Financiación de
Emprendimientos
Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.
OUTLINE FINANCIACION EMPRENDIMIENTOS
Sesión Caso/ Coloquio Tema
1 Conferencia Introducción Introducción
2 Caso The Knot Ge...
Definición de Entrepreneurship, Peter Kilby
• “Se trata de un animal grande e importante que ha sido cazado
por muchas per...
DIFERENTES ENFOQUES de EMPRENDIMIENTO
• Funcional (Todero)
• Económico (recurso)
• Personal (todero)
• Comportamental
– HB...
Enfoque Propio de Emprendimiento
Temas a tratar.
En transcurso de este curso deben “salir” los siguientes
temas o ideas…….
Que paso? Porque paso? Que decis...
Oportunidades de aprendizaje.
En el transcurso de este curso nos proponemos profundizar en:
Análisis de estados financiero...
Financiación de emprendimientos.
Como tomar decisiones de inversión o de financiación
de emprendimientos? Como inflar el g...
Proceso de Emprendimiento
Identificar la
Oportunidad
Conseguir la
Financiación
Implementar
el plan de
acción
Cosechar
• Equipo emprendedor
– Experiencia relacionada
– Fortalezas y debilidades
– Completo? Sobran?
– Pasión
– Decisión de vida ...
• Oportunidad
– Naturaleza
• Innovación tecnológica
• Innovación logística
• Nuevos mercados
– Replicable?
– Competencia?
...
Identificar la Oportunidad
• Negocio
– Cómo está estructurado?
– Que pone el Emprendedor? Que pone el
Inversionista?
– Rol...
Financiación del emprendimiento
• Tiene diferentes momentos según la madurez de la empresa
Incertidumbre
Joven Madura
Semi...
Opciones de financiación en el
mercado
Idea Plan de
Negocios
Prototipo Ventas Utilidades
Retorno para el
Inversionista
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Riesgo de Inversión por etapas del
emprendimiento
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendi...
Riesgo de Inversión por etapas del
emprendimiento
Semilla
0 50k 100k 2m 50m
>200m
Montos promedio por tipo de inversionist...
Ciclo de Vida del negocio
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
Financiación del emprendimiento
• Valoración:
– A mayor incertidumbre más amplio el rango de valor.
– DCF puede no ser la ...
Preguntas importantes
• Para qué se necesitan los recursos?
– Financiar pérdidas transitorias?
– Capital de trabajo?
– Act...
Que Buscan los Inversionistas
Multidisciplinario
Suficiente e
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Proceso de generación de valor
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Emprendedor
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Fuentes de Financiación
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
• Capital proviene de ahorros de los fundadores, sus familiares y
amigos (FFF)
• Están basados en un flujo de caja “proyec...
• Políticas de estado, creación de empresas y empleo.
• Empresas en busca de desarrollar sus grupos de interés.
• Invierte...
Capital Semilla
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
• Semilla...
• Prefieren industrias TIC,
• Invierten montos pequeños
• Actúan de forma individual o sindicada en clubes o fondos
• Típi...
Ángeles Inversionistas
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
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• Inversiones de capital, en efectivo entre el 10% y 100% del
capital accionario.
• Variables para toma de decisiones de i...
• Altra Investments Inc
• Aureos Colombia Advisers - Aureos Latin America Managers
• Brilla Capital Management -Brilla Col...
Private Equity
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
Private Equity
Principales Tipos
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Financiación proceso
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Retornos esperados
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Private Equity
Private Equity
Inversiones son Exitosas
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Private Equity
Instrumentos para Financiar los Negocios
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprende...
Private Equity
Tasa Histórica de Retorno
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
• Es un modelo usado por inversionistas y firmas financieras
para apalancar adquisiciones de private equity
• El objetivo ...
Modelo LBO “Leverage By Out”
Usos del modelo
• Incluye sensibilidad en:
▫ Precios, Estructura de Capital, drivers operativ...
• Acciones ordinarias
– Forma tradicional, frecuentemente usadas por Ángeles
– Los Accionistas tienen condiciones similare...
Implementar el Plan de
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• Seguimiento Puntual al Plan de Negocios
• Estructuras de Gobierno corporativo que facilite...
Salida / Cosechar
• Objetivo: capturar el mayor valor generado.
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Cosechar
• Ante un mercado público limitado como el
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valor así:
– Proce...
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Financiacion de emprendimientos

  1. 1. Financiación de Emprendimientos Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.
