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El flujo de caja del proyecto, conceptualizacion y construcción

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Flujo de caja 2 Presentation Transcript

  • 1. ev esumer virtual Plataforma Virtual de Aprendizaje Carlos Mario Morales C 2009
  • 2. GeneralesContenidoEvaluación Salir Carlos Mario Morales C 2009
  • 3. OBJETIVO CREDITOSConceptualizar sobre los principales elementos y componentes del flujo de caja Realizado por: Carlos Mario Morales C - 2009del proyecto y aprender a construir éste utilizando Microsoft EXCEL Para: Curso de Objetos Virtuales de Aprendizaje – ESUMERCOMPETENCIAS Conceptualiza sobre el flujo de caja del proyecto Realizado con: Microsoft PowerPoint 2007 Identifica la estructura del flujo de caja (ingresos y egresos) del proyecto Colección: Gerencia de Proyectos Identifica los tipos de Flujo de Caja (del proyecto, del inversionista) Música Construye el flujo de caja del proyecto "Distance" performed by Karsh Kale from the CD "Realize" Utiliza Microsoft EXCEL para la construcción del flujo de caja del proyecto courtesy of Six Degrees Records Ltd. Written by KarshCURSOS RELACIONADOS Kale, published by Six Degrees Music/ASCAP. All Rights Formulación y Evaluación de Proyectos Reserved. Used by Permission Evaluación de Proyectos Microsoft PowerPoint 2007 es una marca registradas©2007 Evaluación Financiera de Proyectos Planes de Negocios Gerencia de Proyectos Inicio Salir
  • 4. 1. Aspectos Generales2. Tipos3. Estructura4. Construcción con EXCEL5. FC Constante Vs FC Corriente6. Ejemplo paso a paso7. Bibliografía Inicio
  • 5. 1.1 Definición1.2 Representación1.3 Momentos del Flujo de Caja1.4 Fuentes de Información1.5 Horizonte de evaluación Contenido
  • 6. 1.1 DefiniciónEl Flujo de Caja es un estado financiero, consignado en una tabla, donde se proyectaperiodo a periodo, la forma como fluye el efectivo desde y hacia el inversionista.El resultado final de estado financiero muestra el balance entre las entradas y salidas dedinero del proyecto por periodo Aspectos Generales
  • 7. 1.2 RepresentaciónEl resultado final del Flujo de Caja se puede mostrar a través de un diagrama denominadoDiagrama de Flujo de Efectivo Neto o simplemente Diagrama de Flujo Entradas de dinero n Salidas de dinero Aspectos Generales
  • 8. 1.3 Momentos del Flujo de Caja Momento Previo En este momento se dan los egresos iníciales de fondos, es decir el total de la inversión inicial necesaria para poner en marcha el proyecto. n Esta Inversión incluye: Capital de trabajo, Activos fijos, y gastos pre-operativos. Además, cuando el proyecto es financiado conPrevio Momento de La Operación Final fuentes externas, será necesario considerar el 0 1 2 3 4 … n-1 n préstamo como un ingreso. Aspectos Generales Siguiente
  • 9. 1.3 Momentos del Flujo de Caja Momento de la operación En este momento se dan los Ingresos y egresos provenientes de la operación propia del negocio; se incluyen así: los Ingresos por ventas, y otros conceptos, los Costos Directos e n Indirectos, los Gastos de Administración, los Gastos de ventas, los Gastos financieros; además es conveniente considerar un ítem para imprevistos. En este apartado se consideran además los Gastos NoPrevio Momento de La Operación Final Desembolsables: Depreciación, amortización de diferidos, los 0 1 2 3 4 … n-1 n cuales si bien no representan flujo de dinero se deben tener en cuenta para el cálculo de los impuestos Aspectos Generales Siguiente
  • 10. 1.3 Momentos del Flujo de Caja Momento Final: En este momento se simula una liquidación del negocios, para efectos de realizar la n evaluación. De esta manera, se debe incluir: El ingreso por Valor residual o valor de desecho del proyecto y por la Recuperación delPrevio Momento de La Operación Final capital de trabajo 0 1 2 3 4 … n-1 n Aspectos Generales
  • 11. 1.4 Fuentes de Información Aprenda más sobre:La información básica para realizar el flujo de caja seobtiene de los estudios de Mercado, Técnico, Los IngresosOrganizacional y Legal. Otras informaciones que habrá Las Inversionesque considerar son: la depreciación, la amortización de Costos y Gastosdiferidos, el capital de trabajo, el valor de desecho oresidual del proyecto, los impuestos, los créditos ycostos de financiación, los cuales son determinados enel estudio financiero. Aspectos Generales
  • 12. Aparte de los ingresos naturales, es decir los que provienen delas ventas del bien o servicio producto del proyecto, existen Ingresos derivados de las ventas del productootros ingresos que contribuyen al flujo de caja y que por lo Ingresos derivados de las ventas de subproductos y desechostanto impactan la rentabilidad del proyecto Ingresos derivados de la reposición de equipos yDe otra parte existen algunos beneficios que si bien no maquinariaaportan al flujo deben tenerse presente al momento de Ingresos por la recuperación del capital de trabajorealizarse la evaluación del proyecto. Ingresos por la recuperación del Valor de desecho del proyectoEn los apartados siguientes se hace una breve descripción de Ingresos Indirectoslos ingresos y beneficios que deben ser tenidos en cuenta enlos estudios de los proyectos Fuentes de Información
  • 13. Ingresos derivados de las ventas del producto del proyecto:Estos ingresos se calculan como el producto de la cantidad de bienes o servicios que se esperanvender por el precio unitario de cada uno de ellos. Este calculo se deberá realizar para cada periodoen el cual se esta evaluando el proyecto.Es decir: In = (Dn) (Pvn)Donde:In: Ingresos en el periodo nDn: Demanda que se espera atender en el periodo nPvn: Precio de venta del producto en el periodo n Ingresos
  • 14. Ingresos derivados de las ventas de subproductos y desechos:En algunos procesos productivos es posible encontrar que de la fabricación del producto original sederivan subproductos y/o desechos que pueden llegar a tener un valor comercial.En este caso, la venta de estos subproductos o desechos deberán considerarse como un ingreso delproyecto.Si bien los montos de estas ventas no son significativos, incluirlas muestra una situación más real omás cercana a la que podría enfrentar el proyectoEn caso de presentarse esta situación se deberá estimar el precio de venta de los subproductos odesechos dentro del estudio de mercado Ingresos
  • 15. Ingresos derivados de la reposición de equipos y maquinaria:Cuando se hace reposición de equipos y maquinarias y estos son vendidos se genera un ingreso parael proyecto.La venta de estos activos podrían generar ganancias o pérdidas dependiendo del valor de la venta yel valor en libros de los equipos y/o maquinaria; en cualquier caso esto trae efectos tributarios quedeben ser incluido en el flujo de caja antes de calcularse el impuesto Ingresos
  • 16. Ingresos por la recuperación del capital de trabajo:El capital de trabajo, como se ha visto, es el conjunto de recursos que son imprescindibles para elnormal funcionamiento del negocio; es decir, que son parte del patrimonio del inversionista y porello son recuperables.Aunque al final del periodo de evaluación el capital de trabajo seguramente no será recuperado yaque el proyecto seguirá funcionando, es valido simular al final de la evaluación que el capital detrabajo se muestre como un ingreso Ingresos
  • 17. Ingresos por la recuperación del Valor de desecho del proyectoEl valor de desecho puede definirse como el valor que tendría el proyecto al final del periodo de evaluación. Aligual que en el caso del capital de trabajo el valor de desecho no esta disponible para atender compromisosfinancieros, ya que no se concibe dentro de las operaciones normales de una empresa que se vendan sus activospara cubrir obligaciones financieras.De esta manera, aunque el valor de desecho del proyecto no es ingreso o beneficio disponible ya que al final delperiodo de evaluación seguramente el negocio continuara, debe valorarse para determinar la rentabilidad de lainversión y por consiguiente es valido que al final de la evaluación este se considere como un ingreso.A continuación se desarrollan tres métodos para estimar el valor de desecho del proyecto Ingresos Siguiente
