Crisis financiera. Singularidad y Alcance

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Crisis financiera. Singularidad y Alcance

  1. 1. Crisis financiera. Singularidad y Alcance Emilio Ontiveros [email_address] www.emilioontiveros.com www.afi.es Tenerife, 13 de diciembre de 2011 Foros Universidad Sociedad «Emprender tras la crisis económica: necesidades, retos y oportunidades»
  2. 2. Índice <ul><li>Singularidad de la crisis financiera. </li></ul><ul><li>Impacto económico. </li></ul><ul><li>La crisis en Europa. </li></ul><ul><li>Impacto sobre la economía española. </li></ul><ul><li>5. Lecciones. </li></ul>
  3. 3. Singularidad de la crisis financiera global <ul><li>Epicentro. </li></ul><ul><li>Entidades afectadas. </li></ul><ul><li>Contagio. </li></ul><ul><li>Impacto real. </li></ul><ul><li>Terapias. </li></ul>
  4. 4. Epicentro. Precipitadores de la crisis <ul><li>Infraestimación del riesgo de los nuevos instrumentos titulizados. </li></ul><ul><li>Trazabilidad del riesgo y operaciones fuera de balance. </li></ul><ul><li>Excesivo grado de apalancamiento de las instituciones financieras. </li></ul><ul><li>Elevado grado de integración financiera internacional: interdependencia mayorista. </li></ul>
  5. 5. Crisis crediticia. Rasgos comunes a otras crisis <ul><li>Causas </li></ul><ul><ul><li>Avidez por rendimientos en entorno de bajos tipos y escasa discriminación </li></ul></ul><ul><ul><li>Débiles evaluaciones de riesgo </li></ul></ul><ul><li>Confianza rota </li></ul><ul><li>Contagio: instrumentos e instituciones </li></ul><ul><li>Impacto en economía real </li></ul><ul><li>Asimetrías con eficacia de la supervisión </li></ul><ul><li>Agencias de rating en entredicho </li></ul>
  6. 6. Entidades afectadas <ul><li>Operadores financieros. </li></ul><ul><li>b) Agencias de rating. </li></ul><ul><li>c) Supervisores. </li></ul>
  7. 7. <ul><li>Contagio Financiero. Financiación bancaria transfronteriza </li></ul>
  8. 8. Contagio real: círculo vicioso global <ul><li>Desplome precios activos inmobiliarios. </li></ul><ul><li>Desplome valor activos bancarios. </li></ul><ul><li>Desplome cotizaciones bursátiles. </li></ul><ul><li>Ascenso primas de riesgo. </li></ul><ul><li>Racionamiento crediticio. </li></ul><ul><li>Descenso confianza consumidores y empresarios. </li></ul><ul><li>Desapalancamiento financiero y real. </li></ul>
  9. 9. La última observación es para el cuarto trimestre de 2008 Fuente : OCDE Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE
  10. 10. Contagio economía real. Desempleo en porcentaje de población activa Fuente: OCDE EEUU Japón Área Euro OCDE
  11. 11. Entorno global. Déficit público y Deuda pública, % PIB Fuente: FMI, WEO oct. 2010
  12. 12. Entorno global. Deuda pública, % PIB Deuda pública antes y después de la crisis (% PIB) Japón Grecia Italia Media OCDE Francia Portugal Área Euro EEUU Irlanda Reino Unido Alemania España Suiza Corea Variación 2011 Variación 2010 Variación 2009 Variación 2008 2007 Nivel proyectado 2011
  13. 13. Terapias excepcionales <ul><li>Apoyo a los sistemas financieros. </li></ul><ul><li>1.1. Apoyo a la liquidez. </li></ul><ul><li>1.2. Apoyo a la solvencia. </li></ul><ul><li>2. Políticas monetarias convencionales y no convencionales. </li></ul><ul><li>3. Políticas presupuestarias. </li></ul>
  14. 14. Terapias. Tipos de Interés Oficiales y Balance de los Bancos Centrales. Total Activo Fuentes: Banco Central Europeo, Datastream, Fondo Monetario Internacional y Banco de España.
  15. 15. La crisis en Europa Impactos de la crisis global sobre Europa <ul><li>Reales: </li></ul><ul><li>La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE. </li></ul><ul><li>Intensa elevación del desempleo. </li></ul><ul><li>Elevada tasa de mortalidad empresarial. </li></ul><ul><li>Financieros: </li></ul><ul><li>Sistemas bancarios vulnerables. </li></ul><ul><li>Racionamiento crediticio </li></ul><ul><li>Crisis deuda soberana </li></ul><ul><li>. </li></ul><ul><li>Institucionales: integración europea </li></ul><ul><li>Inestabilidad eurozona. </li></ul><ul><li>Riesgos de fragmentación. </li></ul><ul><li>Desiguales velocidades y geometrías. </li></ul><ul><li>Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico. </li></ul>
  16. 16. Europeización de la crisis. Fases <ul><li>Contaminación inicial de los balances bancarios con subprime. </li></ul><ul><ul><li>No en España. </li></ul></ul><ul><li>Desconfianza entre los bancos. </li></ul><ul><ul><li>Impacto en los españoles. </li></ul></ul><ul><li>Restricciones crediticias. </li></ul><ul><ul><li>Muy visibles en España. </li></ul></ul><ul><li>Desplome sectores más dependientes del endeudamiento. </li></ul><ul><ul><li>Inmobiliario. </li></ul></ul><ul><ul><li>Natalidad empresarial. </li></ul></ul><ul><li>Anomalías griegas. </li></ul><ul><li>Inestabilidad en los mercados de deuda soberana. </li></ul><ul><li>Contagio a otras periféricas. </li></ul><ul><ul><li>España e Italia. </li></ul></ul><ul><li>Políticas fiscales contractivas. </li></ul><ul><ul><li>En España a partir de mayo 2010. </li></ul></ul><ul><ul><li>Contraste con EEUU. </li></ul></ul><ul><li>Más dificultades fiscales. </li></ul>
