1. LA DETERMINACIÓN DE LAS
TASAS DE INTERÉS
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2. RELEVANCIA DE LOS MOVIMIENTOS DE LAS
TASAS DE INTERÉS
 Los movimientos afectan el precio de todos
los valores:
 Títulos de la deuda.
 Bonos.
 Hipotecas.
 Tienen un efecto indirecto sobre:
 Las acciones.
 Los tipos de cambio.
 Los precios de los derivados son afectados
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por los instrumentos subyacentes.

3. DERIVADOS
 Son contratos financieros cuyo valor se
deriva del valor de los activos subyacentes.
 Activos subyacentes:
 Los activos sobre los cuales se emiten los
derivados.
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4. DERIVADOS - EJEMPLO
 “Templeton Global Fund”:
 Investment objective: Capital appreciation.
 Investment strategy: The Fund invests in
equity and debt obligations of companies and
goverments of any nation throughout the world.
The Fund invests principally in common stocks
 Who should invest in the Fund?
 Investors seeking capital appreciation.
 Planning to hold their investments for the
medium to long term.
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5. DERIVADOS - EJEMPLO
 “Templeton Global Fund”:
 What are the main risks of investing in the
Fund?:
 Counterparty risk.
 Emerging markets risk.
 Equity risk.
 Foreign currency risk.
 Liquidity risk.
 Markets risk.
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6. TEMPLETON GLOBAL FUND - EVOLUTION
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7. TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
 Sostiene que la tasa de interés del mercado
está determinada por los factores que
controlan la oferta y la demanda de los
fondos.
 La teoría es útil para explicar los
movimientos del nivel general de las tasas de
interés en un país dado.
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8. TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
 Demanda de fondos de:
 Las familias:
 Autos, artículos del hogar: prenda y cuotas.
 Inmuebles: hipotecas.
 Los negocios:
 Proyectos de inversión: largo plazo.
 Cuentas a cobrar, inventarios: corto plazo.
 Del gobierno:
 Déficit fiscal: bonos y letras.
La demanda es inelástica respecto a la tasa de interés.
 Del exterior:
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 Gobiernos y empresas.

9. INVESTIGACIÓN!
 A) Tasa de interés. B) Condiciones del
préstamo. C) Prestamista. D) Fuente de
la información.
Préstamos para:
-Autos, artículos del hogar: prenda y
cuotas.
-Inmuebles: hipotecas.
-Proyectos de inversión:
-Cuentas a cobrar, inventarios:
-Déficit fiscal:
9
-Del exterior: Gobiernos y empresas

10. TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
 Demanda de fondos agregada:
 Es la suma de las cantidades demandadas por
los diversos sectores en cualquier nivel dado de
tasas de interés.
 Es posible que los sectores demanden una mayor
cantidad de dinero cuando bajen las tasas.
 La demanda agregada de fondos es
inversamente proporcional a las tasas de
interés.
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11. TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
 Oferta de fondos:
 Los ahorristas:
 Los capitales que proporcionan los ahorristas a los
mercados financieros.
 El sector de familias es el mayor proveedor de fondos.
 Dependencias gubernamentales.
 Familias: proveedor neto de fondos.
 Gobiernos y empresas: demandantes netos.
 Familias, gobiernos y empresas suelen aportar
fondos mediante la compra de valores nacionales. 11

12. CURVAS AGREGADAS DE FONDOS
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13. TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
 Es la tasa que iguala la demanda agregada
de fondos con la oferta agregada de fondos:
Da = Df + Dn + Dg + Dm + Dx
Oa = Of + On + 0g + Om + 0x
D/O f : Demanda/Oferta de fondos de familia
D/O n : Demanda/Oferta de fondos de los
negocios
D/O g : Demanda/Oferta de fondos del gobierno
D/O m: DemandaO de fondos de las
mucipalidades 13
D/O x : Demanda/Oferta de fondos del exterior

14. TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
 Si la demanda agregada de fondos se incrementa
sin un correspondiente aumento de la oferta
agregada, se producirá un aumento de la tasa de
interés.
 Si la oferta agregada de fondos se incrementa sin
un correspondiente aumento de la demanda, se
producirá una disminución de la tasa de interés.
 Cuando se da una situación de
desequilibrio, las fuerzas del mercado 14
ajustan las tasas de interés, hasta que se
recupere el equilibrio.

15. TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
Da = Oa
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16. TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
Demanda / Curva Tasa de
Oferta Interés
> Demanda agregada Hacia la derecha Sube
< Demanda agregada Hacia la izquierda Baja
> Oferta agregada Hacia la izquierda Sube
< Oferta agregada Hacia la derecha Baja
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17. FUERZAS ECONÓMICAS QUE AFECTAN A LAS
TASAS DE INTERÉS
A. Efecto del crecimiento económico.
B. Efecto de una desaceleración de la
economía
C. Efecto de la inflación.
D. Ley de Fisher.
E. Efecto de la oferta de dinero.
F. Efecto del déficit presupuestario.
G. Efecto de los flujos de fondos del
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exterior.

18. A. EFECTO DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO
Las empresas elevan sus gastos e
inversiones. La curva de la demanda se
expande a la derecha. Sube la tasa de interés.
18

19. B. EFECTO DE UNA DESACELERACIÓN DE
LA ECONOMÍA
Menor demanda de fondos. La curva de la
demanda de fondos se despliega hacia la
izquierda. Baja la tasa de interés.
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20. C. EFECTO DE LA INFLACIÓN
Las familias reducen sus ahorros para realizar
compras. La curva de ofrecimiento de fondos
se desplaza hacia la izquierda, sube la tasa
de interés.
Los negocios toman fondos para comprar
productos. La curva de demanda se desplaza a
la derecha y aumenta la tasa de interés.
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21. D. LEY DE FISHER
o No contradice la teoría de fondos prestables.
o Los pagos nominales de interés compensan a los
ahorristas :
o Por la reducción de poder de compra
o Un premio adicional por dejar de consumir en el presente
o Los ahorristas están dispuestos a dejar
de consumir y por lo tanto
ahorrarían, sólo si reciben un premio
sobre sus ahorros superior a la tasa de
inflación:
in = ir + ii
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in: tasa nominal; ir : tasa real; ii: tasa de inflación

22. E. EFECTO DE LA OFERTA DE DINERO
 El Banco Central puede afectar la oferta
de fondos mediante el incremento o
reducción del volumen de encaje que
deben mantener los bancos:
 Si se eleva la oferta de dinero presiona
hacia abajo la tasa de interés.
 Pero, si afectan la expectativas de
inflación y aumenta la demanda de
fondos, neutraliza el efecto de mayor
oferta de fondos.
 Si se reduce la oferta se impulsa el
incremento de la tasa de interés. 22

23. F. EFECTO DE LA OFERTA DE DINERO
 Cuando el gobierno aplica políticas fiscales
que generan más gastos que ingresos, se
eleva el déficit presupuestario.
 Se incrementan los fondos demandados por
el gobierno lo que provoca un movimiento
hacia afuera de la curva de la demanda y un
aumento de la tasa de interés.
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24. G. EFECTO DE LOS FLUJOS DE FONDOS
DEL EXTERIOR
 En la medida que las curvas de demanda y oferta
de una moneda específica cambian en el curso
del tiempo, también cambia la tasa de interés de
equilibrio.
 Este cambio puede afectar la tasa de equilibrio
de otro país.
 Acontecimientos internacionales:
 Unificación alemana (1989): muro de Berlín.
 Recesión japonesa (años 90): caída de demanda de
fondos.
 Crisis asiática (1997 – 1998): posible debilitamiento
de las monedas asiáticas. 24