Semanal Técnico31/07/2012

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Semanal Técnico31/07/2012

  1. 1. Informe Semanal de Análisis Técnico Departamento de Economía y Estrategia 31/07/2012Francia Alemania EspañaMaxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTeLionel Duverger; CFTe Fabian HeymannFabien Ragot
  2. 2. PUNTOS CLAVE INDICES BONOS – DIVISA –S&P 500 Neutral MATERIAS PRIMASEmerging NeutralStoxx 600 Neutral T-Notes MP bajistaEurostoxx 50 Neutral Bund MP bajistaCAC 40 Neutral EUR/USD MP bajistaDAX 30 Neutral CRB Index CP neutralIBEX 35 Neutral Brent CP neutral Gold CP neutral SECTORES ACCIONES Siemens Peor comportamiento relativoUS Mid 400 Peor comportamiento relativo Schneider Regreso a resistencia Philips Ruptura alcistaEurope Utilities Peor comportamiento relativo Apple NeutralEuro Construction Peor comportamiento relativo 2
  3. 3. S&P 500Resistencia: 1390 / 1420Soporte: 1335 / 1270Escenario Principal:Favorecemos desarrollo neutral dentro deun amplio rango para los próximos días.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura con volumenreanudaría la tendencia. 3
  4. 4. MSCI EMERGING MARKETSResistencia: 960 / 980 / 1000Soporte: 900 / 880Escenario Principal:Favorecemos desarrollo neutral dentro deun amplio rango (900/960) para laspróximas semanas.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura con volumenreanudaría la tendencia. 4
  5. 5. STOXX600Resistencia: 261 / 268 / 272Soporte: 250 / 242Escenario Principal:Sigue siendo uno de los índices másfuertes en Europa.Favorecemos desarrollo neutral (250/260+/-) antes que una reanudación de latendencia alcista en los próximos días, yaque el volumen todavía no apoya.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura con volumenreanudaría la tendencia. 5
  6. 6. EUROSTOXX 50Resistencia: 2320-50 / 2450Soporte: 2120-50 / 2050Escenario Principal:Favorecemos desarrollo neutral (2120-50/2325-50) antes que una reanudaciónde la tendencia alcista, ya que el volumentodavía no acompaña.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura con volumenreanudaría la tendencia. 6
  7. 7. CAC 40Resistencia: 3290-3320 / 3375 / 3475Soporte: 3070 / 3000 / 2920Escenario Principal:Favorecemos desarrollo neutral (2120-50/2325-50) antes que una reanudaciónde la tendencia alcista en los próximosdías, ya que todavía no se ha superado lafuerte resistencia (3290-3320).Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura con volumenreanudaría la tendencia. 7
  8. 8. DAX 30Resistencia: 6780 / 7000 / 7100Soporte: 6640 / 6400 / 6360Escenario Principal:La tendencia de medio plazo se mantienealcista todavía. En el corto plazo: MACDmantiene intacta señal de compra, y elEstocástico Lento se encuentra en zonaneutral.Por tanto es probable continuidad en lassubidas, pero tengan cuidado porque elvolumen se mantiene bajo y el hueco en6200 no se ha cerrado.Escenario Alternativo:Un índice de forma sostenida por debajode 6100 empeoraría nuestra visión decorto y medio plazo otra vez. 8
