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  • 1. Pós-Graduação em Administração de Empresas Analisando Finanças Corporativas  Aula Complementar 1) Um automóvel, cujo preço é de R$ 32.000,00, é financiado em 24 prestações mensais iguais  (sistema  Price),  sem  entrada.  Sendo  a  taxa  de  juros  do  financiamento  de  2,55%  a.m.,  determinar o valor das prestações.    2) Alguns  amigos  desejam  montar  uma  empresa  “protocom”  para  a  venda  de  previdência  privada. O investimento inicial necessário é de US$ 150,000.00, sendo que o faturamento  líquido estimado é de US$ 280,000.00 para os três primeiros anos e US$ 650,000.00 para o  quarto e quinto ano. Entre o segundo e o quinto ano, as despesas de marketing são de US$  80,000.00 por ano, salários entre o segundo e o quinto ano são de US$ 120,000.00 por ano.  Ao final do quinto ano esperamos receber uma proposta de compra de US$ 1,680,000.00.  Caso esta proposta ocorra e considerando uma TMA de 17% a.m., pede‐se o VPL:    a) US$ ‐ 102,846.07  b) US$ 1,409,366.24  c) US$ 1,504,321.00  d) US$ 1,100,009.57    3) Calcule a TIR do projeto anterior e informe se o projeto é ou não viável.    4) Sua tia‐vó pretende abrir um quiosque de cosméticos em um shopping Center. O valor do  investimento  está  estimado  em  R$  35.000,00.  Considerando  uma  taxa  mínima  de  atratividade (TMA) de 19% a.a. e os fluxos de caixa líquidos estimados para os próximos 5  anos: 18.000; 22.000; 25.000; 35.000 e 45.000, assinale a alternativa verdadeira:    a) O valor presente líquido (VPL) do quiosque da sua tia‐vó é de R$ 55.000,00  b) A taxa interna de retorno (TIR) do projeto é de 131,00% a.a.  c) A taxa de atratividade (TMA) é sempre maior que a taxa interna de retorno (TIR)  d) O valor presente líquido (VPL) expressa a criação de valor (riqueza), quando positivo    5) Imagine um prédio de apartamentos no qual os fluxos de caixa pagos ao proprietário, após  descontadas as despesas, sejam de R$ 100.000,00 no próximo ano. Espera‐se que tais fluxos  cresçam 5% ao ano indefinidamente. A taxa de juros relevante é de 11% a.a. Qual deverá  ser o VPL dessa perpetuidade?    a) R$ 1.800.000,00  b) R$ 909.090,91  c) R$ 1.666.666,67  d) R$ 1.606.666,67      1
  • 2. Pós-Graduação em Administração de Empresas 6) Considerando  que  a  média  setorial  seria  uma  boa  aproximação,  você  quer  determinar  a  taxa  de  retorno  do  seu  negócio.  Empresas  comparáveis  com  a  sua,  atuando  no  mesmo  ramo, mesma linha de produtos, fornecedores e mesmo perfil de clientes, apresentam as  seguintes taxas de retorno:     a) Empresa Super taxa de retorno é 15,00% ao ano   b) Empresa Hiper taxa de retorno é 16,50% ao ano   c) Empresa Magna taxa de retorno é 14,80% ao ano    7) O capital da empresa Piu é formado por 40,00% de dívidas e o restante de capital próprio.  Os  bancos  cobram  uma  taxa  de  juros  de  12,00%  ao  ano.  A  alíquota  do  IR  é  20,00%.  Empresas  comparáveis  com  a  Piu,  atuando  no  mesmo  ramo,  mesma  linha  de  produtos,  fornecedores e mesmo perfil de clientes, pagam a seus sócios as seguintes taxas de retorno:     a) Empresa Albatroz taxa de retorno para os sócios é 22,00% ao ano   b) Empresa Arara taxa de retorno para os sócios é 21,00% ao ano   c) Empresa Avestruz taxa de retorno para os sócios é 20,00% ao ano     Considerando  que  uma  taxa  de  retorno  para  os  sócios  que  seja  a  média  do  setor  seja  razoável, determine o CMPC para a empresa Piu.    8) Você  está  encarregado  de  calcular  o  CMPC  da  empresa  de  mineração  MINERIUS.  Esta  empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas  junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd igual a 10,50%. O  capital próprio apresenta um risco beta βs = 1,20 para os sócios. O montante das dívidas da  empresa MINERIUS é $ 6.000,00. O valor de cada ação dessa empresa é $ 5,00 e o número  de ações é 2.000. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve  as seguintes informações: Taxa RF = 7% ao ano, Esperado Retorno de Mercado (ERm) = 14%  ao ano. A alíquota do IR é 30%. Qual é o CMPC da MINERIUS?     9) A empresa PAMBO produz e vende 3 produtos: A, B e C. As vendas projetadas do produto A  para  o  próximo  ano  são  de  8.000  unidades.  As  vendas  projetadas  do  produto  B  para  o  próximo ano são de 9.000 unidades. As vendas projetadas do produto C para o próximo ano  são de 10.000 unidades. O produto A é vendido por por R$ 45,00 a unidade. O produto B é  vendido por R$ 56,00 a unidade. O produto C é vendido por R$ 62,00 a unidade. O produto  A  apresenta  um  custo  variável  de  R$  6,00  por  unidade.  O  produto  B  apresenta  um  custo  variável de R$ 9,00 por unidade. O produto C apresenta um custo variável de R$ 10,00 por  unidade. Os custos fixos da PAMBO são de R$ 300.000,00 por ano. A dívida da empresa é R$  500.000,00  sobre  a  qual  paga  uma  taxa  de  juros  anual  de  12,00%.  A  alíquota  do  IR  é  de  30,00%.  A  empresa  PAMBO  paga  apenas  os  juros  da  dívida,  não  amortiza  o  principal.  Os  custos  e  valores  são  constantes  e  as  vendas  têm  um  crescimento  de  10%  ao  ano  pelos  2
