La crise du crédit actuelle remet-elle en question
l'émergence de nouvelles technologies dans
le PV solaire?
Paris, Salons Hoche,
4 février 2009
Conférence Solaire

Intervenants
Olivier Garnier, Partner, Bryan, Garnier & Co
Jean-Pierre Joly, Responsable recherche, CEA-INES
Olivier Beaudouin, Directeur, Bryan, Garnier & Co
Sophie Paturle, Associée, Demeter Partners
Corporate Finance, Cleantech
Jean-Luc Daniel, Directeur Equipement Energie, Patrick Jourdan-Laforte, Directeur, Bryan, Garnier
OSEO & Co, Corporate Broking, Cleantech
Eric Vincent, Responsable stratégie solaire,
GDF - Suez
Thierry Lepercq, PDG, solairedirect
2

Index
Le marché aujourd’hui 6
Les nouvelles technologies 10
Jean-Pierre Joly, Responsable recherche
Quels financements pour le secteur? 14
Le financement privé - Sophie Paturle
Le financement public - Jean-Luc Daniel
Les entreprises dans ce contexte 23
Les groupes énergétiques - Eric Vincent
Les entreprises privées - Thierry Lepercq
Annexe 34
3

Private Placement | Public Rights Issue | Follow-on Offering | Private Investment in Public Equity (PIPE) | Mezzanine financing | Block trade | Convertible Bond | Acquisition | Sale | MBO
Private Placement Convertible debt IPO
Fondé en 1996
June 2007
September 2008 November 2007 July 2007
80 professionels
Plus de 150 transactions depuis 1998
-on Offering
€ 28,000,000
€ 10,000,000
Plus de €500m levés en 2007-2008
€11,925,000
€100,100,830
Sole Manager & Bookrunner
Sole Financial Advisor Sole Manager
Bookrunner
Debt restructuring PIPE Strategic block trade
July 2008 April 2007 2007
June
July 2007
Follow Offering
-on Follow Offering
-on
€ 60,000,000 € 40,000,000 € 45,000,000
€53,500,000 €100,100,830
Sole financial advisor Sole manager
Sole Manager &
Bookrunner Sole Advisor
Sole Manager &
Bookrunner
Cession Acquisition MBO
September 2008 DecemberJune 2007
October 2008 2007
acquired by Acquired
MBO by Argos Soditic
Follow Offering
-on Follow Offering
-on
€53,500,000 €100,100,830
Advisor to the Sellers Sole Advisor
Sole Manager &
Bookrunner Sole Advisor &Bookrunner
Sole ManagerBookrunner
&
4

Bryan, Garnier & Co.: Un pionnier dans le Cleantech en Europe
Recherche Bryan, Garnier & Co. Agitateur d’idées
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Solaire
Eolien
5

Index
Le marché aujourd’hui
Les nouvelles technologies
Quel financement pour le secteur?
Les entreprises dans ce contexte
6

Performance des acteurs du PV
Des valorisations au plus bas historique
Installation Distribution
Modules
Silicium Blocs / Gauffres Cellules
1.5 2.3 2.8 4.5
Selling price (€ per watt):
Amont Intermédiaire Aval
400
MV: €123m MV: €203m
MV: €3bn MV: €335m MV: €3.9bn MV: €2.2bn MV: €1.1bn MV: €39m
MV: €334m
350
Des rapports de force
300
récemment inversés au profit
250 de l’Aval
200
150
100
50
Amont4 Aval
EV/EBITDA ’09: 4.5x EV/EBITDA ’09: 5.6x
0
janv05 avr05 juil05 oct05 janv06 avr06 juil06 oct06 janv07 avr07 juil07 oct07 janv08 avr08 juil08 oct08 janv09
Equipement (1) Amont (2) Aval (3) Dow Jones Euro 600
(1) Centrotherm, ManzAutomation, MeyerBurger, Roth&Rau (4) Ersol est exclu des comparables à cause de l’OPA de Bosch sur l’entreprise
7
(2) AMG, Ersol, PV Crystallox, Q-Cells, REC, SMA Solar, SolarWorld
(3) AleoSolar, Centrosolar, Conergy, Phoenix, SolarFabrik, SolariaEnergia, Solon, Sunways

