Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 23 de febrero al 1 de marzo de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 23 de febrero al 1 de marzo
LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA
Evolución de las remesas. Las remesas de los emigrantes latinoamericanos crecieron
un 4% en 2014, alcanzando 62.300 mill.$. Se trata del mayor incremento anual desde
la crisis de 2008-09. En ciertos países, donde los envíos provienen fundamentalmente
de España, las remesas disminuyeron (Colombia, -15,0%; Bolivia, - 2,4%; Perú - 2,3%).
En cambio, en México y América Central, dependientes de EE.UU., crecieron con
fuerza. Lideró el fenómeno Panamá (+61,6%), seguido por Honduras (+12,5%). En el
caso de México, las remesas se incrementaron en un 8,8%. Para 2015, la evolución de
este capítulo dependerá nuevamente del comportamiento de las economías de EE.UU.
y España.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Acusación no admitida a trámite. Un juez de Buenos Aires ha desestimado por
considerarlas sin fundamento las acusaciones vertidas por el difunto fiscal Alberto
Nisman hacia Cristina Fernández de Kirchner sobre el encubrimiento de los terroristas
iraníes que participaron en el atentado a la asociación israelita AMIA en 1994, que
causó 85 víctimas mortales y 300 heridos. Irán niega toda responsabilidad en este
atentado. La oposición apelará la decisión. Por otra parte, la Presidenta ha disuelto los
servicios de información del Estado que se han visto implicados en este escándalo.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Sequía sin precedentes. Brasil sigue sufriendo una sequía sin precedentes que,
unida a la falta de inversión en la producción de agua y a un consumo desmedido,
está afectando al suministro de la mayoría de sus grandes ciudades. La crisis del
agua puede limitar las perspectivas de recuperación, ya que afecta muy
gravemente a la región sureste, es decir Sao Paulo, Río de Janeiro y Minas Gerais,
estados que aportan la mitad del PIB a Brasil. La mayoría de los brasileños culpan a
las autoridades de la escasez, por la falta de inversiones, aunque la realidad es que
las precipitaciones están muy por debajo del promedio histórico.
Datos preocupantes en enero. Los datos mensuales de enero 2015 siguen
reflejando los problemas de la economía brasileña. El déficit por cuenta corriente
alcanzó 10.700 mil.$ (10.300 mil.$ en diciembre). La inversión extranjera directa
(IED) fue de 3.970 mill.$, muy por debajo de los 6.650 mill.$ registrados en
diciembre. A mediados de febrero la inflación anualizada alcanzó 7,36%, contra
6,69% en enero. El gobierno brasileño ha informado de que el recorte de gastos
para el 2015 equivaldrá a 28.200 mill.$ y Joaquim Levy, Ministro de Economía, ha
reconocido que el déficit público, la subida de tipos y la desconfianza de
empresarios y consumidores en el futuro pueden originar una contracción del PIB
en 2015.
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Grandes compañías en dificultad. La compañía minera brasileña Vale ha registrado una
pérdida neta de 1.850 mill.$ en el cuarto trimestre de 2014. Sus ventas netas se redujeron
en un 31%, debido a la caída del 48% de los precios del mineral de hierro. El valor de las
acciones de Vale se ha reducido en un 34% durante 2014. Por otra parte, Moody’s ha
recortado la calificación crediticia de la petrolera estatal Petrobras en dos niveles,
dejándola en Ba2 (“nivel especulativo”) como consecuencia de las investigaciones por
corrupción. Según Moody’s, en el caso (improbable) de rescate estatal de Petrobras, cuya
actividad representa 12% del PIB brasileño, el coste podría alcanzar los 110.000 mill.$, cerca
del 5% del PIB del país.
