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  • 1. CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ Ing. Luis Baba Nakao JUNIO 2009
  • 2. CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ
    • I ANTECEDENTES
    • II LA CRISIS FINANCIERA
        • 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO
        • 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ
    • III REFLEXIONES FINALES
  • 3. SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL “ Entre los años 2002 y 2007 el crecimiento económico fue de tal magnitud que supero todas las expectativas privadas”. “ El ingreso de la China y la India a la etapa industrial, la explosión demográfica y los problemas medio ambientales empujaron al mundo a una nueva dinámica económica ”.
  • 4. SITUACIÓN MACROECONÓMICA DEL PAÍS “ Históricamente la situación económica y financiera del país ha dependido del precio internacional de los minerales”. “ Los ciclos de fluctuación de precios de los minerales ha sido de 10 años, anecdóticamente los años de recesión siempre han sido los terminados en 8”.
  • 5. VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALES Fuente: Bolsa de Valores de Lima Metales Unidades Precio Variación de Precios 02/01/03 28/12/07 2003-2007 Oro (H&H) US$ /Onza 349 833 138% Plata US$ /Onza 4.71 14.80 214% Cobre (LME) US$ /Libra 0.715 3.08 330% Zinc (LME) US$ /Ton 774 2,411 211% Plomo (LME) US$ /Ton 429 2,572 499% Estaño (LME) US$ /Ton 4,210 16,340 288%
  • 6. VARIACIÓN DE LAS IMPORTACIONES DE ALIMENTOS Fuente: Banco Central de Reserva del Perú BIENES DE CAPITAL UNIDADES PRECIOS (US$) VARIACIÓN DE PRECIOS 01/01/03 31/12/07 2003-2007 AZUCAR US$ /TM 194 275 42% MAIZ US$ /TM 90 158 76% HARINA PESCADO US$ /TM 546 985 80% FRIJOL SOJA US$ /TM 207 412 99% CAFÉ US$ /TM 1,410 3,024 114% ARROZ US$ /TM 188 376 100% TRIGO US$ /TM 153 339 122%
  • 7. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE (Millones de US$) Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Concepto 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 BALANZA EN CTA. CORRIENTE
    • 1184
    -1,127 -1,016 -71 1,148 2,854 1,220 -4,180 A BIENES (BALANZA COMERCIAL)
    • 267
    306 731 2,729 5286 8,996 8,287 3,090 1. Exportaciones (F.O.B.) 7007 7,723 8,986 12,547 17,368 23,830 27,882 31,529 2. Importaciones (F.O.B.) - 7273 -7417 -8,255 -9818 -12082 -14,844 -19,595 -28,439 B SERVICIOS - 835 -986 -931 -957 -834 -737 -1,187 -1,929 1. Exportaciones F.O.B. 1510 -1544 1,679 1844 2289 -2,660 3,159 3,637 2. Importaciones F.O.B. - 2345 -2520 -2,609 -2801 -3123 -3,397 -4,346 -5,566 C RENTA DE FACTORES - 1123 -1,491 -2,082 -3307 -5076 -7,580 -8,374 -8,144
    • Privado
    - 550 -747 -1,213 -2326 -4211 -6,901 -7,941 -8,257
    • Público
    - 573 -744 -869 -981 -865 -679 -433 113 D TRANSFERENCIAS CORRIENTES: REMESAS DEL EXTERIOR 1042 1,04.3 1,221 1464 1,772 2,185 2,494 2,803
  • 8. POLÍTICA: “El gobierno continuara con una política de tipo de cambio flexible con intervenciones del BCR orientadas a moderar fluctuaciones temporales en el tipo de cambio” INFLACION Y DEVALUACION Fuente: Banco Central de Reserva del Perú AÑO INFLACIÓN DEVALUACIÓN 1990 7650% 4597% 1991 139% 88% 1992 57% 61% 1993 40% 31% 1994 15% 15% 1995 10% 9% 1996 12% 11% 1997 7% 5% 1998 6% 15% 1999 4% 11% 2000 4% 1% 2001 -0.13% -2% 2002 1.52% 2% 2003 2.48% -1.2% 2004 3.19% -5.5% 2005 1.49% 4.2% 2006 1.14% -6.39% 2007 3.90% -7.00% 2008 6.70% 4.03% 2009/Jun 24 0.38% -4.87%
  • 9. “ El stock de RIN es un monto como para pagar 13 meses de importaciones” Nota : - Instituciones Bancarias 6,423´ - Tesoro Público 3,641’ - ONP 278´ RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) Fuente: Banco Central de Reserva del Perú AÑO RIN (Mill. US) 1990 500 1991 1,300 1992 2,000 1993 2,900 1994 5,718 1995 6,641 1996 8,540 1997 10,254 1998 7,134 1999 7,674 2000 7,747 2001 8,613 2002 9,598 2003 10,194 2004 12,631 2005 14,097 2006 17,275 2007 27,689 2008 30,967 24 Junio/2009 30,640
  • 10. CRECIMIENTO ECONÓMICO La actividad económica en los últimos años ha sido dinámica y favorable, a partir del 2002, el crecimiento económico en la mayoría de casos, supera el 6% (con excepción del 2003 donde el crecimiento fue de 4%). “ El PBI por habitante alcanzaría los US$4,652, 37% más que en el año 2006” Fuente: Elaboración Propia con datos del INEI y MEF El PEE permitirá crecer el año 2009 por lo menos 3% en un escenario internacional totalmente adverso, para el año 2010 se retomarán niveles de crecimiento de 6% o superiores.
