Finmentor report 31 mai 2012

  • 211 views
Uploaded on

Raportul Finmentor pentru luna mai 2012

Raportul Finmentor pentru luna mai 2012

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
    Be the first to like this
No Downloads

Views

Total Views
211
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0

Actions

Shares
Downloads
0
Comments
0
Likes
0

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. 31 Mai, 2012FinMentorsGlobal Market Perspective Andrei T. Munteanu www.finmentor.ro
  • 2. Visul American faptul ca doua variabile aleatoare au un grad de corelatie foarte ridicat, nu spune nimic despre modul in care acesteIn urma recesiunii economice care a variabile interactioneaza sau seinsotit criza financiara din 2008, marea influenteaza reciproc. In termenimajoritate a economistilor si analistilor tehnici, corelatia si efectul de cauzalitatefinanciari s-au asteptat la o revenire sunt doua lucruri complet diferite. Capronuntata a pietei imobiliare din Statele atare, in ceea ce priveste piata de capitalUnite, fapt care nu s-a materializat nici si stirile economico-financiare, fluxulpana in momentul de fata. In ciuda preturilor este cel care influenteazafaptului ca de-a lungul istoriei, precizia fluxul stirilor si nu viceversa, asa cum si-previziunilor financiare, si in mod ar dori poate mass-media ca publicul saspecial a celor cu privire la pietele de creada. Altfel spus, mass-media poatecapital, nu s-a putut atribui nici oricand sa rasuceasca raportarile sale incapabilitatilor inerente ale analistilor tandem cu fluxul si refluxul pietei decare au intemeiat astfel de prognoze si capital, creand astfel o impresie falsa canici metodelor stiintifice aplicate de printr-o monitorizare continua aacestia, ci mai degraba purului noroc, evolutiei pietei, mentine publicul cu unmajoritatea investitorilor individuali pas in fata, adaugand valoaresolicita in nestire sfatul acestor experti in informationala. Acest fapt devineformularea propriilor decizii observabil ori de cate ori volatilitateainvestitionale. Prin urmare, sectorul pietei depaseste media istorica. Intr-unfinanciar si cel bancar, impreuna cu astfel de scenariu, intrucat indiciimasina sa de propaganda mass-media, bursieri pot inregistra variatii violente insi-au asumat rolul de a informa si a perioada unei sesiuni de tranzactionare,sfatui publicul cu privire la tendintele in ceea ce priveste stirile, mass-mediamacroeconomice si investitionale, si de deseori trece dintr-o extrema intr-alta (deasemenea, de a educa (sau mai bine zis la pozitiv la negativ si viceversa), inindoctrina) investitorul de rand cu functie de directia cea mai recenta aprivire la anumite aspecte academice pietei.sofisticate precum alocarea activelor,diversificarea si alte subiecte similare. Pe termen mediu si lung insa, interactiunea dintre raportarile mass-Cu toate acestea, daca un investitor ar media si evolutia pietei de capital poatemonitoriza cu atentia relatia dintre asuma uneori un mecanism de feedbackfluctuatiile zilnice ale indicilor bursieri pozitiv. Conform acestei setari,(precum ar fi S&P-500) si fluxul de stiri tendintele actuale ale pietei pot fidifuzat de catre mass-media, o remarca amplificate de interpretarile evolutiilorimportanta ar deveni aparenta: corelatia economico-financiare facute de catredintre anterioarele doua variabile investitori. Este important de remarcataleatoare se apropie de 100%! Cu alte insa, ca astfel de mecanisme de feebackcuvinte, mass-media pare sa aiba o pozitiv nu sunt generate in mod aleator,intelegere perfecta a dinamicii pietelor dar de fapt provin ca urmare a unuide capital. Oare chiar asa sa fie? Cu dezechilibru fundamental intr-un anumitsiguranta raspunsul este un categoric, sector economic. Dupa cum vom"NU!" Conform analizei statistice, discuta in detaliu in scurt timp, crestereaFGMP 31 Mai, 2012 2
  • 3. exorbitanta a preturilor la imobile in si iesirile de capital erau extrem deStatele Unite in perioada anilor 2000, a restrictive, chiar uneori interzise), ele nuluat forma unui mecanism de feedback reprezentau un bastion atractiv pentrupozitiv (adica a unei bule speculative), a investitorii straini, unde ar fi putut sa-sicarui origine poate fi asociata cu debutul aloce economiile proprii in scopul de aexpansiunii creditelor private la le inmulti.inceputul anilor 1980. In emisfera de sud situatia economica nuFundatia balonului imobiliar era foarte diferita. In timp ce tarile din America Latina beneficiau de oSfarsitul anilor 1970 si inceputul anilor stabilitate politica, iar economiile lor1980, reprezenta