento). de y Las empresas los trabajadores ajustansusexpectativas sobrela inflación a la luz de su historia reciente8.Las curvasde Phillips a corto plazo de la Figura 6-7 reflejan el bajo nivel de inflación que se esperaba principios de la décadade 2000 y el nivel mucho más a alto que se esperabaa principios de los 80. Las curvas tienen dos propiedadesque debe observarel lector. En primer lugar, tienen la misma disyuntiva o intercambio a corto plazo entre el desempleoy la inflación, es decir, las pendientesson iguales. En segundolugar, a principiosde la décadade 2000 el pleno empleoera compatiblecon una inflación anualde un 2 por ciento aproximadamente; principiosde los 80, era compatiblecon una inflación a del 7 por ciento aproximadamente. s k o o B m o c e d U Itre pnncrpros de los añ orEO= 7Vo Curva de Phillips de principios de los años80 - = ft¿ pnncrpros de Ia ¡ss¡¿ ¿¿ 20AO 2Vo Curva de Phillips de principios de la décadade 2000 Io¡o de desempleo FIGURA ó-7 IAS EXPECTATIVAS LA INFLACIÓN LACURVA PHILLIPS SOBRE Y DE A CORTOPLAZO ¡ El ritmo al que se ajustan las empresasy los trabajadoresy el grado en que piensan en el futuro y no en la historia reciente son cuestiones algo controvertidas.
  • 131. CAPíTULO IA OFERTA ó. AGREGADA: SALARIOS, PRECIoS ELDESEMPELo I3I LOS LOS Y La altura de la curva de Phillips a corto plazo,el nivel de inflación esperada, se mue2", ve en sentidoascendente descendente el tiempo en respuesta los cambiosde las exo con a pectativas las empresas de los trabajadores. papel de la inflación esperadacomo eley de El mento que desplazala curva de Phillips añade otro mecanismode ajuste autoruitico al lado de la oferta agregadade la economí¿. Cuandouna elevadademandaagregada trasladaa la ecoy nomía en sentidoascendente hacia la izquierdaa lo largo de la curva de Phillips a corto plaque haya inflación en el futuro zo, hay inflación. Si ésta persiste,la gente acabaesperando (zr" aumenta)y la curva de Phillips a corto plazo se desplazaen sentidoascendente. IA ESTANFI-{CIÓN Estanflación es un término acuñado para referirse a un elevadodesempleo(<<estancay mienfo>>) una elevada inflación. Por ejemplo, en 1982el desempleoera de más del 9 por cientoy la inflación del 6 por ciento aproximadamente Estados en Unidos. El punto S de la Figna6-7 es un punto de estanflación. fácil ver cómo se produceuna estanflacióne. Es Una vez que la economíase encuentra una curva de Phillips a corto plazo que contieneuna inflación en (por esperada considerable, recesiónlleva a la inflación efectivapor debajode la esperada una ejemplo,un movimientohaciala derecha la curvade Phillips de los años80 representada en en la Figura 6-7), pero el nivel absolutode inflación sigue siendo alto. En otras palabras,la inpero muy superiora cero. flación es inferior a la esperada, s k o o B m o ¿CONCUERDA IA CURVA DE PHILLIPS CON D(PECIATIVAS CON LOS DATOS? c e En la Figura 6-6 hemosvisto que cuandoexcluimosla inflación esperada, relación empírila ca entreIa inflación y el desempleo un caos.Nos gustaríadisponerde alguna es prueba de que obtenemos teniendoen cuentala inflación esperada una curva de Phillips fiable. La inflación que y esperada, diferenciade la inflación y del desempleo, puedenmedirsedirectamente ser a publicadosperiódicamente los institutosofrcialesde estadística, una idea que estii en la por es mentede todo el encargado fijar los preciosy los salarios.No puedeexistir ningún indicade si dor oficial razonable la inflación esperada, bien hay encuestas las que se pregunta los de en a expertosen prediccioneseconómicasqué inflación esperanpara el año que viener0.No obstante, obtenemosunos resultadossorprendentemente buenospartiendo del ingenuo supuestode que la gente esperaque la inflación de este año seaigual que la del año pasado:suponemos que d U e Por alguna razón, a los periodistas les encanta decir que los economistas no comprenden la estanflación. Probablemente fuera cierto en los años 60 y principios de los 70, antes de que se valorara totalmente el papel de las expectativassobre la inflación. Ha pasadomucho tiempo desde los años 60. Como verá el lector, la estanflación ya no es un emgma. r0 Los datos cliísicos sobre estasencuestasse describen en Dean Croushore, <The Livingston Survey: Still Useful After Afl These Yea¡s>,Federal Reserve Bank of Philadelphia BusinessReview, marzo-abil, 1997. Thmbién pueden encontrarsedatos actualese históricos a partir de los vÍnculos que se ofrecen en la dirección de Intemet <www.phil.frb.org>. Para un método para obtener las expectativas sobre la inflación a partir de los tipos de interés nominales y de los tipos de inteÉs reales, véase Brian Sack, <Deriving lnflation Expectations from Nominal and Inflation-I¡dexed Treasury Yields", Board of Govemors, FEDS working paper n.' 2000-33, 16 de mayo de 2000.
  • 132. pARTE. EL y y tA 2 cREcrMrENTo, oFERTAtA DEMANDA rA AGREGADAS poLiTtcA.. | 32 Íl = E,_,. Por lo tanto, paracomprobarla curva de Phillips modema,representamos - E" = n - fr - fr, t = -€(u - u*) enla Figura6-8. Estafigura muestra que inclusoestesencillísimo modelode la inflación esperada funciona bastante bien,aunque ciefamenteno a la perfección. lo queesmás,la líneaquepasa los dapor Y tos de la Figura6-8 nos permitedar un valor a la pendiente la curvade Phillips a corto plazo. de Un punto adicionalde desempleo sólo reducela inflación al¡ededorde medio punto porcentual;en g otraspalabras, = 0,5. Un punto de desempleo mucho.Medio punto de inflación es bastante es poco.Por lo tanto,la figura muestraque la curvade Phillips a corto plazo (y la conespondiente curvade ofertaagregada corto plazo)es bastante a plana,aun cuandosepamos la curva de que Phillips a largoplazo (y la conespondiente curvade ofertaagregada largo plazo) es vertical. a s k nnc¡pm_l¡cróN Puntosque deberecordarel lector: . o o La curva de Phillips muestraque la producciónse encuentra su nivel de pleno emen pleo cuandola inflación efectivay la esperada iguales. son B m o 5 o '84 c e g o !s ó. fz 9 Ér 66 .o o0 .E =o I ! a 6'7 U d E'l o '18 a 88 qr¡ a;" 88 -6 l 95 7't a a93 ,E-t 9 .9 =-2 -3 8laa 4 -5 a82 2 3 456789t O Tosode der€ñpleo ciül (porcenroie) FIGURA RELACION 68 ENTRi ',ARIAC|ONES LAINFTACIÓN ÁS TASAS DESEMPI-EO. DE Y DE -cS Fu¡¡¡m: Bureau of L:rtxrr t.i::.-:!:
  • 133. CAPiTULO LAOFERTA ó. AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSEI DESEMPEI-O I33 LOS |.OS Y que La curva de Phillips modemaestablece la inflación es superiora la esperada cuando el desempleo efectivoes inferior al pleno empleo. Hay una estanflacióncuando hay una recesióna lo largo de una curva de Phillips a corto plazo basada una elevadainflación esperada. en Los ajustesa la inflación esperada añadenotro rirecanismode ajusteautomáticoa la curva de oferta y aceleranla progresión de la curva de oferta agregadaa corto plazo a la curva de oferta agregada largo plazo. a La curva de Phillips a corto plazo es bastanteplana. r¡ 6'4 I rA REvorucIóN s k DE rAS E<pECTATTvAS RACToNALES o o La teoríade la curva de Phillips con expectativas tiene un gigantesco error intelectual.Predecimos que la inflación efectiva aumentarácon respectoa la inflación esperadacuando el y desempleodescienda seainferior a la tasanatural de desempleo. Pero entonces¿porqué no para tener en cuentala predicción?La reajustatodo el mundo rápidamentesusexpectativas lación de la curva de Phillips dependeprecisamentede que la gente se equivoca sobre la inflación de una maneramuy predecible.Si la gente aprendea utilizar la ecuación(5) para predecir la inflación, la inflación esperada(que apareceen el segundomiembro) debe ser igual al nivel que prediga para la inflación efectiva (que apareceen el primer miembro). Pero la ecuación(5) dice que si la inflación efectivay la esperada son iguales, ¡la tasade desempleodebe ser igual a la tasanatural! Este resultadoes totalmentecoherentecon la forma en que hemos descrito el equilibrio a largo plazo de la economía. Parececomo si el argumento aquí expuestotambién se aplicara al corto plazo, de tal maneraque la política de de(al manda agregada menos,la política monetaria)sólo afectaa la inflación y no a la producción o al desempleo. Este argumentono parecemuy convincente:exige en buenamedida que los agentes económicosseanomnipotentes. genio que mostró Robert Lucas al introducir la idea de El las expectativas racionales en la macroeconomía iba a modificar el argumento introduciendo el papel de los erroresI'. Quizá si todos supiéramos que las autoridades monetarias van a elevar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria un 8 por ciento, todos sabríamos que la inflación subirá un 8 por ciento, tanto ft como z" subiríanun 8 por ciento y el desempleono variaría.Pero la mejor conjeturaque puedehacer razonablemente persona la media quizá seaque el crecimientodel dinero aumentará 4 por ciento. En ese caso,fte un sólo aumentaríaun 4 por ciento, la inflación efectiva aumentaríamás de un 4 por ciento y el que un buenmodelo económicono debebasarse desempleo disminuiía. Lucas sostiene en el hechode que el público cometeerroresfácilmenteevitables.En la medidaen que hagamos prediccionesbasadas la información de que dispone el público, los valores que atrien buimos a ft" debenser iguales que los valores de z que predice el modelo. Mientras que los B m o c e d U rr Robert E. Lucas, oSome Intemational Evidence on Output-Inflation Tradeoffs>, A merican Economic Review, junio, | 973. l,a idea general de las expectativas racionales se atribuye a John Muth. Thomas Sargent, Neil Wallace y Robert Barro también contribuyeron en gran medida a introducir esta idea en la macroeconomfa.
  • 134. t 34 pARTE. EL y y LA 2 rA cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA AGREGADAS poLiTrcA... cambios imprevistos del crecimiento del dinero alteran el desempleo,no ocurre así con los cambios predecibles. Los buenosmodelos económicossuponenque los agenteseconómicosse comportande una forma inteligente, por lo que el atractivo intelectual de las expectativas racionaleses absolutamente irresistible.El único argumentorealmentebuenoen contrade la idea de que Ia política monetariaes inefrcazsalvo cuandosorprende la gentese halla en los datos.Cuandooba servamosel mundo, vemos que la política monetariainfluye realmenteduranteconsiderables periodos. ¿Por qué no explican las expectativasracionalescómo funciona el mundo? Conopero en absolutotodas.Una de ellas es que sencillamente cemosalgunasde las respuestas, algunos precios no puedenajustarserápidamente.Por ejemplo, los convenioscolectivos suelen fijar los salarioscon tres años de antelación.Otra respuesta que incluso los agentestotales menteracionales aprenden lentamente. Tinmbién ha señalado que los beneficiosde fijar exacse tamentelos precioscorrectospuedenser menoresque los costesde realizarlas modificaciones necesarias. Sinceramente, sigueexistiendoun considerable enigma. Podemosanalizarel argumentode las expectativas racionalesde la siguientemanera:el modelo macroeconómicohabitual consideraque la inflación esperadadetermina la posición vertical de las curvasde Phillips de la Figura 6-7 a corto plazo y que la inflación esperada dependede la experienciahistórica reciente.En cambio, en el modelo de las expectativas racionales la curva de Phillips a corto plazo fluctúa en respuesta la información existentesobreel a futuro inmediato.Ambos modeloscoincidenen que si el crecimientomonetarioaumentara permanentemente, curva de Phillips se desplazaría sentidoascendente largo plazo,por lo la a en que la inflación aumentaríasin que variara a largo plazo el desempleo.Pero el modelo de las expectativas racionalesafirma que el desplazamiento ascendente bastanteinmediato,mienes tras que el modelo tradicionalsostiene que sólo es gradual.Éstees, pues,en gran medidael tipo de argumentosobre la cronología que hemos expuestoal principio del capítulo. s k o o B m o n|- l¡ 0'e I c e U d I,¡ R¡IAcIÓN ENTRELoS SAIARIoS Y EL DESEMPLEo: ¿POR QUÉ SON RÍGTDOS LOS SATARTOS? En la teoríaneoclásica la oferta, los salariosse ajustande inmediatoparaque la producción de se encuentresiempreen el nivel de pleno empleo.Pero la producción no siemprese encuentra en el nivel de pleno empleoy la curva de Phillips sugiereque los sala¡iosse ajustanlentamente en respuesta las variaciones desempleo. cuestiónclaveen la teoríade la ofertaagrea del La gadaes por qué el salarionominal se ajustalentamente respuesta los desplazamientos a de en por la demanda. otraspalabras. qué los salariossonrígidos.Los salarios son rígidos o su en ajuste es lento cuando r arían lentamentecon el pasodel tiempo, en lugar de ser total e inmediatamentefleribles. lo que garantizaría el pleno empleo en todo momento. Paraaclararlos supue:to:en los que nos basamos sobrela rigidez de los salarios,fra(4) ducimosla cuna de Phillip. de la ecuación en una relación entrela tasade variación de los salarios. ) el nir el de empleo.Representamos nivel de empleode pleno empleo el 9,.. por medio de Nx y el nir el electirtr de empleopor medio de N. A continuación definimosla
  • 135. AGREGADA: SAIARIOS, PRECIOSELDESEMPELO I35 LOS LOS Y CAPíTULO LAOFERTA ó. tasade desempleo como la proporciónde la poblaciónactivade pleno empleo,N*, que carecede empleo: u -rt* = N * -N (6) N*( (6) la la Introduciendo ecuación en la (4), tenemos relaciónde la curvade Phillipsentre y el nivel de empleo,la inflaciónesperada la tasade variaciónde los salarios: (3b) s k (3b), que es la relaciónentreel salarioy el empleo, La Figura6-9 muestra ecuación la WN. El salariodel próximo periodo(por ejemplo,del próximo trimestre)es igual al vigenteen parateneren cuenta nivel de empleoy la inflaciónesperada. el nivel el En éste,peroajustado de pleno empleo(N = N*), el salariodel próximo periodoes igual al de éstemásun ajustepara Si teneren cuentala inflación esperada. el empleoes superioral nivel de pleno empleo,el saal lario del próximo periodosubecon respecto del ésteen una cuantíasuperiora la inflación esperada.El gradoen que respondael salarioal empleodepende parámetroe. Si el valor de del producegrandesefectosen el salarioy la línea lVN es inclinada. € es aho, el desempleo con La relaciónde la curvade Phillips tambiénimplica que la relaciónIVN sedesplaza el pasodel tiempo,como se muestra la Figura6-9. Si hay exceso empleoen esteperiodo, en de en ascendente WN' . Si el nivel de empleo la a en el siguiente curvall/N se desplazará sentido en es inferior al de pleno empleo en esteperiodo, en el siguientela curva IVN se desplazará que de agregada alteranla sentidodescendente aWN". Por lo tanto,las variaciones la demanda posteriores. ajusteen El de de tasade desempleo esteperiodoafectana los salarios los periodos respuesta unavariación empleoes dinámico,es decir,se realizaa lo largodel tiempo. a del o o B m o c e d U .g w¡ .9 o UI N' ^ Empleo Y EMPTEO ENTRE SALARIO EL EL FIGURA LARELACIÓN ó-9
  • 136. l3ó y y LA PARTE EL 2 . cREcrMrENTo, oFERTALADEMANDA tA AGREGADAS poLíTtcA.. IA RIGIDEZ DE LOS SAL{.RIOS Y DE LOS PRECIOS Aunque existendiferentesenfoquesmacroeconómicos, cadaescuelade pensamiento teniha do que tratar de explicar por qué existe una curva de Phillips o, en otras palabras,cuálesson las por r¿rzones las que los salariosy los precios sonrígidos 12. explicaciones son mutuaLas no menteexcluyentes, lo que mencionaremos por brevemente algunosde los enfoquesmás des[acados. Información imperfecta: equilibrio del mercado Algunos economistas tratadode explicar la curva de Phillips en un contextoen el que los han mercadosse vacían: los salariosson totalmenteflexibles, pero se ajustanlentamenteporque las expectativas temporalmente son erróneas. la décadade 1960,Milton Friedmany Edmund En Phelpsdesarrolla¡on modelosen los que cuandolos salariosnominalessubenporquehan subido los precios,los trabajadores creenerróneamente su salarioreal ha subido,por lo que que estiíttdispuestos trabajarmás13. lo tanto, a corto plazo, Ias subidasde los salariosnomia Por nalesvan acompañadas un aumentodel nivel de produccióny de una disminución del dede sempleo hastaque los trabajadores dan cuentade que la subidade los salariosnominalesno se es más que el resultadode una subidadel nivel de precios.En estosmodelos,el lento ajustede los salariosse debea la lenta reacciónde los trabajadores las variaciones los precioso a a de una información imperfec'ta sobreestasva¡iaciones. s k o o B m o c e Problemas de coordinación El enfoquede la curva de Phillips basadoen la coordinación centrala atenciónen el proceso por el que las empresas ajustanlos precioscuandovaríala demanda más que en los salariosra. que Supongamos aumentala cantidadde dinero. A la larga,como vimos en el Capítulo5, los precios subiriín en la misma proporción que la oferta monetariay la producciónno variará. Perosi una empresa cualquiera elevasu precioen la mismaproporciónen que aumenta canla tidad de dinero y ningunaotra empresa secunda, que ha subidosuspreciosperddráventas la la en favor de las demás.Naturalmente, todaslas em¡iresas si subieransuspreciosen la misma proporción, se desplazaíaninmediatamente nuevoequilibrio. Pero como las empresas al de una economíano puedenreunirseparacoordinarlas subidasde susprecios,cadauna los sube d U 12 Para datos empíricos recientessobre grado el de rigidez de los salarios, véaseJosephG. Altonji y Paul J. Devereux, Extent and Consequencesof Downward Nominal Wage Rigidity>, NBER working paper "The n." W723ó. julio. 1999: 1 fa¡k Bils r PeterJ. Klenow, <Some Evidence on the Importanceof Sticky Prices,,, NBER workrng paper n '*)ó9. _iulio.2002. ¡t Milton Fnedman. -The Rtrle ot foneta4 Policv", Amerit'an Economic Retiew,marzo, l9ó8; Edmund S. Phelps. "Phillip: Cune:. Er¡re.'ntion: of Intlarion. and Optimal Unemployment Over Timer, Economica, agosto, l9ó7 éase tambrer EJnu¡d Phelps. .-{ Review of Unemployment>>,Journal EconomicLiterature, of septiembre.1991 ra Véanse los afículo: que iir-:--u :r e, ¡Fanado Failures> de N. Gregory Mankiw y David Ro"Coordination m er(c om p s . ) , N ¿ uK ¿ r ¡ ¡ ¿ . ' r .;,: r r :.._ Ca m b r id g e .M a ss.,M IT P ress,l 99l ,vot.2. E.
  • 137. LOS Y AGREGADA: SALARIOS. PRECIOSELDESEMPELO I37 LOS cAPiTULo LAoFERTA ó. lentamente,a medida que se dejan sentir los efectos de la variación de la cantidad de dinero en forma de un aumentode la demandade bienesa los precios existentes. Los problemasde coordinacióntambiénpuedencontribuir a explicar por qué los salarios cuandodisminuye la demanson rígidos a la baja, es decir, por qué no bajan inmediatamente empresaque baje sus salariosmientrasotras no los bajen se encontrada agregada. Cualquier se todas rá con que susftabajadores est¡ínmolestosy se marchan.Si las empresas coordinaran, no podrían reducir conjuntamentelos salarios,pero como generalmente puedencoordinarse, los salariosbajan lentamentecuandocadaempresabaja los salariosnominalesde sustrabajaaquellascuyos beneficioshayan resultadomás afectadosseránlas que dores;probablemente den el primer paso15. s k Los salhrios de eficiencia y los costesde la modificación de los precios La teoría de los salarios de eficienciaconsideraque el salarioes un instrumentopara motivar La a los trabajadores. cantidadde esfuerzoque éstosrealizan estárelacionadacon lo bien remunerado o no que esté el empleo en relación con las altemativas. Las empresaspueden quererpagarunos salariossuperioresa los que vacíanel mercadopara conseguirque sustrabajadoresse esfuercencon el fin de no perder el buen puestode trabajo que ocupan. de Lateoía de los salariosde eficienciaexplica las lentasvariaciones los salariosreales, pero no explica por sí sola por qué el salario nominal medio varía lentamente,aunquesí contribuye a explicar la existenciade desempleo.Sin embargo,cuando se combina con el hecho de que la modificación de los preciostiene costes,la teoríade los salariosde eficienciapuedeexplicar por qué los salariosnominalesmuestranuna cierta ngidez incluso aunquelos costesde bajos16. Combinandoesarigidez con los problemasde comodificar los precios seanbastante ordinación, estateoríapuedeayudar a explicar langidez de los salariosnominales. o o B m o c e d U LOS CONTRATOS Y TAS REI.ACIONES A IARGO PLAZO en Paraexplicar la rigidez de los salariosnos basamos las teoríasanterioresy en un elemento que el mercado de trabajo implica una relación a largo plazo enfte las fundamental: el hecho de empresasy los trabajadores.La mayoía de los trabajadoresesperacontinuar ocupandoel mismo puestodurantealgún tiempo. Las condicionesde trabajo,incluido el salario,se renegocian pero no a menudo,ya que la negociacióntiene costes.lncluso en los casosen periódicamente, 15 Para una explicación muy similar de la rigidez de los sala¡ios a la baja véase Keynes, General Theory, Nueva York, Macmillan, 1936. Para algunos datos m¿ísrecientes, véase Kenneth J. Mclaughlin, <Are Nominal Wage Changes Skewed Away from Wage Cuts?>, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, mayo, 1999. ró Véase George A. Akerlof y Janet L. Yellen, <A Near-Rational Model of the Business Cycle, with Wage and Price Inertiu, Quarterly Journal of Economics, suplemento, 1985, y editado por los mismos autores, E¡tciency Wage Models of the Labor Marft¿¡, Nueva York, Cambridge, University Press, 1986. Véanse también los artículos sobre <Costly Price Adjustment>>en N. Gregory Mankiw y David Romer (comps.), New Keynesian Economícs, Cambridge, Mass., MIT Press, 1991, vol. l. Para algunos datos empíricos, véase Christopher Hanes, <Nominal Wage Rigidity and Industry Characteristics in the Downturns of 1893, 1929 and 1981>>, American Economic Review, diciembre, 2000.
  • 138. | 38 pARTE. EL y AGREGADAS PoLiTtcA... Y LA 2 cREcrMrENTo. oFERTALADEMANDA lA los que se suponeque el salario se fija en función de la situacióndel mercado,obtenerla insobre los distintos salariosposiblestiene costes.Normalmente,las emformación necesaria presasy los trabajadores reconsideran salariosy los ajustancomo mucho una vez al añor7. los que tienen una baja Los salariossuelenhjarse en términosnominalesen las economías al tasade inflación'8. Por lo tanto, se acuerdaque la empresapagará trabajadortantosdólares por hora o al mes duranteel siguientetrimestreo año. La mayoríade los conveniosformales dura¡r2 o 3 añosy puedenfijar los salariosnominalespara el periodo de vigencia del convenio. lo A menudocontienenunastarifas salariales distintaspara las horasextraordinarias, que implica que el salarioque paganlas empresas más alto cua¡rdose trabajanmás horas.Esa es es una de las razonespor las que la curva WN de la Figura 6-9 tiene pendientepositiva. y habránacordadoexplícita o imEn cualquiermomento,las empresas los trabajadores que tienen empleo en ese moplícitamenteIa tabla salarial que se pagaráa los trabajadores mento. Habrá un salario baseque correspondea un determinadonúmero de horasde trabajo semanales y que dependedel tipo de trabajo y quizá un salario más alto para las horas La fija extraordinarias. empresa entonces nivel de empleoen cadaperiodo. el Veamosahoracómo se ajustanlos salarioscuandose desplazala demandade trabajo y las empresas aumentanlas horasde trabajo.A corto plazo, los salariossubena lo largo de la presionanpara que se subael salario curva WN. Al aumentarla demanda,los trabajadores tobaseen la siguientenegociación. embargo,pasaalgún tiempo hastaque se renegocian Sin dos los salarios.Por otra parte,no todos se negocianal mismo tiempo, sino que las fechasen que los salariosde la mique se fijan estánescalonadas, decir, se solapanre. es Supongamos tad de la población trabajadorase hjan en eneroy los de la otra mitad en julio. Supongamos ya que la cantidadde dinero aumentaen septiembre. Los preciostardanen ajustarse, que ningún salariose ajustahastatres meses después la variaciónde la cantidadde dinero.Y cuande do llega el momento de renegociarla mitad de los convenios,en enero, tanto las empresas que negociansabenque los demássalariosno variaránen los 6 meses como los trabajadores srgulentes. no Los trabajadores tratande ajustartotalmentesu salariobasehastael nivel que llevaría sus a la economíaal equilibrio a largo plazo. Si los ajustaran, salariosseríanmuy altos en repreferiían dar empleo por lación con otrosdurantelos 6 mesessiguientes, lo que las empresas Los trabajadores cuyossalariossenecuyossalarios hubieransubidotodavía. no a trabajadores si gocian en enerocorren,pues,el riesgode quedarse desempleados los salariosrbnegociados son demasiado altos. Por lo tanto, los salariossólo se ajustanen parte y no llegan al nivel de equilibrio. s k o o B m o c e d U I' La frecuencia con que se revisan los salarios (y los precios) dependede la estabilidad del nivel de producción y de los precios de la economía. En condiciones extremas, como las hiperinflaciones, los salarios podían revisarsediaria o semanalmente [-a necesidadde revisar los precios y los salarios frecuentementees uno de los cosde tes importantesde las tara-s inf'laciónelevadas inestables. e r8 E nl a s e c o n o m í a : e n l ; r,sq u e l¡ in fla ció n e sa lta ,e sp r o b a b le quel ossal ari osesténi ndi c'i adosconrespectoa nivel de precio.. e: de.rr que :c Jtuslen automáticaÍnentecuando varía éste.lncluso en EstadosUnidos, algunos convenioscolectrrtr. Je ,r¡'r:" iur¡crern contienencláusulasde revisión salarialque prevén una subida salarial para compensar lir. :u¡ri¿. Frvii. Je ios precios Estas cláusulas normalmente ajustan los salarios una vez al trimestre (o al año¡ pJrr .oc.rt€n.:; r.¡-i:ubidas de los precios del trimestre (o año) anteriof. re El proceso de a-lusre aquí se basaen el anículo de John Taylo¡ <Aggregate Dynamics and {ue tris'-.i::ltr. Staggered Contract:', ./ :,.,:.; ' ? : , i ELotront.febrero, 1980.
  • 139. LOS CAPíTUIO LAOFERTA ó. AGREGADA: SAIARIOS, PRECIOSELDESEMPELO I39 LOS Y En julio, cuando llega el momento de renegociar la otra mitad de los salarios, éstos tampoco se ajustantotalmentehastael nivel de equilibrio, ya que los salariosde enero serán entoncesrelativamentemás bajos. Por lo tanto, los salariosde julio seriínsuperioresa los de enero,pero no llegarán a ser iguales al salario basede equilibrio correspondiente nivel de al pleno empleo. de Esteprocesode ajuste escalonado los precios continúa;la curva de ofefa aumentade un periodo a otro a medida que se sucedenlas subidassalariales;primero subeun salario y a contiriuaciónse renegociaotro. La posición de la curva de oferta agregada un periodo cualen quiera dependerá dónde se encontraraen el anterior,ya que cada una de las unidadesque de estárenegociando salariostieneque considerar nivel de su salarioen relacióncon los que los el no estánrenegociiíndose. el nivel de los salariosque no se renegocian corresponde Y se con el salario del periodo anterior. tambiénrenegocian precioscuandovarían los ''Duranteel procesode ajuste,las empresas los salarios(y, por lo tanto, sus costes).El procesode ajuste de los salariosy de los precios de continúahastaque la economíase encuentra nuevoen el equilibrio de pleno empleocon los mismossaldosreales.El procesode ajustees más complicadoen el mundo real que en el ejemplo de enero y julio, ya que los salariosno se revisan con tanta regularidady porque es importante tanto el ajuste de los salarioscomo el de los precios20.Pero el ejemplo muestra la esencia esteproceso. de Estadescripcióndel lento ajustede los salariosy de los preciosplantea,al menos,dos sey rias preguntas.En prirner lugar, ¿por qué las empresÍrs los trabajadoresno ajustanlos salarios más a menudo cuandola economíase ve afectadapor unas perturbaciones claramentecomprensibles? los ajustaran,tal vez podían ajustarlosde tal forma que se mantuvierael pleno Si se empleo. En algunasinvestigaciones hace hincapié en que incluso los costesrelativamente bajosde la revisión de los sala¡iosy de los preciospuedenimpedir que el procesode ajustesea rápido2t. Por otra parte, los problemasde coordinación de los ajustesde los salariosy de los preciosparaque éstosvuelvanrápidamente equilibrio son enonnesen una gran economíaen al la que hay numerosas fuerzasdistintasque afectana la oferta y a la demandaen los diferentes mercados. En segundolugar, cuando hay un elevadodesempleo,¿por qué las empresasy los desempleados se ponende acuerdopara bajar los salariosy crear así empleopara los desemno pleados? principal razón,abordada la teoía de los salariosde eficiencia,se halla en que por La esasprácticasson perjudicialespara la moral y, por lo tanto, para la productividadde las perque tienenempleo22. sonas En suma,el hechode que los salariosse fijen paraun periodode tiempo y de que se ajusgenerael ajustegradual de los salariosy de la producción que observaten escalonadamente mos en el mundo real. Eso explica el desplazamiento vertical gradual de la curva de oferta agregada corto plazo. a s k o o B m o c e d U 20 Para un interesanteestudio de la frecuencia con que se ajustan los precios (de los periódicos), véase Stephen G. Cecchetti, Cont¡acts and the Frequency of Price Adjustment>, Quarterly Journal of Economics, "Staggered suplemento,1985. 2r Véase la bibliografía en la nota 16. 22 Véase Robert M. Solow, Iá¿ Labor Market as a Social Institution, Carnbndge, Inglaterra, Basil Blackwell, I 990 (versión castellana en Madrid, Alianza Editorial, 1993), para un análisis de la relación entre la remuneración y la productividad.
  • 140. | 40 y y PARTE EL 2 . cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAsLApoLíTtcA.. LOS MODELOS DE LOS TRABAJADORES INTERNOS Y D(TERNOS Por último, llamamos la atención sobre un enfoque que pone el énfasisen las consecuencias que tiene un sencillo hecho para la relación entre la conductade los salariosy el desempleo: los desempleados se sientanen la mesade negociación23. no Aunque preferiían que las empresasbajaranlos salariosy crearanmás empleo,las empresas negociande hecho con los trabajadoresque tienen empleo, no con los que estiín desempleados, cual tiene una conselo cuenciainmediata.La rotación de los trabajadores tiene costespara las empresas ----costes de despido,costesde contratacióny costesde formación- por lo que los trabajadoresinternos tienen una ventaja sobre los extemos.Y lo que es más importante, amenazaÍ los trabajadoa res intemos con el desempleosi no aceptanrecortessalarialesno es muy eficaz. Es posible que las personasamenazadas cedan, pero respondenán insatisfactoriamenteen lo que se reñere a moral, esfuerzo y productividad. Es mucho mejor llegar a un acuerdocon los trabajadores intemos y pagarlesbuenossalarios,aun cuandohaya trabajadores desempleados deseosos de trabajar por menos. Elmodelo de los tabajadores internosy externosprediceque los sala¡iosno responderiín significativamenteal desempleoy, por lo tanto, da otra razón por la que no volvemos rápidamente al pleno empleo cuandola economíaexperimentauna recesión. s k o o RESUMEN DE LA RIGIDEZ DE LOS PRECIOS B m o Un buen número de estudiosrecientessobre la curva de Phillips reconocela existenciade ri2a. gidezde los preciossin precisarla causasubyacente Las matrículasuniversitarias los suely dos de los profesoresuniversitarios raras vecesvarían más de una vez al año. Las ta¡ifas aéreas que aparecen Intemet puedenvariar de un minuto a otro. Comprenderen profundidadla rien gidez de los precios es una de las ¡íreasen las que mayor es la diferencia entre la explicación microeconómicay el efecto macroeconómico.Sigue siendo un campo de abundantes investigaciones;entretanto,no existe ninguna duda de la importancia empírica de la rigidez de los precios para comprenderla curva de Phillips. c e d U -L , a-a U'U J I DE I-o cURVA DE PHILilPSA IA cURvA DE oFERTAAGREGADA Nos encontramos va en condiciones de volver de la curva de Phillips a la curva de oferta agregada. Seguimos cuatro pasos. En primer luga¡ pasamos de la producción y al empleo. r3 Véase Assa¡Lrndbcck DennisSnouer. Theory:a Survey>, ZA discussion paper ¡ "The Insider-Outsider n.' 534,julio. 2001 2aGuillermo Calro. . S':¡s:er¿d A. Contracts a Utility-Maximizing in Framework>>, Journalof Monetary Economics,1983, un ¿ini.uiLl es cl"re. ¡¡L¡¡¿ muy técnico. véase GregoryMankiw y RiPa¡aun nuevoenfoque, N. cardoReis, lntbrm¡¡ilrcr 3ñus Suc$' Prices: hoposal to Replace New Keynesian A the PhillipsCurve>, "Stick) JournaloJEL t'n,-,u::- .-.¡ t r.mbre.2002. Quarterly
  • 141. CAPITULO lA OFERTA ór AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSEt DESEMPELO | 4l LOS LOS Y En segundolugar, relacionamoslos preciosque cobran las empresas con sus costes.En tercer lugar, utilizamos la relación de la curva de Phillips entre los salarios y el empleo. En euarto lugar, reunimos los tres componentespara obtener una curva de oferta agregadade pendientepositiva. I-4. LEY DE OKUN A corto plazo, el desempleoy la producción estiin bastanterelacionados.Segin la ley de Okun, l punto adicionalde desempleo cuestaun 2 por ciento de PIB (en el siguientecapítulo volveremosa ver estarelación).La ecuación(7) presenta formalmenteestaley: s k Y_Y* = -o¡(u- u*) y '" (7) o o donde a=2. B LOS COSTESY LOS PRSCIOS m o pasodel desarrollode la teoía de la ofertaconsiste relacionarlos preciosde las El segundo en empresascon sus costes.Los costeslaboralesconstituyenel principal componentede los costes totales25. estecaso,el principiorectores el siguiente: empresas En las ofrecenla produccióna un precioque cubraal menossuscostes. Naturalmente, gustaría les cobrarun precio procedente las empresas ya existeny de las que que superioral coste,pero la competencia de podríanentraren el sectorpararecogeralgunosde los beneficios impide que los preciosse alejen mucho de los costes. que las empresas Suponemos basanel precio en el costelaboral de producción.Si cada unidadde trabajo Eeneraaunidadesde producción,el costelaboral de producciónpor unidad esW/a. Por ejemplo,si el salarioes de l5$ por hora y a es 3, el costelaborales de 5$ por unidad. El cociente Wla se denomina costelaboral unitario. Las empresas hjan el precio aplicandoun margen,z, a los costeslaborales: c e d U (8) El margensobrelos costeslaboralescubre el costede otros factoresde producciónque utilizan las empresas, como el capital y las materiasprimas, y comprendeuna cantidadpara te25 Suponemos para simplificar el análisis que la productividad del trabajo es constante, incluso aunque en la práctica varíe a lo largo del ciclo económico y del tiempo. La productividad tiende a aumentar a largo plazo, a medida que los trabajadores adquieren mejor formación y educación y son dotados de más capital. También varía sistemáticamentedurante el ciclo económico. Tiende a disminuir antes de las recesionesy aumenta durante ellas y al comienzo de las recuperaciones.
  • 142. 142 pARTE EL y y rA 2. cREctMtENTo, oFERTALADEMANDA tA AGREGADAs políncA.. ner en cuentasusbeneficios normales. la competencia el sectorno es perfecta,el margen Si en tambiéncomprenderá otra cantidadque seráun beneficiomonopolístico26. EL EMPLEO Y LOS SAIARIOS Y Iá. CURVA DE OFERTA AGR.EGADA La curva de Phillips de la ecuación(3á) indica las subidassalariales función de la inflación en esperada precios y la diferencia entre el desempleoy la tasanatural.La ley de Okun, la de ecuación(7), traducela brechadel desempleo brechadel PIB (el PIB efectivofrente al poen tencial),que es lo que queremos parala curva de oferta agregada. relaciónentrelos precios La y los costes la ecuación(8) indica que la tasade inflación de salarios igual a la tasade inde es flaciónde precios2?. Uniendoestas tresecuaciones, que tenemos s k t(Y-Y * P ,t,=P i ,r* ,,r1 u 1 (9) o o A menudosustituimos ecuación(9) por una versiónaproximada, la que es la que se muestraen la ecuación( I 0). Estaecuaciónes más sencilla,pero sigueponiendoénfasisen que la curva de oferta agregada muestraque el nivel de preciosdel periodo siguientesubecon las expectativas sobrelos preciosy la brecha PIB. del B m o P,t,=Pf*, [1+tr(Y-lx)J (10) c e La Figura6-10 muestrala curvade ofertaagregada implica la ecuación(10). Éstatieque ne pendientepositiva.Al igual que la curva IVN en la que se basa,se desplaza con el pasodel tiempo.Si en esteperiodola producciónes superioral nivel de pleno empleo,l*, en el siguientela curva OA se desplazará sentidoascendente OA'. Si es inferior, la curva OA se en a desplazará el siguienteperiodoen sentidodescendente OA" . Por lo tanto,las propiedades en a de la curva oA son las de la curvawN, debido a dos supuestos: margenes ñjo e igual a z y el la producciónes proporcionalal empleo. La curva OA es la curva de oferta agregada una situaciónen la que los salariosno son en totalmente flexibles.Los preciossuben cuandoaumenta producción, que el aumento ya la de la producciónimplica un aumentodel empleo,una reduccióndel desempleo por lo tarito,un y, incremento los costes de laborales. hechode que en estemodelolos preciossuban El cuando aumenta producción enteramente reflejo de los ajustes la es un que serealizanen el mercado de trabajo, el cual el aumento empleoelevalos salarios. en del d U 16 En una industria competitiva, el precio es determinado por el mercado, en lugar de ser fijado por las empresas,lo cual es bastante coherente con la ecuación(8). pues.siel sectorfuera competitivo,z sólo cubriría los costes de otros factores de producción r los beneficios normales, por lo que el precio sería igual al competitivo, La ec uac i ó n ( 8 ) e s a l s o m á s qe n e r a lla q u e ta m b ié n tie n e e n cu e n ta lahj aci óndel ospreci osdel asempresasde que no son totalmcntecompetitivos sectores 2? En la práctica. la intlación de s¡larios r la inf'lación de precios no siempre son iguales: tanto ¿ como z varía¡r con el estadode la tecnoloeíar la ¡ituación del mercado.Pero esoscambiosno son una parte importantede la exphcaciónde la curva de c¡fer1lJqregadr
  • 143. CAPITULO. LAOFERTA ó AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSELDESEMPELO | 43 LOS LOS Y oA' ,' OA U| .9 I E ! e o o 2 o Y. Prcducción s k o o B FIGURA O LACURVA OFERTA ó.I DE AGREGADA m o La curua OA se obtiene a pariir de la curua WN, coz lossupuestosadicionales de que el margen esfijo y la prod.ucción esproporcional al empleo. f i. c e d 0-t U IAS PERTURBACIONES DE IÁ, OFERTA Desde los años 30 hasta frnales de los 60 se partió, en general, del supuestode que las variacionesde la producción y de los precios de la economíase debíana desplazamientos la de curva de demandaagregada,es decir, a cambios de la política monetaria y de la política fiscal (entre ellos, las guerrasen su faceta de expansionesf,rscales) de la demandade invery sión. Pero en EstadosUnidos la historia macroeconómicade los años 70 fue en gran medida una historia de perturbaciones de la oferta. En cambio, la expansión económica de frnales del milenio se debió a una perturbación favorable de la oferta, a saber,a un aumento de la productividad. Una perturbación de la oferta es una perturbación que afecta a la economía y cuya primera consecuenciaes un desplazamiento de la curva de oferta agregada. En la décadade 1970, la curva de oferta agregadase desplazócomo consecuencia dos grandes de crisis de los precios del petróleo,que elevaronel costede producción y, por lo tanto, el precio al que las empresas estabandispuestas ofrecer su producción.En otraspalabras,las crisis de a los precios del petróleo desplazaron curva de oferta agregada una forma que en seguida la de mostraremos.
