Как инвесторы "отжимают" предпринимателей

2,520 views
2,416 views

Published on

Венчурный бизнес подразумевает высокие риски и потенциально высокую доходность. Только 1 из 10 проектов становится крупной успешной компанией... И несет все расходы других 9 неудачников.

Если Вы предприниматель, ориентированный на построение именно этого одного успешного бизнеса, читайте - с чем можно мириться, а чего нужно избегать с венчурными инвесторами, чтобы не попасть в "деньговыжималку"

1 Comment
15 Likes
Statistics
Notes
  • Опечатка на слайде 2 - 'филантропом'.На слайде 3: 0.5x рост - это падение на 50%, или все-таки имелось в виду 1.5x? Ну и остальные циферки тоже смещены на единицу - обычно таким страдают выпускники программ MBA :)
       Reply 
    Are you sure you want to  Yes  No
    Your message goes here
No Downloads
Views
Total views
2,520
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
3
Actions
Shares
0
Downloads
73
Comments
1
Likes
15
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Как инвесторы "отжимают" предпринимателей

  1. 1. Павел  Черкашин   Бизнес-­‐ангел   Методы     «холодного  отжима»   Как  инвесторы  выжимают  соки  из   предпринимателей.  С  чем  придётся  мириться,  а  на   что  нельзя  соглашаться  никогда  
  2. 2. •  Инвестор  -­‐  не  филантропом,  не   спонсор  и  не  лучший  друг  –  он   защищает  свои  коммерческие   интересы  •  Общие  принципы:     •  1  успешный  предприниматель  платит  за  10  неудач  других   проектов  в  портфеле  инвестора   •  Если  проект  неудачный  –  минимизировать  потери  (продать)   •  Если  проект  удачный  –  максимизировать  прибыль  (увеличить   долю)  •  Предприниматель  берет  на  себя  все  риски  Понять  мотивацию  венчурного  инвестора  
  3. 3. 1   2   3   4   5   Стадия   Команда,   Продукт,   Активный   Оптимизация   Прототип   первый   бизнеса   бизнес-­‐план   рост   клиент   (выход)   Ожидания  инвесторов     10   7   5   3   0,5   (рост  Х  раз)   Ожидания  оценки    $47    $521    $4,2    $25    $100     бизнеса    тыс      тыс      млн      млн     млн     Оценка  бизнеса  при  продаже  –  самый  объективный  параметр  расчета   доходности  для  венчурного  инвестора.   У  инвестора  каждого  этапа  есть  свои  ожидания  соотношения   «доходность/риск»     Поставьте  Ваши  ожидания  и  оцените  стартап  Альтернативная  модель  оценки  
  4. 4. •  Юридические  обязательства,   защищающие  интересы  инвестора:   •  Приоритетное  право  выкупа  /  участия  в   следующих  раундах   •  Право  инвестора  продать  или  участвовать  в   любой  продаже  и  т.д.   •  Приоритетные  права  при  ликвидации  •  Принцип  «испорченная  кровь»  в  работе   с  другими  бизнесами  инвестора   •  Редко  получается  эффективно  работать  с  другими   «Я  дал  вам  ключи  от   компаниями  в  инвестиционном  портфеле,   квартиры,  где  деньги   навязанная  дружба  не  работает   лежат.    •  «Денежная  игла»  на  этапе  бурного  роста   А  Вы  план  продаж  не   •  Основной  инструмент  ROI   выполнили!     И  деньги  всё  так  и  •  Транзакционные  издержки,  принцип  «с   лежат…»   больной  головы  –  на  здоровую»   С  чем  придётся  мириться?  
  5. 5. •  Продажа  обещаний   •  100  тыс.  -­‐  сейчас  лучше,  чем  10  млн  –  но   потом   •  Перекладывание  из  правого  кармана  -­‐  в   левый   •  Вежливая  форма  приглашения  на  работу  •  «Убийцы  капитализации»   «Ты  –  лучший  из  всех,   •  Контроль  у  финансового  /  стратегического   поэтому  мы  именно  тебя   инвестора  на  старте   выбрали!     •  Возвратность  инвестиций  (кредитование   Мы  дадим  тебе  $10  млн  и   под  1000%  годовых)   сведём  с  людьми,   которые  Путина   •  Защита  от  размытия  доли  на  следующих   видели…     раундах  (блокирование  инвестиций)   Вот  тебе  первые  $100  –   •  Помесячное  финансирование  без  санкций   иди  работай!  Докажи  на   что  ты  способен.   Мы  обо  всём  остальном  С  чем  мириться  нельзя   позаботимся.  Мне  можно   верить!»  