  2. 2. OUTLINE FINANCIACION EMPRENDIMIENTOS Sesión Caso/ Coloquio Tema 1 Conferencia Introducción Introducción 2 Caso The Knot Generación de Valor 3 Caso Carloton Polish Compra de Compañías 4 Coloquio Red Ángeles Inversionistas 5 Record Masters Valoración Compañía 6 Honest Tea Ángeles inversionistas 7 Boditech Venture Capital Colombia 8 Amazon IPO 9 Coloquio /Taller Venture Capital Colombia Objetivos Recorrer las alternativas de inversión y financiación de emprendimientos Revisar modelos de negocio Analizar valoraciones de compañías a la venta. Conocer sobre las redes de ángeles inversionistas Estudiar sobre Venture Capital Revisar el caso Colombiano FCP Interactuar con expertos en los temas vía coloquios Revisar el tema de los IPO
  3. 3. Definición de Entrepreneurship, Peter Kilby • “Se trata de un animal grande e importante que ha sido cazado por muchas personas utilizando diversos tipos de trampas. todos los que dicen haberlo capturado o verlo informan que es enorme, pero no están de acuerdo en sus particularidades. Pocos han explorado su actual hábitat con suficiente cuidado, algunos cazadores han utilizado como cebo sus platos preferidos y han tratado de persuadir a la gente de que lo que atraparon fue un “Heffalump” (Elefante imaginario de la serie Winnie-the-Pooh). Sin embargo muy pocos están convencidos y la búsqueda continúa”. Peter Kilby “hunting the Heffalump”, Entrepreneurship and Economic developement New York, 1971. El enfoque de Kilby muestra que entrepreneurship significa diferentes cosas para diferentes personas.
  4. 4. DIFERENTES ENFOQUES de EMPRENDIMIENTO • Funcional (Todero) • Económico (recurso) • Personal (todero) • Comportamental – HBS Orientación estratégica Toma de la oportunidad Compromiso de recursos Control de recursos Estructura de Management Sistema de Compensación. Mas dinero es mejor que menos dinero¡¡¡¡ Dinero hoy mejor que dinero mañana ¡¡¡¡ Dinero de bajo riesgo mejor que de alto riesgo¡¡¡¡
  5. 5. Enfoque Propio de Emprendimiento
  6. 6. Temas a tratar. En transcurso de este curso deben “salir” los siguientes temas o ideas……. Que paso? Porque paso? Que decisiones favorecieron el éxito o fracaso? Que decisiones pudieron además tomar? • Más de la mitad de los casos son de empresas de tecnología, cambio rápido esta asociado a oportunidad. • Buscar financiación, Ángeles inversionistas, socios estratégicos, Venture capital, banco de inversión, IPO. • Equipo Emprendedor • Lastres Positivos y negativos.
  7. 7. Oportunidades de aprendizaje. En el transcurso de este curso nos proponemos profundizar en: Análisis de estados financieros Modelación de EF proyección Modelos de valoración Análisis de industrias y competencia. Estrategia financiera. Análisis de riesgo / retorno Análisis de escenarios. Análisis de “tratos”, MOU,LBO,MBO. “Tackle” toda oportunidad sin importar la magnitud de recursos necesitados.
  8. 8. Financiación de emprendimientos. Como tomar decisiones de inversión o de financiación de emprendimientos? Como inflar el globo? Que es una oportunidad? Como identificar una oportunidad? Que recursos requiere? En que términos? Como explotar oportunidades percibidas? Como cosechar oportunidades?
