14 LA POLÍTICA MONETARIA Y BANCO CENTRAL

Introducción En este Capítulo examinaremos detenidamente la política monetaria. En la primera parte nos centraremos en como determinar la OM de un país y los factores que influyen en la OM. En la segunda parte evaluamos como el BCR debe gestionar la política monetaria tomando en cuenta las opiniones a favor y en contra. Por ultimo se examina las distintas formas en que se deben diseñar las instituciones responsables de la política monetaria.

En este Capítulo examinaremos detenidamente la política monetaria.

En la primera parte nos centraremos en como determinar la OM de un país y los factores que influyen en la OM.

En la segunda parte evaluamos como el BCR debe gestionar la política monetaria tomando en cuenta las opiniones a favor y en contra.

Por ultimo se examina las distintas formas en que se deben diseñar las instituciones responsables de la política monetaria.

PRINCIPIOS DE DETERMINACIÓN DE LA OFERTA MONETARIA

EL CONTROL MONETARIO EN ESTADOS UNIDOS

EL SISTEMA DE RESERVA FEDERAL Fue creado en 1913 por el congreso para erradicar las crisis financieras. El sistema constó inicialmente de 12 bancos regionales. En 1980 el congreso aprobó leyes que dejaron inafecto la restricción dentro del sistema de bancos. El sistema es dirigido por la junta de gobernadores del sistema de reservas federal. Las decisiones de política monetaria las toma el FOMC.

Fue creado en 1913 por el congreso para erradicar las crisis financieras.

El sistema constó inicialmente de 12 bancos regionales.

En 1980 el congreso aprobó leyes que dejaron inafecto la restricción dentro del sistema de bancos.

El sistema es dirigido por la junta de gobernadores del sistema de reservas federal.

Las decisiones de política monetaria las toma el FOMC.

EL BALANCE DE LA FED En 1999 el activo mas importante del FED son los títulos del tesoro de EE.UU.(BONOS)

En 1999 el activo mas importante del FED son los títulos del tesoro de EE.UU.(BONOS)

El mayor pasivo del FED es el efectivo en circulación. A una parte se le llama efectivo en las cajas fuertes. El resto se denomina CU efectivo en circulación El otro pasivo son los depósitos realizados por instituciones depositarias.

El mayor pasivo del FED es el efectivo en circulación.

A una parte se le llama efectivo en las cajas fuertes.

El resto se denomina CU efectivo en circulación

El otro pasivo son los depósitos realizados por instituciones depositarias.

LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Son la principal herramienta del FED cuando quiere modificar la OM. Para reducir la oferta monetaria la FED puede utilizar una venta de mercado abierto. Ej.: el FED puede Venta de bonos Recibirá Cheques de otros bancos El activo del FED disminuirá Eliminará depósitos de instituciones depositarias Base monetaria disminuirá

Son la principal herramienta del FED cuando quiere modificar la OM.

Para reducir la oferta monetaria la FED puede utilizar una venta de mercado abierto.

Ej.: el FED puede

Otros medios para controlar la OM También la FED dispone de otros métodos como : La modificación de las reservas obligatorias. Los prestamos a través de ventanilla de dscto.

Otros medios para controlar la OM

También la FED dispone de otros métodos como :

La modificación de las reservas obligatorias.

Los prestamos a través de ventanilla de dscto.

Reservas obligatorias La FED fija la proporción mínima de cada tipo de deposito que deben tener los bancos. Reduce el multiplicador del dinero Reduce la OM Cualquiera sea el nivel de Base Monetaria. Aumento en las reservas obligatorias Aumenta el coeficiente de reserva Exige al banco tener mas reservas

Reservas obligatorias

La FED fija la proporción mínima de cada tipo de deposito que deben tener los bancos.