  • 3. Pós-Graduação em Administração de Empresas próximos  anos.  Determine  os  resultados  líquidos  para  os  sócios  desta  empresa  para  os  próximos 4 anos.    10) Você quer comprar ações da firma ARAXA e deseja saber o seu valor justo. Em seus estudos  você  determinou  que  a  taxa  Ks  para  as  ações  da  ARAXA  é  Ks  =  18%  ao  ano.  O  valor  do  dividendo  esperado  para  o  próximo  período  é  $  2,75  por  ação.  O  crescimento  esperado  para  o  valor  dos  dividendos  é  3%  em  perpetuidade.  Qual é  o  valor  justo  de  cada  ação  da  ARAXA?    11) Você deseja avaliar o valor de uma ação negociada em bolsa de valores. Suponha que você  quer avaliar (preço justo teórico) o valor das ações da Cia. Amarela, negociada em bolsa de  valores.  Assuma  que  o  valor  dos  dividendos  esperados  para  os  próximos  exercícios  (próximos  anos)  sejam  de  R$  2,40  por  ação.  Assuma  também  que  o  risco  Beta  para  estas  ações seja 1,0. O esperado retorno de mercado é 10% ao ano. A taxa RF é 4% ao ano. Qual  deve  ser  o  valor  desta  ação?  Se  a  ação  da  Cia.  Amarela  estiver  sendo  negociada  na  bolsa  cotada a R$ 26,00, você compra ou vende?    12) Suponha  agora  que  você  ficou  sabendo  que  a  Cia.  Amarela  (mesma  firma  do  exercício  anterior)  fechou  novos  contratos  que  permitem  que  os  dividendos  cresçam  2%  ao  ano.  Nessas condições qual deve ser o valor das ações da Cia. Amarela?    13) Um  banco  de  investimentos  o  banco  Forte  pretende  investir  em  um  projeto  de  irrigação  artificial no nordeste do país. Este projeto é o projeto Água. Não existe um prazo pré‐ fixado  para a vida útil do projeto Água, pode durar 50 anos ou até muito mais. O fluxo  de caixa  projetado para o primeiro ano é $ 280.000,00, não existe perspectiva de crescimento para  os fluxos de caixa deste projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas do mercado e  lhe informaram que o risco beta deste projeto é 2,4. Em publicações especializadas você leu  que a taxa RF é 16,50% ao ano e o esperado retorno do mercado 24% ao ano. Qual é o valor  do projeto Água?     14) Você  ficou  encarregado  de  analisar  e  dar  um  parecer  sobre  um  projeto  em  engenharia  genética,  pílulas  contra  calvície.  Suas  pesquisas  indicam  que  você  poderá  vender  120.000  unidades  por  mês  deste  produto  durante  18  meses,  por  $  160,00  a  unidade.  Os  custos  variáveis são 66,00 por unidade. Os custos fixos são $ 3.400.000,00 por mês. Especialistas  acreditam  que  este  produto  estará  ultrapassado  em  18  meses,  quando  as  vendas  devem  cessar  por  completo.  Você  vai  precisar  investir  um  total  de  $  45.000.000,00  (valores  de  hoje).  Você  acredita  que  poderá  vender  as  máquinas  e  equipamentos  utilizados,  no  mercado  de  segunda  mão  por  R$  5.500.000,00  (ao  final  dos  18  meses).  A  alíquota  do  imposto  de  renda  é  40%.  A  taxa  de  desconto  adequada  ao  risco  dos  investimentos  nesse  tipo de produto é 7% ao mês. Qual é sua decisão? Use o VPL para tomar sua decisão.    3
  • 4. Pós-Graduação em Administração de Empresas 15) Você tem um projeto: abrir uma fábrica de escovas de dente. Os investimentos necessários  são $ 500.000,00. Os custos fixos anuais são $ 80.000,00. Os custos variáveis são de $ 1,20  para  cada escova  produzida.  O  custo  de  capital  é  20%  ao  ano.  O  preço  de  venda  de  cada  escova  é  $  2,00.  A  vida  econômica  útil  deste  projeto  é  5  anos.  A  alíquota  do  imposto  de  renda  é  30%.  Não  existe  valor  terminal  (residual)  algum.  Considere  a  depreciação  linear,  para  todos  os  ativos,  ao  longo  da  vida  útil  da  fábrica.  Qual  é  a  quantidade  mínima  de  escovas  que  você  deve  produzir  e  vender,  a  cada  ano,  para  atingir  o  ponto  de  equilíbrio  econômico? Considere que a previsão de vendas seja estável, sem crescimento. Considere  que os investidores desejam receber o retorno dos seus investimentos em parcelas iguais e  periódicas ao longo da vida útil do projeto.   4

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