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Semanal Técnico30/11/2010

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En el corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezan a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar incorporaciones, y comprar …

En el corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezan a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar incorporaciones, y comprar correcciones.

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  • 1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12 Comentario General de Mercado Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas generales la tendencia de medio plazo ha conseguido reestructurarse completamente, por lo que volvemos nuevamente a estar en fase direccional. En el corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezan a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar incorporaciones, y comprar correcciones. Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos Méjico, Alemania, Dinamarca, Canadá, Suecia, Austria, Rusia, Japón, China e India. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Servicios Financieros, Materiales Básicos, Alimentación, Químicas, Viajes & Ocio, y Telecos. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes (EE.UU), Crecimiento frente a Valor (EE.UU), y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año. Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 72%. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey sigue mostrando lecturas optimistas 47,4% de alcistas (recordamos que la media de largo plazo es 39% y la 1ª desviación 50%). Sin embargo es la encuesta de Investors Intelligence la que muestra niveles extremos de optimismo, 55,7% de alcistas. Los ratios Put/Call todavía no se han alejado de zonas complacientes, y esta semana nos encontramos con los índices de volatilidad en proceso de giro, si bien es cierto que estábamos en mínimos del año (gráfico adjunto). Semanal de Análisis Técnico 30 noviembre 2010 Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: oscar.germade@cortalconsors.es Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: tomas.garcia@cortalconsors.es Fuente: Bloomberg.
  • 2. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12 2 S&P 500 (Diario-Logarítmico) Soportes: 1.173 / 1.159,71 / 1.131,87 / 1.105,10 / 1.081,58 / 1.039,70. Resistencias: 1.227,08 / 1.255,37 / 1.303,04. Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 1.173. En el medio plazo, la superación de 1.131,23 abre la posibilidad a un proceso alcista mayor, volviendo a dejarnos máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.303,04 (máximos octubre 2.008). Escenario Alternativo La pérdida de 1.173 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1.159,71, sin descartar 1.131,87 e interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo la pérdida de 1.131,87 interpretaríamos como fallo estructural.
  • 3. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12 3 DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico) Soportes: 2.690,88 / 2.576,35 / 2.560 / 2.506,63 / 2.448,10. Resistencias: 2.765,65 / 2.871,17 / 2.902,80 / 2.962,94 / 3.027,14 / 3.044,37. Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 2.690,88. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La pérdida de 2.765,65 ha habilitado la posibilidad de recaída hacia niveles de 2.690,88, sin descartar 2.560. Escenario Alternativo La superación de 2.765,65 volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.
  • 4. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12 4 IBEX35 (Diario-Logarítmico) Soportes: 9.202 / 8.977,70 / 8.563,60. Resistencias: 9.773,80 / 10.310,20 / 10.657,30 / 10.953,10 / 11.337,3 / 11.566,10. Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 9.202. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La pérdida de 10.452,20 ha habilitado la posibilidad de recaída hacia niveles de 9.202, sin descartar 8.977,70. Escenario Alternativo La superación de 9.773,80 volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.
  • 5. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12 5 Rotación Sectorial (Servicios Financieros) Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por estar ganando “timing”. Técnicamente en términos absolutos observamos la clásica estructura de consolidación, “rectángulo”, con implicaciones de cambio de tendencia. La formación tiene un año aproximadamente de duración, por lo que de no producirse fallo en la misma es probable el cambio de tendencia perdure en el tiempo. La incorporación se ha producido recientemente por lo que todavía no es tarde para sumarse a la misma. En términos relativos observamos también superación de la directriz bajista principal, así como salida del canal bajista de medio plazo, y por tanto formación de vuelta completada frente al índice de referencia DJ Stoxx600. Consideramos probable estemos entrando en un fase más direccional. Acciones Favoritas Aberdeen Asset, Ashmore Group, Schroders, Close Bros, London Stock Exchange, Icap.
  • 6. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12 6 Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50 Fuente: Bloomberg.
  • 7. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12 7 El Valor de la Semana (Ebro Foods) * Escenario a 12 meses vista. Comentario El valor en términos absolutos mantiene una clara estructura alcista de medio plazo con máximos-mínimos crecientes lo que nos permite canalizar el precio. Después de un fuerte proceso de aceleración del precio desde los mínimos de marzo 2.009, y una vez consolidado el mismo durante 6 meses, nos deja un posible “patrón de bandera”, cuya continuidad nos llevaría claramente por encima de los máximos absolutos. Eventuales cesiones hacia la parte alta del patrón deberían ser aprovechados para incorporarse. En términos relativos, el valor se encuentra en máximos históricos frente al índice de referencia Ibex-35, lo que interpretamos como un síntoma de fortaleza estructural. Sólo la pérdida de los 13,49€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 12,78€ (mínimo 52 semanas) como fallo estructural. Marcamos como objetivo niveles cercanos a los 19,80€ (proyectar la formación de bandera). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 17,43€.
  • 8. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12 8 BUND (Diario-Logarítmico) Escenario Principal A corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 126,53. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero la pérdida de 128,52 habilita la posibilidad de continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles de 126,53, sin descartar 126 directriz alcista de medio plazo). Escenario Alternativo La recuperación de 129,20 (máximos de la semana pasada) interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y alejaría el riesgo de continuidad en el proceso correctivo. Soportes: 126,53 / 126,21 / 124,94 / 124,27 / 123,77 / 122,11. Resistencias: 129,17 / 130,95 / 132,36 / 133,25 / 134,77.
  • 9. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12 9 T-Notes USA (Diario-Logarítmico) Escenario Principal A corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 122,938. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero la pérdida de 125,047 habilita la posibilidad de continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles de 121,672 (máximos Diciembre 2.009). Escenario Alternativo La recuperación de 125,859 (máximos de la semana pasada) interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y alejaría el riesgo de continuidad en el proceso correctivo. Soportes: 122,938 / 122,203/ 121,672 / 121,50 / 119,75 / 118,813. Resistencias: 125,938 / 127,672 / 128,031 / 128,313 / 128,703.
  • 10. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12 10 Crude-Oil (Diario-Logarítmico) Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 85,75. En el medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 90,225, sin descartar 103,75. Escenario Alternativo La pérdida de 79,80 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo perder niveles de 70,75 entenderíamos como fallo estructural. Soportes: 80,05 / 79,80 / 75,525 / 73,60 / 72,75 / 71,10 / 70,75 / 68,20 / 67,15. Resistencias: 85,75 / 87,15 / 88,60 / 90,225 / 103,75.
  • 11. Cortal Consors BNP Paribas 29 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12 11 EUR/USD (Semanal-Logarítmico) Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 1,3026. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. Una vez corregidas 2/3 partes del movimiento correctivo previo (1,4050), lo más probable es volver a niveles de 1,2584, sin descartar 1,1874. Escenario Alternativo La superación de 1,3334 volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo. Soportes: 1,3159 / 1,3026 / 1,2701 / 1,2584 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3334 / 1,3445 / 1,3786 / 1,4085 / 1,4159 / 1,4282 / 1,4414 / 1,4580.
  • 12. 12 / 12 Cortal Consors, suc. en España Ribera del Loira 28-4ª plta 28042 Madrid AVISO LEGAL Elaboración del documento Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la recomendación específica u opiniones que contiene este informe. No es oferta pública ni comunicación publicitaria Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Fuentes y declaraciones El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. No asesoramiento en materia de inversión El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. 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