FATCA - Foreign Accounts Tax Compliance Acts - bachir el nakib-

1,912 views

Published on

Published in: Economy & Finance, Business
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
1,912
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
27
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

FATCA - Foreign Accounts Tax Compliance Acts - bachir el nakib-

  1. 1. FATCA  ­ Fat Cat Legislation ­ Key Requirements, Implications and Updates            Prepared by Bachir El Nakib    Former Consultant at Qatar Financial Centre Regulatory Authority  Head of Compliance – Industrial and Commercial Bank of China Doha (QFC) Branch   Fat Cat Legislation FATCA  (Foreign  Account  Tax  Compliance  Act)  was  passed  as  part  of  the  HIRE  ACT  (Hiring Incentives to Restore Employment Act) and signed into law on March 18, 2010. The stated purpose was to stop tax haven abuse by U.S. citizens and is a reincarnation of the Levin Bill slipped through by  the  Senate  Tax  Committee.  It  apparently  was  not  closely  coordinated  with  the  Banking Committee  which  has  its  own  agenda  in  the  Finance  bill.  Implementation  regulations  are  being drawn  up  by  the  Treasury  Department  which  will  have  wide  reaching  impacts  on  the  banking community, and we now need to figure out what burdens and reporting requirements will fall on the  financial  community  here,  as  well  as  offshore.  Some  of  the  fallout  has  already  begun  as  some banks  have  ceased  to  provide  estate  planning,  eliminated  in‐house  trust  officers,  and  sold  off entities in trust jurisdictions. They are attending only to the larger clients and small trust clients are being sold off the shelf products. U.S. Ex‐pats banking domestically are having their accounts closed, or not being permitted to open accounts, since they do not have a U.S. address and some are even giving up their citizenship as a result, let alone the tax hassle they are experiencing.  The tax writing staff of Treasury is looking  at  adding to current rules rather than writing  all new regulations where they can. Big questions remain as to whether U.S. banks and branches of foreign banks are excluded from the 30 % withholding required in the law through these regulations. The original legislation was vague on how the withholding was to be carried out. There appears to be some parameters for exclusion on foreign banks. There is also discussion whether Non‐ U.S. citizen tax evasion will be enforced as well. The tendency now is not to enforce. Please refer to our blog for a summary of the legislation. The devil is in the details and let’s sees how the rules are written. We do know that we are in a new world of transparency of assets and trusts, banks are refusing to take new  money,  and  for  the  near  future  don’t  expect  much  help  from  your  bank  in  offshore  tax structuring.  No  doubt  the  coming  implementation  of  FATCA  Act  is  of  interest  for  all  banks  and  financial institutions and compliance professionals to learn about potential implications and burdens cost as well  for  the  impact  of  non‐compliance  on  correspondent  banking  with  US  Banks,  a  complex situation must admit, it’s not an easy task to  compel with FATCA, taking into consideration national jurisdictions  laws  and  regulations,  and  why  we  are  required  by  US  Treasury Code  Sections  1471 through  1474,  to report  and/or  certify  the  ownership  or  be  subject  to  the  same  30  percent withholding.  This  new  reporting  and  withholding  regime  ultimately  impact  current  account opening processes, transaction processing systems and “know your customer” procedures utilized by foreign banks?   Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 1 