  • 11. PRODUCCIÓN NACIONAL POR SECTORES Fuente: Elaboración Propia con datos del BCRP (Variaciones % anualizadas)
  • 12. VARIABLES LIGADAS A LA INVERSIÓN EN EL PERÚ (Variaciones % con respecto al año anterior y proyecciones 2009) Fuente: BCRP, INEI, SUNAT * Proyección para el año 2009 1 Con un crecimiento del 5% en el 2009 se generarían 435,8 mil empleos netos, de una PEA ocupada a Diciembre 2008 de 14,526,656 2004 2005 2006 2007 2008 2009* PBI 5.1 6.4 7.6 8.9 9.8 5.0 Inversión Privada 9.1 13.9 20.1 24.0 28.0 7.0 Inversión Pública 5.7 12.2 13.0 27.0 45.8 51.7 IPC 3.5 1.5 1.1 3.9 6.7 1.5 Empleo en empresas de 10 o más trabajadores 2.4 3.8 7.1 8.6 9.4 3.0 1 Exportaciones 40.9 35.3 36.9 16.3 9.8 5.4 Importaciones de bienes de capital 19.6 29.6 35.4 41.0 23.2 11.0 PBI sector construcción 4.7 8.4 14.7 16.6 16.5 9.9 Recaudación Tributaria 13.6 14.3 27.8 15.0 15.3 14.1
  • 13. CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4%
  • 14. Fuente: Elaboración propia con datos del DIGEMIN EMIGRACION INTERNACIONAL DE PERUANOS
  • 15. Fuente: BID REMESAS A AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2007 (Millones de US$)
  • 16. 15 de enero del 2009
  • 17. Un riesgo importante en Perú está en el área político/social. Fuente: Latinobarómetro 2008
  • 18. CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ
    • I ANTECEDENTES
    • II LA CRISIS FINANCIERA
        • 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO
        • 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ
    • III REFLEXIONES FINALES
  • 19. CRISIS INMOBILIARIA EN EE.UU. Fuente: NCF, BBC, Reuters (Actualizado a Dic 2008 y Ene 2009)
  • 20. Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR. CONSECUENCIA: Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores. Los bancos comenzaron a enfrentar problemas de liquidez. La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Febrero del 2009 registra mínimos históricos: PÉRDIDA DE CONFIANZA Fuente: Bloomberg
  • 21. En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó las caídas de la inversión. Como al consumo se le atribuye el 70% del PBI, la recesión será más profunda que en otros episodios recientes.