Un potentiel de LT toujours considérable malgré des
bouleversements notables à CT
Objectif
Projection Offre/Demande Projection des prix par modules (€/W)
EU:
78-100GW
26 000
21 000
3,7
3,8
16 000
MW
2,8
2,5 2,5
11 000
Objectif 1,8
France: 1,5
1,5
5.4GW
6 000
1,0
<
<
1 000
2 007 2 008 2009e 2010e
2004 2005 2006 2007 2008e 2009e 2010e 2011e 2012e 2020e
(EPIA1)
Demande annuelle - scénario modéré Demande annuelle - scénario avancé Fourchette couches minces (a-Si, CdTe, C-Si – prix de vente
CIGS) – coût de production par module observés
Offre c-Si Offre couches minces Prévisions de l’offre à fin juin ‘08
Des prix spots pour les panneaux solaires à base de
Scénarios d’offre significativement revus à la baisse
silicium cristallin en forte baisse
en réaction à la chute de la demande (crise du
Qui induisent une perte relative de compétitivité à
financement, Espagne,…)
CT pour les technologies couches minces
Mais toujours un potentiel très important à LT,
Mais des coûts de fabrication qui sur la base d’un
soutenu par les objectifs supranationaux de processus accéléré d’industrialisation restent
production d’énergie \"propre\" attrayants, surtout pour des projets de grande
superficie
Source: Estimations de brokers, rapports d’entreprises
8
(1) European Photovoltaic Industry Association, 30 Octobre 2008

Levées de fonds de 2000 à 2008
174
Levées de fonds privées en Europe (€m)
126
Les sociétés françaises
36 enfin présentes sur les
31
17 15
10 5 levées de fonds solaires
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Levées de fonds sur les marchés publics en Europe (€m)
Allemagne Royaume-Uni Scandinavie Europe continentale France
Allemagne Royaume-Uni
2 216
Scandinavie France 1 792
Des levées de fonds
privées annonciatrices
Europe continentale
de nouvelles opérations
de marché
727
621
0
36 0
20
21
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e
1 Mars ‘00 19 Fev. ‘07 25 Mai ‘07 30 Mai ‘08 26 Sep ‘08 17 Nov ‘08
13 Mars ‘02 1 Août ‘04 10 Juillet ’06
16 Mars ‘98 ‘EEG’, Nuovo Conto DR 661/2007, Revision des Revision des Plan Borloo
Arrêté sur les Revalorisation Revalorisation
Protocole de l’Allemagne Energia: hausse des tarifs à la tarifs à la visant hausse
tarifs pour le des tarifs en des tarifs en
Tokyo introduit les nouveaux tarifs en baissse en baisse en des tarifs en
PV en France Allemagne France
tarifs pour PV tarifs en Italie Espagne Allemagne Espagne 09
Source: BG analysis, ThomsonOneBanker, Bloomberg
9

Index
Les nouvelles technologies
Jean-Pierre Joly, Responsable recherche
10

Le CEA-INES pour favoriser l’émergence d’une filière PV solaire française
L’INES le nouvel outil de Recherche au service de l’innovation pour la filière solaire en France
11

Quelles nouvelles technologies ?
Vers une part croissante des couches minces qui ont un plus gros potentiel de réduction de coût
Part de marché par technologie
2005-2009: manque d’investissements et Post 2010: Augmentation de
de développement de technologies PV l’offre en silicium
alternatives
Et en priorité des 3 technologies matures: Si couches minces, CdTe et CIGS
12

Sous quelles conditions ?
1: Une augmentation du rendement de conversion (compensation du surcoût des BOS vis-à-
vis du cristallin dont les coûts vont aussi baisser)
2: Une limitation de la taille du marché pour le CdTe et le CIGS
en raison des disponibilités de Te et d’In
3: L’absence de défaillance des panneaux installés sur le long terme
13

Index
Quels financements pour le secteur?
Le financement privé
Sophie Paturle, Associée
14

DEMETER Partners est un fonds de Private Equity qui prend des participations en capital dans des entreprises
non cotées dans les secteurs des éco-industries et des éco-énergies afin de financer leur croissance
Thermique & Efficacité Electricité Transport
Eolien 1ère Génération
Micro éolien Biocarburant
Solaire thermique Solaire PV Cristallin
Mature Véhicule hybride
PAC Biomasse / Biogaz
Véhicule électrique
Efficacité Solaire PV à concentration
Hydrogène / Pile à
Isolation avec des
Hydrogène / pile à combustible
matériaux naturels
combustible
Biocarburant cellulosique
Eco-construction Solaire PV mince
Emergent Biocarburant d’algues
Climatisation Solaire thermo
Stockage d’énergie
solaire Energie de la mer
Déchet Sol Eau Air
Recyclage Dépollution marine
Dépollution des
Traitement Traitement de l’air
Valorisation sols
Assainissement
Revitalisation Ventilation / Qualité
Collecte et tri Désalinisation
Flux de l’air
Chimie Verte
Récupération pluie Mesure de la
Filière DEEE
pollution et
Contrôle Diagnostic sol
Etude toxicité Qualité eau certification
15

