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Unacem (1) Unacem (1) Document Transcript

  • . Av. Benavides 1555, Ofic. 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO Unión Andina de Cementos S.A.A. Sesión de Comité Nº 37/2013: 29 de noviembre del 2013 Información financiera al 30 de setiembre de 2013 Analista: Jeannette Valdiviezo jvaldiviezo@class.pe Unión Andina de Cementos S.A.A. “UNACEM” (antes Cementos Lima S.A.A.), es la empresa productora de cemento más importante del país, con operaciones que se remontan a 1916 (antes Compañía Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusión entre Cementos Lima S.A. y Cemento Andino S.A. realizada durante el ejercicio 2012, siendo controlada por un importante grupo empresarial nacional, cuya matriz es la empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (“NISA”). El emisor ejerce liderazgo en la producción y en la comercialización de cemento en el mercado local, participando a setiembre del 2013, con 51.19% de los despachos totales en el país, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Perú. Clasificaciones Vigentes Solvencia AAA Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima S.A.A. Bonos Corporativos AAA Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda - UNACEM S.A.A. Instrumentos de Corto Plazo CLA-1+ Bonos Corporativos AAA Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A. AAA Acciones Comunes 1ra Perspectivas Estables FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a Unión Andina de Cementos S.A.A. - UNACEM, se sustentan en los siguientes factores:  Su liderazgo en el mercado cementero nacional, tanto en términos de volumen de producción y de los mercados a los que se dirige, como en cuanto a avances técnicos con los que opera, sobre todo considerando que se trata de un sector con alto nivel tecnológico y elevado margen de capitalización.  Su sólida situación financiera, fortalecida con la fusión recientemente efectuada, ampliando su capacidad de producción y mejorando los niveles de eficiencia operativa.  La importante capacidad histórica de cobertura de deuda, con que cuenta con un adecuado comportamiento, en cuanto a la amortización puntual de la deuda contratada y a su permanente acceso al crédito a adecuadas tasas de interés.  Las positivas perspectivas relativas al comportamiento del sector construcción en el país. Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como:  La creciente participación de importantes empresas productoras y comercializadoras de cemento a nivel nacional, así como el probable ingreso de nuevos productores de cemento, en la zona de influencia de la empresa (centro del país).  La alta correlación existente entre el comportamiento del sector construcción y el desarrollo de los ciclos económicos, en la economía local. Indicadores financieros En miles de nuevos soles de setiembre del 2013 Dic.2011 Dic. 2012 Set. 2013 Total Activos 5,739,350 6,214,148 6,481,144 C. x Cobrar Comerciales 68,891 75,117 84,804 Existencias Corto Plazo 359,799 430,266 442,790 Activo Fijo 3,409,716 3,695,857 3,658,040 Total Pasivos 2,658,563 2,829,044 3,079,812 Patrimonio 3,080,787 3,385,104 3,401,332 Ventas Netas 1,542,173 1,769,031 1,329,075 Resultado Bruto 674,198 755,719 572,926 Resultado Operacional 465,389 507,761 410,521 Utilidad neta 314,219 368,786 154,659 Res. Operacional / Ventas 30.18% 28.70% 30.89% Utilidad / Ventas 20.38% 20.85% 11.64% Rent. / Patrimonio Promedio 12.49% 11.41% 6.08% Rent. / Activos 6.40% 6.17% 3.25% Liquidez corriente 0.68 0.61 1.01 Liquidez ácida 0.25 0.22 0.50 Deuda / Patrimonio 0.86 0.84 0.91 Pas. Financ./ Patrimonio 0.58 0.59 0.69 % Deuda a corto plazo 33.43% 41.34% 30.84% Índice de Cobertura Histórico 13.21 9.61 8.24 *Para efectos de análisis, se ajustaron las cifras a soles constantes de set. del 2013. **Se consideran los EEFFcombinados desde diciembre del 2011.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 2 UNACEM es el principal productor de cemento a nivel nacional, operando en base a su principal mercado, ubicado en la capital del país, en el departamento de Lima, así como en la zona central del país, formada a partir del proceso de fusión por absorción con Cemento Andino, en octubre del 2012. La planta de Atocongo de UNACEM (ex Cementos Lima), tiene actualmente una capacidad para producir 4.5 millones de TM de cemento al año, lo que la convierte en la mayor fábrica productora de cemento en el Perú, además de contar con una capacidad de producción anual de 3.6 millones de TM de clinker, cuyo proceso de ampliación culminará próximamente. A esto se adiciona la capacidad de producción de Cemento Andino, cuyo principal activo lo constituye la planta de cemento ubicada en Condorcocha, Junín, con una capacidad de producción de clinker de 1.88 millones de toneladas, y 2.6 millones de toneladas de cemento. La empresa cuenta, además con importantes proyectos de inversión, tanto en el país, como en el exterior, los que están siendo financiados con recursos propios y/o con fondos obtenidos, mediante la emisión de instrumentos financieros en el marco del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo, del cual se han colocado bonos por S/. 440 millones, así como, con endeudamiento con instituciones financieras nacionales y extranjeras. Además, como parte del proceso de fusión con Cemento Andino, UNACEM absorbió el Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A., que a setiembre del 2013 registro un saldo de S/. 70.11 millones. En la Asamblea General de Obligacionistas del Primer Programa de Bonos Corporativos Cemento Andino realizada el 26 de agosto del 2013, se dispuso exonerar a UNACEM del incumplimiento del Ratio de Liquidez (mayor a 1.00x) establecido en el Contrato Marco para el periodo comprendido entre el 1 de abril del 2013 al 31 de diciembre del 2013, luego de no haber cumplido con este covenant en los primeros meses del 2013 debido a que Cemento Andino mantenía una estructura financiera distinta que la que tenía Cementos Lima antes de la fusión. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 07 de abril del 2010, se aprobó el Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda por un monto en circulación de hasta US$ 150 millones, por el que se realizaron dos emisiones por S/. 60 millones cada una en marzo del 2013. UNACEM desarrolla y ejecuta importantes proyectos relacionados con el incremento de la capacidad operativa, en base a la instalación de maquinaria moderna, de sistemas de tecnología de punta, de abastecimiento de combustible, de ajustes de programación, de administración de inventarios y de controles de gastos operativos. A setiembre del 2013, los ingresos totales ascendieron a S/. 