1. Medición del riesgo
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2. Riesgos en los instrumentos
financieros
 Riesgo de mercado
 Riesgo de base
 Riesgo de reinversión
 Call Risk
 Riesgo de crédito
 Riesgo de inflación
 Riesgo de cambio
 Riesgo de liquidez
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3. Riesgo de mercado
 Se refiere a las fluctuaciones del valor del
instrumento financiero como resultado de las
condiciones de mercado.
 El precio se mueve en dirección opuesta al
movimiento de las tasas de interés.
 Las empresas que utilizan contratos de futuros
para especular deben preocuparse del riesgo del
mercado.
 Si las condiciones futuras resultan
equivocadas, pueden sufrir pérdidas.
 Si se utilizan para protegerse, se preocupan
menos del riesgo de mercado.
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4. Riesgo de base
 El peligro de que la posición que se cubre con los
contratos de futuros, no sea afectada de la misma
forma que los instrumentos derivados a dicho
contrato.
 El Director de Finanzas utiliza contratos de fondos
financieros para proteger una cartera de fondos
corporativos a la que falta para su vencimiento cinco
años. El valor de los fondos financieros puede no
moverse necesariamente en conjunción perfecta con el
valor del portafolio de bonos corporativos.
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5. Riesgo de base
 Mercados derivados:
 Los tipos básicos son contratos a futuro y contratos de
opción.
 Un contrato a futuro o a plazo es un acuerdo que obliga a
entregar o recibir un cantidad específica de un instrumento
financiero determinado en una fecha y precio previamente
establecidos. Ambas partes están obligadas a cumplirlo.
 Un contrato de opciones da al poseedor del contrato el
derecho, pero no la obligación de comprar o vender un
activo financiero, a un precio especificado a la otra parte.
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6. Riesgo de base
 Derivados:
 Son contratos financieros cuyo valor se deriva del
valor de los activos subyacentes.
 Se negocian para especular con el precio de los
valores o para cubrirse contra la exposición a los
movimientos de precio de valores.
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7. Riesgo de reinversión
 El cálculo del rendimiento de un bono o una acción
se basa en la condición que son invertidos a la
misma tasa.
 El resultado depende del nivel de tasa imperante al
momento de reinversión.
 La variabilidad potencial de la tasa de interés constituye
el riesgo de reinversión.
 El riesgo se concreta si la tasa de interés en el período
de reinversión cae.
 El riesgo es mayor en títulos con períodos de
vencimientos mas lejanos o importantes
flujos de fondos.
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8. Riesgo de reinversión
Se ha invertido en un bono $10.000, con un
cupón del 10%. ¿Cuál es el rendimiento del
bono?
Período 0 1 2 3
FF $ -10.000 1.000 1.000 11.000
k = 10,00%
8 Horacio E. Givone 25/09/2012

9. Riesgo de reinversión
Al cabo de los tres años, en valores nominales, el
inversionista tendrá un retorno de $13.000, que
frente a la inversión inicial de $10.000, representa
un rendimiento del 30% equivalente a una TEA del
9,14%:
Retorno $13.000
$1,30
Inversión $10.000
3
1,30 1 9,14%
9 Horacio E. Givone 25/09/2012

10. Riesgo de reinversión
Demostramos que no se obtiene el rendimiento del
10% correspondiente al cupón.
Para lograrlo, se deben reinvertir los fondos
anuales a la misma tasa del 10%.
Los fondos anuales reinvertidos al 10%, arrojan un
monto total de $3.541
2
1) 1.000 1,10 1.210
1
2) 1.000 1,10 1.100
3) 1.000 1.000
3.310
10 Horacio E. Givone 25/09/2012

11. Riesgo de reinversión
El nuevo retorno, con los fondos recolocados, es
del 33,10%, equivalente a la tasa efectiva anual
del 11,16%:
Retorno $13.310
$1,3310
Inversión $10.000
3 1,3310 1 10 %
11 Horacio E. Givone 25/09/2012

12. Call Risk
 Riesgos del inversor:
o El flujo de fondos no se conoce con certeza.
o El emisor redime los bonos cuando los intereses
caen, por lo tanto el inversor queda expuesto al
riesgo de reinversión.
o La potencial capitalización de un bono es
limitada, porque el mercado visualiza que se
redimirán los bonos si las tasas de interés bajan.
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13. Riesgo crediticio
 Incumplimiento del emisor:
 Medido por compañías especializadas.
 Investment grade.
 El inversor tiene mucho temor a como el mercado
percibe que puede producirse el incumplimiento de
un instrumento financiero.
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14. Riesgo crediticio
 Incumplimiento del emisor:
 Medido por compañías especializadas.
 Investment grade.
 El inversor tiene mucho temor a como el mercado
percibe que puede producirse el incumplimiento de
un instrumento financiero.
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15. Riesgo de inflación
 La inflación afecta el valor de los flujos de fondos
fijos.
 Los bonos con tasa flotante tienen una menor
exposición al riesgo de la inflación.
 Si se espera que el nivel de inflación se
incremente, surgirá una presión ascendente sobre
las tasas de interés y con ello la prima de
rendimiento requerida a los bonos.
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16. Riesgo de cambio
 El flujo de fondos en moneda local depende del tipo
de cambio al momento que la moneda extranjera es
percibida.
 Un incorrecto tipo de cambio es factor de creación
del mercado negro de monedas extranjeras.
 Los inversores pueden reducir el riesgo de tipo de
cambio al diversificarse en distintas monedas.
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17. Riesgo de liquidez
 El índice de liquidez depende de la facilidad con la
cual un título financiero puede ser vendido a su valor
o cerca del mismo.
 El primer índice de liquidez está dado por la
diferencia entre el precio requerido (ask price) y el
precio que se está dispuesto a pagar (bid price).
 Si se mantiene el bono hasta su vencimiento el
riesgo de liquidez pierde importancia.
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18. Riesgo en los contratos de futuros
 Riesgo de mercado
 Se refiere a las fluctuaciones del valor del
instrumento como resultado de las condiciones de
mercado.
 Las empresas que utilizan contratos de futuros para
especular deben preocuparse del riesgo del
mercado.
 Si las condiciones futuras resultan
equivocadas, pueden sufrir pérdidas.
 Si se utilizan para protegerse, se preocupan
menos del riesgo de mercado.
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