Ses «recettes»
Assurer un flux d’affaires propriétaire
Identifier des niches à haut potentiel
Sélectionner des entreprises attractives ayant:
un bon positionnement dans la chaîne de valeur
un avantage compétitif significatif
une excellente équipe managériale
et offrant une possibilité de sortie dans un délai de 3 à 5 ans
Payer des multiples raisonnables
Prendre les décisions d’investissement à l’unanimité des partners
Construire un portefeuille diversifié et équilibré:
entre les secteurs des éco-industries et des éco-énergies
entre capital développement, capital risque et buy-out
entre technologies (émergentes et matures) et services
Construire des synergies entre les entreprises du portefeuille
Participer activement à la vie des entreprises et soutenir leur développement
Encourager les synergies entre entreprises du portefeuille (club Demeter)
Faire profiter les entreprises de notre réseau d’experts
Travailler étroitement avec nos souscripteurs institutionnels et privés
16

Un portefeuille (DEMETER 1) équilibré, diversifié …
Deal Flow 2005-2008 - 2008
Deal Flow 2005
22 en portefeuille
14 en étude avancée
800
68 en étude préliminaire
850 prospects au 31 décembre
700
2008
600
381 Out après étude détaillée
500
400
300
200
365 Out après étude préliminaire
100
0
10-2005 01-2006 04-2006 07-2006 10-2006 01-2007 04-2007 07-2007 10-2007 01-2008 04-2008 07-2008 10-2008
Portefeuille Demeter I Portefeuille Solaire
22 investissements (ticket moyen 3.9 m€) :
13 Capital Dév, 6 Capital risque et 3 Buy out
59% France, 30% Europe
46% Eco-industries et 54% Eco-énergies
TRI brut au 30/9/08 = 34%
2 IPO
cession de Vergnet (partielle) et Paprec
(totale)
17

… et Européen
18

Index
Quels financements pour le secteur?
Le financement public
Jean-Luc Daniel, Directeur Equipement Energie
19

L’OSEO : le bras armé de l’Etat pour favoriser l’innovation
Moyens pour soutenir et relancer Un réseau unique en France
2 Mds € de concours bancaires garantis par 7 directions de Réseau : support et
OSEO pilotage
1 Md € de «renforcement « de la trésorerie 28 directions régionales
des PME pour consolider à MT des concours CT
42 implantations et 1000 collaborateurs
2 Mds € de cofinancement supplémentaires
20

En particulier dans le développement durable
Acteur majeur du financement des
Conséquences Grenelle de l’environnement
centrales PV
Eolien : 25 GW en 2020 Analyse du gisement solaire
Photovoltaïque :
Business-plan
parc x 11 d’ici 2012
Etude technique (panneaux, onduleurs, installateurs)
objectif de 5,4 GW pour 2020 (changement
d’échelle majeur avec production X 400) Analyse montage juridique et de la documentation
contractuelle
Contrat EDF / 20 ans : 0.3 € en général, 0.55 € si
intégré au bâti; nouveau tarif annoncé pour
bâtiments professionnels 0.45 €
21

L’offre OSEO
Montage en financement de projet Les projets d’OSEO
Projet isolé dans société ad hoc Le crédit-bail Sofergie
Liens contractuels avec multiples intervenants Les prêts Energie-Environnement
(constructeurs, bureaux d’études, actionnaires,
Les garanties d’OSEO garantie
fournisseurs, clients, banques …)
Le Fogime en partenariat avec l’ADEME
Montage technique, juridique, économique,
financier, fiscal
Seuls les Cash flow permettront de rembourser la
dette
Risques liés à construction et exploitation devant
être couverts par des assurances
22

Index
Les entreprises dans ce contexte
Les groupes énergétiques
Eric Vincent, Responsable stratégie solaire
23

