Curso de Análise Fundamentalista - Método INI
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Curso de Análise Fundamentalista - Método INI Presentation Transcript

  • 1.  
  • 2.  
  • 3. Sumário
      • Teoria Fundamentalista;
      • Metodologia INI;
      • Como poupar?
      • 5 princípios do INI;
      • Principais Indicadores Analisados:
      • Índice Preço-Lucro;
      • Índice P/VPA
      • Análise Completa de uma Cia de Capital Aberto.
  • 4. Filosofia de Investimentos
    • Conceito:
    • “ Uma filosofia de investimentos é uma forma coerente de pensar em mercados, como funcionam (ou não funcionam) e os tipos de erro que acreditamos estar por trás do comportamento dos investidores”
    • Aswath Damodaran
    • Estratégia:
    • “ A maioria das estratégias de investimentos é projetada para tirar vantagem dos erros de precificação que alguns, ou a maioria, dos investidores cometem. ...a mesma filosofia de investimentos pode gerar múltiplas estratégias de investimento.”
  • 5. A importância de uma Filosofia de Investimentos
    • - Uma filosofia de investimentos proporciona ao investidor a base conceitual e teórica para sua tomada de decisão. Na ausência de uma filosofia, o investidor está propenso a sempre mudar de estratégias, com base apenas nas conversas de outras pessoas, sem nenhuma convicção sobre sua decisão.
    • Consequências:
    • Sem uma diretriz, o investidor estará sempre propenso a buscar novas estratégias milagrosas para seus investimentos;
    • A mudança diária de estratégias, eleva o custo das operações para os investidores;
    • Muitas vezes adotamos estratégias que não são adequadas ao nosso perfil de risco.
  • 6. Passos para desenvolver uma Filosofia de Investimentos
    • Etapas:
    • 1º Passo : Compreender os Fundamentos de Risco e de Avaliação;
    • Como medir o risco de um investimento e relacioná-lo ao retorno esperado;
    • Como avaliar um ativo;
    • Quais os componentes dos custos de transação;
    • 2º Passo : Compreender como Funcionam os Mercados e onde podem entrar em Colapso;
    • 3º Passo: Encontre a filosofia que melhor se adapte a você:
    • O grau de aversão ao risco;
    • O tamanho da carteira;
    • O horizonte de tempo;
    Resumo: “ Uma filosofia de investimento representa um conjunto de convicções sobre como os investidores se comportam, e os mercados funcionam. Para sermos investidores de sucesso, precisamos não apenas considerar as evidências dos mercados, como também examinar nossos próprios pontos fortes e fracos para adotarmos uma filosofia de investimento que melhor se adapte a nós.”
  • 7. Análise Fundamentalista
    • Conceito:
    • “ A Análise fundamentalista (ou Análise fundamental) é a análise da situação financeira, econômica e mercadológica de uma empresa e suas expectativas e projeções para o futuro.”
    • “ A idéia central é determinar o valor justo (ou valor Intrínseco) do ativo, analisando todos os fatores relevantes (fundamentos) que afetam sua capacidade futura de gerar retorno ao investidor.”
    Investimento x Especulação: “ Uma operação de investimento é aquela que, após análise profunda, promete a segurança do principal e um retorno adequado. As operações que não atendem a essas condições são especulativas.” Benjamin Graham – O Investidor Inteligente
  • 8. Estimativa do Valor da Ação
    • Variáveis a considerar:
    • Conhecer a empresa e o setor de atuação;
    • Analisar o desempenho passado da empresa (histórico de receitas e lucro) e do mercado;
    • Análise Econômico-Financeira da empresa;
    • Conjuntura Econômica Atual; Mercado Interno e Externo.
    • Desempenho da administração;
    • Risco e Retorno;
  • 9. Método INI de Investimento em Ações Apresentação: O Instituto Nacional de Investidores foi criado com base nos princípios e na experiência da National Association of Investors Corporation ( NAIC). A NAIC é uma associação de clubes de investimento americana com cerca de 300 mil integrantes organizados em 26 mil clubes de investimento.
