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Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora

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  • 1. Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora 01 de Julho de 2013 BRASIL Produção Industrial - maio A atividade industrial de maio, segundo nossas estimativas, deve ter recuado 1,0% ao longo do mês (livre de efeitos sazonais), interrompendo a recuperação observada em março e abril. No entanto, se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de 0,1% para 0,5% no mês em questão, refletindo esta melhora nos meses anteriores. Após a alta expressiva de abril (seu maior patamar em mais de dois anos), a comparação anual deve desacelerar para 2,5%. Para o trimestre, se estivermos corretos na queda mensal, manteremos um bom carrego estatístico (+0,9% t/t considerando variação nula em junho), o que dá sustentação ao PIB acima dos níveis do 1T13. Produção industrial – volátil, com viés de alta Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores (ver tabela acima): 1. O INA da indústria de transformação do Estado de São Paulo, divulgado pela Fiesp, caiu 0,9% em maio após uma alta de 0,7% no mês anterior; 2. A produção de veículos e comerciais leves, ônibus, caminhões e máquinas agrícolas recuou 2,6% segundo a ANFAVEA; 3. Já o fluxo de veículos pesados reduziu em 4,1% em maio segundo a ABCR; 4. Diferentemente, ee acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas apresentou pequeno crescimento mensal de 0,2%; 5. Já a produção de aço bruto, divulgada pela IAB, cresceu 1,0%. 6. Por fim, o consumo médio de energia levantado pela ONS avançou 0,9%. IGP – DI – junho Nós esperamos uma alta na variação do IGP-DI de junho, vindo de 0,32% para 0,68%, entre os IGPs do mês em questão (IGP-10 = 0,63% e IGP-M = 0,75%). Se estivermos corretos, a alta será acompanhada pela estabilização da leitura anual em 6,2%; vale lembrar que antes da aceleração recente estimávamos uma desaceleração contínua da leitura anual até o início 4T13. Esta tendência (a partir de junho) permanece válida, porém em menor magnitude. -5% 0% 5% 10% 2011 2012 2013 % a/a Indústria Geral PIM maio (est.) -1,0% Prod. Ind. (-1) 1,8% FIESP -0,9% FIESP(-1) 0,7% ANFAVEA -2,6% ABPO 0,2% ABCR -4,1% AÇO 1,0% ONS 0,9%
  • 2. A aceleração das variações mensais segue o fim da deflação dos produtos agropecuários sendo, no entanto, contida pelo bom comportamento do minério de ferro e pelo recuo do INCC após o período de reajustes salariais. Finalmente, os preços ao consumidor continuam a ceder com os preços dos alimentos no varejo passando a responder ao bom comportamento dos alimentos no atacado nos últimos meses e à sazonalidade típica do período. De qualquer forma, permanece válida nossa avaliação de que os efeitos benévolos da baixa nos preços ao produtor para os preços ao consumidor são menores do que os esperados em função, principalmente, do estado atual de pleno emprego e do elevado nível da demanda agregada. IGP-DI: contribuição (% a/a) por subgrupo Fonte: FGV; elaboração: PINE Macro & Commodities Research IPCA - junho O índice de junho deverá avançar 0,34%, abaixo da variação de maio (0,37%) e do respectivo IPCA-15 (0,38%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses viria de 6,50% para 6,78%, rompendo pela segunda vez no ano o teto da meta inflacionária perseguida pelo BC. Se estivermos corretos, o IPCA de junho será mais um caso da pouca eficácia da ajuda provocada pelas desonerações do governo (leia-se, neste caso, redução do preço dos itens da cesta básica). Basta perceber que o índice permaneceria acima da sua média mensal recente para o mês em questão (0,17% desde 2005) a despeito da ajuda. Qualquer que seja o grau de descompressão mensal, o fato é que o cenário inflacionário traz preocupações; em nossas projeções, o IPCA deverá retornar ao intervalo da meta apenas na leitura de setembro, nem tanto pela melhora do comportamento mensal per se (que permaneceria em linha - ou mesmo pouco acima – de sua média histórica mensal), mas pelo efeito estatístico dos choques de 2012. Assim, nós mantemos nossa expectativa de nova elevação em 50 pontos-base (pb) da Selic na reunião de julho. As poucas novidades trazidas pelo Relatório de Inflação divulgado na semana passada, assim como o esforço do diretor Carlos Hamilton em não sinalizar uma nova aceleração na alta da Selic implicam a manutenção do ritmo apesar do balanço de riscos inflacionários permanecer claramente desfavorável. -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 IPA Agro IPA Ind IPC INCC