o perioada in care erau mult mai colaborative cu occidentulintrega lume se confrunta cu tulburari decat Uniunea Sovietica, Europa de Estatat politice cat si economice. Mai bine sau Asia, ele se confruntau cu altede o treime din populatia lumii se afla in obstacole care le impiedicau de la a-simijlocul unui experiment politic si continua ascensiunea economica de careeconomic, comercializat de revolutia beneficiasera de mai bine de o decada.Bolsevica in prima parte a seculului 20. Incepand de la mijlocul anilor 1960 si peIntrucat la inceput sistemul economic parcursul anilor 1970, crestereacomunist, care se baza pe o planificare economica de care tarile din Americacentralizata a productiei, parea sa creeze Latina se bucurau se datora in mare parteminuni, discrepanta dintre cerere si intrarilor de capital strain care incercauoferta, care deseori lua forma fie a sa beneficieze de industrializarea acestorsupraproductiei in unele sectoare sau a economii. Mai mult de atat, o scaderesubproductiei in altele, in cele din urma abrupta a stocurilor de marfuri (si ina inceput sa-si lase amprenta asupra mod special a celor de titei) si o crestereeconomiilor multor tari precum URSS, corespunzatoare a preturilor in a douaChina si cele din Europa de Est. partea a anilor 1970, a contribuit deImpreuna cu un exces de investitii in asemenea la un aflux net de capitalproductia armamentelor datorita strain. In cele din urma, excesul deRazboiului Rece, si cresterii nivelului de capital a fost directionat catre trezoreriilelacomie in cadrul conducerii politice, autoritatilor guvernamentale, intrucatspre sfarsitul anilor 1970, nivelul de trai bancile erau dispuse sa canalizeze mareadin aceste tari a inceput un declin parte a acestor fonduri catre titlurile deconstant si prelungit. Cu cat mai stat emise de aceste tari, datoritareceptiv a devenit publicul la aceste avantajului de a fi denominate in dolari.fapte, datorita unui sistem lipsit de Intrucat boom-ul din piata marfurilor si-meritocratie si a drepturilor de a atins apogeul la inceputul anilor 1980,proprietar, cu atat mai mult a impiedicat timp in care ratele la dobanzi in Stateleclasa muncitoare de la a-si creste Unite continuau sa depaseasca pragul deproductivitatea, promovand de altfel 10% datorita inflatiei galopante,privatizarea castigurilor publice si majoritatea economiilor din Americanationalizarea pierderilor de catre clasa Latina s-au confruntat cu o dublapolitica. Mai mult de atat, datorita lovitura: (a). o scadere semnificativa afaptului ca in mare parte economiile exporturilor si (b). o crestere a costuluiacestor state erau inchise (adica, intrarile de finantare a datoriilor suverane,FGMP 31 Mai, 2012 3
  • 4. datorita denominarii acestor titluri de pozitionau Statele Unite pentru astat intr-o moneda straina (adica, dolari). beneficia de o crestere semnificativa aAvand un grad de indatorare foarte productivitatii fortei de munca. In alridicat, guvernele acestor tari au fost doilea rand, intrucat pentru mai bine denevoite sa impuna presiuni fiscale asupra un deceniu SUA se confrunta cu o rata asectorului privat, alegand sa creasca inflatiei de peste 10%, numirea lui Paulimpozitele, in scopul de a preveni o Volcker in calitate de presedinte a FED-potentiala falimentare. Acest lucru nu a ului in august 1979 a reprezentat unfacut decat sa promoveze dezinvestirea punct de inflexiune pentru economiasi sa accentueze declinul economic, americana. In ciuda faptului ca inflatiadatorita simplului fapt ca investitorii continua sa creasca de la an la anstraini nu mai erau suficient de bine datorita unei politici monetare foarteremunerati pentru riscul asumat. acomodative precum si a unor socuri de productie in piata de marfuri, domnulIn consecinta, ultimele bastioane de Volcker a promis sa puna capat spiraleisiguranta pentru capitalul strain inflationiste prin cresterea si mentinerearamasesera Europa de Vest, Japonia si ratelor dobanzii la un nivel cat maiStatele Unite. In timp ce Anglia, Franta ridicat si pentru o perioada cat maisi Germania inregistrasera o revenire indelungata, astfel incat sa modificeeconomica deplina in urma devastarii ce permanent asteptarile investitorilor. Inurmase celui de-l doilea razboi mondial, ciuda faptului ca aceasta masura a adus oeconomiile acestor tari ramaneau expuse contractie economica foarte abrupta inla amenintarea politica a URSS-ului, fapt perioada anilor 1981-82, pana la urmacare in nici o circumstanta nu oferea rata dobanzilor a atins un apogeu in jurulinvestitorilor straini suficienta siguranta