    • ESTA VEZ NO . Los consumidores han sido triplemente golpeados:
    • Caída en el valor de sus inmuebles (efecto riqueza)
    • Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP, Inv. en Bolsa de Valores y otros (efecto riqueza)
    • Aumento del desempleo
    Fuente: Liliana Rojas La Crisis Financiera se ha expandido al Sector Real
  • 22. CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ
    • I ANTECEDENTES
    • II LA CRISIS FINANCIERA
        • 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO
        • 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ
    • III REFLEXIONES FINALES
  • 23. BANCOS: VALOR EN BOLSA (En miles de millones US$ y Euros) Fuente: Bloomberg
  • 24. Fuente: Bloomberg IMPACTO BURSÁTIL (01 Ene 08’ – 31 Dic 08’) 33% 39% 40% 67% 31% 42% EE.UU. DOW JONES ESPAÑA IBEX -35 INGLATERRA FTSE - 100 FRANCIA CAC 40 JAPÓN NIKKEI 225 CHINA SHANGHAI
  • 25. Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás. En el 2008, la caída de los precios de las acciones en la Bolsa de Lima fue de 59% y este año acumulada una rentabilidad del 99 % En México la caída fue 24%, en Colombia 29% y en Brasil 41% en el 2008 Fuente: Bloomberg IMPACTO DE LA CRISIS EN LAS BOLSAS LATINAS (01 Ene 08’ – 31 Dic 08’) 40% 29% 22% 18% 59% MÉXICO MEXBOL BRASIL BOVESPA CHILE IPSA PERÚ IGBVL COLOMBIA IGBC GENERAL
  • 26. Dólar se recupera : Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros. Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes las cuales el dólar se debilita fuertemente VOLATILIDAD DE DÓLAR Fuente: Bloomberg Asia y Euro Latinoamérica
  • 27. El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual. En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años. DEPRECIACIÓN DE LAS MONEDAS LATINAS Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (01 Ene 08’ – 31 Dic 08’) 9% 36% 37% 14% 23% 7%
  • 28. Bancos centrales en el mundo reducen coordinadamente sus tasas de interés. Consecuencia: Migración hacia dólares americanos y papeles “seguros” como el Treasury Norteamericano. FLIGHT TO QUALITY Fuente: Bloomberg (%) Treasury a 10 años (%) TASA DE REFERENCIA
  • 29. CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ
    • I ANTECEDENTES
    • II LA CRISIS FINANCIERA
        • 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO
        • 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ
    • III REFLEXIONES FINALES
  • 30. INFLACIÓN MUNDIAL Y PERSPECTIVAS La inflación empieza a ceder Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte. Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas del mercado Fuente: Latin Focus (Var. % anual)
  • 31. Fuente: Bolsa de Valores de Lima VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALES METAL UNIDADES PRECIOS VARIACIÓN DE PRECIOS 02/01/2003 28/12/2007 2003-2007 24/06/2009 Oro (Comex) U$$ / Onza 349 833 138% 931 (12%) Plata (Comex) U$$ / Onza 4.71 14.80 214% 13.90 (-6%) Cobre (LME) U$$ / Libra 0.715 3.80 330% 2.28 (-40%) Zinc (LME) U$$ / Ton 774 2,411 211% 1,582 (-34%) Plomo (LME) U$$ / Ton 429 2,512 499% 1,684 (-33%) Estaño (LME) U$$ / Ton 4,210 16,340 288% 14,783 (-10%)
  • 32. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS ALIMENTOS BIENES DE CAPITAL UNIDADES   PRECIOS VARIACIÓN DE PRECIOS 01/10/03 31/12/07 2003-2007 24/06/2009 AZUCAR US$ /TM 194 275 42% 366 (33%) MAIZ US$ /TM 90 158 76% 163 (3%) HARINA DE PESCADO US$ /TM 546 985 80% 1,010 (2%) FRIJOL SOYA US$ /TM 207 412 99% 461 (3%) CAFÉ US$ /TM 1,410 3,024 114% 3,325 (10%) ARROZ US$ /TM 188 376 100% 556 (48%) TRIGO US$ /TM 153 339 122% 238 (-30%)
  • 33. PERSPECTIVAS EEUU: Consumo se desaceleraría más en los próximos meses La desaceleración se sentiría más en el consumo (70% del PBI de EEUU), ya que las ventas retail se han desacelerado considerablemente en los últimos 3 meses. Reducción de disposición a otorgar nuevos préstamos agravaría situación de consumo, sería una de las formas en la que se trasmite la crisis financiera al sector real. Fuente: Bloomberg
  • 34. EMPLEO MENSUAL Y TASA DE DESEMPLEO EN EE.UU.
    • EEUU: Mercado laboral también en problemas
    • Débil sector real acompaña la crisis, y probablemente se vea agravada.
    • La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico del inicio de una recesión. Existen ya, más de 11.3 millones de desempleados.
    • En los últimos meses se han perdido puestos de trabajo: 345,000 en May 09’, 539,000 en Abr 09’, 699,000 en Mar 09’, 651,000 en Feb 09’, 741,000 en Ene 09’; 577,000 en Dic 08’; 597,000 en Nov 08’; 320,000 en Oct 08’; 403,000 en Set 08’ incluido el mercado informal de empleo.