  2. 2. This  will  raise  surely  a  lot  of  Q  &  A,  and  its  not  an  easy  task  for  compliance  officers,  internal auditors, qualified intermediaries, lawyers and practitioners.   Introduction to FATCA The FATCA legislation is part of a global push against tax evasion that has caused unease among US citizens overseas. UBS, the Swiss bank, paid $780 million in 2009 to settle criminal charges that it helped Americans evade tax and handed over client details, of course, the IRS has sought to compel enhanced  transparency  with  foreign  accounts,  pushing  institutions  and  governments  to reveal accounts owned by or  for Americans. FATCA gives the IRS even more potent  weapons,  but one of the question is at what price.  When FATCA reporting commences in early 2012 the scrutiny can be expected to be much higher.  Not only is there the administrative nightmare for banks, but there are reporting burdens on American businesses and residents abroad.  FATCA  (Foreign  Account  Tax  Compliance  Act)  or  like  they  call  it  Fat  Cat  Legislation,  is  addressed initially to entities or persons falling under the US Tax withholding purpose, which was passed as an  amendment  to  the  HELP  jobs  bill  which  basically  went  unnoticed  outside  the  banking community. Its intention was that US taxpayers pay their taxes as owed and not use deposits, trusts and  other  shelters  to  obscure  their  finances  and  evade  their  tax  obligations  under  US  law.  It imposes vast information reporting on financial institutions, requiring them to identify and disclose US account holders or become subject to a 30 % US withholding tax with respect to any payment of US source income and proceeds from the sale of equity or debt instruments.  U.S.  holders  of  offshore  bank  accounts,  along  with  their  accountants  and  tax  advisors,  should  be aware of recently enacted changes in their reporting requirements. Under the HIRE Act signed by President  Obama  on  March  18,  individuals  are  required  to  include  certain  information  with  their tax returns beginning with the 2011 tax year. U.S. holders of offshore bank accounts will soon be required to disclose additional information with their tax returns. The Hiring Incentives to Restore Employment (”HIRE”) Act of 2010 subjects them to increased penalties for failing to report foreign assets and investment information.  Assets Subject to Reporting Any of the following assets may be subject to reporting if the value of all of the specified assets held by the taxpayer is greater than $50,000:  1. Any financial account maintained by a foreign financial institution.  2. Unless regulations provide otherwise, this could include a bank account maintained with a  U.S. branch of a foreign financial institution, which remains to be clarified.  3. Investments with foreign private equity or hedge funds may need to be reported.  4. Stock or securities issued by a non‐U.S. person.  5. Any financial instrument or contract held for investment that has an issuer or counterparty  that is a non‐ U.S. person.  6. Any interest in a foreign entity.  7. Interest rate and other swap agreements, futures and forward contracts, and other Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 2 
  3. 3. 8. Derivatives to which a foreign entity is a party could be subject to reporting, regardless of  whether the instrument is considered to be a “foreign” instrument. Specified Foreign Financial Assets A U.S. individual must first identify all reportable assets in order to determine whether, and what, information needs to be disclosed.  1. It  is  important  to  note  the  following  points  when  identifying  assets  subject  to  disclosure:  Unless regulations provide otherwise, it appears that a U.S. bank account maintained with a  U.S.  branch  of  a  foreign  financial  institution  would  have  to  be  reported  on  the  new  form.  This differs from the FBAR which reports only foreign accounts, regardless of whether the  financial institution which maintains the account is domestic or foreign.  2. The new form requires the reporting of all investments in foreign stock, securities, bonds,  partnership interests, and disregarded entities as well as bank accounts, mutual funds and  the like. This would be in addition to disclosure already required for ownership of stock of a  foreign  corporation  (Form  5471),  a  foreign  partnership  (Form  8865)  or  a  foreign  disregarded entity (Form 8858).  3. The reference to financial instruments or contracts would presumably include interest rate  and other swap agreements, futures and forward contracts, and other derivatives to which a  foreign entity is a party.  4. The term “financial institution” includes any entity that is engaged (or holds itself out to be  engaged)  primarily  in  the  business  of  investing,  reinvesting  or  trading  securities,  partnership interests, commodities or any interest (including futures or forward contracts)  in the preceding items.  