Préstamos a través de ventanilla de descuento. Es el préstamo de reservas del FED a los bancos. Esta operación afecta la base monetaria. El tipo de interés que cobra se llama tipo de descuento. Una subida Del tipo de interés Bancos piden menos Encarece el préstamo Base monetaria disminuye. Con un Multiplicador Del dinero constante Disminución en la OM

Préstamos a través de ventanilla de descuento.

Es el préstamo de reservas del FED a los bancos.

Esta operación afecta la base monetaria.

El tipo de interés que cobra se llama tipo de descuento.

OBJETIVOS INTERMEDIOS También llamados indicadores son variables económicas que el BCR no controla directamente. Los objetivos intermedios mas utilizados en EE.UU. Han sido los agregados monetarios.(m1,m2,tipo de interés a corto plazo).

También llamados indicadores son variables económicas que el BCR no controla directamente.

Los objetivos intermedios mas utilizados en EE.UU. Han sido los agregados monetarios.(m1,m2,tipo de interés a corto plazo).

LA GESTIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN LA PRÁCTICA. dificultades prácticas: Retardos en los efectos de la política monetaria. los cambios de la política monetaria tardan bastante en afectar la economía. Esto hace que resulte muy difícil utilizarla con precisión. Por ello el banco central debe usar la predicción económica.

dificultades prácticas:

Retardos en los efectos de la política monetaria.

los cambios de la política monetaria tardan bastante en afectar la economía.

Esto hace que resulte muy difícil utilizarla con precisión.

Por ello el banco central debe usar la predicción económica.

Los cauces de la trasmisión de la política monetaria. Los efectos que produce la política monetaria en la economía y que actúan sobre las tasa de interés reales.(cauce de los tipos de interés) Los efectos en la economía a través del tipo de cambio real.(cauce del tipo de cambio) Un endurecimiento de la política monetaria también actúa reduciendo el crédito.(cauce del tipo de crédito)

Los cauces de la trasmisión de la política monetaria.

Los efectos que produce la política monetaria en la economía y que actúan sobre las tasa de interés reales.(cauce de los tipos de interés)

Los efectos en la economía a través del tipo de cambio real.(cauce del tipo de cambio)

Un endurecimiento de la política monetaria también actúa reduciendo el crédito.(cauce del tipo de crédito)

LA GESTIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA: ¿reglas o discreción?

La gestión de la política monetaria ¿reglas o discreción? La mayoría de los clásicos y de los Keynesianos está de acuerdo en que el dinero es neutral a largo plazo. Objetivo a largo plazo de la teoría monetaria: “ Mantener una tasa de inflación baja y estable.”

La mayoría de los clásicos y de los Keynesianos está de acuerdo en que el dinero es neutral a largo plazo.

Objetivo a largo plazo de la teoría monetaria:

“ Mantener una tasa de inflación baja y estable.”

La utilización de reglas en la política monetaria ha sido defendida principalmente por un grupo de economistas llamados monetaristas, así como por los macroeconomistas clásicos. Para controlar la oferta monetaria el Banco Central debe seguir una serie de reglas que son establecidas de antemano y anunciadas públicamente. Podría ordenarse al Banco Central que aumentara la base monetaria en 1%. Podría ordenarse al Banco Central que gestione la política monetaria de manera que el precio del oro se mantenga a un determinado nivel.

La utilización de reglas en la política monetaria ha sido defendida principalmente por un grupo de economistas llamados monetaristas, así como por los macroeconomistas clásicos.

Para controlar la oferta monetaria el Banco Central debe seguir una serie de reglas que son establecidas de antemano y anunciadas públicamente.

Podría ordenarse al Banco Central que aumentara la base monetaria en 1%.

Podría ordenarse al Banco Central que gestione la política monetaria de manera que el precio del oro se mantenga a un determinado nivel.