    Fuente: Bloomberg Empleo mensual (millones) Tasa de desempleo (%) 345,000 9.4% (Junio 2009)
  • 35. INCREMENTO DEL DESEMPLEO EN EL MUNDO Fuente: Banco de España (Junio 2009)
  • 36. DESACELERACIÓN SE GENERALIZA EN EUROPA Fuente: Informe Mensual LA CAIXA (Junio 2009) Eurozona: Var % del PBI Eurozona: Inflación (%) Eurozona: Tipo de Interés de Referencia
  • 37. Debilidad del crecimiento acentuada por crisis El problema es que la crisis no es solamente financiera, sino que se ha contagiado al sector real. Se espera que el crecimiento se debilite aún más por la crisis. Los países desarrollados mostrarían decrecimiento en próximos trimestres. Los países emergentes capearían relativamente bien el temporal: desaceleración los encuentra en sólida posición PERSPECTIVAS Fuente: NCF
  • 38. PERSPECTIVAS Emergentes en mejor posición Crecimiento de emergentes está enfocado a demanda interna. Lo que le da soporte al crecimiento en época de crisis Sin embargo, se espera que crisis también afecta: teoría del desacople es difícil de sostener Si situación en EEUU se agrava probablemente arrastre a países emergentes FMI estima que crisis puede llegar a ser severa. Fuente: NCF
  • 39. … y la riqueza se generaliza más Fuente: Bloomberg, (1) FMI
  • 40. ¿Quién lidera la extraordinaria intervención por parte del Estado? Fuente: BNP Paribas
  • 41. LOS NUEVOS PRECIOS PRODUCTO PRECIO PRECIO ACTUAL % VARIACION VARILLA ACERO 3/8“ (US$/Unidad) 8.91 6.50 -27% ESPARRAGOS (US$. /KG) 1.17 0.40 -66% LECHE ENTERA (US$/TM) 4,877 2,500 -49% POLIPROPIENO (US$/TM) 2,000 1,100 -45% ARROZ (S/. /Saco) 120 65 -46% COBRE (US$/lb) 3.17 1.82 -43% UREA(S/./Bolsa) 130 65 -50% TRIGO (US$/TM) 339 222 -34% ACEITE (US$/TM) 1376 779 -43%
  • 42. SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (En millones de nuevos soles) ITEM BANCA MULTIPLE CAJAS MUNICIPALES CAJAS RURALES COOPERATIVAS 2007 2008 08’ VS 07’ 2007 2008 08’ VS 07’ 2007 2008 08’ VS 07’ 2007 2008 08’ VS 07’ TOTAL ACTIVOS 108,346' 147,694’ 36% 5,770' 7,106' 32% 1,058' 1,384' 31% 2,275' 2,851' 25% TOTAL CREDITOS DIRECTOS 63,255' 87,010' 38% 5,293' 5,525' 36% 755' 1,011' 34% 1,600' 2,027' 27% UTILIDAD NETA 2,377' 3,318' 43% 222' 239' 11% 30' 25' -16% 29' 38' 31% PATRIMONIO 9.518' 12,191’ 27% 1,047' 1,132' 20% 153' 199' 30% 674 766 14% MOROSIDAD 1.26 1.27 3.85 3.90 5.40 7.97 6.00 5.44 PROTECCION 278 268 156 154 120 154 134 144 APALACAMIENTO GLOBAL 8.24 8.4 5.6 5.5 5.72 5.6 2.3 2.7
  • 43. SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (2008 – 2009 en millones de Nuevos Soles) Fuente: SBS, FENACREP
    • Datos a Mayo 08’ y 09’
    • (2) Datos a Abril 08’ y 09’
    • (3) Datos a Marzo 08’ y 09’
    ITEM BANCA MULTIPLE (1) CAJAS MUNICIPALES (2) CAJAS RURALES (2) COOPERATIVAS (3) May. 08’ May. 09’ 09’ VS 08’ Abr. 08’ Abr. 09’ 09’ VS 08’ Abr. 08’ Abr. 09’ 09’ VS 08’ Mar. 08’ Mar 09’ 09’ VS 08’ TOTAL ACTIVOS 119,253 137,214 15% 5,226 7,483 43% 1,068 1,487 39% 2,225 2,913 25% TOTAL CREDITOS DIRECTOS 65,472 81,695 25% 4,336 5,742 32% 760 1,089 43% 1,555 2,000 29% UTILIDAD NETA 1,382 1,335 -3% 75 76 1% 10.94 10.01 -8% 10 3 -70% PATRIMONIO 9,908 12,598 27% 983 1,207 23% 163 205 31% 689 771 12% MOROSIDAD (%) 1.31 1.52 4.37 4.50 4.38 4.43 6.10 6.21 PROTECCION (%) 260 231 143 145 134 142 139 140 APALACAMIENTO GLOBAL (veces) 8.19 7.91 4.91 5.54 4.90 5.86 2.4 2.8
