Dc readfile (1)
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Dc readfile (1)

on

  • 208 views

 

Statistics

Views

Total Views
208
Views on SlideShare
208
Embed Views
0

Actions

Likes
0
Downloads
0
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Microsoft PowerPoint

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

Dc readfile (1) Presentation Transcript

  • 1. 醒吾技術學院─財務金融系 第七組 財務工程期末報告─A3永豐 指導老師:扈永安 老師 組員:黃靖雅 學號:971405907 黃瀅銣 971405912 洪語晨 學號:971405913 王建勝 971405914 吳培如 9714059171
  • 2. 目錄 第一章 權證基本概念 • 權證的類型 • 認購權證的內容 • 認購權證的特性 • 認購權證的投資風險 第二章 權證進階理論 • 市場權證價格驗證 • 市場權證波動率驗證 • 市場權證風險指標驗證─Delta 第三章 權證交易實務 • 權證篩選 • 交易策略2
  • 3. 權證基本概念 權證的意義 • 權證(Warrants)是一種權力契約,持有人有權力在未來一 段時間內或特定到期日,以事先約定的價格,購買或出售 一定數量的股票。 權利內容 • 認購權證 ( Call Warrants ):有權﹙非義務﹚於契約期間內 或到期時,以事先約定之價格買進約定數量之標的證券。 • 認售權證 ( Put Warrants ):有權﹙非義務﹚於契約期間內 或到期時,以事先約定之價格賣出約定數量之標的證券。3
  • 4. 權證基本概念─權證的類型 • 美式權證:投資者有權於最後到期日前之任一交易日要求履約。 依履約時點 • 歐式權證:投資者僅能於最後到期日時履約。 • 價內認購(售)權證:標的股價高(低)於履約價的認購(售)權證。 依履約價格 • 價外認購(售)權證:標的股價低(高)於履約價的認購(售)權證。 • 價平認購(售)權證:標的股價等於履約價的認購(售)權證。 • 個股型權證:標的證券為單一個股 依標的證券 • 組合型權證:標的證券為一籃子股票 • 指數型權證:標的為股價指數 • 標準型認購權證:沒有任何附加條件的權證,是台灣權證市場上最常見的。 依形式 • 重設型認購權證:發行一段期間內,可以重新設定履約價格。 • 上限型認購權證:在標準型認購權證上增加一個上限價格的條款。4
  • 5. 權證基本概念─認購權證的內容 標的 意義 發行公司 發行本認購權證的證券公司 發行日期 證券公司在集中市場推出此認購權證,並接受投資人申購的起始日 存續期間 認購權證自上市買賣日(含)起算,至到期日為止的時間 標的證券 持有本認購權證之投資人,可以向發行人執行購買的股票 發行單位總數 本認購權證可以在市面上流通的單位數目 發行金額 每單位發行價格x每單位發行總數 發行人自行銷售所發行認購權證知單位價格,可分為「絕對金額」每單位發行價格 與「百分比」兩種表達 持有本認購權證的投資人,在履約(執行權利)時,每認購一股標的每單位履約價格 股票,所必須付出的金額 行使比例 每一單位認購權證,可以兌換標的股票之股數 可分為證券給付、現金結算與證券給付但發行人得選擇現金結算 履約方式5 方式履約
  • 6. 權證基本概念─認購權證的特性 投資門檻低 • 認購權證價格遠較標的股票價格為低,購買一標的股票的資金,通常可以買 進多張的權證。 槓桿效果大 • 投資認購權證的報酬率,遠高於僅投資標的股票的報酬率。 權力具有時限性 • 具有時間性的有價證券,購買任何權證時,必須清楚到期日,過期後就不具 效應,同時,他的價值受時間因素的影響甚大,也就是所謂的時間價值。 風險有限、獲利無窮 • 投資人只需要付出一筆很少的權利金,即可取得購買標的股票的權利,且僅 有權力沒有義務,所以當股票價格上漲時,權證的槓桿倍數高,可享有極高 的報酬,但當股票下跌時,投資人可在市場上將認購權證賣出,以控制損失,6 所以投資人最大的損失也僅支付權利金而已。