CCCHHHIIILLLEEE
Situación compleja. En 2014 el crecimiento del PIB se ha desacelerado hasta el 1,7% según
los datos provisionales, contra el 4,1% en 2013. Chile se enfrenta este año a una compleja
conjunción de factores externos contrarios al crecimiento de la actividad económica. Las
políticas fiscales contracíclicas y un tipo de cambio flexible han ayudado hasta ahora a la
economía chilena a adaptarse a las cambiantes condiciones internacionales. Este año, sin
embargo, el reto es recuperar la inversión y equilibrar las cuentas públicas asumiendo el
impacto negativo de los precios del cobre en los ingresos.
CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Déficit exterior. Las exportaciones colombianas disminuyeron un 6,8% en 2014, hasta
54.800 mill.$. Las importaciones aumentaron un 7,8%, hasta 61.100 mill.$. Como
consecuencia, se ha registrado un déficit comercial por primera vez desde 2007, por valor
de 6.300 mill.$ (superávit de 2.200 mill.$ en 2013). Gran parte de la caída de las
exportaciones se debe a la disminución de las ventas de petróleo. El déficit comercial ha
ampliado el déficit por cuenta corriente hasta el 5% del PIB, frente al 3,4% del año anterior.
Recortes públicos. Debido a la caída del precio del petróleo, el gobierno colombiano ha
decidido recortar el gasto público previsto para 20015 en 2.447 mill.$, un 0,72% del PIB. De
este importe más de 1.900 mill.$ corresponden a inversión (-9,7%) y 489 mill.$ a gastos
corrientes. El presupuesto original de 2015 se hizo sobre la base de un precio medio del
barril de crudo en 2014 de 97 dólares. Esta medida se suma a otras anteriores, tales como
el recorte del 10% en los gastos generales y la congelación de los salarios de los
funcionarios.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Inversión Extranjera Directa. En 2014, la inversión extranjera directa (IED) se redujo un 35,9%
hasta 22.600 mill.$. Sin embargo, si se excluyen de las cifras de 2013 la venta de la cervecera
Grupo Modelo a Inbev, la IED de dicho año solo alcanzó 21.900 mill.$, lo que relativiza la caída.
Las entradas de IED provienen principalmente de los Estados Unidos (29%), España (18%),
Canadá (11%) y Alemania (7%), y se concentraron en la industria manufacturera (57%),
servicios financieros (24%), minería (10%) y comercio (9%). En cuanto a 2015, la anulación del
proyecto de línea de alta velocidad, adjudicado a un consorcio chino; la caída de los precios del
petróleo, que socavará la reforma energética; el recorte de gasto público y los crecientes
problemas de seguridad, son vientos de cara para la IED en el país.

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
El cambio del bolívar, desbocado. El cambio del dólar en el mercado negro venezolano ha
superado los 200 bolívares por dólar la última semana, ante la altísima demanda de los
venezolanos, en un intento de cubrirse contra la inflación galopante. Hace sólo cinco meses, el
dólar estadounidense se compraba por 100 bolívares. En el nuevo sistema de cambio,
denominado Simadi y basado en el mercado, el bolívar cotiza a 170 unidades por dólar. El
cambio oficial sigue en 6,3 bolívares por dólar, pero según los analistas solo se aplica entre el
3% y el 5% de las ventas de dólares.
CCCHHHIIINNNAAA
Mejoría del índice PMI. En febrero, el índice de producción manufacturera elaborado por el
HSBC (PMI) ha superado el umbral del 50%, que indica crecimiento positivo (50,1, frente al
49,7 de enero y al 49,6 en diciembre). No obstante, hay que tener cierta cautela con este
dato, ya que el periodo del nuevo año chino genera fenómenos estacionales, por los stocks
que se constituyen en previsión del periodo vacacional.