    • Método de Seleção de Ações
    • Guia Inicial de Avaliação: O Guia Inicial pode ser considerado o nível básico do método INI. Ele é um formulário que ajuda o investidor menos experiente a fazer suas primeiras análises de empresas. Esse guia mostra como avaliar fundamentos básicos das empresas como o crescimento de suas vendas e de seu lucro por ação.
    • Guia Principal de Avaliação e Relatório de Análise: No Guia Principal, o investidor faz projeções para as vendas e para o lucro por ação dos próximos anos. Depois, ele define intervalos de preço em que vale a pena comprar, manter ou vender as ações.
  • 10. Roteiro
    • Parte 1: Por que poupar?
      • De onde virão os recursos?
      • Os efeitos de poupar
      • Formando ativos
    • Parte 2: Filosofia de Investimento
      • Os cinco princípios na prática
  • 11. PARTE 1: POR QUE POUPAR?
  • 12. Disciplina. Pouco por dia...
  • 13. Muito no longo prazo!
  • 14. Aposentadoria com dividendos...
  • 15. PARTE 2: FILOSOFIA DE INVESTIMENTO
  • 16. 1˚Princípio: Invista com regularidade
  • 17. Invista com regularidade Ex: Marcopolo, Petrobrás, Vale e Gerdau
  • 18. Exemplo Real: Investidor 1 CARTEIRA GERAL – 08/05/2009 Descrição Código Data da Compra N° de Ações Preço COMPRA Custo Efetivo de Compra Atual Valor de Mercado Valorização % do Ativo Participaçao % em Carteira Forja Taurus FJTA4   03/2002 2420 R$ 0,87 R$ 2.111,40 R$ 5,45 R$ 13.068,02 518,93% 9,64 Gerdau Met. GOAU4   1000 R$ 4,45 R$ 4.450,00 R$ 24,35 R$ 24.194,52 443,70% 17,84 Itausa ITSA4   1200 R$ 2,64 R$ 3.172,50 R$ 8,54 R$ 10.117,54 218,91% 7,46 Petrobrás PETR4   314 R$ 6,26 R$ 1.966,80 R$ 33,00 R$ 10.281,35 422,75% 7,58 Randon RAPT4   5700 R$ 0,69 R$ 3.961,00 R$ 8,71 R$ 49.356,18 1146,05% 36,40 Transmissão Paulista TRPL4   200 R$ 7,77 R$ 1.553,00 R$ 47,31 R$ 9.386,17 504,39% 6,92 WEG WEGE3   1000 R$ 2,05 R$ 2.050,00 R$ 14,30 R$ 14.198,29 592,60% 10,47 Vale VALE5   100 R$ 30,41 R$ 3.040,90 R$ 32,75 R$ 3.232,27 6,29% 2,38 Eletropaulo ELPL6   50 R$ 33,34 R$ 1.666,97 R$ 32,10 R$ 1.761,20 5,65% 1,30 TOTAL     11934   R$ 23.972,57   R$ 135.595,54 465,63% 100%
  • 19. Exemplo Real: Investidor 2 CARTEIRA GERAL – 08/05/2009 Descrição N° de Ações Preço COMPRA Custo Efetivo de Compra Atual Valor de Mercado Valorização % do Ativo Participaçao % em Carteira Bovespa Holding 91 R$ 20,38 R$ 1.854,95 R$ 10,10 R$ 888,97 -52,08% 1,75% Gerdau 200 R$ 33,74 R$ 6.748,99 R$ 18,42 R$ 3.639,08 -46,08% 7,18% Itsa 459 R$ 11,06 R$ 5.078,15 R$ 8,54 R$ 3.873,68 -23,72% 7,64% Petrobrás 390 R$ 32,97 R$ 12.858,20 R$ 33,00 R$ 12.775,94 -0,64% 25,21% Sadia 300 R$ 10,24 R$ 3.071,42 R$ 4,61 R$ 1.350,39 -56,03% 2,66% Vale 678 R$ 43,78 R$ 29.682,81 R$ 32,75 R$ 22.060,50 -25,68% 43,53% Transmissão Paulista 130 R$ 44,23 R$ 5.749,67 R$ 47,31 R$ 6.092,19 5,96% 12,02% Preço Médio 2248   R$ 65.044,20   R$ 50.680,74 -22,08% 100,00%
  • 20.  