  • 3. IPCA acumulado em 12M (esq.) e mensal versus histórico (dir.) Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Marco Antonio Maciel Economista-chefe Pine Marco Antonio Caruso Economista Pine 5,50% 5,70% 5,90% 6,10% 6,30% 6,50% 6,70% 6,90% mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 0,00% 0,10% 0,20% 0,30% 0,40% 0,50% 0,60% 0,70% 0,80% 0,90% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 IPCA médio (desde 2005) 2013
  • 4. Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior Segunda-feira, 01/07/2013 08:00 Brasil IPC-S jun/13 0,41% - 0,37% 15:00 Brasil Balança Comercial Mensal (USD mi) jun/13 - - 760 04:45 Itália Sondagem Industrial PMI jun/13 - 47,8 43,3 05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) jun/13 - 48,7 48,7 06:00 Z. do Euro Preços ao Consumidor (Preliminar) jun/13 - 1,6% 1,4% 06:00 Z. do Euro Taxa de Desemprego mai/13 - 12,3% 12,2% 11:00 EUA Sondagem Industrial jun/13 - 50,5 49,0 11:00 EUA Gastos com Construção mai/13 - 0,6% 0,4% Terça-feira, 02/07/2013 Produção Industrial (MoM) -1,0% -1,1% 1,8% Produção Industrial (YoY) 2,5% 1,9% 8,4% 06:00 Z. do Euro Preços ao Produtor (YoY) mai/13 - 0,0% -0,2% 10:45 EUA ISM Nova Iorque jun/13 - - 54,4 11:00 EUA Encomendas Industriais mai/13 - 2,0% 1,0% 18:00 EUA Vendas Totais de Veículos (milhões/ano) jun/13 - 15,30 15,24 22:00 China Sondagem Serviços PMI jun/13 - - 54,3 22:45 China Sondagem Serviços PMI jun/13 - - 51,2 - EUA Discurso de William Dudley (Fed Nova Iorque) - - - - Quarta-feira, 03/07/2013 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal jun/13 - - -451 05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) jun/13 - 48,6 48,6 05:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar) jun/13 - 48,9 48,9 06:00 Z. do Euro Vendas no Varejo (YoY) mai/13 - -1,9% -1,1% 08:45 Alemanha Reunião de Merkel, Hollande e Van Rompuy em Berlim - - - - 09:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) jun/13 - 158.000 135.000 09:30 EUA Balança Comercial (USD Bi) mai/13 - -40,1 -40,3 09:30 EUA Jobless Claims 29/junho - 345.000 346.000 11:00 EUA Sondagem Serviços 13/junho - 54,1 53,7 Quinta-feira, 04/07/2013 10:30 Brasil Venda e Produção de Veiculos (Mil unidades) jun/13 - - - - EUA Feriado: Mercados Fechados - - - - 05:30 Espanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - - 08:00 R. Unido Taxa de Juros 04/julho - 0,5% 0,5% 08:45 Z. do Euro Taxa de Juros 04/julho 0,5% 0,5% 0,5% 09:30 Z. do Euro Discurso de Mario Draghi (BCE) 04/julho - - - Sexta-Feira, 05/07/2013 08:00 Brasil IGP-DI jun/13 0,68% 0,68% 0,32% 08:00 Brasil PIM - Regional - - - - IPCA (MoM) 0,34% 0,34% 0,37% IPCA (YoY) 6,78% 6,78% 6,50% 02:00 Japão Indicadores Coincidentes e Antecedentes mai/13 - - - 04:00 Espanha Produção Industrial (YoY) mai/13 - -2,0% -1,80% 07:00 Alemanha Encomendas Industriais mai/13 - -1,2% -2,30% 09:30 EUA Relatório de Emprego (Payroll) jun/13 - 165.000 175.000 09:30 EUA Taxa de Desemprego jun/13 - 7,50% 7,60% Na Semana - Brasil Venda de Veículos jun/13 - - 316,23 - IC-Br (Índice de Commodities MoM) jun/13 - - 0,55% - IC-Br (YoY) jun/13 - - 0,08% - China Indicadores Antecedentes mai/13 - - 99,80 Brasil 09:00 Brasil mai/13 09:00 Brasil jun/13
  • 5. Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645 Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável. Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis. Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, ou mais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foram obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido. Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação relacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório. O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE tampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não tem obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. A remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindo área de investimentos, vendas e operações. Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas. Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O PINE, suas empresa afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perda ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório. Qualquer preço apresentado neste relatório possui caráter informativo e não representa avaliação individual do valor de mercado do ativo ou outro instrumento. Não há garantias de que qualquer transação pode ou pôde ter sido efetuada nos preços apresentados neste relatório. Os preços eventualmente apresentados não necessariamente representam os preços contábeis internos ou os preços teóricos provenientes de avaliação por modelos do PINE e podem estar baseados em premissas específicas. Premissas específicas assumidas pelo PINE ou por terceiros podem ter resultados substancialmente diferentes. 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