Nuevos estímulos. El primer ministro Li Keqiang ha presentado nuevas políticas para
estimular la actividad económica en sectores específicos. En primer lugar, se amplía el
número de pequeñas empresas que pueden beneficiarse de un tratamiento fiscal
preferencial, al duplicarse el umbral de elegibilidad hasta unos ingresos anuales de 32.000
dólares. Por otra parte, se acelerará el gasto en grandes proyectos de gestión del agua, así
como los plazos para la aprobación y ejecución de los presupuestos. Li también ha pedido
una mayor flexibilización monetaria, a lo que ha contestado el Banco Central con un
artículo que sugiere que la autoridad monetaria volverá a recortar los coeficientes de
reservas obligatorias de la banca en breve.
IIINNNDDDIIIAAA
Inversión en ferrocarriles. El gobierno de Narendra Modri ha anunciado que se invertirán unos
137.000 mill.$ en los próximos cinco años para desarrollar el ferrocarril indio. Se trata de
aumentar la capacidad de transporte en un 43%, hasta 30 millones de pasajeros diarios, la
longitud de las líneas en un 20% desde los actuales 65.000 kilómetros y la capacidad de carga
en un 50%, hasta 1.500 millones de toneladas. El gobierno espera conseguir el 40% de la
inversión a través de socios externos; sin embargo, se trata de un objetivo de difícil alcance, ya
que no se contempla la actualización de tarifas ni se prevé realizar privatizaciones.
TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA
Planes de inversión. Según los datos del Banco de Tailandia ,el PIB del país ha crecido en 2014
un 0,8%, contra el 3,1% previsto a principio de año. De la misma manera, ha vuelto a recortar
sus previsiones para 2015 en 0,8 puntos porcentuales, hasta el 4%. El principal motivo de este
decepcionante dato se atribuye a la inestabilidad política que culminó con el golpe de Estado
de mayo de 2014. El objetivo del Gobierno, liderado por el comandante Prayuth Chan-ocha, es
crecer más de un 5%. Con este fin se ha anunciado un plan de de siete años para atraer
inversiones al país. Uno de los pilares de dicho plan es la inversión en infraestructuras,
bloqueada en los últimos tiempos por la crisis política. Se prevé la construcción de autopistas y
ASIA

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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líneas férreas, para aprovechar la posición estratégica del país en el sureste asiático, así como
ampliar la red de metro de la capital. Igualmente se apuesta por las energías renovables. El
monto total de estas inversiones se estima en unos 65.000 mill.$ hasta 2022.
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Gasto militar. Kazajstán, Uzbekistán y Turkmenistán lideran en Asia Central el ranking del
gasto militar y de seguridad, espoleados por las posibles interferencias de Rusia en la región y
la situación de Afganistán. Kazajstán y Uzbekistán parecen querer implantar unas fuerzas
armadas dentro de sus posibilidades. Los pequeños Estados de Kirguistán y Tayikistán
apuestan por pequeñas fuerzas de intervención rápida.
KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN
Elecciones presidenciales. El presidente Nursultan Nazarbayev ha anunciado la celebración de
elecciones presidenciales anticipadas el próximo 26 de abril. Nazarbayev ganó las elecciones
de 2011 con el 95,5% de los votos. La economía de Kazajstán está sufriendo por la caída del
precio del petróleo y el declive económico de Rusia. Sin embargo, para 2017 Kazajstán espera
aumentar la producción de petróleo de manera significativa, una vez que el proyecto gigante
de Kashagan comience a producir y siga la expansión del enorme campo de Tengiz. Astana
espera que en 2017 la producción de petróleo alcance 86 millones de toneladas y 104 millones
para el 2020 (unos 2 mill. b/d). Con las próximas elecciones se asegura cierta estabilidad para
los próximos años. No obstante, la sucesión de Nazarbayev, de 74 años de edad y presidente
desde 1991, es una de las asignaturas pendientes del país.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Otro recorte de tipos. El Banco Central de Turquía ha recortado un vez más los tipos,
conciliando dentro de lo posible su independencia y las presiones políticas. El tipo de
referencia se ha reducido en 25 puntos básicos, hasta el 7,5%. Inmediatamente después,
Ahmet Davutoglu, el Primer Ministro de Turquía, ha estimado este recorte insuficiente,
continuando así con la presión para que el Banco disminuya aún más el precio del dinero.