Lo contrario al enfoque basado en reglas, que ha sido defendido por la mayoría de los economistas keynesianos (aunque no por todos), se denomina discreción. Se denomina así ya que se basa en la idea de que el Banco Central debe tener la libertad para poder gestionar la política monetaria de la manera que crea que logrará los objetivos últimos de una inflación baja y estable, un elevado crecimiento económico y un bajo desempleo.

Lo contrario al enfoque basado en reglas, que ha sido defendido por la mayoría de los economistas keynesianos (aunque no por todos), se denomina discreción.

Se denomina así ya que se basa en la idea de que el Banco Central debe tener la libertad para poder gestionar la política monetaria de la manera que crea que logrará los objetivos últimos de una inflación baja y estable, un elevado crecimiento económico y un bajo desempleo.

Como una estrategia de discreción implica una respuesta activa del banco central a los cambios de las circunstancias económicas, a veces se denomina activistas.

Como una estrategia de discreción implica una respuesta activa del banco central a los cambios de las circunstancias económicas, a veces se denomina activistas.

El argumento monetarista a favor de las reglas. El monetarismo subraya la importancia de los factores monetarios en la macroeconomía. Como Friedman es considerado uno de los principales monetaristas y por lo tanto el mas influyente, su argumento en cuanto a reglas puede dividirse en una serie de proposiciones.

El monetarismo subraya la importancia de los factores monetarios en la macroeconomía.

Como Friedman es considerado uno de los principales monetaristas y por lo tanto el mas influyente, su argumento en cuanto a reglas puede dividirse en una serie de proposiciones.

1era proposición: La política monetaria produce poderosos efectos a corto plazo en la economía real. Sin embargo, a mas a largo plazo las variaciones de la oferta monetaria producen su efecto principalmente en el nivel de precios.

La política monetaria produce poderosos efectos a corto plazo en la economía real. Sin embargo, a mas a largo plazo las variaciones de la oferta monetaria producen su efecto principalmente en el nivel de precios.

Friedman y otros monetaristas creen que las fluctuaciones de la oferta monetaria han sido históricamente una de las causas mas importantes de las fluctuaciones cíclicas. También fue uno de los primeros que afirmaron que como los precios acaban ajustándose a las variaciones de la oferta monetaria, la influencia del dinero en las variables reales sólo puede ser temporal.

Friedman y otros monetaristas creen que las fluctuaciones de la oferta monetaria han sido históricamente una de las causas mas importantes de las fluctuaciones cíclicas.

También fue uno de los primeros que afirmaron que como los precios acaban ajustándose a las variaciones de la oferta monetaria, la influencia del dinero en las variables reales sólo puede ser temporal.

2da Proposición A pesar del poderoso efecto a corto plazo que produce el dinero en la economía, existe poco margen para utilizar activamente la política monetaria con el fin de tratar de contrarrestar los ciclos económicos.

A pesar del poderoso efecto a corto plazo que produce el dinero en la economía, existe poco margen para utilizar activamente la política monetaria con el fin de tratar de contrarrestar los ciclos económicos.

Friedman, respalda esta proposición con varias observaciones: El Banco central y otros organismos necesitan tiempo para recoger y procesar la información sobre la situación de la economía. Existe considerable incertidumbre sobre el efecto que producirá un cambio de la oferta monetaria en la economía y sobre el tiempo que tardará en dejarse sentir. El ajuste de los salarios y de los precios, aunque no es inmediato, se produce con suficiente rapidez como para que pueda ocurrir que cuando el banco central reconozca que la economía se encuentra en una recesión y aumente la oferta monetaria; la economía ya este saliendo de ella.

Friedman, respalda esta proposición con varias observaciones:

El Banco central y otros organismos necesitan tiempo para recoger y procesar la información sobre la situación de la economía.

Existe considerable incertidumbre sobre el efecto que producirá un cambio de la oferta monetaria en la economía y sobre el tiempo que tardará en dejarse sentir.