  9. 9. IBEX 35Resistencia: 7219 / 7500Soporte: 6589 / 5905Escenario Principal:La semana pasada se confirmó nuestroescenario alternativo.La superación de 6246 confirmadivergencia semanal en RSI, y probableformación de doble suelo.En el corto plazo por encima de 6246objetivo en 6954.Objetivo medio plazo @7200, sindescartar @ 200 sma.Escenario Alternativo:La pérdida de 5905, en formato semanal,anularía la formación de doble suelo. 9
  10. 10. INDICES Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom Momentum Name Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1M ESTX € Pr SXXE Equity 6,16% 1,79% -1,09% -12,29% ↓ ↑ ↓ -0,25% 0,34% 10,85% 6,53% 10,14% 13,48% -0,67% Euro Stoxx 50 Pr SX5E INDEX 6,96% 1,61% -0,23% -13,82% ↓ ↑ ↓ -0,02% -0,02% 12,39% 7,30% 10,87% 14,04% -0,54% DAX INDEX DAX INDEX 4,68% 4,26% -1,06% -6,56% ↓ ↑ ↓ 0,39% 0,43% 6,33% 5,12% 11,33% 24,65% 0,94% CAC 40 INDEX CAC INDEX 6,68% 2,61% 2,10% -10,65% ↓ ↑ ↓ -0,76% -0,76% 8,76% 6,98% 10,74% 15,84% -1,36% IBEX 35 INDEX IBEX INDEX 11,10% -6,82% -5,61% -31,29% ↓ ↑ ↓ 7,45% 7,45% 38,69% 11,35% 11,35% 11,35% -1,97% STXE 600 € Pr SXXP index 3,69% 3,44% 0,98% -2,05% ↓ ↑ ↓ -0,09% -0,09% 3,93% 4,46% 10,77% 18,01% 0,00% S&P 500 INDEX SPX INDEX 3,56% 1,75% -0,85% 7,25% ↓ ↑ ↑ 0,00% 1,43% 2,39% 3,69% 7,79% 20,69% -0,77% NASDAQ 100 STOCK INDX NDX INDEX 3,10% 1,20% -2,81% 12,03% ↓ ↑ ↑ 0,33% 3,31% 5,19% 3,84% 7,11% 23,00% -1,68%PHILA SEMICONDUCTOR INDX SOX INDEX 6,66% -0,32% -7,05% -0,70% ↑ ↓ ↓ 1,58% 8,48% 15,00% 8,53% 8,53% 15,07% -6,72% NIKKEI 225 NKY INDEX 3,22% -4,12% -9,30% -12,18% ↓ ↑ ↓ 5,43% 8,63% 18,76% 3,12% 3,94% 5,51% 1,01% SHANGHAI SE COMPOSITE SHCOMP INDEX -0,90% -4,88% -11,66% -21,65% ↓ ↓ ↓ 5,31% 15,83% 27,72% -0,43% -0,43% -0,43% -0,92% KOSPI INDEX KOSPI INDEX 4,21% -0,55% -6,97% -13,57% ↓ ↓ ↓ 1,72% 8,42% 17,82% 4,04% 4,04% 10,36% -0,21% BSE SENSEX 30 INDEX SENSEX INDEX 0,98% -2,40% -1,78% -6,52% ↓ ↑ ↓ 3,57% 3,57% 8,33% 2,18% 6,25% 10,79% 0,12% BRAZIL BOVESPA INDEX IBOV INDEX 7,44% 4,04% -8,52% -3,86% ↓ ↓ ↓ 0,00% 10,38% 20,94% 6,98% 7,20% 13,94% -3,03% HANG SENG INDEX HSI INDEX 3,46% 0,46% -7,41% -12,96% ↓ ↑ ↓ 1,42% 9,10% 16,04% 3,35% 6,89% 16,80% -0,88% 10
  11. 11. BUNDResistencia: 146,26 / 146,89Soporte: 142,64 / 139,72Escenario Principal:Tomamos como referencia de techo146,89.Seguimos pensando en un probablepatrón distributivo H&S.En el corto plazo por debajo de 146,26objetivo en 139,72.Objetivo medio plazo « línea de cuello »@133.Escenario Alternativo:La superación de 146,89, en formatosemanal, podría extender la formación enprecio. 11
  12. 12. T-NOTE USA 10 YRResistencia: 135,484Soporte: 133,297 / 132,563Escenario Principal:La superación de 134,953 interpretamoscomo extensión en tiempo y en precio delpatrón distributivo H&S.En el corto plazo por debajo de 135,484objetivo en 133,297.Objetivo medio plazo « línea de cuello »@127,188.Escenario Alternativo:La pérdida de 133,297 volvería a activarla formación. 12