Aunque la caída temporal de la inflación −debido en parte al petróleo– da cierto margen, la
reacción política a la medida genera preocupación por el futuro de la independencia de la
autoridad monetaria.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Nueva crisis del gas. Rusia ha advertido nuevamente a Ucrania que si no paga el gas por
adelantado cortará el suministro. Las reservas disponibles de Kiev serían, según Gazprom, de
48 horas de consumo. Si Moscú cumple su amenaza el suministro a Europa podría verse
afectado, ya que Ucrania acostumbra a retener el gas con destino a sus vecinos para su propio
consumo. Tras el corte del suministro por parte del gobierno ucraniano a las zonas
separatistas, Rusia está enviando gas por otro circuito. Sin embargo, Gazprom factura la
totalidad del consumo a la estatal ucraniana Naftogaz, algo con lo que no está evidentemente
de acuerdo Kiev. La compañía ucraniana ha asegurado a la UE que cumplirá con sus
obligaciones de transporte y entrega. La crisis ucraniana ha empujado a la Comisión Europea a
EUROPA DEL ESTE - CEI

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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estudiar un sistema de Unión Energética, para que un futuro ningún país de la UE dependa de
un solo proveedor.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO ///LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO
Evacuación de trabajadores. El gobierno egipcio, en colaboración con el tunecino, ha abierto
un corredor aéreo para evacuar a miles de trabajadores egipcios de Libia y en particular a los
residentes en el oeste del país que, dada la situación, no pueden atravesar Libia por carretera.
En menos de una semana ya habían abandonado la región más de 16.000 personas. Tras los
bombardeos de posiciones yihadistas en represalia por el asesinato de 20 egipcios de
confesión copta, las autoridades egipcias temen que las milicias yihadistas se venguen en sus
nacionales.
IIIRRRÁÁÁNNN
Avances en las negociaciones nucleares. El jefe de la delegación iraní encargada de negociar el
tema nuclear, Said Abbas Araqchi, ha declarado que intensificará la cooperación con la Agencia
Internacional de Energía Atómica. Araqchi también ha indicado que a las negociaciones con el
G5+1 les queda "un largo camino por recorrer" antes de llegar a un acuerdo final. El Ministro
de Relaciones Exteriores, Mohammad Javad Zarif, y el Secretario de Estado estadounidense,
John Kerry, han mantenido conversaciones en Ginebra, el 22 y 23 de febrero, calificadas como
“útiles y constructivas”. La oposición de los «halcones» iraníes parece ser cada vez más débil.
Es muy probable que, en caso de lograr llegar a un acuerdo el 31 de marzo, la verdadera
dificultad esté en convencer al Congreso americano.
IIIRRRAAAQQQ
Nueva fuerza de intervención. Según fuentes militares estadounidenses, se está formando un
ejército compuesto de 25.000 soldados kurdos e iraquíes, con el objetivo de retomar la ciudad
de Mosul, en manos del Estado Islámico (EI), con el apoyo de las fuerzas aéreas de la coalición
internacional. Los peshmerga y las milicias progubernamentales ya han recuperado el control
de numerosas áreas en el norte de Iraq. La reconquista de Mosul, ciudad suní de 1 millón de
habitantes, representa uno de los mayores retos para estas fuerzas iraquíes tras el colapso del
ejército regular el pasado verano. El anuncio de la operación podría estar destinado a obligar al
EI a concentrar sus milicias en Mosul y aliviar así la presión sobre muchas otras zonas del norte
y oeste de Iraq.
LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO
Emisión de deuda. El gobierno libanés ha logrado colocar fácilmente en los mercados
internacionales 2.000 mill.$ de deuda, a pesar de la creciente amenaza planteada por el Estado
Islámico y de la guerra en la vecina Siria. La emisión, a 10 años con un interés del 6,2%, ha
registrado una demanda superior a la oferta. Líbano ha sufrido en las últimas décadas dos
guerras civiles, la invasión y la ocupación por parte de Siria e Israel y, en los últimos tiempos, se
ha convertido en el hogar de más de un millón y medio de refugiados sirios. Durante los
últimos nueve meses, el país ha estado sin presidente y sin presupuesto oficial. El gobierno, de
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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unidad nacional, ha puesto en marcha un sistema en el que los 24 ministros deben aprobar las
decisiones por unanimidad. Pese a todo esto, la solidez del sector bancario, apoyado por una
diáspora mundial cuatro veces mayor que la población y que envía remesas regulares, explica
la elevada demanda de esta emisión. Los bancos libaneses tienen depósitos que representan
tres veces el tamaño de la economía, lo que les permite prestar grandes sumas de dinero al
Estado. Los inversores árabes son compradores entusiastas de la deuda libanesa, así como las
entidades financieras de EE.UU. y Europa. Según Moody’s, el volumen de deuda pública del
Líbano alcanza cerca de 140% del PIB, el tercer mayor porcentaje entre los países calificados.
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Mejoría del crecimiento. El Banco Mundial ha mejorado la perspectiva de crecimiento en
África Oriental para 2015. Por ejemplo, en Ruanda, la previsión de crecimiento del PIB pasa del
6,6% al 7,5%. El elemento motor de estas favorables expectativas es el menor precio de los
combustibles, que en esta zona se importan en su práctica totalidad. En los últimos meses la
inflación ha presentado una moderada tendencia a la baja en la mayoría de los países. Sin
embargo, otro tipo de riesgos está cobrando impulso. Un dólar más fuerte generará tensiones
sobre las diferentes monedas y la subida de tipos de EE.UU. podría debilitar las inversiones.
Estos factores limitan la posibilidad de reducir los tipos de interés en la región, y por lo tanto el
crecimiento.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Crecimiento ralentizado. El PIB de Nigeria registró un crecimiento interanual del 5,94% en el
cuarto trimestre de 2014, frente al 6,44% en el mismo periodo de 2013. Aunque la
desaceleración se debe a las recientes dificultades del sector petrolero, que representa el 15%
de la economía y el 70-80% de los ingresos del Estado, la mayor caída se registró en el sector
no petrolero.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Crecimiento insuficiente. En 2014, el PIB de Sudáfrica ha crecido un 1,5%, el peor dato
desde 2009. No obstante, a final de año se registró un repunte de la actividad
manufacturera y una recuperación en el sector minero.
Presupuesto 2015/2016. El ministro de Finanzas ha presentado al parlamento un
presupuesto de austeridad para 2015/2016, que prevé un recorte de gastos y un aumento
de impuestos. El presupuesto total se incrementará un 8,7%, hasta 120.000 mill.$. Los
servicios sociales recibirán la mayor asignación presupuestaria, con el 20% del gasto
previsto. Los funcionarios siguen siendo la partida más importante del gasto no financiero,
con el 40% del presupuesto. El IRPF – que genera el 36,4% de los ingresos− se incrementará
en un 1% de manera lineal. Los impuestos sobre el alcohol y el tabaco también serán
aumentados, al igual que las tasas eléctricas, y los impuestos sobre los carburantes y
seguros. Las pequeñas empresas podrán disfrutar de una rebaja de impuestos, con un tipo
máximo reducido, que pasará del 6% al 3%. Los detalles de la financiación del seguro
ÁFRICA SUBSAHARIANA

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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universal de salud o del programa nuclear no han sido aclarados. La revisión presupuestaria
prevé un déficit del 3,9% del PIB.