1,329.08 millones, representando un incremento de 2.48%, respecto a lo registrado a setiembre del 2013 (S/. 1,296.92 millones, considerando valores constantes). Los costos de ventas aumentaron 2.95%, determinando un resultado bruto de S/. 572.93 millones a setiembre del 2013, frente a S/. 562.41 millones a setiembre del 2012. Los gastos de administración y de ventas disminuyeron en 10.99%, lo que junto a las ganancias netas fuera de explotación y a los mayores gastos por diferencia en cambio, determinaron una utilidad neta de S/. 154.66 millones al 30 de setiembre del 2013, monto 41.43% inferior a lo obtenido a setiembre del 2012 (S/. 264.04 millones), alcanzando un nivel de utilidad sobre ventas de 11.64% (20.36% a setiembre del 2012). Los resultados obtenidos, se reflejaron en un mayor nivel patrimonial, el cual ascendió a S/. 3,401.33 millones a setiembre del 2013, 0.48% superior respecto a lo registrado al cierre del ejercicio 2012. PERSPECTIVAS Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo, asignadas a los diferentes instrumentos financieros bajo responsabilidad de UNACEM, se presentan estables en un entorno de condiciones favorables para las operaciones del emisor. El crecimiento económico observado en el sector en los últimos años, ha incentivado la entrada de nuevos competidores al mercado peruano, lo cual ha implicado que las empresas con mayor trayectoria en el país, desarrollen nuevas estrategias para enfrentar a la competencia, así como, que adopten decisiones rápidas y seguras, para impedir que su operación se vea afectada. Las acciones del Gobierno contribuyen a impulsar el sector, promoviendo diversas obras de infraestructura de acuerdo a las políticas de inversión presupuestal descentralizada y al desarrollo de programas económicos anti-cíclicos. Existen perspectivas positivas en lo que respecta a la situación del mercado de vivienda por la expectante situación con que se desarrolla hoy los créditos hipotecarios. Se cuenta además, con un importante presupuesto destinado a programas sociales de apoyo a la vivienda. La construcción y la remodelación de viviendas, debe continuar creciendo durante los próximos años, lo que determinará en el futuro la generación de mayor demanda por materiales de construcción.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 3 1. Descripción de la Empresa Unión Andina de Cementos S.A.A. fue constituida en 1967, como resultado de aportes en efectivo de la empresa Sindicato de Inversiones y Administración S.A. (“SIA”, accionista principal), por el equivalente a 50% del capital social, y por la transferencia de activos y pasivos de Compañía Peruana de Cementos Portland S.A. (“CPCP”), la primera empresa productora de cemento en el Perú, creada en 1916. En 1974, en el Gobierno Militar, las acciones de la empresa se transfirieron en su totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad estatal, como consecuencia de un proceso de confiscación. En 1981, 51% de las acciones fueron devueltas a SIA y a otros accionistas, y en 1994, en el marco del proceso de privatización, se puso en venta el restante 49% de acciones de Cementos Lima, que aún poseía el Estado, siendo estas adquiridas por SIA y por otros accionistas. En el 2012, Cementos Lima absorbió por fusión a Cemento Andino, lo que fue aprobado en Sesión de Directorio de ambas entidades el 27 de junio del mismo año, modificando la razón social de dicha sociedad a Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM). Esta fusión entró en vigencia el 1° de octubre del 2012. a. Propiedad A setiembre del 2013, el capital social de UNACEM está constituido íntegramente por acciones comunes. El número de acciones comunes ascendió a 1,646,503,408 suscritas y pagadas, como consecuencia de la fusión entre Cementos Lima y Cemento Andino en octubre del 2012. Acciones Comunes % Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. – “SIA” 43.384 Inversiones Andino S.A. 24.293 Adm. Privadas de Fondos de Pensiones – AFP 20.501 Otros 11.822 Total 100.000 SIA tiene una participación de 43.384% en las acciones de la empresa, siendo no sólo el principal accionista de UNACEM, sino también el responsable de su gerencia. Las compañías Administradoras de Fondos de Pensiones – AFP, tienen una participación importante en el accionariado de UNACEM, lo que en conjunto, a setiembre del 2013, representa 20.501% del patrimonio. Las variaciones cotidianas en la composición del accionariado que se presentan a nivel de accionistas, principalmente en el caso de las AFP, se deben a las expectativas sobre el retorno de la inversión en base a las condiciones del mercado bursátil. La participación del accionista principal, ha permanecido invariable desde el momento de la privatización de la empresa, salvo la modificación registrada a consecuencia de la fusión. b. Estructura administrativa El Directorio de UNACEM está integrado por doce miembros, cuya conformación actual fue aprobada en Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 13 de diciembre del 2012, para el período comprendido entre diciembre del 2012 y marzo del 2014, aprobándose también la elección del Sr. Ricardo Rizo Patrón de la Piedra como Presidente del Directorio. Asimismo, se incorporaron el Sr. Oswaldo Avilez Dacunha y el Sr. Reynaldo Torres Marchal. Directorio Presidente : Ricardo Rizo Patrón de la Piedra Vicepresidente: Alfredo Gastañeta Alayza Directores: Leslie Pierce Diez Canseco Diego de la Piedra Minetti Drago Kisic Wagner Marcelo Rizo Patrón de la Piedra Jaime Sotomayor Bernós Martín Naranjo Landerer Carlos Ugás Delgado Roque Benavides Ganoza Oswaldo Avilez Dacunha Reynaldo Torres Marchal Gerencia Gerente General: Carlos Ugás Delgado Gerente Central: Víctor Cisneros Mori Gerente de Finanzas y Desarrollo: Alvaro Morales Puppo Gerente de Administración: Jorge Trelles Sánchez Gerente Comercial: Kurt Uzátegui Dellepiane Gerente Legal: Julio Ramírez Bardález Gerente de Recursos Humanos: Pablo Castro Horna Gerente de Operaciones Atocongo: Juan Asmat Siquero Gerente de Operaciones Condorcocha: Ricardo Ramírez Zurita Gerente de Ejecución de Proyectos: Jeffery Lewis Arriarán Auditor Interno: Rafael de las Casas Bamonde La institución presenta alto grado de estabilidad en su plana gerencial, así como en los miembros del Directorio. Los últimos cambios en la plana gerencial responden a la fusión con Cemento Andino, que incluyen la inclusión de la Gerencia Central a cargo del Sr. Víctor Cisneros Mori; la Gerencia de Recursos Humanos, a cargo del Sr. Pablo Castro Horna; la Gerencia de Operaciones Condorcocha, a cargo del Sr. Ricardo Ramírez Zurita; y la Gerencia de Auditoría Interna, a cargo del Sr. Rafael de las Casas Bamonde. c. Empresas Vinculadas El Sindicato de Inversiones y Administración (“SIA”), cuenta con una participación de 43.38% en acciones de UNACEM. A su vez, SIA es controlado accionariamente por la empresa holding Nuevas Inversiones S.A., propietaria de 57.69% de sus acciones.