  17. 18. Riesgo soberano: elevada volatilidad en el mercado de deuda pública del Área euro Fuente: Afi a partir de Bloomberg Diferenciales soberanos del Área euro frente Alemania a 10 años (pb)
  18. 20. Economía española. Precios vivienda Índices de precios de vivienda deflactados por el IPC Fuentes: Thomson, Datastream, FT / Acadametrics España EEUU R.Unido
  19. 21. Economía española. Inversión en construcción residencial, % PIB
  20. 22. Valor Añadido Bruto y Empleo por sectores (% total) Economía española
  21. 23. Economía española. Endeudamiento privado
  22. 24. Economía española. Crédito bancario 1 Inversión crediticia concedida a otros sectores residentes (negocio en España) Esperamos una reducción acumulada de la inversión crediticia real superior al 10% Retroceso del crédito sano incluso superior !!! Fuente: Afi, Banco de España, INE, AIAF, Reuters
  23. 25. Vencimientos de emisiones de entidades bancarias españolas Perfil de vencimientos del sistema bancario español Fuente: Afi a partir de Bloomberg, AIAF y CNMV
  24. 26.
  25. 27. Banks 65 Saving banks 45 Credit cooperatives 81 Banks 59 Saving banks 17 Credit cooperatives 39 Before restructuring September 2011 Source: Afi based on BdE Reestructuración bancaria en España
  26. 28. Economía española. Déficit por cuenta corriente Tasa de ahorro e inversión en % del PIB Capacidad / necesidad de financiación en % del PIB por sector institucional Fuente: AFI a partir de INE
  27. 29. Economía española. Déficit por cuenta corriente, % PIB
  28. 30. Fuente: Afi y Banco de España Economía española. Déficit público y deuda pública Saldo público en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13 Deuda pública en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13
  29. 31. Economía española. Deuda pública, % PIB
  30. 32. Economía española. Desempleo Tasa de paro (%) Fuente: Eurostat
  31. 33. Economía Española. Previsiones Previsiones Afi de crecimiento 2011-12 (1) Contribución al crecimiento del PIB Fuente: Afi, INE
  32. 34. Lecciones <ul><li>Nueva época en las finanzas: </li></ul><ul><li>Regulación financiera. </li></ul><ul><li>Retorno a la “banca aburrida”. </li></ul><ul><li>Pero la innovación es conveniente. </li></ul><ul><li>Corrección gradual de los “desequilibrios globales”. </li></ul><ul><li>Mayor cooperación internacional en la supervisión financiera. </li></ul><ul><li>Gestión global de las crisis. </li></ul>
  33. 35. <ul><li>Mayor regulación. </li></ul><ul><li>Preeminencia de la gestión de riesgos. </li></ul><ul><li>Retorno a la banca tradicional. </li></ul><ul><li>Ralentización de la diversificación internacional y proteccionismo financiero. </li></ul><ul><li>Mayor sensibilidad a la protección de los consumidores financieros y activismo de los inversores. </li></ul><ul><li>Animadversión hacia las finanzas. </li></ul><ul><li>Exceso de capacidad instalada: Reestructuraciones en el censo de oferentes. </li></ul><ul><li>Ausencia de hegemonías simples en la escena financiera global. </li></ul>El futuro de la industria de servicios financieros. Tendencias
  34. 36. Antes de la recuperación económica <ul><li>Desapalancamiento del sector privado </li></ul><ul><li>Pérdidas adicionales en el sector financiero </li></ul><ul><li>… ¿ Suficiencia de Capital? </li></ul><ul><li>Reestructuraciones en sistemas financieros </li></ul><ul><li>Uso de las finanzas públicas para contener riesgos sistémicos </li></ul>
  35. 37. El escenario global postcrisis. 10 tendencias posibles... <ul><li>Recuperación del crecimiento global, pero lenta en empleo. </li></ul><ul><li>Exceso de capacidad instalada en casi todos los sectores: </li></ul><ul><li>reestructuraciones empresariales. </li></ul><ul><li>Liderazgo BRICs: Multinacionales emergentes. </li></ul><ul><li>Inflación dependiente de materias primas. </li></ul><ul><li>Tipos de interés contenidos. </li></ul><ul><li>Crecimiento moderado del crédito a empresas. </li></ul><ul><li>Dinámica de integración europea cuestionada. </li></ul><ul><li>Riesgos geopolíticos </li></ul><ul><li>Riesgos de proteccionismo </li></ul><ul><li>La economía española creciendo por debajo de su potencial. </li></ul>
  36. 38. Economía española. Previsiones de crecimiento a largo plazo Fuente: OCDE

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