  9. 9. Proceso de Emprendimiento Identificar la Oportunidad Conseguir la Financiación Implementar el plan de acción Cosechar
  10. 10. • Equipo emprendedor – Experiencia relacionada – Fortalezas y debilidades – Completo? Sobran? – Pasión – Decisión de vida ? – Nivel de compromiso ? – Tiempo de dedicación ? – Motivación: • Ocupar tiempo libre ? • Hacer dinero ? • Estilo de Vida? • Cambiar una industria o una forma de vivir? Identificar la Oportunidad
  11. 11. • Oportunidad – Naturaleza • Innovación tecnológica • Innovación logística • Nuevos mercados – Replicable? – Competencia? – Es el momento? – Cómo crea valor? Identificar la Oportunidad o la Idea
  12. 12. Identificar la Oportunidad • Negocio – Cómo está estructurado? – Que pone el Emprendedor? Que pone el Inversionista? – Rol de cada uno – Remuneración de cada uno. – Cuanto control • Otros criterios: – Competencia, asuntos legales, coyuntura económica – Modelo y proyección financiera
  13. 13. Financiación del emprendimiento • Tiene diferentes momentos según la madurez de la empresa Incertidumbre Joven Madura Semilla Ángeles Capital de riesgo LBO IPO Bonos
  14. 14. Opciones de financiación en el mercado Idea Plan de Negocios Prototipo Ventas Utilidades Retorno para el Inversionista decrece relativamente ( Tiempo ) ( Activos) IPO Bancos Fondos de Capital de Riesgo Capital Semilla Producción Decrece riesgo para Inversionista Fondos de Capital Privado Bonos Mercado mundial
  15. 15. Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 Semilla
  16. 16. Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento Semilla 0 50k 100k 2m 50m >200m Montos promedio por tipo de inversionista USD
  17. 17. Ciclo de Vida del negocio Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  18. 18. Financiación del emprendimiento • Valoración: – A mayor incertidumbre más amplio el rango de valor. – DCF puede no ser la mejor opción. – Lo más importante son los supuestos. – Realmente qué genera valor? • # de clientes • Emprendedor? • Patentes? • Ventas? • Mercados?
  19. 19. Preguntas importantes • Para qué se necesitan los recursos? – Financiar pérdidas transitorias? – Capital de trabajo? – Activos Fijos? – Publicidad? • (cada una implica un riesgo distinto) • Tamaño de mercado • Participación del mercado esperada • Cómo se piensa llegar? Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  20. 20. Que Buscan los Inversionistas Multidisciplinario Suficiente e idoneo Apasionado Comprometido Intuitiva Basada en Internet En la Nube Móvil Flexible Exponencial Escalable Global Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 Equipo Tecnología Mercado
  21. 21. Proceso de generación de valor 20 % 80 % 20% 60% 20% Emprendedor Banco Fondo de Capital de Riesgo Estructura de Capital VALOR Antes del dinero Después del dinero $100 $200
  22. 22. Fuentes de Financiación Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  23. 23. • Capital proviene de ahorros de los fundadores, sus familiares y amigos (FFF) • Están basados en un flujo de caja “proyectado” – Ventajas: • Excelentes administradores de caja y costos • Actúan muy cerca al cliente • Aprenden en tiempo real atendiendo clientes – Desventajas • Limitan sus acciones por la falta de caja • Limita su Crecimiento en función de la caja / deuda • Pierden oportunidades de grandes negocios por su poca capacidad de respuesta Autofinanciación, Familia y Amigos Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  24. 24. • Políticas de estado, creación de empresas y empleo. • Empresas en busca de desarrollar sus grupos de interés. • Invierten montos muy pequeños o donaciones. (capital a fondo perdido) • En ocasiones su aporte no es dinero, es gestión. • Típicamente no entran en el capital del emprendimiento. • Inmovilizan garantías sindicadas del emprendedor. • Su objetivo es, colaborar en el nacimiento de empresas y desarrollo de las mismas. Generación de empleo, clústeres. Capital Semilla Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  25. 25. Capital Semilla Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 • Semilla Mipymes - Mincomex • Ruta N Medellín • Impulsa Colombia • Fondo Emprendedor SENA • Red emprendedores Bavaria • Fomipyme • Bogotá Emprende • Pulso Social • Gestrategica
  26. 26. • Prefieren industrias TIC, • Invierten montos pequeños • Actúan de forma individual o sindicada en clubes o fondos • Típicamente entran con un 10% al 50% del emprendimiento • Fijan un primer valor de mercado del emprendimiento • No solo aportan dinero, Conocimiento del producto o mercado y Networking • Su objetivo es, en algunos casos, potencializar el negocio y clientes para llamar la atención de Venture Capitalist • Muchos son emprendedores seriales y empresarios que entienden los riesgos inherentes al emprendimiento Ángeles Inversionistas Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  27. 27. Ángeles Inversionistas Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 • Red Ángeles Inversionistas Bavaria • Fundación Corona • Endeavor Colombia • Compartamos con Colombia • Redes Angeles Mipymes • Capitalia Colombia