Medidas burocráticas contra el turismo. El turismo es una de las pocas industrias
prósperas del país. Contribuye alrededor del 7% al PIB y genera 10.900 mill.$ de ingresos al
año, empleando a 645.000 trabajadores. Sin embargo, el Ministerio del Interior ha
confirmado que en junio se establecerán nuevas regulaciones de visado, a pesar de la
escasez de consulados en los países clientes potenciales (por ejemplo, China y la India).
Estas nuevas medidas podrían perjudicar a la industria.
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
Dato de inflación en febrero. La inflación anual en febrero de 2015 es del -1,1%, de acuerdo
con el indicador adelantado elaborado por el INE. En caso de confirmarse, supondría un
aumento de dos décimas, ya que en enero esta variación fue del -1,3%. Este incremento se
explica, principalmente, por la subida de los precios de los carburantes. La recuperación va
ganando impulso: el crecimiento de España se situó en el trimestre final de 2014 entre los más
pujantes de la Zona euro, con un avance trimestral (0,7 %) solo igualado por Alemania entre las
grandes economías europeas. Se sitúa, por tanto, el crecimiento del año en el 1,4%, lo que
permitió a la economía española dejar atrás seis años de recesión casi continua (con la
salvedad del inapreciable crecimiento de 2010).
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Tasa de paro en mínimos históricos en Alemania. La cifra de paro en Alemania cayó en
febrero en 15.000 personas, hasta los 3.017.000 desocupados, lo que la sitúa en el 6,9%,
una tasa no registrada desde 1991. La locomotora europea va ganando tracción. Otra
buena noticia es el aumento de los niveles de confianza, que está al nivel más alto desde
2001. El superávit de las administraciones (Estado federal, Estados federados, municipios y
fondos de la seguridad social) ha sido mayor de lo esperado (0,4% en una primera
estimación), con lo que el gobierno de Angela Merkel cumple con su promesa electoral de
equilibrar su presupuesto para el año 2014. Por otra parte, estos datos ofrecen también un
argumento para que la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional intenten
aumentar la presión sobre el país. Hace más de un año que estos organismos piden que
Alemania incremente su margen de maniobra fiscal, es decir, que abra la mano en términos
de gasto, para que el resto de países puedan también beneficiarse de esa buena salud
económica.
Elecciones en Estonia. El Partido Reformista del primer ministro estonio, Taavi Roivas, ha
ganado las elecciones celebradas el domingo 1 de marzo con el 27,7% de los votos. Sus
socios Socialdemócratas han perdido cuatros escaños. Tendrán, por tanto, que buscar el
apoyo de una tercera fuerza para mantenerse en el poder. La segunda fuerza más votada,
con el 24,8% de los votos, ha sido el Partido Centrista, dirigido por Edgar Savisaar, quien
gracias a sus vínculos con Rusia Unida, la formación política del presidente ruso, ha contado
con nuevos votos entre los rusohablantes. Los temas clave de la campaña electoral han sido
la economía y la crisis ucraniana, debido al temor que suscita la creciente actividad militar
rusa en el Báltico.
OCDE

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Se aprueba la lista de reformas del gobierno heleno. Los ministros de Economía y Finanzas
de la zona euro, junto con el FMI y el BCE, han dado su visto bueno a la lista de reformas
entregada por el Gobierno griego, lo que permite prorrogar durante cuatro meses la
asistencia financiera al país, con el desembolso de otros 1.800 mill.€. Grecia se
compromete a no dar marcha atrás en los procesos de privatización iniciados o
completados, y a que las medidas aplicadas para acabar con la crisis humanitaria del país no
lastren su presupuesto. Atenas hace especial hincapié en reformar la fiscalidad del país y
reforzar la lucha contra la evasión fiscal. La directora del Fondo Monetario Internacional,
Christine Lagarde, ha calificado de "integral" la lista de reformas, aunque matiza que "no es
muy específica" y critica la falta de "compromisos claros" en cuanto a la reforma de
pensiones, el impuesto del IVA, las reformas administrativas y del mercado laboral.