  • 44. Fuente: FMI – Abril 2009 PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIAL Proyección 2007 2008 2009 2010 PRODUCTO MUNDIAL 5.2 3.2 -2.9 2.0 Economías avanzadas USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido Canadá 2.7 2.0 2.7 2.5 2.1 1.6 3.7 2.4 3.0 2.7 0.9 1.1 0.9 1.3 0.7 -1.0 1.2 -0.6 0.7 0.5 -4.2 -2.8 -4.5 -5.6 -3.0 -4.4 -3.0 -6.2 -4.1 -2.5 1.3 0.0 0.5 -1.0 0.4 -0.4 -0.7 0.5 -0.4 1.2 Economías emergentes África América Brasil México Europa Central y Oriental China India 8.3 6.2 6.6 5.7 3.3 5.4 13.0 9.3 6.1 5.2 5.3 5.1 1.3 2.9 9.0 7.3 1.2 2.0 -0.8 -1.3 -3.7 -4.7 6.5 4.5 4.4 3.9 1.8 2.2 1.0 1.6 7.5 5.6
  • 45.
    • I ANTECEDENTES
    • II LA CRISIS FINANCIERA
        • 2.1 GLOBALIZACIÓN Y GONTAGIO
        • 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y EL PERÚ
    • III REFLEXIONES FINALES
    CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ
  • 46.
    • La inflación en los próximos 12 meses, será negativa. Como consecuencia de ello, la tasa de interes real se incrementara sustancialmente.
    • El PBI del año será una cifra menor al 2%
    • Los márgenes en la venta de productos y servicios se reducirán producto de los sobre stock que se generarán por la retracción del mercado, el traslado de inventarios excedentes hacia el País y por necesidades de liquidez de las empresas que se encuentran más débiles.
    • Cambio en la velocidad de Inversión. Este será más lento o esperará mejores tiempos
    • La dolarización parece estar en un punto de inflexión, y su comportamiento en los próximos meses dependerá del tipo de cambio
    REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS Y EL SISTEMA FINANCIERO
    • La recesión global implica una caída de la demanda agregada de bienes y servicios exportados por la región. Esto esta afectando de una manera notable tanto los volúmenes como los precios (excepto metales preciosos, alimentos que se consumen en el hogar y productos de atesoramiento).
  • 47.
    • En general, los precios de todos los activos caerán a valores inimaginables.
    • “ Los que posean liquidez, tendrán la oportunidad para acumular riqueza.
    • Oportunidades como esta solo se presentan una vez cada 100 años”.
    • Las Instituciones Financieras van a estar más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas: minería (minerales industriales), construcción de vivienda para estratos A y B y oficinas, madera, automóviles, electrodomésticos, textiles (incluye confecciones), agroindustriales (productos de exportación que se consumen en restaurantes), fibras finas, etc. Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario.
    • Vamos a asistir a un proceso de adquisiciones, fusiones y absorciones.
    REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS Y EL SISTEMA FINANCIERO
  • 48.
    • El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener “una aceptable actividad económica”. El BCR, acompañará dicha política modificando la tasa de interés de referencia, y la tasa legal de encaje. Lo que producirá unasignificativa baja en las tasas de interés activas y pasivas.
    • Se han dado las condiciones para la aplicación de políticas gubernamentales, intervencionistas y proteccionistas.
    REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS Y EL SISTEMA FINANCIERO EL GRAN RETO DE LOS EMPRESARIOS COOPERATIVISTAS ES: “CONVERTIR UNA AMENAZA EN UNA GRAN OPORTUNIDAD” .
    • La recesión solo terminará cuando se recupere el consumo (confianza)
    • Se reducirá significativamente la cantidad de peruanos que migran al exterior. Probablemente sucederá todo lo contrario, por ello, se reducirá el monto de las remesas que envían los migrantes peruanos a sus familiares en el Perú.
  • 49. MUCHAS GRACIAS… Ing. Luis Baba Nakao E – mail: [email_address]