  • 144. l4 y tA pARTE EL y 2. cREctMtENTo.oFERTALADEMANDA AGREGADAS poliTtcA. lA La Figura 6-l I muestrael precio real o relativo del petróleo28.La primera crisis de la OPEP,que duplicó el precio real del petróleo entre l97l y 1974,contribuyó a llevar a Ia ecosunomía a la recesión 1973-1975, peor desdela Segunda de la GuerraMundial. La segunda bida del precio de la OPEP,registradaen I 979- I 980, lo duplicó de nuevo y aceleróvertiginosamente tasade inflación.Estaelevada la una política inflación llevó a adoptaren 1980-1982 monetariadura para luchar contra ella, por lo que la economíaentró en una recesiónaún más profundaque la de 1973-1975. Después 1982,el preciorelativo del petróleobajó durante de de todala década 1980,especialmente 1985-1986. el segundo de En semestre 1990se proen dujo una brevecrisis de los preciosdel petróleo,como consecuencia la invasióniraquí de de Kuwait. Esacrisis temporalcontribuyóa empeorar recesión I 990-l99l , aunquese conla de sideraque éstacomenzóen julio, antesde que Kuwait fuera invadido. [.as dos recesiones los años70 relacionadas las crisis de los preciosdel petróleono de con dejan ninguna duda de que las perturbaciones la oferta son importantes2e. de s k o o TAS PERTURBACIONES NEGATIVAS LA OFERTA DE Las perturbacionesnegativasde la oferta desplazan curva de oferta agregada sentidoasen la cendente. Figura 6-12 muestralos efectosde una perturbación esetipo: una subidadel La de preciodel petróleo.La curvaOA se desplaza sentidoascendente OA' y el equilibriode la a en economíade E a E' . Por lo tanto, la consecuencia inmediatade la perturbaciónde la oferta es una subidadel nivel de precios y una reduccióndel nivel de producción. Una perturbaciónnegativa de la oferta es doblementedesafortunada: provoca una subida de los precios y una reducc'iónde la producción. Deben hacersedos observaciones sobre el efecto de las perturbacionesde la oferta. En primer lugar, desplazanla curva OA en sentido ascendente porque ahora a las empresasles producir cadaunidad.En segundo que la perturbación cuestamiás suponiendo de lugar, estamos la ofertano afectaal nivel de producciónpotencial, que siguesiendof* r". En ¿Quéocurreuna vez que se producela perturbación? la Figura 6-12,la economíase y, desplaza nuevode E' a E. El desempleo de en existente E'obliga a los salarios por lo tanto, al nivel de precios a bajar. El ajustede vuelta al equilibrio inicial, E, es lento, porque los salaTiene lugar a lo largo de la curva DA; los salariosbajan hastaque se rios se ajustanlentamente. alcanzael punto E. En esepunto, la economíase encuentra nuevoen el nivel de pleno empleoy el nivel de de precios vuelve a ser el mismo que antesde la perturbación.Pero el salario nominal es más B m o c e d U 28 El precio real del petróleo es aquí el precio medio de primera compra interior del crudo deflactado por medio de los deflactoresrmplícrtosdel producto interior bruto (en dólaresencadenados 1996). de 2e Para un análisis menos espectacular.pero más reciente, del efecto de los precios del petróleo, véase <Flaring Up?",'[he Econonist. I I de abril de ]002 ¡0 La subida del precio del petróleo Ce los años 70 desplazó en sentido ascendentelacuwaOA y redujo también el nivel de producción ¡rotencial. debido a que las empresasredujeron su consumo de petróleo y no pudieron utilizar el capital tan et-rcientemc'nte .-omo antes.P¿uasimplificar el análisis,en la Figura ó-12 suponemosque la p ert urbaci ó n d e l a o É n a n o l f e.tr ¡ l' * Pa ¡ a co m p r o b a r q u e co m p rendel aFi gura6-l 2.debefi azarl asendade la producción I de los prc'titr. .uFrnrendt que le penurbación de la of'ertadesplaza la cuwa OA'y reduce fx, por ejemplo, a f8'
  • 145. CAPITULO LAOFERTA ó. AGREGADA: SAIARIOS, PRECIOSELDESEMPELO | 45 tOS tOS Y o o o o50 ! o o :é 40 ! J30 o o. €2 0 t s k 9 o loro 'ü o o e E o t950 1955 t9@ t9ó5 1970 1975 1980 t985 B FIGURA I EL óI PRECIO DEtPETRÓLEO, REAL 1957.2002. m o Fu¡x.rn: Energy Information Administration, <www.eia.doe. gov> d u .9 E q ! o o c e U 2 Y' Y Producción FIGURA &I2 UNA PERTURBACIÓN NEGATIVA LAOFERTA DE PROVOCADA UNASUBIDA POR DEL PRECIO PETRÓLEO. DEL bajo que antes,ya que entretanto el desempleolo ha obligado a bajar. Por consiguiente, el salario real tambiát es más bajo que antes:la perturbación negativa de la oferta reduce el salario real.
  • 146. 146 pARTE. EL y y rA 2 cRECrMtENTo. oFERTA rA DEMANDA LA AGREGADAS potíTrcA... ACOMODACION DE IAS PERTL-RB.{CIOLi DE L{ OFERTA La política fiscal y la monetariaapenas respondieron cua¡rdola primeracrisis de los preciosdel petróleosacudióla economíade Estados Unidos a finalesde 1973.Como las pefurbacionesde la oferta eran entoncesun fenómenonuevo,ni los economistas los responsables la políni de tica económicasabíanqué hacer.en casode que se pudierahacer algo. Pero cuandola tasade desempleode EstadosUnidos traspasóel 8 por ciento a finales de 1974,se adoptóuna polítiy ca monetaria una políticahscalexpansivas 1975-1976, ayudaron la economía reque en a a cuperarsede la recesiónmás deprisaque si no se hubieranadoptado. ¿Porqué no se respondesiemprea una perturbaciónnegativade la oferta con una política expansiva? Pararespondera esta pregunta,examinemosde nuevo la Figura 6-12. Si en el momento en que subió el precio del petróleo el gobierno hubiera elevadolo suficientela demanda agregada, economíapodría habersedesplazado punto E* y no al E'. Los precios la al habían experimentado una subidade la misma magnitudque el desplazamiento ascendente de la curva de la oferta agregada. Las medidasmonetariasy fiscalesque desplazan curva DA a DA'en la Figura 6-12 se la conocencon el nombrede medidasacomodaticias.Se ha producido una perturbaciónque exige una reduccióndel salarioreal. Se ajustala política para hacer posible,o sea,para <<acomodar> esadisminución del salario real con el salario nominal existente. La cuestión estriba,pues, en saberpor qué no se adoptaronmedidas acomodaticiasen 1973-1975. respuesta halla en que existeuna disyuntivaenfte el efectoinflacionistade las La se perturbaciones la oferta y susefectosrecesionistas. de Cuantomás acomodación hay,mayor es el efecto inflacionistade la perturbacióny menor es el efectoque produceen el desempleo. La combinaciónde medidasque se escogióen realidaddio un resultadointermedio:una cierta inflación (bastante)y algún desempleo. Ademásde sopesarlos costesrelativosdel desempleoy de Ia inflación, los responsables de la política económicaque se encuentran ante una perturbaciónde la oferta agregada tienen que averiguar si ésta es transitoria o permonente.Si es permanente,la política de demanda agregada puedeimpedir que la producciónacabedisminuyendo.El intento de impedirlo no no daría como resultadomás que una subida cadavez mayor de los precios.En principio, la política de demandaagregada puedeutilizarse p¿uaimpedir una reducción de la producción relacionadacon una perturbacióntransitoriade la oferta, aunquepuedeser difícil aplicarla en el momento oportuno. s k o o B m o c e d U PERTURBACIONES FAVORABLES IA OFERTA DE Al final del milenio, Ia situacióneconómicaera buenaen EstadosUnidos. La causa,en parte, de esta buenasuertefue claramentela nuevatecnología,especialmente llegadade compula tadorasbaratas. Figura 6-13 muestrala enormecaídaque experimentóel precio de las comLa putadoras cuandoacababa siglo xx. el Una perturbac'ión por favorable de la oferta, como la provocada las mejorastecnológicas, desplazala curva de oferta agregada corto plazo hacia fuera. Normalmentetambién elevael a PIB potencial, desplazandola curva de oferta agregadaa largo plazo hacia la derecha.Ante esasmejoras,el banco central debe asegurarse que la curva de demandaagregada desde se
  • 147. LOS CAPiTULO ¡ LAOFERTA ó AGREGADA: SALARIOS, PRECIOS ELDESEMPELO 147 tOS Y r80 róo t¡to Índice de precios de consumo I tl ¡ r20 o o o ! e o c g ri roo 80 .9 o s k óo 40 9 e 4 ! o .9 .o .! o o Indice de precios al pormenor de las computadoras, periféricos y programasinformáticos B 20 o m o 1993 | r99s I r9.r7 | rg9{, | 2(xrl 1987t1989tr99l t988 t990 r9tn2 r9l)4 t1n6 t998 2000 2002 c e FIGURA EI. 613 PRECIO RELATIVO COMPUTADORAS, DE LAS 1987-2002. Fu¡¡rre:<www.economagic.com>. d U plaza hacia la derechalo suficientementedeprisapara seguir al aumentopermanentede la oferta agregaday mantenersevigilante, al mismo tiempo, para no sobrepasarlotemporalmente. Si el banco central lo consigue,la economíaexperimentaun crecimiento continuo con una baja inflación. RXSUMEN l. 2. La curva de oferta agregada describeel mecanismode ajustede los precios de la economía. El mercado de trabajo no se ajustanípidamenteen respuesta las perturbaciones, a sino que el procesode ajustelleva tiempo. La curva de Phillips muestraque los salariosnominales varían lentamentede acuerdocon el nivel de empleo. Los salariostiendena subir cuandoel empleo es elevadoy a bajar cuandoes bajo. 3. Las expectativas sobrela inflación esti{nincluidas en la curva de Phillips. Cuandola inflación efectivay la esperada iguales,la economíase encuentra la tasanatural de son en desempleo.Las expectativassobre la inflación se ajustan con el paso del tiempo para reflejar los nivelesrecientesde inflación.
  • 148. r48 PARTE. ET 2 CRECIMIENTO,OFERTALADEMANDA LA AGREGADAS POLíNCA... Y LA Y 4. Existe estanflacióncuando hay una recesióny una elevadatasa de inflación, es decir, 5. 6. 7. 8. 9. 10. n. 12. 13. cuandola economíase desplaza hacia la derechaa lo largo de una curva de Phillips que contieneun considerable componentede inflación esperada. La curva de Phillips a corto plazo es bastante plana. En un año, un punto de desempleo adicional sólo reducela inflación alrededorde medio punto. La teoía de las expectativasracionalessostieneque la curva de oferta agregada debe desplazarse previstasde la demanda por muy deprisaen respuesta las variaciones a agregada, lo que la produccióndebevariar relativamente poco. Las friccionesque existencuandoentrantrabajadores el mercadode trabajoy buscan en empleo o cambian de trabajo implican que siemprehay algún desempleofriccional. La cantidadde desempleo friccional que existeen el nivel de desempleo pleno empleoes de la tasanaturalde desempleo. Lafeoría de la oferta agregada aún no se ha asentado. hecho básicode que el mercaEl do de trabajono se ajusterápidamente respuesta los desplazamientos la demanen a de da agregada ha explicadode variasmaneras: enfoquedel equilibrio del mercadobase el sado en la información imperfecta;los problemasde coordinación;los salariosde y eficienciay los costes la modifrcación los precios;y los contratos las relaciones de de a largo plazo entre las empresas los trabajadores. y Al explicarcómo se obtienela curva de oferta en estecapítulo,hemoshechohincapiéen las relaciones largo plazo enffe las empresas los trabajadores en el hechode que los y a y salariosgeneralmente mantienenfijos duranteun determinadoperiodo, por ejemplo, se un año. Tambiénhemostenido en cuentael hechode que las empresas coordinanlos no cambiosde los salarios. La curva de oferta agregada corto plazo se obtiene a partir de la curva de Phillips sia guiendocuatropasos:se suponeque la producciónes proporcionalal empleo;los precios se fijan aplicandoun mÍugena los costes; salarioes el elementoprincipal del costey se el ajustade acuerdocon la curva de Phillips; y la relaciónde la curvade Phillips entreel sa- lario y el desempleo transforma, se pues,en una relaciónentreel nivel de preciosy la producción. La curva de oferta agregada corto plazo se desplazacon el pasodel tiempo. Si la proa ducción es superior(inferior) al nivel de pleno empleo en este periodo,la curva de (descendente) el siguiente. oferta agregada desplaza sentidoascendente se en en Un desplazamiento la curvade demanda de elevael nivel de preciosy la proagregada ducción.El aumento la producción del empleoelevaalgo los salarios el periodo de y en actual.Las variaciones la demanda de agregada sólo se dejansentirtotalmente los preen cios con el pasodel tiempo.Los elevados una subidade los nivelesde empleoprovocan salariosque se traduceen una subidade los precios.A medidaque se ajustanlos salarios, la curva de ofena agregada desplazahastaque la economíaretoma al equilibrio. se La curva de oferta agregada obtiene a partir de los supuestos se subyacentes que los de (y salarios los precios)no se ajustan y todosal miscontinuamente de que no seajustan positivade la curva de ofertaagregada el resultadodel hecho mo tiempo. La pendiente es de que algunossala¡iosse ajustanen respuesta la situacióndel mercadoy de que las taa rifas de las horasertraordinarias previamente acordadas entranen vigor a medidaque varía el empleo.El lento mor imiento de la curva de ofefa a lo largo del tiempoes el reproceso ajustede los salarios de los precios. y sultadodel lentov descoordinado de s k o o B m o U d c e
  • 149. CAP|TULO¡ LAOFERTA LOS ó AGREGADA: SALARIOS, PRECIOSELDESEMPELO 149 LOS Y 14. Los precios de las materiasprimas (por ejemplo, del precio del petróleo) y los salarios constituyen uno de los determinantes los costesy de los precios. Las variacionesde de los precios de las materias primas se traducen en variaciones de los precios y, por lo tanto, en variacionesde los salariosreales.Las variacionesde los precios de las materias primas constituyen una impofante causa de las perturbaciones de la oferta agregada. 15. Las perturbacionesde la oferta planteanun difícil problema a la política macroeconómica. Puedenacomodarsepor medio de una política expansivade demandaagtegada,con una subidade los preciospero con un nivel de producciónestable.Tambiénpuedenconpor trarrestarse medio de una política deflacionistade demandaagregada, cuyo caso en pero la producción disminuye. los precios se mantienenestables, 16. Las perturbaciones favorablesde la oferta pareceque explican el rápido crecimiento registradoa finales del siglo xx. Una política sensata demandaagregada presencia de en de perturbacionesfavorablesde la oferta puede conseguir un rápido crecimiento con una baja inflación. s k ; *á" B ajusteescalonadode los precros brechade desempleo brechade producción costelaboral unitario curva de Phillips curva de Phillips con expectativas enfoquede la coordinación estanflación o o expectativas racionales información imperfecta ley de Okun mecanismo ajustede los de preclos m o U d c e medidasacomodaticias modelo de los trabajadores intemos y extemos perturbaciónfavorablede la oferta perturbaciónnegativade la oferta perturbación de la oferta rigidez de los precios rigidez de los salarios ritmo de ajuste de los precios teoía de los salariosde eficiencia PROBLEMAS Conceptuales l. Explique la relación entre las curvas de oferta agregaday de Phillips. ¿Puedeobtenersealguna información de una que no puedaobtenersede la otra? , ¿En qué se diferenciala curva de Phillips a corto plazo de la curva de Phillips a largo plazo?Pista: a largo plazo, volvemos a un mundo clásico. 3. En estecapítulo hemos analizadoalgunosmodelosque puedenutilizarse parajustificar la existencia de salariosrígidos y, por lo tanto, la capacidadde la demandaagregada para influir en la producción. son?¿En qué se pareceny en qué se diferencian?¿Cuál de estosmodelos le parecemás ra¿Cuáles zonable?
  • 150. r50 PARTE EL 2. CRECIMIENTO,OFERTALADEMANDA Y AGREGADASLAPOTITICA... Y LA 4. a) ¿Qué es Ia estanflación? á) 5. Describa una situación que pudiera provocarla. ¿Podríaevita¡se la situación que acaba de describir? ¿Deberíaevitarse? Explique cómo ayuda la capacidad de las expectativassobre la inflación para desplazarla curva de Phillips a la economía a ajustarse automáticamente a las perturbaciones de la oferta y de la demanda agregadas. 6. Analice las principales diferencias enfe la curva de Phillips original con expectativas analizada en el Apartado 6-3 y la curva basada en las expectativas racionales analizada en el 64. s k Técnicos l. o o Analice la influencia de una reducción de la cantidad nominal de dinero en el nivel de precios, en la producción y en la cantidad real de dinero cuando la cuwa de oferta agregada tiene pendiente positiva y los salarios se ajustan lentamente con el paso del tiempo. ) B Supongaque el banco central adopta una política de total transparencia,es decir, supongaque.anuncia de antemano cómo va a modificar la oferta moneta¡ia. Segrin la teoría de las expectativas racionales, ¿cómo afectani esta política a la capacidad del banco central para alterar la economía real (por m o ejemplo, la tasade desempleo)? 3. a) b) c e Muestre en un modelo de oferta y de demanda agregadas los efectos a largo y corto plazo de un descenso del prccio real de las materias primas (una perturbación favorable de Ia oferta). Describa el prcceso de ajuste suponiendo que la producción comenzó encontriíndose en su nivel natural (de pleno empleo). U d
  • 151. Loonotomío lo infloción de y del desempleo puNTos mÁsDEsrAcADos capirulo DEr Los costes desempleo, consisten del que principolmente lo producción en perdido, muyoltos. son a Elcoste lo infloción de previsto muyboio,ol menos es cuondo ésto es moderodo, comoocurre lospoíses en industrioles. o Elcoste lo infloción de imprevisto, puede bostonte es que ser olto, principolmente distributivo. grondes Hoy gonodores grondes y perdedores. a Los tosos desempleo, lo tosonoturol de tonto comolo de desempleo cíclico, voríon mucho unos de grupos poíses otros. y o
  • 152. 152 y LA pARTE. EL y 2 LA AGREGADAS poliTrcA.. cREcrMrENTo. oFERTA rA DEMANDA periódicamente de Los institutosde opinión de los distintospaísesrea'lizan encuestas opinión en las que preguntancuál es el problemamás importanteque tiene el país.Entre las respuestas posiblesse encuentran droga,la delincuencia, contaminación la amenaza guera nuy la de la clear.En 1981,año en qüe la tasade inflación era de dos dígitosen Estados Unidos,la mayoía declaróque ésteera el problema más importantedel país.En 2002, ni la inflación ni el desempleose consideraron una cuestión importante.Como muestrala Tabla 7-1, cuando la (o que es /a cuestiónnacional,pero inflación o el desempleo ambos)son altos,se considera cuandocualquiera los dos es bajo, casi desaparece la lista de preocupaciones. de de Hastaahorahemoscentradola atenciónen la forma en que diversosfactoreseconómicos pasamos y y determinan producción los precios, desempleo la inflación.A continuación la el a y examinarlas tripasdel desempleo de la inflación. Tantola inflación como el desempleo deben TABI.A 7-l ¿Cuól es el problemo mós importonte de Esfqdos Unidos? DESEMPLEO INFLACIÓN TASA (7o) 1981 t982 r9 8 3 r984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 l99l 1992 1993 r994 r995 1996 r997 1998 r999 2000 2001 2002 PROBLEMA PRINCIPAL 70DE ENCUESTADOS 10,4 6,2 PROBLEMA PRINCIPAL 70DE ENCUESTADOS <A 55 8 28 53 28 24 23 l3 9 6 3 A"> 6,8 ¿3 2,8 7,4 7,1 6,6 25 l3 ll 9 5 8 5 5 2 6 8 J,Z 4,4 3,6 1, 9 3, 7 4, 1 4,8 )5 2,8 73 49 l8 l0 7 TASA (vo) A 5 lJ * < - > i n d i ca me n o s d e u n l '¡ FurNre: Gallup Reprrt r arirr; nun3¡¡: q5 7,5 7,2 7,0 6,2 J 2 2 )'7 2,2 1, 3 2. 1 -r.+ 2..9 9,6 I I 2 2 I 5,6 4,9 4,5 4,2 4,0 4,8 5.8 <u $ s.sallup com> y Bureau of Labor Statistics. .::UdecomBooks::.
  • 153. CAP|TULO LAANAToMiA LAINFLACIÓNDET ZT DE Y DESEMPLEO I53 RtCUAilR0 de 7-l dasa [a sacrificiot: por$poctiva unil inüernaciona A corto plozo, los gobiernossólo pueden reducir lo inflocióno costo de oumentorel desempleo y de reducir lo producción. Lq foso de socríficio es el porcenroie de producción que se pierde por codo punto en que se reduce lo foso de infloción. Vorío dependiendodel momento,del lugor y de los métodosempleodosporo reducir lo inf loció n.No o bslon te,r es ult oút il t eneruno es t im oc ión r o x i m o d o p o r o d e c i d i r l o s m e d i d o s op económicos Lo Toblo i contienelos estimociones olgunos poíses Observe el lectorque de existeun consideroble grodo de incertidumbre sobre lo ioso de socrificioinclusoen el coso de E stodo s Unid os L ose sti m oc ionesoz onobles on des de l h o s l o l O * r v TABTA I Estimoción de olgunos tosos rnedias de socr¡frcio PAIS TASA, % Australia Canadá Francia Alemania Italia Japón Suiza Reino Unido Estados Unidos l,00 1 .5 0 0,75 2,92 | ,7 4 0,93 1 ,5 7 0,79 2.39 FuEr¡-re: l:urcnce Ball, <HowCostlyIs Disinflarion? Historical The Evidence>. Bz_ siness Review, Federal Reserye Bmk of Philadelphia, noviembre-diciembre. 1993. G t " S t epho n _ C e c c h e t yi R o be r W Rich ,< Slr u clu r o l t Eslim o te sf th e U S S ocri fi ce oti o,,Federol eserve onkof o R R B New YorkStoffReport,morzo, 1999 evitarse másposible. lo Perodadoqueexisten disyuntivas entrelos dos.también impofante es comprender mejorsuscostes económicos relativos. Estainformación consrituye base parla a tir de la cual los responsables la política de económica pueden evaluar disyuntivas. las En un mundoideal,los responsables la políticaeconómica de elegirían combinación la de desempleo inflación e quetuviera menorcoste el posible. Pero,¿,cómo resuelven disyunesta tiva en la práctica? teoríadel ciclo económico La político,descrita final de estecapítulo.da al
  • 154. | 54 y y tA PARTE EL 2 . cREctMtENTo, oFERTA rA DEMANDA rA AGREGADAS poLíTtcA. una respuesta estapregunta.Segúnestateoría,los responsables la política económicatraa de tan de que la situaciónde la inflación y del desempleoseabuenajustamenteantesde las elecciones.Naturalmente,la inflación (o la recesiónnecesaria para detenerla)aparecemás tarde, después las elecciones. de En estecapítulo centramosIa atenciónen los detallesde los costesdel desempleo de la y inflación. Antes de entraren ellos, recordamos lector los costesde las tasasde inflación moal deradasa grandesrasgos: El desempleotiene dos grandes costes:la producción perdida y las consecuencias negativaspara la distribución de la renta. Los costesde la inflación prevista son bajos. Los costesde la inflación imprevista probablemente son bajos en conjunto, pero la inflación imprevista puede provocar una considerableredistribución de la riqueza dentro de la economía. r l;1,,,,,*" El mayor costedel desempleo la producciónperdidar.La genteque no puedetrabajarno es produce:un elevadodesempleo reducela tarta social2.El costede la producciónperdidaes muy alto: una recesión puedecostarfácilmenteentreun 3 y un 5 por ciento del PIB, lo que equivalea perdidasmedidasen cientosde miles de millones de dól¿¡¡es. Como señalamos el en Capítulo 6, el ya desaparecido Arthur Okun codificó una relac.ión empíricaentreel desempleo y la produccióna lo largo del ciclo económico. ley de Okun establece La que I punto adicional de desempleo cuestaun 2 por ciento de PIB. La Figura7-l representa crecimienel to del PIB real en relación con la variaciónde desempleoen EstadosUnidos y muestraque la ley de Okun describeperfectamente relaciónentre el desempleo la producciónen Estados la y Unidos. Los costesdel desempleose repartende una manerarhuy desigual,lo cual tiene grandes consecuencias distributivas. En otras palabras,los costesde una recesiónrecaendesproporcionadamente las personas pierdenel empleo3.Por ejemplo,los estudiantes en que universitarios que tienen la mala suertede licencia¡seduranteu4a recesióntienengrandesdihcultades paracomenzara trabajar.Estosmismos estudiantes, liubierantenido la suertede licenciarse si duranteuna expansión, habríancomenzado muchoantes. Los trabajadores acaban enque de trar en la poblaciónactiva,los adolescentes los residentes los barriosbajosde las ciudades y en se encuentran entrelos gruposmás vulnerables los aumentos desempleo. a del I Pero véasetambién 'illram Danrr r .rthur psychology,Unemployment and MacroecoGoldsmith. "Social nom ic s " ,- / o ¡ l r n ¿ o _E t o n r ¡ n u, Ptr sp e r ttr e s. r ie m o . 1 9 9 6 . f in l 2 Los desempleados drsiruta¡ de rná-¡ sí ocio. lo que deberíacontabilizarsecomo una ventaja compensatoria. C uandoe l d e s e m p l e o e s r ¡ r i r r ir ¿ ¡ ::J' ;.e l3 1 6 ¡ d e l o cio e sm e n o r q u eel del trabaj o. r I E x is t eu n v i e j o c h i s t e . b a . t ¡ ¡ i.' n ..¡ J.r z r o b r e e sr a cu e stió n :Pe r sonal :<¿Quédi ferenci aexi steentreuna"recesión" y una "depresión"l Pir-.o:i l: ..L'n¡ "recesión" es cuando tú pierdes tu trabajo. Una "depresión" es cuando yo pierdo el nrio,,
  • 155. CAPÍTULO [A ANAToMIA IA INFLACIÓNDEL Z. DE Y DESEMPLEO I55 E o lo ;8 4 Ta 6 e'ó' EE 4 .g Íl E E2 +o o É-2 4 -3-2-rOr234 -2-ro Vqrioción de lo tqso de desempleo (porcentoie) FIGURA LA LEY OKUN: LARELACION 7-1 DE ENTRE DESEMPTEO CRECIMIENTO PIB EL Y EL DEL Funr-t'r:Ilt¡reau of Labor Statistics Bureau of Econonic Analysis y Hemos presentodo olgunos cifros oproximodos estón que relocionodos directomente lo con medición lo disyuntivo cortoplozoentrelo producción lo infloción. de o y qué punto ¿Hosto encoion? el Copítulo dimosun voloro lo pendiente lo curvode Phillips cortoplozo. En ó de o Llegomos lo conclusión que I puntoodicionol desempleo o de de reduce infloción 0,5 lo en puntos, monteniéndose conslontes expectotivos los sobrelo infloción. Dóndole vuelto, lo uno reducción lo infloción I puntocuesto puntos desempleo. de de 2 de Según ley de Okun,2 lo puntos desempleo de cueston 4 por ciento producción. lo tonto,lo tosode socrificio un de Por correspondiente del ordende 4, olgo mósolto que lo estimoción 2,39 de Boll. es de Lodiferencio debe,en porte,o que estos se estimociones oproximodos precisomente son eso,oproximodos. Perolo estimoción lo tosode socrificio Bollincluye importonte de de un elemento omiiidocuondounimos curvode Phillips lo leyde Okun.Duronte lo y uno desinfloción, infloción lo esperodo disminuye. disminución Esto provoco desplozomiento un descendente lo curvode Phillips de odemós movimiento lo lorgode lo curvode Phillips. del o Esto disminución reduce tosode socrificio. método odicionol lo El que utilizoBollporo estimor lo tosode socrificio incluye implíciiomente empuión esle odicionol. lo tonto,lo tosode Por proboblemente oproximo socrificio se móso 2,39 que o 4. Cuolquiero estos de cifrosindico que el coste lo desinfloción producción muyolto. de en es
  • 156. | 5ó y LA pARTE EL y AGREGADAS poulcA.. 2 . cREcrMrENTo.oFERTAtA DEMANDA LA [,os costesde una inflación extraordinariamente son fácilesde ver. El dinero lubrica la ecoalta nomía.En los países los que los preciosse duplicantodos los meses, dinero deja de ser un en el Pero en los niveútil medio de cambio y a vecesla producción disminuye espectacularmente. les de inflación bajosde un dígito, habituales los países los en occidentales, costesde la inflación son más difíciles de identif,rcar. inflación imprevistatiene un costedistributivo fácil La de ver: los deudoresse beneficianal tener que devolver la deudaen unos dólaresmás baratos y los acreedores resultanperjudicadosal recibir la deudaen dólaresmás baratos.Los economistastienendificultadesparacomprender qué un bajo nivel de inflación más o menosprepor deciblees algo más que una pequeña molestia.Sin embargo, dejandoa un lado a los economistas,es evidenteque la opinión pública tiene una enorne aversióna la inflación que los responsables la políticaeconómica pasanpor alto por su cuentay riesgo. de I Ij*"-^DELDESEM'LEO Las investigaciones sobreel mercadode trabajo de EstadosUnidos han reveladocinco característicasfundamentales desempleo: del Las tasasde desempleovarían enormemente unos grupos a otros segúnla edad,el de sexoo la experiencia. Existe una elevadarotación en el mercadode trabajo.Los tlujos de entraday de salida del empleo y del desempledson altos en relación con el número de ocupadoso de desempleados. Una parte significativa de estarotación es cíclica: los despidosson elevadosdurante y las recesiones las bajas voluntariasson altasdurante las expansiones. La mayoría de las personasque se quedandesempleadas un mes cualquieraperen manecenpoco tiempo desempleadas. La mayor pafe de los desempleados personasque permanecenen esa situación son mucho tiempo. para comprenderel significadodel desempleo las mey Estoshechosson lundamentales pararesolveresteproblemaa. didasque puedeno debentomarse La Tabla7-2 constitule el punto de partidadel análisisdel desempleo. Estados En Unidos,la poblaciónen edadactia ( l 6 añoso más)era de 218 millonesde personas 2002,de en a Para algunos análisis.r'éaseKer rn f urphv Robert Topel, <The Evolution of Unemployment in the United I ¡ States",NBER M(¿<rt¡ettttrrt,t¡, {,:,:r¿¿l.1987. y Chinhui Juhn, Kevin Murphy y Robert Topel, <Why Has the Naturaf Rate of Unemplolment Increr-¡J Orer Time?>, Btookings Paperson Economic At'tivity, 1991,vol.2.
  • 157. Z CAPITULO o LA ANATOMIADE LA INFLACION DELDESEMPLEO Y | 57 lAgLá T-2 Pobloción oclivo y desempleo en E¡todos Unidos, 20O2 (millones personos 1ó oñoso mós) de de Población en edad activa Población activa Ocupados Desempleados Inactivos 217,6 144,9 136,5 8,4 72,7 R¡¡¡ue: Bu¡e¡u LaborStatisücs. of los cuales 66,6por cientopertenecía la poblaciónactiva.El tamañode la poblaciónactiel a va se estimapor medio de las encuestas. poblaciónactivaestáformadapor las personas La que declaranque estiíndesempleadas, como por las personas así que declaranque estánocupadas. En estasencuestas una personadesempleada aquella que no tiene trabajo J que (l) ha es buscadoempleoactivamentedurante las 4 semanas anterioreso (2) estáesperandoa reiniciar su actividad laboral despuésde haber sido suspendidatemporalmente de empleo. La condición de haberbuscadoempleoen las 4 semanas anteriores tiene por objeto averiguar si el encuestado interesado está activamente trabajars. en Asimismo, una personaocupadaes aquella que durante la semanade referencia(la semanaque incluye el día 12 del mes): (a) trabajó (al menosI hora) como asalariadaremunerada, trabajó en su propio negocio,profesióno en su propia explotaciónagrícola o trabajó 15 horas o más como trabajador no remuneradoen una empresagestionadapor un miembro de la familia, o (á) no trabajó pero tenía un empleoo un negociodel que estaba temporalmenteausentepor vacaciones, enfermedad,mal tiempo, problemas para cuidar a los hijos, baja por maternidad o paternidad, conflicto laboral, formación en el trabajo u otras razonesfamiliares o personales, independientemente que fuera remude nerada o no durante esetiempo o estuvi€rabuscandootro empleo.Aunqueun trabajador tengamás de un empleo,sólo se contabilizacomo una personaocupada. que sólo Las personas trabajaronen su propia casa(pintando,haciendoreparaciones realizandolas tareasdoméstio (es cas)o como voluntarias decir,en organizaciones benéficas) seconsideran no ocupadas. LA RESERVADE DESEMPLEADOS Siemprehay un determinadónúmero o resetnade personas y desempleadas flujos de entrada y de salidadelareserva de desempleados.Unapersona puedeconvefi¡se en desempleada por que se exponen continuación la páginasiguiente. una de las cuatrorazones a en i Las personasque están en edad activa, pero no pertenecena la población activa, no se consideran desempleadas. Los <inactivos> comprenden las personasjubiladas, las personasdedicadas a las labores del hogar y los estudiantes a tiempo completo. También comprenden los trabajadores desanimados, es decir, las personas a las que les gustaría trabajar pero han renunciado a buscar. Para un interesante artículo sobre los trabajadores desanimados, véase Kerstin Johansson, <Labor Market Programs, the Discouraged-Worker Effect, and Labor Force Participation>, Institute for Labour Mctrket Policy Evaluation, documento de trabajo, 2W2,9.
  • 158. y pARTE ELcREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA y 2. AGREGADASrA poliTrcA... LA | 58 Puedeser una personaque entra por primera vez en la población activa ----esdecir, una personaque está tfuscandotrabajo por primera vez- o una personaque vuelve a entraren la poblaciónactiva,es decir, una personaque reingtesaen Ia poblaciónactiva despuésde haber estadomás de 4 semanas buscarempleo. sin 2. Una personapuedeabandonarun empleo con el fin de buscarotro e inscribirseen el mientrasestábuscando. desempleo 3. Una personapuede ser suspendidatemporalmentede empleo. Una personaes suspendida temporalmentede empleo cuando no percibe una remuneración durante un periodo que dura o esperaque dure más de 7 días consecutivos;la suspensión temporalde empleoes decididapor el empresario perjuicio para el trabajadon ó. "sin 4. Un trabajadorpuedeperderel empleo, bien porque es despedido,bien porque la empresacierra. l. Existen esencialmente tres manerasde abandonarla reservade desempleados: l. 2. 3. Una personapuedeser contratadapara ocup¿uun nuevo puesto de trabajo. Una personasuspendida temporalmentede empleo puede ser llamada de nuevo por la empresa. puede dejar de buscar trabajo,y, por lo tanto, por definiUna personadesempleada ción, abandonala población activa. El conceptode reservade desempleados útil para analizarlas variacionesdel desemes pleo. El desempleoaumentacuandoes mayor el número de personasque entran en la reserva que el de personasque salen. Por lo tanto, manteniéndosetodo Io demás de desempleados igual, los aumentosde las bajasvoluntariasy de los despidoselevanel desempleo, igual que al el aumentodel flujo de personasque entran por primera vez en la población activa. La pérdida de empleo representa alrededorde la mirad del nuevo desempleo. Las bajasvoluntarias,las personasque entran por primera vez en la población activa y las que vuelven a entrar representanconjuntamentela otra mitad. La relación entre el desempleoy la producción del mismo año que establecela ley de Okun y que se representaen la Figura 7- I es una primera aproximación exacta,pero la dinámica de estarelación es algo miáscompleja.Examinemosel patrón normal de ajustedel uso de trabajo duranteuna recesión.Los empresariosajustanpiimero las horas por trabajador-por ejemplo, reduciendo las horas extraordinarias- y sólo entoncesreducensu plantilla. A continuación, aumentanlas suspensiones temporalesde empleo y los despidos,lo que aumentael flujo de entradaen el desempleo.Pero al mismo tiempo las bajas voluntarias disminuyen, ya que los trabajadores decidencon razón conservarsu empleo actual.Dura¡rteuna prolongadarey cesión,muchosde los desempleados desaniman abandonan poblaciónactiva,lo que se la haceque la tasade desempleo medida seamenor de lo que seríasi ese abandono se prono dujera.Como consecuencia todos estosefectos,el desempleo de normalmente tarda en respondera las variaciones la producción. de ó La matización signitica que el Irabajador no ha sido despedido, sino que volverá a ocupar su antiguo puesto si se recupera la demanda del produ;to de la empresa. Hasta la recesión de 1990-1991, más del 75 por ciento de los trabajadores suspendidos de empleo en la industria manufacturera normalmente volvió a la misma empresa. La proporción fue mucho más baja en I 990- I 99 I
  • 159. Z DE Y cAPiTULoo IA ANATOM|A tA INFIACIÓNDEL DESEMPLEo I59 LAS DIFERENCIAS ENTRE IAS TASAS DE DESEMPLEO POR GRUPOS En cualquiermomentodado existeun determinadonivel agregado desempleo expresado de o, en porcentajede la población activa, una tasa de desempleo.Por ejemplo, en diciembre de 2002 éstaera del 6 por ciento en EstadosUnidos. Peroestacifra agregada oculta la existencia de de grandesdiferenciasentrelos distintossegmentos la población.La Figura 7-2 muestralas tasasde desempleo varios gruposen EstadosUnidos. Las tasasde los adolescentes mude son de cho más altas que las de los trabajadores edad avarvada.La de los negrosnormalmentees el doble de la de los blancos.El desempleo femeninoera mayor que el masculinohastafinales de los años70, pero actualmentela tasade desempleofemeninaes más o menosigual -1uizá algo más baja- que la'masculina. Las diferenciasentre las tasasde desempleode los distintos gupos de la población activa puedenexaminarseutilizando la relación entre la tasatotal de desempleo, y las tasasde u, desempleo, de los gruposque componenla poblaciónactiva.La tasatotal es una mediapon¿-, deradade las tasasde desempleode los grupos: tt= w l tt+ w 2 u 2 + ... + w n l t¡ (l ) w, de Las ponderaciones son las proporciones la poblaciónactivacivil que representan los negros. diferentesgrupos,por ejemplo, los adolescentes La ecuación (l) muestra que la tasa total de desempleopuede variar por dos razones: (l) porque varía la tasade desempleode todos los grupos; o (2) porque aumentanlas pondesuperior(o inferior) a la mediaT.Por ejemplo, racionesde los gruposque tienen un desempleo a finalesde la décadade 1990,comenzóa aumentarel númerode adolescentes relacióncon en y el de trabajadores edadavanzada ha continuadoaumentando los primeros añosdel side en glo xxt. Dado que los adolescentes tienen un desempleo superiora la media, es de esperarque la tasa nacional de desempleoaumente,aun cuando no varíe ni la tasa de desempleode los adolescentes la tasade desempleode las personas edad avarnada. ni de EL DESEMPLEO CÍCICO Y FRJCCIONAL Existe una importante distinción entre el desempleocíclico y el friccional. El desempleo friccional es el desempleoque existecuando la economíase encuentra en el nivel de pleno empleo. El desempleofriccional es el resultadode la estructuradel mercadode trabajo,es decir, de la naturalezade los puestosde trabajo que hay en la economíay de los hábitos sociales y las institucionesdel mercadode trabajo(por ejemplo, las prestaciones desempleo) por y que afectana la conductade los trabajadores de las empresas. tasade desempleo La friccioque analizaremos nal es idéntica a la tasanatural de desempleo, detalladamente más adelante. El desempleo cíclico es la diferencia entre el desempleototal y el desempleofriccional: se produce cuando la producción es inferior a la de pleno empleo. Teniendopresenteeste análisispreliminar, pasamosa continuacióna examinarmás detenidamenteel desempleo. ? Véase, por ejemplo, Robert Shimer, <Why Is the U.S. Unemployment Rate so Mucho Lower?>, NBER Macroeconomics Annual, 1998.