  • 18. Ingresos por la recuperación del Valor de desechodel proyecto Ejemplo del calculo del valor de desechoValor de Desecho- Método Contable para un caso hipotéticoUtilizando este método la estimación del valor de Valor Valor Depreciado por Periodo Valor en Activo Inicial 1 2 3 4 5 6 Librosdesecho se realiza como la suma de los valores Terreno 100 0 0 0 0 0 0 100 Edificio No1 140 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 123.2contables (en libros) de los diferentes activos. El valor Edificio No2 40 0 0 0.8 0.8 0.8 0.8 36.8 Maquinaria 60 6 6 6 6 6 6 24en libros de los activos corresponde al valor no No1 Maquinaria 20 0 0 2 2 2 2 12 No2despreciado. Cuando el activo no es depreciable (el Depreciación 8.8 8.8 11.6 11.6 11.6 11.6 Totalcaso de los terrenos, por ejemplo), para el cálculo del Valor de Desecho 296valor de desecho a dicho activo se le asigna un valorigual al valor de adquisición Ingresos Siguiente
  • 19. Valor de Desecho- Método ComercialA través de este método se calcula el valor de desecho como la suma de los valores comerciales de los activos delproyecto, lo anterior con el fin de evitar las imprecisiones del método contable ya que la información contable norefleja el verdadero valor que tienen los activos al término de su vida útil.El método tiene bastantes limitantes al no ser fácil estimar cual será el valor comercial de un activo después devarios años, especialmente si se trata de productos tecnológicos cuya su obsolescencia en los últimos años se havenido acelerando. A lo anterior se le puede sumar la dificultad de estimar los valores cuando se trata de un grannúmero de activos. Por lo anterior el método comercial no es aconsejable cuando se trata de proyectos nuevos y suaplicación solo es valida si se tiene una basta información histórica que permita hacer estimaciones más o menosconfiables Ingresos Siguiente
  • 20. Método EconómicoPara este método el valor de desecho se calculara teniendo en cuenta lo que el proyecto será capaz de generar desdeel momento en que se evalúa hacia delante; es decir, lo que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar porel negocio en el momento de su valoración.Matemáticamente el valor de desecho, bajo este método, se puede expresar como: nVD = ∑ [(B-C)t / (1+i)t  t=1Donde:VD: Valor de desecho del proyecto(B-C)t: Beneficio neto (Beneficio menos costo de cada periodo t)i: Tasa exigida como costo de capital Ingresos
  • 21. Ingresos Indirectos:Existen muchos proyectos a los cuales no es posible asociar ingresos directos y más bien los ingresos se presentancomo ahorros o beneficios para la empresa. Por ejemplo, cuando se cambia un vehículo -proyecto de reposición deequipos o maquinaria- a raíz de esta inversión no se obtienen ingresos pero si seguramente se obtendrán ahorros engastos de mantenimiento, de combustibles y en otros rublos dependiendo del caso.Además de lo anterior se podrían tener beneficios no cuantificables como un mejoramiento en la imagen de lacompañía, comodidad y seguridad para sus ejecutivos, entre otros.Un ahorro particular que debería ser analizado en este tipo de proyectos es el que puede obtenerse de los cálculostributarios. Por ejemplo, si el vehículo del caso anterior esta totalmente depreciado, al cambiarlo por uno nuevodeberá analizarse si la depreciación del nuevo permitirá obtener una reducción de los impuestos, al castigarse lautilidad con dicha depreciación Ingresos
  • 22. Inversiones : Aprenda más sobre lasSon las erogaciones de capital necesarias para poner en inversiones:funcionamiento el negocio.Las inversiones del proyecto son de tres tipos: Activos Fijos Inversiones en Activos fijos. Capital de Trabajo Inversiones en gastos Pre-operativos. Gastos Pre-operativos Inversiones en Capital de trabajo Fuentes de Información
  • 23. Activos Fijos:Los activos fijos comprenden el conjunto de inversiones que se realizan en un proyecto para adquirir los bienes que sedestinan en forma directa o indirecta a la producción y comercialización de los productos. Estas inversiones pueden ocurrirprevio a la fase de operación o durante de ella. De los estudios técnicos, de mercado, organizacional y legal se definen lasdiferentes inversiones en activos fijos que serán necesarias para el proyecto.Entre otras, las siguientes son inversiones en activos fijos que se deben considerar: Terrenos y Recursos Naturales Obras civiles (edificios), complementarias e infraestructura Instalaciones industriales; Maquinarias y/o equipos Vehículos Muebles y enseres Activos fijos intangibles Inversiones
  • 24. Inversiones en Capital de Trabajo:Son el conjunto de recursos necesarios para asegurar la operación normal del proyecto durante su ciclo productivo, es decir,desde el primer desembolso que se hace para cubrir los insumos para la producción –Mano de obra, materia prima, materialy gastos conexos para poder producir- hasta cuando se venden dichos insumos transformados en productos terminados y sepercibe el producto de la venta para cancelar nuevos insumos.Es importante anotar que no necesariamente el reembolso se produce al momento de la venta ya que es posible que serealicen ventas a crédito, con lo cual el dinero se recibirá un tiempo después, por lo cual será necesario financiar estasventas a crédito. De otro lado es posible que los proveedores financien por algún tiempo los materiales, con lo cual estemonto no será necesario financiarlo a través de capital de trabajo.De lo anterior, se puede definir que el Capital de trabajo se puede calcular como la diferencia entre los activos corrientes ylos pasivos corrientes. Capital de Trabajo = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes Inversiones Siguiente
  • 25. Formas para el calculo del Capital de trabajo Calculo del Capital de TrabajoCalculo del Capital de Trabajo Cobertura 1 2 3 4 5 6 ACTIVO CORRIENTE 17.5 17.5 30.2 30.2 30.2 30.2De acuerdo a lo anterior para el cálculo del capital de trabajo se Efectivo en caja 50% 17.5 17.5 30.2 30.2 30.2 30.2 Cuentas por Cobrar 0 0 0 0 0 0deberá definir las necesidades mínimas que requiere el proyecto Existencia Materiales e 0 0 0 0 0 0 Insumosen cuanto: Existencia Productos en 0 0 0 0 0 0 proceso Dinero de efectivo en caja y en bancos para atender los Existencia Producto 0 0 0 0 0 0 Terminado PASIVO CORRIENTE 0 0 0 0 0 0 gasto generales y financiar la cartera. Cuentas por Pagar 0 0 0 0 0 0 Provee. Materiales e Insumos 0 0 0 0 0 0 Las cuentas por Cobrar de acuerdo a las políticas de ventas Mano de Obra Directa 0 0 0 0 0 0 Costos Indirectos de 0 0 0 0 0 0 Las existencias en materiales e insumos. Fabricación Gastos Generales de 0 0 0 0 0 0 Las existencias en productos en proceso. Administración Gastos Generales de ventas 0 0 0 0 0 0 Capital Trabajo (AC-PC) 17.5 17.5 30.2 30.2 30.2 30.2 Las existencias de productos terminados Incremento Capital de Trabajo 17.5 0 12.7 0 0 0 Los repuestos y Necesidades de Efectivo Cobertura 1 2 3 4 5 6 Costos directos 50% 7 7 14 14 14 14 Las Cuentas por Pagar Costos Indirectos 50% 2 2 4 4 4 4 Costos Fijos de Fabricación 50% 1 1 2.2 2.2 2.2 2.2 Gastos generales de ADM y 50% 7.5 7.5 10 10 10 10 Ventas Efectivo Requerido en Caja 17.5 17.5 30.2 30.2 30.2 30.2 Inversiones