  • 21. 2˚Princípio: Reinvista tudo !
    • Direitos e proventos distribuídos;
    • Variação das cotações das ações.
    Proventos:
    • Dividendos;
        • Parte do lucro líquido do último exercício distribuído ao acionista.
          • Isento de IR.
    • Juros sobre capital próprio;
        • Remuneração distribuída aos acionistas mensurada sobre lucros de exercícios passados.
          • IR de 15% do valor.
    De onde vem o retorno do investimento?
  • 22. Empresas com Elevado Dividend Yield Atualizado – 19/06/2009 Empresa Setor Yields ELETROPAULO Energia Elétrica 20,52 TELEMAR Telecomunicações 17,72 TRANSMISSÃO PAULISTA Energia Elétrica 13,10 CRUZEIRO DO SUL Bancos 12,19 IOCHPE MAXION Indústria automobilística 11,43 TELESP Telecomunicações 11,34 TEGMA Logística 10,65 AES Tietê Energia Elétrica 9,51 CR2 Construção Civil 9,36 INDUSVAL Bancos 8,81 PINE Bancos 8,17 CPFL ENERGIA Energia Elétrica 7,83 ABC BRASIL Bancos 7,44 CONFAB Tubos 7,12 SOUZA CRUZ Fumo 7,10 POSITIVO Tecnologia da Informação 6,67 BICBANCO Bancos 6,61 SOFISA Bancos 6,53 TRACTEBEL Energia Elétrica 6,41 CIA CONCESSÕES RODOVIÁRIAS Conc. Rodoviárias 6,30 BANCO DO BRASIL Bancos 6,22 ELETROBRÁS Energia Elétrica 6,16 BANRISUL Bancos 6,10 BEMATECH Computadores e Equipamentos 5,78 DAYCOVAL Bancos 5,72
  • 23. Reinvestindo todos os ganhos Ex: Marcopolo, Petrobrás, Vale e Gerdau
  • 24. Reinvestindo todos os ganhos Ex: Marcopolo, Petrobrás, Vale e Gerdau Comparando o patrimônio obtido com reinvestimento e sem reinvestimento, temos: :
  • 25. Aposentadoria com Dividendos APOSENTADORIA COM BASE EM DIVIDENDOS   Ganho de capital Líquido Anual 10%   Investimento/mês R$1.000,00   Dividend yield 6% Anos Complemento Patrimônio Anos Complemento Patrimônio 1 R$ 64,28 R$ 12.856,43 19 R$ 6.338,43 R$ 1.267.685,17 2 R$ 138,85 R$ 27.769,88 20 R$ 7.416,86 R$ 1.483.371,22 3 R$ 225,35 R$ 45.069,49 21 R$ 8.667,84 R$ 1.733.567,04 4 R$ 325,69 R$ 65.137,03 22 R$ 10.118,97 R$ 2.023.794,20 5 R$ 442,08 R$ 88.415,38 23 R$ 11.802,29 R$ 2.360.457,70 6 R$ 577,09 R$ 115.418,27 24 R$ 13.754,94 R$ 2.750.987,35 7 R$ 733,71 R$ 146.741,62 25 R$ 16.020,01 R$ 3.204.001,76 8 R$ 915,38 R$ 183.076,71 26 R$ 18.647,49 R$ 3.729.498,47 9 R$ 1.126,13 R$ 225.225,41 27 R$ 21.695,37 R$ 4.339.074,65 10 R$ 1.370,59 R$ 274.117,90 28 R$ 25.230,92 R$ 5.046.183,02 11 R$ 1.654,17 R$ 330.833,19 29 R$ 29.332,14 R$ 5.866.428,72 12 R$ 1.983,11 R$ 396.622,93 30 R$ 34.089,57 R$ 6.817.913,75 13 R$ 2.364,70 R$ 472.939,02 31 R$ 39.608,18 R$ 7.921.636,37 14 R$ 2.807,33 R$ 561.465,69 32 R$ 46.009,77 R$ 9.201.954,62 15 R$ 3.320,78 R$ 664.156,63 33 R$ 53.435,62 R$ 10.687.123,78 16 R$ 3.916,39 R$ 783.278,12 34 R$ 62.049,60 R$ 12.409.920,02 17 R$ 4.607,30 R$ 921.459,04 35 R$ 72.041,82 R$ 14.408.363,65 18 R$ 5.408,74 R$ 1.081.748,92      
  • 26. Reinvista tudo !