Une présence couvrant une grande partie de la chaîne de valeur du PV solaire
24

Amont
Présence Perspectives
Silicium polycristallin
Silicium polycristallin
• Photovoltech
• Photovoltech (Belgique)
• Capacité portée à 140 MWc en 2009 et 260 MWc en 2010,
• Fondée en 2001, détenue à parité (48/48) avec Total, l’IMEC
investissements prévus +/- 250 M€
détenant 4%.
• Réduction de l’épaisseur des wafers de 200 m en 2007 à
• Fabrication de cellules à rendement de conversion élevé
150 m en 2012
(15%), capacité actuelle 80 MWc, production 2008 = 50 MWc
• Augmentation du rendement moyen des cellules de 15% à
16% en cinq ans (i-Perc)
• Soltech (Belgique)
• Soltech
• Contrôlée majoritairement par le Groupe
• Extension de la capacité de production
• Fabrication de modules « sur mesure » (petits systèmes
• Réduction des pertes d’assemblage
autonomes, systèmes résidentiels raccordés aux réseaux)
pour la clientèle belge, production annuelle 3-4 MWc
Couches minces
Couches minces
• Sulfurcell (Allemagne) • Sulfurcell
• Participation de 50% aux côtés de Vattenfall dans une • Extension de la capacité à 75 MWc
holding détenant 13,2% du capital
• Fabricants de modules en CIS (rendement actuel moyen des
produits 7,5% )
• Production prévue en 2011 = 35 MWc
Réflexions en cours sur une intégration accrue dans l’amont
25

Aval
En France
• Développements pour compte propre (centrales au sol)
• plusieurs projets portés par Electrabel France, la Compagnie Nationale du Rhône, la Compagnie du
Vent, notamment le projet de Curbans (04), 35 MWc
• Développement pour compte de tiers
• Renforcement récent dans le métier d’intégrateur de systèmes (prise de contrôle de Clipsol,
développement d’Inéo dans le PV, acquisition d’ATV Solar Techniks en Belgique)
• Développement en cours d’offres PV aux différentes catégories de clientèle : industriels, agriculteurs,
grand tertiaire, particuliers,…
En Europe du Sud
• Développements pour compte propre (centrales au sol)
• 3 projets de 7 MWc en cours de développement au Portugal, projets en Italie
• Développement pour compte de tiers
• plusieurs projets avec des industriels et des sites tertiaires en Italie
26

Perspectives
• Capacités de production d’électricité PV
• développement de projets selon un critère de rentabilité
• focus sur la France (appel d’offres CRE), le Portugal et l’Italie
• participation aux appels d’offres lancés au Maghreb (Maroc) et au Moyen-Orient (EAU)
• Intégration de systèmes
• création d’un pôle achats Groupe pour les modules et le BOS
• maillage des territoires-cibles en France
• Mise en place de schémas financiers spécifiques pour les projets PV
27

Index
Les entreprises dans ce contexte
Les entreprises privées
Thierry Lepercq, PDG
28

1er opérateur français dédié à l’électricité solaire
Société créée en octobre 2006, basée à Aix-en-Provence Une capacité industrielle avec les meilleures technologies
• Mission: rendre l’électricité solaire accessible à tous • Une unité de production de modules
(solar as a service) avec un kWh performant, fiable, photovoltaïques de 36 MW au Cap (Afrique du Sud)
économique et intelligent
• Un partenariat structurant avec Q-Cells, leader
• Métier: production de modules photovoltaïques,
mondial des cellules photovoltaïques
développement, conception, construction,
installation, financement et exploitation de systèmes • Des choix technologiques : le silicium cristallin,
photovoltaïques de toutes tailles puis micromorphe
• Equipe: 200 personnes réunissant les meilleures
• Un projet d’implantation industrielle dans la zone
compétences dans les domaines clés
Méditerranée qui sera annoncé au deuxième
• Actionnaires: Demeter Partners, Schneider Electric, trimestre 2009
Techfund, Macif et autres mutuelles (26 M€ levés)
29

2009 : le marché mondial du PV solaire bouleversé
Nouvelle capacité PV mondiale
installée (KW)
Effet ciseaux : chute de la demande (Espagne …) au
moment où l’offre explose
Forte baisse des prix (surtout sur le silicium
cristallin) et basculement du rapport de force au
profit de l’aval (production d’électricité) par rapport
à l’amont
Perte de compétitivité des alternatives
technologiques de 1ère génération (couches minces),
en particulier le CdTe et le CIGS
Sources : SolarPlaza Jan 2009; data: SolarPlaza & various sources
30