  • 26.  Gastos de constitución y registro de la empresa.Inversiones en Gastos pre-operativos:  Gastos relacionados con el diseño organizacional. (Asesores, elaboración de manuales de procedimiento, funciones, sistema administrativo, sistema de informativo, de decisión y control, organigrama, y demásEstas inversiones estas asociadas con gastos asuntos administrativos)que se realizan en el periodo de tiempo previo  Gastos para las presentaciones del proyecto, como: folletos, alquiler de recintos, entre otros.  Gastos de publicidad y anuncios públicos del proyecto.a la operación del proyecto y que están  Costos del análisis de las solicitudes de ingreso de inversionistas  Honorarios de profesionales para asesorar los estudios financieros y otros.relacionados con la captación de capital, los  Gastos en investigaciones y estudios (Honorarios de estudios, viajes, estadías, comisiones, etcétera desde el momento en que surge la idea hasta el momento en que se inicia la ejecución del proyecto).estudios preparatorios, la producción  Sueldos, primas y demás gastos de personal que se generen previo al periodo de producción.propiamente, y la puesta en marcha del  Gastos de capacitación del personal para el montaje y la operación del proyecto.  Los gastos financieros previos a la puesta en operación del proyecto.proyecto.  Gastos de viaje  Costos de las instalaciones provisionales.Se pueden clasificar como pre-operativos,  Costos de promoción y propaganda previos a la operación del proyecto.  Gastos de puesta en marcha -Gastos relacionados con las pruebas previas a la operación-.entre otros, los siguientes rublos:  Imprevistos: se considera un porcentaje para cubrir posibles desfases en los precios u olvidos de algún ítem. Este porcentaje en general no debe exceder el 10% del valor total estimado de gastos pre-operativos Inversiones
  • 27. Costos y Gastos Aprenda más sobre los Costos y Gastos:En los estudios de mercado, técnico, organizacional ylegal se han determinado los diferentes rublos Costo de la mercancíarelacionados con los costos y gastos. Gastos Operativos Gastos FinancierosEstos rublos se pueden clasificar en tres categorías, así: Gastos Depreciación Costos de la mercancía vendida (incluye Amortización Diferidos depreciación) Costos variables y Fijos Gastos Operativos (incluye amortización) Caracterización Costos y Gastos Costos financieros. Fuentes de Información
  • 28. Costo de la Mercancía VendidaBajo este concepto se deben considerar los siguientes ítems: Materiales e insumos (costos variables), compuestos por: materiales primas (no elaboradas y/o elaboradas); materiales y componentes industriales elaborados, materiales auxiliares y suministros de fábrica y servicios como: agua, energía, gas, etcétera, que puedan relacionarse directamente con el producto. Mano de obra directa (costos variables), se debe incluir: las remuneraciones, las prestaciones sociales, las indemnizaciones, bonificaciones y todos los valores relacionados con los sueldos y salarios. Costos Indirectos de fabricación (costos fijos). Se deben incluir: Mano de obra indirecta; material auxiliar, como: combustible, lubricantes, útiles de aseo, etcétera; suministros de oficinas; servicios, como: energía, comunicaciones, agua, alcantarillado, etcétera; repuestos; reparaciones y mantenimiento; seguros; arriendos; eliminación de desechos, entre otros gastos. Depreciación. Bajo este rublo se deben incluir: los gastos de depreciación de edificios, maquinarias, equipos, vehículos, herramientas, muebles y enseres y demás activos que puedan ser depreciados Costos y Gastos
  • 29. Gastos OperativosBajo este concepto se deben considerar: Gastos generales de administración. En el cual se incluye: Sueldos y salarios, suministros de oficina; servicios, comunicaciones, gastos de ingeniería, alquileres, seguros e impuestos no operativos. Gastos generales de ventas. En el cual se incluye: capacitación de vendedores y comerciantes, propaganda, gastos de viaje, servicios post-venta, entre otros asuntos. Gastos generales de distribución. Incluye: gastos de embalaje, fletes y transporte, comisiones, etcétera. Amortización de gastos pre-operativos. Corresponden a la amortización de los gastos pre-operativos o inversiones amortizables Costos y Gastos
  • 30. Gastos FinancierosLos costos financieros están compuestos básicamente de dos rublos, los cuales tienen que ver con lafinanciación que ofrecen los proveedores y la financiación que se obtiene del sector financiero. Intereses sobre los créditos de los proveedores Intereses sobre préstamos bancarios Costos y Gastos
  • 31. Gastos DepreciaciónSe definen como el desgaste, el deterioro, la obsolescencia que sufren los activos tangibles en el tiempo a causa de suexploración. De esta forma la depreciación depende de la calidad y durabilidad del activo de acuerdo al uso que se le de o laexplotación a la que se le someta. Ante la dificultad de definir una depreciación para cada activo en particular la leytributaria ha establecido unos lineamientos generales que se deben tener en cuenta al momento de determinar ladepreciación.De acuerdo a estos lineamientos se establece que se deberá considerar una vida útil para los activos tangibles, así: Bienes inmuebles (no incluye los terrenos): 20 años Bienes muebles: 10 años Equipos de oficina: 5 años Automotores y aviones: 5 años Muebles y enseres: 5 años Costos y Gastos Siguiente
  • 32. Calculo de los Gastos Depreciación Método: Línea Recta - GDLR = (VA – VS) / n Método: Balanza doble declinante - GDBDD (j) = (2/n) VAL (j-1) y VAL (j-1) = VAL (j-2) - GDBDD (j-1) Método: Suma de los años dígitos - GDSAD(j) = (2(n + 1 – j)/ n(n+1))VA Método: Unidades producidas- GDUP(j) = (Qj / Qt)VA Método: Sistema de tasas variables: El calculo de acuerdo a este método se calcula como un porcentaje del valor del costo del activo. Aunque los porcentajes pueden ser variables, es común utilizar 40% para el primer año; 40% para el segundo año y 20% para el tercero. Estas tasas se aplican al valor de adquisición del activoConvencionesGD : Gasto depreciación; VA: Valor del Activo; VS: Valor de salvamento; n: Vida útil del activo; j: Periodo en cual se calcula la depreciación; Q:cantidades de unidades de vida útil Costos y Gastos
  • 33. Amortización de diferidosDe acuerdo a la ley, la amortización debe hacerse en un término de 5 años. Este término podríavariar si se demuestra que dada la índole del negocio o su duración se justifica un plazo inferior.La forma de calcular la amortización es:AD(j) = (GPO / 5)AD(j) : Amortización de diferidosGPO: Gastos pre-operativos Costos y Gastos
  • 34. Costos Variables y fijosLos costos se clasifican en función de su variación con el volumen de producción, en costos variables y fijos. Y ladiferencia entre ellos radica en que los primeros son sensibles a la variación del nivel de producción, mientras lossegundos se suceden sin importar estas variaciones.El análisis de los costos variables permitirá ver cual es la contribución de una unidad adicional en un entorno alprograma de producción. En este entorno solo se incrementarán los gastos variables, disminuyendo el costo porunidad debido a que los gastos constantes se prorratearán entre las demás unidades.Así se obtendrá la producción óptima sin modificar la estructura o el nivel de producción.A continuación se analizan la variabilidad de los distintos costos que se presentan en un proyecto de inversión Costos y Gastos