nivelului de 15%, dupa care a inceput unpentru a-si mobiliza capitalul propriu declin perpetuu, scazand sub pragul decatre aceste tari. Pe de alta parte, 10% in mai putin de 3 ani de zile. InJaponia oferea nu numai sigurata si astfel de conditii, Statele Unite incepuseprotectie a capitalului, dar de asemenea, incet incet sa absoarba din ce in ce maise mandrea cu o crestere economica fara multe economii straine, fapt care aprecedent, care a dus la contribuit la relansarea economiei si maiinternationalizarea multor conglomerate mult de atat, la promovarea crearii deprecum Toyota si Sony. Cu toate credit din partea sectorului bancar.acestea, limitele geografice sidemografice a Japoniei erau insuficiente Intrucat in stadiile initiale, sectorulpentru a absorbi economiile vaste ale corporativ a fost cel care a beneficiat inlumii. Ca urmare, Statele Unite ramanea deplin de imbunatatirea conditiilor desa fie cea mai atractiva optiune pentru creditare datorita unei scaderiinvestitorii straini. Pe langa faptul ca semnificative a costuli de finantareoferea acces la o forta de munca educata pentru corporatii, in momentul in caresi vasta, in momentul respectiv, Statele rata somajului a inceput sa scada iarUnite treceau printr-o transformare salariile sa creasca (in termeni reali),economica semnificativa. Pe de o parte, consumatorul american a urmat aceeasiautomatizarea sectorului industrial in cale ca si corporatiile americane: de a seanii 1960-70 si aparitia computerului imprumuta si a-si creste gradul depersonal la inceputul anilor 1980, indatorare. Caderea comunismului siFGMP 31 Mai, 2012 4
  • 5. spargerea bulei imobiliare din Japonia la pronuntata si prelungita va fi aceastasfarsitul anilor 1980, nu a facut decat sa discrepanta dintre cerere si oferta, cu atatasigure ca expansiunea economica mai probabil va fi ca noi firme si/sauamericana, care era alimentata de crearea competitori sa fie atrasi catre industriade nou credit, sa continue neabatuta respectiva pe termen mediu si lung, faptpentru cel putin inca un deceniu, intrucat care va duce la cresterea capacitatii decapitalul strain nu era dispus sa-si productie si in cele din urma la o scadereschimbe destinatia avand in vedere a preturilor.incertitudinile economice si politice careaveau sa afecteze continentul European Exista insa cazuri cand acest mecanismsi cel Asiatic. Si in ciuda faptului ca de feedback negativ este eludat, iarconsumatorul american se apropia deja dezechilibrul initial dintre cerere side un punct de saturatie in ceea ce privea oferta amplificat. Pentru ca acest lucrugradul de indatorare personal, sa aiba loc, ar trebui nu numai ca soculexpansiunea economica care a avut loc a economic initial sa fie semnificativ debeneficiat de un aflux ridicat de mare, dar mai mult de atat, necesitaimigranti, fapt care la randul sau a existenta unei mase critice deactionat ca un combustibil suplimentar participanti economici, care prinpentru motorul economic, prin actiunilor lor colective ar putea mentinestimularea sectorului imobiliar si mai cererea la un nivel atat de ridicat incatprecis prin formarea de noi locuinte. In chiar daca capacitatea de productie vaconcluzie, scheletul bulei imobiliare era creste in termen scurt, nu va fi suficientdeja format chiar de la inceputul anilor pentru a preveni o continuare a cresterii1990. preturilor. In cazul pietei imobiliare, viziunea miopica a publicului cu privireEtapa de umflare la performanta istorica a preturilor la imobile, impreuna cu disponibilitateaContrar teoriilor academicienilor creditelor ieftine, a fost suficient saeconomici care stipuleaza ca o economie deschida poarta catre o asa-zisa "nouase afla intotdeauna intr-o stare de era de prosperitate fara limite":echilibru, in realitate va exista tot timpul oportunitatea oricarui proprietar de a-siun dezechilibru intre cerere si oferta, fie refinanta casa la o valoare mai ridicata siintr-un anumit sector, fie in intreaga la o rata de dobanda mai scazuta,economie, astfel incat acei agenti folosind-si veniturile corespunzatoareeconomici care sunt ageri sa recunoasca pentru consum. In cele din urma, acesto astfel de lipsa de echilibru, au lucru a contribuit la supraindatorareaoportunitatea sa profite de pe urma ei. consumatorului american, intrucat acestaMecanismul prin care astfel de poate fi spus ca avea la disponibilitateadezechilibre sunt recunoscute si sa posibilitatea de a cheltuii intr-orezolvate va lua forma unui feedback perioada scurta de timp, echivalentulnegativ. Spre exemplu, o crestere a capacitatii proprii de productie pe ocererii pentru un anumit produs sau perioada de aproximativ 10 ani dinserviciu, care nu poate fi satisfacuta in viitor. Cu alte cuvinte, el consuma intotalitate printr-o crestere a capacitatii de prezent ceea ce avea sa produca in viitor.productie, va duce invariabil la ocrestere a preturilor. Cu cat maiFGMP 31 Mai, 2012 5