      • O reinvestimento dos dividendos pode amplificar seu patrimônio em 142% ao longo de 30 anos.
      • Nos casos a seguir, simulamos:
        • Dois investidores. O primeiro não reinveste os dividendos, então fica sempre com a mesma quantidade de ações. O segundo reinveste tudo.
        • Simulamos um caso onde a ação NÃO muda de valor e um caso onde a ação cresce 30% ao ano.
        • Em ambos os casos, o reinvestimento garante a mesma diferença de patrimônio.
  • 27. Reinvista tudo
  • 28. Reinvista tudo
  • 29. 3˚Princípio: Compre empresas de crescimento
      • No longo prazo, o aumento da cotação guarda forte correlação com o aumento do lucro por ação.
      • Empresas com crescimento inconsistente tendem a “patinar” no longo prazo.
      • Empresas com crescimento consistente, tendem a apresentar cotações crescentes
  • 30. Compre empresas de crescimento Exemplos reais
  • 31.  
  • 32. Compre empresas de crescimento Exemplos reais
  • 33. Compre empresas de crescimento Exemplos Reais – Empresas SEM consistência no histórico de lucros
  • 34.
      • Risco Específico da Empresa;
      • Risco de Projeto;
      • Risco Competitivo;
      • Risco Setorial;
      • Risco de Mercado;
      • Taxa de Juros;
      • Inflação;
      • Crises Financeiras;
      • Algumas decisões de investimento são bem sucedidas e outras trazem resultados decepcionantes. Como é impossível prever o futuro com exatidão não é racional esperar que todos os resultados sejam vencedoras.
      • Pequeno Investidor: Clube de Investimentos
      • 4˚Princípio:
      • Diversificar
  • 35.
      • 5˚ Princípio:
      • Governança Corporativa
    Conceito: Governança Corporativa “ É a forma como as sociedades são gerenciadas, controladas, ou seja, é a preocupação pela transparência no modo que as sociedades são monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre acionistas/cotistas, Conselho de Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal.”
  • 36. Novo Mercado Transparência e Respeito ao acionista
    • Novo Mercado
      • Só ações ON;
      • Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações representando 25% do capital;
      • Câmara de arbitragem;
      • Tag Along;
    • Nível 2
      • As Companhias Nível 2 se comprometem a cumprir as regras aplicáveis ao Nível 1 e, adicionalmente, um conjunto mais amplo de práticas de governança relativas aos direitos societários dos acionistas minoritários;
    • Nível 1
      • As Companhias Nível 1 se comprometem, principalmente, com melhorias na prestação de informações ao mercado e com a dispersão acionária.
  • 37. Índices Governança Corporativa
    • IGC – Índice de Governança Corporativa Diferenciada
    • O IGC tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas que apresentem bons níveis de governança corporativa. Tais empresas devem ser negociadas no Novo Mercado ou estar classificadas nos Níveis 1 ou 2 da BOVESPA.
    ITAG – Índice de Tag Along Diferenciado O ITAG – Índice de Ações com Tag Along Diferenciado tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas que ofereçam melhores condições aos acionistas minoritários, no caso de alienação do controle.
  • 38. Principais Indicadores de Valor
    • Múltiplo Preço-Lucro - P/L
      • Definição;
      • Aplicabilidade;
      • Pontos positivos e negativos;
    • Múltiplo PVPA – Preço/Valor Patrimonial por Ação
      • Definição;
      • Aplicabilidade;
      • Pontos positivos e negativos;
  • 39. Índice Preço Lucro (P/L)
  • 40. Índice Preço Lucro (P/L) Fundamento Mercado P/L =
  • 41. Tipos de P/L
    • P/L corrente: Preço atual dividido pelo lucro por ação no último ano fiscal.