  • 160. t2 l2 'Éro c (l + .= ro Poblaciónactivacivil total, 16 añoso más te d8 q- g o ; 3o. ó E (, t6 €4 +4 ! ! E o 5 t/t (, Ez o Ez É É o 1970 t980 t990 o 20(xt 1950 t 'E C 1970 t980 t9óo 1970 t980 25 o zo Fzo (, ü o -s rs o E o o 9 rs o o -g ! r9óo rgso 25 ! Muieres,l6 añoso más E E t) o -g E Eto {, E gto ! o ! o5 a {ro o5 a P P o r9so t9óo 1970 t980 t990 o 2000 FIGURA TASAS DESEMPTEOESTADOS 7-2 DE DE UNIDOS TOTALESDESAGREGADAS SEXO, Y POR EDAD RAZA,1948-2002 Y Obséraenselas diferentes escalas de lospaneles (a) y (b) frente al (c) y al (il. FuENfi: Bureau of Labor Economics. t990 2000
  • 161. Z cAPiTULo I LAANATOMIA IA INFIACION DEL DE Y DESEMPLEO TóI LOS FLUJOS DEL MERCADO DE TRABAJO Existe una elevadatotación en el mercadode trabajo,es decir, flujos de entraday salidadel desempleoy del empleoy de unospuestosde trabajoa otros8.La Tabla7-3 muestralos flujos y mensuales mediosde entrada salidadel empleoen Estados Unidoscorrespondientes2002. a Estosdatosmuestran movimientoo rotaciónexistente el mercadode trabajodesglosanel en do las variaciones netasdel empleoen los diferentes componentes. La Tabla7-3 presenta notabledescripción movimientoexistente la población una del en manufactureras activa.En 2002,lasempresas incorporaron, promedio, todoslos meses su en a y, nómina 3,3 nombrespor cada 100 asalariados al mismo tiempo,suprimieron mensualmenpor que siempre te, en promedio,3,2 nombres cada l(X) asalariados. Estosdatosmuestran hay y personas estánaceptando abandonando empleo. que un LA DURACION DEL DESEMPLEO y La segunda manerade examinarlos flujos de entrada de salidadel desempleo considerar es la duración de los periodos de desempleo.Un periodo de desempleoes aquel en el que una persona permanecedesempleadaininterrumpidamente. La duracióndel desempleo la es perrnanece duraciónmediadel periodoen el que una persona desempleada. Examinando duracióndel desempleo, la averiguamos éstesueleser de cortadurasi encuentran trabajorápidamente cambian seguida emción, es decir,si las personas o en de pleo, o si el desempleo largaduraciónes un problemagrave.La Tabla7-4 muestralos de en datossobrela duracióndel desempleo Estados Unidos correspondientes 2000 y a2002, a fue añosen los que el desempleo bajo y experimentóun aumentoconsiderable, respectivala ha mente.Históricamente, duracióndel desempleo sido largacuandola tasade desempleo TABI.A7-g Ter¡o¡ de rc'toc¡tin loborcl cn lo indu¡rrb monufoct¡rrru dc Egrsdo¡ Unftlo¡, 2OOll (porcsdo l0O osoloriodos; dotos mensuoles mediosl ALTAS BAJAS CONTM;TACIONES BAJAS VOLUNIARIAS ?? 1, 8 DESPIDOS+ 1 ,2 OTROS 0,2 TCIAL 7'.) * Incluyelas bajasinvoluntarias. Fwvrr: Bu¡eauof Labor Statistics,Job Openingsand Labor Tumover Survey E Los artículos imponantes sobreesta cuestión son los de Robert E. Hall, Is the Unemployment Rate So "Why High at Full Employment?", Brookings Papers on Et'onomit Actit,ity,197O, vol. 3; y George Akerlof, Andrew Rose y Janet Yellen, Switching, Job Satisfactionand the U.S. Labor Market>, Brookings Papers on Ec'o"Job v n omir A c t i t ' i m * , 1 9 8 8 ,o l . 2 .
  • 162. 162 pARTE. EL y LA y 2 cRECtMtENTo. oFERTALADEMANDA rA AGREGADAS poLiTrcA... IAB1A 7-4 El dcrempleo scgún ru durución, E¡rqdo¡ Unido¡ PORCENTAJE DESEMPLEADOS DE (SEMANAS) DURACIÓNDEL DESEMPLEO Menos de 5 5-14 r5-26 27omás Número medio de semanas Tasade desempleo 20m 44,9 3 1 ,9 l r,8 tt,4 12,6semanas 4,0 2cn.2 34,5 30,8 r6,3 18,4 16,6 semanas FwMre;Bureau Labor of Statistics. ha sido altae. Bastaechar una rápida ojeadaa las cifras del Recuadro7-4 paraver lo que papermanente rece un desplazamiento hacia el paro de larga duración. En una fasedada del ciclo económico,la duraciónde los periodosde paro ha aumentado alrededorde I mes. " ffi 1l :,.;*,-,-"ElrpLE0 El conceptode pleno empleo---o tasanaturalo tasafriccional de desempleo- desempeña un papelfundamental macroeconomía en la políticamacroeconómica. en y Comenzamos analizandola teoríade la tasanaturaly a continuación examinamos estimaciones esatasa. las de LOS DEIERMINANTES DE I-A' TASA NATURAL Los determinantes la tasanatural de desempleo, puedenanalizarse función dela dude u*, en ración y de la frec'uent'iadel desempleo.La duración del desempleodependede factorescí clicos y, además, las siguientes de características del de estructurales mercado trabajo: La organización mercado trabajo,incluidala presencia la ausencia agendel de o de cias de empleo,de servicios empleoparalos jóvenes,etc. de La composición demográfica la poblaciónactiva. de La capacidad el deseo los desempleados seguirbuscando empleomejor,lo r de de un cual depende. parte.de la existencia prestaciones desempleo. en por de e Michael Baker, <Unemplor ment Duration: Compositional Effects and Cyclical Variability>, American Economic Review, marzo, I 992. m uesrr¡ que históricamente la duración del desempleo de todos los grupos del mercado de trabajo tiende a aur.nentar .u.údo irumentael desempleo.
  • 163. Z cAPiTULo o IA ANAToMÍA LAINFI.ACIÓN DEL DE Y DESEMPLEO I ó3 El último punto mereceuna atenciónespecial.Una penona puedeabandonar empleo un con el fin de tener más tiempo para buscarofro mejor. Este tipo de desempleose denomina desempleode búsqueda.Si todos los puestosde trabajo son iguales,una personadesempleada aceptará primero que le ofrezcan. Si unos son mejores que ofros, merecela pena buscary esel perar a encontraruno bueno. Cuanto más elevadasson las prestaciones desempleo,más por probablees que los individuos sigan buscandoun empleo mejor y más probablees que abandonen el que tienen para enconFar otro mejor. Por lo tanto, un aumentode las prestacionespor desempleoelevala tasanatural de desempleo. La conducta de los trabajadoresque han sido suspendidos temporalmentede empleo tambiénes importantecuandose analizala duracióndel desempleo. Normalmente,un trabajador que ha sido suspendido empleoretoma a su trabajo inicial y no buscaotro intensamende te. Larazón es bastante sencilla:un trabajadorque ha permanecido mucho tiempo en una empresaconoceespecialmente bien la forma en que trabajaéstay es posible que haya adquirido unosderechos antigüedad, de incluida una pensión.Por lo tanto,es improbableque esetipo de personaencuentreun trabajo mejor remuneradobuscando.Posiblementelo mejor que puedehavuelva a llamarlo, sobretodo si tiene derechoa percibir prescer seaesperara que la empresa tacionespor desempleomienffas espera.Sin embargo,como señalamos el Recuadro7-3, este en patrón de vuelta al empleoinicial pareceque desapareció principios de los años90. a I.A' FRECUENCIA DEL DESEMPLEO Lafrecuencia del desempleoes el número medio de vecespor periodo que los trabajadores pasan al desempleo.Tiene dos determinantes básicos.El primero es la variabilidad de la demandade trabajo en las diferentesempresas la economía.lncluso cuando la demanda de creceny otras se contraen.Las segundas agregada constante, es unasempresas pierdentrabajo y las primeras contratan m¡ís.Cuanto mayor es esta variabilidad de la demandade trabajo en las diferentesempresas, más alta es la tasade desempleo. segundo El determinante la rasaa es la que enfian nuevostrabajadoresen la población activa: cuanto m¡ísdeprisaenftan nuevosFabajadores la poblaciónactiva----cuanto en más nípida es la tasade crecimientode la población activa- más alta es la tasanatural de desempleo. [,os tres factoresque afectana la duración y los dos que afectana la frecuenciadel desempleoson los determinantes b¡ísicosde la tasanatural de desempleo. Evidentemente, estos factorescambiancon el pasodel tiempo. La estructuradel mercadode Fabajo y la población activapuedenvariar.La variabilidad de la demandade trabajo segúnlas diferentesempresas puedecambiar.Como ha señalado Edmund Phelps,la tasanafural r¡o es <<una constante intertemporal,algo como la velocidadde la luz, independiente todo lo que luce bajo el sol>r0. de ESTIMACIONES Il, TASA DE NATURAL DESEMPLEO DE Las estimacionesde la tasa natural siguen variando; por ejemplo, en Estados Unidos van desdeal¡ededorde un 4 por ciento en los años60 hastaun 6 por ciento a principios de los 80 r0 Véase E. S. Phelps, <<Economic Policy and Unemployment in the Sixties>, Public Interest, inviemo, 1974.
  • 164. lU pARTE EL y LR y LA 2. cRECtMtENTo. LAoFERTA DEMANDA AGREGADAS poúlcn. 7-3 rediutensionamien Dl BüCl]AilB0 Uno posibleexplicoción oumenlo lo duroción desempleo lo oleodode del de es del <redimensionomientos> de empresos borrió Estodos que Unidos principios losoños90. o de Normolmente, los recuperociones desempleodos los en relornon su ontiguoempleoo o encuentron lroboiosimilor otrosempresos. lo recesión l99l-1992, muchos un en Tros de puestos hoboio,especiolmente de muchos puestos dirección, suprimieron poro siempre. se de los Comoconsecuencio, desempleodos tuvieron que emprender búsquedo muchomós uno lorgo y permonecieron desempleodos durontelorgosperiodos. Lo FiguroI muestro lo durociónmediodel desempleo que siguiósiendolorgo duronte lo primeromilodde lo décodode 1990, lo que muestro nuevolos desiguoles de consecuencios diskibutivos desempleo. 2000, eron relolivomenle del En pocoslostrobojodores estobon que desempleodos, losque lo estobon pero llevobon tiempo empleo. mucho sin tt g to t 20 I o Duración media E o E trc E :9 t Á rz c o o o. o o -c E o o ! ! o o o r| p Tasa desempleo de civil ffi_Tw r950 r955 r9óOr9ó5 19701975t980 t985 t990 t995 2000 FIGURA TASAS DESEMPLEO I DE Y DURACION DESEMPLEO ESTADOS DEL EN UNIDOS,1948-2002. Fu¡Nte: Bureau <¡f Labor Sfrrti:ric{
  • 165. Y DESEMPLEO I ó5 Z CAPíTULO¡ LAANATOMí¡OTLAINFLACIÓN DEL se y un 5,2 por ciento a finalesde los 90. Las estimaciones realizande una manerapragmática, que el mercadode trautilizandocomo punto de referenciaalgún periodoen el que se pensara en bajo se encontraba equilibrio. La basepararealizarla estimaciónes una ecuaciónde la tasanatural (que representamos por medio del símbolou*) que es muy similar a la (l): u * = ' r | tü t* + w.tlr * * ... r l' tintl n* (2) de que la tasanaturales la media ponderada las tasasnaturales La ecuación(2) establece de de de desempleo los subgrupos la poblaciónactiva.La estimaciónpartenormalmentede un era periodo como el de mediadosde los años50, en el que la tasatotal de desempleo del 4 por de de se ciento.A continuación, ajustaparateneren cuentalos cambios la composición la pode w) blación activa(es decir, las ponderaciones y las variaciones las tasasnaturalesde los diferentesgrupos (es decir, la u* de cadagrupo). La primera seriede ajustes,que se hacenpara teneren cuentalos cambiosde la composición de la población activa,tiene en cuentaalgunoscambioscomo el aumentode la proporcon ción de adolescentes respectoa la población activa,cuya tasanatural de desempleoparerr. seriede ajustes ce más alta. Estosajusteselevanla tasanatural,pero muy poco La segunda fundaformas las variacionesde los determinantes trata de tener en cuentade muy diversas por las prestaciones desempleo. mentalesde la tasanatural,como del CBO) de Estados Budget Office (Oficina Presupuestaria Congreso, La Congressional correspondiente pleno empleo. al una estimaciónoficial de la tasade desempleo Unidos realiza estimadapor la CBO y la tasaefectiva.Es La Figura 7-3 muestrala tasanatural de desempleo importantedarsecuentade que Ia tasade pleno empleo, ux, no es más que un punto de refeque es una bandaque tiene,como mínimo, una amplitudde un renciay lo correctoes pensar creenque la variación que experimentala tasanatupunto porcentualr2. Muchos economistas ral con el pasodel tiempo es mayor que la variaciónque muestrala Figura 7-3. Existe unanimidaden que la tasanatural de desempleovaría con el paso del tiempo. El problemaque planteasu medición se ha convertidode nuevo en objeto de intensasinvestigaDouglas Staiger,JamesStock y Mark Watson, especialmente ciones.Algunos investigadores, creenque el intervalode valoresposiblesde la tasanaturales tan grandeque casi carecede utilidad para elaborarla política económica.Otros, Robert Gordon en particular,creenque aunprecisiónel vaque la tasanaturalva¡ía con el pasodel tiempo,es posibleestimarcon bastante lor que tiene en un determinadomomento13. rr Véanse, por ejemplo, los ajustes demográficos en Brian Motley, <Has There Been a Change in the Natural Rate of Unemployment?>, Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Review, inviemo, 1990. 12 La estimaciónde la CBO es, en realidad,una importanteestimaciónaltemativade la tasanatural de desempleo: la tasa de desempleo no acelera¿lora de la inflación (NAIRU). Esta terrible terminología se debe a la utila lización de una curva de Phillips cuya ecuaciónes E= 7t t- e(u - u*), donde z_, puede representar tasa esperada de inflación. En ese caso, es posible estimar el valor de 4x -l¿ ¡¿5¿natwal o NAIRU- buscando la tasa de desempleo con la que la inflación ni se acelera ni se desacelera(es decir, con la que tt -- x-,). t) El Journal of Economic Perspeüives del inviemo de 1997 contiene un minucioso análisis de la controversia; véase, en particular, Robert J. Gordon, <The Time-Varying NAIRU and Its Implications for Economic Policy"; véase también Douglas Staiger, James H. Stock y Mark W. Watson, ,.Prices, Wages and the U.S. NAIRU in the
  • 166. t6 PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS IA POLÍTICA... 2. LA Y Y to .g g tc I o A 1950 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 t980 t985 t990 1995 2000 FIGURA LATASA Z-3 NATURAL DESEMPLEO TASA DE Y LA EFECTIVA DESEMPTEOESTADOS DE DE uNlDos. 1948-2002. Fu¡Nr¡: Congressional Budget Office y Bu¡eau of l¿bor Sraristics I't HISTÉRESIS EL AUMENTO DE I.A.TASANATURALDE DESEMPLEO Y Desde 1973hasta 1988la tasade desempleo EstadosUnidos fue muy superiora la tasanade tural estimadautilizando el método de ajustedemográhco.Pero lo que más llama la atención es el hecho de que las tasaseuropeas desempleo de fueron, en promedio, deun4,2 por ciento en los años70-y cercanas un l0 por ciento en los 80. Algunos economistassostienen a que la tasa de desempleono puede alejarsedemasiadode la tasanatural a largo plazo, por lo que tanto la tasanatural de EstadosUnidos como la de Europa debieronaumentarconsiderablemente en los años 80. Es posible que los periodos prolongados de elevado desempleoeleven la tasanatural, fenómeno conocido con el nombre de histéresisdel desempleora. Este fenómeno podría debersea varias causas.Es posible que los desempleados acostumbren no trabajar,que hase a gan indagacionessobre las prestaciones por desempleo,cómo se consigueny cómo se puede pasar el día haciendo trabajos esporádicoso que se desanimeny se esfuercenmenos en encontrar trabajo. 1990s>,en Alan B Kn-regerv Robert M. Solow (comps.), The Roaring Nineties: Can Full Employment Be Sustained?, Nueva York. Russell Sase Foundation, 2A02; y Athanasios Orphanides y John C. Williams, <Robust Monetary Policy Rules '¡ ith L nlno*n Narural Rates>, Brookings Papers on Economic Activity 2,2002. ra Véase James Tobin. "Stabilizarion Policv Ten Yea¡s Afteo, Brookings Papers on Economic Activity,198O, vol. l, y Olivier Blanchard r'l:s¡ence Summers. <Hysteresis in the Unemployment Rate>, NBER Macroeconomics Annual.1986.
  • 167. ZT DE CAPITULO LAANATOM¡A LAINFLACION DEL Y DESEMPLEo 167 puedenagravarel problema.Por ejemplo, puedencreerque cuantomás Los empresarios tiempo permanecedesempleada una persona,miís probable es que carezcade las energíaso de para trabajar.Los largos periodos de desempleoseñalan,pues, a las la titulación necesarias empresas posibilidad (¡no la certeza!)de que el trabajadorno seaatractivo y, por lo tanto, la las empresas abstienen contratara esetipo de trabajadores. pues,cuantomás alta es se de Así la tasade desempleo(y, por lo tanto, cuanto más largos son los periodosde desempleo),más difícil es romper el círculo vicioso que prolonga los periodos de desempleo. DE Ij, REDUCCIÓN IA TASA DE NATURAL DESEMPLEO El anrílisisde los métodosparareducir la tasanaturalde desempleo tiendea centrarla atención y proporción de deen las elevadas tasasde desempleode los adolescentes en la elevadísima de sempleados larga duración con respectoal desempleototal. Comenzamos el desempleo los adolescentes. con de Éstosentranen la poblaciónactivay la abandonan debido en parte a que los puestosde trabajo que ocupanno son especialmente Paramejorarel empleo,en algunospaíses europeos, atractivos. especialmente Alema¡ria,se en pone especialénfasisen dar una formación técnica a los adolescentes conseguirasí que rey en sultemás gratificanteperrnanecer un puestode trabajo.Tambiénseha afibuido, en general, al sistemade aprendizajeeuropeo,en el que los jóvenes reciben formación en el trabajo, no sólo la creaciónde puestos trabajoseriosparalosjóvenes,sino tambiénel hacerde ellos trade productivosa largo plazo. bajadores Los salariosde los adolescentes (en promedio) más cercanosal salario mínimo que son que los salariosde los trabajadores poseenmás experiencia.Muchos adolescentes percibenel salariomínimo y algunosganarían menossi esofuera legal. Por lo úanto, posibleque una rees ducción del salario mínimo permitiera reducir la tasade desempleode los adolescentes. Sin unos salarios<submínimos> para los adoembargo,pÍueceque los programasque establecen lescentes reducidoel efectonegativoque producenlas leyessobreel salariomínimo en el han desempleo15. IAS PRESTACIONES POR DESEMPLEO de por parael Pasamos analizara continuaciónlas consecuencias las prestaciones desempleo a desempleo. conceptoclave es la tasa de sustitución.La tasa de sustitución es el cociente Un entre la renta despuésde impuestosque tienen las personasmientras están desempleadas y la renta después impuestosque perciben mientras están ocupadas. de por Las prestaciones desempleoaumentanla tasade desempleode dos formas. En primer lugar, permiten buscartrabajo durantemás tiempo. Cuanto más alta es la tasa de sustibuscartrabajo. Feldsteiny Poterbahan mostución, menosurgentees para un desempleado trado que unas tasasaltas de sustituciónafectan significativamenteal salario de reserva,es rr Véase y <Employment Wascher, Effects Minimum Subminimum David Neuma¡k William of Wages: and PaIndustrialandLaborRelations nel Dataon State Minimum WageLaws>, Review, octubre,1992,46, l, págs. n.o <TheEffectsof Federal andStateMinimum Wages Wulff Pabilonia, uponTeenEmployment 55-81;y Sabrina working paper, mayo,2N2. andEamings>, Bureauof Labor Statistics
  • 168. | ó8 pARTE. EL y LA y 2 cREcrMrENTo, oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poliTrcA punto BHCIIAilR0 desde de 7-4 desempleo vi$ta tl el internacional T roslo Seg un doGu erro M und¡ ol- de hec ho, hos t of inole sd e l o d é c o d o d e l 9 ó 0 - e l desempleofue en generol mucho menor en Europoque en EstodosUnidos Peroyo no es osí, como puede observorse lo Toblo I y en lo Figuro 1 En los oños 80, el desempleoeuropeo en TABTA I losos de desempleo y desempleodos de lorgo duroción, olgunos poÍses, 199O, 1995 y 2OOt DESEMPLEADOSDURANTE nÁs ns uNnño TASA DE DESEMPLEO,N (PORCENT.A.JE) I 990 Norteamérica Canadá Estados Unidos Japón EuropaCentraly Occidental Bélgica Francia Alemania** Irlanda Países Bajos ReinoUnido Europameridional Iralia España Países nórdicos Finlandia Noruega Suecia Australia I 995 8,r 9,4 5, 6 3. 1 -5,6 ?1 6,6 8, 6 4,8 t3,4 5q 6 ,9 rJ,9 t 6 ,l q7 l l, 4 8, 2 12,3 6,6 8, 5 ll5 ))'7 r< 1 53 1 .7 6.1 5 ,0 8 ,8 8 .2 (PORCENTAJE DEL DESEMPLEOTOTAL+) 2001 1990 I 995 200 r l 1,l o? q5 4,8 7) 55 5,0 19.I l 8,l 6,6 tt,6 7.9 3.8 68,7 38,0 46,8 66,0 49.3 144 .) 4, 5.0 q5 1 3.0 9 ,1 3,6 6,1 26,6 63,6 56.9 63,4 M,O -1/,O 69.8 54,0 +J ,O 5t,7 37,6 n. a. n. a. n. a. 27,7 26,2 4,9 6)4 4)1 48,7 61,4 46,8 ()) 20,4 )4 5l l2,l 6.7 I t.o 27,8 30,8 1 21.5 + El indicador cleldes.'nr¡let' r l¡ ta:a dc dcselrpieo cst¡innornalizados. por lo que pucden scr algo distintos de las cifras olrcirles Prrr uil iil.1ii.l. I¡ii. ctcn.o lrli eri(in anlerior de esla labla, véaseR Ehrenbergy J Smith, Modetn Labor E t t ¡ n r n t ¡ttr R e ¡rl rn L l r'. .ltli.or - csler 1997 ó' ed i'* Fn el casi¡ rl!. lq.i(l i.r. lr.1. (jr di.ernplc() e rcildr!.it ¡ AlemmiaOccidental solamente F L ' E . ] ¡ ,: OC|)E L i l tl )!' ¡1 i (ti :t) it:: ,,1 i' /99) l[) t) ] tablasAyG( ver sióncas tel l m aenM i nj s ter i odc T r abaj oy As untos Soc i a l e s .M a d rrtl . 1 9 9 9 r l (rl l l ,
  • 169. 7¡ DE CAPÍTULo LAANAToMíA LAINFIACIÓNDEL Y DESEMPLEO169 .g g c o c o A o r9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 t990 t995 2qX) FIGURA TASAS DESEMPTEOALGUNOS I PAíSES EUROPEOS ESTADOS DE DE Y DE UNIDOS, I9óO2OO3. Ft¡¡¡tt¡: ComisiónEuropea,DirecciónGeneralde AsuntosEconómicos Financieros. y fue,en promedio, mósdel doblede oltoque en losoños20, décodoen lo que fuecosiel doble de olto que en los ó0; y oún ero muyolto poro los potrones históricos el nuevo en mi l e n i o . Al ser lo tosode desempleo Europosuperior un 9 por ciento,en promedio, de o duronte primordiol interés uno décodo,se convirtió uno cuestión en de público en un temode y investigoción los estudiosos*. hon oducidomuchos de Se rozonesporo explicorel persistente y elevododesempleo, entrelos cuolescobe citor los elevodos prestociones desempleo lo por y teoríode lo histéresis onolizomos estecopítulo. que en Oiros explicociones destocodos lo inflexibilidod los mercodos iroboio son de de y, lo europeos concretomente, rigidezo lo boio de los solorios reoles los elevodos y costes de despido que impone legisloción. orgumento losempresos mostrobon lo que Se se reocios o t. porqueresuliobo controtor troboiodores muycoro despedirlos ero necesorio si Se culpoen porteol poderde los sindicotos europeos. Segúnlo teoriode los (onolizodo el Copítuloó!, los empresos hoboiodores inlernos externos y en negocion con los (los hoboiodores infernos que yo tienenempleo) no tienenrozón olgunoporo feneren y (los cuentoo los exlernos desempleodos). Noturolmente, los sindicotos fueronton si no poderosos, empresos vez estuvieron los tol dispuestos controtor troboiodores o o exlernos o combiode unossolorios mós boioso se creoríonnuevos empresos poro oprovechor mono lo de obro borotot. Loselevodos prestociones desempleo por europeos tombiéncontribuyen ol elevododesempleo, que olgunos yo trobojodores disfruton mós bieneslor de mientros estón que desempleodos mientros estóntroboiondo.
  • 170. l7O pARTE EL y y tA 2. cREcrMrENTo. oFERTA tA DEMANDA LA AGREGADAS poLíTtcA... El desempleo europeoes un problemo sobretodo por su incidencio. proporción Lo de desempleodos es ol de ióvenes muyelevodo, iguolque lo de desempleodos lorgo duroción.El desempleo lorgoduroción sidoton lorgoporo muchos ho reducido gron medido de ho que en y de por vido susposibilidodes percibir de ingresos. ejemplo, 1993 lo tosode Por en desempleo lorgo durociónrepresentobo de olrededor un décimode lo tosotofolde de desempleo Eslodos en Unidos,pero mósde lo miioden Europo. Obsérvese los tososeuropeos desempleo muydiversos. espectoculor que de son Lo disminución desempleo del irlondés especiolmente es notoble. Eneconomío, dondenormolmente es posible no reolizor experimentos, cuolquier experiencio extremo <omo lo Gron Depresión el desempleo o europeo- brindo lo oportunidod conhostor teoríos de desorrollor de los o otrosnuevos. Eso,iuntocon lo necesidod hocerfrenteo un grove problemo de sociol,es lo rozón por lo que se ho preslodo tontootención desempleo ol europeo losoños80. Desgrociodomente, en poreceque eso experiencio estóprolongóndose los oños90. en * Poro un exlensoestudiodel mercodode troboio europeo, véose Ihe OECD JobsStudy:Evidenceond Explonotions, Porís, OCDE, 1995 (versión costellono Minisferiode Troboioy Asuntos en Modrid, 1995) Véoie tombién Socioles, OlivierJ. Blonchord yJusfinWolfers,<TheRoleof Shocks ond Institutions the Riseof Europeon in Unemploymenf: The AggregofeEvidence>, documento troboio del MlT, morzo, 1999 de t VéoseEdmondMolinvoud, MossUnemploymenf, Oxford, BosilBlockwell, 1988; y ChorlesBeon,RichordLoyordy Stephen Nickell (comps.), Unemployment, Oxford, BosilBlockwell,1987 (versión costellono Ministerio Troboio en de y SeguridodSociol,Modrid, 19941 t VéoseAssor t¡ndbeck y DennisSnower, Ihe lnsíderQutsiderTheory,Combridge, Moss MIT Press,| 989. Poro un , onólisis reciente los relociones de enhe lo economío lo políticodel desempleo y <Exeuropeo,véoseGillesSoinFPoul, pforing lhe PoliticofEconomyof LobourMorket Institutions>, EconomícPolicy, octubre, 1996. decir, al salario al que la personaque percibe prestacionespor desempleoestá dispuestaa aceptarotro empleo 16. La cuestión de la influencia de las prestaciones por desempleoen el desempleoes un tema especialmente candente Europa.Muchos observadores en que los altos niveles sostienen de desempleo europeose debena las elevadísimas tasasde sustitución. SegúnPatrick Minford, <el panorama sombío desdeel punto de vista de los incentivosparaparticiparen el empleo. es Las tasasde sustituciónson talesque si una persona"se trabajael sistema",los incentivospara tener empleo son, en conjunto, bastantepequeños para un padrede familia>17. La segundavía es la estabilidad del empleo.Cuando hay un segurode desempleo,las consecuencias tener o no tener trabajo son menosgraves18. afirma, pues,que los trabade Se jadores y las empresas tienen muchos incentivos para crear un empleo muy establey Ias emno fó Mafin Feldstein y James Poterba, Insurance and Reservation Wages', Journal of Public "Unemployment Ec onomic s. febrero-marzo. I 984. r7 Patrick Minford, U nemplot ment : C auses and C ures, Oxford, Blackwell, 1985, pág. 39. 16 pmdall Wright sostieneque el seguro europeo cubre a los trabajadoressometidos a reducción de jomada y no sólo a los que estiín totalmente desempleados,como sucede en el caso de Estados Unidos y de Canadá. Llega a la conclusión de que con el sistema europeo el empleo es menos variable, si bien lo es más el número de horas por trabajador. Véase su anículo Labor Market Implications of Unemployment Insurance a¡ld Short"The Time Compensation>, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review,ve¡ano, 1991.
  • 171. Z.IA ANATOMIA IA INFIAcIÓN DEL DE Y CAPÍTULO DESEMPLEo I7I presas temporalmente empleoa los trabajadores a inque estánmás dispuestas suspender a de La de al tentarconservarlos. vinculación las cotizaciones nivel de desempleo atenúa reperIa que cusiónen la estabilidad empleo.Se elevala cotizaciónpor desempleo paganlas emdel presascuyos trabajadores tasasde paro, lo que les da un incentivo para crear tienen elevadas no empleomás estable.Sin embargo,con estemétodolas empresas soportantodo el costedel por sólo se atenúa parte. seguro desempleo, lo que la repercusión de en por Las prestaciones desempleo, ademásde alterarel desempleo real, elevanlatasamepor dida de desempleo travésde los efectosde la inscripción. Parapercibir prestaciones dea a sempleo,los trabajadores tienenque <pertenecer la poblaciónactiva>,es decir,buscartrabajo Por lo tanto, se contabilizancomo desempleados. incluso aunqueno quieranrealmente. Según los de una estimación, efectos la inscripciónelevanla tasade desempleo alrededor medio de punto porcentual. Apenasparecehaberdudasde que el segurode desempleo aumentala tasanaturalde desempleore. embargo, no implicaquedebaabolirse Sin eso esteseguro. seguro desempleo El de puedeaumentarla eficienciaeconómicaal subvencionar procesode búsqueda trabajo,lo el de que se traduceen una mejora del ajusteentre el trabajadory la empresa. Más imponantees la existenciade un elevadogrado de aleatoriedad el hechode quién encuentra en trabajoy quién no, y lo justo es que se repartala cargadel desempleo. por Cuandose diseñanlas prestaciones que sufrenlos desempleados desempleo, existeuna disyuntivaentrela reducciónde la angustia y la probabilidad que un aumento las prestaciones de de elevela tasanatural20. 7-5 LOS COSTESDEL DESEMPLEO Los desempleados como personassufren tanto porque pierden renta mientras están desempleadoscomo porquepadecen problemas que causan largosperiodosde delos sociales los sempleo.La sociedad su conjuntosaleperdiendocomo consecuencia desempleo, que ya en del la producción total es inferior a la potencial. estimaciones los costes la producción En esteapartado ofrecemos algunas de perdida de y como consecuencia desempleo aclaramos del algunasde las cuestiones relacionadas los con y costesdel desempleo con los posiblesbeneficiosde reducirlo.Hacemoshincapiéen los coscon tesdel desempleo cíclico,relacionado las desviaciones corto plazode la tasade desema pleo con respecto la tasanatural. a re Entre las pruebas más convincentes se encuentra la observación de que los periodos de desempleo tienden a concluir con la vuelta del trabajador al trabajo precisamenteen el momento en que se agotan las prestacionespor desempleo (en Estados Unidos, normalmente despuésde 26 a39 semanasde desempleo). Véase Lawrence Katz y Bruce Meyer, <Unemployment Insurance, Recall Expectations, and Unemployment Outcomes>, Quarterly Journal of Economics,noviembre, 1990. 20 Esta disyuntivaconstituyóel centro de la discusiónentre el Congresoy las administraciones Reagany Bush en las últimas recesiones:el Congreso generalmentevotaba a favor de una ampliación de la duración de las prestacionespor desempleode 3 mesescon el fin de ayudar a los desempleados, mientras que la administración a veces afirmabaque esa medida elevaía el desempleo.
  • 172. 172 pARTE EL y y LA 2. cREctMrENTo. oFERTA LADEMANDA tA AGREGADAS poLíTrcA... LoS COSTES DEL DESEMPLEO CICLICO Una primera medidade los costesdel desempleo cíclico es la producciónque se pierde porque la economíano se encuentraen el nivel de pleno empleo.Podemosestimarestapérdida utilizando la ley de Okun, representada la Figura 7-1. en Segúnestaley, la economíapierde al¡ededorde un 2 por ciento de producciónpor cada I por ciento en que la tasa de desempleoes superior a la tasanatural. Consideremos leve rela cesiónque se registróen EstadosUnidos en2ffil-2002. Utilizando la estimaciónde CBO, según la cual la [asanatural era de un 5,2 por ciento y observando que la tasaefectivaera del 5,7 por ciento, llegamosa la conclusiónde que la recesiónprovocóuna perdidade un 1,0por ciento del PIB en2OOl-2002,lo que equivalea alrededorde 100.000millones de dólares. Estos elevadísimoscostesinvitan a preguntarsepor qué los responsables la política de económicatoleran un desempleotan elevado. Efecto distributivo del desempleo Aunque la estimaciónbasadaen la ley de Okun constituye el indicador básico de los costes globales del desempleocíclico, también ha de tenerseen cuenta su efecto distributivo. Normalmente,en EstadosUnidos un aumentode la tasatotal de desempleo I punto porcentual de va acompañado un aumentode la tasade desempleo los negrosde 2 puntosporcentuales de de (véase Figura7-2).En general, desempleo la el afectamás a los pobresque a los ricos,y este aspectodebe aumentarla preocupaciónpor el problema. La estimación de la ley de Okun engloba toda la renta perdida, incluida la de todas las personas que pierdenel empleo.Esaperdidatotal podía distribuirse,en principio, entre los diferentesmiembrosde la economíade muy distintasformas.Por ejemplo,los desempleados podían continuar percibiendoprestaciones que se aproximarana la renta que percibíancuando teníanempleo; estasprestaciones frnanciaríancon los impuestosque pagaranlas personas se que trabajan.En esecaso,los desempleados verían disminuir su renta mientrasestuvieran no desempleados, pero la sociedadseguiríaperdiendodebido a la reducciónde la produccióntotal. El sistemade segurode desempleoreparteparcialmente,pero en modo alguno en su totaIidad, la cargadel desempleo. Otros costesy otros beneficios algún otro costeo quizá algin beneficiodi¡ecto que lo compense? poEs ¿Tieneel desempleo sible que tengaun beneficiocompensatorio porquelos desempleados, no trabajar,tienenm¡ís al ocio. Sin embargo,el valor que puededarsea eseocio es bajo. En primer lugar,es en gran parte un ocio involuntario. En segundolugar,como los individuos paganimpuestossobrelos salarios,la sociedad en generalrecibe un beneficio en forma de ingresosfiscalescuandolos trabajadores estiínocupapierdeel empleo,la sociedad generaly el trabajador reparten dos. Cuandoun trabajador en se el costede la producciónperdida:la sociedad pierdeingresosfiscalesy el trabajadorpierde su remuneración.Ésta es otra razónmás por la que el beneficio del aumentodel ocio sólo contrarrestaen parte la estimacióndel costedel desempleo en cíclico basada la ley de Okun.
  • 173. CAPÍTULo IA ANAToMíA LAINFIAcIÓN DEL ZT DE Y DESEMPIEo I73 i-6 LoscosrEsor r¡ nvn¿cróN La inflación no produce una pérdida directa de producción, como el desempleo.Cuando se analizan los costesde la inflación, es importante distinguir entre la nfTaciónperfectamenteprevista y tenida en cuenta en las transacciones económicasy la imperfectamente prevista o inesperada. Comenzamos con la inflación perfectamente prevista. pREVrsrA r¡ w¡rectóN pERFECTAMENTE Supongamos que una economíaha venido teniendouna determinadatasade inflación, por ejemplo, del 5 por ciento, durantemucho tiempo y que todo el mundo prevé correctamenteque continuará siendodel 5 por ciento. En una economíade esetipo, todos los contratosreflejaríanla inflaciónesperada 5 por ciento. del y Los prestatarios los prestamistas sabían y aceptarían que los dólaresen los que se devuelve un préstamovaldránmenosque los dólaresa los que renunciael prestamista cuandolo concede.Los tjpos-dejnferésnominalesse subi¡íanun 5 por ciento para compensarla inflación. [.os contratos laboralesde larga duración elevmíanlos salariosun 5 por ciento al año para tener en cuenta la inflación y reflejarían las variaciones de los salarios realesque se acordaran. Los anendamientos a [rgo plazo tendrían en cuenta la inflación. En suma, todos los contratos a largo plazo tendrían€n cuentala inflación del 5 por ciento. En esacategoríaincluimos los impuestos,que estamossuponiendoque estaríanindiciados. Los propios tramos impositivos aumentarían una tasade un 5 por ciento al año2r. a En una economíade esetipo, la inflación no tiene costesreales,con dos salvedades. En primer lugar, no se paganintereses por el efectivo -por los billetes y las monedas- aunque sólo seaporquees muy difícil hacerlo.Eso significa que los costesde tener efectivo aumentan conforme mayor es la tasa de inflación. El costeque tiene p¿ra una personala posesiónde efectivo son los interesesque pierde 22. por no tenerun activo portador de intereses Cuandoaumentala tasade inflación, el tipo de interés nominal sube, los interesesperdidos por tener efectivo aumentany, por lo tanto, el coste de tener efectivo es más alto. Así pues,la demandade efectivo disminuye. Los individuos tienenque arreglárselas menosefectivo y acudir miása menudoal banco a cobrar cheques con más pequeños que antes.Los costesde estosdesplazamientos banco suelendescribirsecon al el nombre de costesde la inflación en forma de <suelade zapatos>. Estiín relacionados con la cantidad en que disminuye la demandade efectivo cuando aumentala tasaprevista de inflación y se estima que son bajos. Segúnuna estimación,en EstadosUnidos la reducción de la infla2r Para que el sistema impositivo estuviera debidamente indiciado, tendrían que gravarse los rendimientos re4/es (una vez tenida en cuenta la inflación) de los activos. 22 Obsérvese que las personas que tienen efectivo están concediendo, en realidad, al Estado un préstamo libre de intereses. El efecto directo de una subida de los tipos de interés es una transferencia de ingresos del sector privado al sector público, lo que a veces se denomina <.impuestode la inflación>.
  • 174. 174 . pARTE. EL y tA y 2 cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poliTrcA... ción de un l0 por ciento (cifra muy alta para los patroneshistóricos)a cero equivaldríaa largo plazo a aumentarun I por ciento la producción23. La segundasalvedadla constituyenlos costesde menú de la inflación. Éstosse debenal hechode que cuandohay inflación -a diferenciade cuandolos precios son estables- los individuos tienen que dedicarrecursosrealesa fijar los precios y a cambiar los teléfonospúblicos y las máquinastragaperras, como las cajasregistradoras. así Esoscostesestánahí, pero no hay que exagerarlos. Debemosañadir que estamossuponiendoaquí que las tasasde inflación son razonables, por ejemplo,de un dígito o de dos dígitos pequeños, bajasparano pernrrbarel suficientemente sistemade pagos.Con unastasasde inflación entre bajas y moderadas, costesde la inflalos 24. ción totalmenteprevista son pequeños La idea de que los costesde la inflación totalmenteprevistason bajos no concuerdabien con la enormeaversióna la inflación que se refleja en la elaboraciónde la política económica y en Ia política. La causamás importantede esaaversiónse halla en que en EstadosUnidos la inflación ha sido imperfectamente prevista y variable, cuyos costesson muy distintos de los que hemos analizadoen este apartado. LA INFIACIÓN IMPERFECIAMENTE PREVISTA El idílico escenario ajustetotal a la inflación no describelas economías mundo real. Las del del economíasmodernasposeentoda una variedad de características institucionalesque representandiferentes grados de ajuste a la inflación. Las economíasque tienen un largo historial inflacionista, como las de Brasil e Israelen las décadas 1970y 1980,han realizadograndes de ajustesparateneren cuenlala inflación por medio de la indiciación.Otras,en las que los casos de inflación han sido esporádicos, como la economíade EstadosUnidos, no los han realizado. La inflación imprevista y la toma de decisioneseflrciente Los contratosestiín expresados su mayoía en términos nominales.Si una personaha en acordadopagaruna cantidadde dinero en una determinadafecha y la inflación es inesperadamentealta, pagaráen dinero más baratoy saldráganando.Naturalmente, la inflación es más si baja de lo previsto, saldráperdiendo.De cualquierade las dos formas, una personasale ganando y otra sale perdiendo.Eso significa que la posibilidad de que haya una inflación im2r Véase Robert E. Lucas, Jr., <Inflation and Welfare>. Econometrica, marzo. 2000. 2a Existen claras pruebas intemacionales de que cuando las tasas de inflación son altas, las tasas de crecimiento sostenrdoson bajas. La relación negativa no se debe a los costesde la inflación per se, sino que <la tasa de inflación es un rndicador de la capacrdadgeneral del gobiemo para gestionar la economía. Como no existe ningún buen argumento a favor de unas elevadísimastasasde inflación, un gobiemo que esté generando una elevada inflación es un gobiemo que ha perdido el controlo (Stanley Fischer, oMacroeconomic Factors in Growth>, Journal of Monetan Econonttts, diciembre, 1993). Véase también V. V. Chari, Larry E. Jones y Rodolfo E. Manuelli, Growth. and Financial Intermedration>; Michael Bruno y William Easterly, <Inflation and "lnflation. Growth: In Search of a Stable Relationship"; y Robert J. Barro, <Inflation and Growtho, todos en Federal Reserve Bank of St. Lours Relrar. mayo-junio,1996', y M. Bruno, <Does lnflation Really Lower Growth>>, Finance ancl Developmert, septrembre.1995
  • 175. DE CAPITULOo LAANATOMiA LAINFIACIÓN DEL Z Y DESEMPLEO I75 7-5 HnüllADH0 ffiguro$ ¿tstamffi il no pero poreceque el ciudodonomediotiendemóso pensor que Fundomentolmente los tíene, <unoinfloción 5 por cientome cuestoun 5 por ciento>. Proboblemente imoresión del esto que previsto o entendemos en uno infloción erróneo debo o uno ideo porecido lo siguiente: se y nominoles lossolorios nominqles y, del 5 por cientolosprecios suben ombosun 5 por cienlo por lo tonto,los solorios reolesno voríon.Sin emborgo,los troboiodores lo observon subido o solorioldel 5 por cientoy lo otribuyen su propioesfuerzo, poderde negocioción sus ol de Se que sindicotos ol éxitode su empreso. considero lo subidode losprecios o erosiono estos ugonodos pulsou. meioros o Aunque estudiontes economío los comprenden lossubidos lossolorios de los que y de de precios nominoles consecuencios conexos lo tosode infloción, difícilconvencer lo de son es o de opiniónpúblico generol esloideo. en * Poro un onólisismuy omeno de eslo cuestión véoseAlon Blinder,Hord Heods, Soh Heorts:Tough Minded Econo 1987. mícsfor o JustSociefy,Reoding,MA, Addison-Wesley, prevista aumentael riesgo. Ese riesgo adicional elimina algunos intercambiostanto entre las que seríanatractivos. trata de un claro costede la inempresas como entrelos consumidores Se flación imprevista,aunquebastantedifícil de medir. La redistribución de la riqueza por medio de la inflación Una importante consecuenciade la inflación es la alteración del valor real de los activos cuyo valor nominal es fijo. Entre 1972 y 2002, el nivel de precios de EstadosUnidos casi se quintuplicó, reduciendoel poder adquisitivo de todos los títulos de propiedad o activos expresadosen términos monetariosa un quinto de su valor inicial25.Así, por ejemplo, una personaque compraraun bono del Estadoa 30 añosen 1972 y esperara recibir un principal, por ejemplo, de 100$en poder adquisitivo constanteen la fecha de vencimiento,por ejemplo, en 2OO2,terminaria obteniendo,en realidad, el principal de 100$, que sólo tendía un poder adquisitivo de 20$ en dólaresde 1972.Asimismo, un trabajadorque sejubilara con una pensión 25 Recuérdese que en el Capítulo 2 vimos que la inflación medida probablemente sobreestima la verdadera inflación. Una conjetura aproximada sería que en este periodo los precios se multiplicaron con respecto a su nivel inicial por 3,5 en lugar de por 5.