Des choix technologiques cohérents avec la course à la grid parity
Comparaison du coût du kWh solaire dans
• Court terme : le silicium cristallin (matériaux
le S-E de la France (LCOE) avec le prix de
non toxique, ressource illimitée, fiabilité
gros de l’électricité (future, pointe, en c€)
éprouvée sur longue durée, rendement
supérieur de 50%... et désormais parfaitement
compétitif avec les alternatives de première
génération)
• Moyen terme : le silicium micromorphe, avec
son fort potentiel de baisse des coûts
• Ne pas oublier les enjeux de réduction des
coûts sur l’aval (BOS, développement,
construction, financement / logique
d’industrialisation)
Sources : CRE, Solairedirect
31

La finance comme outil stratégique, dans une logique de proximité
Actionnariat de la société : logique de smart money (équipes support et levier stratégique : rôles clés de la Caisse des
Dépôts, Schneider Electric et des mutuelles avec Demeter comme lead investor)
Financement de l’activité : logique de financement de projets (structuration de financements et d’instruments ad hoc en
dette et capital) de manière à réduire considérablement les besoins corporate (le capital levé d’abord comme facteur de
confiance)
Quelle position dans la crise : sécuriser (nature des actifs, partenariat CDC) et innover (nouveaux instruments et véhicules
permettant de mobiliser de l’épargne à faible profil de risque)
UNE OPPORTUNITE : UNE FINANCE DE PROXIMITE POUR DES INFRASTRUCTURES DE PROXIMITE
32

Bryan, Garnier & Co.
Olivier Beaudouin Patrick Jourdan-Laforte
Directeur – Corporate Broking -
Directeur – Corporate Finance
- Cleantech Cleantech
+ 33 1 56 68 75 24
+ 33 1 56 68 75 35
Pjourdan@bryangarnier.com
0beaudouin@bryangarnier.com
Julien Ressmann
+ 33 1 56 68 75 47
Merci jressmann@bryangarnier.com
33

Index
Annexe
34

Annexe
Valeur
Market
capitalisation
Company Ccy d'entreprise EV/EBITDA EV/EBIT PER PEG
In millions 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e
Equipement
Centrotherm PV EUR 303 261 5,0x 3,3x 3,1x 5,9x 3,6x 3,1x 8,6x 6,1x 4,8x 8,6x 6,1x 4,8x
Manz Automation EUR 129 109 3,3x 4,0x 4,0x 4,0x 4,8x 4,1x 6,4x 7,5x 6,5x 6,4x 7,5x 6,5x
Roth&Rau EUR 177 58 1,9x 1,6x 1,6x 2,2x 2,1x 2,1x 8,4x 9,7x 8,8x 8,4x 9,7x 8,8x
Meyer Burger CHF 251 227 3,2x 4,3x 3,9x 4,5x 5,2x 5,6x 7,1x 11,9x 10,3x 7,1x 11,9x 10,3x
High 5,0x 4,3x 4,0x 5,9x 5,2x 5,6x 8,6x 11,9x 10,3x 8,6x 11,9x 10,3x
Low 1,9x 1,6x 1,6x 2,2x 2,1x 2,1x 6,4x 6,1x 4,8x 6,4x 6,1x 4,8x
Moyenne 3,3x 3,3x 3,2x 4,1x 3,9x 3,7x 7,6x 8,8x 7,6x 7,6x 8,8x 7,6x
Médiane 3,3x 3,6x 3,5x 4,2x 4,2x 3,6x 7,7x 8,6x 7,6x 7,7x 8,6x 7,6x
Source: Bloomberg, Rapports annuels/trimestriels
35