  • 35. Variabilidad de los Costos Materia Prima: es el típico costo variable ya que su consumo de esta ligado directamente a la producción. Mano de Obra Directa: En general se considera un costo variable, aunque el verdadero costo variable sería el del personal que trabaja a destajo. Amortizaciones: todas las amortizaciones en general son consideradas como un costo fijo. Personal Indirecto: si bien se considera generalmente como un costo fijo, su variabilidad dependerá del tipo de tareas que el personal realice. Materiales: al igual que la Materia Prima se trata de un costo variable. Energía Eléctrica: la energía consumida en el proyecto tiene tanto un componente Fijo, como un componente variable. El variable tiene que ver con los consumos del proceso productivo y el fijo con los consumos en las demás partes de la empresa. Combustibles: Es considerado un costo variable si es consumido en el proceso productivo; cuando es utilizado por otras partes de la empresa se considera como un gasto fijo. Tasa e impuesto: puede ser un gasto fijo o variable dependiendo de si esta ó no relacionado con la producción. Fletes: hay que distinguir según se trate de distribución propia, mixta o de terceros. Si se realiza por terceros será un costo fijo; caso contrario sino variará según se trate de personal indirecto (chóferes, ayudantes y vigilancia), combustible, seguros, etcétera. Publicidad y promoción: En general los gastos de publicidad propiamente dichos son costos fijos. Honorarios por servicios: por lo general se considera un costo fijo. Comisiones sobre ventas: En general es un costo variable. Otros: Todos los gastos de representación y movilidad, viajes y estadías, papelería y gastos de oficina, alquileres, entre otros se consideran costos Fijos. Costos y Gastos
  • 36. Caracterización de los Costos y gastos Gastos de Materia Prima: Si el precio de la materia prima no incluye su transporte a planta se le deberá considerar como un gasto adicional. Adicionalmente si la compra se realiza de manera directa, la materia prima se activara como un activo fijo y el resto se contabilizara como gastos (sueldos, combustibles, amortización, seguros etcétera); por el contrario, si se realiza por medio de terceros, las comisiones se consideraran como un gasto. (Outsourcing). Gasto de personal: El gasto laboral esta compuesto por el salario básico, más todas las asignaciones adicionales y bonificaciones legales y extralegales. Gasto de materiales e insumos: Para los principales materiales el cálculo del precio unitario se realizará bajo las mismas pautas que el de la materia prima. El gasto del resto de los materiales se determinara con base en los datos históricos ya sea del sector o de la empresa, en caso de que el proyecto se realice para una empresa en marcha. Estos gastos están relacionados con el mantenimiento de los equipos y maquinarias, con las materias primas consumidas, el personal ocupado y las ventas, según el área que se analice. Gasto de energía y combustibles: Los precios unitarios de la energía, generalmente, se determinaran en relación con el nivel de consumo previsto en el estudio técnico. Esto se debe a que las empresas de servicios tienen una cuota fija y otra variable. El gasto de combustible es variable y su precio lo determina el mercado. En general estos costos se deben calcular con base en los costos de mercado. Gastos de comunicación: Estos gastos forman parte del rubro otros. Su comportamiento es similar al de la energía. La tarifa del servicio telefónico básico está compuesta de un abono mínimo, fijo, que dependerá de la cantidad de teléfonos del área e incluye una cantidad determinada de pulsos libres, y un cargo variable según cantidad de pulsos consumidos. Transportes: Se debe diferenciar si este se realiza por cuenta propia, es contratado a terceros o se realiza de manera mixta. Si se opta por el transporte propio, los medios se deben considerar como una inversión y los demás rublos se contabilizaran como gastos para la comercialización. Estos rublos son: Personal indirecto (chóferes, ayudantes, vigilancia, administrativos y personal de mantenimiento, entre otros); Combustible; Patentes; Seguros; Mantenimiento (generalmente está en manos de terceros) y Otros (software, estacionamiento, peajes, etc.). Cuando el transporte se realiza con terceros se considerará el total como un gasto de comercialización. El precio estará compuesto, en este caso, por la tarifa fijada por el transportista y el costo del seguro. Generalmente se trata de una tarifa variable que se rige por distintos parámetros según el tipo de carga y el transportista elegido Costos y Gastos
  • 37. 1.5 Horizonte de evaluación (valor de n):El periodo de evaluación depende de cada proyecto.Si se puede estimar la vida útil del proyecto y esta no es muy larga, la recomendación es usar dichoperiodo. En otros casos, para fijar el número de periodos de evaluación, se debe considerar latecnología, el ciclo de vida del producto u otras características que se puedan asimilar al periodo deevaluación. Aspectos Generales
  • 38. Tipos de Flujo de Caja:Existen diferente tipos de Flujo de caja de acuerdo al uso que se le quiere dar, ellos son: Para medir la rentabilidad del proyecto mismo Para medir la rentabilidad del Inversionista Para medir la capacidad de pago frente a los préstamos con los cuales se financia el proyecto Flujos de caja de empresas en funcionamiento Contenido
  • 39. Estructura del Flujo de Caja:La estructura del Flujo de Caja dependerá del tipo, en las siguientes apartados serevisaran tres estructuras que corresponden a:A la necesaria para medir la rentabilidad del proyecto mismoA la necesaria para medir la rentabilidad del inversionista yA la de proyectos de empresas en funcionamiento Contenido Siguiente
  • 40. Estructura del Flujo de Caja para medir la rentabilidad del proyecto mismo. PERIODOS DE EVALUACIÓN Ingresos Sujetos a Impuestos: son todos los ingresos de CONCEPTOS / CUENTAS dinero que aumentan la riqueza de la empresa. 0 1 2… n Egresos deducibles de Impuestos: Son todas las salidas de+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS dinero que disminuyen la riqueza de la empresa.- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Gastos No Desembolsables: son los gastos que para el fin de calcular el impuesto son deducidos, pero que en realidad no- GASTOS NO DESEMBOLSABLES ocasionan salidas de dinero. Ellos son: la depreciación y la= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS amortización de diferidos. Por no corresponder a salidas efectivas de dinero, inicialmente se restan para el cálculo del- IMPUESTOS impuesto (aprovechar el descuento tributario) y después se= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS suman bajo el ítem Ajustes por Gastos No Desembolsables.+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Egresos no deducibles de impuestos: son las inversiones, ya que no aumentan o disminuyen la riqueza de la empresa.+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Ingresos No Sujetos a Impuesto: bajo este ítem se incluye el- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS valor residual o valor de desecho del proyecto y la= FLUJO DE CAJA recuperación de capital de trabajo Contenido Siguiente
  • 41. Estructura del Flujo de Caja para medir la Rentabilidad del Inversionista. PERIODOS DE EVALUACIÓN CONCEPTOS / CUENTAS 0 1 2… n+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Además de las cuentas vistas para el caso- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS anterior, se debe incluir el efecto que causa el Gasto por Intereses del Préstamo Bancario- GASTOS NO DESEMBOLSABLES hecho de Financiar una parte del Proyecto a= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS través de créditos. De esta manera se debe- IMPUESTOS= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS incluir en el flujo de caja el préstamo y el+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES pago de las cuotas discriminadas en: gastos+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Préstamo financieros y pago de capital. (Tomados de- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS las tablas de amortización de los créditos) Pagos de Capital= FLUJO DE CAJA Contenido Siguiente