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 4 A setiembre del 2013, UNACEM cuenta con las siguientes subsidiarias: (i) Inversiones en Concreto y Afines S.A. – INVECO, (en la cual mantiene una participación de 93.48%), y sus subsidiarias: Unión de Concreteras S.A. – UNICON; BASF Construction Chemical Perú S.A.; Entrepisos Lima S.A.C y Firth Industries Perú. Estas empresas están dedicadas a la fabricación y venta de concreto premezclado y otros productos derivados. (ii) Generación Eléctrica de Atocongo - GEA S.A. (99.85%), que cuenta con una planta generadora de energía eléctrica con una capacidad instalada de 41.75 MW, cuyo cliente exclusivo es UNACEM Lima, abasteciéndola de energía eléctrica en horas punta. (iii) Depósito Aduanero Conchán S.A. (99.98%), que brinda servicios portuarios y de almacenamiento a UNACEM y a algunas de sus subsidiarias, además de atender a terceros. (iv) Compañía Eléctrica El Platanal S.A. – CELEPSA (90.00%), empresa que desarrolla y opera desde marzo del 2010 la concesión de generación eléctrica G-1 El Platanal. (v) Skanon Investments Inc. (85.30%). Esta empresa es a su vez propietaria de Drake Cement LLC, de EE.UU., que ha ejecutado el proyecto de construcción y puesta en operación de una planta de cemento en Arizona, EE.UU, inaugurada en junio del 2011. Skanon Investments Inc. también es propietaria de 100% de la empresa Sunshine Concrete & Materials Inc., que se dedica a la elaboración y venta de concreto, MRM Property Holdings LLC, MRM Holdings LLC y MRM Equipment Leasing LLC, empresas constituidas con la finalidad de consolidar el canal de distribución en Arizona. (vi) Prefabricados Andinos Perú S.A.C. - PREANSA, (50.00%), empresa que se dedica a la producción y comercialización de estructuras de hormigón pretensado y prefabricados. UNACEM también es propietaria de Transportes Lurín S.A. (99.99%), de la Minera Adelaida (99.99%), y de la Naviera Conchán (99.98%). 2. Negocios La actividad principal de UNACEM constituye la producción y la comercialización de diversos tipos de cemento y de clinker para venta local, a través del muelle de Conchán y por vía terrestre, abasteciendo principalmente a localidades ubicadas en la costa y sierra central del Perú, lo que incluye a Lima Metropolitana, principal mercado del país. Como actividades secundarias realiza: (i) la producción y comercialización de carbón pulverizado, negocio en el que participa a raíz del proceso de fusión por absorción de Lar Carbón; (ii) la operación del muelle de Conchán, a través del cual se abastece de insumos importados, distribuye sus productos para exportación, y brinda también servicios de carga y descarga a terceros; (iii) la producción y la comercialización de bloques de concreto; y (iv) su participación como principal accionista (90% de las acciones) de la Central Hidroeléctrica “El Platanal”. UNACEM mantiene un esquema de prestación de servicios entre sus empresas vinculadas, lo cual genera sinergias positivas para la empresa cementera, permitiendo bajar costos operativos y de ventas. Durante los primeros nueve meses del 2013, la producción de cemento aumentó 6.52%, debido al dinamismo observado en el sector construcción durante dicho período, lo que resultó en una mayor demanda de éste. UNACEM produce los siguientes tipos de cemento: (i) El cemento Pórtland Tipo I, es un producto obtenido de la molienda conjunta de clinker y de yeso, es comercializado bajo la marca de “Cemento Sol” y “Cemento Andino”. Es el producto que mayor demanda tiene en el mercado local, lo cual se observa en su participación respecto del total de volumen producido (cerca del 90% del total según el promedio histórico). Este tipo de cemento es de uso general, empleándose para la fabricación de pisos, pavimentos, edificios, estructuras y elementos prefabricados y se comercializa en bolsas de 42.50 kg. y a granel. (ii) El cemento Portland PuzolánicoTipo IP, producto de la molienda conjunta de clinker, yeso y puzolana, se comercializa bajo la marca “Cemento Atlas” y “Cemento Andino”. Entre sus características, resalta su mejor resistencia a la acción de sulfatos, en comparación al cemento Pórtland Tipo I. Entre los usos donde se emplea este tipo de cemento están: macizos de hormigón en grandes masas, obras marítimas, obras sanitarias, sellados, baldosinas hidráulicas, entre otros. (iii) El cemento Pórtland Tipo V, comercializado bajo la marca “Cemento Andino”, es resultado de la molienda de Clínker Tipo V con bajo contenido de álcalis y de yeso, que es utilizado para construcciones de gran envergadura, especialmente donde se desea una resistencia moderada a la acción de los sulfatos y un moderado calor de hidratación. En el 2011 se introdujo al mercado la presentación del cemento Pórtland Tipo V embolsado, que además es comercializado a granel. Adicionalmente, se produce cemento Pórtland Tipo II, que se usa generalmente, cuando se desea una mejor resistencia a la acción de los sulfatos y un moderado calor de hidratación, recomendado en estructuras industriales, puentes, obras portuarias, fabricación de tubos de concreto, alcantarillados, entre otras aplicaciones. La empresa también produce cemento Pórtland Tipo I-BA, Pórtland Tipo II-BA y V-BA. La empresa cuenta con cuatro tipos de clinker: (i) Clinker Tipo I,
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 5 el cual es el principal insumo del cemento Portland Tipo I; (ii) Clinker Tipo II insumo del cemento Portland Tipo II; (iii) Clinker tipo V, producto intermedio usado para fabricar Cemento Pórtland Tipo V BA; y (iv) Clinker Tipo I BA. Al cierre del tercer trimestre del 2013, se produjeron 3,140 mil TM de clinker, lo que significó una reducción de 7.83% respecto de mismo periodo del 2012. La contracción de la producción se debió a la parada del Horno 1 para su interconexión con la ampliación en éste. UNACEM comercializa sus productos principalmente a través de dos canales de ventas: (i) el canal Tradicional, constituido por la red de ferreterías “Progresol” y por ferreterías independientes; y (ii) el canal Moderno, constituido por los grandes almacenes de autoservicios. El canal Tradicional, es el principal canal de ventas de la empresa. El Emisor recibió en marzo del 2012 el premio como “Empresa Ejemplar de América Latina 2011”, otorgado por el Centro Mexicano para