  • 176. 176 pARTE EL y y tA 2. cREctMtENTo,oFERTALADEMANDA LA AGREGADAS políncA... frja en términos nominales en 1972 observaríaque sólo podría comprar alrededor de una quinta parte de lo que comprabacuando se jubiló. La multiplicación del nivel de precios por casi cinco -si no se previó- transfirió riquleza los acreedores de los bonistasa los presde o tatarios y de los pensionistasa las empresas. Esteefectoredistributivoseproduceen el casode todos los activoscuyo valor nominal es fijo, en concreto,en el casodel dinero, de los bonos,de las cuentasde ahorro,de las pólizas de segurosy de algunaspensiones. Implica que los tipos de interés reales realizadosson más bajos que los tipos de interés nominales de los activos e incluso posiblementenegativos.Evidentemente, trata de un efectoextraordinariamente se importante,ya que puedeeliminar el poder adquisitivo de los ahorros de toda una vida que se supone que financian el consumo durantela jubilación. La Tabla 7-5 muestralos rendimientosrealesde varios activosen Estados Unidos. Observamos que el efectivo generaunos rendimientosrealesnegativossiempreque la inflación es positiva. La Tabla 7-6 muestrala situaciónde los activos y de los pasivosde los distintos sectores de la economíade EstadosUnidos. La posición de acreedornominal neto de un sectores igual simplemente los activosnominalesmenoslos pasivosnominales.Segúnestadehnición,el a sectorde los hogareses un deudor en términos nominales.Por lo tanto, la inflación imprevista aumentael valor real de la posición nominal neta de los hogares,en una pequeñacuantía. En 2001, el valor total de las deudasnominalesnetasde los hogaresy de las organizaciones sin f,rnes lucro era de unos 1,4 billonesde dólares.Una subidadel nivel de preciosde de I punto porcentualreduciríael valor real de la posiciónnetaen 14.000millones de dóla¡es.Una variación del nivel de precios provoca una gran redistribución de la riquezn entre los individuos y los sectores una economía.En particular, al ser el Estado el principal deudor de nominal neto, la principal redistribución se produce entre el sector público y el privado. Debemos másallá de la Thbla7-6 en dos aspectos. primer lugar,la tablano nos dice en i¡ En qué medidase previó la inflación cuandose firmaron los contratos los que sebasansuscifras. en Es posibleque la inflación sepreviera coÍeciamente;en esecaso,lastransferencias riquezaque de se produjeroncomo consecuencia la inflación no deberíacausarni sorpresas molestias. de ni En segundolugar, las gananciasy las pérdidas provocadas por las redistribucionesde la riquezaentre los sectores los individuos que se producencomo consecuencia la inflación y de imprevistacasi se anulanen el conjunto de laeconomía. Cuandoel Estadosaleganandocon la inflación, el sectorprivado paga unos impuestosmás bajos. Cuandoel sectorde las empresas de lo¡ octivos en Esiqdo¡ Unidoc 19ffi-1969 Efectivo Letras del Tesoro Bonos 19'70-r9'19 11 t,6 )a FusNfE: Haver Analytics Macroeconomic Database. -{,8 0,4 1980-1989 -5,6 5,0 I 990- 999 I _) () ) AI
  • 177. CAPíTULO LAANAToMÍA TAINFLACIÓNDEtDESEMPLEO I77 Z. DE Y IABLA 7-ó Posición ocreedoro nominol nelq, Eslodos Unidos, finoles de 2OOl de de {miles millones dóloresl ACTIVOS FINANCIEROS TANGIBLES Hogaresy organizaciones srn fines de lucro Explotacionesagrícolas Empresasno agrícolasno constituidasen sociedades anónimas Empresasno financierasno agrícolas Bancoscomerciales Administracionespúblicas (neto)* NOMINALES REALES PASIVOS, NOMINALES 16.266,0 r.1 7 3 ,3 6.679,5 57,1 5.281,6 1 .5 04,l 2.809,-5 9 .1 1 2 ,4 310,2 9.089,1 6.t59,7 9.622.0 6.016,6 )4 9q?. ) 8.055,6 196,5 4))4 A + Pasivos financieros. Fue¡rrt: Board of Govemors of the Feder¿l Reserae System. Flow of Funds Accounts of the lJnited States, 1995-2ffi1 y Assets and Liabilities of Commercial B¿nks in the Unitcd States, enero,2UJ2: Organiz.rción para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, OECD Economic Outlook, n.'71, jrnio, 2002, Tabla 34 del anexo; y United States Deparrment of Agriculrute,Balance Sheet ofthe U S Farmins Sector.1997-2ffi2 saleganandocon la inflación, los propietarios algunasempresas beneficiana costade de se otros.Si no nospreocupara realmente redistribución la riqueza la de entrelos individuos, los costes la inflación imprevistaseríaninapreciables. de Entre los individuosa los que nos referimos en la fraseanteriorseencuentran que pertenecen generaciones los a ya distintas, que las personas tienenen un deterrninado que momerrto deudanacionalpodríanresultar perjudicadas por la inflación en beneficiode los futuroscontribuyentes. slrleganando quiénsaleperdiendo y como consecuencia la inflaciónimprede ¿Quién vista?Estámuy extendida ideade que las personas la mayoresson más vulnerables la inflaa ción que lasjóvenes porqueposeen másactivos nominales. embargo, Sin estehechose ve compensado el de que las pensiones por por lo que una parte significativa la estánindiciadas. de riquezade los jubiladosestáprotegida la inflación imprevista. retóricapolíticatambién de La afima habitualmente los pobresson especialmente que vulnerables la inflación imprevista. a En Estados que apenas Unidosparece cxistendatosque confirrnen estaidea16, aunque otros en ri. países hay considerables pruebas que la inflación perjudicaa los pobres de 2(' VéaseRebeccaBlank y Alan Blinder, <Macroeconomics, Income Distribution and Poyertyr, en SheldonDanziger y Daniel Weinberg (comps ). Frgltring Pot'ert.t'. Carnbridge.Mass , Harvard Univcrsity Press,1986. :7 VéaseWilliam Easterlyy Stanley Frscher, and thc Poor>, World Bank policy researchworking pa"lnflation per no 233-5, rnayo, 2000.
  • 178. 178 pARTE EL y lA y LA 2. cREcrMrENTo.oFERTA DEMANDA tA AGREGADAs políncA... BAü|]ÁDB0 im [a 7-0 inflauión muyimportonie infloción lo imprevislo? losboiosniveles infloción En hobituoles lo de en ¿Es moyoríode los poíses, uno pequeñoinflociónimprevisto es ton importonte corto plozo (lo no o respuesto diferenle los periodos en los lugores losque lo tosode infloción es en y en es exhoordinoriomente véose Aporiodol8-4 poro los hiperinflociones). olto; el Supongomos que subestimomosinfloción un 3 por ciento. lo en que Observoremos denkode un oño el dinero en efectivo otrosoctivos y que lienenun volor nominolfiio volen3 centovos dólor menos de de lo previsto. Noturolmente, tombiéndevolveremos cuolquier deudoque tengomos dólores en mósborotos.Cuondolo infloción encueniro se entreel 1 y el 4 por ciento,como en lo último décodoen Eslodos Unidos, difícilerroren mósde un 3 por ciento lo estimoción lo es en de infloción próximo del oño. Perosupongomos firmomos controto el que se esloblecen que un en unoscontidodes nominoles duronte oñosy que subestimomosinfloción un 3 por ciento oño fiios 30 lo en ol duronte tiempo vigencio conhoto. el de del Dentro 30 oñosun dólorsólovoldrío de 4l centovos. Ahoro se trolo de uno diferencio reolmente preocuponte. Estodos En Unidos,muchos crédiioshipotecorios estoblecen unoscuotosnominoles fiios o lorgo plozo, por lo que los propietorios viviendos beneficion de se consideroblementelos inflociones de imprevisfos o lorgoplozo;olgunos plones pensiones de fi¡os,por lo que uno infloción estoblecen conlidodes o lorgoplozoimprevisto pueden periudicor reolmente lospensionistos. o La inflación redistribuye riquezaentrelos deudores los acreedores. la y Tambiénpodríaredistribuirla renta.Siempreseha dicho que la inflaciónbeneficia los capitalistas, sea,a los a o perceptores rentasprocedentes los beneficios, expensas los asalariados. afrma que de de a de Se cuandola inflación no se ha previsto,los preciossubenmás deprisaque los salarios,por lo que permitenque aumenten beneficios. lo que se refierea Estados los Por Unidos,no existeninguna prueba convincentede que haya ocurrido así en el periodo posterior a la SegundaGuerra Mundial. Existen pruebasde que la inflación imprevista reduceel rendimientoreal de las accionesordinarias,es decir, el valor real de los dividendosy de las ganancias capital generade 28. das por las acciones.Por lo tanto, la inflación imprevistaperjudica a los accionistas El último efecto distributivo importantede la inflación se refiere al valor real de la deuda tributaria. Si la estructuraimpositiva no está indiciada,significa que la inflación trasladaa los 28 Véase Charles R. Nelson, "Inflatron and Rates of Retum on Common Stockso, Journal of Finance, mayo, 1976,para uno de los primeros anículos en los que se llega a esta conclusión,que se ha visto confirmadaen repetidos contrastes. Véase tambrén Franco Modrghani y Richard Cohn, <Inflation, Rational Valuation and the Market>, hnancrul Anal.¡stsJournal. marzo-abril. 1979, para una visión cont¡overtida de las razones por las que la inflación afecta al mercado de valores.
  • 179. Z CAPíTUIO o IA ANATOMíA LAINFLACIÓN DEL DE Y DESEMPLEO I79 contribuyentesa un tramo impositivo más alto y, por 1otanto, eleva el valor real de sus obligacionesfiscaleso reducela renta real disponible. Si los tramos impositivos no estánindiciados, la inflación es, de hecho,lo mismo que una subidade las tablasimpositivasvotadapor el Parlamento. Estados En Unidos,los tramosimpositivosestánindiciados desde19852e. pararedistribuirla riquezaha El hechode que la inflación imprevistasiwa principalmente llevado a poneren cuestiónen algunamedidalas razonespor las que preocupala inflación a la que no opinión pública.Parece los que salenganando gritan tanto como los que salenperdiendo, puestoque algunosde los primeros (los futuros contribuyentes) lo cual difícilmente sorprende, aún no han nacido.Tambiénse tiene la idea de que el asalariado medio percibeerróneamente la del conexiónentrelas subidas salarionominal y las del nivel de precios(véase Recuadro el 7-5). I 7-7 I I-{,INFIACIÓN Y IA INDICIACIÓN: CONSTRUIR UNA ECONOMÍA A PRUEBA DE INFIACIÓN brevemente tipos de contratosa los que afectaespecialmente dos En esteapartado examinamos a la inflación: los contratosde préstamos largo plazoy los convenios colectivos.A continuación la analizamos posibilidadde reducir la vulnerabilidadde los individuos a la inflación por medio los de la indiciación, quesubordina términosde los contratosa la conductadel nivel de precios. IA INFIACIÓN Y LOS TIPOS DE INTERÉS Existen numerososcontratosde préstamosa largo plazo estipuladosen términos nominales, enlos tre los cualesse encuentran bonosdel Estadoa 20 añosy los créditoshipotecariosa25 o3O años.Por ejemplo, una empresapuedevenderbonos a 20 añosen los mercadosde capitalesa un tipo de inteÉs del 8 por ciento al año. El tipo de interésreal (una vez tenidaen cuentala inflación) de los bonos seráalto o bajo dependiendode cuál seala tasade inflación en los próximos 20 años.Por lo tanto, la tasade inflación es de sumaimportancia para los prestamistas y para los prestatariosa largo plazo, especialmente el caso de la vivienda. en La inflación y la vivienda el En EstadosUnidos o en Canadá, hogar representativo comprauna vivienda pidiendo un crédito hipotecario en un banco. La relación entre la inflación y los impuestosinfluye enorrne2e La inflación también afecta al tipo real de los impuestos sobre los interesesy sobre otros rendimientos de los activos cuando los impuestos no se ajustan para tener en cuenta la inflación. La legislación tributaria de Estados Unidos no ajusta los impuestos sobre los rendimientos de los activos para tener en cuenta la inflación. Supongamos, por ejemplo, que el tipo de interés es de un 6 por ciento, mientras que la inflación es del 5 por ciento. En el caso de una inversión de 100 dólares, un contribuyente que se encuentre en el tramo impositivo del 33 por ciento recibe 6 dólares en interesesy paga2 en lmpuestos, por lo que le queda un total de 104 dólares, que sólo valen alrededor de 99 una vez tenida en cuenta la inflaciórr.
  • 180. | 80 y y tA PARTE EL 2. cREcrMrENTo.oFERTALADEMANDA LA AGREGADAS poliTtcA... mente en el coste real del préstamo.Tradicionalmente,en EstadosUnidos los créditos hipotecarios --{ue es el término con el que se conoce el préstamo que se concedepara adquirir una vivienda- establecenun tipo de interés nominal fijo a25 o 30 años. Los interesesson deducibles de los impuestosfederalessobre la rentar0,lo cual reduceel coste efectivo en intereses del préstamo.Supongamos, ejemplo, que el tipo impositivo marginal es de un 30 por cienpor to; en ese caso, el coste en interesesnominales sólo es un 70 por ciento del tipo efectivo del rr. créditohipotecario Consideremosel análisis económico de la inversión en una vivienda, examinando,por ejemplo, el caso de una personaque compró una casaen 1963y que la frnanció con un crédito hipotecario de tipo de interés fijo a25 años.En 1963,el tipo era de un 5,9 por ciento, y durante los 25 años siguientesla tasa de inflación fue, en promedio, de un 5,4. Por lo tanto, el costedel crédito en intereses realesefectivosantesde impuestosfue de 0,5 por ciento. El comprador de la vivienda pudo deduciq además, su renta imponible los intereses de pagados por el crédito. Con un tipo de interésdel 5,9 por ciento y un tipo impositivo del 30 por ciento, la reducción de los impuestostenía un valor de un 1,77por ciento al año (30 por ciento de 5,9 por ciento), por lo que el coste real del préstamodespués impuestoserade menos 1,3 por ciende to. ¡No es un mal negocio! Pero, naturalmente,la inflación podía haber sido más baja de lo previsto;en esecaso,al prestatariole había ido peor de lo que esperaba el prestamista hay no bría perdido dinero sino que habría ganado. La incertidumbresobrelas perspectivas la inflación fue una de las razonespor las que de se creó un nuevo instrumentofinanciero:el crédito hipotecariode tipo de interésajustable,qule es un ejemplo concreto de préstamode tipo fluctuante. Se trata de un préstamoa largo plazo cuyo tipo de interésse ajustaperiódicamente(por ejemplo, todos los años)de acuerdocon los tipos de interés a corto plazo que esténvigentes.En la medida en que los tipos de interés nominales reflejan más o menos las tendenciasde la inflación, los créditos hipotecariosde tipo ajustablereducenla influencia de la inflación en los costesrealesa largo plazo de la hnanciación de la compra de viviendas.Actualmente,en EstadosUnidos existencréditoshipotecarios tanto de tipo ajustablecomo de tipo f,rjo a largo plazo. Es interesanteque en Canadálos créditos hipotecarioshayan sido durantemuchos añosvariantesdel t'rédito hipotecario de tipo de interés ajustable. La indiciación de la deuda En los paísesen los que las tasasde inflación son altase inciertas,es imposiblepedir préstamos a largo plazo utilizando deuda nominal, debido simplementea que los prestamistas saben no con certezacuiíl seráel valor real del dinero que les devolveriín.En esospaíses, Estadosueel le emitir deuda indiciada.Un bono está indiciado (con respecto al nivel de precios) cuando se ajusta el tipo de interés o el principal o ambos para tener en cuenta la inflación 12. r0 Existe una interesante diferencia entre dos legislaciones tributarias bastante simila¡es: en Canadá, los intereses pagados por los créditos hipotecarios no son deducibles. rr En el Capítulo l4 se presentauna serie de ejemplos. r2 También es frecuente mdicrar la deuda con respecto al valor de una moneda extraniera. que suele ser el dólar
  • 181. Z CAPíTULo o LAANAToMÍADEtA INFLACIÓN DEL Y DESEMPIEo I8I La personaque tiene un bono indiciado normalmente recibe unos interesesiguales al tipo de interésreal estipulado(por ejemplo, un 3 por ciento) más la tasade inflación, cualquieraque resulteserésta.Así, por ejemplo,si la inflación es de un l8 por ciento,el bonista recibeun tipo de interésdel 21 por ciento; si la inflación es del 50 por ciento,percibeun tipo de interésnominal ex post del 53 por ciento. Ésa es la maneraen que se le compensa por la inflación. Muchos economistashan afirmado que el Estado debe emitir deuda indiciada, a fin de que los ciudadanospuedantener,al menos,un activo que genereun rendimiento real seguro. Antes los estadosde los paísesque teníanuna elevadainflación, como Brasil, Argentina e Israel, emitíandeudade esetipo, y lo hacíanporque,de lo contrario,no podíanconseguirningún préstamo. En los paísesde baja inflación, el único que ha venido emitiendobonos indiciadosdesde 1979 es el Reino Unido. El Tesoro de EstadosUnidos comenzó a emitir deuda indiciada en l99l,con la esperanza que el valor del <segurocontra la inflación> redujerael tipo de inde terésreal que pagael Estado.Naturalmente, como las pensiones est¡án indiciadasen numerosos países,sus ciudadanostienen un activo que los protege de la inflación. Sin embargo,la corriente de pensionesno es un activo que puedacomprarseo venderse. Más adelanteanalizamoslos argumentosa favor y en contra de la indiciación. LA INDICIACIÓN DE LOS SAIÁRIOS Los convenioscolectivosformales contienena vecescláusulasde revisión automática delos que subordinan subidasde los salariosnominalesa las subidasdel nivel de precios. sala¡ios, las Tienenpor objeto permitir a los trabajadores recuperar, su totalidad o en parte,el poder aden quisitivo perdidocomo consecuencia las subidas los preciosregistradas de de desdela firma del convenlo. Este tipo de indiciación es muy frecuenteen los mercadosde trabajo de muchospaíses. Logra un equilibrio entre las ventajasde los convenioscolectivosa largo plazoy el interésde los trabajadores de las empresas que los salariosrealesno se desvíendemasiado uno u y en en otro sentido. Como la negociaciónde los salarioses lenta y difícil, los salariosno se negocianuna vez a la semana una vez al mes sino todos los añoso cadatres.Pero como los preciosvaríanduo rante el periodo de vigencia de estosconvenios,hay que realizaralgunosajustespara tener en cuentala inflación. En términos generales, existendos posibilidades.Una consisteen indiciar los sala¡ioscon respectoal IPC o al deflactor del PIB y elevar periódicamente(por ejemplo, trimestralmente) salariosen la cuantíaen que hayansubidolos preciosduranteel periodo.La los otra consisteen progr¿rmÍu unas subidassalarialesperiódicasy anunciadas antemanobade sadasen la tasaesperada subidade los precios.Si se conocieracon ceÍtezala inflación, los de dos métodosdaríanel mismo resultado.Pero como la inflación puedeser diferentede las expectativas. habrádiscrepanci as. Cuandola incertidumbresobrela inflación es grande,es de esperar indiciaciónmiás la que de las subidassalariales anunciadas antemano. inflación es más inciertacuandola tasade inLa flación es alta que cuandoes baja, por lo que la indiciación salarialpredominamás en los paísesde inflaciónaltaque en los de inflaciónbaja.
  • 182. 182 y lA pARTE EL y AGREGADAS poLíTtcA 2. cREcrMtENTo. oFERTA rA DEMANDA lA En la economía EstadosUnidos,más del 50 por cientode los trabajadores cubiertos de por grandesconvenioscolectivosa mediadosde los años80 teníacláusulas revisión salarial. de Estascláusulas son mucho más fiecuentes desde1973,debidoa que la inflación ha sido más alta y más variable.Últimamente,han vuelto a disminuir debido a que la inflación se ha mantenido un bajo nivel. Sin embargo, constituyen en aunque Estados en Unidos las cláusulas una parte importantede muchosconvenioscolectivos,relativamentepocos trabajadores están de cubiertos debidoa la disminuciónde la sindicación. ejemplo,en 1995las cláusulas rePor visión sala¡ialsólo cubríana alrededor un22 por cientode la poblacióntrabajadora. de Las perturbacionesde la oferta y la indiciación de los salarios que subenlos preciosrealesde las materiasprimas y que las empresas trasladan Supongamos estosincrementosde los costesa los preciosde los bieneshnales.Los preciosde consumosubirán y si hay un sistemade indiciaciónsalarial,tambiénsubiriínlos salarios. Eso provocará nuevassubidasde los precios,de los costesde las materiasprimas y de los salarios. este En que se evitaríacon un sistema sucaso,la indiciacióndesencadena espiralinflacionista una de bidas salarialesfrjadas de antemano,ya que en ese caso los salariosrealespodrían bajar primas. como consecuencia una subidade los preciosde las materias de que cuandose analizanlos ef'ectos la indiciaciónsaEl ejemplomuestraclaramente de y larial, debendistinguirse dos posibilidades: perturbaciones la demanda las perturbalas de cionesde la oferta.En el primer caso,se produceuna perturbación inflacionista<pura>y las puedenpagarlos mismossalariosrealesque antes,por lo que una indiciacióndel 100 empresas por ciento no les afectanegativamente términosreales.Sin embargo,en el casode una peren turbaciónnegativade la oferta,los sala¡iosrealesdebenbajar y la existencia una indiciación de total impide que eso ocura. Por lo tanto, la indiciaciónsalarialcomplicaextraordinariamente ajustede una ecoel nomíaa las perturbaciones la oferta.En las décadas 1970y 1980,la economía Estade de de dos Unidos se ajustómás fácilmentea las crisis del petróleoque los países europeos, los que en es más frecuente indiciacióntotal. En Estados la Unidos.el reducidosradode indiciaciónde los salarios contribuyóa facilitar el ajuste3r. ¿POR QUÉ NO INDICIAR? L,oseconomistas han afirmado a menudoque los gobiemosdeberíanadoptarla indiciacióncon carilctergeneral,es decir, indiciar los bonos,el sistemaimpositivo y todo lo que controlan.De esamaneraseía mucho más fácil vivir con la inflación y desaparecería mayoría de los cosla tesde la inflación imprevista.En cambio, los gobiemosse han mostradomuy reaciosa indiciar. razones. primer lugar,como vemosen el casode la indiciación Existentres buenas En salarial,éstaaumentalas dificultadesde la economíaparaadaptarse las perturbaciones a siempre que es necesario alterarlos preciosrelativos.En segundo lugar,la indiciaciónes complirr Véase Michael Bruno y Jeffrey Sachs, The Economu's ofWorldwide Stagflation, Cambridge, Mass., Haward UnrversrtvPress. 1985
  • 183. DE Y DESEMPLEO T 83 7 cAPiTULo T LAANATOMÍA IA INFLACIÓN DEL cada en la práctica y obliga a realizar más cálculos en la mayoía de los contratos.En tercer lugar, los gobiemostemenque si resultamás fácil vivir con la inflación, la indiciación merrne la voluntad política de luchar contra ella y posiblementeempeorela situaciónde la economía, ya que la indiciación nunca puede hacer frente perfectamentea las consecuencias la inde flación ra. Este último argumentoes un argumentode la teoría de los ciclos económicospolíticos, tema que analizamosen el último apartadodel capítulo. 7-8 ¿ESBUENO PARA I,A, ECONOMIA QUE HAYA AIGTINA INFIACION? Es raro que sebajen los salariosnominales.Hace más de 25 años,JamesTobin afrmó que para la economía es bueno que haya alguna inflación -y que ésta reduce la tasa natural de deparareducir los salariosrealessin reducir los nonecesario sempleo- ya que es un mecanismo minales3s.La idea ha sido reavivadaen un influyente artículo por GeorgeA. Akerlof, William T. Dickens y GeorgeL. Perry36. He aquí el razonamiento:en un mundo en cambio, algunossalariosrealestienenque suEs bir y otros tienenque bajar para conseguirla eficienciaeconómicay un bajo desempleo. fálos cil subir los sala¡iosrealessubiendosimplemente salariosnominalesmás deprisaque la indebenmantenerlas subidasde los salarios flación. Parabajar los salariosreales,las empresas nominalespor debajode la tasade inflación. Por ejemplo,con una tasade inflación del 10 por ciento, es posible conseguiruna reducciónde los salariosrealesdel 3 por ciento manteniendo tiela subidadel salario nominal en un 7 por ciento. Pero si la inflación es nula, las empresas nen que reducir los salariosun 3 por ciento. a se Los trabajadores resistendenodadamente las reduccionesdel salario nominal, salvo en Esasreducciones tiecuandosabenque la empresase encuentra una situacióndesesperada. Por es nen, pues,muchoscostespara las empresas. lo tanto, la recomendación mantenerla incon el fin de conseguirel ajuste de los salarios flación en un 3 por ciento aproximadamente, realessin reducir los salariosnominales. Es Es relativamenteraro que se bajen los salariosnominales37. cierto, desdeluego, que profundamen¡e reducciones los y las de afitman que les disgustan los trabajadores las empresas salariosnominales38.Se dice, por otra parte, que en una situación de continua inflación nula los 3a La indiciación no puede ser perfecta porque existen retardos en la medición del nivel de precios y en la realización de los pagos. 3s Véase James Tobin, <lnflation and Unemployment> (discurso presidencial ante la American Economic Association), Am¿rican Economic Review, marzo, 1972. 3ó Véase G. A. Akerlof, W T. Dickens y G. L. Perry, <<The Macroeconomics of Low Inflation>, Brookings Papers on Economic Activity,l,1996. r7 Véase David Card y Dean Hyslop, Inflation "Grease the Wheels of the Labor Market"?>, NBER Wor"Does king Paper n.'5538, abril, 1996, para algunos datos sobre la frecuencia con que se reducen los salarios. 38 Es interesante señalar que muchas universidades tienen una normativa que prohíbe, de hecho. que se reduzcan los salarios nominales de algunos profesores a título individual, si bien a veces se producen recortes con carácter general.
  • 184. 184 y rA pARTE. EL y 2 AGREGADAS poLíTrcA cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA trabajadoresy las empresasacabaríanconsiderandouna reducción del salario nominal del 3 por ciento de la misma forma que antesveían una subidadel salario nominal del 7 por ciento durante una inflación del l0 por ciento. 3e. ventajas muy controvertida es La ideade que una inflación positivatiene considerables La propia existenciade estacontroversiaindica un alejamientode la idea tradicionalde que la mejor inflación es una inflación nula. t¡ 7'$ I L TEoRÍADELcrclo ECoNóMrco polÍTrco de Aunqueel mejor de todoslos mundoses aquelen el que no hay ni inflaciónni exceso desempleo,esemundo no existe.A corto plazo, los responsables la política económicaa mede nudo tienenque decidir en qué medidadebenluchar contra una perturbacióninflacionista,sahabrá. A largo plazo, tienen que biendo que cuanto menos la acomoden, más desempleo decidir si aspiran conseguir a una tasade inflaciónmuy bajao inclusonula o estándispuestos positiva. a vivir con unainflación La teoría del ciclo económico político estudia las relaciones entre las decisiones relacionadas con la política económica y las consideraciones políticas. La predicción más conocidade la teoría es que el ciclo económicoes un reflejo del calendariodel ciclo electoral. pasamos A continuación revistaa los elementos de fund¿unentales estateoríaa. Ya hemos analizadoel primero, a saber,las opcionesentre las que puedeelegir el responsable la pode lítica económica.Hay dos más:cómo valoranlos votantesla cuestión(de la inflación frente al desempleo)y el momento óptimo para influir en los resultadoselectorales. La valoración de las cuestiones La Tabla 7-l muestralos resultados las encuestas opinión de Gallup. Hemos señalado de de que a los votantes preocupan inflación y el desempleo les la cuandoéstosson elevados. se Si las a estudianmás detenidamente encuestas, extraeotra importanteenseñanza: los votantes se les preocupatanto el nivel como la tasa de variación de las tasasde inflación y de desempleo. aumentala preocupación la opinión pública por estacuestión. Un inc'remento desempleo del de preocupación la inflación depende que se creaque éstaaumenta¡á, como de su nipor La así de vel. Estoshechosinfluyen en los tipos de medidasque eligenlos políticos. ]e William Poole presenta una convincente refutación en <Is Inflation Too Lowo, Federal Reserve Ba¡rk of St. Louis Revieu',julio-agosto, I 999 o Para un análisis p;urorámico. véase Alberto Alesina, oMacroeconomics and Politics>, NBER Macroeconomics Annual,1988; y William Nordhaus. Political BusinessCycle>,BrookingsPapers "Altemative Approachesto the on Econonut At ar it¡, 1989. vol. 2 Pa¡a una visión crítica, véase K. Alec Chrystal y David A. Peel, <What Can Econr¡micRevieN', mayo, 1986. Economics Learn from Politrcal Science.and Vice Yersa?,r,American
  • 185. Z DE Y DESEMPLEO I85 cAPiTULo ¡ LAANATOMÍA LAINFLACIÓN DEL El calendario El responsablede la política económica deseaestar segurode que en la época de las elecciones el rumbo de la economía seráel correcto para conseguir la m¡íxima aprobación de los votantes. debenestardisminuyendosi es posible y de preferencia Las tasasde inflación y de desempleo no debenser demasiado altas.El problemaes cómo utiliza¡ el periodo que va desdela toma de posesiónhastalas eleccionespara situar a la economíaexactamente la posición conecta. en L,ahipótesisdel ciclo económicopolítico sugierelo siguiente:los políticos adoptanmedidas parareducir la inflación. A menudo resfictivas al comienzode su mandato,elevandoel desempleo puedeacusarse una administraciónanterior de la necesidad adoptarestetipo de medidas.Pero de a paraasegur¿use que la se medidasexpansivas de conformese aproximanlas elecciones, adoptan de reduccióndel desempleo consiguela aprobación los votantes, aun cuandosu nivel siga contedebeseguirun ciclo sistemático, deci¡, es niendola inflación. Segúnestahipótesis,el desempleo y aumentar la primerapartedel mandatopresidencial disminuir en la segunda. en Los datosempíricos sobreel ciclo económicopolítico son ambiguosar.Los datos de Estados Unidos no muestranun patrón claro a lo largo del ciclo presidencialcuatrienal de este país como seríade esperíusegúnla teoía. Sin embargo,de vez en cuando,el modelo parece funcionara la perfección; ocurrió en 1969-1972, l98l-1984 y en 1988. así en En todo caso,hay factoresque actúanen contra del ciclo económicopolítico. En general, sabemosque la capacidaddel gobiemo para sintonizar perfectamentela economía es limitada. La realización de manipulacionescuyo motivo es político también plantea sus propias difino cultades.En primer lugar, en EstadosUnidos el presidente puedeutilizar totalmenteel ciclo económico debido a que las eleccionesal Congresose celebranen medio de su mandato.En demasiadoabiertamenteaorganizar recesiosegundolugar, un presidenteno puedededicarse nes y recuperaciones los momentosoportunosúnicamentecon vistas a las elecciones.Coen En rre el riesgo de ser sorprendidomanipulandocínicamentela política macroeconómica. tercer lugar, las grandesperturbacionesmacroeconómicas-las crisis del petróleo y las guerraspuedeneclipsara vecesel ciclo electoral.En cuafo lugar,el ejecutivono controlatodos los inspor lo que no tiene el trumentos.Concretamente, banco central es gran pafe independiente, que acomodarse los intentos de ajustar la economíaal ciclo electoral. Sin embargo,en reaa el lidad el banco cenftal no siempreha estropeado juego. En EstadosUnidos, al menosen una en En ocasión,en 1972,adoptóclaramentemedidasexpansivas el momento oportunoa2. quinto lugar, si las expectativasson racionales,la adopción de una política monetaria expansiva pensandosimplemente en las elecciones sólo produce pequeñosefectos reales y provoca principalmenteuna inflación. No debe sorprendemos,pues, el hecho de que el ciclo electoral no seatotalmente regular. No obstante,no debemosdescartarla hipótesis.No cabe duda de que a todas las adminisnaciones les gustaría que la economía se expandieraenormementey que la inflación disminuyera y Algunas son hábileso afortunadas resultanreelegidas. Omaslo en la épocade las elecciones. son menos y pierden las elecciones. ar VéaseRay Fair, <<Econometrics Presidential Elections>, and Journal of EconomicPerspectives, verano, <ThePoliticalBusiness Cycleafter25 Yea¡s>, comolos comenta¡ios Alberto Aleasí de 1996;y Allan Drazen, Annu¿|2000. sinay Carl Walshen NBERMacroeconomics a2Véaseel Capítulo16paraun análisis másextenso la independencia bancocentral. de del
  • 186. | 8ó pARTEo EL y y rA 2 cRECrMrENTo, oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poliTrcA RACUAilB0 de 7-7 indice ill lnalsstar A lo opinión público le desogrodotonto el desempleo como lo infloción.Un intentode med¡r el efecfopolíticodel desempleo de lo inflociónes el índlcede molestor, y que es simplemente lo sumodel desempleo lo infloción: y í ndic edem oles f or = u+ T según uno versiónde lo teoríodel ciclo económicopolítico,el portido en el poder obtendróbuenosresultodos el índice de molestor boio o estó disminuyendo obtendró si es y molos resultodos el índice de molestor olto o esfó oumentondo Lo Figuro l muestro si es el índice de molestor Estodos de unidos, osí como el porcentoje votos presidencioles de obtenidospor el condidotodel portido en el poder. Losdotos en los que se boso esio figuro muestron exisfencio uno débil reloción lo de negotivoentre lo voriocióndel índice de molestor lo suertedel portido en el poder. Pero y como el lectorpodró observoren lo figuro, los prueboso fovor de esto relocióndistonde ser obrumodoros, debido en porte o que hoy muchosotrosfoctores que influyenen los decisiones de los votontes. Por otro lodo, éstosproboblemente sopesonpor iguol el desempleo lo no y i nfloción , como ho ce implíc it om entel í ndic ede m ot es t or e "'l óol r20 9ss o ! o rs-u o o .g so o ! c (, r o.g 5¿s r ! .s 40 35 48 0 52 56 óO ó4 ó8 72 76 t 80 84 t 88 92 96 @ FIGURA ELíNDICE MALESTAR PORCENTAJEVoToS PRESIDENCIALES I DE Y Et DE FAVORABLES AL PARTIDO ELGOBIERNO EN Ft. r: x f ¡ B r r r c r r r ro f L r l t o t ' S t u t1 tr t. :.i¡ 1 ¡ lr a r l/.1 /r str a ct f' th e (hi ted S tates,2OOl o
  • 187. DE Y DESEMPLEO I87 Z. CAPíTULo LAANATOMíA LAINFLACIÓN DEL R-ESUMEN l. 7 3. 4. 6. 7. 8. 9. 10. ll. existenteen EstadosUnidos revelaque los periodosde deLa anatomíadel desempleo y No una del sempleosonfrecuentes breves. obstante, proporciónsignificativa desempleo que pennanecen desempleadas durantemucho tiempo. se debea personas Existen diferencias significativasentre las tasasde desempleopor grupos de edad y negrosy el menosel de los adultos raza.El grupo más afectadoes el de los adolescentes de significativamente sublancos. Los jóvenesy las minoríastienenunastasas desempleo perioresa las de los blancosde edadmedia. naturalo friccional destaca hechode que incluso en el El conceptode tasade desempleo debido a las friccionesnaturalesdel condicionesde pleno empleohay algún desempleo, mercadode trabajo,ya que los individuoscambiande trabajo.Es difícil medir la tasanaUnidos es del ordende un 5,5 por ciento,frente a la cifra tural; se estimaque en Estados del 4 por ciento de mediadosde los años50. Parareducir la tasanatural de desempleoes necesarioadoptarmedidasde carácterescon el mercadode trabajo.Los factoresque desincentivan emel tructural relacionadas pleo y la formación,como los salariosmínimos,y los que incentivanla prolongaciónde prestaciones desempleo, por de la búsqueda trabajo,como la presencia unaselevadas de tienden a elevarla tasanatural.Tambiénes posible que el desempleomuestreel fenóde menode la histéresis, decir,que la existencia largosperiodosde elevadodesempleo es elevela tasanatural. Los costesdel desempleoson la angustiapsicológicay las dificultades económicasde así los desempleados, como la pérdida de producción.Un aumentodel desempleo a desproporcionadamente los miembros más pobresde la sotiende a afectar,además, ciedad. previstaadoptando sistema a un La economíapuedeajustarse la inflación perfectamente de de impuestosindiciadosy tipos de interésnominalesque reflejen la tasaesperada iny flación. Si la inflación se previeraperfectamente se realizaranlos ajustespertinentes, y los susúnicoscostes serían de .suela de zapatos> los de <menúo. previstaproduceimportantesefectosredistributivosentre La inflación imperfectamente y monetarios perjudicaa los La los sectores. inflación imprevistabeneficiaa los deudores monetarios. Aumentanlos ingresosfiscalesrealesdel Estadoy disminuyeel acreedores valor real de la deudapública. Unidos,los aumentos imprevistos la inflación de En el mercadode la viviendade Estados de hicieron de la vivienda una iny la posibilidadde deducir los intereses los impuestos versiónespecialmente buenaen el periodo1960-1980. En la economíade Estados Unidos, la indiciaciónno estámuy extendidani es completa. facilitó el ajustea las perturbaEsta ausencia una fuerte indiciación probablemente de cionesde la oferta. pruebas que de de Aunquees malo que las tasas inflación seanmuy altas,existenalgunas al una pequeña tasade inflación positivalubrica la economía reducir la rigidez de los salarios reales. político hacehincapiéen el sentidodel cambiode la La hipótesis ciclo económico del la debeestardisParaque los políticosresultenreelegidos, tasade desempleo economía. minuyendoy la tasade inflación no debeestarempeorando.