  • 42. Proyectos de Empresas en funcionamientoLos proyectos de las empresas en funcionamiento en muchas ocasiones tienen que ver con el análisis de decisionesde reemplazo de equipos. En este caso muchos de los elementos del flujo de caja son comunes para la situación cony sin proyecto.Por ejemplo si se analiza la conveniencia de cambiar las maquinas en una industria manufacturera muchos gastospueden no sufrir modificaciones ejecútese o no el proyecto. Por ejemplo, si la nueva tecnología no afecta la manode obra, los salarios de los empleados serán los mismos; si no afecta la demanda o el precio del producto, losingresos por la venta serán los mismos; sino es necesario nuevos espacios, el costo de arriendo será igual; y asívarios ítems pueden permanecer constantes.Aunque no es posible generalizar, ya que cada proyecto es diferente; los elementos que son relevantes en el análisisen este tipo de proyectos son: Monto de la inversión del equipo de reemplazo; el ingreso que eventualmente generala venta del equipo viejo, incluyendo el efecto tributario por la perdida o la ganancia en la venta de este; los ahorrosde costos; los mayores ingresos; el nuevo valor residual o de desecho; los cambios en los gastos de depreciación,los gastos financieros y en general todos aquellos valores que presenten variaciones por cuenta del cambio que seanaliza Contenido Siguiente
  • 43. Estructura del Flujo de Caja (Empresas en Funcionamiento)Existen dos formas de analizar este tipo de proyectos: Proyectar por separado los flujos de ingresos y egresos relevantes de la situación con y sin proyecto. La otra forma es realizar el flujo de ingresos y egresos combinando los efectos de tener y no tener el proyecto.A continuación se ilustra el primero de estos análisis Contenido Siguiente
  • 44. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS- Egresos deducibles de 0 1 2 3 4 5 Proyectar por separado los flujos de ingresos y egresos 0 -800 -800 -800 -800 -800impuestos (1)- Depreciación (2) 0 -200 -200 -200 0 0 relevantes de la situación con y sin proyecto.+ Venta del Equipo 0 0 0 0 0 100- Valor en Libros del Equipo 0 0 0 0 0 0 Suponga que la Firma de consultoría CMMC esta estudiando la posibilidad de cambiarUtilidad Antes de Impuesto 0 -1000 -1000 -1000 -800 -700 todo sus equipos de procesamiento de información y comunicaciones con lo que estimaEfecto sobre el Impuesto – 0 100 100 100 80 70 reducirá los costos de operación. Los equipos viejos fueron comprados hace dos añosAhorro-(3)Utilidad Neta 0 -900 -900 -900 -720 -630 por $1.000 000.000 y estos podrían venderse hoy por $700 000.000. Si se mantiene elAjuste por Depreciación 0 200 200 200 0 0 equipo viejo, este podrá usarse por cinco años más y al cabo de ese tiempo lo podráValor en Libros 0 0 0 0 0 0 vender por $100 000.000. La empresa tiene costos de operación asociados al equipo deFLUJO DE CAJA 0 -700 -700 -700 -720 -630 $800 000.000 anuales y paga impuestos del 10% sobre utilidades. Si adquiere elSituación sin proyecto equipo nuevo por un valor de $1.600 000.000, el equipo viejo quedaría fuera de uso y CONCEPTOS / CUENTAS PERIODOS podría venderse. El nuevo equipo se estima tendrá una vida útil de cinco años y en ese 0 1 2 3 4 5 momento podrá venderse por $240 000.000. Se estima que con el equipo nuevo los- Egresos deducibles de impuestos (1) 0 -500 -500 -500 -500 -500 costos de operación serán de $500 000.000. Todos los equipos se deprecian en 20%- Depreciación (2) 0 -320 -320 -320 -320 -320 anual desde el momento de adquisición+ Venta del Equipo (4) 700 0 0 0 0 240- Valor en Libros del Equipo (5) -600 0 0 0 0 0 Se pide analizar el flujo de ingreso y egresos de las dos situaciones; es decir laUtilidad Antes de Impuesto 100 -820 -820 -820 -820 -580 situación manteniendo los equipos viejos y la situación realizando la adquisición de losEfecto sobre el Impuesto –Ahorro-(3) -10 82 82 82 82 58 equipos nuevos.Utilidad Neta 90 -738 -738 -738 -738 -522Ajuste por Depreciación 0 320 320 320 320 320 Considerando que la vida útil de ambos equipos al momento del análisis es de cincoValor en Libros 600 0 0 0 0 0Inversión -1600 años, se considera este número de años, como el horizonte para realizar el flujo de cajaFLUJO DE CAJA -910 -418 -418 -418 -418 -202Situación con proyecto Contenido
  • 45. Paso 1Acceda a Microsoft Excel de laforma como se muestraContenido Siguiente
  • 46. Paso 2 En la Hoja 1, columna A, fila 2 del Libro abierto escriba las Cuentas de la Estructura del Flujo de CajaAnterior Contenido Siguiente
  • 47. Paso 3 Utilice la fila 1 para rotular las celdas correspondientes a las cuentas y a los Periodos de Evaluación. El Nombre de los periodos se colocara en la Fila 2 Para un ejemplo hipotético se seleccionan las columnas B1:H1, se combinan, se centran y se rotulan con el nombre “Periodos de Evaluación”. La Columna A se utiliza para rotular las Cuentas con el Nombre “Conceptos/Cuentas”. Por su parte, en las celdas B2:H2 se nombra los periodos, como: 0, 1, 2, 3….Anterior Contenido Siguiente
  • 48. Paso 4 Se selecciona las filas y columnas involucradas y se les aplica BordesAnterior Contenido Siguiente
  • 49. Paso 5 Inserte en la fila 4 una nueva fila y rotule la Columna A de esta fila con el Nombre de la cuenta “Ventas del Producto” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otros ingresos proceda de la misma forma insertando nuevas filasAnterior Contenido Siguiente
  • 50. Paso 6 Inserte en la fila 6, tres nuevas filas y rotule la Columna A de estas con los nombres “Costos Variables”, “Costos Fijos de Fabricación” y “Gastos de Administración y Ventas” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otras cuentas de Egresos deducibles de impuestos como: Gastos Financieros, o cualquier otra proceda de igual maneraAnterior Contenido Siguiente
  • 51. Paso 7 Inserte en la fila 10, tres nuevas filas y rotule la Columna A de estas con los nombres “Gasto Depreciación Edificios”, “Gasto Depreciación maquinaria” y “Amortización de Pre- operativos” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otras cuentas de Gastos no desembolsables, como: otras depreciaciones o amortizaciones proceda de igual maneraAnterior Contenido Siguiente
  • 52. Paso 8 Inserte en la fila 17, tres nuevas filas y rotule la Columna A de estas con los nombres “Ajuste por Gasto Depreciación Edificios”, “Ajuste por Gasto Depreciación maquinaria” y “Ajuste por Amortización de Pre- operativos” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otras cuentas de Ajuste por Gastos no desembolsables, proceda de igual maneraAnterior Contenido Siguiente
  • 53. Paso 9 Inserte en la fila 17, dos nuevas filas y rotule la Columna A de estas con los nombres “Valor de desecho” y “Recuperación del Capital de Trabajo” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otras cuentas de Ingresos no sujetos a impuestos, como: venta de activos, u otros proceda de igual maneraAnterior Contenido Siguiente
  • 54. Paso 10 Inserte en la fila 24, cinco nuevas filas y rotule la Columna A de estas con los nombres “Terrenos”, ”Edificios”, “Maquinaria”, “Gastos de Puesta en Marcha” e “Inversión en Capital de Trabajo” de la forma como se indica en la gráfica. En caso que su proyecto tenga otras cuentas de Egresos no deducibles de impuestos, como: pagos de prestamos, u otros proceda de igual maneraAnterior Contenido Siguiente
  • 55. Paso 11 Totalice la Cuentas: INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS; EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS; GASTOS NO DESEMBOLSABLES; AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES; INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS E INGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS, para esto sume las sub-cuentas que están bajo cada categoría; así como se muestra en la gráficaAnterior Contenido Siguiente
  • 56. Paso 12 Para calcular la UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS, a los INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS réstele los EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS y los GASTOS NO DESEMBOLSABLES. Hecho lo anterior copie la formula para los demás periodos. Lo anterior se ilustra en la gráficaAnterior Contenido Siguiente