la Filantropía (CEMEFI), gracias a su enfoque integral y su éxito en la gestión de responsabilidad social empresarial. Además, en el 2013 UNACEM recibió el Premio Ecoeficencia Empresarial otorgada por el Ministerio del Ambiente y la Universidad Científica del Sur. a. Plan Estratégico El desarrollo de las operaciones de UNACEM se basa en dos lineamientos estratégicos principales: El primer objetivo estratégico de la empresa está relacionado con la expansión de sus operaciones, tanto dentro, como fuera del mercado nacional, manteniendo siempre ser una organización líder en el mercado nacional, alcanzando una posición competitiva a nivel mundial, lo cual logrará través de nuevas inversiones. Desde el tercer trimestre del ejercicio 2009, no se han efectuado exportaciones de cemento, debido a la decisión de la empresa de priorizar la atención del mercado interno. El segundo objetivo estratégico, se refiere al control y a programas de reducción de costos, dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, a disminuir las paradas de planta y a mantener el menor costo de combustible posible. Para ello, UNACEM realizó el proyecto de cambio de combustible de la Planta de Atocongo, con lo cual se logró emitir 112,346 Certificados de Reducción de Emisiones (CER), lo que generó un ingreso de 1.30 millones de Euros. Periódicamente, se efectúan “Revisiones de Cumplimiento” para realizar nuevas emisiones, por lo que la empresa se encuentra llevando a cabo la tercera verificación, la cual se encuentra en su etapa final, para la emisión y posterior venta de CER. Para el logro de estos objetivos, UNACEM desarrolla importantes proyectos de inversión, vinculados principalmente a la ampliación de la capacidad de producción de la planta, al uso de combustibles alternativos, a la implementación de nuevos procesos productivos, y a mejoras en los medios de transporte, entre otros factores. b. Planta de Atocongo La planta de producción de UNACEM está ubicada en Atocongo (distrito de Villa María del Triunfo, Lima), y fue constituida en 1970. Entre los años 1995 y 1999, se puso en marcha un proyecto de ampliación de la planta, que permitió triplicar la capacidad de producción, incrementándola a 3.6 millones TM de clinker y a 4.5 millones TM de cemento al año. Esto convirtió a la Planta de Atocongo en la más grande y moderna del Perú. En Sesión de Directorio del 28 de octubre del 2006, se aprobó el proyecto de ampliación de la capacidad de producción de la planta, a través de ampliación del Horno I. Con esta ampliación la empresa tendrá una capacidad para atender el mercado local por 10 años más. La capacidad de producción de clinker y de molienda de cemento será de 4.8 millones y 5.5 millones TM al año, respectivamente. El presupuesto de inversión del proyecto que incluye la ampliación del Horno I, instalaciones auxiliares y el Multisilo de 20,000 T.M., asciende a US$ 230 millones, cuya principal fuente de financiamiento fue el Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda, por un monto en circulación de hasta US$ 150 millones. En junio del 2013, se inició el periodo de prueba puesta en marcha de la ampliación del Horno I de 3500 tpd a 7500 tpd, el cual culminará en el mes de noviembre del 2013. c. Planta de Condorcocha Como resultado de la fusión con Cemento Andino, UNACEM incorporó la planta de cemento ubicada en Condorcocha, provincia de Tarma, en el departamento de Junín, con una capacidad de producción de clínker de 1.88 toneladas anuales, como resultado de la puesta en marcha del horno 4 que aportará aproximadamente 700,000 toneladas anuales de producción de Clinker. Las pruebas de puesta en marcha de la ampliación se iniciaron en mayo del 2012 y a la fecha produce a su máxima capacidad. Con esta ampliación se aumenta también la capacidad de molienda de cemento de 1,500,000 toneladas anuales a 2,100,000 toneladas anuales. Adicionalmente cuenta con un molino ya adquirido que elevará la capacidad de molienda a 2.6 millones de toneladas anuales. Tipo Unid. Set.2013 Set.2012 Var. % Cemento Miles TM 4,196 3,940 6.52% Clinker Miles TM 3,140 3,406 -7.83% Total 7,336 7,346
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 6 d. Inversiones A la fecha, UNACEM se encuentra desarrollando diversos proyectos de inversión que redundarán en mayores niveles de producción, en presencia en nuevos mercados y en aumento de la eficiencia operativa. El presupuesto de inversión para los proyectos de la compañía asciende a US$ 610 millones para el periodo comprendido entre el año 2010 y el año 2013. Entre sus principales proyectos, se encuentran: (i) la ampliación de la capacidad de producción de la Planta de Atocongo, cuyas obras de ingeniería, construcción y montaje han sido encargadas a ARPL Tecnología Industrial S.A., iniciando ello a fines del ejercicio 2006; (ii) la construcción de un Multisilo de 20 mil toneladas, que permite alimentar las envasadoras, sistemas a granel y faja tubular, este proyecto ya se encuentra terminado y operativo; y (iii) la instalación del electrofiltro del enfriador del Horno I, proyecto que permitirá controlar las emisiones, y generará eficiencias de recolección de partículas superior a 99%, en cumplimiento con el Programa de Adecuación del Medio Ambiente (PAMA). d. Gestión de calidad Desde el 2003, UNACEM puso en marcha el Sistema Integrado de Gestión (“SIG”), desarrollado sobre la base del Sistema de Gestión de Calidad, a fin de alcanzar condiciones de protección establecidas para lograr certificaciones internacionales, relacionadas principalmente con los requerimientos de producción, del medio ambiente y de comercialización aplicados en el ámbito internacional, además de continuar mejorando su enfoque de calidad y eficiencia con el que se creó inicialmente. El SIG es auditado frecuentemente por un comité interno y por instituciones externas (SGS, Autoridad Portuaria Nacional, BASC Perú), con el fin de verificar la eficiencia de los procesos y su conformidad con las certificaciones de calidad logradas. Asimismo, se vienen cumpliendo los estándares internacionales de gestión, como son las normas: (i) ISO 9001:2008, para la fabricación y venta de cemento y clinker, el cual aprobó la auditoría de recertificación en el 2012, y la carga y descarga de naves en el Muelle de Atocongo; (ii) ISO 14001 para los sistemas de gestión ambiental; (iii) OHSAS 18001 para la seguridad y salud ocupacional; (iv) los estándares BASC (Business Anti Smuggling Coalition) en la planta de Atocongo y en las instalaciones del Muelle Conchán; y (v) el código PBIP (Protección de Buques e Instalaciones Portuarias) en el Muelle Conchán. En los primeros meses del