El ajuste de los salarios y de los precios, aunque no es inmediato, se produce con suficiente rapidez como para que pueda ocurrir que cuando el banco central reconozca que la economía se encuentra en una recesión y aumente la oferta monetaria; la economía ya este saliendo de ella.

3era proposición Aunque exista algún margen para utilizar la política monetaria con el fin de contrarrestar los ciclos económicos, no se puede confiar en que el banco central la utilizara eficazmente.

Aunque exista algún margen para utilizar la política monetaria con el fin de contrarrestar los ciclos económicos, no se puede confiar en que el banco central la utilizara eficazmente.

Ejemplo El Banco Central podría ser presionado, en un año electoral, para que estimulara la economía. Lo cual daría como resultado, si se llevara a cabo en el momento oportuno, el aumento de producción y el empleo justo antes de que los votantes fueran a las urnas y sus efectos inflacionistas no se dejarían sentir hasta después de la reelección de los gobernantes.

El Banco Central podría ser presionado, en un año electoral, para que estimulara la economía.

Lo cual daría como resultado, si se llevara a cabo en el momento oportuno, el aumento de producción y el empleo justo antes de que los votantes fueran a las urnas y sus efectos inflacionistas no se dejarían sentir hasta después de la reelección de los gobernantes.

4ta proposición El banco central debería elegir un agregado monetario específico y comprometerse a hacer crecer a ese agregado a un tipo porcentual fijo todos los años.

El banco central debería elegir un agregado monetario específico y comprometerse a hacer crecer a ese agregado a un tipo porcentual fijo todos los años.

Friedman, cree que lo mejor seria implementar una regla de crecimiento del dinero constante sería una buena elección por dos razones El Banco Central, influye considerablemente en la tasa de crecimiento del dinero aunque no la controla absolutamente. Con un crecimiento estable del dinero, las fluctuaciones cíclicas serian menores que con la política monetaria supuestamente anticíclica utilizada históricamente.

Friedman, cree que lo mejor seria implementar una regla de crecimiento del dinero constante sería una buena elección por dos razones

El Banco Central, influye considerablemente en la tasa de crecimiento del dinero aunque no la controla absolutamente.

Con un crecimiento estable del dinero, las fluctuaciones cíclicas serian menores que con la política monetaria supuestamente anticíclica utilizada históricamente.

En conclusión… Friedman sostiene que: “ Una tasa constante de crecimiento del dinero crearía un “escenario monetario estable” que permitiria que la economia creciera sin preocuparse por la inestabilidad financiera”.

Friedman sostiene que:

“ Una tasa constante de crecimiento del dinero crearía un “escenario monetario estable” que permitiria que la economia creciera sin preocuparse por la inestabilidad financiera”.

El juego entre papá y los hijos Cada cuadrado representa una combinación de una acción de los hijos y una acción del papá. Indica cuánto le gusta a cada conjunto de jugadores cada resultado. El equilibrio es el resultado A, en el que los niños se pelean y aún así consiguen ir al partido.

Cada cuadrado representa una combinación de una acción de los hijos y una acción del papá.

Indica cuánto le gusta a cada conjunto de jugadores cada resultado.

El equilibrio es el resultado A, en el que los niños se pelean y aún así consiguen ir al partido.

El juego entre el banco central y las empresas. Esta parte de la figura muestra los posibles movimientos del juego entre el banco central y las empresas. Éstas mueven primero y deciden si suben o no el nivel de precios. Las asignaciones de puntos muestran las preferencias del banco central y de las empresas por cada resultado. El equilibrio del juego es el resultado A, en el que las empresas suben los precios y el banco central aumenta la OM.

Esta parte de la figura muestra los posibles movimientos del juego entre el banco central y las empresas.

Éstas mueven primero y deciden si suben o no el nivel de precios.

Las asignaciones de puntos muestran las preferencias del banco central y de las empresas por cada resultado.

El equilibrio del juego es el resultado A, en el que las empresas suben los precios y el banco central aumenta la OM.

GRACIAS