Sintesis Neoclasica Keynesiana

1. CAPITULO 5
LLAA SSIINNTTEESSIISS NNEEOOCCLLAASSIICCAA
“En años recientes, el 90 por ciento de los economistas americanos han dejado de
ser keynesianos o no keynesianos. En vez de ello, han trabajado hacia una síntesis
de aquello que sea valioso en la teoría económica más antigua y en las teorías
modernas de la determinación del ingreso. Este resultado puede ser llamado
economía neoclásica y es aceptado, en sus visión general, por todos excepto por el
cinco por ciento de escritores del ala de extrema izquierda y de extrema derecha”.
Paul Samuelson (1955)
5.1 INTRODUCCIÓN
A pocos años de la aparición de la Teoría General del Empleo, el Interés y el Dinero, el
ambiente académico macroeconómico estuvo fuertemente influenciado por la teoría de
John Maynard Keynes. No existía el consenso total pero se tenía la seguridad de que se

2. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
160
había llegado a un nivel de conocimientos hasta ese momento nunca antes alcanzado - lo
cual nunca más se volvería repetir inclusive hasta nuestros días- de la macroeconomía que
nos permitiría explicar cabalmente cuales eran los factores que influenciaban en el
desenvolvimiento de las variables como el producto, la inflación, el desempleo, etc.
En 1958, A.W. Phillips publicó su conocido estudio "The Relation between Unemployment
and the Rate of Change Rates in United Kingdom, 1861-1957", el cual presentaba una
relación entre la tasa de variación de los salarios y el nivel de desempleo. Esto representó
el hallazgo de lo que muchos economistas consideraban la "ecuación perdida del sistema
keynesiano" ya que esta relacionaba el sistema real de la economía con el sistema
monetario, motivo por el cual se popularizó en poco tiempo y añadió confianza al
conjunto de conocimientos que hasta ese momento se tenía desarrollado.
Tal como ya se ha señalado en el capítulo anterior, existían grupos de economistas que no
estaban de acuerdo con algunas de las recomendaciones de política que se derivaban del
armazón keynesiano destacando entre ellos a los monetaristas encabezados por Milton
Friedman. Las principales diferencias entre estos dos escuelas se centran en la efectividad
de la política monetaria y fiscal.
Durante esta etapa también hacen presencia incorporando dentro del marco analítico
conceptos muy importantes tales como la incorporación de las expectativas dentro de la
curva de Phillips y sus recomendaciones de política monetaria, dos puntos que se
relacionan directamente con las proposiciones 3 y 4 mencionadas en la introducción del
capítulo anterior. Estas nos indican cual es la influencia del variables nominales sobre las
reales en el corto y en el largo plazo.
Sin embargo, a partir de los años cincuenta, se logra una amplio consenso dentro del
análisis económicos gracias a la integración de varias de las ideas keynesianas con otras
planteadas en épocas anteriores. A esta etapa se le consideró como la Síntesis Neoclásica y
se extendió hasta los años setentas, en la que se podría denominar la Edad Dorada de la
Macroeconomía.
La economía keynesiana era propia de una situación de desempleo, además se
caracterizaba por el supuesto de salarios y precios rígidos o bien que se ajusten
lentamente. En la realidad se observa que el nivel de precios varía tanto para arriba como
para abajo (como los presentados en la época de post guerra y de La Depresión,
respectivamente). Además, durante este tiempo, las principales economía mundiales
estaban presentado un crecimiento sostenido, lo cual invirtió la situación que se vivió en
1929, por una en donde los ratios de desempleo e inflación eran bajos. Por consiguiente, se
necesitaba ajustar el modelo a esta evidencia empírica. Esto se logró en
La Sintesis Neoclásica se puede resumir en tres teorías:
• La Teoría de la Demanda Agregada Keynesiana.
• La Teoría del Modelo Clásico de Oferta Agregada
• La Teoría del Ajuste de Precios

3. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
161
Con la introducción de esta última teoría, se está dejando de utilizar un modelo estático
para incorporar uno dinámico. Hasta este momento se había considerado como fijo el nivel
de precios o como un stock la oferta de dinero. Pero en la realidad, el nivel de precios no se
mantiene fijo durante un periodo sino que va variando y la oferta de dinero está dada por
un monto de emisión, es decir, no es un stock sino un flujo. En este capítulo vamos a
redefinir el modelo IS-LM para que tome en cuenta la inflación.
En la Síntesis Neoclásica, se puede analisar la dinámica de la economía tanto cuando se
encuentra en equilibrio de pleno empleo (el producto corriente es igual al producto de
pleno empleo) como en situaciones de desequilibrio.
En este capítulo vamos a analizar la curva de Phillips y todos los supuestos que se
encuentran detrás de ella. Empezaremos con su versió original, para después incorporar
las modificaciones que se le hicieron a través del tiempo y cual es su importancia dentro
de la Síntesis Neoclásica. De esta curva se deriva la Curva de Ajuste de Precio, la cual nos
va a servir para analizar los cambios que se producen ante la presencia de shocks positivos
como negativos de demanda, partiendo del equilibrio de pleno empleo.
5.2 LA CURVA DE PHILLIPS
LA CURVA DE PHILLIPS ORIGINAL
A. W. Phillips, a partir de su estudio que realizó para Gran Bretaña, señaló la existencia de
una relación inversa entre el nivel de empleo y la tasa de variación de salarios. El
consideró como variable independiente al nivel de desempleo, la cual pone en marcha
todo el proceso, mientras que el efecto se percibía sobre la variación de salarios nominales.
Su análisis se puede graficar de la siguiente forma:
A
B
C
D
Ld
LS
L
W
wB
wC
wA
wD
LA LBLD LC
GRÁFICO No. 5.1
Mercado Laboral

4. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
162
Es decir, en la medida que se incremente la demanda de un bien o servicio, mayor será la
presión para que se incremente su precio en el mercado donde se éste se comercializa. O
bien, cuanto mayor sea el exceso de la cantidad ofertada de un bien sobre la cantidad
demandada entonces disminuirá el nivel de su precio. Cuando el desface entre demanda y
oferta se va cerrando, entonces esta presión también disminuye.
Esto mismo sucede en el mercado laboral, representado por el gráfico 5.1. Asumamos, por
ejemplo, que nos situamos en un punto como A que representa el equilibrio del mercado
laboral. En el no existe presiones ni al alza ni a la baja. Sin embargo, al situamos en un
punto como B (con un salario nominal de WB), entonces se presenta un exceso de demanda
de mano de obra. A ese nivel de salario son pocos los trabajadores que están dispuestos a
ofertar su mano de obra y ante la necesidad de mayor cantidad de trabajadores, los
empleadores van ha incrementar los sueldos y por consiguiente nos trasladamos al punto
C. En este punto aún persiste el exceso de demanda laboral, pero ya las “presiones” a la
alza van disminuyendo (los empleadores no están tan “desesperados” por conseguir más
trabajadores). Si nos encontramos en una economía de competencia perfecta entonces los
empleadores continuarán aumentando los salarios para atraer mayor cantidad de
trabajadores y así llegar al punto A. Viéndolo por el otro lado, si el mercado laboral se
encuentra con exceso de oferta tal como en el punto D, es cuando la presión direcciona a la
baja de los salarios. En este punto nos encontramos con un gran cantidad de personas
desocupadas. Estos van a aceptar un menor sueldo con tal de trabajar así continuará la
baja hasta que lleguemos al punto de equilibrio A.
Una de las principales conclusiones que elabora Phillips en su trabajo es la presencia de
asimetría en el ajuste de los salarios. Cuando existe un exceso de demanda por mano de
obra los empleadores van a presionar a la alza rápida de los salarios, debido que necesitan
con trabajadores para incrementar sus ganancias y porque que existe una competencia
entre las empresas para agenciarse de este factor productivo. Pero si nos encontramos que
el nivel de salarios está por encima del equilibrio, es decir, la demanda de mano de obra es
escasa y el nivel de desempleo es alto, los trabajadores ya contratados se van a resistir a
que se les baje sus sueldos y que ingresen más trabajadores. Por esto es que la baja de los
salarios es más lenta a la alza debido a la presencia de factores institucionales como la
presencia de sindicatos, los contratos laborales, la existencia de salarios mínimos encima
del salario de equilibrio, etc.1.
A.W. Phillip elabora una gráfica en la que plasma estos conceptos y es así como nace la
curva de Phillips, gráfico No. 5.2:
1 La asimetría en el ajuste de los salarios es uno de los tres factores que afectan al tipo de variación
de los salarios monetarios que presentó Phillips en “The Relation between Unemployment and the
Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861-1957”.

5. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
163
Es necesario señalar que en el eje de la ordenadas tenemos la variación en los salarios
nominales, entonces la presión a la alza en un punto como B hace que la variación
porcentual positiva de los salarios sea mayor que en otro punto a la derecha. Al tiempo
que nos desplazamos a los largo de la curva hacia la derecha, el ritmo al que van creciendo
los salarios es cada vez menor. El punto A es el punto de equilibrio o punto estacional, es
decir, donde no existen presiones ni a la alza ni a la baja y al cual van a dirigirse cada vez
que exista algún desequilibrio en el mercado laboral. En este punto se registra la tasa
“natural” de desempleo. Mientras que en el punto B los salarios se encuentran por debajo
del equilibrio, en el punto D se presenta el caso contrario. Cuando los salarios están por
encima del punto de equilibrio provocando una cantidad de desempleados mayor que la
natural, entonces se presiona a que los salarios disminuyan, es decir, que variación de
salarios sea negativa y cada vez que nos acercamos al punto de equilibrio (A), entonces
estas presiones van disminuyendo.
Tasa de variación
del salario nominal
Exceso de oferta
laboral (WD)
Exceso de demanda
laboral (WB)
Desempleo
1
W
dW
dt
0
D
B
Tasa “natural” de desempleo
GRÁFICO No. 5.2
Curva de Phillips original
A

6. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
164
LAS CRITICAS AL SISTEMA KEYNESIANO
Debido a que el Sistema Keynesiano o Modelo IS-LM no consideraba un nexo entre el
mercado monetario-demanda agregada y la oferta agregada, la aparición de la curva de
Phillips fue tomada de muy buena manera debido a que permitía tener la ecuación que se
necesitaba. Esta podría tomar la siguiente forma:
π = a - αµ (5.1)
en donde a es una constante, π es el ratio de inflación y µ es el de desempleo. Por
consiguiente, se espera conseguir una relación inversa entre ratio de inflación y el nivel de
desempleo.
La mayor implicación a que se puede llegar con esta curva de Phillips original es que la
economía ya no necesariamente iba a fluctuar alrededor de la tasa natural de desempleo.
Si la autoridad económica toleraba mantener una tasa de inflación, se podía disminuir el
número de desempleados.
Sin embargo, a finales de la década de los sesentas ya se escucharon varias críticas al
modelo, en especial dos formuladas por Milton Friedman y E. Phelps. Estos son las
siguientes:
a. Falacia de identificar los salarios nominales con los salarios reales. No se puede
analizar la oferta o demanda laboral en función de salarios nominales, tal como lo
trabajó Phillips y está graficado en el gráfico No. 5.1.
La respuesta a esta equivocación impensable para un economista como Phillips radica en
que en el tiempo en que se llevó a cabo el estudio era el pensamiento keynesiano el que
¿ La Curva de Fisher ?
En 1926, Irving Fisher publicó una artículo en donde señalaba la existencia de una relación
entre el nivel de precios y el ratio de desempleo. La diferencia con Phillips radica en dos
puntos: el trabaja con nivel de precios y no con salarios nominales aunque se puede
considerar que ambas variables están bastante relacionadas. El segundo se refiere al hecho
que él sí encuentra la verdadera causalidad: "si el nivel de precios está subiendo, los
empresarios observan que sus ingresos se están incrementando mientras que sus costos
laborales se mantienen inalterados (fijados por contratos), lo cual estimula al empleo".
Treinta y dos años después, A. W. Phillips equivocó la verdadera relación de causalidad y
consideró que es el nivel de desempleo el que altera los salarios nominales. Sin embargo,
dada la coyuntura prevaleciente en esos años, su estudio alcanzó la fama en un tiempo
bastante corto y de esta manera se denominó a esta relación la Curva de Phillips

7. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
165
predominaba y por consiguiente se consideraban como fijos el nivel de precios. Bajo este
supuesto, variaciones en el salario nominal eran iguales a las variaciones en el nivel de
salario real. Pero en la realidad, estos supuestos ya habían dejado de ser válidos, el nivel
de inflación había empezado a aumentar.
b. Fracaso de la relación presentada por la curva de Phillips para explicar otros conjuntos
de datos.
Milton Friedman2 y E. Phelps3 en dos trabajos que se hicieron en forma independiente
pero que llegaron a las mismas conclusiones cuestionan la existencia del “trade-off” entre
inflación y desempleo. Ellos consideraban que el “trade- off” podía existir sólo si la
autoridad monetaria mantenía sistemáticamente impredecible el ratio de inflación. Y eso
era improbable que ocurriera siempre. Los agentes interiorizan el mayor nivel
inflacionario y esto conlleva a que el trade-off desaparezca y el nivel de desempleo retorne
a su tasa natural. Estas críticas fueron respaldadas al poco tiempo por la evidencia
empírica, tal como se verá más adelante.
De esta manera, Friedman y Phelps introducen un concepto de suma importancia dentro
del análisis económico: expectativas. Los agentes económicos, tanto empleadores como
empleados deberían tomar en cuenta el nivel de precios esperados para decidir el número
óptimo de trabajadores a contratar y la cantidad de horas que a ofrecer, respectivamente.
De esta manera surge un intento de rescate de la curva de Phillips, diferenciándola tanto
del corto como del largo plazo.
CURVA DE PHILLIPS DE CORTO Y LARGO PLAZO
Con la inclusión del concepto de expectativas, se procedió a reformular tanto intuitiva
como matemáticamente la curva de Phillips. Como se sabe, al momento en que un
trabajador y un empleador van a pactar un contrato laboral para determinado periodo de
tiempo, ambos agentes deben tener una idea del nivel de precios que esperan será el que
en promedio se registre en el periodo en el cual el contrato abarca, es decir, deben elaboral
sus respectivas expectativas de precios para de esta manera tener una idea del salario real
que esperan recibir y pagar según sea el caso.
Si suponemos que las expectativas de los cambios en el nivel de precios cambian con
menos velocidad que los salarios nominales entonces, los cambios que se produzcan en la
oferta y demanda laboral se manifestarán primero por los cambios en los salarios
nominales (porque si consideramos invariables el nivel de precio esperado, son los salarios
nominales los que afecten al nivel de salarios reales esperados). Pero tenemos que tener en
cuenta que el nivel de precios real puede moverse más de prisa que los salarios nominales
y por ende, que el nivel de precios esperado. De esta manera, tanto empleador como
2 M. Friedman: “The Role of Monetary Policy”, American Economic Review, marzo 1968, págs. 1 –17.
3 E.S. Phelps: “Money Wage Dynamics and Labour Market Equilibrium”, Microeconomic Foundations of
Employment and Inflation Theory (Nueva York, Norton, 1970)

8. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
166
empleado pueden estar eligiendo un número de horas de trabajo tomando en cuenta el
nivel de salarios nominales que son distintos al nivel de salario real (esto se da en el corto
plazo). Esto se pude entender de la siguiente manera, teniendo en cuenta el siguiente
gráfico:

9. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
167
Empezaremos a derivar intuitivamente el análisis anterior partiendo del punto de
equilibrio E del gráfico No. 5.3. En este punto, la economía experimenta una aumento en la
demanda nominal (producido por un incremento en el gasto de gobierno, una reducción
de los impuestos, etc.). Por consiguiente, el nivel de precios en general ha aumentado.
♦ Los empleadores al momento de elegir el número óptimo de trabajadores a contratar
consideran el nivel de precios de sus productos. Ellos observan un aumento en la
demanda nominal de sus productos (que se ha dado en toda la economía pero no se
han dado cuenta), entonces creerán posible obtener un precio más alto (piensan que ha
variado el nivel de precios relativo). Si ahora cobran un precio mayor y pagan el
mismo nivel de salario nominal, entonces el salario real que pagan a sus trabajadores
ha disminuido. Como ahora el salario real es menor que la productividad marginal del
último trabajador, el empresario demandará más trabajadores. De esta manera nos
situamos en un punto como AE. Si bien el salario nominal ha aumentado, el salario real
es menor que (W0/Pe
0) pero el número de trabajadores que ofrecen sus servicios a
aumentado. Por consiguiente ellos consideran que la curva de oferta laboral se ha
desplazado a la derecha (LS
1). ¿Qué es lo que sucede?
♦ A diferencia de los empleadores que están pendientes su nivel de precios, los
trabajadores se demoran en percibir el aumento en los precios por lo que su nivel de
precios esperado se mantendrá inalterado por un lapso de tiempo. Ellos observan que
los empleadores están aumentando los salarios nominales y por ende los salarios
reales. La única explicación para esto es que la demanda laboral ha aumentado (de Ld
0
LS
0
LS1
Ld0
Ld
1
E
AE
AL
L
W/Pe
W0/Pe
0
W1/Pe1
W1/Pe0
L0 L1
GRÁFICO No. 5.3
Mercado Laboral
Efectos en el mercado laboral de un desfase entre el precio
efectivo y el precio esperado

10. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
168
a Ld
1). Para ellos el nuevo punto de equilibrio, AE, involucra un salario real mayor
(W1/Pe
0).
La cantidad de trabajadores empleados en esta economía ha aumentado a L1, sin embargo,
producto del desfase entre el nivel de precios esperado y el nivel de precios efectivo los
empresarios piensan que están pagando un nivel de salarios real (W1/Pe
1); mientras que
los empleados, (W1/Pe0).
Luego de un tiempo, los empresarios reconocerán que el nivel de precios del resto de los
bienes ha subido, lo que los lleva a reducir su demanda de trabajo (se trasladan del punto
AE a E). Por su parte, los trabajadores se han dado cuenta que el nivel de precios ha
aumentado y con esto se contraerá la oferta laboral de AL a E.
Es de esta manera en que se deriva la nueva versión de la Curva de Phillips, la cual
incorpora el concepto de las expectativas en su formulación. De acuerdo con esta curva, el
trade-off entre la inflación y el desempleo se mantiene durante el tiempo en que los
agentes tardan en modificar sus expectativas al nuevo nivel de precios de la economía. Es
decir, en el corto plazo, la curva de Phillips presenta pendiente negativa.
Esta curva guarda la misma intuición que la explicada en el gráfico No. 5.4. Si partimos de
un punto de equilibrio A, en donde la inflación esperada es igual que la inflación efectiva,
las cuales son a su vez igual a 0%. En este punto la economía cuenta con una tasa de
desempleados Un (la tasa natural de desempleo). Si por un aumento en la demanda
U
Un
πe =0
π
π = 3%
πe =3%
GRÁFICO No. 5.4
Curva de Phillips de corto plazo aumentada por
expectativas
A
B C

11. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
169
nominal se incrementan los precios (en este caso a un 3%), entonces nos situaremos en un
punto como B, en donde el nivel de desempleo está por debajo del ratio natural. Esta
situación sólo durará hasta que los agentes económicos incorporen en sus expectativas el
nuevo nivel de inflación (πe= 3%). Una vez suceda esto, la economía se ubicará en un
punto como C. Este punto representa el mismo nivel de desempleo que en A, pero con una
inflación mayor. Por consiguiente, el trade off se presenta en el corto plazo.
Al ser aumentada por las expectativas de inflación, la curva de Phillips original:
π = a - αµ
ahora va a incluir el factor πe y la noción de tasa natural de desempleo, la cual no fue
considerada por los argumentos keynesianos, quedando formulada de la siguiente
manera:
π = πe - α(µ -µn) (5.2)
Para el rango de tiempo en que Phillips realizó sus trabajo, el nivel de inflación era
bastante bajo por lo que la no inclusión del término πe no alteraba sus resultados. Lo
mismo le sucedió a Solow y Samuelson quienes también hicieron estudios parecidos al de
Phillips aunque con data de Estados Unidos. Sin embargo, a finales de la década de los
60´s la inflación se había vuelto significativa por lo que la aplicación de la curva de Phillips
original no podía explicar los datos contemporáneos.
En el caso en que la autoridad económica quiera mantener el nivel de desempleo por
debajo de la tasa natural ( que quiera mantener el nivel de producción por encima de la
natural), entonces tendrá que de nuevo aumentar la demanda nominal. Puede utilizar
tanto política fiscal como monetaria. En la práctica se considera más frecuente el uso de
esta última. El resultado de esta política es similar al anterior tan sólo que el nuevo punto
de equilibrio presentará un mayor nivel inflacionario. La continua intromisión de la
autoridad económica en la economía para aprovechar este trade-off nos trae como
resultado lo siguiente:

12. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
170
En esta figura observamos que es necesario un continuo incremento de la inflación para
mantener la tasa de desempleo por debajo de la tasa natural. Sin embargo, podemos
situarnos en un punto como G, en el que el nivel de inflación es demasiado elevada como
para mantener esta política. En caso que decida disminuir el nivel de inflación, la
economía se situaría en un punto como H, en donde el nivel de desempleo es mayor al de
la tasa natural ya que los agentes no han modificado sus expectativas a esta nueva tasa.
Esta situación se mantendrá hasta que se modifiquen las expectativas y nos situaremos a
un punto como E. De esta manera podemos concluir que en el largo plazo la curva de
Phillips es vertical y nos indica la tasa natural de desempleo.
SIN ILUSIÓN MONETARIA EN EL LARGO PLAZO
Milton Friedman en su paper "The Role of Monetary Policy" nos indica que la curva de
Phillips en el largo plazo es vertical. Esto significa que no existe "ilusión monetaria". Con
esto estamos sustentando las proposiciones 3 y 4 que habíamos indicado en la
Introducción del capítulo anterior.
CPh de LP
(G)
18
3
0
7
12
(Pe=0)
(Pe=12)
(Pe=7)
(Pe=3)
(A)
(E)
(C)
(F)
(D)
(B)
U
ππ
GRÁFICO No. 5.5
Esquema de curvas de Phillips en el corto y largo plazo.
Debido que en el corto plazo la curva de Phillips está determinada por el nivel de
precios esperados, entonces la autoridad monetaria puede reducir el desempleo
con una política monetaria activa obteniendo a cambio mayor inflación. En el
largo plazo, el nivel de precios esperado es igual al nivel de precios efectivo por
consiguiente cualquier aumento de la cantidad de dinero será reflejado con un
incremento exclusivo en el nivel de precios. No existe el trade-off.
UnU1
(H)

13. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
171
3. En el corto plazo, la oferta de dinero influye sobre las variables reales. El dinero es el
factor dominante que ocasiona movimientos cíclicos en la producción y el empleo.
4. En el largo plazo, la influencia del dinero se ejerce principalmente sobre el nivel de
precios y otras magnitudes nominales. Las variables reales, como producción y empleo,
son determinadas por factores reales, no monetarios.
De esta manera Friedman rescata la propuesta de la Tradición Clásica de la existencia de la
dicotomía, pero no en el corto plazo sino en el largo plazo.
Sus conclusiones a las que llega se puede resumir en que la única forma de mantener una
tasa de desempleo menor a la tasa natural es sostener una inflación permanentemente
acelerada para que la inflación corriente vaya siempre por delante de la inflación esperada.
Sin embargo, en el largo plazo siempre se volverá a la tasa natural de desempleo4.
Estas conclusiones a las que arriba Milton Friedman están íntimamente relacionadas a la
forma en que los agentes formulan sus expectativas. Según Friedman, los agentes
económicos formulan sus expectativas adaptando o corrigiendo sus antiguas predicciones
con su margen de error más reciente.
EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS Y LA INERCIA INFLACIONARIA
Esta hipótesis considera que los agentes formulan su pronóstico para la inflación del
próximo periodo, πe
+1, igualándolo con su predicción que se tenía respecto de la inflación
de este periodo, πe, ajustada de acuerdo con el error de predicción que se reveló durante
este periodo (π - πe). De esta manera las expectativas futuras de inflación se pueden
escribir de la siguiente manera:
πe+1 = πe + β (π- πe) (5.3)
donde β mide la velocidad con que se corrigen las expectativas de los agentes. Su valor se
encuentra entre 0 y 1. Cuando β es pequeño, las expectativas cambian muy lentamente,
por lo que las variaciones en el nivel inflacionario tienen escaso efecto en estas. Cuanto
más cerca esté β de 1, las expectativas inflacionarias se ajustarán rápidamente a cualquier
cambio en la inflación corriente. En el caso en que β =1, las expectativas reciben el nombre
de expectativas estáticas. La inflación esperada es igual a la inflación corriente.
Si operamos la expresión 5.2 y lo agrupamos adecuadamente obtendremos:
πe+1 = βπ - (1-β) πe (5.4)
A partir de 1969 la economía de los principales países industrializados experimentan un
proceso inflacionario importante. Ante este aumento del ritmo de la inflación se puede
4Conocida también como la hipótesis de la tasa natural.

14. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
172
asumir que la velocidad con que los agentes ajustan sus expectativas ha aumentado, por lo
que aproximaremos β a 1.
De esta manera tenemos que la inflación esperada es igual a la inflación corriente:
πe
+1 = π (5.5)
Si esta manera de formar las expectativas son incorporada en la ecuación de la curva de
Philllps de corto plazo ( 5.2), previo retraso de la ecuación 5.5 obtendremos:
π = π-1 - α(µ -µn)
π - π-1 = - α(µ -µn) (5.6)
Esto implica que existe inercia en la inflación. Si el desempleo se encuentra en su tasa
natural, y si no hay shocks de oferta, los precios continuarán aumentando según la tasa de
inflación prevaleciente. Esta inercia surge porque la inflación corriente influye sobre las
expectativas de la inflación futura y debido a que estas expectativas influyen sobre los
salarios y los precios que la gente determina. Tal como lo señalo Robert Solow durante las
altas tasas de inflación de los años 70´s "¿Por qué nuestra moneda cada vez vale menos?.
Tal vez simplemente tenemos inflación porque es lo que esperamos, y esperamos inflación
porque es lo que hemos tenido".

15. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
173
Caso Práctico 5.1: Contratos Salariales Indexados
Cuando la curva de Phillips hizo su aparición a finales de los cincuenta, la relación que
proponía entre el cambio del nivel de precios (aunque en sus "paper" se refería al nivel de
salarios) y el nivel de desempleo parecía bastante segura. Sin embargo, esta relación
empezó a presentar ciertas fallas para en los inicios de la década de los setentas. Esto se
produjo porque el nivel de inflación en estos dos periodos de tiempo fueron distintos.
Cuando la inflación es alta, las firmas y los trabajadores son más reacios a negociar
contratos salariales de largo plazo. Ambos agentes debían de elaborar predicciones con
respecto a la inflación que se iba a presentar en este periodo de tiempo. La diferencia entre
sus predicciones y la inflación efectiva podía ser favorable o perjudicial según sea el caso.
Si el nivel de precios esperado que la firma elabora es mayor al nivel de inflación que
efectivamente se presenta, entonces esta firma corre el peligro de quebrar debido a que
está enfrentando costos mayor al resto de las firmas de la industria. Desde el lado del
trabajador, en el caso que este subestime el nivel de inflación efectiva ( π > πe ), el salario
real que estaría recibiendo en ese periodo de tiempo estaría por debajo del equilibrio con
lo que su restricción presupuestaria se vería mermada. Ante este riesgo que corren tanto
empleadores como empleados, los contratos que se firman en países que presentan altos
índices de inflación son de corto plazo (un años, meses e incluso menos). Muchos
gobiernos obligan el uso de contratos salariales indexados, los cuales se incrementan
automáticamente los salarios.
Imaginemos una economía con dos tipos de contratos laborales: una proporción λ de éstos
son indexados, lo cual significa que el monto nominal que reciben los trabajadores variará
de acuerdo con el nivel de precios actual5. La proporción (1-λ) de salarios no son
indexados. Los salarios son fijados de acuerdo a las expectativas de inflación al inicio del
periodo. Asumiremos que las expectativas son estáticas: π = π-1
Entonces, el nivel de inflación esperada en esta economía estaría dado por:
πe = λπ + (1-λ)π-1
Si reemplazamos esta expresión en la ecuación de la curva de Phillips obtendremos la
siguiente expresión:
π = λπ + (1-λ)π-1 - α(µ -µn)
Si λ = 0, esto significa que los salarios son fijados sobre la base de la inflación esperada.
Los contratos no son indexados.
5 En la realidad, la indexación de los salarios provocan variaciones rezagadas de éstos.

16. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
174
Si λ es positiva, la proporción de los λ salarios son fijados de acuerdo con la inflación
actual.
Al desarrollar la última expresión obtendremos:
π - π-1 = -
)-(1 λ
α
(µ -µn)
La indexación de salarios disminuye cualquier efecto a corto plazo de las políticas
intervencionistas. El factor que ahora multiplica a (µ -µn) es mayor por lo que cualquier
intento de disminuir el nivel de desempleo por debajo de la tasa natural provocará
mayores incrementos en la tasa de inflación que en el caso en que no existan estos
contratos indexados.
Chile se constituye en un ejemplo de estas medidas.

17. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
175
LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO - CRITICAS
Tal como la define Milton Friedman6 "... a tasa natural de desempleo no es un mínimo
irreductible de desempleo. Se refiere, por el contrario, a la tasa de desempleo que está en
correspondencia con las condiciones reales existentes en el mercado laboral, reduciendo la
fricción. Se puede elevar introduciendo obstáculos adicionales".
Es decir, sólo variaciones en las condiciones reales de la economía la que puede provocar
variaciones permanentes en el nivel de desempleo. Medidas monetarias o fiscales no
producirían más que variaciones momentáneas en la tasa de desempleo pero trayendo
consigo mayores niveles de inflación. La tasa natural de desempleo también es conocida
como el nivel de desempleo consistente con un nivel inflacionario constante: NAURI
(nonaccelerating inflation rate of unemployment).
Considerando expectativas adaptativas estátivas (πe
+1 = π ), el nivel de inflación para el
presente periodo estaría dado por:
π = π-1 - α(µ -µn)
π - π-1 = - α(µ -µn)
En el caso en que la economía presente un nivel de desempleo igual a la tasa natural (µ
=µn), entonces el incremento del nivel inflacionario sería igual a cero, es decir, no se ha
incrementado.
π - π-1 = - α(0)
π - π-1 = 0
Mantener una nivel de desempleo menor que la tasa natural (µ < µn), implicaría sostener
una inflación permanentemente acelerada:
π - π-1 = +∆
Los keynesianos no están del todo de acuerdo con el concepto de la tasa natural. Sus
conclusiones se basan en las estadísticas de la tasa de desempleo en los últimos años. Al
parecer, habían encontrado que la tasa de desempleo durante un periodo está fuertemente
influenciada por sus valores pasados. A este proceso se le denomina histéresis.
Movimientos de corto plazo de la demanda agregada han influido en la denominada tasa
natural. "Las recesiones de los años setentas y de comienzos de los ochentas condujeron a
un alto desempleo cíclico. Las altas tasas de desempleo de los años ochenta fueron en gran
parte resultado del desempleo anterior" (froyen).
6 Milton Friedman. Teoría de los Precios. Versión castellana de Alianza Editorial, 1990. Madrid.

18. Análisis Macroeconómico La Síntesis Neoclásica
176
Al parecer, todo el argumento teórico elaborado por Milton Friedman y E. Phelps es
bastante lógico, sin embargo, los estudios econométricos ***¿cuáles estudios?*** no han
llegado a una conclusión definitiva acerca de la forma de ésta. Uno de los puntos que
motiva disconformidad con la teoría de la tasa natural de desempleo es la hipótesis acerca
de cómo forman sus expectativas los agentes.
REGLA VERSUS DISCRECIÓN
Hasta este momento hemos observado las implicancias de la intervención de la autoridad
monetaria, la cual tan sólo provocaría un incremento en la inflación y tan sólo una
reducción en el corto plazo de la tasa de desempleo. La Teoría de la Tasa Natural de
Desempleo ampliamente apoya los conceptos monetaristas de no intervención en la
economía. Sin embargo, los keynesianos no están de acuerdo con las conclusiones
monetaristas debido a:
§ El sector privado es muy inestable. Los "espíritus animales" provocarían variaciones en
el monto de inversión.
§ De acuerdo con los principios que rigen a los keynesianos, cualquier variación en el
monto de inversión afecta fuertemente al producto demandado. Esto se debe a la alta
elasticidad de la curva LM y la baja elasticidad de la IS. En el contexto keynesiano, la
variación de la IS repercute con mayor fuerza que bajo los conceptos de los
monetaristas.
§ Los keynesianos concuerdan con los monetaristas con respecto a la forma vertical de la
curva de Phillips. Sin embargo, los primeros consideran que las expectativas se
ajustarán sólo después de un periodo relativamente prolongado y económicamente
costoso.
Por consiguiente, los keynesianos recomiendan el empleo de medidas de política fiscal y
monetaria para neutralizar las contracciones de la demanda agregada y con esto mantener
un nivel de desempleo de pleno empleo o por lo menos evitar que aumente en un monto
pronunciado. Para ellos la discreción si es permitible y hasta deseable en momentos en que
la demanda agregada Esto va contra los recomendaciones monetaristas. Ellos consideran
las intervenciones de la autoridad monetaria, amparándose en el concepto de
discrecionalidad keynesiana, exacerban las fluctuaciones de la demanda. El banco central
debe mantener una regla en cuanto a su actuar y procurar que sea conocida por todos los
agentes para que de esta forma los periodos de ajuste a cualquier skock sean los más
cortos posibles. Cualquier alteración a esta regla tan sólo aumentaría la longitud del
periodo de ajuste.