5. A private equity fund or a hedge fund appears to qualify as a financial institution, and any  investment in a foreign private equity fund or hedge fund may have to be reported on the  new form.  6. It  should  be  noted  that,  based  upon  recently  released  proposed  changes  to  the  FBAR,  investments in foreign private equity funds or hedge funds would not need to be reported  on that form. It remains to be seen whether the FBAR regulations will be revised in light of  the treatment of private equity and hedge funds under the HIRE Act.  7. Unlike  the  FBAR,  the  new  form  does  not  have  a  “look‐through”  rule  under  which  the  individual is considered to have a financial interest in financial accounts held by controlled  foreign  corporations,  partnerships  or  trusts  that  would  require  those  indirect  financial  interests to be disclosed.  8. The  new  form  is  a  tax  form,  unlike  the  FBAR,  and  is  subject  to  the  non‐disclosure  rules  applicable  to  tax  returns  and  tax  forms.  In  comparison,  the  FBAR  may  be  shared  by  the  Treasury Department with other governmental departments. Penalties Failing to provide the required information could subject an individual to severe penalties. Any of the  following  penalties  would  be  in  addition  to  penalties  that  could  be  imposed  on  the  individual with respect to any FBAR failures. Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 3 
  4. 4. 1. $10,000  for  each  year  that  the  required  information  is  not  provided  on  a  timely  filed  tax  return,  with  additional  $10,000  penalties  imposed  if  the  failure  is  not  cured within a certain period of time  after the IRS provides notice of the  failure.  The penalty will not exceed $50,000 for any one failure.  2. A penalty will not be imposed if the failure is shown to be due to reasonable cause.  3. A  40%  accuracy‐related  penalty  would  apply  to  understatements  attributable  to  undisclosed foreign financial assets.  4. Undisclosed  foreign  financial  assets  for  these  purposes  would  include  assets  required to be disclosed under sections 6038, 6038B, 6046A and 6048. The failure  to  disclose  these  assets  is  already  subject  to  significant  penalties  under  those  provisions.  Statute of Limitations The HIRE Act extends the statute of limitations from 3 years to 6 years in cases where the income omitted  from  the  taxpayer’s  U.S.  tax  return  exceeds  $5,000  and  the  omission  is  with  respect  to assets  that  were  subject  to  the  new  reporting  requirements.  This  differs  from  the  typical  6‐year statute  extension  which  applies  where  there  has  been  a  25%  or  greater  understatement  of  gross income. Although the reporting requirements are not effective until the 2011 tax year, the ability to extend the statute of limitations to 6 years could be applied to income tax returns due after March 18, 2010, or for tax returns filed on or before March 18, 2010, if the statute of limitations has not yet  expired. This  means  that  income  tax  returns  for  calendar  year  tax  payers  filed  for  the  2006, 2007, 2008, 2009 and 2010 tax years are potentially subject to the new 6‐year statute rather than the  traditional  3‐year  statute,  unless  the  IRS  or  Congress  clarify  how  the  statute  extension  is supposed to apply.  In preparation for the 2013 compliance requirements, there are a few high‐level steps foreign financial institutions should take:  1. Evaluate business impact of FATCA.  1. Identify availability and accuracy of customer data (including current KYC and account opening process), and centralize to the degree possible within operations.  1. Identify and implement technology requirements for reporting.  1. Examine accounts for FATCA requirements:  a. Designate accounts based on FATCA requirements:  i. Pre‐existing individual accounts  ii. Pre‐existing entity accounts  iii. New individual accounts  iv. New entity accounts  b. Identify accounts that fall under the exemptions.  Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 4 