  13. 13. USD/EURResistencia: 1,2390 / 1,2673Soporte: 1,2040 / 1,1874Escenario Principal:La pérdida de 1,2286 ha vuelto areanudar la tendencia principal bajista.El rango en el que se mueve dichatendencia es muy amplio, por lo que elproceso de adaptación a la misma debeser rápido.Objetivo medio plazo @1,1874, sindescartar 1,1637.Escenario Alternativo:La superación de 1,2334 interpretaríamoscomo fallo bajista, y abriría las puertas arecuperación hacia la media de 200sesiones. 13
  14. 14. CRB INDEXResistencia: 305,04 / 326,02Soporte: 294,53 / 281,65Escenario Principal:El patrón correctivo (a-b-c) con el quehemos trabajado este año se haconfirmado en 266. Además hemosalcanzado la media de 200 sesionescomo advertíamos en las últimassemanas.En el corto plazo 294 stop de beneficios.Objetivo medio plazo @325.Escenario Alternativo:La pérdida de 266, en formato semanal,reanudaría la tendencia principal bajista. 14
  15. 15. BRENTResistencia: 108,18 / 120,02Soporte: 102,10 / 95,3Escenario Principal:El patrón correctivo (a-b-c) finalizó comoadvertimos en 88,49 (2/3 tramo 128,40-68,15).Tomamos 88 como referencia de suelo.La tendencia de medio plazo ha entradoen « fase de recuperación » del tramo128,40-88,49.En el corto plazo 102 stop de beneficios.Objetivo medio plazo @SMA200, sindescartar 128,40.Escenario Alternativo:La pérdida de 88, en formato semanal,reanudaría la tendencia principal bajista. 15
  16. 16. GOLDResistencia: 1672 / 1794Soporte: 1562 / 1526Escenario Principal:El patrón correctivo (a-b-c) consideramosha finalizado en 1522, a principios dejunio. La superación de 1643 loconfirmaría.Si bien observamos debilidad estructural,mientras coticemos por encima de 1522,lo más probable es continuidad alcista.Objetivo de medio plazo @1804, sindescartar 1927.Escenario Alternativo:La pérdida de 1522, en formato semanal,interpretaríamos como cambio detendencia de medio-largo plazo. Fallo enmovimiento correctivo (a-b-c). 16
  17. 17. SECTORES USA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MConsumer Discretionary S5COND INDEX3,32% 1,21% -3,04% 11,75% ↓ ↑ ↑ 0,10% 4,24% 4,24% 3,56% 5,94% 23,55% -0,04%Consumer Staples S5CONS INDEX2,91% 2,44% 4,50% 15,86% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 2,83% 7,11% 20,31% 0,22%Energy S5ENRS INDEX4,41% 4,96% -0,92% -6,18% ↑ ↑ ↓ 0,00% 2,36% 7,09% 6,90% 11,73% 18,93% -6,21%Financials S5FINL INDEX 3,96% 0,76% -4,17% -0,15% ↓ ↑ ↑ 0,22% 5,54% 8,29% 3,80% 9,76% 23,65% 0,66%Healthcare S5HLTH INDEX3,91% 2,10% 3,62% 14,01% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 3,76% 8,90% 23,02% 0,39%Industrials S5INDU INDEX 4,13% 0,99% -2,09% 4,63% ↑ ↑ ↓ 0,00% 2,49% 4,79% 5,05% 7,97% 21,74% -0,35%Technology S5INFT INDEX 2,83% 0,63% -4,53% 11,40% ↓ ↑ ↑ 0,69% 5,12% 8,00% 4,15% 6,10% 23,06% -0,15%Materials S5MATR INDEX2,23% -0,68% -4,46% -6,81% ↓ ↑ ↓ 1,63% 5,23% 8,25% 2,70% 6,79% 18,80% -3,29%Telecoms S5TELS INDEX 5,88% 4,01% 12,43% 22,06% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 5,55% 11,63% 24,71% 1,83%Utilities S5UTIL INDEX 2,65% 2,95% 6,68% 14,98% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 3,60% 7,36% 20,90% 0,24% 17