  • 57. Paso 13 Los Impuestos se calculan como la tasa impositiva (legislación tributaria) sobre la Utilidad antes de Impuesto; de esta manera el cálculo se realiza calculando el porcentaje de impuesto sobre este último resultado.Anterior Contenido Siguiente
  • 58. Paso 14 La UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO se calcula como la resta entre la UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO y el IMPUESTO; una vez calculado para un periodo copie la formula en los demás periodos, así como se ilustra en la gráficaAnterior Contenido Siguiente
  • 59. Paso 15 El FLUJO DE CAJA se calcula como la UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS mas el AJUSTE POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES más los INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTO menos los EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTO. La forma practica de hacerlo se ilustra en la gráficaAnterior Contenido Siguiente
  • 60. Ahora ya se encuentra terminado elFlujo de Caja, a su gusto ustedpuede dar formato a las celdas,colocarle titulo y utilizar cualquierde las herramientas de EXCEL paramejorar la presentación.Recuerde Guardar el Archivo con unnombre acorde con el Proyecto Anterior Contenido
  • 61. Flujo de Caja Constante versus Flujo CorrienteLa definición de flujo de caja corriente y flujo de caja constante tiene que ver con eltipo de valoración que se da a las variables involucradas en el flujo.Si los valores están afectados por la inflación se dice que es un flujo de caja corriente;por su parte si los valores no consideran la inflación el flujo de caja es constante.Para afectar un precio constante con la inflación, se aplica Pi = Pc (1+if)nDonde: Pi= Precio Corriente; Pc= Precio Constante; if = Inflación promedio en los nperiodos; n= periodo al cual se ajusta el precio.Por su parte si se quiere pasar un Precio Corriente a un Precio Constante, se dice queeste se debe deflectar, lo cual se realiza, aplicando: Pc = Pi/(1+if)n. Contenido
  • 62. Ejemplo Flujo de Caja: Caso Empresa Confecciones GP-EPSI-09Los estudios para la creación de la empresa de confecciones “GP-  Los activos se deprecian así: 2% los edificios y 10% la maquinariaEPSI-09” han arrogado los siguientes resultados:  El gastos de puesta en marcha del proyectos ascenderán a: $10 000.000 Estimativo de ventas anuales: 100.000 prendas a un Precio  La amortización de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual unitario de $1.000.  El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos A partir del 3 año se estima que se podrá duplicar las ventas, con totales desembolsables anualmente lo cual hay que planear una ampliación  Los gastos anuales de administración y ventas se estiman en: Del estudio técnico se obtiene que los costos unitarios de $15 000.000 y se incrementan $5 000.000 cuando se hace la fabricación de las prendas serán: $60 de mano de obra; $80 de ampliación materiales y $40 de costos indirectos  Los impuestos sobre las utilidades son del 33% Los costos fijos de fabricación se estiman en $2`000.000 anuales;  Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación más una vez hecha la ampliación se requerirá contratar un supervisor adecuado es 6 años, se pide preparar el FLUJO DE CAJA para: adicional con un salario integral de $200.000 mensuales.  El caso en que el proyecto no tiene financiación Las inversiones iníciales requeridas son: terrenos $100`000.000;  Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con Edificios $140`000.000; Maquinaria $60`000.000. excepción del capital de trabajo, son financiadas a través de La ampliación requerirá inversiones por $60`000.000 créditos bancarios a tres años y con un interés del 30% efectivo discriminadas así: $40`000.000 en edificios y $20`000.000 en anual. El crédito se paga en la modalidad de abonos constantes a maquinaria. Capital Contenido Siguiente
  • 63. FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO SIN FINANCIACIÓN Problema Siguiente
  • 64. Solución: Paso 1 – Calcule los Ingresos del proyectoCalendario de Ingresos (venta del producto) Periodos Cuentas / Conceptos 0 1 2 3 4 5 6Cantidad Producto 100.000 100.000 200.000 200.000 200.000 200.000Precio Unitario de Venta 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000Ingresos 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000Notas:- Los ingresos se calculan como: la cantidad demandada por el precio unitario del producto- El proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación más adecuado es 6 años Problema Siguiente
  • 65. Solución: Paso 2 – Calcule los Costos VariablesCalendario de Costos Variables Periodo Concepto 0 1 2 3 4 5 6PRENDAS Cantidad - 100.000 100.000 200.000 200.000 200.000 200.000 Mano de Obra 60 60 60 60 60 60 Materia Prima 80 80 80 80 80 80 Costos Indirectos 40 40 40 40 40 40 TOTAL COSTOS VARIABLES - 18.000.000 18.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 Nota: Los Costos Variables Totales se calculan como el producto de la cantidad por la suma de los costos variables Problema Siguiente
  • 66. Solución: Paso 3 – Calcule los Costos y Gastos Fijos del proyectoCalendario de Costos Fijos de Fabricación, Gastos Administrativos y de Ventas Periodo Concepto 0 1 2 3 4 5 6 Costos Fijos de Fabricación 2.000.000 2.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 TOTAL COSTOS FIJOS 2.000.000 2.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 Gastos administrativos y de ventas 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 TOTAL GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 Problema Siguiente
  • 67. Solución: Paso 4 – Calcule el Capital de TrabajoAntes de clasificar las inversiones se debe calcular el Capital de Trabajo, como sigue: Necesidades de Efectivo Cobertura 1 2 3 4 5 6 Costos variables 50,0% 9.000.000 9.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 Costos Fijos 50,0% 1.000.000 1.000.000 1.100.000 1.100.000 1.100.000 1.100.000 Gastos de Administración y Ventas 50,0% 7.500.000 7.500.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000Efectivo Requerido en Caja 17.500.000 17.500.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 Calculo del Capital de Trabajo Cobertura 1 2 3 4 5 6 ACTIVO CORRIENTE 17.500.000 17.500.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 Efectivo en caja 50,0% 17.500.000 17.500.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 PASIVO CORRIENTE 0 0 0 0 0 0 Cuentas por Pagar 0,0% Provee. Materiales e Insumos 0,0% 0 0 0 0 0 0 CAPITAL DE TRABAJO (AC-PC) 17.500.000 17.500.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 INCREMENTO CAPITAL DE TRABAJO 17.500.000 0 11.600.000 0 0 0 -29.100.000 Problema Siguiente
  • 68. Solución: Paso 5 – Calcule las Inversiones del proyectoCalendario de Inversiones Periodo Concepto 0 1 2 3 4 5 6Activos Fijos Terrenos 100.000.000 Edificios 140.000.000 40.000.000 Maquinaria 40.000.000 20.000.000Gastos Pre-operativos Gastos de puesta en marcha 10.000.000Capital de trabajo Capital de trabajo 17.500.000 - 11.600.000 - - - (29.100.000)TOTAL INVERSIONES 307.500.000 - 71.600.000 - - - (29.100.000) Problema Siguiente
  • 69. Solución: Paso 6 – Calculo de las Depreciaciones y AmortizacionesCalendario de Depreciaciones y Amortizaciones Periodo Concepto 0 1 2 3 4 5 6 Terrenos Depreciación Edificios 2.800.000 2.800.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 Depreciación Maquinaria 4.000.000 4.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000TOTAL DEPRECIACIÓN 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Amortización Pre-Operativos 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000TOTAL AMORTIZACIÓN 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 - Problema Siguiente