  • 6. Intrucat stocul de case disponibile pentru exactitate cand bula imobiliara era savanzare continua sa creasca, iar cererea izbucneasca, nimeni nu poate estimasa stagneze, in cele din urma oferta si cand si la ce nivel declinul perpetuu alcererea s-au reechilibrat, dar cu preturilor la imobile se va opri. Caconsecinte devastatoare asupra pietei urmare, avand in vedere circumstanteleimobiliare. Ca atare, pe parcursul actuale, orice persoana care ar fiultimilor 5 ani, pretul mediu la imobile interesata sa investeasca in piatain SUA a suferit o cadere record de mai imobiliara este sfatuit sa renunte la abine de 33% in termeni nominali si pana incerca sa prezica cu exactitudinela 40% in termeni reali (adica ajustati la minimul declinului curent, si in schimbinflatie) [Figura 1 & Tabel 1]. La fel sa-si concentreze eforturile catre acum nimeni nu putea sa preconizeze cu determina daca la preturile curente, oFGMP 31 Mai, 2012 6
  • 7. investitie in sectorul imobiliar reprezinta Avand in vedere nivelul scazut al rateloro oportunitate mai atragatoare decat a-si la dobanzi (randamentul unui titlu de stataloca economiile catre alte sectoare cu scadenta in 30 de ani se afla ineconomice sau clase de active. prezent sub nivelul de 3%), achizitia unui imobil cu capital imprumutat areO simpla evaluare istorica potentialul de a-i genera unui investitor un venit lunar net de peste $450 [FiguraCa pentru oricare alta categorie de 3]. Mai mult de atat, luand inactive, din perspectiva unui potential considerare ca dobanda lunara pe care oinvestitor, imobilul poate fi clasificat ca ipoteca o genereaza in momentul de fatafiind atractiv sau neatractiv in functie de reprezinta o treime din valoare uneicapacitatea sa de a genera venituri din chirii medii, atunci intradevar ochirii. Metoda cea mai simpla si investitie cu levier intr-un imobilfrecvent utilizata in evaluarea unei reprezinta o propunere foarte atractivaproprietati este de a calcula randamentul [Figura 4].brut la inchiriere. Conform Figurii 2, inmomentul de fata, randamentul anual In concluzie, intrucat este putin probabilimplicit la o proprietate detinuta de o ca am asistat la sfarsitul declinului afamilie este de aproximativ 5%, un nivel pietei imobiliare, noi suntem de parereacare corespunde cu media ultimilor 50 ca in conjunctura actuala, preturile sede ani. O alta metoda de evaluare care afla la un nivel destul de atractiv astfeldeseori este folosita de acei investitori incat sa ofere unui potential investitor uncare sunt interesati sa investeasca cu randament mediocru din punct de vederebani imprumutati, presupune a compara istoric.costul unui impoteci cu venitul pe careun imobil il poate genera prin inchiriere.FGMP 31 Mai, 2012 7
  • 8. FGMP 31 Mai, 2012 8
  • 9. FinMentors Global Market Perspective (FGMP) este opublicatie economica si financiara editata lunar, care sefocalizeaza asupra diverse oportunitatiti de investitie din intreagalume.Pentru a va abona la raportul FGMP, va rugam sa urmati link-ul: www.finmentor.ro/business/resurse/newsletter/newsletter.aspx ABONAMENTE 1 - luna 3 - luni 6 - luni 12 - luni $15 $39 $69 $129 (45 RON) (120 RON) (210 RON) (390 RON)FGMP 31 Mai, 2012 9
  • 10. DISCLAIMERInformatiile, metodele, materialele si analizele prezentate in acest raport sunt oferite doar cu scopul de ainforma si nu ar trebui folosite sau considerate ca o oferta sau solicitare de a cumpara sau ca o ofertasau solicitare de a vinde sau subscrie la valorile mobiliare, produsele de investitie sau alte instrumentefinanciare, si nici nu ar trebui sa constitue un sfat sau o recomandare cu privire la astfel de active,produse investitionale sau alte produse financiare. Acest raport de cercetare este pregatit in scopul de afi circulat in publicul larg si nu ia in considerare obiectivele personale, situatia financiara si/sau nevoilespecifice a unei persoane care se subscrie sau primeste acest raport. Orice persoana ar trebui saevalueza independent orice investitie in parte si sa se consulte cu un consultant financiar inainte de aface orice fel de investitie sau de a intra intr-o tranzactie care este in legatura cu activele, produselefinanciare si sau instrumentele financiare mentionate in acest raport.FGMP 31 Mai, 2012 10