Annexe
Valeur
Market
capitalisation
Company Ccy d'entreprise EV/EBITDA EV/EBIT PER PEG
In millions 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e
Solaire Amont
AMG EUR 173 440 2,4x 1,9x 1,3x 3,4x 2,4x 1,5x 2,7x 1,9x 1,2x 2,7x 1,9x 1,2x
Ersol EUR 1 147 1 238 13,1x 11,0x 8,2x 19,4x 14,7x 11,4x 28,5x 26,5x 20,2x 28,5x 26,5x 20,2x
PV Crystalox GBP 354 259 2,6x 2,4x 2,0x 2,7x 2,5x 2,1x 5,1x 5,3x 4,4x 5,1x 5,3x 4,4x
Q-Cells EUR 1 466 1 754 6,8x 5,8x 4,0x 8,5x 7,9x 5,5x 8,1x 8,0x 5,1x 8,1x 8,0x 5,1x
REC NOK 32 032 32 035 9,6x 5,3x 3,1x 12,5x 6,7x 3,8x 14,7x 11,0x 6,0x 14,7x 11,0x 6,0x
SMA Solar EUR 1 041 956 5,5x 6,0x 4,3x 6,0x 6,6x 4,7x 9,0x 10,7x 7,9x 9,0x 10,7x 7,9x
Solarworld EUR 1 781 2 013 6,2x 5,8x 4,6x 7,3x 7,5x 6,0x 11,0x 10,6x 8,6x 11,0x 10,6x 8,6x
Avec Ersol
High 13,1x 11,0x 8,2x 19,4x 14,7x 11,4x 28,5x 26,5x 20,2x 28,5x 26,5x 20,2x
Low 2,4x 1,9x 1,3x 2,7x 2,4x 1,5x 2,7x 1,9x 1,2x 2,7x 1,9x 1,2x
Moyenne 6,6x 5,5x 3,9x 8,5x 6,9x 5,0x 11,3x 10,6x 7,6x 11,3x 10,6x 7,6x
Médiane 6,2x 5,8x 4,0x 7,3x 6,7x 4,7x 9,0x 10,6x 6,0x 9,0x 10,6x 6,0x
Sans Ersol
High 9,6x 6,0x 4,6x 12,5x 7,9x 6,0x 14,7x 11,0x 8,6x 14,7x 11,0x 8,6x
Low 2,4x 1,9x 1,3x 2,7x 2,4x 1,5x 2,7x 1,9x 1,2x 2,7x 1,9x 1,2x
Moyenne 5,5x 4,5x 3,2x 6,7x 5,6x 4,0x 8,4x 7,9x 5,5x 8,4x 7,9x 5,5x
Médiane 5,8x 5,5x 3,5x 6,7x 6,7x 4,3x 8,6x 9,3x 5,5x 8,6x 9,3x 5,5x
Source: Bloomberg, Rapports annuels/trimestriels
36

Annexe
Valeur
Market
capitalisation
Company Ccy d'entreprise EV/EBITDA EV/EBIT PER PEG
In millions 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e 2008e 2009e 2010e
Solaire Aval
Aleo Solar EUR 62 102 3,9x 4,4x 3,5x 4,6x 5,4x 4,3x 4,2x 5,3x 3,9x 4,2x 5,3x 3,9x
Centrosolar EUR 34 104 4,6x 5,1x 3,2x 7,8x 6,5x 3,4x 5,3x 4,5x 1,8x 5,3x 4,5x 1,8x
Conergy EUR 299 850 n/s 13,0x 8,7x n/s 24,5x 13,4x n/s n/s 10,6x n/s n/s 10,6x
Phoenix Solar EUR 199 192 5,8x 7,3x 5,6x 6,0x 7,3x 5,4x 8,5x 11,3x 8,4x 8,5x 11,3x 8,4x
Solar Fabrik EUR 41 32 3,3x 2,2x 1,7x 5,6x 3,1x n/s 7,0x 5,2x 4,1x 7,0x 5,2x 4,1x
Solaria Energia EUR 215 234 2,6x 3,5x 3,5x 3,0x 4,2x 4,7x 3,9x 5,6x 5,7x 3,9x 5,6x 5,7x
Solon EUR 113 397 5,4x 7,0x 5,1x 6,5x 7,5x 5,7x 3,3x 5,0x 3,4x 3,3x 5,0x 3,4x
Sunways EUR 23 33 3,5x 2,7x 1,4x 11,2x 2,4x 1,5x 18,0x 2,7x 2,1x 18,0x 2,7x 2,1x
High 5,8x 13,0x 8,7x 11,2x 24,5x 13,4x 18,0x 11,3x 10,6x 18,0x 11,3x 10,6x
Low 2,6x 2,2x 1,4x 3,0x 2,4x 1,5x 3,3x 2,7x 1,8x 3,3x 2,7x 1,8x
Moyenne 4,2x 5,6x 4,1x 6,4x 7,6x 5,5x 7,2x 5,7x 5,0x 7,2x 5,7x 5,0x
Médiane 3,9x 4,7x 3,5x 6,0x 6,0x 4,7x 5,3x 5,2x 4,0x 5,3x 5,2x 4,0x
Source: Bloomberg, Rapports annuels/trimestriels
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