  18. 18. US MID 400 – MID INDEXResistencia: 960 / 1000Soporte: 860 / 830 / 775Escenario Principal:Nos fijamos esta semana en el índice demedianas compañías, ya querecientemente ha realizado un nuevomínimo relativo de 12 meses frente alS&P 500.Por tanto, recomendamos seguir de cercasu soporte clave (línea roja). Cualquierruptura de esta zona favorecería máspresión bajista hacia 830/860.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura por encima de 960favorecería más subidas hacia losanteriores máximos. 18
  19. 19. SECTORES EUROPA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MSTXE 600 Au&Pt € Pr SXAP Index 6,41% 7,75% -7,13% -16,20% ↓ ↑ ↓ 0,00% 7,71% 17,49% 6,22% 12,58% 25,72% 2,83%STXE 600 Bnk € Pr SX7P Index 7,41% -2,16% -5,21% -24,95% ↓ ↑ ↓ 4,82% 6,42% 30,52% 6,90% 7,85% 10,81% -0,06%STXE 600 BsRs € Pr SXPP Index 2,37% 1,37% -12,18% -24,22% ↓ ↑ ↓ 3,77% 15,85% 30,58% 2,65% 6,06% 11,11% -6,71%STXE 600 Chem € Pr SX4P Index 5,12% 6,17% 1,52% 2,08% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 2,14% 6,01% 11,88% 27,25% -0,38%STXE 600 Cn&Mt € Pr SXOP Index 4,40% -1,27% -2,37% -10,85% ↓ ↑ ↓ 3,49% 3,49% 15,50% 4,21% 8,47% 14,46% 0,09%STXE 600 FnSv € Pr SXFP Index 3,19% 2,96% -1,61% -10,25% ↓ ↑ ↓ 1,16% 1,69% 10,05% 3,34% 11,15% 14,84% -8,28%STXE 600 Fd&Bv € Pr SX3P Index 3,04% 6,01% 8,71% 23,11% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 4,55% 11,83% 26,19% 1,44%STXE 600 HeCr € Pr SXDP Index 1,86% 5,65% 8,71% 16,04% ↓ ↑ ↑ 0,38% 0,38% 0,38% 4,22% 11,82% 24,37% 1,04%STXE 600 Ig&S € Pr SXNP Index 3,31% 5,15% -1,29% -2,30% ↓ ↑ ↓ 0,00% 1,76% 6,44% 4,32% 9,74% 21,58% 0,89%STXE 600 Ins € Pr SXIP Index 5,84% 1,64% 0,61% -4,06% ↓ ↑ ↓ 2,03% 2,03% 12,85% 5,52% 13,16% 23,03% 1,08%STXE 600 Mda € Pr SXMP Index 3,74% 6,41% 5,99% 5,93% ↓ ↑ ↑ 0,44% 0,44% 0,44% 4,56% 13,64% 19,14% 1,93%STXE 600 Oil&G € Pr SXEP Index 2,73% 4,03% -1,35% 2,19% ↓ ↑ ↓ 1,54% 1,54% 8,78% 3,13% 10,32% 19,31% -2,13%STXE 600 Pr&Ho € Pr SXQP Index 2,45% 6,35% 4,02% 15,52% ↓ ↑ ↑ 0,49% 0,49% 0,49% 4,74% 10,90% 24,95% 2,13%STXE 600 ReEs € Pr SX86P Index 2,72% 6,88% 9,27% -0,15% ↓ ↑ ↑ 0,02% 0,02% 0,02% 4,58% 11,93% 22,77% 0,14%STXE 600 Rtl € Pr SXRP Index 3,46% 3,22% 4,20% 3,64% ↓ ↑ ↓ 0,46% 0,46% 2,19% 3,51% 10,84% 14,52% 1,87%STXE 600 Tech € Pr SX8P Index 4,44% 7,53% 0,47% 0,66% ↑ ↑ ↓ 0,00% 0,00% 8,25% 8,65% 11,05% 17,58% -4,01%STXE 600 Tel € Pr SXKP Index 2,95% 1,05% 2,37% -7,43% ↓ ↑ ↓ 3,17% 3,17% 6,19% 3,35% 7,04% 7,04% 0,68%STXE 600 Tr&Ls € Pr SXTP Index 3,43% 4,72% 5,39% 11,46% ↓ ↑ ↑ 0,00% 0,00% 0,00% 4,55% 10,74% 24,69% 4,35%STXE 600 Util € Pr SX6P Index 4,18% -3,25% -1,44% -13,04% ↓ ↑ ↓ 4,54% 4,54% 12,09% 4,64% 5,85% 5,85% 2,63% 19