  5. 5. c. Review documentary evidence for non‐exempt accounts to determine US status.  d. Establish procedures for re‐evaluation of non‐US status accounts.  1. Conduct role‐based training on FATCA for key stakeholders, FATCA project team members and        awareness for all staff.  FATCA: A new disclosure and withholding regime:  Under the newly proposed U.S. Treasury Code Sections 1471 through 1474, effective for payments after  December  31,  2012,  all  Foreign  Financial  Institutions  (FFIs)  will  be  required  to  enter  into disclosure  compliance  agreements  with  the  U.S.  Treasury,  and  all  non‐financial  foreign  entities (NFFEs)  must  report  and/or  certify  their  ownership  or  be  subject  to  the  same  30  percent withholding.  This  new  reporting  and  withholding  regime  will  ultimately  impact  current  account opening processes, transaction processing systems and “know your customer” procedures utilized by foreign banks. Chief compliance officers, tax reporting heads and other key players within your organization will need to evaluate the potential impact of these regulations and develop a plan for managing and remediating any potential risk associated with Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) non‐compliance.  Relevance and Impact The legislative intent of FATCA is to ensure there is no gap in the ability of the U.S. government to determine the ownership of U.S. assets in foreign accounts. As such, this revenue raising provision, which was originally enacted as a part of the Hiring Incentives to Restore Employment (HIRE) Act (Pub.  L.  No.  111‐147),  is  expected  to  significantly  impact  the  systems  and  operations  of  both  U.S. and non‐U.S. companies. While the regulations have not been finalized to date, companies will likely need  to  make  modifications  to  their  internal  systems,  control  frameworks,  processes  and procedures for timely compliance with these regulations on or before their effective date of January 1, 2013. FATCA Key Dates Review and stay on top of FATCA legislation and milestones. Key Date  Action March 18, 2010  Hire  Act  passed  including  FATCA  provisions.  New  rules  became applicable to foreign securities lending transactions  where the purpose is tax reduction or elimination. August 27, 2010  Notice  2010‐60  issued,  provided  initial  guidance  and  some Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 5 
  6. 6. relief, but also a lot of questions.November  1,  Comments on Notice 2010‐60 due 2010 April 8, 2011  Notice  2011‐34  issued,  providing  further  guidance  on  documentation  of  pre‐existing  accounts,  pass‐thru  payments and reporting requirements. June 7, 2011  Comments on Notice 2011‐34 due August 8, 2011  Notice 2011‐34 ‐ Transitional relief for FATCA withholding  on payments to FFIs December  31,  Expect  proposed  FATCA  regulations  including  draft  FFI 2011  Agreement January 1, 2013  Effective date of FATCA legislation July 1, 2013  FFI Agreements executed prior to 6‐30‐2013 will have a 7‐ 1‐2013  effective  date  and  will  be  ensured  to  have  the  assigned  FFI  number  published  in  time  to  prevent  FATCA  FFI withholding on 1‐1‐2014 (unless otherwise elected). January 1, 2014  FATCA withholding on payments to FFIs and NFFEs begins  on Withholdable Payments of FDAP. Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 6 
  7. 7. January 1, 2015  FATCA  withholding  on  payments  to  FFIs  and  NFFEs:  Withholdable  Payments  of  FDAP  and  gross  proceeds.  Pass‐thru  Payments  will  become  subject  to  FATCA  withholding not before 1‐1‐2015. Conclusion All  individuals  should  determine  whether  the  reporting  requirements  apply  in  any  transaction  or investment of theirs in which a non‐U.S. person is a party. The HIRE Act provides another tool for the IRS in their effort to identify unreported foreign financial assets. However, it requires disclosure of  assets  and  information  that  individuals  who  are  familiar  with  FBAR  requirements  will  not  be expecting.  Because  the  reporting  and  filing  requirements  differ  from  the  FBAR  requirements, individuals  who  are  familiar  with  FBAR  reporting  should  review  their  other  investments  to determine whether additional reporting is required under the new rules.  U.S. individuals with offshore accounts and those who have engaged in financial transactions with non‐U.S.  persons  should  consult  carefully  with  their  tax  accountants  when  preparing  their  tax returns to ensure that they comply with the new requirements. The reporting of foreign financial accounts and information has been an area of increased scrutiny by the IRS in recent years and this focus will only continue with the new reporting requirements.  Bachir El Nakib  ‐ FATCA, Introduction and Key Requirements  Page 7 

×