ejercicio 2013, se realizaron las dos primeras auditorías internas del año en la Planta Atocongo, en las cuales se revisó la eficacia de los procesos, su contribución con los objetivos de la empresa, el cumplimiento de las disposiciones pertinentes y de los requisitos de las normas de gestión aplicables a gestión de la calidad, el medioambiente, la seguridad y la salud ocupacional. También se realizó la evaluación de cumplimiento legal, durante la cual se verificó el cumplimiento de las disposiciones legales aplicables a la empresa en los temas cubiertos por el sistema de gestión. En la planta de Condorcocha, se realizó la auditoría interna a las empresas contratistas para verificar el cumplimiento con las normas. Asimismo, se realizaron capacitaciones para la “Identificación de Peligros, Evaluación de Riesgos y Aplicación de Controles” al personal de dichas empresas. En el mes de junio, se realizó la Auditoría de Cierre de la Supervisión Ambiental del Proyecto de Ampliación de Capacidad de Producción de Clinker y Cemento– Horno IV. 3. Instrumentos Financieros UNACEM participa en el mercado de capitales emitiendo Instrumentos de Corto Plazo y Bonos Corporativos, lo que le ha permitido diversificar sus fuentes de financiamiento, tener mayor presencia en el mercado financiero local y reducir su costo financiero. UNACEM cuenta con los siguientes instrumentos: (i) Bonos Corporativos en el marco del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima, que involucra un importe máximo en circulación de US$ 150 millones. El plazo de emisión del programa venció en diciembre del 2010, habiéndose efectuado ocho emisiones, de las cuales cinco se encuentran actualmente vigentes con un saldo total en circulación por S/. 270 millones; para lo cual debe cumplir los siguientes covenants: (i) Ratio de Activos / Deuda Financiera mayor a 1.2x; y (ii) Ratio de Endeudamiento menor a 1.25x; y (iii) Ratio de Cuentas por Cobrar / Activos mayor a 0.08x. (ii) Bonos Corporativos en el marco del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cemento Andino (asumidos como consecuencia con la fusión), que involucra un importe máximo en circulación de US$ 40 millones, con un saldo total en circulación de S/. 72.11 millones a setiembre del 2013, para lo cual debe cumplir los siguientes covenants: (i) Ratio de Cobertura de Intereses mayor a 4.0x; y (ii) Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda mayor a 1.25x; (iii) Ratio de Liquidez mayor a 1.0x; y (iv) Ratio de Apalancamiento menor a 1.50x. En la Asamblea General de Obligacionistas del Primer Programa de Bonos Corporativos Cemento Andino realizada el 26 de agosto del 2013, se dispuso exonerar a UNACEM del incumplimiento del Ratio de Liquidez establecido en el Contrato Marco para el periodo comprendido entre el 1 de abril del 2013 al 31 de diciembre del 2013.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 7 (iii) Bonos Corporativos en el marco del Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda de UNACEM, hasta por US$ 150 millones, y de Instrumentos de Corto Plazo, hasta por US$ 50 millones, estableciendo que la suma de los montos de ambos instrumentos, en circulación, no debe ser mayor a US$ 150 millones. En marzo del 2013 UNACEM realizó dos emisiones Bonos Corporativos pertenecientes a este programa, por S/. 60 millones cada una y se aprobó en JGA del 19 de abril del 2013 realizar dos emisiones adicionales hasta por un máximo de S/. 60 millones cada una. Los fondos captados en las emisiones de dichos valores serán utilizados para la reestructuración de pasivos y obligaciones del emisor, lo cual podría incluir el financiamiento de inversiones. 4. Mercado y Posición Competitiva El sector construcción presenta un comportamiento directamente relacionado con el del Producto Bruto Interno (PBI), de manera que cuando el PBI Global muestra crecimiento, el PBI del sector construcción lo refleja. Además, el crecimiento de la construcción impulsa el desempeño de otros sectores económicos, al generar empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de servicios, comercial, entre otros. Los mayores ingresos disponibles, así como la expansión del crédito, han dado como resultado el crecimiento de la demanda interna. De igual manera, la inversión privada creció, impulsada no sólo por los proyectos mineros, sino también por los desarrollados en los sectores manufactura, comercio, electricidad y agua, y en particular por el sector construcción. A setiembre del 2013, la economía peruana creció 4.9%, gracias al comportamiento favorable de la mayoría de sectores económicos, a pesar del menor ritmo de crecimiento del sector construcción, el cual se redujo 1.34% en el mes de setiembre, luego de 26 meses continuos de crecimiento, como consecuencia del menor ritmo en la ejecución de las principales obras de construcción que vienen implementándose en nuestro país. Respecto a las empresas cementeras peruanas, estas son eficientes y competitivas, teniendo una capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna con producto nacional. De acuerdo a su ubicación geográfica, la venta en el territorio nacional se encuentra dividida en tres zonas; (i) Cementos Lima y Cemento Andino (que desde el 1° de octubre del 2012 se fusionaron) y las empresas que han iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona norte del país; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cemento Sur, que abastecen la zona sur. UNACEM continua teniendo la mayor participación de mercado (51.19% a setiembre del 2013), lo que se da en gran medida por la importante ventaja, frente a los demás productores, que representa la ubicación de su principal planta, la cual se encuentra en la ciudad capital del país (Lima), que es donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos públicos y privados, concentrando la mayor población con capacidad de consumo. Asimismo, con la incorporación de Cemento Andino, cuenta con la planta de Condorcocha, en el departamento de Junín, con lo que facilita la comercialización del cemento en la zona central del país. Las barreras geográficas naturales del mercado reducen la posibilidad de ingreso y la competencia de varios productores en un mismo mercado. Entre los principales competidores de la empresa se encuentra Cemex, empresa mexicana que cuenta con plantas en 56 países del mundo y con relaciones comerciales en 109 países, la que inició operaciones en el Perú en julio del 2007, ingresando al mercado con productos importados. Cemex Perú comercializa cemento con las marcas “Quisqueya” y “Tolteca”, así como agregados para la construcción (grava, gravilla, arena gruesa, entre otros), los cuales se importan y comercializan a través de la empresa Latinamerican Trading, subsidiaria de Cemex en el Perú. Cemex realiza operaciones comerciales en la zona centro del país, que representa 60% de la demanda nacional, compitiendo con UNACEM (Cementos Lima y Cemento Andino). En abril del 2010, Cemex anunció que invertirá US$ 230 millones en la construcción de una planta de cemento de 1 millón de toneladas de capacidad, al sur de Lima, siendo la empresa Latinamerican Trading quien se encargará de operar dicha planta. En los próximos años se debe presentar mayor competencia en el mercado cementero, pues se esperan diferentes inversiones en el sector hasta el año 2016, por un monto del orden de los US$ 1,145 millones, cifra que incluiría la construcción de tres nuevas plantas: Cementos Pórtland, Cementos Otorongo y Cementos Interoceánicos, y la ampliación de Cementos Pacasmayo.