  • 188. pARTE EL y LA y LA 2 . cREcrMrENTo. rA oFERTA DEMANDA AGREGADAs poLiTrcA... 188 tÉn¡,uNos crew cláusulasde revisión salarial consecuencias distributivas costesde menú créditoshipotecariosde tipo ajustable desempleo búsqueda de desempleo cíclico desempleo friccional despido deudaindiciada efectosde inscripción estabilidaddel empleo fijación de las cotizaciones en función del nivel de desempleo frecuenciadel desempleo histéresis desempleo del índice de malestar indiciación inflación perfectd imperfectamente prevista ley de Okun periodo de desempleo personadesempleada poblaciónactiva reservade desempleo rotación del mercadode trabajo salariode reserva tasade sacrificio tasade sustitución teoríade los ciclos económicospolíticos PROBLEMAS Conceptuales l. Analice las estrategias mediantelas que la administración(central,regionalo local) podría reducir el desempleo o de (a) los sectores en deprimidos,(b) los trabajadores cualificados,(c) las regiono nes geognáficas deprimidas,(d) los adolescentes. lncluya comentariossobreel tipo de desempleoque que hubieraen estosdistintosgtupos,así como sobrela duraciónrelativade suspeseríade esperar riodos de desempleo. 2. Indique cómo afectaríanlos cambiossiguientesa la tasanatural (o friccional) de desempleo. a) b) c) d) e) f) La eliminación de los sindicatos. Un aumentode la participaciónde los adolescentes el mercadode trabajo. en Un aumentode las fluctuacionesdel nivel de demandaagregada. Un aumentode las prestaciones desempleo. por La eliminación de los salariosmínimos. Un aumentode las fluctuacionesde la composiciónde la demandaagregada. 3. Analice las diferenciasentre los patronesde desempleo los adultosy de los adolescentes. de ¿Qué implican respectoa los tipos de trabajo (en promedio)que buscanlos distintosgrupos? 4. Una reducciónde los salariosmínimos durantelos mesesde verano reduciríael coste del trabajo para las empresas, pero tambiénel salariode las personas que percibenel sala¡iomínimo. a) ¿Quiénse beneficiaríade estamedida? b) ¿Quiénperdería? c) ¿Quiénfrnanciaría programa? este 5. Algunas personas afirman que como la inflación puedereducirsea largo plazo sin aumentarel desempleo,debemosreducirlaa cero. Otrascreenque el objetivo deberíaser una tasacontinuade in-
  • 189. cAPíTULo¡ IA ANAToMíA LAINFLACIÓN DESEMPLEo I89 Z DE Y DEL flación del 3 por ciento. ¿Cuiáles los pros y los contrasde estosdos argumentos? son ¿Cuálesson, en su opinión, los objetivos buenosa largo plazo para reducir la inflación y el desempleo? 6. Defina la tasa de sacrificio. ¿En qué horizontes no es cero? Explique su respuesta. 7. Formule la ley de Okun. ¿Cómo nos ayuda a evaluar el coste del desempleo(para la sociedad)? 8. ¿Qué costes tiene la inflación perfectamente prevista? ¿Varíanestos costescuando varía la tasa de inflación? 9. ¿Quécostestiene la inflación imperfectamenteprevista?Analícelos detenidamente.¿Quiénpierde y quién gana cuando la inflación es mayor de lo esperado? 10. ¿Debe Estados Unidos indiciar sus salarios y sus precios? Indique detalladamente los pros y los contras de un plan de ese tipo. ¿En qué variaría su respuestasi esperaraque el país afrontara un periodo de inflación extraordinariamentealta (por ejemplo, del 300 por ciento)? Técnicos l. Calcule la tasa de desempleo con la información siguiente: suponga que hay dos grandes grupos, los adultos y los adolescentes, que los adultosestiíndivididos en varonesy mujeres.Los adolescentes y representanel l0 por ciento de la población activa y los adultos el 90 por ciento. Las mujeres representanel 35 por ciento de la población activa adulta. Suponga también que las tasasde desempleo de estosgrupos son las siguientes:adolescentes, por ciento; varones,7 por ciento; mujeres,6 por 19 ciento. a) b) ,, Calcule la tasa agregadade desempleo. ¿Qué ocurre si la proporción de adolescentescon respecto a la población activa aumenta del l0 al l5 por ciento? ¿Cómo afectaríaeste aumento a la tasa agregadade desempleo? Optativo.UttTice el Economic Report of the Presidenl para hallar los datos sobre el desempleo de los años 1992, 1997 y 2002. Utilice cuatro grupos de la población activa los siguientes:varonesy mujeres, 16-19 añosen cada casofrente a 20 o más. ¿Curilhabía sido el desempleoen 1992 y en2D2 si cadauno de los cuatro grupos hubiera tenido esosañosla misma tasade desempleoque en 1997? lnterprete el resultado. Optativo. Utilice el Economic Report ofthe President para buscar datos sobre la duración del desempleo en 1997 y 2ffi2. Compare la distribución del desempleosegún la duración en estos años. ¿Quérelación encuentra(si encuentraalguna)?
  • 190. mocroeconómico Lo político puNT o sm Á s D E s r A c A D o s c¡ p ir u lo DEr limito olconce lo oolítico el de mocroeconómico Loincertidumbre sobrelo economío a imperfecto lo economío vecesobligo o oplicorcon de conocimiento o Nuestro coutelolo políticoeconómico. a y conocimientos debeninfluir lo elección Loslímites el olconce nuestros de en de losobietivos lo político de mocroeconómrco. a de los Losdemocrocios enfrenton difícilproblemo estructuror órgonos se ol de encorgodos lo políticoeconómico tol formoque evitenlo tentoción de de provocoruno infloción.
  • 191. 192 pARTEo EL y rA y 2 cREctMrENTo. oFERTAtA DEMANDA LA AGREGADAS po[ÍTtcA... Este capítulo trata de la política macroeconómica. Pero ¿no es todo lo que hay en este libro, o bien una explicación de los resultadosmapara croeconómicos, bien un estudiode cómo podemosutilizar la política macroeconómica o alterarestosresultados? pero mientrasque en otras partesde estelibro centraÍIos la atenSí, cómo ción en nuestroconocimientode la macroeconomía, estecapítulo nos preguntamos en puedeayudamosla comprensión los límites de nuestrosconocimientos adoptaruna políde a tica macroeconómicaprudente. Los responsables la política económicadeben tener en de cuentanuestraincertidumbresobrecuál es el mejor objetivo de la economía.Una vez elegido un objetivo,han de recordarque no estamos seguros la magnitudy de la cronologíaexactas de de los efectosde las medidaseconómicas.Por último, debentener en cuentalos efectosque puedenproducir estasmedidasen las expectativas público sobreel futuro. del En estecapítulo vemosque las cuestiones cronológicasy los tipos de incertidumbresugieren determinadas examimanerasde formular la política macroeconómica. Comenzamos nandolos retardosexistentes la elaboraciónde la política económicay en su ejecución.No en es posible tomar decisiones inmediatoe incluso una vez que se toman, su ejecuciónpuede de y llevar tiempo. Además,puedensurtir efecto lentamente a un ritmo incierto. Los cambiosde política alteran las expectativas los agenteseconómicos.Los propios cambios de las exde pectativas afectana la economía,pero son difíciles de predeciry de medir. Por todasestasrazones,más la permanenteincertidumbre sobrecuál es el modelo <<correcto>>la economía,las de predicciones sobrelos efectosde una medidaeconómicason inciertas.Es preciso,pues,elegir generales, la política económicacon una cierta precaución. en Ademásde estasobservaciones prácticasque planteala formulaestecapítulo hacemoshincapiéen algunasde las cuestiones ción de la política económica. Éste es el capítulo que podríamossubtitula¡ <¡so! no tan deprisu, en el sentidode que analizamos limitacionesde la política macroeconómica. las Reconocer límites es muy dissus tinto de intentarevitarla totalmente.Un país grande no tiene la opción de no tener una polítiy decisiones relacionadas el gastopúblico, con los impuestos con ca mocroeconómica.Las con del la oferta monetariaafectana la economía,por lo que paradecidir los presupuestos Estado y la política monetaria,los gobiemosdebenpreguntarse cuál es la mejor forma de influir en la economíao, al menos,de evitar algunoseffores habituales. al o't I.4, POLÍTICA MACROECONÓUTCN: TRABAIAR EN SENTIDO INIVERSO o comenzamos una perturbaciónobservada con un c¿unParaexplicar la macroeconomía, con que a analizamos detalles las relaciones subyacen la ofertay los bio de políticapropuesto: de nos las a la demandaagregadas: preguntamos cómo se desplazan curvasOA y DA; y, teniendo y las de calculamos producción el nivel de precios.Aunla en cuenta pendientes esascurvas. tienenque realizatel ejerque las autoridades económicas utilizanlos mismosinstrumentos, presuntándose Comienzan cuálesdebeían ser la produccióny el nivel de cicio a la inversa. y cuántoneprecios(o, si se prefiere.el desempleo la inflación). A continuación,se preguntan la cesitandesplazar OA o la D.{ paraalcanzaresosobjetivos.Finalmente,se preguntande qué .::UdecomBooks::.
  • 192. B. poríTrcA MAcRoEcoNóMrcA 193 cApíTUro LA para que la OA o la DA se desmagnitud debe ser el cambio de la política macroeconómica placenla distancianecesaria. el Recuadro8-l analizamosun ejemplo de estetipo de forEn mulación de la política económica. |Jn 8-l eiercicio RDCIllilB0 Ahoro mismo hosloel finol de esterecuodro. ol El lector estóol corgo de lo economío, menos Su tieneun 5,5 por cienlode desempleo. toreoes utilizorlo políticomonetorio lo economío poro llevoro lo economío plenoempleo. ol PASOA PASO lo Eso del es l. El uplenoempleou un desempleo 4 por ciento.¿Cómo sobemos? es lo que 1,5 el Por obietivoes reducir desempleo Unidos. lo lonlo, nuestro dice lo ley en Estodos porcentuoles. puntos 71, 1,5 es el el 2. Segúnlo ley de Okun (véose Copítulo poro reducir desempleo puntos un que oumente 3 por ciento. necesorio lo producción puededescribir lo totolmente demondo 3. Si el lectorcreeque lo teoríocuontitoiivo de de ogregodo,un oumento lo ofertomonetorio un I por cientoelevoel PIBnominolun I son fiios por ciento.Si tombién creeque los precios lotolmente o cortoplozo,un oumento del totolmente un oumento PIBreol. Porlo tonto,un oumento en se del PIBnominol troduce del de de lo oferb monetorio un I por cienloprovocoun oumenlo PIBreol de un I por ciento. lo plonteodo que lo politicomonetorio es oumente oferto respuesto problemo ol 4. Nuestro por cienlo. monetorio 3 un A CENT|METRO CENTíMETRO posteriores que En veremos el boncocenlrolno | . ¿Es fócil oplicorestopolitico? copítulos lo controloperfectomente oferto monetorio,yo que tiene que ociuor o trqvésdel sistemo oumentor por lo sencillomente decreto oferto boncorio.Porlo lonto,quizó no seo posible prócticorelocionodo lo oplicoción lo de con monetorio 3 por ciento(unocuestión un político económico). que lo lo del inmedioto repercusión dineroen lo producción estoblece teorío 2. ¿Es reolmente Los de lO segundos? semonos? meses? retordos lo político cuontilotivo? ¿10 ¿10 ¿Tordo y temporol incierlo. es monetorio importontes lo evolución son del de en troducereolmenfe crecimiento dineroproporcionolmenle crecimiento lo el 3. ¿Se con ol de producción?* ohos polobros, el nmultiplicodorr lo producción respecto En ¿es 1. iguolo I ,0? Hoy incertidumbre sobreel multiplicodor monelorio crecimiento
  • 193. 194 PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDA 2. LA Y AGREGADAS IA POLÍTICA... Y 4. ¿Semontienen reolmente fijos los precios el horizonte lo político de en económico? Cuondolosogentes económicos enteren nuestro se de combiode políticopropues¡o, susexpectotivos inflocionisfos? político? es lo reocción nuestro o ¿oumentorón ¿Cuól 5. El lectorno creíoreolmente el plenoempleofueroun desempleo 4 por ciento que del simplemenle porquelo dice lo ley,¿no?Incertidumbre sobreel ob¡etivo. MOVERSE DESPACIO Cuondohoy incertidumbre, debemos reolizorun onólisis los riesgos. de ¿Quéproblemos pueden surgirsi comenzomos el oumento lo ofertomonetorio 3 por cienloonfes con de del colculodo seguimos y oumenfóndolo simplemente hosfoque el desempleo del 4 por cienfo? seo persistentes, Si somos podemos conseguir reducir desempleo un 4 por cienlo.Esoes el o cierfo,oun cuondoel plenoempleoseode un 5 por cientoo mós.El problemo que podemos es reducir desempleo deboiode lo tosonoturol, el por perosólotemporolmente. poso, De elevomos oferlomonetorio suficiente lo lo poro provocor infloción. el oumento lo infloción Y de puedeno monifestorse hosto voriosmeses después odoptoreso medido.Y si continuomos de incrementondo ofertomonetorio, lo horemos los precios que seoncodo vez mósoltos. Soberobondonor ob¡etivo un inolconzoble difíciltontoporo los políticos es comoporo lostecnócrotos. * Por supuesto que no. Si los cososfueronfon fóciles,los libros de lexto de mocroeconomío seríonmuchísimo mós p+ quenos. t En generol,el términoumultiplicodor> significo efecloque produceuno voriobleen otro. Poreiemplo,si uno ve el riociónuniforiodel dinero provocouno voriociónuniforiode lo producción, multiplicodor iguol o uno. el es A continuaciónpasamosa examinar algunasde las consecuencias la incertidumbre de parala elaboración la política macroeconómica, como algunosde los aspectos de prácticos así de eseprocesot. ;!&.'.1¡ a0 -lf, o'4 I RETARDOS LOSEFECTOS IA POÚTICA ECONÓMICA EN DE que Supongamos la economíase encuentra el nivel de pleno empleoy que se ha visto afecen tadapor una perturbaciónde la demandaagregada que reduciráel nivel de renta de equilibrio por debajodel pleno empleo.Supongamos, que que iba a además, no se percibió de antemano producirseestaperturbacióny, que por consiguiente, se tomó ningunamedida con antelano 1 El presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, William Poole, presentauna visión práctica de estas cuestiones en <A Policymake¡ Confronts Uncertainty>, Federal Reserve Bank ofSt. Louis Revíew, septiembre-octubre, 1998. Véase también Frederic Mishkin, <What Should Central Banks Do?>, Federal Reserve Bank of St. Lolis Review, noviembre-diciembre, 2002.
  • 194. cApiTULo LA 8 . poLíTtcA MAcRoEcoNóMtcA | 95 ción. Ahora las autoridadeseconómicastienen que decidir si respondeny cómo respondena estaperturbación. El primer objetivo es averiguarsi la perturbaciónes penrutnenteo, al menos,muy persistente, si es transitoria y, por lo tanto, breve.SupongÍrmos la perturbaciónsólo es trano que sitoria, por ejemplo, una reduccióndel gastode consumoque sólo dura un periodo. Cuandola perturbación transitoria,de tal maneraque el consumoretomanápidamente su nivel inicial, es a lo mejor puedeser no hacer nada. Siempreque los oferenteso los productoresno interpreten que la disminución transitoria de la demandaes permanente,la absorberán erróneamente introduciendocambiosen la produccióny en las existencias lugar de ajustarla capacidad. en La perturbación afectaráa la renta en este periodo, pero apenasproducirá efectos permanentes. Como las medidaseconómicasque se toman hoy tardan tiempo en surtir efecto, afectaríana una economíaque, de no tomarse,estaríacercadel pleno empleo,y tendeían a alejarla de ese nivel. Así pues, si una perturbaciónes temporal y no produce efectosduraderosy la política económicase deja sentir con un retardo, la mejor política es no hacer nada. La Figura 8-l muestrala cuestiónprincipal. Supongamos que una perturbaciónde la demandaagregada reducela producciónpor debajodel nivel potencial,a partir del periodoro.Sin una intervenciónactiva, la producción disminuye duranteun tiempo, pero despuésse recupera y alcanzade nuevo el nivel de pleno empleo en el periodo rr. Consideremos ahorala senda del PIB con una política activa de estabilizaciónactiva,pero con una política que se deja sentir con reta¡dos.Así, por ejemplo, puedeocurrir que se adopteuna política expansivaen el periodo t, y que éstacomiencea surtir efecto algún tiempo más tarde.Ahora la produccióntiende a recuperarse un ritmo miás a rápido como consecuencia la expansión, pero como la dosis de es escasay/o el momento en que se interviene es inopofuno, traspasa realidad el nivel de en plenoempleo.En el periodof3,se adoptauna políticarestrictiva un tiempodespués, proy, la duccióncomienzaa disminuir para aproximarse nivel de pleno empleoy puedemuy bien al mantenerse una sendacíclicaduranteun tiempo.En esteejemplo,la política de <estabilien zación> pttededesestabilizar,en realidad, la economía. PIB con oolíticade estabilización PIB sin política de estabilización ro tr Adopción de uno politico exponsivo tz is fiempo Adopción de uno polirico ¡eslrictivo FIGURA tOS RETARDOS POLITICA 8-I Y LA DESESTABII.IZADORA.
  • 195. | 9ó pARTE. EL y LA y 2 AGREGADAS poLíTrcA. cREcrMrENTo. oFERTA rA DEMANDA rA Una de las principalesdihcultadesque planteala elaboraciónde la política económicaes sabersi una perturbaciónes temporal o no. En el casode la SegundaGuerra Mundial era basque tante evidenúe seríanecesario mantenerdurantealgunosañosun elevadonivel de gastoen defensa.Sin embargo,en el casodel embargodel petróleo de la OPEP de 1973-1974no estaba nada cla¡o cuánto iba a durar éste o si iban a persistir los elevadosprecios del petróleo fijados a finalesde 1973.En esaépoca,eranmuchoslos que afirmabanque el ciírtel del petróleo no sobreviviría y que los precios pronto bajarían,es decir, que la pertubación era temporal. Ese <<pronto> acabódurando 12 años. Supongamos, sin embargo, que se sabe que la perturbación producirá unos efectos que durariín varios trimestres y que, si no se interviene, el nivel de renta será inferior al de pleno empleo durante un tiempo. ¿Con qué retardos se encontrarán las autoridades económicas? A continuación examinamos los pasosque hay que dar antesde poder tomar medidas despuésde una perturbacióny el procesopor el que esasmedidas afectana la economía.En todas las fases hay retrasoso retardos. Éstos pueden dividirse en dos: un rctardo interno, que es el tiempo que se tarda en poner en práctica una medida -por ejemplo, una reducción de los impuestos o un aumento de la oferta monetaria- y un retardo eÍterno, que describe el tiempo que tarda en dejarse sentir la medida en la economía.El retardo intemo se divide. a su vez. en retardosen el reconocimiento.en la decisión v en la intervención. EL RE"IhRDO EN EL RECONOCIMIENTO El retardo en el reconocimiento es el periodo que transcurre entre el momento en que se produce una perturbación y el momento en el que las autoridades económicasreconocen que hay que tomar medidas. Esteretardo podría ser,en principio, negativosi se pudierapredecir la perturbacióny examinar las medidas adecuadas incluso antes de que ocurriera. Por ejemplo, sabemosque los factores estacionalesafectan a la conduc[a. Sabemosque en Navidad la demandade dinero es alta. En lugar de permitir que eso produzcaun efecto restrictivo en la oferta monetaria,el banco central puede acomodar esta demandaestacionalaumentandola oferta monetaria. Sin embargo,generalmente retardoen el reconocimientoes positivo, por lo que transel curre un tiempo entre la perturbacióny el reconocimientode que es necesariotomar medidas activas.En un estudio clásico, Kareken y Solow analizaronla historia de la elaboraciónde la política económicay llegarona la conclusiónde que el retardoen el reconocimiento en proes, medio, de unos 5 meses2.Se observóque era algo más breve cuandola política necesaria era y expansiva algo mrás largo cuandoera restrictiva.l¿ velocidadcon que se bajan los impuestos cuandoaumentamucho el desempleofue claramenteevidentecuandola administraciónBush tomó posesión 2001. en 2 Véase John Kareken y Robert Solow, <Lags in Monetary Policy>, en Stabilization Policies, realizado por encargo de la Commission on Money and Credit, Englewood Cliffs, N.J., Prentice-Hall, 1963. Por lo que se refiere Transmission Lags and the Formulation of the a la política monetaria, véase Cha¡les A. E. Goodhaf, "Moneta¡y Policy Decision on InterestRates", Federal ReserveBankofSt. LouisRevrew,julio-agosto,200l.
  • 196. CAPÍTUI.OLAPoL¡TICA 8. MAcRoEcoNÓMIcA I97 LOS REIARDOS EN Ij, DECISIÓN Y EN I.A INTERVENCION El retardo en Ia decisión +l tiempo que transcurre entre el reconocimiento de la necesidad de intervenir y el momento en que se decide la política- dependede que se trate de la política monetaria o de la política fiscal3. En EstadosUnidos, el Open Market Committee (Comité de Mercado Abierto) del Sistemade la ReservaFederalse reúnefrecuentemente para analizary decidir la política. Por lo tanto, una vez que se reconocela necesidad intervenir, de el retardoen Ia decisiónes breveen el casode la política monetaria.Por otra pafe, el retardo en Ia intervención 4 tiempo que transcurre entre la decisión y su aplicación- también es breve en el caso de la política monetaria.Las principales medidasmonetariaspuedenllevarsea cabo casi tan pronto como se toma una decisión.Así pues,con los procedimientosactualesdel Sistemade la ReservaFederalactualmente,el retardo en la decisión es breve en el casode la política monetariay el retardo en la intervenciónes casi nulo. Sin embargo,la intervenciónes menosnípida en el casode la política fiscal. Una vez que se reconocela necesidadde adoptarmedidasfiscales,la administracióntiene que prepararla legislacióncorrespondiente. continuación,éstatiene que ser examinaday aprobadapor las A dos cámarasdel Congresopara poder ponerla en práctica. Este procesopuede ser largo. Incluso después aprobadala legislación,aún hay que poner en marchael cambio de política. de Si la política fiscal consisteen una modificación de los tipos impositivos, esta modificación puedetardar algún tiempo en reflejarseen las nóminas,es decir, puedehaberun reta¡do en la intervención. Sin embargo, a veces, como a principios de 1975 cuando se bajaron los impuestosen EstadosUnidos, el retardo en la decisión fiscal puede ser breve; en 1975, fue de unos 2 meses. LOS ESTABIUZADORES AUTOMÁTICOS La existenciadel retardointemo en la elaboraciónde la política económicanos lleva a centrar la atenciónen la utilización de los estabilizadores automáticos.Unestabilizndorautomático es cualquier mecanismode la economíaque reduce automáticamente+s decir, sin la intervención del Estado en cada caso- la cuantía en que varía la producción en respuesta a una perturbación de la economía.Una de las principalesventajasde los estabilizadores automáticosse halla en que su retardointemo es cero.El estabilizador automáticomiásimportante es el impuestosobrela renta.Estabilizala economíareduciendolos efectosmultiplicadores que producen las perturbacionesen la demanda agregada.El multiplicador de los efectos que producenlas variacionesdel gasto autónomoen el PIB estárelacionadoinversamente con el tipo del impuestosobrela renta, como veremosen el Capítulo 9. Otro estabilizadorautomático es el segurode desempleo.Cuandolos trabajadores quedandesempleados reducensu se y consumo,esareducciónde la demandade consumotiende a producir efectosmultiplicadores en la producción. Éstos se reducencuando un trabajador recibe un segurode desempleoporque la renta disponible disminuye en una cuantíamenor que la perdida de ingresos. 3 [a política monetaria, es decir, las medidas que adopta el banco central para modificar la oferta monetaria y los tipos de interés, y la política fiscal, es decir, los cambios de los programas de gasto público y de impuestos, se analizan detalladamente en los Caoítulos 9- I l.
  • 197. | 98 y y LA PARTE EL 2 . cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poLíTtcA... HUCIJil$R0 rapider 8-2 cuilnta ¿tún Lo ciudod de Nuevo Yorkes el centrofinoncierode Estodos Unidosy de uno gron porte del mundo. Muchos los servicios informótico de comunicociones sistemo de y de del finonciero de que los gestionon- se encontrobon o cerco del World Trode -y muchos los personos en Center.El Boncode lo Reservo Federolde Nuevo York,que reolizo lo moyor porte de los operociones finoncieros necesorios poro elecutorlo políticomonetorio Estodos en Unidos,se encuentro dos monzonos World TrodeCenter.El otoquedel I I de septiembre o del de 2001 contro Estodos Unidospodrío hober puestool borde del desostre sistemo ol finonciero. Pocos minutos después otoque,el personol seguridod del troslodóo los empleodos de del Fedde NuevoYorkol centrodel edificioy combióel sentido sistemo ventiloción del de poro impedirque entroroel humo.Losresponsobles Fedde todo el pois se pusieron del inmediotomente conlocto en con los principoles intermediorios finoncieros poro recobor informoción sobrelo morchodel sistemo finonciero. dío del otoquey durontelos díos El siguienies, Fed inyectóreservos el sistemo el en finonciero 12 de septiembre, 4 30.000 millones dóloresmósque el mismodío de lo semono de Y onterior. el Fedconcedióenormes préstomos temporoles los instituciones o finoncieros: 45.500 millones dóloresel l2 de de septiembre, 50 vecesmósque el miércoles cosi onterior. Lo cooperoción entreel Fedy el sectorprivodoen los horosy dios inmediotomente posteriores otoquegorontizoron sistemo ol ol finonciero todo lo liquidezque necesitobo poro hocerfrenteo lo crisis.Losoioquesdel I I de septiembre fueronlo peor que ho ocurridoen sueloestodounidense desdelo Guerrode Secesión. Grocioso lo octuoción rópidoy decidido del Fed,el sistemo finonciero sobrevivió openossufrirdoños. sin Aunque los estabilizadoresautomáticosproducen unos efectos deseables,no pueden llevarsedemasiado lejos sin afecta¡tambiénal compofamiento global de la economía.El multiplicador podría reducirsea I elevandoel tipo impositivo a un 100 por ciento; pareceía que esamedida ejerceuna influencia estabilizadora la economía.Pero con unos tipos impositien vos marginales del lü) por ciento, ¿quién querría nabajar? Los estabiüzadoresautomáticosson deseables un gradolimitado4. en o Para un anáfisis de la historia de los estabilizadores automáticos. véase Herbert Sten. The Fiscal Revolution in America: Policy in Pursuit of Realiry', Washington DC, American Enterprise lnstitute for Public Poücy Resarch, 1996.
  • 198. 8. porilcAMAcRoEcoNóMrcA lgq) cApiTULo LA EL RE'TARDO D(TERNO El retardo intemo de la política económica es un reta¡do discreto -un determinado número de meses- entre el reconocimiento y la decisión y aplicación. El reta¡do extemo generalmentees un retardodistribuido: una vez tomadaslas medidas,los efectosque producenen la economía se distribuyen a lo largo del tiempo. Las medidaspuedenproducir un pequeñoefecto inmedialamentey otros efectosmás tarde. El multiplicador diniímico de la Figura 8-2 ilustra Ia idea de que la política económica incon un retardo distribuido. Muesffa los efectos que fluye en la demanday en la renta agregadas produce a lo largo del tiempo un aumentoaislado y único de la oferta monetariade un I por ciento en el periodo cero. Inicialmente, el efecto es muy pequeño,pero continúa aumentando duranteun largo periodo de tiempo. Los retardosde la política monetariaestiínrepresentados por el hecho de que el dinero ta¡da varios trimestresen producir un efecto signihcativo en el gasto y en la producción y sólo va dejándosesentir gradualmente. tiene para la política económicael hecho de que el retardo externo ¿Quéconsecuencias seaun reta¡do distribuido? Si fuera necesarioaumentarrápidamenteel nivel de empleo para seríanecesario gran aumentode la oferta moun confaÍestar una perturbaciónde la demanda, ese netaria.Pero en los trimestresposteriores. gran aumentoinicial produciría grandesefectos generando presiones inconegiían excesivamente desempleo, el en el PIB, que probablemente flacionistas. el ¿Porqué se producenunos reta¡dosexternostan largos?Consideremos ejemplo de la política monetaria,que al principio afectaprincipalmente a los tipos de interés,no a la renta. Los tipos de interés afectan,a su vez, a la inversión con un retardo, así como al consumo al el afectar al valor de la riqueza. Cuando acabaresultandoafectadala demandaagregada, aumento del propio gastoproduce una serie de ajustesinducidos en la producción y en el gasto. Cuando la política actúa lentamente y sus efectos se dejan sentir con el paso del tiempo, 3,5 C :9 3,O I ! t P io ,,o ! c .o 'E r,o o o. x E or 2348l2t ó t8 Trimeslre MONETARIA DEIA SEGÚN MODELO DRI. ET DE FIGURA ET 8.2 MULTIPLICADOR POLíTICA
  • 199. 200 PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDA 2 LA Y AGREGADAS LA POLITICA... Y como en la Figura 8-2, las autoridadeseconómicasnecesitantener mucha habilidad para que sus propios intentos de conegir una situación inicialmente negativano provoquenproblemas que seanecesariocorregir. y Rr"rARDos tA poLÍTrcA MoNE"rARt.A RETARDoS lA poLÍTIcA FIScAL DE DE La política fiscal ¡ desdeluego, las variacionesdel gastopúblico --aue influyen directamente en la demandaagregada- afectana la rentamás deprisaque la política monetaria.Sin embargo,aunquela política fiscal tiene un relardoextemo más corto, tiene un retardointemo considerablemente más largo, que haceque resultemenosútil para la estabilización signihcaque y tiende a utilizarse relativamentepoco para tratar de estabilizarla economía. Nuestro análisisde los retardosindica una de las dificultadesque planteala adopciónde medidasestabilizadoras corto plazo: se tarda tiempo en poner en marchalas medidasy éstas a también tardan tiempo en afectar a la economía.Pero ésa no es la única dificultad. También hay otras, ya que las autoridadeseconómicasno puedenestar segurasde la magnitud de los efectosde sus medidasni del momento en que van a dejarsesentir. poúTrcA GRADUAL poúrrc¡ DEcHoeuB y Para alcanzarun determinadoobjetivo -por ejemplo, para reducir la inflación- los responsablesde la política económicadebenelegir entre una política <gradual> una política de choy que. La primera lleva a la economíalentamentea alcanzar objetivo, mientrasque la de choel que es la que tratade alcanzarlo más deprisaposible.Produceun <efectode choque>, lo que puedeser malo si la perturbaciónes negativa,pero bueno si aumentala credibilidad de las autoridades económicas. políticagradual,en cambio,tienela ventajade que permiteincopoLa rar la nuevainformacióna medidaque van conociéndose resultados. sus I l'r3*rr.r*-^s y r.*S RTACCT.NE' Existe incertidumbresobrela influencia de las medidaseconómicas la economíaporquelos en responsables la política económica sabencuál es exactamente valor de los multiplide no el cadores.Los gobiernosnunca sabencon certezacómo va a reaccionarla economíaa los cambiosde la política económica. la práctica,utilizan modeloseconométricos la ecoEn de nomía para estimarlos efectosde esoscambios.Un modelo econométricoes una descripción estadísticade la economíao de una parte de ella. La incertidumbre los gobiemossobrelos ef'ectos la políticaeconómica debe,en de de se parte,a que no conocenel verdaderomodelo de la economíay, en parte,a que no sabencuáles son las expectativas las empresas de los consumidores. esteapafado, centramos de y En la atenciónen el papelque desempeñan expectatrvas. las
  • 200. 8. poLíTrcA MAcRoEcoNóMrcA 2Ol cApiTULo LA Ir{.SREACCIONES IA INCERTIDUMBRESOBRE que a principios de 2010 el gobiemo decide bajar los impuestosdebido a la deSupongamos temporal,es bilidad de la economía.La reducciónde los impuestospretendeser estrictamente decir, un breve estímulo para dar un pequeñoempujón a la economíay nada más. Paraaveriguarcuiínto debebajar los impuestos,el gobiemo tiene que imaginar cómo reaccionaráel público a una reducción temporal de los impuestos.Puedeocurrir que como la reducción de los impuestos es temporal, no afecte mucho a la renta a largo plazo y, por lo tanto, no afecte mucho al gasto. Eso sugiere que para que una reducción temporal de los impuestosseaútil, tiene que ser grande.Tambiénpuedeocurrir que los consumidorescrean que la reducciónde los impuestosva a durar mucho más de lo que dice el gobiemo,puesal fin y al En cabo,el público sabeque es difícil subir los irnpuestos. estecaso,seríamayor la propensión marginal a gastara paÍh de una reducción de los impuestosque es temporal segúnel gobierno. Una reducción menor de los impuestossería suficiente para elevar significativamenteel gasto.Si el gobierno se equivocaen sus conjeturassobre las reaccionesde los consumidores, puededesestabllizar economíaen lugar de estabilizarla. la DE CAMBIOS POÚTICA surgeun problema Cuando el gobierno cambia de manerade respondera las perturbaciones, ha Por ejemplo, un gobiemo que normalmente bajadolos impuestosen las recesiones especial. con y ahoraya no los baja (por ejemplo,porqueel déficit es elevado)puedeencontrarse que se esperabauna bajada y con que la demandadisminuye aún más cuando los consumidoresse dan cuentade que estavez no se va a bajar los impuestos. Es especialmenteimportante analizar la influencia de una determinadamedida en las expectativas,ya que es posible que un tipo de política nuevo influya en el modo en que se forman que el banco central anuciaraque a pafir de ahorasu único objetivo será éstas5. Supongamos mantenerestableslos precios y que cuando subael nivel de precios,reducirá la ofefa monetaria (y viceversa). Si el público se creyera el anuncio, no basaríasus expectativassobre el crecimiento del dinero y sobrela inflación en el comportamientoque ha mostradohastaahorala tasade inflación. Sin embargo,es improbable que el público se crea a pies juntillas ese anuncio. Es probable que los responsablesde la política económica carezcanen absoluto de total credibilidad. Los responsablesde la política económic¿ gozan de credibilidad cuando los agenteseconómicos se creen sus anuncios. Normalmente, tienen que ganÍusela credibilidad comporde t¿índose una maneracoherentedurante largos periodos de tiempo, a fin de que el público aprendaa creerselo que dicen 6. s La interdependencia de la política económica y las expectativas ha sido objeto de atención del enfoque macroeconómico de las expectativas racionales, presentado en el Capítulo 6. Para una de las primeras formulaciones, véase Thoma$ J. Sargent y Neil Wallace, <Rational Expectations and the Theory of Economic Policy>>,Journal of Monetary Economics, abril, 1976. ' 6 Véase Alan S. Blinder, <Cent¡al Bank Credibility: Why Do We Ca¡e? How Do We Buitd It?>, A merican Economic Review, diciembre, 2000.
  • 201. 202 PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POLITICA 2 LA Y Y BACUAilB0 las 8-3 buenas ¿$on predicciones |nilür00conÓmicas? En los empresosy los finonzosy en el gobierno, es fundomentolsober qué vo o ocurrir en lo economíoel próximo trimestre el próximo oño poro lo plonificoción,poro lo selecciónde los o corterosy poro lo eloborociónde lo políticoeconómico Exisieun gron grupo de profesionoles que solisfocen expertosen predicciones esto demondo Losmétodosutilizodosvon desde los cólculosinformoles que cosi se reolizon en un popel cuolquierohosfo los compleiosmodelos mocroeconomélricos los que los cólculosse boson literolmente cientosde ecuociones en en que represenlon economío* lo y Lo ¿Son buenosesfospredicciones? Toblo I muestrolos predicciones los resultodos reolesde fres fuentes.Lo primero es lo Congressionol BudgetOffice (CBO), que utilizo modelosmocroeconométricos poro reolizor sus proyecciones sobre los ingresos los gostos. y Lo segundo son los predicciones lo odminislroción Lo terceroes lo llomodo predicción de nB lueC hip r, qu e es e l re s ult odo un c ons ens o ex per to sp r i v o d o se n p r e d i c c i o n e sL o s de de . proyecciones lo toblo son cloromenteerróneoso veces:los expertosno prediieronel boio de crecimienfo I 99 0-l 99 1 y el elev odo c r ec im ient o I 99 5 - 2 0 0 0 . E n c o m b i o , e n t r e I 9 9 3 y de de I 995 diero n en el b lon co . TABTA I ¿Hosto qué punto son precisos los predicciones mocnoeconómicos? To¡os medios de crccimiento de lo producción real efectivos ypre visloso2 oño¡ EFECTIVA 1976-1977 l 986- 987 I r9 9 0 -r99r 1993-1994 t994-r995 1995-t996 t996-1997 1 9 9 7 -998 1 I 998- 999 l 1999-2000 2000-200 I cBo 5) 6.2 o'7 2,0 2,9 2,8 )a to 19, )4 )6 )A 1 ,9 )? )1 )1 2,1 )) )J ¿,+ )) 3,0 )? ADMINISTRACION BLUE CHIP 3() 4.0 :1..+ 1f -¡ o a ll F L E r L : CB a ) ¡[:L ¡,t:',,t, É ,, . - :' ;:Á.,r ,r il 2.0 19. T¿bla2.suplem entodeTheBudgetandEtonom i tO utl ook 200-1 I 2. Clongrcrsionirl uJs¡ r O! tl--e llbrer o 2(X)2 -20 [] 1,9 ?n F i s c al y ear s
  • 202. 8. MACRoEcoNÓMIcA CAPíTULOIA POLÍTICA 203 los en Pueden predecirlos no qué puedenequivocorse experlos predicciones? ¿Por (por perturbociones eiemplo,lo guerrodel Golfo);puedeninterpretor lo situoción mol octuol y, en de lo economío por lo tonto,bosorsuspredicciones uno descripción erróneode dicho y o moneiorios fiscoles y situoción; puedeniuzgormol lo cronologío el vigor de los respuestos Lo o lo de los gobiernos los exponsiones o los recesiones. ciertoes que como muestro o no sobretodo en losgrondespuntos giro de lo de toblo1, los predicciones hon sido perfectos, economío. * Poro conocer un modelo economéfricoo gron escolo, véose F. Broyfony P.A. Tinsley,uA Guide to FRB,/US: MoA croeconomicModel of the Unifed Stotes>,Boord of Governors of the Federol ReserveSystem,octubre, I 99ó. 1 SfephenK. McNees, uHow LorgeAre Economic Forecost Errors?r,New EnglondEconomic Review,iulioogosto, en 1992, exominominuciosomenle historiol los expertos reolizorpredicciones indico en qué son buenosy en el de e A. in qué poreceque no lo son tonto.VéosetombiénChrisfopher Sims,<TheRoleof Modelsond Probob¡lit¡es the Mo Activily,2,2002. icy Brookíngs poperson Economic netory Pof Process>, Es probable que seacostosoconseguiresa credibilidad. Veamosqué ocurre si el banco central anunciaque mantendrábaja la inflación y el público no le cree.En esecaso,la tasaesperadade inflación es superior a la efectiva y ----comomuestrala curva de Phillips- se produce una recesión. La credibilidad sólo se gana con el paso del tiempo, a medida que se comprendenlas nuevasmedidas. relacionadas la credibilidad siempreson un procon Por poner un ejemplo, las cuestiones blema cuandolos gobiemosprometenmantenerf,rjoslos tipos de cambio. En los años 80, los gobiemos miembros del SistemaMonetario Europeode tipos de cambio casi hjos anunciaron que ya no respondeían a las subidasde los salariosy de los precios con devaluaciones.Al principio, los responsables la política económicacarecíande credibilidad y la inflación siguió de fi.rmesy contar con la ayudade recesiones, cresiendoelevada. Pero al hnal, al mantenerse su dibilidad aumentóy la inflación disminuyó. Sin embargo,en 1992,como consecuencia las de repercusiones macroeconómicas la unificación de Alemania, los gobiemos se vieron oblide gadosa devaluarsignificativamentesus monedas,lo que redujo seriamentesu credibilidad. ü 8-4 I y r-{ r¿, TNcERTIDUMBRE poúTrcA EcoNóMIcA La incertidumbre sobre las expectativasde las empresasy de los consumidoreses una de las razonespor las que los responsables la política económicapuedenutilizar erróneamente de una política activa de estabilización.Otrarazón se halla en que es difícil predecir las perfurbaciones, como las va¡iacionesdel precio del petróleo, que puedenperturbar la economíaantesde que surta efecto la política económica. Una tercerarazón reside en que los economistasy, por lo tanto, los responsables la pode lítica económicano conocen lo suficiente la verdaderaestructurade la economía.Distinguimos enfie la incertidumbre sobre el modelo correcto de la economíay la incertidumbre sobre los va-
  • 203. 2U PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS IA POLíNCA... 2. IA Y Y lores exactosde los parámetroso de los coeficientesdentro de un determinadomodelo de la economía,incluso aunquela distinción no seatotalmentenítida. En primer lugar, existen muchas discrepanciasy, por lo tanto, incertidumbre sobre el mo' delo correcto de la economía,como lo demuestrael gran número de modelos macroeconométricos que hay. Los economistasrazonablespuedendiscrepary discrepansobre las sugerencias de la teoría y de los datos empíricos sobre cuáles son las funciones que recogen correctamente conductade la economía.Generalmente. la todos los economistastienen razones para defenderuna determinadafunción y esa serála que utilicen. Pero si son razonables, reconoceránque la formulación que utilizan puedeno ser la correctay, por lo tanto, considerariín que sus prediccionespuedentener un margende error. Los responsables la política de económica,a su vez, sabránque existen diferentesprediccionessobre los efectosde una determinada medida y quemín examinar toda la gama de predicciones que están realiaíndose antes de tomarla. En segundolugar, incluso dentro de un determinadomodelo son inciertos los valoresde los panímetrosy de los multiplicadores.La evidenciaestadística nos permite decir algo sobre el intervalo en que se moveránprobablemente parámetros los multiplicadores,por lo que o los podemoshacemos,al menos, una idea del tipo de errores que se podrían cometer si se adoptara determinada medida?. La incertidumbre sobre la magnitud de los efectosde una determinada medida independientemente que se deba a la incertidumbre sobre las expectativaso a la incerde tidumbre sobre la estructura de la economíp se conocecon el nombre de incertidumbre sobre los multipücodores. Por ejemplo, nuestramejor estimacióndel multiplicador de un aumento del gastopúblico podría ser 1,2. Si el PIB tiene que aumentaren 60.000millones de dólares,incrementaríamos gastopúblico en 50.000 millones. Pero seía mejor interpretarque el la evidenciaestadísticasólo dice que podemosestarbastantesegurosde que el multiplicador oscila entre 0,9 y 1,5.En esecaso,cuandoincrementamos gastopúblico en 50.000 millones el de dólares, esperamosque el PIB aumente en una cantidad comprendida entre 45.000 y 75.000 millones. de ¿Cómo deben reaccionar los responsables la política económica ante esta incertidumbre? Cuanto miís informados estén sobre los parámeúospertinentes,mrás posibilidades tienen de adoptaruna política activista.En cambio, si existe un margenconsiderablede error en la estimación de los pariímeftos pefinentes ---+n nuesfio ejemplo, el multiplicador- la política debeser más modesta.Cuandose disponede escasa información, las medidasmuy activascorren grandesriesgosde int¡oducir fluctuacionesinnecesarias la economía. en Ij. CARTERA MEDIDAS CONDICIONES INCERTIDUMBRE DE EN DE la Consideremos elecciónentre la política monetariay la política fiscal cuandoes incierto tanto el multiplicador de la primera como el multiplicador de la segunda.El mejor procedimiento consisteen utilizar úna cartera de instrumentos, decir, una dosis menor tanto de poes ? Estamos analizando losintervalos confianza aquí de las de véase sobre estimacioneslosparámetros; Robert y Pindyck Daniel Rubinfeld, Econr¡metric Models Economic and Nueva York, McGraw-Hill, 1997, Forecasts, para un análisis más extenso.