  6. 6. Предприниматели  всегда  склонны   переоценивать  свой  краткосрочный  потенциал  и   недооценивать  -­‐  долгосрочный   Объём  бизнеса   Есть  параметры   Оценка  по  бизнес-­‐плану   бизнеса,  которые   сложно  решить  только   деньгами  (проверка   бизнес-­‐модели,   Зона   лояльность   Высокого   пользователей,  бизнес-­‐ давления   процессы  и  т.д.)   Реалии  рынка     Обогнать  естественные   процессы  можно,  но   Время   очень  рискованно  (стоит   больших  денег)  Синдром  неправильной  оценки  сил  
  7. 7. Доля   Объем   Стоимость   Стоимость   Этап Описание основателя инвестиций компании доли 1 Идея 100% 1  000 1  000 1  000 2 Партнёры  -­‐  участники 50% 10  000 20  000 10  000 3 Бизнес-­‐ангел 40% 100  000 500  000 200  000 4 Венчурный  фонд  (Раунд  1) 20% 1  000  000 2  500  000 500  000 5 Венчурный  фонд  (Раунд  2) 10% 1  000  000 5  000  000 500  000 6 Фонд  прямых  инвестиций 5% 3  000  000 30  000  000 1  500  000 7 Фонд  прямых  инвестиций 3% 10  000  000 250  000  000 7  500  000 8 IPO,  Стратегический  партнёр 2% 10  000  000 500  000  000 10  000  000 25  000  000  На  стадии  активного  роста  бизнесу   20  000  000  требуется  капитал.  Если  источником  капитала  может  быть   15  000  000  только  текущий  инвестор  –  он  снимает  сливки  с  роста   10  000  000  капитализации  компании   5  000  000   0   1   2   3   4   5   6  Математика  холодного  отжима  
  8. 8. •  Ratchekng  -­‐  принцип  зависимости   долей  в  компании  от  результатов   деятельности  (трещотка  фиксирует   результаты  по  мере  достижения   оговорённых  пороговых  значений)  •  Может  быть  как  мощным  стимулом   развития…  так  и  разрушительным   фактором   Ratchet  –  лебёдка  с  трещоткой  •  Хорошо  работает  как  премия   предпринимателю  за  успех   (дополнительные  5-­‐10%  компании  за   перевыполнение  плана)  •  Когда  весь  бизнес  зависит  от  трещотки  –   это  уже  рулетка.  Соблазн  «кинуть»   слишком  велик…   Ratcheng  –  Поле  неопределённости  
  9. 9. •  Тщеславие   •  Лесть  –  лучший  переговорный  инструмент  (и   хороший  показатель,  что  обманывают)  •  Завышенная  оценка  своих  возможностей   •  Инвестор  может  оценить  потенциал  здраво  по   опыту  других  проектов  и  построить  на  этом   свою  стратегию  •  Соблазн  начать  побыстрее   •  Конкуренты  наступают,  долги  растут,  некогда   вести  долгие  переговоры…  •  Нежелание  заниматься  бумажной  волокитой   •  Все  эти  юридические  документы  такие  сложные…  Особенно  мелкий  текст   в  конце  договора.  Разве  там  может  быть  что-­‐либо  важное?  •  Ложно  понятое  чувство  ответственности   •  Ты  же  мне  обещал  [отдать  долю  за  копейки,  эксклюзивность,  спец.   условия]  Слабости  предпринимателя,  достойные  эксплуатации  
  10. 10. •  Знание  –  сила   •  Понимайте  мотивацию  партнёров   •  Оценивайте  репутацию  (не  путать  со  слухами)  •  Готовность  сказать  «Нет»  до  последнего  момента   •  Принцип  отвержения  первого  инвест.  предложения   •  Не  впадать  в  зависимость  от  инвестора  до  подписания   соглашения  •  Разумная  оценка  собственных  сил   •  Борьба  с  переоценкой  краткосрочного  эффекта   •  Не  давать  инвестору  эксплуатировать  свои  оценки  роста  •  Устойчивость  к  провокациям   •  Корпоративные  террористы,  рекламная  вакханалия  и  др.   «С  этой   технологической  •  Наличие  «Плана  Б»   конструкцией  я   •  Свой  собственный  «консервативно-­‐пере-­‐консервативный»   уже  знаком…»   план  развития  с  запасом  прочности  Как  бороться?  
  11. 11. Как  меня  найти  (ребус):    Pavel  «гав»  Cherkashin.ru  

×