  • 7. 權證基本概念─認購權證的投資風險 發行機構的信用風險 •當證券公司發生財務危機時,投資人將面臨無法履約的風險。 時間價值衰減的風險 •當認購權證到期時,若不具履約價值,投資人會損失全部的投資。 流動性不足的風險 •權證的交易量也會隨到期日的接近而有衰減的現象。 高槓桿的風險 •權證是以權利金交易,買進的價格,筆標的股票的價格來的低,但權證的漲跌 幅,卻是依照標的股票的漲跌幅來計算,所以權證價格漲跌波動幅度甚大。7
  • 8. 第二章權證進階理論 市場權證價格驗證 • A3永豐─條件及概況 • Black-Scholes 市場權證波動率驗證 • 隱含波動率(一) • 隱含波動率(二) 市場權證風險指標驗證─Delta8
  • 9. A3永豐─條件及概況 認購/認售 認購 有效槓桿 6.47倍 美式/歐式 美式 買賣價差 5.56% 重設型 是 合理買賣價差 2.69% 界限價 - 買價隱波 42.22% 履約價 162.64 成交隱波 42.34% 價內/外 價外 46.57% 賣價隱波 42.22% 行使比例 1 20日歷史波動度 - 原始發行量 20,000張 DELTA 0.0134 註銷量 0張 GAMMA 0.0015 最後交易 2012/10/25 VEGA 0.0229 到期日 2012/10/29 THETA -0.0024 剩餘天數 172天 Rho 0.0000 時間價值 0.180 無風險利率 1.430% 內含價值 0.0009 資料來源:2012/05/09群益金融網
  • 10. 市場權證價格驗證─Black-Scholes10
  • 11. 市場權證波動率驗證─隱含波動率(一)11
  • 12. 市場權證波動率驗證─隱含波動率(二)12
  • 13. 市場權證風險指標驗證─Delta Delta(避險比率)13
  • 14. 第三章 權證交易實務 權證篩選 交易策略 • 認購權證的交易規則 • 投資認購權證的交易策略14
  • 15. 權證交易實務─權證篩選15 資料來源:2012/05/09Cmoney
  • 16. 權證交易實務─權證篩選 篩選種類 篩選內容 A3永豐 到期日 選擇距到期日還有三個月以上的權證 2012/10/29 價內外程度在10%以內的權證,槓桿價值程 價內外程度 價外46.57% 度較適中 成交量 最好在一千張以上,才不會有變現性的問題 4983 應選擇隱含波動率較低者,表示權證價格相 隱含波動率 42.341% 對較便宜 溢價比例 不應超過20%,超過則不具投資價值 86.56% Delta值越高,表示權證到期時成為價內的機 DELTA值 0.0134 率越高 實質槓桿倍數 須大於3,若低於3,應選擇直接融資較划算 6.47倍 行使比例 行使比例越大,流動率越大,股價反應也較好 1:1 權證價格 選擇價格低的權證,應在3元以下 0.2316
  • 17. 交易策略─認購權證的交易規則 1. 買賣申報以限價申報為之 2. 搓合成交時,買賣申報之優先順序,依下列原則決定 • (1) 較高買進申報:優先於較低買進申報;較低賣出申報,優先於較高賣出申報。 • (2) 同價位之申報:依輸入時序決定優先順序;但開市前輸入之同價位申報,依電腦隨 機排列方式決定優先順序。 3. 買賣申報之競價方式,一律為集合競價 • (1) 高於決定價格之買進申報,與低於決定價格之賣出申報,須全部滿足。 • (2) 與決定價格相同之一方,須全部滿足。 4. 投資人買賣認購權證,一律委託證券集中保管事業辦理帳簿劃撥,且 委託人不得申請領回認購權證。投資人下單則透過券商在市場上交易。17
  • 18. 投資認購權證的交易策略 1. 標的股票是否選對 2. 進場時點是否妥當 3. 權證的交易規則是否熟悉: • (1)熟悉權證基本交易方式 • (2精於權證漲跌幅的計算 • (3)了解權證履約方式 • (4)熟悉除權除息的處理 • (5)明白券商造市操作機制 • (6)了解權證的投資風險 4. 操作紀律是否確實執行 • 紀律是一種嚴格的要求,可以轉化為「行為守則」,以協助投資人維持客觀性、一致性的態度, 排除情緒性與資料的干擾,來進行權證的操作。18
  • 19. 謝謝指教19