  • 204. CAPÍTULO LAPOLíTICA 8. MACROECONÓMrcA 205 lítica monetaria como de política fiscal. La rczón para practicar la diversificación de esta forma se halla en que existe, al menos,una posibilidad de que los errorescometidosen la estimación de uno de los multiplicadores conffarrestenlos errores cometidos en la estimación del otro E.Con un poco de suerte,los errorescometidosen la fijación de la política se anulariínen parte. Aunque no tengÍrmossuerte,no nos encontraremos una situación peor que si recuen a rriéramossolamente un instrumentoe. . OP T AT IV O . LA INCERTIDUMBR.E SOBRE EL MULTTPUCADOR Y IA POÚTTC¡ ECONÓMICA: ANÁUSN FORMAL El Los multiplicadoresmiden el efectocuantitativode la política económica. argumentode que tengamossobre la magnitud de un multiplicador, más prudentesdebemos cuanta menos cer.;eza ser al aplicar el instrumento correspondientees intuitivamente razonable.Esta idea intuitiva fue por una expresada primera vez en términosformalespor William Brainard'0.Aquí presentamos versión simplificada. que todos nuestrosconocimientossobre la influencia de la política moneSupongamos taria en la economíapuedenreducirsea una ecuación: y= FM (1 ) donde I es la producción,M esla cantidadde dinero y p es el multiplicador de la política monetaria. fx es el nivel de producción fijado como objetivo. Como es posible que no podamos necesitamosuna regla para evaluar el éxito de la política alcanzarese objetivo exactamente, que mida el daño que causaríamos no alcanzáramos objetivo. Aunque confiamos en alsi el que generalmente reconocemos habrá alguna diferencia entre el resulcanzarloexactamente, tado efectivo y el resultado fijado como objetivo, Y - Yx. Tomamos nota del error, es decir, medimos el daño atribuible a un <fallo> mediantelafunción de pérdida: L= U2(Y-Y*)2 (2) Obsérveseque esta función de perdida atribuye un valor mucho mayor a las pérdidas grandesque a las pequeñas. Evaluamosel éxito de la elecciónde una política, M, sustituyendo en la ecuación(2) el valor realizadode la producciónpor BM.Lafunción de pérdida marginal, de ML(M), mide la va¡iaciónque experimentala función de perdidacomo consecuencia un pe- 8 Si el lector ha estudiado economía financiera, estará familiarizado con la idea de elegir una carter¿ de inversiones para reducir el riesgo por medio de la diversificació¿. La elección de las palabras aquí utilizadas no es una coincidencia: los principios de la elección de una cartera de medidas son los mismos que los principios de la elección de una cartera de inversiones. e La pnictica de coordinar la política monetaria y la poftica fiscal tiene un interesante inconveniente para los macroeconomistas. Nos interesa mucho, desde luego, separar los efectos de un tipo de política de los efectos de otra. Pero si dos políticas se utilizan generalmente alavez, es muy difícil utilizar datos históricos para saber cuifl de ellas es responsable de los resultados observados. t0 William Brainard, <Uncertainty and the Effectiveness of Policy> American Economic Review, mayo, 1967. ,
  • 205. 206 PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS LA POLíTICA... 2. LA Y Y queño cambio del instrumentoM. Como es habitual en economía,una manerade analiza¡ la minimización de las perdidas es igualar la perdida marginal a cero. I-a función de pérdida marginal correspondiente las ecuaciones(1) y (2) viene dadaportl a ML(M)=(0M-Y *) x p (3) A continuación analizamosun ejemplo, primero cuando se conoce el multiplicador y después cuando es incierto. Supongamosque nuestro objetivo es fx = 3 y que sabemosde alguna maneraque el multiplicador es exactarnente = F = l. La política correcta consiste cla¡amente F enigualar M a 3, pero para realizar el aniílisisformal, en la ecuación(4) igualamosla pérdida marginal a cero y en la (5) despejamos para obtenerla política óptima: ML(W= Q= (f - Y*)xF =(0M -Y*)x p M_ Y* p (4) (s) = Po r lot ant o, elegi moM= 3 l l = 3 ; o b s e rv a m o s quef I x3 = 3= Y * ; al canzamosel s y objetivo exactamente; de acuerdocon la evaluaciónbasada la ecuación(2), logramosuna en pérdida nula. que B es 0,5 o 1,5 con una probabilidad del 50 por ciento cadauno. Ahora supongamos = El valor medio de p sigue siendop = (0,5 + 1,5)12 1,0,exactamente igual que en el ejemplo anterior; la diferencia se halla en que hemos inroducido la incertidumbre. Supongamosque basandola política en estevalor medio, fijamos la política de nuevoen M = 3 (se dice que éstaes lapolítica correspondiente equivalentecierto). Si el valor de p es realmente0,5, no llegaal remosal blanco; si es 1,5,lo rebasaremos. embargo,podemosobtenerunosresultados Sin algo mejoressi nos inclinamos por no llegar al blanco en lugar de rebasarlo,ya que si el valor de B es bajo, el efecto marginal de la política es menor. Podemoshallar la elección óptima de M eneste casorecurriendo a una función ponderada de pérdida marginal que asigne las mismas probabilidades a cada valor de p. La función ponderadade pérdida marginal es x ML(IA = O= 50Vo [(0,5M- fx) x 0,5]+ 50Vo Í(1,5M- f*) x l,5l x Y*< M -_ 1 .2 5 (6) (7) La ecuación(7) nos dice que debemosigualarM a2,4 y no a 3; somosmás conservadores en el uso de la política que en condicionesde equivalencia cierta.Por lo tanto, el aniflisisde Brainard confirma nuestraidea intuitiva de que la incenidumbre debellevar a ser prudente. rr Si se siente cómodo con el cálculo, verá que lo único que estamos haciendo es introducir la ecuación (l) en la (2) y tomar la derivada con respecto a M.
  • 206. 8. poLiTtcA cApiTULo LA MAcRoEcoNó¡¡lc¡ 207 " nF l¡ ü-e I oBJETTVoS, INSTRUMENToS INDIcADoRES: TAXoNoMÍA E Las variableseconómicasdesempeñan distintos papelesen los análisis de la política económica. Resultaútil dividirlas en objetivos, instrumentose indicadores12. Objetivos. Son las metasidentificadasde la política económica.Aunque el objetivo último es <el bien de la sociedaó),centramosla atenciónmás concre[amente la produccióny en en los precios,en el desempleoy en la inflación. Es útil dividir los objetivosen objetivos últimos y objetivos intermedios.Un ejemplo de objetivo último es <lograr una inflación nula>. Dentro de la política económicageneral,puedeencomendarse una de las unidadesencargaa dasde ella la tareade alcanzarun determinadoobjetivo intermedio.Por ejemplo, el bancocentral puederecibir instruccionespara que consigaun crecimiento anual de la cantidadde dinero del 2 por ciento. Aunque el crecimiento del dinero per se no sea un objetivo económico último, puedeser bueno encomendaral banco central esatarea (el objetivo intermedio). Instrumentos. Los instrumentosson las herramientasque manipulan directamentelas autoridades económicas. ejemplo, el bancocentralpuedefijar un objetivo para los tipos de Por cambio. Su instrumentoseía la compraventade divisas. Indicadores. Los indicadoresson variableseconómicasque nos indican si estamos acercándonos los objetivos que deseamos a alcanzar.Por ejemplo, las subidasde los tipos de interés (que son un indicador) a vecesindican que el mercado prevé un aumento de la inflación (que es un objetivo). Los indicadoressuministran,pues,información que permite a las autoridadeseconómicasajustar los instrumentospara alcanzarmejor el objetivo. La mayoríade los economistas coincideen que la mejor manerade alcanzar objetivos los últimos es utilizar indicadorespara obtenermás información que permita calcular los mejores ajustesde los instrumentosde que se dispone. La clasificación las va¡iables objetivos,insffumentos indicadores vecesdepende de en e a de la situación. ejemplo,unosañoslos bancoscentrales considerado los tipos de interés Por han que son objetivosintermedios;otros los han utilizado como indicadores éxito de la política reladel cionadacon la ofertamonetaria.De hecho,las autoridades económicas menudotienenque dea cidir si utilizan una determinada herarmienta como instrumento,destruyendo valor como insu dicadoro si la mantienen como indicadory renuncian utilizarladirectamente a como instrumento. H ['gr,r.^ EcoNóMrcAAcrrvrsrA En este apartadoexaminamosdos cuestiones. primer lugar, ¿debentratar los responsables En de la política económicade contrarrestar activamente perturbaciones? concreto,¿deben las En 12 Véase Benjamin M. Friedman, <Targets, Instruments, and Indicators of Monetary Policy>, Journal of Monetary Economics, octubre, 1975.
  • 207. 208 Y PARTE ELCRECIMIENTO. OFERTA LA DEMANDAAGREGADAS lA POL|T|CA... 2. LA Y intentar sintonizar perfectamentela economíao deben limitarse a respondersolamentea las grandesperturbaciones? nuestras Si respuestas inclinan hacia el activismo,nos preguntamos se de si las soluciones debenseguirunasreglasespecificadas antemano si los responsables la de o política económicadebengozar de discrecionalidadpara analizarcasopor caso. Es posible que la lista de dificultades que plantea la elaboraciónde una buenapolítica por económicaque hemosesbozado lleve a preguntarse qué debemoscreer que la política económica puedehacer algo parareducir las fluctuacionesde la economía13. De hecho, Milton Friedman y otros autoresafirman que no debe utilizarse una política monetariaanticíclica activa y que la política monetariadebe limitarse a hacer crecer la oferta monetaria a una tasaconstante.Friedman sugiereque el valor preciso de la tasaconstantede crecimiento del dinero es menosimportanteque el hechode que el crecimientomonetario sea En constantey de que la política zo respondaa las perturbaciones. varias ocasiones,ha pro<fipuestounastasasde crecimientodel dinero del2,4 o 5 por ciento.En suspropiaspalabras, jando una sendaestabley ateniéndosea ella, las autoridadesmonetariaspodían contribuir de enormementea fomentar la estabilidadeconómica.El establecimiento una sendade crecimiento continuo, pero moderado,de la cantidad de dinero contribuiía enormementea evitar una inflación o una deflaciónde precios>ra. Friedmanaboga,pues,por la adopciónde una sencilla regla monetariaen la que el bancocentral no respondaa la situaciónde Ia economía.Las medidas económicasque respondena la situación actual o prevista de la economíase denominan medidasactivistas. No deja de ser interesante hecho de que Friedman haga una exel cepción en el casode perturbaciones extremas. Al analizar la convenienciade adoptar medidas monetariasy frscalesactivistas,queremos distinguir entre las medidas que se toman en respuestaa grandesperturbacionesde la en economíay la sintonizaciónperfecta, en la que las variablesse ajustancontinuamente respuestaa las pequeñas perturbaciones la economía.No vemos que exista razón algunapara de sostenerque la política monetaria y la política fiscal no debe utilizarse activamentecuando la economía sufre grandesperturbaciones.La mayoría de las consideraciones los apafade dos anterioresde este capítulo indican que los efectos de las medidas económicasson algo inciertos, pero a vecesno existe duda alguna sobre el rumbo que debe tomar la política económica. Por ejemplo, un gobiemo que hubiera asumido el poder en EstadosUnidos en 1933 no debeía habersepreocupadopor la incertidumbresobrela política expansivaque hemosesbozado.La economíano pasade un nivel de desempleodel 25 por ciento al pleno empleo en un por ejemplo, un rápido crecicorto espaciode tiempo. Por lo tanto, las medidasexpansivas, miento de la oferta monetaria,un incrementodel gastopúblico, una reducciónde los impuesya tos o las tres cosasala vez, habrían sido adecuadas, que no existía ninguna posibilidad de que la economíaexperimentarauna expansión<<excesiva>. mismo modo, en tiempos de Del guena es necesario adoptar medidas que restrinjan la demanda privada. Si se produjeran grandesperturbaciones el futuro, debeían utilizarse,una vez más,medidasmonetarias fisen o o calesactivistas ambasalavez. lr Para un excelente análisis de estascuestiones véase Steven Sheffrin, The Making of Economic Policy, Oxford, B as il B lac k w e l l . 1 9 8 9 . American Economic Review, marzo, 1968. Vease también 'a Milton Friedman, <The Role of Monetary Policy>>, su libro A Program.for Monetar¡ Stabilit¡.^,Nueva York, Fordham University Press, 1959.
  • 208. CAPÍTULO LAPOLíTICA 8. It4AcRoEcoNÓMIcA 209 cuondoestobonrefinóndose los oños 80 y 90 los orgumentos en Justomente onolíticos en controde lo sintonizoción perfecto de lo políticodiscrecionol, Fed,primerodurontelo y el presidencio PoulVolcker11979-1987l'y, de después, durontelo de Alon Greenspon 11987octuolidod), otrovesó uno de los periodosmósfructiferos su historio lo que se refiereo lo de en políticomonetorio con unosmedidos cloromenfe discrecionoles. Volcker es nombrado presidente del Fed r8 tó t4 .g 12 g 6ro ü o a8 Tipo de los fondos federales t978 f 980 1982 1984 t98ó t988 1990 r91r2 r9{r4 r9lt6 r*r8 2000 2@2 1979 r98r t983 t985 1987 1989 t99t t993 lgt 5 l9t7 rixn 2001 FIGURA LAINFLACIÓN,DESEMPLEOTIPO INTERÉStOSFONDOS I EL Y EIDE DE FEDERAI.ES, ESTADOS UNTDOS. 8-2002 197 Funnrr: Bureau of Labor Statisticsy Federal Reserve Economic Data af Federal Reserve Bank of St. Louis.
  • 209. 2lO pARTE EL y y rA 2. cREcrMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS poLiTrcA... Duronte décodode 1970,lo infloción lo hobíooumentodo entrecodo ¿Quéocurrió? cicloy el siguiente; codo uno, lo toso móximohobío sido mósolto que en el onterior. en Lo prioridodde PoulVolcker como presidenie controlor infloción. obietivose logró, Ese ero lo ounque costo lo recesión I 981-l 982, duronte cuollo tosode desempleo o de de lo llegóo serdel 10,8 por ciento, nivelmósoltodesdelo Segundo el GuerroMund¡ol. CuondoAlon Greenspon tomóposesión ogostode 1987,lo tosode infloción del en ero 4,6 por cientoy lo economío encontrobo se fundomentolmenle el nivelde plenoempleo. en Dosmeses móstorde,el nuevopresidente Fedse encontró del onte uno crisispotenciolmente enorme, cuondocoyó lo bolsode volores l9 de octubre 1987. El Fedhizo frenteol reto el de inyectondo suficiente liquidez porq osegurorse que no hubiero pónicos finoncieros. de Lospresiones inflocionistos coniinuoron oumentondo hostolos últimos oñosde lo décodo, deb¡doquizó en porteo eso inyección liquidez,por lo que el Fedendureció político de lo monetorio subiendo tiposde interés. los Finolmente, iuliode 1990 comenzó uno recesión. en Sin emborgo,éstofue suove, que el desempleo yo sóloolconzóun móximodel7,7 por ciento. Uno vez que se reconoció cloromente recesión, Fedboió los tiposde interés uno lo de el monerogroduoly repetido.Lo recesión concluyó morzode I 991 y lo recuperoción en prosiguió medido que disminuío infloción. o lo A finolesde 1994,lo economío encontrobo nuevoen el nivelde plenoempleo, se de perolo infloción boio. Y duronte 2 oñossiguientes Fedconsiguió los ero montener el boios tontolo infloción comoel desempleo. No cobedudo de que en losoños90 uno político y del octivo discrecionol Fed,uno políticode sintonizoción perfecto, permiiióo lo economío resultodos oblenerlos meiores desde hocio30 oños. Noturolmente, Fedno es perfecto ho sido criticodo, concreto, boior los tipos el y en por de interés demosiodo despocio lo recesión I 99Gl 991 y por subirlos en de demosiodo despocio cuondolo economío experimentó exponsión finolesde siglo.Pero,en uno o coniunto, reolizodoun excelente ho trobojo. La sintonizaciónperfectaplanteacuestiones miáscomplejas.En el casode la política fiscal, la sintonizaciónpertech discrecionales casi imposible debido a los largos retardosinternos, si bien en realidad los estabilizadores automáticosestán llev¡índolaa cabo permanentemente. Pero en el caso de la política monetaria, como se toman decisiones monetarias a menudo,es posible la sintonizaciónperfecta.La cuestiónestribaentoncesen sabr si debeaumentarsealgo la tasade crecimiento del dinero cuando la tasade desempleoexperimentaun pequeñoaumentoo si la política monetaria no debe responderhasta que el aumentodel desempleoseaelevado,por ejemplo, superior a un I por ciento. El problemaestribaen que la perturbaciónque provocael aumentodel desempleopuede ser transitoria o permanente. es transitoria,no debe tomarseninguna medida. Si es permaSi nente,la política económicadebereaccionara una pequeñaperturbaciónen pequeñamedida. Dada la incertidumbre sobre la naturalezade la perturbación,la respuesta técnicamentecorrecta es una respuestapequeñasituadaentre la respuestanula que seríanecesariaen el caso de una perturbacióntransitoria y la respuesta total que seríanecesariaen el caso de una pertur-
  • 210. CAPÍTULO LAPoLiTIcA 8. MAcRoEcoNÓMIcA 2II bación permanente. Por lo tanto, la sintonizaciónperfectaes acertadasiempreque la respuesta de la política económicaseapequeñacuandolo son las perturbaciones. Los argumentosa favor de la sintonizaciónperfecta son controvertidos.El principal argumento en contra es que en la práctica los responsables la política económicano se comde pofan en realidad como hemos sugerido,es decir, realizando únicamentepequeñosajustes son cuandolas perturbaciones pequeñas. se les permite tomar cualquiermedida, es posible Si que tomen unas medidasexcesivas. La conclusiónprincipal no es que la política económicaes imposible, sino que una política excesivamente ambiciosaes arriesgada. lección es que hay que actuarcon sumacautela, La teniendo siempreen cuentala posibilidad de que la propia política seadesestabilizadora. O ¿REGI,ASDISCRXCIONAIIDAD? Si existe el riesgo de que los responsables la política económicareaccionena las perturbade cionesde una maneraimpredecibley utilicen una dosis en la que influya excesivamente imla presión del momento y si todo esto es posiblementeuna de las causasde la inestabilidadmacroeconómica,¿por qué no poner el piloto automático en la política económica?Se trata de elegir entre las reglas y la discrecionalidad. ¿De&n gestionar las autoridadesmonetarias y fiscalesla política económicade acuerdocon unasreglasanunciadas antemanoque describan de exactamente cómo se decidiránsusva¡iablesen todaslas situaciones se les debepermitir que o utilicen su discrecionalidadpara decidir los valores de dichas variablesen cadamomento? Un ejemplo de regla es la regla de la tasa constantede crecimiento, por ejemplo, del 4 por ciento, para la política monetaria. Según esta regla, la oferta monetaria debe crecer un 4 por ciento, ocurra lo que ocurra. Otro ejemplo seía una regla que establecieraque la tasa de crecimiento de la oferta monetaria debe crecer un 2 por ciento al año por cada punto en que la tasa de desempleosobrepase, por ejemplo, la cifra del 5,5 por ciento. Ese tipo de regla se expresaríaen términos algebraicos de la forma siguiente: AM -=4,0+2(u-5,5) (8) donde la tasade crecimiento del dinero, AIl[lM, es una tasaporcentual anual y u es la tasa porcentual de desempleo15. La regla monetariaactivistade la ecuación(8) implica que cuandola tasade desempleo es de un 5,5 por ciento, el crecimiento monetario es de un 4 por ciento. Si el desempleofraspasa esa cifra, el crecimiento monetario aumentaautomáticamcnte.Así, por ejemplo, si el desempleofuera del7 ,5 por ciento, el crecimientomonetarioseríadel 8 por ciento, segúnla ecuación(8). En por cambio, si el desempleo descendiera debajodel 5,5 por ciento, el crecimientomonetariose reduciía por debajo del 4 por ciento. Por lo tanto, la regla hace dependerel grado de estímulo monetario de un indicador del ciclo económico.Al ligar el crecimiento moneta¡io a la tasade desempleo,se consigueuna política monetariaactivista anticíclica,pero sin discrecionalidadalguna. 15 Los estudiantes de ingeniería reconocerián que eslamos ante una disyuntiva entre un sistema de control de bucle abierto (establecer una senda de antemano) y un sistema de control de bucle cerrado (se retroalimenta).
  • 211. 212 pARTE EL y rA y 2. cREcrMrENTo, oFERTA rA DEMANDA LA AGREGADAS políncA. RnCIJililB0 8-5 pulÍtica La Lo políticofiscolpuedeser un instrumento inodecuodo poro sintonizor economío lo debido o susefectos secundorios. Proboblemente meiortipo impositivo el que permite el es finonciorlos octividodes Estodo del introduciendo distorsiones unos mínimos losdecisiones en privodos. Proboblementecuontío seguro desempleo fiio buscondo equilibrio lo del de se un entrelq poro con los desempleodos lo pérdidode incentivos y poro troboior.Apenoshoy iusticio rozones poro pensorque esosdecisiones coincidenprecisomente los que son necesorios con poro socoro lo economío uno recesión. de Porlo tonto,ounquelos considerociones mocroeconómicos puromente el lustifiquen uso de lo políticofiscolen lugorde lo políticomonetorio, existencio efectos lo de secundorios limitolosposibilidodes utilizorlo de poro estobilizor economio cortoplozo. lo o La cuestiónde la elecciónentre las reglasy la discrecionalidad ha visto empañada se por el hecho de que la mayoría de los defensoresde las reglas no son partidarios de las medidas activistas; su regla monetaria preferida es una tasa constantede crecimiento. Por consiguiente,los argumentoshan tendido a girar en tomo a la convenienciao no de las medidas activistas. punto fundamentalque hay que reconoceres que podemosdiseñarreglasacEl tivistas. Podemosdiseñar reglas que tengan caracteísticas anticíclicas sin que las autoridades económicaspuedantomar medidasdiscrecionales. Este punto se observaen la ecuación (8), que es una regla activista, ya que aumentala oferta monetariacuandoel desempleo es elevadoy la reducecuandoes bajo. La ecuaciónno deja margena la discrecionalidady, en estesentido,es una regla. Dado que tanto la economíacomo nuesfiosconocimientos sobreella cambiancon el paso del tiempo, no existen argumentoseconómicospara defender la formulación de reglas perque atenpermanentemente pies y manosa las autoridades manentes de y monetarias fiscales16. El debatesobrelas reglasy la discrecionalidad plantea,pues,dos cuestiones prácticas.En primer lugar, ¿quiéntiene autoridadpara cambiar la regla?En un caso extremo,la tasade crecimiento del dinero podría ser fijada por la Constitución.En el otro se dejaríaal bancocentral o al fisco (que es el organismoequivalente encargado la política hscal). En ambosc¿rsos, puede de modificarse la política económica,pero la modificación de la Constitución lleva más tiempo que el que tardael bancocentralen cambiarde política. En la disyuntivaentre la certezasobre la política futura y la flexibilidad de la política, los activistas priman la flexibilidad y quienesdefiendenreglasdifíciles de modificar destacan hechode que el bancocentral a meel nudo ha cometido errores frecuentemente. Dado que el sistemafinanciero respondemuy de16 Para evidencia sobre esta cuestión. r éaseJohn B. Thylor, <Discretion and Policy Rules in P:ractice>>, Carnegie-Rochester Conferenre Serics t¡n Public Policy, diciembre, 1993.
  • 212. polilcA MAcRoEcoNóMtcA 2l3 8 cApiTurooLA es El eiemplomósconocidode reglooctivisto lo reglo de Toylor, llomodoosí en honoro su profesor lo Universidod Stonford móstorde, de descubridor/inventor, B. Toylor, de John {y Lo monetorios subsecretorio Tesoro). reglode Toylorindicoo los outoridodes del cómo deben fi¡or lostiposde inferés respuesto lo octividodeconómico. en o lo Concretomente, reglode Toylores i ,=2 +Í,+o ,sx(n-n i )+0 ,5 , x[toor I/- l Y'- ) l. <2> fi¡odocomoob¡etivo lo constonle recoge donde zj es lo tosode infloción y reol medioo lorgo plozo. Poreiemplo,poro olconzoruno oproximodomente tipo de interés el infloción 2 por cieniocon plenoempleoel boncocentrolfiiorío el tipo de interés del nominol en un 4 por ciento.Porponerotro eiemplo,si lo infloción de un 5 por cientoy el obietivoes es que el PIBes un I por cientosuperior polenciol, reglo de Toylor del 2 por ciento,mientro ol lo que debefijor el tipo de inferés indicorío boncocentrol ol nominol un 9 por ciento en 1 2+ 5 + 0, 5 x [ 5 - 2] + 0 ,5 x l ]. que es [o regloestoblece cuondolo infloción I puniosuperior ob¡etivo, bonco ol el lo los cenkoldebe controrresfor subidoelevondo1,5 puntos tiposde interés. Cuondolo brechodel PIBsubeun I por ciento,los tiposde interés elevon1/2 por ciento.Toylor se sostenío esio reglo es uno reglo prócticobostonte que buenoy muy porecidoo lo que hocío el en reolidod Fed*. fundomentol cuolquier Lo reglode Toylorilustrouno corocterístico de buenoreglo: lo reoolimenloción negolivo(comomeiorse ilustrolo retroolimenioción positivo colocondoun es micrófono Recuérdese el tipo de inlerés que nominol,i, es encendido frentede un oltovoz). en iguolol tipo de inlerés reol móslo infloción. Subiendo tiposde interés los nominoles de lo mós lo que oumento infloción, reglode Toylorsubelos tiposde interés lo reoles <nfriondo lo economío- cuondolo infloción oumento. * ConferenceSerieson Public Policy, John B. Toyfor,<DiscrelionversusPolicy Rulesin Procticer, CornegieRochester uToylor's véoseJohnP.Judd y Glenn D. Rudebusch, I 993. Po¡oun buen onólisis, Ruleond the Fed: I 97G I 997 >, Fe derol ReserveBonk of Son FronciscoReview, 1998 y prisa a las perturbaciones estátan interconectado, creemosque es esencialque el bancoceny, de tral goce de un grado considerable discrecionalidad por lo tanto, de flexibilidad para responder a las perturbaciones. Pero nuestaopinión dista de ser la general. En segundo lugar, ¿debenanunciar de antemano los responsablesde la política ecoque nómica las medidasque van a adoptaren un futuro previsible?En principio, es deseable las anuncien, ya que ayudan a los particulares a predecir la futura política. En realidad, en
  • 213. 214 pARTE. EL y lA y 2 AGREGADAS poLiTtcA... cREctMtENTo. oFERTA LADEMANDA LA EstadosUnidos, el presidentedel Fed tiene obligación de comunicar al Congreso los objetivos monetarios del banco central. Sin embargo, en la práctica estos anuncios no han sido de gran ayuda, ya que el Fed no se atiene a sus objetivos. Si es capaz de mantener la producción cerca del nivel potencial y la inflación en una tasa baja alejándosede la política anunciada,ayuda a los paficulares a predecir las variablesque les interesanrealmente-su renta futura y, en el caso de las empresas,la demandade sus bienes- en lugar de aquéllas, como la oferta monetaria, cuyo conocimiento sólo es un paso intermedio para realizar predicciones. 0t jt- ü'J I oBJETTVoS? APucAcIÓN PRÁCTIcA ¿QUÉ que el principal objetivo de la política económicaes mantenerel PIB cerca del Supongamos PIB potencial y el secundarioes lograr una baja tasade inflación. En este apartado,analizamos una serie de posibles objetivos. Si tuviéramos información perfecta, cualquiera sería adecuado. La información es, por supuesto,bastanteimperfecta. Nos preguntamosqué puede ir mal en el casode cadauno de los objetivos posibles. IA FIJACIÓN UN OBJETTVO ELPIBREAL DE PARA Si estimamos exactamenteel crecimiento del PIB potencial,fijar un objetivo para el PIB real es óptimo. Alcanzamosnuestroobjetivo principal directamente. Como en la curva de Phillips la tasa natural de desempleoes igual al desempleoefectivo cuando la inflación efectiva y la prevista son iguales, acertarcon el crecimiento del PIB potencial es coherentecon una inflación efectiva y prevista baja. Supongamos ahoraque estimamosuna tasade crecimientodel PIB potencial demasiado que el PIB potencial puedecrecerun 4 por ciento al año cuando, alta. Por ejemplo, pensamos en realidad, crece un 2 por ciento solamente.A corto plazo, inflaremos el crecimiento del PIB efectivo, logrando un crecimiento del 4 por ciento. Pero en ese caso el PIB será superior al potencial, lo que acelerará inflación. Cuantomás persistamos, la más se acelerará inflación. Y la tampoco podremosmantenerel crecimiento del 4 por ciento permanentemente. IA FIJACIÓN UN OBJE-TTVO ELPIBNoMINAL DE PARA Podríamosadoptarun plan para conseguirun crecimientodel PIB nominal del 4 por cientorT. Si partimos del PIB potencial y resulta que éste crece un 4 por ciento, alcanzamosexactamente r7 Véase Michael D. Bradley y Dennis W. Jansen, <Understanding Nominal GNP Targeting>, Federal Reserve Bank of St. Louis R¿r,i¿u',noviembrediciembre, 1989. Véase también Jeftey A. Frankel y Menzie Chinn, <The Stabilizing hopenies of a Nominal GNP Rule in an Open konomy>>, Journal of Money, Credit, and Banking, mayo, 1995, pila una extensión del análisis a la economía abiefa.
  • 214. cApíTULo rApoLíTtcA 8. MAcRoEcoNómrcn 215 Bü0UDBü8-7 ¿trijarun los responsobles lo políticoeconómico tienen----exoctomente que el resiode de iguol nosotros- uno tendencio noturolo plonteorse comoobietivoel resultodo deseodo.Duronte los últimos veinteoños,los encuestos opiniónhon sugerido de que lo poblociónconsidero que el desempleo por lo tonto,lo producción mósimportontes los tososde infloción,lo y, son que cuol implicoque los responsobles lo políticoeconómico de poro lo debenfiior un ob¡efivo producción mósque un obietivoporo lo infloción. Peroun responsoble prudente pregunto se qué problemos puedeplonteorcodo político. Consideremos principolproblemo lo fiiociónde un objetivoporo lo producción. el de Como responsobles lo políticoeconómico, sobreeslimomos PIBpotenciol lo que es de si el o, lo mismo, subestimomos toso noturolde desempleo, si lo estimuloremos conlinuomenie en exceso economío, lo elevondo codo vez móslo infoción.Aunqueolconcemos corto plozo el o ob¡etivo fi¡odo poro lo producción, lorgo plozo lo curvode Phillips desplozoró sentido o se en oscendenle lo infloción oceleroró... se oceleroró y y se codo vez mós.Al f¡nol,ocoboremos teniendo unostososde inflociónmuyohos.Aunquesepomos cuól es el nivelde producción correcto, presiones los políticos le los gruposde presión de diversos gruposde o intereses- puedentendero llevornos estimulor o excesivomenle economío. lo Supongomos elegimos obietivoporo lo infloción. finol, lo infloción que un Al esperodo se oiustoró obietivofiiodo y el movimiento lo curvode Phillips ol de devolveró lo economío o ol nivelde producción correcto. comoelegimos Y direciomenle obietivoporo lo infloción, un ésto no puedeolconzorniveles golopontes. Peroool finolnpodríosignificor duronteun tiempo,yo que los que fiion un obiefivoporo lo infloción renuncion utilizorlo políticoporo suovizor o los recesiones. Loserrores lo elección un obietivoporo lo producción en de puedenprovocoruno infloción explosivo. fiiociónde un obietivoporo lo inflociónno permite to suovizor los recesiones. sopesor Tros estosriesgos, olgunospoíses hon decididofiior un obietivoporo lo infloción, mientros que Estodos Unidosconiinúofijondo un obietivotontoporo lo producción como poro lo infloción. tanto el objetivo principal como el secundario.Sin embargo,si partimos de un nivel muy inferior al potencial, renunciamosa la posibilidad acelerarel PIB real. Supongamos nuevo que el PIB potencial crecerealmentesólo un 2 por ciento al año. de A largo plazo, un crecimiento del PIB nominal del 4 por ciento se divide en un crccimiento real del 2 por ciento y una inflación del 2 por ciento. No es lo ideal, pero estamossegurosde que una inflación a largo plazo del 2 por ciento es mejor que una inflación ilimitada, algo que puede ocurrir si fijamos un objetivo para el PIB real.
  • 215. 216 pARTE EL y LA y 2. cREctMtENTo. oFERTA tA DEMANDA rA AGREGADAS poLíTtcA... p¡,nelr wrtecróN u. nrye,cróN uN oBJETryo DE En el otro extremo del espectrode la elección del PIB real como objetivo se encuentralay'7Zción de un objetivo para la inflación 18. Aunque las autoridadeseconómicasno seancapacesde alcanzarexactamente objetivo frjado para la inflación, puedenacercarse é1,desdeluego. el a Renunciandoenteramente objetivo principal, las autoridadeseconómicasse encuentranen al condicionesde obtenerunosresultadosbastante La buenosen el casodel objetivo secundario. fijación de un objetivo para la inflación, adoptadapor primera vez en Nueva Zelanda,actualmentees la norma en Australia, Brasil, Canadá, RepúblicaCheca,Chile, Finlandia,Islandia, la Noruega,Suecia,Suiza y el Reino Unido. En el espectroque va desdecentra¡ exclusivamentela atención en la producción hasta centrarlaexclusivamenteen los precios, obsérvese que la frjación de un objetivo para el PIB real es la opción mejor para alcanzarnuestroprincipal objetivo, pero también se coren mayores riesgosde no alcanzarel objetivo secundario. que los Como cabríaesperar, economistas piensanque la macroeconomía corrige en gmn medidapor sí sola (es decir, los que piensan se que la curva de Phillips es vertical en un horizonte temporal bastantebreve) preherenlos objetivos nominales.¿Para qué arriesgarse provocaruna elevadainflación si el PIB real se cuia dará en gran medida solo? Los economistasque creen que la curva de Phillips plana persiste algún tiempo, piensan que el benef,rcio alcanzar los objetivos ma¡cadoscon respecto a la de producción y al desempleocompensanlos riesgosde desencadenar inflación. una r{ 8-8 I rA rNcoHERrNcIA DrNÁMIcAy r-t ELEccróN ENTRE R¡GTAS r¡.s Y I¿. DISCRSCIONALIDAD Los argumentosa favor de la adopciónde una política discrecional,activista y modestaparecen claros. Si es así, ¿porqué algunospaíses,como EstadosUnidos, que siguenesosprocedimientos, a vecespareceque tienen una tendenciaa generardemasiadainflación? Al fin y al cabo, una vez que se comprendela curva de Phillips con expectativas sobrela inflación, es de esperarque las autoridades económicas mantengan baja la inflación, en promedio, lo que también mantendía baja la inflación esperada.Dado que no existe una disyuntiva a largo plazo eny tre el desempleo la inflación, el mantenimientode una inflación alta no reduceel desempleo. '8 Stanley Fischer, <Why Are Central Banks Pursuing Long-Run Price Stability?>, Achieving Price Stability,Federal Reserve Bank of Kansas City, 1996, y del mismo autor, <Modem Central Banking> , enThe Future of Central Banking: The Tercentenary Symposium of the Bank of England, Cambridge, Inglaterra, Cambridge University Press, 1994. Véase también Robert G. King y Alexander L. Wolman, <Inflation Targeting in a St. l.ouis Model of the 2lst Cenru¡y", Federal Reserve Bank of St. l-ouis Review, mayo-junio, 1996; William T. Gavin, <The FOMC in 1995: A Step Closer to Inflation Targeting?>, Federal Reserve Bank of St. Lottis Review, septiembre-octubre, 1996: Ben S. Bemanke ¿1al., <Missing the Mark: The Truth about Inflation Targeting>, Foreing-Affairs, septiembre-ocrubre. 1999: Lars O. E. Svensson, <Inflation Targeting: Should It Be Modeled as an lnstrument Rule or a Targeting Rulel". NBER working paper no. W8925, diciemb¡e, 2001; y Laurence H. Meyer, <Inflation Targets and Inflation Targeting>, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, noviembre-diciembre, 2 0 0 1 .
  • 216. 8. CAPÍTUI.O LAPotiTIcAMAcRoEcoNÓMICA 2I7 la ¿Existealgunaforma de reestructurar política de estabilizaciónparaevitar estesesgo? la dinámica.Se se La respuesta estaspreguntas halla examinando idea de la incoherencia a que gode en de basaesencialmente el argumento que los responsables la políticaeconómica zan de discrecionalidadse sientententadosa tomar medidasa corto plazo que son incoherenY a es tescon los intereses largo plazo de la economíare. lo que es más,esteresultado lógico económicasracionalesy bienintencionadas. realidad,el análisisde la En con unasautoridades de incoherencia dinámica parte del supuestode que el responsable la política económica tanto a la inflación como al desempleo. compartecon el público su aversión dinámicaestáen recordarque existeuna disla La claveparacomprender incoherencia que yuntivaa corto plazoentrela inflacióny el desempleo vienedadapor la curvade Phillips a corto plazo,pero que no existeningunadisyuntivaa largo plazo debido al ajustede las expectativas sobrela inflación. La mejor posición parala economíaa largo plazo es el pleno emque económicas pleo con una inflación nula (o al menosbaja). Sin embargo,las autoridades se a anuncienuna política de pleno empleoe inflación nula, inmediatamente verán llevadas <<engañar>> tratandode conseguirun desempleomás bajo y una inflaiión algo más alta. Es esta el didivergencia entreel plan anunciadoy el ejecutado que da origen al término <incoherencia námica>. y económicas la economíapuededividirse en tres pasos La relación entre las autoridades consecutrvos: una política.por ejemplo,una inflación del 0 económicas anuncian 1. Las autoridades ) 3. por clento. eligen un nivel de inflación previstacoherente con la políLos agentes económicos lo se en tica anunciada, cual implica que la economía encontrará la curvade Phillips a corto plazoen un nivel de pleno empleo. aplicanla mejor políticaposible.Como ahorala curva Las autoridades económicas a de Phillips a corto plazo es fija, puedenreducir el desempleo costade una cierta inflación. Esta política es óptima, aunqueincoherentecon la anunciadaen el paso I . económicasy los Utilizamos la Figura 8-3 para mostrar la relación entre las autoridades agentes económicos.La figura muestrala disyuntivade la curva de Phillips entreel desempleo y y la inflación. Todo el mundo, las autoridades económicas el público, prefiereencontrarse en económicas el puntoA, con pleno empleoy una inflación nula. En esepunto,las autoridades prometeny el público esperauna inflación nula, por lo que la economíase encuentra la curen que va de Phillips a corto plazo inferior. Supongamos graciasa la buenasuertela economíaaleconómicas? Con una incanzael punto preferido, es decir, el A. ¿Quéhacenlas autoridades económicasy el público, estádispuestoa aceptar flación nula, todo el mundo, las autoridades un pequeñoaumentode la inflación para reducir el desempleo,por lo que lo que debenhacer re El artículo básico de referencia es el de Fim Kydland y Edward Prescott, Raüer than Discretion; The "Rules Inconsistency of Optimal Plans,,, Journal oJ Political Economy, junio, 1977. Su lectura es muy difícil. Véase también V. V. Chad, <Time Consistency and Optimal Policy Design", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Rmiew, otoño, 1988. Véase también Robert J. Barro y David B. Gordon, <A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model",,/¿urnal of Political Economy, agosto, 1983, y <Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy,>,Journal of Monetary Economics, julio, 1983.
  • 217. 2r8 C .o I o AGREGADAS LA POLÍTICA... Y PARTE ELCRECIMIENTO, OFERTA IA DEMANDA 2. IA Y Curva de Phillips a corto plazo de equilibrio E r.>>t.>t trleior curvo de Phillipso codo plozo Desempleo FIGURA 8-3 TACURVA PHILLIPS POLíNCA DE Y LA ECONÓMICA. Ias autoridadeseconómicases aumentaralgo la inflación para reducir el desempleo,desplaz¿índose sentido ascendente hacia la izquierda a lo largo de la curva de Phillips a corto play en zo inferior. Las autoridades económicasllevan a la economíaal punto B, en el que la inflación es sufrcientemente para que la perdidamarginal provocadapor un aumentode la inflación alta seaigual al beneficio marginal generadopor una reducción del desempleo. En el punto B, la inflación es mayor de lo previsto.Los agentes económicosacabanpreviendo el aumentode la inflación y la curva de Phillips a corto plazo se desplaza sentidoasen cendente la curva de Phillips de equilibrio. Finalmente,la economíaalcalza el equilibrio en el a punto C, en el nivel de pleno empleo pero con una inflación positiva (en el punto C la pérdida por marginalprovocada la inflación es suhcientemente p¿raque las autoridades económicas alta no esténdispuestasa seguir elevandola inflación para reducir el desempleo;es decir, no existe la tentaciónde desplazarse más a la izquierdaa lo largo de la curva de Phillips de equilibrio). En condiciones equilibrio, la economíaacabateniendouna elevadainflación en el punde prometencon mucho to C, aun cuandotodo el mundo prefierael A. Las autoridades monetarias gustoretomar a una inflación nula y peffnanener el punto A, pero esapromesano es creíble, en ya que si la economíaretomaraa esepunto, todo el mundo acordaríade nuevogeneraruna inflación que llevaraal punto B. Seríamejor que las autoridades económicas cumplieransuspromesas,pero tan pronto como se cree la promesade baja inflación, a todo el mundo le interesa <<engañar>>.