  • 70. Solución: Paso 7 – Calculo del Valor de Desecho del proyectoCalculo del Valor de Desecho del Proyecto (Método Contable) Depreciación por periodo Valor Desecho Concepto Valor del ACTIVO 1 2 3 4 5 6 Terrenos 100.000.000 0 0 0 0 0 0 100.000.000 EDIFICIOS 180.000.000 2.800.000 2.800.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 160.000.000 MAQUINARIA 60.000.000 4.000.000 4.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000 28.000.000 PRE-OPERATIVOS 10.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 - VALOR DE DESECHO TOTAL 288.000.000 Problema Siguiente
  • 71. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS 0 1 2 3 4 5 6+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos Variables Solución: Paso 8 Flujo de Caja Costos Fijos Gastos Administrativos y de Ventas (Proyecto Sin Financiación)- GASTOS NO DESEMBOLSABLES Depreciación Total de Activos Amortización de pre-operativosUTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- IMPUESTOS (33%)UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Ajuste por Depreciación Activos Estructura del Flujo de Caja Ajuste Amortización de pre-operativos+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Valor de desecho Recuperación del Capital de trabajo- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) Inversión en Capital de Trabajo FLUJO DE CAJA 0 0 0 0 0 0 0 Problema Siguiente
  • 72. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS 0 1 2 3 4 5 6 Solución: Paso 9+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto 0 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos Variables 0 18.000.000 18.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 Flujo de Caja Costos Fijos 0 2.000.000 2.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 (Proyecto sin Gastos Administrativos y de Ventas 0 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000- GASTOS NO DESEMBOLSABLES Financiación) Depreciación Total de Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 Valoración de lasUTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Cuentas- IMPUESTOS (33%)UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Los valores para cada Ajuste por Depreciación Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Ajuste Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 cuentas se toman de los+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS calendarios realizados Valor de desecho 288.000.000 anteriormente; así como Recuperación del Capital de trabajo 29.100.000- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS se muestra a continuación Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) 280.000.000 0 60.000.000 0 0 0 0 Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) 10.000.000 0 0 0 0 0 0 Inversión en Capital de Trabajo 17.500.000 0 11.600.000 0 0 0 0 FLUJO DE CAJA 0 0 0 0 0 0 0 Problema Siguiente
  • 73. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS 0 1 2 3 4 5 6 Solución: Paso 10+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 Ventas del producto 0 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 35.000.000 35.000.000 58.200.000 58.200.000 58.200.000 58.200.000 Costos Variables 0 18.000.000 18.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 Costos Fijos 0 2.000.000 2.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 Calculo de los Subtotales Gastos Administrativos y de Ventas 0 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 y Totales del Flujo de- GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 8.800.000 8.800.000 11.600.000 11.600.000 11.600.000 9.600.000 Depreciación Total de Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Caja Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 56.200.000 56.200.000 130.200.000 130.200.000 130.200.000 132.200.000- IMPUESTOS (33%) 0 18.546.000 18.546.000 42.966.000 42.966.000 42.966.000 43.626.000 FLUJO DE CAJA DELUTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 37.654.000 37.654.000 87.234.000 87.234.000 87.234.000 88.574.000+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 8.800.000 8.800.000 11.600.000 11.600.000 11.600.000 9.600.000 PROYECTO SIN Ajuste por Depreciación Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Ajuste Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 FINANCIACIÓN+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 0 0 0 0 0 0 317.100.000 Valor de desecho 288.000.000 Recuperación del Capital de trabajo 29.100.000- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 307.500.000 0 71.600.000 0 0 0 0 Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) 280.000.000 0 60.000.000 0 0 0 0 Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) 10.000.000 0 0 0 0 0 0 Inversión en Capital de Trabajo 17.500.000 0 11.600.000 0 0 0 0 FLUJO DE CAJA -307.500.000 46.454.000 -25.146.000 98.834.000 98.834.000 98.834.000 415.274.000 Problema Siguiente
  • 74. FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO CON FINANCIACIÓN Problema Siguiente
  • 75. Solución: Flujo de Caja con FinanciaciónLos calendarios de Ingresos, Costos y Gastos, inversiones ,Depreciaciones y Amortizaciones , así como el calculo del Valorde Desecho realizados para el caso sin financiación siguen siendovalidos.Para el caso del proyecto financiado es necesario,ADICIONALMENTE calcular: la financiación del proyecto y elCapital de trabajo Problema Siguiente
  • 76. Solución: Paso 1 – Calculo FinanciaciónCalculo de la Financiación Valor total a financiar 145.000.000 Interés anual 30% Periodos 3 años Modalidad Cuotas de Capital Fijo Periodo Concepto 0 1 2 3 Saldo Crédito 145.000.000 96.666.667 48.333.333 - Cuota Mensual 91.833.333 77.333.333 62.833.333 Interes 43.500.000 29.000.000 14.500.000 Abono Capital 48.333.333 48.333.333 48.333.333 Problema Siguiente
  • 77. Solución: Paso 2 –Calculo Capital de Trabajo Necesidades de Efectivo Cobertura 1 2 3 4 5 6 Costos variables 50,0% 9.000.000 9.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 18.000.000 Costos Fijos 50,0% 1.000.000 1.000.000 1.100.000 1.100.000 1.100.000 1.100.000 Gastos de Administración y Ventas 50,0% 7.500.000 7.500.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 Gastos Financieros 50,0% 21.750.000 14.500.000 7.250.000 0 0 0Efectivo Requerido en Caja 39.250.000 32.000.000 36.350.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 Calculo del Capital de Trabajo Cobertura 1 2 3 4 5 6ACTIVO CORRIENTE 39.250.000 32.000.000 36.350.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000 Efectivo en caja 50,0% 39.250.000 32.000.000 36.350.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000PASIVO CORRIENTE 0 0 0 0 0 0 Cuentas por Pagar 0,0% Provee. Materiales e Insumos 0,0% 0 0 0 0 0 0CAPITAL DE TRABAJO (AC-PC) 39.250.000 32.000.000 36.350.000 29.100.000 29.100.000 29.100.000INCREMENTO CAPITAL DE TRABAJO 39.250.000 -7.250.000 4.350.000 -7.250.000 0 0 -29.100.000 Problema Siguiente
  • 78. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS 0 1 2 3 4 5 6 + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos Variables Costos Fijos Gastos Administrativos y de Ventas Solución: Paso 3 Gastos Financieros - GASTOS NO DESEMBOLSABLES (Proyecto Con Financiación) Depreciación Total de Activos Amortización de pre-operativos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS (33%) UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Ajuste por Depreciación Activos Estructura del Flujo de Caja Ajuste Amortización de pre-operativos + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Valor de desecho Recuperación del Capital de trabajo Préstamo Bancario- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) Inversión en Capital de Trabajo Pago Préstamo Bancario FLUJO DE CAJA 0 0 0 0 0 0 0 Problema Siguiente