  20. 20. EUROPE UTILITIES –SX6PResistencia: 270 / 280 / 290Soporte: 240 / 200 / 175Escenario Principal:Utilities es uno de los sectores másdébiles en Europa, ya que recientementeha realizado un nuevo mínimo relativo de12 meses frente al Stoxx600.Por tanto, recomendamos ser prudentes,ya que la pérdida del fuerte soporte en lazona 240 reanudaría la tendencia bajistade largo plazo.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura de la línea rojapondría en peligro nuestra visiónprudente. 20
  21. 21. SECTORES EUROZONA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MAutomobiles & Parts SXAE Index 6,52% 7,32% -7,78% -17,21% ↓ ↑ ↓ -0,92% 7,44% 17,24% 7,22% 13,12% 25,89% 2,91%Banks SX7E Index 13,69% -7,71% -9,31% -42,05% ↓ ↓ ↓ 8,71% 8,71% 61,30% 13,75% 13,75% 13,75% -2,52%Basic Resources SXPE Index 5,86% 2,56% -6,50% -31,44% ↓ ↑ ↓ 0,92% 5,71% 40,90% 6,63% 12,24% 13,35% -10,51%Chemicals SX4E Index 5,65% 6,49% 1,40% -0,75% ↓ ↑ ↑ 0,05% 0,05% 3,08% 6,33% 12,32% 26,15% -1,18%Construction & MaterialsSXOE Index 4,02% -5,03% -4,76% -17,67% ↓ ↑ ↓ 6,49% 6,49% 20,61% 4,56% 7,12% 10,90% -0,38%Financial Services SXFE Index 2,95% -1,80% -6,73% -18,10% ↓ ↑ ↓ 3,06% 5,77% 17,49% 4,19% 8,89% 11,02% -0,98%Food & Beverage SX3E Index 3,59% 4,80% 7,96% 23,13% ↓ ↑ ↑ -0,17% -0,17% -0,17% 4,22% 11,82% 27,59% 0,91%Health Care SXDE Index 5,02% 5,90% 10,57% 19,44% ↓ ↑ ↑ -0,66% -0,66% -0,66% 5,73% 14,13% 30,22% 1,50%Industrial Goods & Services SXNE Index 3,65% 3,61% -2,69% -10,31% ↓ ↑ ↓ -0,07% 1,89% 8,93% 4,67% 9,97% 17,98% -0,75%Insurance SXIE Index 8,49% -0,87% -2,35% -14,91% ↓ ↑ ↓ 1,35% 1,35% 19,60% 9,31% 14,25% 19,96% 0,15%Media SXME Index 4,99% 6,01% 5,42% -4,13% ↓ ↑ ↓ 0,28% 0,28% 2,61% 4,57% 13,33% 13,33% 0,73%Oil & Gas SXEE Index 8,02% 3,80% 0,51% -3,56% ↓ ↑ ↓ -0,14% -0,14% 12,75% 8,13% 11,27% 18,10% -2,49%Personal & Household Goods Index SXQE 4,51% 5,88% 1,89% 6,51% ↑ ↑ ↑ -0,33% -0,33% -0,33% 7,67% 10,88% 25,03% 1,13%Real Estate SX86E Index 4,39% 5,53% 6,14% -6,58% ↓ ↑ ↑ -0,38% -0,38% 5,33% 5,41% 11,69% 20,97% -1,69%Retail SXRE Index 6,26% 0,92% 1,97% -4,93% ↓ ↑ ↓ -0,39% -0,39% 7,09% 6,87% 10,32% 12,06% -0,32%Technology SX8E Index 4,51% 8,76% -0,33% 0,92% ↑ ↑ ↓ -0,18% 0,15% 11,48% 11,26% 11,87% 17,64% -5,48%Telecommunications SXKE Index 5,37% -3,41% -5,32% -29,18% ↓ ↑ ↓ 4,45% 8,45% 37,04% 5,79% 6,27% 6,27% -0,86%Travel & Leisure SXTE Index 3,38% 2,46% -1,19% -5,02% ↓ ↑ ↑ 0,24% 3,13% 5,45% 3,49% 9,09% 17,72% 5,67%Utilities SX6E Index 7,15% -5,46% -4,95% -26,59% ↓ ↑ ↓ 5,50% 5,50% 30,33% 7,75% 8,26% 8,26% 2,52% 21