  • 218. cApíTULo LApoLíTtcA 8. MAcRoEcoNóMtcA 2lg ¿Cómopuedeevitarseo al menos reducirselo más posible la tentaciónde caer en la incoherenciadiniímica? En primer lugar, unasautoridades económicasque piensenen el futuro se dariín cuentade lo que importanteque es tenerfama de coherente.La dificultad se halla en que siemprehay presionesextemaspara mostrar un sesgoinflacionista a corto plazo. En segundo lugar, el gobiemo puede elegir un responsableeconómico cuyos gustos personales seanmás antiinflacionistasque los del público en general,por lo que irá en contra de las presionesinflacionistas.En tercer lugar, el responsable económicopuederecibir un contratoen el que se le recompense manteneruna baja inflación. En cuarto lugar, es posible adoptar<<repor glas>para mantenerbaja la inflación con el fin de impedir que las autoridades económicastomen decisionesdiscrecionales que lleven a la incoherenciadin¡ímica.Todasestasideastienen ventajasy todas se han utilizado en alguna medida. El problema sigue siendo que en una democraciasiempreexiste la tentaciónde reducir el desempleoa costa de aumentarla inflación <sólopor estavez>. IA INDBPSNDENCIA DEL BANCO CENTRAL El problemade la incoherencia diniimica puedesolucionarse obligando al bancocentral a atenerse a una regla monetaria, por ejemplo, a aumentarla oferta monetaria a una tasa baja y constante.Sin embargo,como la regla monetariapuede ser incorrectay como existen buenas razonesprua que la política monetaria respondaa algunas perturbaciones,como las de la oferta, ningún país ha adoptadouna regla rígida. El sesgoinflacionista de la política discrecional también puede resolversecreando un banco central independientedel ciclo electoral que tenga claras instruccionesde luchar contra la inflación. El Fed es, en principio, independiente la administración,aunquetiene de Rt0[lililB0indepo 8-8 [a <Séque existeel mitodel Fedoufónomo...[risitos] y cuondocomporezcos onteel Senodoporo que confirme nombromiento, posibleque olgúnsenodorte pregunte tu omistodcon el tu es por Presidente. oporiencios o ser importontes; que si quieres Los von osí olgo de mí, llomoo y Ehrlichmonél te llomoró con mi respuesto.> Richord Nixon ol fuiuropresidente Fed,ArthurBurns del Fu¡¡m: Citodo en J. Brodford De Long, <Americon's Only PeocelimeInflotion:The 197Osr, NBERHistoricolPoper 84, moyo, I 99ó, citondo o John Ehrlichmon, Wítness Power,Nuevo York,Simon& Schuster. to 1982.
  • 219. 220 PARTE . ELCRECIMIENTO, OFERTA |.A DEMANDAAGREGADAS I.A POLíTICA... 2 LA Y Y que dar cuentas al Congreso20.El banco central de Alemania, el Bundesbank, era claramente independientey un feroz luchador contra la inflación. Como doce paíseseuropeos, incluido Alemania. han renunciado a su moneda y han creado una nueva, el euro, el Bundesbank ya no es responsable de la política monetaria. Esta es competencia del Banco Central Europeo, que es muy independiente.Existen pruebasempíricas que muestran contundentementeque cuanto más independientees el banco central, más baja es la tasade inflación de un país2r. La cuestióndel grado óptimo de independencia banco central es compleja. Hay disdel yuntivas a corto plazo y siempre está la cuestión del ritmo al que un banco central debe tratar de reducir la inflación. Por lo tanto, los bancoscentralesterminan valiéndosede sus criterios, que dependen,en última instancia, de su evaluación de los interesesreales del público. Pero no hay forma de sabercuáles son esosinteresessin algún tipo de participación democrática. Siempre que el Fed muestra su independencia,normalmente negándosea aumentar la oferta monetaria tan deprisa como deseala administración o el Congreso surgen vocesque piden que se le corten las alas.Ésa es una de las manerasen que el Fed entiendeel rnensaje. . O P T AT IV O LA INCOHERENCIA DINAMICA: ENFOQUE FORMAL En este apartadopresentamos una versión algebraicadel modelo de incoherenciadinámica mostradoen la Figura 8-3. Suponemosque las autoridadeseconómicaseligen el nivel de inflación, aunqueen la prácticaeligen la política moneta¡iao la fiscal y la inflación es un resultado y no una decisióndi¡ecta.La elecciónde la inflación lleva a la tasade desempleo que viene dada por la curva de Phillips a corto plazo de la ecuación(9): it= ,Te+ e(ux - u) (e) Las autoridadeseconómicasy el público prefieren un bajo desempleoy una inflación nula. Valoramosel resultadoespecificandouna función de pérdida para las autoridadeseconómicasen la ecuación(10): L= a( u- u* ) + f t 2 (10) La función de pérdidade la ecuación(10) establece que es malo un elevadodesempleo y que es mala cualquierdesviaciónde una inflación nula. Cuantomayor es el coeficiente¿, mayor es el peso relativo que se da a la reducción del desempleo. 20 Véase Alan S. Blinder. Banking in a Democracy>, Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Quar"Central rerly, otoño, 199ó 2r Vttorio Grilli, Donato N{asciand¿roy Guido Tabellini en <Political and Monetary lnstitutions and Public Financial Policies in the lndustrial Countrieso, Economic Policy, octubre, 1991, muestran este resultado, así como otros sobre la relación entre las institucionesv la oolítica fiscal.
  • 220. cApíTUro LApolílcA MAcRoEcoNóMtcA 221 8. Los tres pasosdel <juegor> el que participan las autoridadeseconómicasson los sien guientes:(l) éstaseligen y anuncianuna política sobre la inflación (punto A de la Figura 8-3); (2) <la economía>> elige una política prevista, z' (punto B); (3) las autoridades económicasejecutanuna política real, n, que minimiza la función de pérdida de la ecuación (10) (punto C). En el paso 2, los agenteseconómicospiensanen el futuro, haciendo conjeturassobre lo que harán las autoridadeseconómicasen el paso 3. En el paso l, las autoridades económicas también piensan en el futuro, haciendo conjeturas sobre lo que hará la economíaen el paso 2 cuando piensanen el paso 3. Por lo tanto, las decisiones iniciales de las autoridades económidas deben preyer las fases posteriores, las cuales dependen a su vez de las decisionestomadas antes. Los agentes económicos piensan sus decisiones retroactivamente empezando por el final. Este método es un sencillo ejemplo de programación dinómica. La valoración final del resultadose calcula introduciendo la política efectiva, x, y la inflación prevista, It", enla función de perdida utilizando la relación de la curva de Phillips para calcular la desviación del desempleocon respecto a la tasa natural. El valor final alcanzadoes = L(n)"l-:V - o"))* o' (l l ) Las autoridadeseconómicasminimizan la perdida de la ecuación(11) igualando la función de perdida marginal en la (12) a cero, con lo que se obtiene la línea de color negro de la Figura 8-3: a ML(n)= -- { 2n =O e (r2) Porlo tanto,la políticaóptimaes n=- o 2e (1 3 ) que Obsérvese el resultado la ecuación(13) se cumplecualquieraque seael valor de 2". de Todo el mundo quiere que la inflación sea nula, pero en el último paso del juego a las elegir una tasa de inflación positiva. En autoridadeseconómicas siempre les <compensa>> realidad, como la inflación prevista es igual a al2e, si las autoridadeseconómicasdeciden en el último paso fijar una inflación inferior a al2e, se produce una recesión. El problema estriba en que la sociedad no tiene forma alguna de comprometersea mantener una inflación nula. ObsérveSe la ecuación(13) que una función de perdida que atribuya un gran peso al en desempleo---+s decir, una función de perdida en la que el valor de a seaalto- generamás inflación. Este resultadopatológico se debe a que cuandoel valor de a es alto, aumentanlos in-
  • 221. 222 PARTE o ELCRECIMIENTO, OFERTA LA DEMANDA 2 LA AGREGADAS LA POLITICA... Y Y I centivosen el último pasopara eleva¡la inflación con el fin de reducir el desempleo. Pero si la sociedadpuede ceder poder a unas autoridadeseconómicasa las que les peocupe menos el desempleo,es decir, a unas autoridadeseconómicaspara las que el valor de c seamás bajo, el resultadoseráuna inflación más baja. RESUMEN l. , 4. 6. 7. 8. 9. La necesidadpotencial de adoptar una política de estabilizaciónse debe a las perturbaciones económicas.Algunas de ellas, como las variacionesde la demandade dinero, del gasto de consumoo de la demandade inversión, surgendentro del sectorprivado. Otras, como las guerras,puedensurgir por r¿vonesno económicas. Las autoridadeseconómicas prudentes trabajan con lo que sabemossobre la economía, al tiempo que tambiénreconocenlos límites de nuestrosconocimientos.Una buenapolítica contiene una evaluaciónde los riesgosque entrañanlos erroresimprevistos. Las tres dificultadesfundamentales una política de estabilización de son que (a) la política funciona con retardos;(á) su resultadodependemucho de las expectativas sectorprivado, del que sondifíciles de predeciry que puedenreaccionar la política; y (c) existeincertidumbre a tanto sobrela estructura la economíacomo sobrelas pefurbacionesque la afectan. de Cuandolas autoridades económicasdecidenla política económica,debenelegir entre los cambios de política repentinosy los graduales.Los primeros puedenaumentarla credibilidad de los responsables la política económica,pero se basanen una información lide mitada.Los segundos permiten teneren cuentala nuevainformación conforme la ecoles nomía avanzahacia su objetivo. Paraformular la política económica,las variableseconómicaspuedenclasificarseen objetivos (metas identificadas de la política económica), instrumentos (herramientasde la política económica)e indicadores(variableseconómicasque indican si estamosacerciíndonos a nuestrosobjetivos). Existen cla¡amenteocasiones las que debentomarsemedidasmonetariasy fiscalesacen tivas para estabilizarla economía.Se trata de situaciones las que la economíase ha visen to afectadapor grandesperturbaciones. La sintonización perfecta-los intentos continuos de estabilizar la economíacuando se producenpequeñas perturbaciones- es más controvertida.Si se opta por ella, es necesario dar respuestas pequeñas un intento de moderarlas fluctuacionesde la economíaen en lugar de eliminarlas totalmente. Es probable que la adopción de una política muy activa en pefurbaciones desestabilice economía. respuesta las pequeñas a la En el debatesobrelas reglasy discrecionalidad, importantereconocerque son posibles es las reglasactivistas.Las dos cuestiones impofantes en el debateson hastaqué punto debe ser difícil modificar la política y si éstadebeanunciarse con la mayor antelaciónposible. Existe una disyuntiva entre la certezasobrela futura política que proporcionanlas reglas y la flexibilidad que debentener los responsables la política económicapararesponder de a las perturbaciones. La independencia banco central es una de las vías que utilizan las democraciaspara del aumentarla credibilidad de la política económicay para ayudar a reducir el problemade la incoherenciadinámica.
  • 222. cApíTUro rApolhtcAMAcRoEcoNóMrcA 229 8. TtnUn¡OS CLlVg credibilidad diversificación de los instrumentosde la política económica elección de la inflación como objetivo elección del PIB real como objetivo estabilizadorautomático función de perdida función de pérdida marginal incertidumbre sobreel multiplicador incoherenciadinrímica indicadores instrumentos modelo econométrico objetivos política activista política de equivalentecierto programacióndin¡ímica regla frente a discrecionalidad reglas activistas retardo en la acción retardo en la decisión reta¡do discreto retardo distribuido retardo extemo retardo intemo retardo en el reconocimiento sintonizaciónperfecta PROBLEMAS Conceptuales {'.l. Suponga que la demanda sufriera una pequeñaperturbación negativa. Usted -responsable de la política económica- tiene ante sí una pila de papelesen los que se detalla la magnitud de la perturbación y sus consecuencias para la población de su país. Usted sientela tentaciónde devastadoras utilizar una política activa para contrarresta¡las.Sus asesores han estimado su repercusión en la economía, tanto a largo plazo como a corto plazo. ¿Quépreguntasdebe hacerseantesde comprometerse a seguir este curso de acción? ¿Porqué? 2. a) ¿Quées un retardo intemo? á) Los retardos intemos pueden dividirse en tres reta¡dos consecutivosmiís pequeños.¿Cuálesson y en qué orden se producen? c) ¿Quépolítica produce el retardo intemo menor? ¿La fiscal o la moneta¡ia?¿por qué? d) ¿Cuáles el retardo intemo de los estabilizadores automáticos? 3. a) á) c) 4. ¿Quées un retardo extemo? la ¿Porqué adoptageneralmente forma de un retardo distribuido? política tiene el menor retardo extemo?¿La fiscal o la monetaria? ¿Qué ¿Quérecomendaríausted para conftarestar el efecto de una perturbación temporal de la producción? ¿La política fiscal o la monetaria?¿Porqué? 5. a) b) c) ¿Quées un modelo econométrico? ¿Cómopodría utilizarse? Siempreexiste una ciefa incefidumbre sobrelas prediccionesbasadas esosmodelos. ¿Por en qué? ¿Curál la causade estaincertidumbre? es * La presencia un asterisco de indicaqueel problemaesmásdifícil.
  • 223. pARTE. EL y y rA 2 cREoMrENTo. oFERTA LADEMANDA LA AGREGADAS po[íncA... 224 6. Evalúeel argumento que la política monetariadebedecidirsepor medio de una regla y no por mede dio de la discrecionalidad.¿Quéocurre con la política fiscal? 7. Evalúe los argumentosa favor de la fijación de una regla que establezca una tasaconstantede crecimiento del dinero. 8. Explique intuitivamentecómo podúa surgir en el casode la dis¿Quées la incoherenciadiniámica? yuntiva a cofto plazo entre la inflación y el desempleo. 9. ¿En qué se diferencia la fijación de un objetivo para el PIB nominal de la fijación de un objetivo para el PIB real? ¿Porqué es la segundala estrategiamás arriesgadade las dos? Técnicos l. Supongaque el PIB es 40.000 millones de dóla¡esinferior al potencial.Se esperaque el próximo periodo sea 20.000 millones inferior al potencial y que dentro de dos periodos vuelva a su nivel potencial. Se le dice que el multiplicador del gastopúblico es 2 y que los efectosdel aumentodel gasto público son inmediatos.¿Quémedidaspuedentomarsepara conseguircadaperiodo los objetivos marcados respecto PIB? al 2. Los hechosbásicossobrela sendadel PIB son los indicadosen el problema l. Pero ahorahay un retardo extemo de un periodo en el caso del gasto público. Las decisionesde gastarhoy sólo se traducen en gastoefectivo mañana.El multiplicador del gastopúblico sigue siendo2 en el periodo en que se realiza el gasto. a) á) ¿Cuáles la medida mejor para manteneren cadaperiodo el PIB lo más cercaposible del objetivo marcado? Comparela sendadel PIB de esta preguntacon la del problema I una vez que se han tomado medidas. 3. La vida se ha complicado aún más. El gasto público funciona con un retardo distribuido. Ahora cuandose gastanactualmente1.000millones de dólares,el PIB aumenta esacifra duranteestepeen riodo y en 1.500millonesen el siguiente. a) ¿Quéocurre con la sendadel PIB si el gastopúblico aumentalo suficienteen esteperiodo para situar el PIB de nuevo en su nivel potencial en esteperiodo? b) Supongaque se toman medidasfiscalespara situar el PIB en su nivel potencialen esteperiodo. ¿Quépolítica fiscal seránecesariapara alcanzarel objetivo respectoal PIB en el siguienteperiodo? c) Explique por qué el gobiemo tiene que ser tan activo para mantenerel PIB en el nivel ma¡cado como objetivoen estecaso. 4. que supiera que el multiplicador gastopúblico oscilaentre l, y 2,5, pero que susefecSuponga del tos concluyeronen el periodo en el que se incrementóel gasto.¿Cómogestionaríala política fiscal si el PIB secomportara esapolíticacomo en el problemal? sin
  • 224. 8. CAPÍTULOLAPOLÍTICA MAcRoEcoNÓMIcA {r{ 225 Suponga que usted, como gobemador del banco central, decide <poner el piloto automático> y p€dir que la política moneta¡ia siga una regla establecida. ¿Curíndopodría ser correcta cada una de las dos reglas siguientes? (a) Mantener un tipo de inteÉs constante. (b) Mantener una oferta moneta¡ia constafite. 6. Optativo. Consulte el Federal ReserveBulletin (<www.federalreserve.govfomc>), en el que se publican dos veces al año las previsiones del Federal Reserve Board tras los informes sobre la política monetariapresentados Congresoen febrero y julio. al a) ¿Con qué grado de exactitud previó el Fed los resultados económicos de2OO2? no b) Explique porqué las prediccioneseconométricas son totalmenteexactas.
  • 225. ;. -i' Lo rentoy el gosto puNTosnnÁs DEL DEsrAcADos capiruro ogregodo, gostodetermino el lo mósbósico demondo de Enel modelo tombién determinon gosto.Enconcreto, producción lo rento, y peroéstos el el peroun oumento consumo del elevolo demondo depende lo rento, de consumo ogregodo por lo tonto,lo producción. f, a lo elevon producción uno cuontío en Losincrementos gostooutónomo del En se un superior esosincrementos. otrospolobros, produce efeclo o multiplicodor. a de morginol consumir y depende lo propensión o Lo mognitud multiplicodor del de lostiposimpositivos. a lo y, elevon demondo ogregodo por lo tonto, Losincrementos gostopúblico del Pero de oumento uno en de lo recoudoción imouestos. lo recoudoción impuestos por del inferior incremento gostopúblico, lo que un incremento del ol cuontío gostopúblico elevoel déficiipresupuestono.
  • 226. 230 MODELOS PARTE PRIMEROS 3. es de Uno de los objetivos fundamentales la macroeconomía explicar por qué flucnia la producción en torno a su nivel potencial. El crecimiento es sumamenteirregular. En las expancíclicas,la producción aumentay disminuye en relación con la tensionesy en las recesiones en dencia de la producción potencial. En los últimos treinta añosha habido cinco recesiones EstadosUnidos, en las cualesla producción ha disminuido en relación con la tendencia-incluso ha disminuido en valor absoluto algunos años, entre ellos l99l- y a continuación reen cuperaciones, las cualesla producción ha aumentadoen relación con la tendencia. una primera teoría de estasfluctuacionesde la producción En estecapítulo presentamos de real en relación con la tendencia.La pieza clave de este modelo es la interdependencia la producción y el gasto: el gasto determina la producción y la renta, pero la producción y la renta también determinanel gasto. un En este capítulo presentamos modelo keynesianode determinaciónde la renta muy La detalladamente. simplificación fundamental lo sencillo; en otros posteriores, desarrollamos estiíndispuestas de es que suponemos momento que los precios no va¡ían y que las empresas a vender cualquier cantidadde producción al nivel de precios dado. Por lo tanto, suponemos que la curva de oferta agregada,representadaen el Capítulo 7, es totalmente plana. En este capítulo presentamos teoía de la curva de demandaagregada. la del de El resultadoclave de estecapítulo es que como consecuencia la interdependencia de del gastoy la producción,los incrementos gastoautónomo-por ejemplo, los aumentos las En comprasdel Estado- elevanaún miásla demanda agregada. ofios capítulos introducimos las relacionesdinámicasentre el gasto y la producción y tenemosen cuentalos efectoscompensatoriosdebidosa las variacionesde los precios y de los tipos de interés,p€ro estosmodelos ampliacionesdel modelo de estecapítulo. más complejosde la economíapuedenconsiderarse u $-l I L{ DEMANDA AGREGADAY IÁ. PRODUCCIÓNDE EQUIUBRIO La demandaagregadaes la cantidad total de bienes que se demandan en la economía. para consumo(C), para inversión (D, por el EstaDistinguiendo enüe los bienesdemandados netas(MX), la demandaagregada(DA) viene dadapor do (G) y para exportaciones DA=C+l+G+NX (l ) La producciút se encuentra en su nivel de equilibrto cuando la cantidad producida es igual a la demandada. Por lo tanto, una economíase encuentraen el nivel de producción de equilibrio cuando Y=DA=C+I+G+AX (2) -la cantidadque deseancomprar los consumidores- no Cuando la demandaagregada lo o en es igual a la producción,hay inversiónno planeada existencias desinversión, que se reecuación: sumepor medio de la siguiente .::UdecomBooks::.
  • 227. CAPíTULO LARENTAEL 9¡ Y GASTo 23I (3) IU=Y-DA donde1U representa aumentosno planeadosde las existencias.Si la producción es mayor los que la demandaagregada, hay inversión no planeadaen existencias, > 0. A medida que se IU acumula el excesode existencias,las empresas reducenla producción hastaque ésta y la demandaagregada vuelven a enconftarse equilibrio. En cambio, si la producciónes inferior a en la demandaagregada, recurre a las existenciashastaque se restablece equilibrio. se el 00 ü't I-d zuNCIÓN DE CONSUMOY IÁ. DEMANDA AGRSGADA Una vez definido claramente conceptode producciónde equilibrio, centramos atenciónen el la los determinantes la demandaagregaday, en particular, en la demandade consumo. Cende tramos la atenciónen el consumodebido, en parte,a que el sectorde consumoes muy grande y, en parte, a que es fácil ver la relación entre el consumoy la renta. Parasimplifrcar el análisis, omitimos tanto el Estadocomo el comercio exterior, por lo que igualamosa cero tanto G comoNX. En la práctica,la demandade bienesde consumono se mantieneconstante,sino que aumenta con la renla: las familias que tienen una renta más alta consumenmás que las familias que tienenuna renta más baja y los paísesen los que la renta es miís alta suelentener unos nivelesmás elevados consumo.Lafunción de consumodescribela relación entre el conde sumo y la renta. Iá. FUNCIÓN CONSUMO DE que la demandade consumoaumentacon el nivel de renta: Suponemos C =C +cY C>0 0 < c< I (4) Esta función de consumose muestrapor medio de la línea de color rojo de la Figura 9-1. La variableC, que es la ordenadaen el origen, representa nivel de consumocuandola renta el es ceror. El nivel de consumoaumentaen c$ por cadadólar en que aumentala renta.Por ejemplo, si c es 0,90, el consumo aumentaen 90 cenlavospor cada dólar en que aumentala renta. La pendientede la función de consumoes c. A lo largo de esta función, el nivel de consumoaumentacon la renta.El Recuadro9-1 muestraque estarelación se cumple en la práctica. I Deben que (4). hacerse observaciones la función consumo, esla ecuación Enprimerlugar, dedos sobre de las mandas de consumo de los individuos estiá¡lrelacionadas con la cantidad de renta de que disponen para gastar, es decir, con su renta disponible (fD), y no sólo con el nivel de producción. Sin embargo, en este apartado, en el que no estamos teniendo en cuenta el papel del Estado y del comercio exterior, la renta disponible es igual al nivel de renta y de producción. En segundo lugar, el papel real de la ordenada en el origen es representar los factores que afectan al consumo, además de la renta: la propiedad de activos, como acciones, bonos y viviendas.
  • 228. 232 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS D A =A +cY D o o o' g o osA ! c o ! C =C +cY E o É¡ v Renlo, producción FIGURA 9-1 LA FUNCIÓNDECONSUMOY LA DEMANDA AGREGADA. El coeficiente c es suficient€menteimportanúepara que úenga nombre especial,a saber, un propensión nnrginal a consumir. La propensión marginal a consumir es el aumento que experimenta el consumo por cada aumento un¡tario de la renta. En nuestro caso, la propensiónmarginal a consumir es menor que 1, lo cual implica que de cadaaumentode la renta de un dólar, sólo se gastaen consumouna parte, c. ELCONSUMO ELAHORRO Y ¿Quéocurre con el resto del dóla¡ de renta, es decir, con la proporción (1 - c), que no se gasta en consumo?Si no se gasta,debe ahorrarse. renta o se gastao se ahorra;no puedeutiliLa zarsepara otros hnes. Por lo tanto, cualquier teoía que explique el consumo explica la conducta del ahorro. En términos más formales, examinemosla ecuación (5), que estableceque la renta que no seagastaen consumose ahorra: S=Y-C (s) La ecuación (5) estableceque por definición el ahorro es igual a la renta menos el consumo.
  • 229. Y CAPITUIO LARENTA ELGASTO 9. 233 Ln mcllaDB0$-l Lo funciónde consumo lo ecuoción(a), C = C + cY, constituye buenodescripción de uno y iniciolde lo relociónentreel consumo lo renlo.Lo FiguroI represenlo dotosonuoles sobreel per disponible Estodos consumo cópitoy sobrelo rentopersonol de Unidosdesdel9ó0. que Recuérdese en el Copítulo2 vimosque lo rentopersonol disponible lo contidodde es los rentode que disponen hogoresporo gostoro poro ohorroruno vez pogodoslos impuestos y recibidos tronsferencios. los relociónentreel consumo lo rento y Lo figuro reveloque existeuno estrechísimo reoles lo siguiente: Lo disponible. reloción C = -8 1 8 + O,9 5 Y D codo uno en dóloresde 199ó per cópito.Aunquelo reloción entre donde C e YDse expreson y no es de el consumo lo rentodisponible estrecho, todoslos puntos lo FiguroI se encuentron .E q .o o q o E o E t a ro.qro E o t, o 5.ooo ro.qto r5.0ü, 20.@o 25.ooo 30.qro Renüodisponible (per cópitof Y ENTRE CONSUMO LARENTA EL DISPONIBLE ESTADOS EN UNIDOS. FIGURA REIACIÓN I Furn-rr: Bureau of Economic Analysis.
  • 230. 234 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS exoctomente lo recto.Esosignificoque hoy olgúnotro foctor,odemósde lo rento en disponible, ofecto consumo cuolquier que ol en oño. Enel Copítulo centromos otención l3 lo en los demósfoctores que determinon consumo. el Eniretonto, tronquilizodor que lo es ver ecuoción(4) es uno descripción bostonte precisode lo reloción entreel consumo lo rento y que se observoen el mundoreol. La función de consumode la ecuación(4), junto con la (5), que denominamos restricción presupuestaria, implica una función de ahono. La función de ahorro relaciona el nivel de ahorro y el nivel de renta. Introduciendo la función de consumo de la ecuación (4) en la restricción presupuestaria la ecuación(5), tenemosla función de ahorro: de S = Y- C =Y - C - cY=1 + (l - c)Y (6) Vemos en la ecuación (6) que el ahorro es una función creciente del nivel de renta, ya que la propensión marginal e ahorrar,s = I - c, es positiva. En otras palabras,el ahorro aumentacuando aumentala renta. Supongamos,por ejemplo, que la propensión marginal a consumir, c, es 0,9, lo que significa que se consumen90 centavos de cada dólar adicional de renta. En ese caso,la propensiónmarginal a ahorrar,s, es 0,10, lo cual significa que los 10 centavosrestantesde cada dólar adicional de renta se ahorran. EL CONSUMO, I.A, DEMANDA AGRXGADA Y EL GASTO AUTÓNOMO Hemos especificadouno de los componentes la demandaagregada, saber,la demandade de a consumo, y su relación con la renta. Ahora inroducimos la inversión, el gasto público y los impuestosy el comercio exterior en nuestromodelo, pero suponemosde momento que son 4¿¿tónomos,es decir, determinadosfuera del modelo e independientes la renta. En capítulos de posterioresexaminaremos detalladamente inversión,el Estadoy el comercio exterior.Aquí la suponemossimplementeque la inversión es 1, el gastopúblico es G, los impuestosson I, las transferencias son IR y las exportaciones netas son NX. Ahora el consumo dependede la renta disponible, YD=Y-T +TR C=e+cYD=e+c(y+Tn+F) (7) (8) ' Lademanda agregadaes suma de la función de consumo,la inversión,el gastopúblila co y las exportaciones netas.Continuandocon el supuestode que el Estadoy el comercio exterior son exógenos, DA=C+I+G+NX = e-* 4l _fj-rn¡-* i + G+NX, *I = fe - c(F-rn + i + G+ NX]+ cl =A+cY (e)
  • 231. CAPITULO o lA RENTA ELGASTO 9 Y 235 La Figura 9-2 representa función de demandaagregada(ecuación9). Una parte de la la dema¡rda A=C - c(T -TR) + I + G +NX, es independiente nivel de renta,o sea, agregada, del autónoma.Pero la demandaagregadatambiéndependedel nivel de renta. Aumenta con el nivel de renta porque la demanda de consumo aumenta con la renta. La curva de demanda agregadase obtiene sumando(verticalmente)las demandas consumo,inversión,gastopúde blico y exportaciones netascorrespondientes cadanivel de renta.En el nivel de renta Y" de la a Figura 9-2, el nivel de demandaagregada DAn. es IA R-ENTAY TA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO El siguientepasoconsisteen utilizar la función de demandaagregada, DA, de la Figura 9-2 y la ecuación(9) para hallar los niveles de producción y de renta de equilibrio. Recuérdese punto básico de este capítulo: el nivel de renta de equilibrio es tal que la el demandaagregadaes igual a la producción (la cual es igual, a su vez, a la renta). La recta de 45', DA = Y, de la Figura 9-2 muestralos puntos en los que la producción y la demandaagregada son iguales. La demanda agregadasólo es exactamenteigual a la producción en el punto E de esafigura y en los correspondientes nivelesde renta y de producción de equilibrio (I'o)2.En esenivel de producción y de renta, el gastoplaneadoes exactamente igual a la producción. Las flechas de la Figura 9-2 indican cómo alcanzala economía el equilibrio. En cualquier nivel de renta inferior a Yo,las empresasobservanque la demandaes superior a la producción y susexistencias estlíndisminuyendo,por lo que aumentan producción.En cambio, la cuando los niveles de producción son superioresa F0,las empresasobservanque acumulan y, existencias por lo tanto,reducenla producción.Como muestranlas flechas,esteprocesolleva a un nivel de producción Io, en el cual la produccióncorrientees exactamente igual al gasto agregadoplaneado,por los que las variacionesinintencionadas las existenciasson de igualesa cero. r¡ rÓnvuu, DErA PRoDUCCTÓN EQIJTUBRJO DE La deteminaciónde la producciónde equilibrio de la Figura 9-2 tarr}.iénpuedeexpresarse algebraicamente medio de la ecuación(9) y la condiciónde equilibrio del mercadode bienes, por segúnla cual la producción debe ser igual a la demandaagregada: Y=DA (10) La ecuación (9) especifica el nivel de demandaagregada,DA. SustituyendoDA en la (10), tenemos siguiente ecuación la condiciónde equilibrio: Y=A+cY 2 A menudo utilizamos el subíndice 0 para indicar el nivel de equilibrio de una variable. (l l )
  • 232. 236 ! ! PARTE PRTMERoS MoDELos 3. oD4 o o 9_ óA o o E o E o a C - c(7 - r R) Yo Renlo, producción FIGURA 9-2 DETERMINACIÓN LA RENTA DELA PRODUCCóNDE EQUII.IBRIO DE Y Dado que la Í apareceen los dos miembros de la condición de equilibrio de la ecuación (l l), podemosagrupartérminos y despejarel nivel de renta y de producciónde equilibrio, representado por fo: Y"=-¡ " l_ (r2) l- c La Figura 9-2 aclarala ecuación (l l). La posición de la curva de demandaagregadase caracteiza por su pendiente,c (la propensión marginal a consumir), y la ordenadaen el origen, A (el gasto autónomo). Dada la ordenadaen el origen, una función de demandaagregada más inclinada ----comola que implica una mayor propensión marginal a consumir- significa un nivel más alto de renta de equilibrio. Asimismo, dada la propensión marginal a consumir,un aumentodel nivel de gastoautónomo----enla Figura 9-2,una ordenadaen el origen mayor- significa un nivel de renta de equilibrio más alto. Estos resultados,sugeridosen la Figura 9-2,se verifican fácilmenteutilizandola ecuación(12), que es la fórmula del nivel de rentade equilibrio. Por lo tanto,el nivel de producción de equilibrio es más alto cuanto mayor es la propensión marginal a consumir, c, y mayor el nivel de gastoautónomo,Á. (12) muestra nivel de producciónen función de la propensión La ecuación el marginala consumir y del gasto autónomo.A menudo nos interesasabercómo variaría la producción si
  • 233. CAPÍTULO OLA RENTA Et GASTO 9 Y 237 variara algún componentedel gasto autónomo.Partiendode la ecuación(12), podemosrelacionar las variacionesde la producción con las del gasto autónomopor medio de 1_ LY -_M l-c (13) Por ejemplo, si la propensiónmarginal a consumir es 0,9, entoncesl/(1 - c) = 10, por lo que un incremento del gasto público de 1.000 millones de dólares eleva la producción en del 10.000millones, ya que los receptores mayor gastopúblico elevansu propio gasto,los re(en ceptoresde esegastoelevanel suyo, y así sucesivamente el apartado9-3 investigamosen que podemoscalcular la mayor profundidad los fundamentosde la ecuación(13)). Obsérvese va¡iación de la producción sin especihcarel nivel de producción ni antesni después la vade riación. ELAHORRO IA IT{VERSIóN Y Existe otra útil formulación de la condición de equilibrio segúnla cual la demandaagregada debeser igual a la producción.En condicionesde equilibrio,la i¡wersiónplaneada es igtnl al ahorro. Esta condición sólo se aplica a una economíaen la que no hay ni Estado ni comercio exterior. Volvamosa la Figura 9-2 paracomprenderestarelación.Sin Estadoni comercioexterior, y la distanciavertical entre la curva de demandaagregada la función de consumode esafigu1. ra es igual al gastoen inversiónplaneada, Obsérvese también que la distanciavertical entre a la función de consumoy la recta de 45' mide el ahorro (S = Y - C) correspondiente cadanivel de renta. El nivel de renta de equilibrio se encuentraen el punto en el que DA cofia a la recta de 45o,es decir, en el punto E. Por lo tanto, en el nivel de renta de equilibrio y sólo en ese nivel, las dos distancias vertical son iguales. Por consiguiente, en el nivel de renta de equilibrio, el ahorro es igual a la inversión (planeada).En cambio, por encima del nivel de renta de equilibrio, lo, el ahorro (la distanciaentre la recta de 45'y la función de consumo) es superior a la inversión planeada,mientras que por debajo de Io, la inversión planeadaes superior al ahorro. en La igualdad del ahorro y la inversiónpuedeversedirectamente la contabilidadnacional. Como la renta se gastao se ahorra,Y = C + S. Sin Estadoni comercio exterior, la demanda agregadaes igual al consumo más la inversión, Y = C + 1. Uniendo los dos, tenemosque C+S=C + I , os ea, S = / . Si incluimos el Estado y el comercio exterior en el análisis,obtenemosuna descripción más cómpletaque relacionael ahorro con la inversióny con las expofaciones netas.Ahora la re n ta puedegas t ar s e ,a h o rra ¡s e o p a g a rs e e n i mp uestos,porl oeuef= C + S + T-TR yl ademanda agregada completaes f = C + I + G + lX. Por lo tanto, y'+t+G+NX =f+S +T-T R ' I =S +(? -TR-G )-A X (14)
  • 234. 238 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS Es decir, la inversiónes igual al ahorroprivado(S) más el superávitpresupuestario público (T -TR - G) menoslas exportaciones netas(NX) o, si se prefiere,más las imporfacionesnetas. En lugar de utilizar el álgebra, algunas personasprefieren entender la ecuación (14) pensando una <<economía trigo>: la inversiónes el trigo que queday que se siembrapara en del la cosechadel año que viene. Las fuentesde la inversiónen trigo son el trigo ahorradopor los individuos,el trigo que quedade la recaudación impuestos, una vez descontado gastopúel de blico, y el trigo neto importado del extranjero. ¡ ,$,**,,,CADOR En este apartado,respondemos la siguientepregunta:¿Cuántoaumentael nivel de renta de a equilibrio cuandose incrementa gastoautónomol$? Pareceque la respuesta sencilla. el es Dado que en condicionesde equilibrio la ren[a es igual a la demandaagregada, pareceque un aumentode la demanda del gasto(autónomo) l$ debería o de elevarla rentade equilibrio en l$. La respuesta incorrecta. es Veamos por qué. primero que aumentara producciónen l$ en respuesta aumentodel niSupongamos la al vel de gasto autónomo.Este aumentode la producción y de la renta provocaría,a su vez, un nuevo gasto inducido al aumentarel consumo como consecuencia aumento del nivel de del renta. ¿Quéproporción del aumentoinicial de la renta de l$ se gastaríaen consumo?De cada dólar adicional de renta se consumeuna proporción c. Supongamos ahora que la producción aumentade nuevopara satisfacer estegastoinducido, es decir, que la produccióny, por lo tanto, la renta aumentanen I + c. De esamanera,sigue habiendoun excesode demanda,ya que la expansiónde la produccióny de la renta en I + c provocaráun nuevogastoinducido. Podría llevamos claramentemucho tiempo contar estahistoria. ¿Tieneun final el proceso? En la Thbla 9-l exponemoslos pasosde la cadenamás detenidamente. primera ronda La comienzacon un aumentodel gastoautónomo,M. A continuaciónaumentala producciónpara satisfacerexactamente aumentode la demanda.Por lo tanto, la producción aumentaen M. el Este aumentoprovocaun incrementoequivalentede la renta y, por lo tanto, a travésde la propensiónmarginala consumir,c, da lugar en la segunda rondaa un gastomayor de la cuantía cM. Supongamosde nuevo que aumentala producción para hacer frente a este aumentodel gasto.En estaocasión, ajustede la producciónes cM, al igual que el aumentode la renta. el Esteajusteda lugar a una tercerarondade gastoinducido igual a la propensión marginal a consumir multiplicadapor el aumentode la rentac(cM) = c2M. Dado que la propensiónmarginal a consumir,c, es menor que l, el término c2es menor que c, por lo que los gastosinducidosde la tercerarondason menores que los de la segunda. Si expresamos sucesivas las rondasde aumentodel gasto,partiendodel aumentoinicial de la demanda que autónoma, tenemos L ,D A= tq + c tq + c 2 + c tM + ... M = ¡¿ (t+ c + c ' + c 3 + ...) (15)
  • 235. CAPITULO r l-A RENTA Et GASTO 9 Y TA¡|A 9-l RONDA I 2 3 4 239 El multiplicodor AUMENTO DE LA DEMANDA ENESTARONDA AUMENTO DE LA PRODUCCIÓN ENESTARONDA M cM' c2M M cM czM crM c3M ATJMENTOTOTAL DE LA RENTA (TODASLAS LAS RONDAS) M (l + c)AA ( l +c +c 2 ) M ( l +c +c 2 +c l ) L A I -44 l-c Dado que c < l,los sucesivos términosde la serieson progresivamente menores. heDe por geométrica, lo que la ecuación simplificay seconvierte cho,setratade unaprogresión se en A,DA= ll(l - clLA = LY,, ( 16) ( Por lo tanto,a partir de la ecuación l6) observamos la variaciónacumulada gasque del to agregado igual a un múltiplo del incremento gastoautónomo, como hemosdedues del tal ( cido de la ecuación l2). El múltiplo U(l - c')se denominamultiplicador3.El multiplicador es la cantidad en la que varía la producción de equilibrio cuando la demanda agregada autónoma aumenta en I unidad. El conceptode multiplicadores suficientemente importanteparacrearuna nuevanotación. La definicióngeneral multiplicadores AIIM, que es la variación del que experimenta la producciónde equilibriocuandola demanda agregada aumenta I unidad.En estecasoesen pecífico, omitiendo el Estado y el comercio exterior,definimos el multiplicador como a, donde I A= - (t 7 ) l- c (17), veremos Si observamos multiplicadorde la ecuación el que cuantomayor es la propensiónmarginala consumir, mayores el multiplicador. es 0,6, el multiplicador 2,5; si es Si es 0,8, el multiplicadores 5. Se debea que si la propensión marginala consumires alta,se consumeuna proporciónmayor de cadadólar adicionalde rentay, por lo tanto,se añadea la demandaagregada, cual provocaun aumentoinducidomayor de la demanda. lo r La Tabla 9- I y la ecuación ( l6) obtienenel multiplicador utiliz¿r¡rdo propiedadesde las progresiones las geométricas. Si el lector estií familiarizado con el cálculo, se dará cuenta de que el multiplicador no es más que la derivada del nivel de renta de equilibrio, I,,, de la ecuación ( I 2) con respectoal gasto autónomo. Utilice el cálculo en la ecuación (12) para verificar las afirmacíonesdel texto.
