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    Flash label vie Flash label vie Document Transcript

    • Analyse & Recherche LABEL’VIE Recherche Actions Vers une nouvelle dimension Secteur : Distribution 26 Novembre 2010Label Vie MAD USDCours au 24/11/2010 1 367 163,9 ♦ Une acquisition pleine de sens ...Capi boursière (millions) 3 132 375VMQ 2010 (millions) 2,0 0,2 En date du 19/11/2010, Label’Vie S.A s’est porté acquéreur de 100% des actions de MCCMFlottant 16,7% 16,7% (Metro Cash & Carry Maroc), à un prix estimé entre 1,1 et 1,3 milliards. Code MCCM est un ensemble d’Hypermarchés de type Cash & Carry, présents au Maroc depuis Bloomberg LBV MC 20 ans, dotés d’une surface de 52 730 m². Reuters LBV.CS Valeur MASI MCCM dégage un chiffre d’affaires de 2,4 milliards de dirhams, pour un niveau de fonds Performance 2009 -4,8% -4,9% propres de l’ordre de 500 millions de dirhams, et d’un résultat net quasi nul. MCCM Performance 2010 14,9% 16,7% dispose également d’une main d’œuvre qualifiée, et d’un portefeuille de 200 000 clients Performance relative -1,5% - actifs Volatilité 52 semaines 0,9% 1,5% Label’Vie S.A compte convertir l’ensemble des magasins Metro en Hypermarchés 2009 2010e BPA 34,5 36,6 Carrefour dans un horizon de 2 ans (4 en 2011 et 4 autres en 2012), gagnant ainsi 5 ans P/E 39,6 37,4 dans la mise en œuvre du plan de développement du segment ‘Hypermarchés’. ANA 345,6 306,8 P/B 4,0 4,5 ♦ … Une nouvelle dimension pour l’opérateur DPA (Dh) 30,0 - D/Y 2,2% - A travers cette acquisition, Label’Vie, parviendra à doubler son chiffre d’affaires en ROE 13% 17% 2011, passant de 2,5 milliards de Dhs à 5 milliards de Dhs, et par ricochet le groupe augmentera sa part de marché, qui passera de 16% à 30%. En terme d’ouverture, leÉvolution du titre en 2010 (base 100) groupe disposera de 10 ‘Hypermachés’ au lieu de 2 existants, pour un total de 42 points de vente et doublera ainsi sa surface de vente qui atteindra 101 580 m². 120 + 16,7% ♦ Augmentation de capital prévue pour maintenir l’équilibre 115 bilantiel 110 Label’Vie prévoit une augmentation de capital pour 2011, d’un montant se situant entre 105 +14,9% 300 et 400 millions de Dhs, cette opération viendra rembourser en partie le crédit relais 100 de 800 millions de Dhs du groupe. 95 Etant donné que la société est dans une phase d’investissement, le management prévoit 90 une rupture dans la politique de distribution de dividende. déc.-09 janv.-10 févr.-10 mars-10 avr.-10 mai-10 juin-10 juil.-10 août-10 sept.-10 oct.-10 A cette occasion, la société a présenté un nouveau Business Plan que nous reprenons fidèlement ci-dessous : LABE VIE L MASI Éléments du nouveau Business Plan Contacts 2010e 2011e 2012e 2013e Attijari Intermédiation Supermarchés 32 40 48 58 Salma Alami +212 522 43 68 21 Hypermarchés 2 6 11 13 s.alami@attijari.ma Cash & Carry NA 4 0 0 Rachid Zakaria +212 522 43 68 48 Surface de vente en m² 48 850 110 350 125 350 148 350 r.zakaria@attijari.ma Chiffre daffaires (en MMDH) 2,5 5,3 6,7 8,7 REX (en MDH) 103 187 363 554 Wafabourse.com RN (en MDH) 80 41 175 326 Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50 a.selkane@attijariwafa.com