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 8 En el caso de Cementos Pórtland, la planta se encontrará ubicada en el distrito de Pachacámac, contando con una inversión aproximada de US$ 150 millones. En el 2010, Votorantim Cimentos de Brasil y Cementos Bío Bío de Chile llegaron a un acuerdo mediante el cual adquieren en forma conjunta 59% de las acciones de Cementos Portland, ingresando de esta forma al mercado cementero peruano. El 41% restante quedaron en manos de Inversiones Pórtland y de World Cement Group. El 15 de mayo del 2013 Cementos Pórtland recibió la autorización de zonificación para iniciar la construcción de su planta en el 2014, y según estimaciones de la empresa, esta estará lista en el 2016. Por su parte, Cementos Otorongo y Cementos Interoceánicos, han anunciado el inicio de la construcción de plantas en el presente año. Ambas producirían 2.25 millones de toneladas y estarían ubicadas en el mercado cementero del sur, Arequipa y Puno, respectivamente. Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild) tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales. También planea incrementar la capacidad de la planta de Pacasmayo a 200 mil toneladas de cemento clinker adicionales a su producción actual. 5. Situación Financiera A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de setiembre del 2013. a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia Al cierre del tercer trimestre del 2013, UNACEM (resultado de la fusión de Cementos Lima y Cemento Andino) alcanzó ventas por S/.1,329.08 millones, lo que representó un aumento de 2.48% en valores constantes, respecto a setiembre del 2012, por la demanda de cemento del sector construcción, impulsado por el incremento de proyectos inmobiliarios, de proyectos de infraestructura del sector público, así como, de proyectos de inversión privada en los sectores de minería, hidrocarburos, electricidad, industrial y comercial. Considerando valores constantes, las ventas locales han mostrado un incremento en años anteriores, creciendo a un ritmo promedio de 11.64% anual. A setiembre del 2013, los costos de ventas UNACEM ascendieron a S/. 756.15 millones, 2.95% mayor a lo registrado a setiembre del 2012. Ello se debió principalmente a mayores gastos en materias primas para la producción, depreciación y otros gastos de fabricación. Como resultado de esto, el costo de ventas representó 56.89% del total de ventas registradas a setiembre del 2013, ligeramente superior a lo registrado a setiembre del 2012 (56.64%). La empresa registró un margen bruto de S/. 572.93 millones al cierre del tercer trimestre del 2013, lo que representa un aumento de 1.87%, respecto al registrado al mismo periodo del 2012, a valores constantes. Los gastos de administración y ventas, disminuyeron en 10.99% en relación al mismo periodo del 2012 a valores constantes (S/. 179.83 millones a setiembre del 2013 vs. S/. 203.03 millones a setiembre del 2012), debido a los menores de gastos de administración, principalmente como resultado, de menores gastos de personal. Los menores gastos de administración y de ventas, sumado a los mayores otros ingresos operacionales netos (S/.17.43 millones a setiembre del 2013), determinaron que la utilidad operacional del periodo ascendiera a S/. 410.52 millones, 10.00% mayor a lo registrado a setiembre del 2012 (S/.373.19 millones). Al cierre del tercer trimestre del 2013, los gastos financieros fueron de S/. 65.07 millones, 33.92% mayores a lo registrado en el mismo periodo del 2012, debido al incremento de los pasivos financieros. Los ingresos financieros ascendieron a S/. 5.76 millones a setiembre del 2013, 37.98% menor a que los observados en el mismo periodo del 2012 (S/. 9.28 millones), y corresponden principalmente a intereses sobre los depósitos de la empresa. La pérdida registrada por diferencia en cambio al 30 de setiembre del 2013 fue de S/. 130.06 millones, debido al efecto de la depreciación del Nuevo Sol en la posición pasiva neta de la compañía (ganancia de S/. 45.88 millones al 30 de setiembre del 2012). La utilidad neta de UNACEM fue de S/. 154.66 millones al cierre del tercer trimestre del 2013, lo que significó una reducción de 41.43%, respecto al mismo periodo del 2012, como resultado de la pérdida no operativa de la empresa, a consecuencia de la pérdida por diferencia en cambio registrada durante los nueve primeros meses del 2013. La menor utilidad neta registrada 48.86% 49.26% 43.72% 42.72% 43.37% 43.11% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2009 2010 2011 2012 Set.12 Set.13 MM S/. Ventas y Mg. Bruto a setiembre del 2013 Vtas. Locales Vtas. Exportación
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 9 determinó que el ratio de utilidad sobre las ventas fuera de 11.64%, menor al registrado a setiembre del 2012 (20.36%). Al 30 de setiembre del 2013, el ratio de liquidez de UNACEM fue de 1.01x, debido al aumento de los activos de muy corto plazo de la empresa de la empresa, cumpliendo estrechamente con el covenant de liquidez establecido en el Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cemento Andino (ratio de liquidez mayor a 1.0x), el que fue incumplido luego de la fusión con Cementos Lima. Cabe destacar que el covenant (que fue incumplido en los primeros meses del año) se originó en la emisión de deuda por parte de Cemento Andino, empresa que tenía una estructura financiera distinta que la que tenía Cemento Lima antes de la fusión. b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera UNACEM registró activos totales por S/. 