  • 236. 240 PARTE o PRIMEROS 3 MODELOS ¿Por qué centramos la atención en el multiplicador? Porque estamos explicando las fluctuaciones de la producción. El multiplicador sugiere que la producción varía cuando va¡ía el gasto autónomo (incluida la inversión) y que la variación de la producción puede ser mayor que la del gasto autónomo.El multiplicador es la maneraformal de describir una idea que es de sentido común: si, por alguna razón -por ejemplo, por una perdida de confiarza que reduce el gasto de inversión- la economíaexperimentauna perturbaciónque reduce la renta, las personascuya renta disminuye gastanmenos, lo cual reduce aún más la renta de equilibrio. Por lo tanto, el multiplicador forma parte potencialmentede la explicación de las causaspor las que fluctúa la produccióna. REPRESENIAcIÓN GRÁFIcA DELMUrTIPUcADoR La Figura 9-3 muestrauna interpretacióngráfica de la influencia de un incrementodel gasto autónomo en el nivel de renta de equilibrio. El equilibrio inicial se encuenfraen el punto E con un nivel de renta fo. Ahora el gastoautónomoaumentade A a A'. Este aumentose representa por medio de un desplazamientoascendente paralelo de la curva de demanda agregadaa DA'.EI desplazamientoascendente significa que ahora la demanda agregada mayor en tdos es los nivelesde rentaen la cuantíaM=Á' -Á. Ahora la demanda agregadaes superior al nivel inicial de producción, Io. Por consiguiente,comienzana disminuir las existencias. Las empresas respondenal aumentode la demanda y a la disminución de las existenciasincrementando producción, por ejemplo, hasta la el nivel de renta f'. Este aumentode la producción da lugar a un gasto inducido, lo que eleva la demandaagregada hastael nivel Ao. Al mismo tiempo, reduce la brechaentre la demanda y agregada la produccióna la dismnciavertical FG.Labrecha entre la demanday la produción se reduceporque la propensiónmarginal a consumir es menor que l. Por lo tanto, con una propensiónmarginal a consumir menor que uno, un aumentosuhciente de la producción restableceel equilibrio enfte la demanda agregaday la producción. En la Figura 9-3, el nuevo equilibrio se encuenhaen el punto E' y el nivel de renta correspondiente es Io'. Por lo tanto, Ia variación necesaria la renta es Alo = Yo' -Yo. de La magnitud de la variación de la renta necesaria para restablecer el equilibrio depende de dos factores. Cuanto mayor es el aumento del gasto autónomo, representadoen la Figura 9-3 por el desplazamientoparalelo de la curva de demanda agregada, mayor es la variación de la renta. Por otra parte, cuanto mayor es la propensión marginal a consumir ----esdecir, cuanto más inclinada es la curva de demandaagregada- mayor es la variación de la renta. n Dosadvertencias: El multiplicador necesariamente queI eneste (l) es mayor modelo simplificadísimo de pero,comoveremos determinación la renta de cuando analicemos <efecto el expulsión> el Capítulo en 10, puede haber circunstanciaslasquesea en que menor l. (2)El término <multiplicadon utilizaentérminos se más generales en economía para referirse a la influencia de una variación unitaria de una variable exógena (una variable cuyo nivel no se determina denÍo de la teoía examinada) en una variable endógena (una variable cuyo nivel es explicado por la teoía estudiada). Por ejemplo, podemos referimos al multiplicador de una variación de la oferta monetaria con respecto al nivel de desempleo. Sin embargo, el empleo clásico del término es el que se observa aquí: la influencia de una variación del gasto autónomo en la producción de equilibrio.
  • 237. CAPiTUIO o IA RENTA ELGASTO 9 Y 24I D A '= A ' + cY ! o o o g D A =A +cY 0 !_ o A', c o E o a , ! tl = l,Vo -. Y Renlq, producción FIGURA 9-3 REPRESENTACION GRAFICA MUTTIPI.ICADOR. DEt RECAPITT]IACION Son tres los puntos del análisisdel multiplicador que debemosrecordar. . . . Un aumentodel gasto autónomoeleva el nivel de renta de equilibrio. El aumentode la rentaes un múltiplo del aumentodel gastoautónomo. Cuanto mayor es la propensiónmarginal a consumir, mayor es el multiplicador que surqede la relaciónentreel consumoy la renta. Siempreque hay una recesión,los consumidores esperany demandanque intervengael Estado. ¿Quépuedehaceréste?El Estadoinfluye directamente el nivel de rentade equilibrio de en dos maneras distintas.En primer lugar, su comprade bienesy servicios,G, constituyeun componentede la demandaagregada. segundolugar, los impuestosy las transferencias En influyen en la relación entre la producción y la renta, Y, y en la rento disponible ----es decir, en la renta de que se dispone para consumir o para ahorrar- que va a parar a los hogares,fD. En este
  • 238. 242 PARTE PRTMERoS MoDELos 3. apartado,nos interesaaveriguar cómo afectan las compras del Estado, sus impuestosy sus transferencias nivel de renta de equilibrio. al La renta disponible (fD) es la renta neta de que disponenlos hogarespara gastaruna vez recibidas Ias transferencias Estadoy pagadoslos impuestos.Estií formada,pues,por la renta más del (8). las transferencias menoslos impuestos,Y TR -T.La funciónde consumo Ia ecuación + es El último paso consisteen especificarla política fiscal. La política fiscal es la política del gobierno relacionada con el nivel de compras del Estado, con el nivel de transferencias y con la estructura impositiva. Suponemos que el Estadocompra una cantidadconstante, G; que realiza una cantidad constantede transferencias,IR; y que estableceun impuestoproporcional sobre la renta, recaudando una proporción, t, de la renta en forma de impuestos: G=G TR=TR T=tY (18) Dado que la recaudación impuestosy, por lo tanto, YD, C y DA dependen tipo imde del positivo, r, el multiplicador dependedel tipo impositivo, como veremosa continuación. Con esta especif,rcación la política fiscal, podemosformular de nuevo la función de de consumo, tras sustituirTR y T en la ecuación(8) por el valor que tienenen la (18): C = C + c (Y+ T R -tY) (19) = C + c T R + c (l -t)Y que Obsérvese en la ecuación(19) la presencia transferencias de elevael gastoautónomo de consumoen una cuantíaigual al productode la propensiónmarginal a consumir a partir de 5. la renta disponible,c, y las transferencias En cambio, los impuestossobrela renta reducenel gasto de consumoen todos los niveles de renta, debido a que el consumode los hogaresestá relacionadocon la rentadisponible y no con la rentapropiamentedicha, y los impuestossobre la renta reducenla renta disponible en relación con el nivel de renta. Aunque la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta disponible sigue siendoc, ahora la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta es c(l - t), donde I - r es la proporción de la renta que quedauna vez deducidoslos impuestos.Por ejemplo, si la propensión marginal a consumir,c, es 0,8, y el tipo impositivo es 0,25, la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta,c(l - t), es 0,6 [= 0,8 x (l -0,25)]. (18) y (19), teneCombinandola identidadde la demandaagregada las ecuaciones con mos que DA=C+l+G+NX =¡e +cTR+c(l-t)Yl+i +C +ñX = (C + cTR+ I +G +NX) + c(l-t)Y (20) =A+c(l-t)Y s Estamos suponiendo que las transferencias del Estado no están sujetas a impuestos. En realidad, en Estados Unidos algunas transferencias, como los intereses de la deuda pública, estiin sujetas a impuestos; no así otras, como las prestaciones asistenciales.
  • 239. CAPÍTULO ¡ LA RENTA EI.GASTO 9 Y 243 La pendientede la curva DA es más plana porqueahoralos hogarestienenque pagarparte de cada dólar de renta en impuestosy sólo les queda la cantidad | - t de ese dólar. Por lo tanto, como muestrala ecuación(20), ahora la propensiónmarginal a consumir a partir de la rentaes c(l - ¡) en lusar de c. I.A. RENIA DE EQUITIBRIO Nos encontramosya en condicionesde estudiarla determinaciónde la renta cuando se incluye el Estado.Volvemosa la condiciónde equilibrio del mercadode bienes,Y = DA, que, utilizando la ecuación(19), expresamos la manerasrgulente: de Y = A+ c (l -t)Y En estaecuación,podemosdespejarIn, que es el nivel de rentade equilibrio, reagrupando los términos que dependende Y: f l l -c (l -t)l = A l_ Yn = :------:-----(C + cTR l + G + N X ) + - l -c (l -¡)' v_ ¡^ - " (2r) A l- c ( l- f ) la Si comparamos ecuación(21) con la (12), veremosque el Estadointroduceuna importante diferencia.Eleva el gasto autónomoen la cuantíade las comprasdel Estado,G, y en la cuantía del gasto inducido por las transferencias netas,cTR; además,la presenciadel impuestosobre la renta reduceel multiplicador. LOS IMPUESTOS SOBRE IA RENTA Y EL MUXIPUCADOR Los impuestossobre la renta reducen el multiplicador, como puede observarseen la ecuamarginala consumires 0,8 y los impuestos ción (21). Si la propensión son cero,el multiplicador es 5; si la propensiónmarginal a consumir es la misma y el tipo impositivo es de 0,25, el multiplicadorse reducea la mitad: 1/[1- 0,8(l - 0,25)l = 2,5. Los impuestos sobrela rentareducenel multiplicador porquereducenel aumentodel consumoinducido por las variaciones de la renta.La inclusión de los impuestosreducela pendientede la curva de demandaagregada y, por lo tanto, el multiplicador. Los rMpuEsros soBREr¡. RENTA coMo ESTABruzADoRrs AUToMÁTICos El impuestoproporcionalsobrela rentaes uno de los ejemplosdel importanteconceptode estabilizadores automáticos. Como recordará el lector. un estabilizadorautomático es cual-
  • 240. 244 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS quier mecanismo de la economía que reduce automáticamente <s decir, sin la intervención del Estado caso por caso- la cantidad en que varía la producción cuando varía la demanda autónoma. Una de las causasa las que se atribuyen los ciclos económicosson las variacionesde la demandaautónoma,especialmente la inversión.Se dice que algunasveceslos inversores de se muestranoptimistasy la inversiónes elevaday, por lo tanto, tambiénla producción.Pero otras se muestranpesimistas,por lo que tanto la inversión como la producción son bajas. Las oscilacionesde la demandade inversióninfluyen menosen la produción cuandohay estabilizadores por automáticos, ejemplo, un impuestoproporcionalsobrela renta,que reduce el multiplicador. Eso significa que cuandohay estabilizadores automáticos,es de esperarque la producción fluctúe menosque si no los hubiera. El impuesto proporcional sobre la renta no es el único estabilizadorautomáticoó. Las prestaciones por desempleopermiten a los desempleados continuar consumiendoaunqueno tengantrabajo,por lo que 7R aumentacuandoY disminuye.Eso significa que la demandadisminuye menos cuando una personapierde el empleo y percibe prestaciones que si éstasno existieran.También hace que el multiplicador seamenor y la producción más estable.El aumento de las prestaciones por desempleoy de los tipos del impuesto sobre la renta llevado a cabodespués la Segunda de GuerraMundial es una de las razonespor las que las fluctuaciones cíclicas han sido, en promedio, menos intensasdesde 1945 que antesT. EFECTOS UNcAMBIo DELA PoLITICA DE FISCAL A continuación examinamosla influencia de los cambios de la política fiscal en el nivel de renta de equilibrio. Examinemos,en primer lugar, el casode un cambio de las comprasdel Estado representado la Figura 9-4, en la cual el nivel inicial de renta es lo. Un aumentode las en comprasdel Estadoes una variación del gasto autónomo;por lo tanto, el aumentodesplazala curva de demandaagregadaen sentido ascendente una cuantía igual al aumento de las comen pras del Estado.En el nivel inicial de producción y de renta,la demandade bieneses superior a la producción, por lo que las empresasaumentan la producción hasta que se alcanza el nuevo equilibrio en el punto E'. aumentala renta?Recuérdese que la variación de la renta de equilibrio es igual ¿Curánto a la variación de la demandaagregada, sea, o LYo= ¡6' + c(l - t)AYo donde los términos restantes(C, TR, I y NX) son constantes hipótesis. por ó Los estabilizadores automáticos se analizan en T. Holloway, <The Economy and the Fede¡al Budget: Guide to Automatic Statibilizers>, Sumey of Current Business, julio, 1984. Para un artículo más reciente sobre los estabilizadores automáticos, véase A. Auerbach y D. Feenberg, <The Significance of Federal Taxes as Automatic Stabilizers>, "foarnal of Economic Perspec'tives,verano, 20(X). 7 Para un análisis (discrepante) sobre el aumento de la estabilidad de los ciclos económicos en Estados Unidos, véase C. Rome¡ <Changes in Business Cycles: Evidence and Explanations>>, Journnl of Economic Perspectives, primavera, 1999.
  • 241. CAPíTULO LARENTAEI. 9¡ Y GASTo 245 D A '= A '+ c(l - t)Y o o o g o |l_ o A' ! c o E o o ! D A =A +c(l -t)Y Rento, producción FIGURA 9-4 EFECTOS UN AUMENTODELASCOMPRAS ESTADO. DE DEL Por lo tanto, la variación de la renta de equilibrio es: l_ AYo=;---------= LG = AcLG " l -c (l -r) (22) dondehemosintroducido la notación acpara representar multiplicador en presenciade imel puestossobrela renta: (23) Así, por ejemplo, un aumentode las comprasdel Estadode l$ provocaráun aumentode la renta superior a esacantidad. Si la propensión marginal a consumir, c, es 0,8 y el tipo del impuestosobrela renta, f, es 0,25, tendremosun multiplicador de 2,5: un aumentodel gastopúblico de l$ eleva la renta de equilibrio en 2,50$. que Supongamos en lugar de incrementarel gastopúblico en bienesy servicios,G, el gobiemo eleva las ffansferencias,TR. El gasto autónomo,A , sólo aumentaráen cATR, por lo que la producción se incrementaráen dc x cATR. El multiplicador de las transferencias rnenor es
  • 242. 246 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS que el del gasto público ---€n una proporción igual a c- debido a que se ahorra una parte de cualquier aumentode TR. Si el gobiemo subelos tipos impositivos marginales,ocurren dos cosas.El efecto directo es que la demandaagregadadisminuye, ya que la subida de los impuestosreduce la renta disponibley, por lo tanto, el consumo.Además,el multiplicador serámenor,por lo que las perfurbacionesproduciriín un efecto menor en la demandaagregada. RECAPITUIACIÓN Las comprasdel Estadoy sus transferencias producenlos mismos efectosen la renta que los aumentosdel gasto autónomo. Un impuesto proporcional sobre la renta reduce la proporción de cada dólar adicional de producción que reciben los consumidoresen forma de renta disponible, por lo que produce los mismos efectos en la renta que una reducción de la propensión a consumir. Un impuestoproporcional sobre la renta es un estabilizadorautomático. Una disminución de las transferencias reduce la producción. CONSECUENCIAS Dado que la teoríaque estamos exponiendoimplica que las variacionesdel gastopúblico y de los impuestosafectanal nivel de renta,pareceque podemosutllizar la política fiscal para establlizar la economía.Cuando ésta se encuentraen una recesióno estácreciendolentamente, quizá se debería bajar los impuestos o incrementar el gasto para elevar la producción. Y cuandose encuentraen una expansión,quizá se deberíasubir los impuestoso reducir el gasto público para volver al pleno empleo.De hecho,la política fiscal se utiliza activamente paratratar de estabilizar la economía;por ejemplo, en 2001 la administraciónBush estimuló a corto plazo la economíaaprobandouna bajaday una devolución de impuestos. Los déficit presupuestarios públicos fueron algo normal en EstadosUnidos durantelos últimos veinticinco añosdel siglo xx. A comienzosdel siglo xx, el presupuesto federal mostró un superávit. Es posible que el largo periodo de déficit en tiemposde paz seauna anomalíahistórica; la Figura 9-5 ilustra que el gobiernofederal normalmentemuestrasuperáviten tiempos de pazy défrcit durantelas guerras,aunquelos recortesde 2001 llevaron a preguntarse persissi tiría el superávit. Canadáy el Reino Unido también han pasadorecientemenüe un déficit prede supuestario un superávit8. a E Otros países han que tenido presupuestarios recientemente porejemplo, (2,2 públicos superávit son, BahÉin por (1,59 (10 ciento PIBen2000), del Dinamarca porciento PIBen2000) Singapur porciento PIBen2000). y del del
  • 243. CAPITULO ¡ LA RENTA ELGASTO 9 Y 247 Segunda Guena Mundial ao ! U .g o c Pro o 4 o -t o t9to 1920 1930 t9/ro t950 r9óo 1970 1980 t990 20q) PÚBTICO ESTADOS DE UNIDOS PORCENTAJE PIB,1901-2002. EN DEL FIGURA ET 9-5 DÉFrc|T <www economagic Abstracts the UnitedStates, Timesto 7957. Frnrr¡: com>e Historical of Colonial en El superávitpresupuestario el que se fijan los medios de comunicacióny los políticos federal,que en 2000 fue de 206.000millones de dólares,lo que es el superávitpresupuestario representa alrededor un 2,1 por ciento del PIB e.En la contabilidadnacional,el <Estado> de comprendetodos los niveles:el federal,el de los estadosy el de los municipios. Las administracionesde los estadosy de los municipios tienden a registrarpequeñossuperávit(de menos de un I por ciento del PIB) en los años de expansióny pequeñosdéficit en los años de recealrededorde sión. En 2000, su supgrávitfue de 18.000millones de dólares,lo que representa un 0,2 por cientodel PIB. Se ¿Existealgún motivo por el que debapreocuparun déficit presupuestario? teme que el privadaspara pedir présdel endeudamiento Estado aumentelas dificultades de las empresas tamos y para invertir y, por lo tanto, frene el crecimiento de la economía.Aunque para comprendertotalmenteestacuestión,habremosde aguardara otros capítulosposteriores, esteapare El presupuesto federal de Estados Unidos está dividido oficialmente en partidas <presupuestarias>> <<extray presupuestarias>. Cuando utilizamos los términos <déficit presupuestario>> <superávit presupuestario>> el texo en to, nos referimos al <presupuestounificado>, a la suma de las partidas presupuestariasy extrapresupuestarias. El superávit extrapresupuestarioes aproximadamente igual al superávit corriente del programa de pensiones. A comienzos del siglo xxI, casi todo el superávit presupuestario unificado se debía a la partida extrapresupuestaria. Una observación sobre la medición del presupuesto: aunque la mayoía de nosotros pensamos en el año natr-rral, para calcular el presupuesto la administración federal de Estados Unidos utiliza un año fiscal que comienza en octubre del año anterior.
  • 244. 248 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS tado sirve de introducción, al referirse al presupuestodel Estado, a su influencia en la producción y a la influencia de la producción en el presupuesto. El primer concepto importante es el de superóvit presupuestario, represen[adopor SP. El superávit presupuestario es la diferencia entre los ingresos del Estado, que son los impuestos, y sus gastos totales, formados por las compras de bienes y servicios y las transferencias. (24) SP=T-G-TR Un superávit presupuestarionegativo, es decir, un excesodel gasto sobre los impuestos, es un déftcit presupuestario. Si introducimos en la ecuación(24) el supuestode que existe un impuestoproporcional sobre la renta que generaunos ingresosfiscalesT = tY, tenemósque SP=tY-G-TR (24a) En la Figura 9-6 representamos superávitpresupuestario función del nivel de renta, el en dados G, TR y el tipo del impuesto sobre la renta, f. En los niveles de renta bajos, el presupuestoeDdeficitario (el superávites negativo),ya que el gastopúblico, G + TR, es superiora la recaudacióndel impuesto sobre la renta. En cambio, en los niveles de renta altos, el presupuestomuestraun superávit,ya que la recaudación del.impuesto sobrela rentaes superiora los gastos,que consistenen comprasy transferencias Estado. del La Figura 9-6 muestraque el déficit presupuestario dependeno sólo de la política que adopte el gobiemo y que se refleja en el tipo impositivo (t), en las compras (G) y en las (TR), sino también de todo lo que desplaceel nivel de renta. Supongamos, transferencias por ejemplo, que la demandade inversión experimentaun aumentoque eleva el nivel de produc- SP o .E g to 3 o ! a e c .Eo 'g o q t |a -(C + rR) FIGURA ELSUPERAVIT 9ó PRESUPUESTARIO. S P =tY -G-TR
  • 245. CAPITULO r LA RENTA ELGASTO 9 Y 249 ción. En ese caso,el déhcit presupuestario disminuye o el superávit aumenta,ya que los ingresosfiscaleshan aumentado.Pero el gobierno no ha hecho nada que alterarael déficit. pues,que haya déficit presupuestarios las recesiones, decir, No debesorprendemos, en es periodosen los que los ingresosfiscalesdel Estadoson bajos. Y en la práctica,las transferencias también aumentanen las recesiones, como consecuencia las prestaciones de por desempleo, incluso aunqueen nuestromodelo estemosconsiderandoque IR es autónomo. INFLUENCIA DE Ij'S COMPRAS DEL ESTADO Y DE IAS MODIFICACIONES EN EL ST]PERÁVIT PREST]PUESTAR]O DE LOS IMPUESTOS A continuación mostramos cómo afectan al presupuestolas modificaciones de la política fiscal. Queremos averiguar, en concreto, si un aumento de las compras del Estado reduce necesariamente superávit presupuestario.A primera vista, parece evidente, ya que en la el ecuación (24) tn aumento de las compras del Estado se traduce en una reducción del superávit o en un aumento del déficit. Sin embargo, tras una reflexión, se observa que el aumento de las compras del Estado provoca un incremento (multiplicado) de la renta y, por lo tanto, eleva la recaudación del impuesto sobre la renta. Esto plantea la interesanteposibilidad de que la recaudación de impuestos aumente en una cuantía mayor que las compras del Estado. Bastaun breve ciflculo para ver que la primera conjefuraes correcta:un aumentode las compras del Estado reduce el superávit presupuestario.Observamosen la ecuación (22) que la variación de la renta provocada por un aumento de las compras del Estado es igual a LYo= 0¿.[6. Una proporción de eseaumentode la renta se recogeen forma de impuestos, por lo que los ingresosfiscalesaumentanen taoLG. Por lo tanto, sustituyendodGpor el valor que se obtieneen la ecuación(23), la variación del superávitpresupuestario es ASP= AT-AG = tacLG - LG (2s) _ (l-cX l-r) ol -c (t-t) que es inequívocamente negativa. Hemos demostrado, pues,que un aumentode las comprasdel Estadoreduceel superávit presupuestario, aunqueen estemodelo en una cuantíaconsiderablemente inferior a la del aumento de las compras.Por ejemplo,si c = 0,8 y t =0,25, un aumentode las comprasdel Estado de 1$ provoca una reducción del superávitde 0,375$. La influencia de una subida del tipo impositivo en el superávit presupuestariopuede examinarse de la misma manera.Sabemosque una subida del tipo impositivo reduce el nivel de renta. Podría parecer,pues, que una subida del tipo impositivo puede reducir el superávit presupuestario, se mantieneconstante nivel de gasto.En realidad,una subidadel tipo imel si
  • 246. 250 PARTE . PRTMEROS 3 MODETOS positivo eleva el superávit presupuestario, pesar de la reducción a de la renta que provoca, como se le pide al lector que demuestre uno de los problemas en de estecapítulero. Señalamos aquí otro interesante resultadoconocido con el nombre de mubiplicador del presupuestoequilibrado' Supongamos que se incrementael gasto público y los impuestosen cantidadesigualesy que' por lo tanto, el superávitp."rupu"J*io no rraríaen el nuevo equilibrio' ¿',Cuiínto aumentará producción?En esteexperimentoespecial, multiplicador la el es igual a l: la producciónaumenta exactamente la mismacuantíaque el gastopúblico,no más. en l¡ 9'0 r EL sUPERÁVITPRESUPUEsTARIo PLENo EMPLEo DE El último tema del que nos ocupamosen este capítulo es el concepto de superávitpresupuestariode pleno empleorr. Recuérdese las subidas que de los impuestosaumentan suel perávit y que los incrementosdel gasto público lo reducen. Hemos demostradoque las subidas de los impuestosreducenel nivel de renta y que los incrementos de las compras y de las transferencias Estado lo elevan.Pa¡ece,pues,que el superávitpresupuestario del es un útil y sencilloindicadorde la influenciaglobal de la política fiscal por ejemplo, en la economía. cuandoel presupuesto deficita¡io, decimosque la política hscal es es expansiva, deciq tienes de a elevarel PIB. Sin embargo,el propio superávitpresupuestario tiene un serio inconvenientecomo indicador del rumbo de la política fiscal y es que puede variar debido a las variacionesdel gasto privado autónomo,como se observaen la Figura 9-4.Por lo tanto, un aumentodel déhcit presupuestariono significa_necesariamente el gobierno haya que cambiado de política u' intento de elevar el nivel de renta. "r, Dado que frecuentemente queremosaveriguarcómo está utiliziíndose la política fiscal para influir en el nivel de renta,necesitamos algún indicador de la política económicaque sea independiente la situacióndel ciclo económico---expansión de o recesión- en la que nos encontramos.El superóvitpresupuestariode pleno empleo,representado por Sp*, es un indicador de ese tipo. El superávit presupuestariode pleno empleo indica el superávit presupuestario correspondiente al nivel de renta de pleno empleo o producción potáncial. Utilizando el símbolo I/* para representar nivel de renta ae pteno el empteo,podemosexpresarlo de la siguientemanera: SP * = tY* -G-T R (26) r0 La teoía según la cual las reducciones del tipo impositivo elevarían los ingresos del Estado (o sea, las subidas del tipo impositivo reducirían los ingresos del Estado) se debe a Anhur Laffer, antrguo profesor de la universidad de chicago y de la universidad de Catifomia del Sur. Sin embargo, los argumentos de Laffer no dependían de la influencia de las reducciones de los impuestos en la demanda agregada sino, más bien, de la posibilidad de que una reducción de los impuestosllevara a los individuos .,.uuu¡i más. se trata de una vertiente de la economía de la oferta, que examinamos en el Capítulo 5. ¡r El concepto tiene una larga historia; fue utilizado por primera vez por E. Cary Brown, <Fiscal policy in the Thirties: A Reappraisal>, American Economic Review, diciembre. 1956.
  • 247. CAP|TULOT LARENTA ELGASTO 9 Y 25I El superávitde pleno empleotiene otros nombres,entre ellos, los de superávil (o défrcit) ajustado cíclicamente,superávit de elevadoempleo,superóvitpresupuestarionormalizado y superávit estructural. Todos estosnombresse refieren al mismo conceptoque el de superávit de pleno empleo, pero evitan implicar que hay un único nivel de producción de pleno empleo que la economíaaún no ha alcanzado. Sugierenrazonablemente el conceptono es más que que un útil patrón de medida que fija como punto de referenciaun determinadonivel de empleo. Paraver la diferenciaentre el presupuesto efectivo y el de pleno empleo,restamosel superávit presupuestario efectivo de la ecuación(24a) del superávitpresupuestario pleno emde pleo de la (26): SP* - SP = t(Y* -Y) (2t) La única diferencia se debe a la recaudacióndel impuesto sobre la renta12.Concretamente, si la producción es inferior a la de pleno empleo, el superávitde pleno empleo es superior al superávitefectivo. En cambio, si la producción efectivaes superiora la de pleno empleo (o potencial),el superávitde pleno empleoes menor que el efectivo.La diferenciaentreel presupuesto efectivo y el de pleno empleoes el componentecíclico del presupuesto. las reEn cesiones, componente el cíclico tiende a mostrarun déficit y en las expansiones puedemostrar incluso un superávit. A continuaciónexaminamos déficit presupuestario pleno empleorepresentado la el de en Figura 9-7. La preocupaciónde la opinión pública por el déficit de EstadosUnidos aumentóen los años80. Paramuchoseconomistas, conductaque moshó éstedurantelos añosde elevado la desempleo 1982y 1983no era especialmente preocupante. presupuesto de El efectivo sueleser deficitariodurantelas recesiones. Perola apariciónde un déficit en el presupuesto pleno emde pleo se consideróuna cuestióntotalmentedistinta. Deben hacersedos últimas advertencias. primer lugar, no se sabecon certezacuál es En el verdaderonivel de producción de pleno empleo.Es posible postular varios supuestos sobre el nivel de desempleoque corresponde pleno empleo.Actualmente,se suponegeneralmenal te que el pleno empleo significa una tasa de desempleodel orden de 5,0 o 5,5 por ciento, si bien cuandola tasaefectiva de desempleoera más alta, se llegó a estimar en un 7 por ciento. Las estimacionesdel déficit o del superávit de pleno empleo varían dependiendode los supuestosque se postulen sobrela economíade pleno empleo. En segundolugar, el superávitde elevadoempleo no es un indicador perfectodel rumbo de la política fiscal por varias razones:una va¡iación del gasto acompañada una subida equide valentede los impuestos,sin que varíe el déficit, elevala renta; las expectativas sobrelos cambios de la política fiscal futura puedeninfluir en la renta actual; y, en general,como la política fiscal implica la frjación del valor de una serie de variables---el tipo impositivo, las transferencias y las compras del Estado- es difícil describi¡ perfectamenteel rumbo de la política frs12 En la práctica, las transferencias, como las prestaciones asistenciales y las prestaciones por desempleo, también dependen de la situación de la economía, por lo que TR también depende del nivel de renta. Pero la principal causa de las diferencias entre el superávit efectivo y el de pleno empleo son los impuestos. Las variaciones automáticas de los impuestos provocadas por las variaciones de la renta son el quíntuple de las variaciones automáticas del gasto (véase T. M. Holloway y J. C. Wakefield, <Sources of Change in the Federal Govemment Deficit, 1970-86>,Survey ofCurrent Business,mayo, 1985).
  • 248. 2s2 PARTE PRIMEROS 3. MODELOS 7 6 5 4 o a. t3 ! 'É2 c o tl o a. r9ó() r9ó5 1970 1975 t9EO t985 t990 t995 2qro FIGURA EL 9.7 DÉFICIT PRESUPUESTARIO Y DE EFECTIVO PTENO EMPLEO ESTADOS DE UNIDOS. Fu¡¡rrr: Congressional BudgetOffice, <www.cbo.gov>. cal por medio de una sola cifra. No obstante,el supenívit de elevado empleo constituye un útil indicador del rumbo de la política ñscal13. RESUMEN l. 2. 3. La producción se encuentraen su nivel de equilibrio cuando la demanda agregadade bienes es igual al nivel de producción. La demandaagregadaestií formada por el gasto planeadopor los hogaresen consumo, por las empresasen bienes de inversión y por el Estado en sus compras de bienes y servicios; también comprendelas expofaciones netas. Cuando la producción se encuentraen su nivel de equilibrio, las existenciasno experimentan cambios inintencionados y todas las unidadeseconómicasreatizan exactamentelas compras que tenían planeadas.Un proceso de ajuste del nivel de producción basadoen la 13Para análisis detenido défrcitdeplenoempleo de otrosindicadores la políticafiscal,véase un más del y de Congressional Budget Office,TheEconomic Outlook, febrero, 1984, apéndice y DarrelCohen, CompariB; A sonof FiscalMeasures UsingReduced FormTechniques, Boardof Governors theFederal of Reserve System, 1989. Tbdos años Congressional los la publica Economic Budget Budget OfficedeEstados Tlre and Unidos Outlook,que contiene an¡ílisis la política un de fiscalenvigory estimaciones prresupuesto del depleno empleo. Para y abundante información sobre pr€supuestosobre supenávit el presupuestario <wwucbo.gov>. véase el
  • 249. CAPITULO LARENTA EL 9¡ Y GASTO 4. 5. 6. 7. 8. 9. 253 acumulación o en la reducción de las existenciaslleva a la economía al nivel de producción de equilibrio. El propio nivel de demandaagregadadependedel nivel de producción (que es igual al nivel de renta), ya que la demandade consumodependedel nivel de renta. La función de consumo relaciona el gasto de consumo y la renta. El consumo aumentacon la renta.La renta que no se consumese ahorra,por lo que la función de ahorro puedehallarse a partir de la función de consumo. El multiplicador es la cantidaden la que una va¡iación del gasto autónomode 1$ altera el nivel de producciónde equilibrio. Cuantomayor es la propensióna consumi¡,mayor es el multiplicador. Ias comprasdel Estadoy sustransferencias afectanal nivel de renta de equilibrio exactarnente igual que los incrementosdel gasto autónomo.Un impuestoproporcional sobrela renta produce el mismo efecto en el nivel de renta de equilibrio que una reducción de la propensióna consumir. Por lo tanto, un impuestoproporcional sobrela renta reduceel multiplicador. El superávitpresupuestario el excesode los ingresosdel Estadosobresusgastos. es Cuando el Estado estií gastandomiís de lo que ingresa,el presupuesto deficitario. La magnin-rd es del superávit(déficit) presupuestario dependede las variablesde la política fiscal del gobiemo, es deci¡, de las compras del Estado,de sus transferenciasy de los tipos impositivos. El superávit presupuestarioefectivo también dependede las variaciones de la recaudación fiscal y de las transferenciasprovocadaspor las variaciones del nivel de renta derivadasde las variaciones del gasto privado autónomo. El superávit presupuestariode pleno empleo (de elevado empleo) se emplea como indicador de la utilización activa de la política fiscal. El supenávitde pleno empleo mide el superávit presupuestarioque se registraría si la producción se encontraraen su nivel potencial (de pleno empleo). TERMINOS CLAVE déficit presupuestario demanda agregada estabilizadorautomático función de consumo multiplicador multiplicador del presupuesto equilibrado nivel de producción de equilibrio política fiscal propensión marginal a ahorra¡ propensión marginal a consumrr renta disponible restricción presupuestaria superávitpresupuestario superávitpresupuestario de pleno empleo PROBLEMAS Conceptuales 1. Llamamos modelo keynesianoal modelo de determinación de la renta presentadoen este capítulo. ¿Por qué es keynesianoen lugar de clásico? 2. ¿Qué es una variable autónoma? ¿Qué componentes de la demanda agregadahemos indicado en este capítulo que son autónomos?
  • 250. 254 PARTE PRIMEROS 3. MODELOS 3. Sabiendo tiempoque necesitan numerosas el gubemativas paraponerse acuerdo moy las instituciones de dificar la política económica(por ejemplo, la legislaciónfiscal, el sistemade asistencia social),¿puede imaginarlos problemas que puedeplantearla utilizaciónde la políticafiscal paraestabilizar economía? la 4. ¿Porqué decimosque algunosmecanismos sobrela renta y el siscomo los impuestosproporcionales tema de asistenciasocial son estabilizadores automnticos?Elija uno de estosmecanismosy explique detenidamente cómo y por qué afecta a las fluctuacionesde la producción. 5. ¿Quées el superávitpresupuestario pleno empleo y por qué podúa ser un indicador más útil que el de superávitpresupuestario efectivo o no ajustado?En el texto indicamos otros nombresque se utilizan para referirsea esteindicador, como superávitajustado cíclicamente'ysuperóvitestructural.¿Porqué podríamospreferir estosotros términos? Técnicos l. En esteproblemainvestigamos ejemplodel modeloestudiado los apartados un en 9-2y 9-3 en ausencia de Estado.Supongamos la función de consumovienedadapor C = 100+ 0,8y y la inversiónpor / = 50. que a) ¿Cuáles el nivel de renta de equilibrio en estecaso? b) ¿Cuiíles el nivel de ahorro en condicionesde equilibrio? c) Si la producción fuera igual a 800 por alguna razón, ¿cuálseríael nivel de acumulacióninvoluntaria de existencias? d) Si ¿ aumentaraa 100 (en capítulosposterioresanalizamoslos factoresque determinanI), ¿cómo afectaríaese aumentoa la renta de equilibrio? e) ¿Quévalor tieneaquí el multiplicadora? gráficamentelos equilibrios tanro en el caso (a) como en el (d). f) Represente 2. Supongaque la conductadel consumo del Problema I cambia, de tal maneraque C = 100 + 0,9f, y que 1 siguesiendoigual a 50. a) ¿Esel nivel de renta de equilibrio mayor o menor que en el Problema la? Calcule el nuevo nivel de equilibrio, f', para verificarlo. b) Supongaahora que la inversión aumentaa / = 100, exact¿unente igual que en el Problema ld. es la nuevarentade equilibrio? ¿Cuál c) ¿Afecta a festa variación del gasto de inversión más que en el problema I o menos?¿Porqué? gráficamentela variación de la renta de equilibrio en estecaso. d) Represente 3. A continuaciónexaminamos papel que desempeñan impuestos la determinación la renta de el los en de equilibrio.Supongamos tenemos que unaeconomía tipo de la que aparece los Apartados y 9-5, del en 9-4 descritapor las siguientes funciones: C = 5 0 + 0 ,8 fD I= 7 0 G =200 IR = 100 t = 0 ,2 0
  • 251. cAPiTULo ¡ LARENTAEL 9 Y GASTO 255 Calcule el nivel de renta de equilibrio y el multiplicador de estemodelo. Calcule también el superávitpresupuestario, SP. Supongaque , sube a 0,25. ¿Cuál es la nuevarenta de equilibrio? ¿Y el nuevo multiplicador? que la variación del superávit Calcule la variación del superávit presupuestario. ¿Seríade esper¿u fuera mayor o menor si c = 0,9 en lugar de 0,8? explicarporqué el multiplicadoresI cuandor= 1? e) ¿Sabe a) b) c) d) 4. Supongaque la economía se encuentraen equilibrio y que Io = 1.000. Si el gobiemo introduce un cambio fiscal de tal maneraque el tipo impositivo, l, subeen 0,05 y el gasto público aumentaen 50, ¿auo mentaráel superávitpresupuestario disminuirá? ¿Porqué? (como la asistenciasocial), pero aumen5. Supongaque el Parlamentodecidereducir las transferencias tar las comprasde bienesy serviciosdel Estadoen la misma cuantía.Es decir, introduceun cambio en la política fiscal de tal maneraque AG = -LTR. a) á) c) de ¿Seríade esperarque la renta de equilibrio aumentaracomo consecuencia este cambio o que disminuyera? ¿Porqué? Verifique su respuestacon el siguiente ejemplo: supongaque inicialmente Ahora supongaque AG = l0 y AIR = -10. c = 0,8, t = 0,25 e l" = 6OO. Halle la variación de la renta de equilibrio, AYo. ASP? ¿Porqué ha variado SP? ¿Cuál es la variación del superávitpresupuestario,
  • 252. El dinero, tipo de interés lo rentq el y DE PUNTOS MA S DE S TA CA DOS L CA P I T UT O en El modeloque presenlomos estecopítulo, modelollLM, constituye el el o núcleo lo mocroeconomío corfo plozo. de a los de Lo curvolS describe combinociones rentoy tiposde interés con los que el se en mercodo bienes encuentro equilibrio. de a los de Lo curvolM describe combinocio^nes rentoy tiposde interés con los que en el mercodo dinerose encuentro equilibrio. de a lo LoscurvoslS y llvl generonconiuntomente demondoogregodo. a y Losincrementos gostopúblicoelevonlo producción los tiposde interés. del a elevonlo producción reducen tiposde y Losoumentos lo ofertomonetorio de los inierés.
  • 253. 258 PARTE . PRIMEROS 3 MODELOS El dinero desempeñaun papel fundamental en la determinación de la renta y del empleo. I.os tipos de interés constituyen un impofante determinante del gasto agregadoy el banco central, que controla el crecimiento del dinero y los tipos de interés,es la primera institución a la que se Írcusacuando la economíatiene dificultades. Sin embargo, la cantidad de dinero, los tipos de inteÉs y el banco central pareceque no tienen cabida en el modelo de determinación de la renen ta presentado el Capítulo 9. En esúecapínrlo introducimos el dinero y la política monetaria y presentamosun modelo analítico explícito para estudiar la interdependencia los mercadosde bienesy de activos.Este de nuevo modelo permite comprender la determinación de los tipos de inteÉs y el papel que desempeñanen el ciclo económico y abre una vía a través de la cual la política moneta¡ia influye en la producción.La Figura 10-l muestrael tipo de interésde las letras del Tesorode Estados Unidos, que representala cantidad que percibe una persona que presta al gobierno de Estados 100$ al EsUnidos. Si el tipo de inteÉs es del 5 por ciento, significa que una personaque prrest€ tado druante 1 año recibini un 5 por ciento de intereses,es decir, 5$. La Figura l0-1 muestraque los tipos de interés normalmente-pero no siempre- son altos jusúo antesde una recesión,bajan durante ese periodo y suben durante la recuperación. La Figura 10-2 muestra el creci- t8 tó t4 ar2 t E o .g lo t E o CE t o 1970 | 1974 | 1 9 7 8 | t9 8 2 I t9 8 ó | 1 9 90 11994 11998 l 2ú2 l9qr6 1972 1976 t980 t988 lltr2 2000 1984 DE DE UNIDOS. FIGURA I O-1EtTIPO INTERÉS IASLETRAS TESORO ESTADOS DE DEt Fwrvr¡: <www.economagic.com>. .::UdecomBooks::.
  • 254. IO DINERo, TIPoDEINTERÉS RENTA CAPÍTUI-O ¡ EL EIY LA 259 del dinero real r9óo t9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2oOO DEr. Y (DURANTE ANO FTGURA ErCRECTMTENTO rG2 EL FRTMESTRALIPtB Et CRECTMTENTO ANTERTORI DTNERO DEL REAL. Fu¡¡m: Bureau of Economic Analysis v Federal Reserve Economic Data. miento del dinero y el crecimiento de la producción. Existe una relación esEecha,pero no absoluta, entre ambos.En este capítulo analizamosla relación entre el dinero, los tipos de interés y la producción. el El modelo que present¿rmos, modelo IS-LM, constituye el núcleo de la macroeconomía a cofo plazo. Conservael espíritu y, de hecho, numerososdetalles del modelo del capítulo anterior. Se amplía, sin embargo, introduciendo el tipo de interés entre los determinantes de la demanda agregada.En el Capítulo 9, el gasto autónomo y la política fiscal eran los principales determinantes de la demanda agregada.Ahora introducimos el tipo de interés como determinante de la inversión y, por lo tanto, de la demanda agregada. A continuación nos preguntamosqué determina el tipo de interés. Esa preguntanos obliga a ampliar el modelo para incluir los mercados de dinero y a estudiar la interdependencia de los mercados de bienes y de dinero. El banco central entra en el cuadro a través del papel que desempeñaen la fijación de la ofefa monetaria. Los tipos de interés y la renta son determinad