  28. 28. • Inversiones de capital, en efectivo entre el 10% y 100% del capital accionario. • Variables para toma de decisiones de inversión: – Nivel de compromiso del equipo emprendedor – Tamaño del mercado – Modelo de negocio claro y flexible – Dominio del mercado y del producto – Capacidad de gestión – Historial de emprendimiento exitoso de los miembros del equipo – Propuesta de valor vía diferenciación – Flujo de Caja Venture Capital Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  29. 29. • Altra Investments Inc • Aureos Colombia Advisers - Aureos Latin America Managers • Brilla Capital Management -Brilla Colombia • Corporación Inversor - Inversor • Dynamo Capital - Cine Hispanoamericano • Gestor Andino -Energético Andino • Kandeo Investment Advisors Colombia - Kandeo I Colombia • Laefm Colombia -Hidrocarburos de Colombia I, II y III - Forestal Colombia • Escala Capital • Progresa Capital • Access SEAF International / Access SEAF Colombia MAS - Colombia LatAm SEAF Colombia • Transandino Colombia • Teka Capital -Teka Colombia I • Tribeca Asset Management -Tribeca Energy Fund Tribeca Fund I -Tribeca Homecare Fund Tribeca -Natural Resources Fund • Valorar Futuro • Ashmore Management Company -Colombia Infraestructura Colombia Ashmore I • Brookeld Asset Management Inc. Infraestructura Brookeld Colombia • Mercantil Colpatria – Darby Private Equity Fondo de Infraestructura en Transporte FINTRA • Nexus Capital Partners Nexus Infraestructura I • Abacus Real Estate • Fondo de Capital Privado OXO • Inverlink Estructuras Inmobiliarias • Promisión / Prominmobiliario • Santander Inmobiliario • Terranum Capital Latin America Terranum Capital • Advent International -Advent Latin American Private Equity Fund (LAPEF) V • Linzor Capital Partners Linzor Capital Partners I, II • Southern Cross Group Southern Cross Group • Victoria Capital Partners -Victoria South Fondos de Capital Privado
  30. 30. Private Equity Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  31. 31. Private Equity Principales Tipos Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  32. 32. Private Equity Financiación proceso Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  33. 33. Retornos esperados Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores Private Equity
  34. 34. Private Equity Inversiones son Exitosas Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  35. 35. Private Equity Instrumentos para Financiar los Negocios Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  36. 36. Private Equity Tasa Histórica de Retorno Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  37. 37. • Es un modelo usado por inversionistas y firmas financieras para apalancar adquisiciones de private equity • El objetivo es adquirir una compañía financiando la compra con la máxima deuda por flujo de caja que el mercado permita. • Se busca el mayor apalancamiento posible. • Se pretende recibir retornos que reflejen: – El precio de compra y necesidades de caja – Expectativas de capitalización – Proyecciones de flujo de caja y activos. Modelo LBO “Leverage By Out” Usos del modelo
  38. 38. Modelo LBO “Leverage By Out” Usos del modelo • Incluye sensibilidad en: ▫ Precios, Estructura de Capital, drivers operativos • Se pretenden TIRs altas ej. USD 30% • La TIR esta en función del apalancamiento. • Se busca emitir deuda barata en los mercados financieros, deuda mezzanine • La política económica expansiva es ideal para salir a los mercados de deuda – Tasas bajas • Mínimos de propiedad accionaria 25% • Negocio de compradores y vendedores
  39. 39. • Acciones ordinarias – Forma tradicional, frecuentemente usadas por Ángeles – Los Accionistas tienen condiciones similares – La junta directiva es conformada en función del poder accionario • Deuda Convertible en Acciones – Usados por Ángeles y VCs – Bonos convertibles con un descuento en la siguiente financiación. • Acciones preferenciales – Estructuras usadas para fijar condiciones (preferencias) que permitan facilitar los acuerdos entre emprendedores e inversionistas Estructuras de Inversión Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  40. 40. Implementar el Plan de Acción • Seguimiento Puntual al Plan de Negocios • Estructuras de Gobierno corporativo que faciliten la evaluación y monitoreo del plan – Participación en la Junta Directiva? – Quien toma las decisiones? Protocolos… • Emprendedor – Inversionista • Más que dinero.? • Control BSC
  41. 41. Salida / Cosechar • Objetivo: capturar el mayor valor generado. • Cómo? – Haciéndolo líquido – En una transacción en la que el mercado reconozca ese nuevo valor. • Caminos: – OPA (IPO) – Adquisición. M&A
  42. 42. Cosechar • Ante un mercado público limitado como el Colombiano, cuando no se puede OPA suele capturarse valor así: – Procesos de venta M&A • Competidores. • Compras estratégicas • Otros fondos PE. – Ampliación de Mercado • Integración vertical • Mercado y portafolio
  43. 43. Financiación de Emprendimientos Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE. INALDE Bussines school
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