6,481.14 millones al 30 de setiembre del 2013, mayor en 4.30% respecto a lo registrado a diciembre del 2012 (S/. +267.00 millones). Este aumento corresponde a mayores niveles en los saldos de las cuentas de depósitos a plazo de la empresa correspondiente a los recursos captados por la empresa por las emisiones de papeles comerciales y a los préstamos obtenidos a corto plazo. Del total de activos, 14.80% corresponde a activos corrientes, 56.44% a activos fijos, y 28.76% a otros activos no corrientes. Los activos no corrientes corresponden principalmente a inversiones en empresas subsidiarias. * Se consideran los EEFF combinados desde diciembre del 2012. 2010 2011 2012 Set.13 Ventas Netas 1,165,172 1,542,173 1,769,031 1,329,075 Resultado Bruto 573,979 674,198 755,719 572,926 Resultado Operacional 363,873 465,389 507,761 410,521 Depreciación y Amortización 89,901 104,190 131,222 117,593 Flujo Depurado 360,459 429,365 496,627 393,095 Gastos Financieros -56,310 -66,065 -68,803 -65,066 Resultado no Operacional -36,161 -20,232 21,221 -189,372 Utilidad neta 239,833 314,219 368,786 154,659 Total de Activos 4,073,165 5,739,350 6,214,148 6,481,144 Disponible 240,908 64,675 76,043 206,686 Deudores 78,668 102,963 81,929 120,317 Activo Fijo 1,986,207 3,409,716 3,695,857 3,658,040 Total Pasivos 2,122,666 2,658,563 2,829,044 3,079,812 Pasivo no Financiero 533,911 859,760 837,503 744,730 Pasivo Financiero 1,588,755 1,798,803 1,991,541 2,335,082 Patrimonio 1,950,499 3,080,787 3,385,104 3,401,332 Result. Operacional / Ventas 31.23% 30.18% 28.70% 30.89% Util. Neta / Ventas 20.58% 20.38% 20.85% 11.64% Flujo Depurado / Activos Prom. 12.32% 9.91% 13.76% 12.91% Liquidez 0.75 0.68 0.61 1.01 Liquidez Acida 0.47 0.25 0.22 0.50 Pasivo / Patrimonio 1.09 0.86 0.84 0.91 Deuda Financiera / Patrimonio 0.81 0.58 0.59 0.69 % Deuda corto plazo 36.64% 33.43% 41.34% 30.84% % Deuda largo plazo 63.36% 66.57% 58.66% 69.16% D. Financiera / Flujo Depurado 4.41 4.19 4.01 4.46 Índice de Cobertura Histórico 9.71 13.21 9.61 8.24 EBITDA 453,774 569,579 638,983 528,114 Deuda Financiera / EBITDA 3.50 3.16 3.12 3.32 EBITDA / Gastos Financieros 8.06 8.62 9.29 8.12 (En miles de Nuevos Soles al 30 de setiembre del 2013) Resumen de estados financieros y principales indicadores
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 10 Al 30 de setiembre de 2013, los activos corrientes de la empresa estuvieron conformados principalmente por: efectivo y por equivalentes de efectivo por S/. 206.68 millones (21.55% del activo corriente), cuentas por cobrar comerciales y varias por S/. 120.32 millones (12.55%) y cuentas por cobrar a afiliadas por S/. 45.78 millones (4.78%). Las existencias ascendieron a S/. 442.79 millones (46.17% del activo corriente), registrando un aumento de 2.91% respecto a lo registrado a diciembre del 2012. Este aumento corresponde al mayor saldo de los productos en proceso (que incluyen clinker en producción y caliza extraída de las canteras) y de suministros varios. Los activos fijos netos de UNACEM, ascendieron a S/. 3,658.04 millones a setiembre del 2013, registrando una contracción de 1.02% respecto a lo indicado al cierre del 2012 (+1.45% a valores corrientes). Este aumento está relacionado a las compras de maquinaria que corresponde a la puesta en marcha de la ampliación del Horno I en la planta de Atocongo. Respecto a las inversiones en empresas subsidiarias, éstas ascendieron a S/. 1,625.97 millones a setiembre del 2013, que corresponden mayoritariamente a inversiones en la empresa subsidiaria Skanon Investments Inc. (S/. 930.31 millones) y en la Compañía Eléctrica El Platanal (S/. 567.83 millones). También incluye las inversiones en Inversiones en Concreto y Afines S.A., Transportes Lurín S.A., Prefabricados Andinos Perú S.A.C., Minera Adelaida S.A., entre otros. A setiembre del 2013, los pasivos totales ascendieron a S/. 3,079.81 millones, lo que representó un incremento de 8.86%, respecto a lo registrado a diciembre del 2012 (S/. 2,829.04 millones). Este aumento se originó, principalmente por el mayor saldo correspondiente a obligaciones bancarias a largo plazo adquiridas para financiar la reestructuración de la deuda de la empresa. Se registró un descenso en las cuentas por pagar comerciales de la empresa, que pasaron de S/. 168.89 millones al cierre del ejercicio 2012 a S/. 76.34 millones a setiembre del 2013 (-54.80%). Por el contrario, las cuentas por cobrar a empresas relacionadas en el corto plazo aumentaron, pasando de S/. 39.79 millones a setiembre del 2013 vs. S/. 33.87 millones a diciembre del 2012. Las obligaciones de largo plazo, a setiembre del 2013, están conformadas por; (i) emisiones de bonos corporativos de la propia empresa, que representan 21.60% de éstas (S/. 460.11 millones, -5.36% respecto a diciembre del 2012) cuyos recursos son utilizados para financiar diversos proyectos y para restructuración de pasivos; (ii) préstamos de largo plazo, 51.83% (S/. 1,104.12 millones) que representa el saldo de préstamos con The Bank of Nova Scotia – Canadá (Scotiabank), el BBVA Banco Continental, Citibank (New York), el Banco de Crédito del Perú (BCP), entre otros, así como por el saldo de las operaciones de arrendamiento financiero con el Banco Internacional del Perú S.A.A. (Interbank) y el BCP; (iii) provisiones, impuestos, participaciones diferidas y otros pasivos ascienden a S/. 565.89 millones, representando 26.57% de las obligaciones de largo plazo. A la fecha de este informe, se encuentran vigentes cinco emisiones de Bonos Corporativos, por un monto total en circulación de S/. 270.00 millones correspondientes al Primer Programa de Instrumentos de deuda, habiéndose vencido el plazo de emisión de este Programa en diciembre del 2010. Asimismo, se incluye el Primer Programa de Bonos Corporativos de Cemento Andino, empresa absorbida por UNACEM, con un saldo de S/. 70.11 millones a setiembre del 2013. UNACEM, al requerir recursos para la restructuración de pasivos y obligaciones del emisor, aprobó en Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 07 de abril del 2010, el Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda por un monto en circulación de hasta US$ 150 millones, o su equivalente en soles. En Sesión de Directorio del 07 de setiembre del 2012, se aprobó el Prospecto Marco y Adenda al Contrato Marco del Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda hasta un monto máximo de S/. 60 millones por emisión, habiendo emitido dos series por un total de S/. 120 millones el 08 de marzo del 2013. Los ingresos de la empresa son generados principalmente en moneda nacional, pues el emisor busca que el financiamiento