    • P/L passado: Preço atual dividido pela soma do lucro por ação dos últimos 4 trimestres.
    • P/L futuro: Preço atual dividido pela expectativa do lucro por ação do próximo ano fiscal.
  • 42. Índice Preço Lucro (P/L) P/L - IBOVESPA = 9,95 P/L Mineração = 9,76 P/L Siderúrgica = P/L Financeiro = P/L Papel e Celulose = P/L Energia e Saneamento = P/L Consumo e Varejo = P/L Industrial = P/L Petróleo de Gás = P/L Transporte = P/L Imobiliário = P/L Tecnologia = 8,12 4,16 10,01 28,30 21,53 9,06 9,84 P/L Telecomunicações = 23,57 30,05 20,98 P/L Renda Fixa = 10,81 100%/x% = 11,43 12,31 23,71% 5,74% 19,35
  • 43. Índice P/L - Observações
    • Como analisar um Índice P/L
    • O múltiplo PL pode variar muito entre os setores, e o que pode ser baixo múltiplo PL num setor pode ser elevado em outro.
    • Um múltiplo PL de 12 pode ser considerado alto no mercado hoje, mas teria sido baixo no mercado de ações;
    • Riscos de um Baixo P/L
    • Falta de transparência na divulgação dos resultados;
    • Governança Corporativa;
    • Mudança nas regras contábeis;
    • Elevada volatilidade do papel;
    • Selecionar empresas com Beta < 1 ou próximo de 1;
    • Não reflete uma análise aprofundada do prospecto de crescimento da empresa;
    • Selecionar empresas com histórico de crescimento de lucro e receitas superior a 15% nos últimos 5 anos;
    • Selecionar empresas com perspectivas de crescimento do lucro e das receitas superior a 15% nos próximos anos;
    • Empresas com baixo volume negociado no mercado;
  • 44. Anexo I Índice Preço Lucro (P/L) Fatores determinantes do P/L Modelo Damodaran
  • 45. PVPA – Preço/Valor Patrimonial por Ação
    • Conceito:
    • “ Valor Patrimonial da ação é uma medida contábil de quanto vale o patrimônio de uma empresa....ações negociadas a um valor substancialmente menor que o patrimonial são subestimadas, enquanto as negociadas a preços superiores são superestimadas”
    • Damodaran - 2006
    • Premissas:
    • Os mercados são menos confiáveis que os contadores quando se trata de estimar o valor;
    • O valor patrimonial é o valor de liquidação;
  • 46. PVPA – Preço/Valor Patrimonial por Ação Valor Patrimonial por Ação Cotação P/VPA =
    • Pontos Positivos:
    • O valor patrimonial por ação representa uma media mais confiável do real valor do patrimônio da empresa;
    • Evidências empíricas mostram que ações de baixo PVPA obtêm, tradicionalmente, rendimentos muito superiores ao restante do mercado;
    • Pontos Negativos:
    • Valor Patrimonial por ação é um valor contábil, o qual pode ser muito diferente do valor dos ativos que a empresa possui, ou quanto ela receberá por esses ativos em liquidação.
    • Empresas com risco elevado, perspectivas de baixo crescimento, e retorno do patrimônio negativo ou baixo, podem estar sendo negociadas a baixo PVPA.
  • 47.  
  • 48. Contato www.bomfundamento.com.br E-MAIL: Thiago Fukui : [email_address] Comunidade Bom Fundamento: www.orkut.com/Community.aspx?cmm=4398977 3 Blog Bom Fundamento News Clipping : http://clipping.bomfundamento.com.br/ Blog Bom Fundamento Análise Gráfica : http://escola.bomfundamento.com.br/ Blog Agenda de Cursos para Investidores : http://agenda.bomfundamento.com.br/ Blog Análise Fundamentalista de Ações : http://ini.bomfundamento.com.br/