  • 79. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 1 2 3 4 5 6 Solución: Paso 4 Ventas del producto 0 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos Variables Costos Fijos 0 0 18.000.000 2.000.000 18.000.000 2.000.000 36.000.000 2.200.000 36.000.000 2.200.000 36.000.000 2.200.000 36.000.000 2.200.000 Flujo de Caja Gastos Administrativos y de Ventas 0 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 (Proyecto con Gastos Financieros 0 43.500.000 29.000.000 14.500.000 0 0 0 - GASTOS NO DESEMBOLSABLES Financiación) Depreciación Total de Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 Valoración de las UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS (33%) Cuentas UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Ajuste por Depreciación Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Los valores para cada Ajuste Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 cuentas se toman de los + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Valor de desecho 288.000.000 calendarios realizados Recuperación del Capital de trabajo 7.250.000 7.250.000 29.100.000 anteriormente; así como Préstamo Bancario 145.000.000- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS se muestra a Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) 280.000.000 0 60.000.000 0 0 0 0 continuación Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) 10.000.000 0 0 0 0 0 0 Inversión en Capital de Trabajo 39.250.000 4.350.000 0 0 0 Pago Préstamo Bancario 0 48.333.333 48.333.333 48.333.333 0 0 0 FLUJO DE CAJA Problema Siguiente
  • 80. PERIODOS CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 0 1 100.000.000 2 100.000.000 3 200.000.000 4 200.000.000 5 200.000.000 6 200.000.000 Solución: Paso 5 Ventas del producto 0 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 200.000.000 - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 78.500.000 64.000.000 72.700.000 58.200.000 58.200.000 58.200.000 Costos Variables 0 18.000.000 18.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 36.000.000 Costos Fijos 0 2.000.000 2.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 Gastos Administrativos y de Ventas 0 15.000.000 15.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 Calculo de los Gastos Financieros 0 43.500.000 29.000.000 14.500.000 0 0 0 Subtotales y Totales - GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 8.800.000 8.800.000 11.600.000 11.600.000 11.600.000 9.600.000 Depreciación Total de Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 del Flujo de Caja Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 12.700.000 27.200.000 115.700.000 130.200.000 130.200.000 132.200.000 - IMPUESTOS (33%) 0 4.191.000 8.976.000 38.181.000 42.966.000 42.966.000 43.626.000 UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 8.509.000 18.224.000 77.519.000 87.234.000 87.234.000 88.574.000 FLUJO DE CAJA + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 8.800.000 8.800.000 11.600.000 11.600.000 11.600.000 9.600.000 DEL PROYECTO Ajuste por Depreciación Activos 0 6.800.000 6.800.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 9.600.000 Ajuste Amortización de pre-operativos 0 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 0 CON + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 145.000.000 7.250.000 0 7.250.000 0 0 317.100.000 Valor de desecho 288.000.000 FINANCIACIÓN Recuperación del Capital de trabajo 7.250.000 7.250.000 29.100.000 Préstamo Bancario 145.000.000- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 329.250.000 48.333.333 112.683.333 48.333.333 0 0 0 Activos (Terrenos, Edificios, Maquinaria) 280.000.000 0 60.000.000 0 0 0 0 Gastos de Puesta en Marcha (PREOPERATIVOS) 10.000.000 0 0 0 0 0 0 Inversión en Capital de Trabajo 39.250.000 4.350.000 0 0 0 Pago Préstamo Bancario 0 48.333.333 48.333.333 48.333.333 0 0 0 FLUJO DE CAJA -184.250.000 -23.774.333 -85.659.333 48.035.667 98.834.000 98.834.000 415.274.000 Problema
  • 81.  GARCÍA SERNA, Oscar León. Administración Financiera: Fundamentos y Aplicaciones. UNO Diseño Gráfico, Medellín, 1992 INFANTE VILLAREAL, Arturo. Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión. Editorial Norma, Santafé de Bogotá, 1985 SAPAG CHAÍN, Reinaldo y SAPAG CHAÍN, Nassir. Preparación y Evaluación de Proyectos. McGraw-Hill, México, 2004 SAPAG PUELMA, José Manuel. Evaluación de Proyectos, Guía de Ejercicios. McGraw-Hill, Santiago de Chile, 2000 ARBOLEDSA VELEZ, Germán. Proyectos-Formulación y Evaluación y Control. AC Editores, Bogotá, 2001 Contenido
  • 82. COMERCIALIZADORA “PREHOM” Costo Unitario Costo empacado y ProductoUn Grupo de estudiantes de ESUMER esta estudiando la posibilidad marcadode abrir una compañía comercializadora de prendas para hombre. Camisa Formal Ref. 01 18.200 2.000Para esto, ellos han realizado estudios de mercado, organizacional, Pantalón formal Ref.02 30.000 4.000 Zapatos Cuero Ref. 03 44.000 5.000legal y técnico; de los cuales han obtenido los siguientes resultadoseconómicos: Nota: se estima que los costos se incrementan anualmente 4% :1. Proyección de ventas, por producto, por año:Se quieren vender tres tipos de productos, Camisa, Pantalón y 3. Costos fijos: Los Costos de almacenamiento, servicios deZapatos, para los cuales se estima se pueden vender las siguientes vigilancia, manipulación de mercancías, etcétera son decantidades, a los precios unitarios que se indican. 54´000.000 anuales. Se estima que estos costos se incrementan el 5% anualmente Periodos Concepto Camisa Formal Pantalón Zapatos 4. Gastos administrativos: incluye salarios, alquileres, seguros, (Año) Ref. 01 formal Ref.02 Cuero Ref. 03 Cantidad 2000 2200 1850 servicios, etcétera; se estiman en 88´000.000 anuales; con 1-3 incrementos del 3% anual Precio Unitario 40.000 75.000 100.000 4-6 Cantidad 2200 2420 2100 5. Gastos fijos de ventas: incluyen transporte, seguros de Precio Unitario 42.000 78.000 105.000 transporte, entre otros; se estiman en 40´000.000 anuales, con Cantidad 2400 2600 2300 7-10 incrementos del 3% anual Precio Unitario 44.000 80.000 108.000 6. Inversiones: al momento de iniciar el negocio se requerirá de:2. Los Costos variables por unidad en el año 1: Equipos de Oficina: 15´000.000; Vehículos: 40´000.000; Muebles y enseres: 12´000.000; y Los gastos de puesta en marcha delse incluyen en la siguiente tabla: negocio: 18´000.000 Inicio Siguiente
  • 83. 7. Para el cálculo del Capital de Trabajo se debe Considerando que el proyecto se debe evaluar a 10considerar lo siguiente: años; se solicita elaborar: Se deberán cubrir los costos y gastos totales por 1. Calendario de Ingresos tres meses; 2. Calendario de Costos y Gastos La empresa tendrá como política tener el 10% de 3. Calcular el Capital de trabajo las ventas como inventario 4. Calendario de Inversiones Los proveedores financiaran el 50% de los costos 5. Calendario de Depreciaciones y Amortizaciones directos por 45 días 6. Calcular el valor de desecho del proyecto. 7. El Flujo de Caja utilizando Microsoft EXCEL o8. Los activos se deprecian por el método de línea cualquier otra hoja electrónica, para cuando elrecta y de acuerdo al tiempo permito por la ley. De proyecto es 100% financiado por sus sociosigual forma la amortización de los pre-operativos se 8. El Flujo de Caja Flujo de Caja considerando quehace de acuerdo a la ley. el total de las inversiones, con excepción del capital de trabajo, son financiadas a través de créditos bancarios a 6 años y con un interés del 25% efectivo anual. El crédito se paga en la modalidad de cuotas anuales iguales Inicio
  • 84. CREDITOSRealizado por: Carlos Mario Morales CPara: Curso de Objetos Virtuales de Aprendizaje – ESUMERRealizado con: Microsoft PowerPoint 2007Colección: Gerencia de ProyectosMúsica"Distance" performed by Karsh Kale from the CD "Realize" courtesy of Six Degrees Records Ltd.Written by Karsh Kale, published by Six Degrees Music/ASCAP. All Rights Reserved. Used byPermissionMicrosoft PowerPoint 2007 es una marca registradas©2007 Fin