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 11 de largo plazo sea pactado en esta misma moneda, por lo que las emisiones del Primer Programa de Instrumentos de Deuda fueron colocadas en Nuevos Soles. A setiembre del 2013, el patrimonio de la empresa alcanzó la cifra de S/. 3,401.33 millones, lo que significó un aumento de 0.48%, en relación a lo registrado a diciembre del 2012 (S/. 3,385.10 millones). Este incremento se explica por el mayor saldo de utilidades retenidas en el ejercicio 2012 y por las utilidades obtenidos a setiembre del 2013, que ascendieron en conjunto a S/. 1,489.64 millones al cierre del tercer trimestre del 2013, +3.34% respecto a diciembre de 2012. El 18 de enero del 2013, 19 de abril y 19 de julio de 2013 en Sesión de Directorio, se aprobó la distribución de utilidades por un total de S/. 62.57 millones, correspondientes a las utilidades de libre disponibilidad obtenidas de la empresa. Al 30 de setiembre del 2013, la rentabilidad de UNACEM sobre su patrimonio promedio, fue de 6.08%, inferior al nivel alcanzado al cierre del tercer trimestre del 2012 (13.31%), como resultado del mayor nivel de patrimonio registrado en el periodo analizado, así como por el menor nivel de utilidades registrados al cierre del tercer trimestre del 2013. Medida en términos de activos promedio, la rentabilidad anualizada de la institución a setiembre del 2013, alcanzó el nivel de 3.25%, menor a la registrada a setiembre del 2012 (7.06%), debido al incremento de activos durante el primer trimestre de la empresa. c. Índice de Cobertura Histórica El Índice de Cobertura Histórica (ICH) mide la capacidad de una empresa de hacer frente a sus gastos financieros proyectados con la generación de recursos que obtiene de sus activos. Mientras más elevado este índice, mayor es la capacidad de pago de la institución. A setiembre del 2013, el ICH fue de 8.24, menor respecto al obtenido a diciembre del 2012 (9.61 veces). Esto se debió principalmente al incremento del saldo proyectado de deuda registrado por la empresa, como resultado de la próxima colocación de la Tercera Emisión del Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda de UNACEM. Además, influye en este indicador la capacidad de generación de flujos de la empresa, reales y proyectados. Es importante precisar que para el cálculo se ha incluido el posible monto total a emitir de bonos durante el presente año. La gestión operativa, apoyada en tecnología de punta, ha permitido a UNACEM mejorar sus ratios de eficiencia, sobre todo en cuanto a nivel de productividad, lo cual se extiende a su estructura financiera, con cada vez más adecuadas condiciones de mercado en cuanto a la obtención de recursos, tanto en cuanto a plazos, como a tasas de interés. Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y por la experiencia de la administración, por la capacidad de cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras.
  • EMPRESAS CORPORATIVAS UNACEM – Setiembre 2013 12 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS 1. Acciones Denominación: Acciones Comunes Número de Acciones: 1,646,503,408 Valor Nominal: S/. 1.00 Capitalización Bursátil: S/. 6,207,317,848 Frecuencia de Negociación: 90.48% Precio Promedio: S/. 3.77 Utilidad básica por acción: 0.09 Relación Precio Utilidad: 41.89 2. Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima S.A.A. Involucra un monto de sucesivos. Los recursos captados con emisión de los valores serán utilizados indistintamente por el emisor hasta US$ 150’000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo del Programa es de dos años, prorrogable por períodos financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente. El plazo de emisión del programa venció en diciembre del 2010. El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes: (1) Mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual será revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Además, Cementos Lima se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operación y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones. Emisiones de Bonos Corporativos Monto Fecha de Emisión Plazo Tasa de interés Estado Primera Emisión- Serie Única S/. 50’000,000 19-Ene-2007 8 años 6.1250% Vigente Segunda Emisión- Serie Única S/. 50’000,000 23-Mar-2007 8 años 5.90625% Vigente Tercera Emisión – Serie Única S/. 60’000,000 22-Jun-2007 7 años 5.9375% Vigente Cuarta Emisión – Serie Única S/. 60’000,000 23-May-2008 5 años 6.71875% Vigente Quinta Emisión – Serie Única S/. 55’000,000 7-May-2009 3 años 6.3125% Cancelado Sexta Emisión – Serie Única S/. 55’000,000 16-Abr-2009 5 años 6.8125% Vigente Sétima Emisión – Serie Única S/. 55’000,000 25-Jun-2009 4 años 6.59375% Vigente Octava Emisión – Serie Única S/. 55’000,000 23-Oct-2009 5 años 6.34375% Vigente 3. Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A. Los recursos captados con emisión de los valores serán utilizados indistintamente por el emisor hasta US$ 40’000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo del Programa es de dos años, prorrogable por períodos financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente. El plazo de emisión del programa venció en noviembre del 2011. El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes Mantener un Ratio de Cobertura de Intereses mayor a 4.00, Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda Total mayor a 1.25, Ratio de Liquidez mayor a 1.00, Ratio de Apalancamiento menor a 1.50, las cuales serán revisadas trimestralmente. Emisiones de Bonos Corporativos Monto Fecha de Emisión Plazo Tasa de interés Estado Primera Emisión- Serie A S/. 50’000,000 22-Ene-2010 3 años 3.750% Cancelado Tercera Emisión – Serie A S/. 60’000,000 22-Ene-2010 8 años 6.250% Vigente 4. Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda - UNACEM S.A.A. Involucra un monto de sucesivos. Los recursos captados con emisión de los valores serán utilizados indistintamente por el emisor para la emisión de hasta US$ 150’000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo del Programa es de dos años, prorrogable por períodos financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente. El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes: (1) Mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual será revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Además, Cementos Lima se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operación y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones. Emisiones de Bonos Corporativos Monto Fecha de Emisión Plazo Tasa de interés Estado Primera Emisión- Serie A S/. 60’000,000 08/03/2012 7 años 4.93750% Vigente Segunda Emisión – Serie A S/. 60’000,000 08/03/2012 10 años 5.15625% Vigente Tercera Emisión – Serie A Hasta por S/. 60’000,000 Por definir 3-5 años Por definir - Cuarta Emisión – Serie A Hasta por S/. 60’000,000 Por definir Por definir Por definir -