  22. 22. EURO CONSTRUCTION –SXOEResistencia: 211 / 226Soporte: 200 / 195Escenario Principal:Euro Construction es uno de los sectoresmás débiles y ha realizado un nuevomínimo relativo de 12 meses frente alEurostoxx.En términos absolutos ha fallado lasuperación de 225 en julio, y estácotizando por debajo de la fuerteresistencia en 211, lo cual no son buenasnoticias.Por tanto, recomendamos ser prudentes,ya que la pérdida de 200 activaría máspresión bajista hacia los mínimos de2011.Escenario Alternativo:Sólo una clara superación de 225 pondríaen peligro nuestra visión prudente. 22
  23. 23. SIEMENS – SIE GYResistencia: 70€ / 80€Soporte: 62€ / 55€ / 50€Escenario Principal:Como pueden observar en este gráficosemanal, Siemens, no está muy lejos desu soporte clave 62€.Por tanto, recomendamos seguir de cercaeste nivel, ya que los últimos movimientosdel precio, tanto en términos absolutoscomo relativos, no son demasiadoesperanzadores.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura por encima de 70€pondría en peligro nuestra visiónprudente. 23
  24. 24. SCHNEIDER – SU FPResistencia: 48,5€ / 53,5€Soporte: 45€ / 41,5€ / 39,4€Escenario Principal:Schneider ha roto recientemente 45€,pero actualmente se encuentraregresando a una fuerte zona deresistencia 47,6/48,5€, lo cual podríaproporcinar presión vendedora en laspróximas sesiones.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura por encima de48,5€, con volumen, pondría en peligronuestra visión prudente. 24
  25. 25. PHILIPS – PHIA NAResistencia: 18€ / 20€ / 21,5€Soporte: 16,5€ / 15,5€Escenario Principal:Philips ha roto un nivel clave en 16,5€ conun hueco de escape, y ha realizado unnuevo máximo relativo de 12 mesesfrente al Eurostoxx. Consideramos que elvalor podría tener continuidad alcistahacia 20/21,5€.Escenario Alternativo:Sólo una clara ruptura por debajo de sumedia de largo plazo pondría en peligronuestra visión positiva. 25
  26. 26. APPLE – AAPL USResistencia: 600$ / 620$ / 640$Soporte: 570$ / 548$ / 530$Escenario Principal:Tendencia de medio plazo todavíapositiva.La tendencia de corto plazo es lateraldesde hace aproximadamente 4 meses,pero algunos indicadores estaríanapuntando a un movimiento alcista paralas próximas semanas. Esperamosdesarrollo alcista de al menos un 5-8%.Escenario Alternativo:Si Apple cae por debajo de 570$ esteescenario positivo se deterioraría. 26
  27. 27.  AVISO LEGAL Elaboración del documento Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la recomendación específica u opiniones que contiene este informe. No es oferta pública ni comunicación publicitaria Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Fuentes y declaraciones El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. 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El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. No asesoramiento en materia de inversión El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. 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Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número 15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera). 27

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