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Gep Eq2 L12 Analisis Y Administracion Del Riesgo Baca
 

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    Gep Eq2 L12 Analisis Y Administracion Del Riesgo Baca Gep Eq2 L12 Analisis Y Administracion Del Riesgo Baca Presentation Transcript

    • Análisis y administración del riesgo Parte 6 LOGO
    • Contenido Objetivos y generalidades 1 Critica de la teoría actual del riesgo 2 Filosofía del enfoque propuesto 3 Medición del riesgo del mercado 4 Riesgo financiero y otros enfoques 5
    • Contenido Angélica Vargas Lara Caso practico 6 Riesgo tecnológico 7
    • Objetivos Los objetivos del análisis y administración de riesgo en un proyecto de inversión son los siguientes:  Determinar, con alguna medida cuantitativa, cual es el riesgo al realizar determinada inversión monetaria.  Administrar el riesgo de tal forma que pueda prevenirse la bancarrota de una empresa.
    • Generalidades El enfoque que aquí se presenta se llama analítico-administrativo, porque no solo cuantifica de cierta forma al riesgo, sino que, mediante su administración, pretende prevenir la quiebra de la inversión hecha, anticipando la situación con el tiempo suficiente para evitarla.
    • Critica de la teoría actual Todas las técnicas que utilizan conceptos probabilísticos suponen que los valores asignados a las probabilidades ya están dados o que se pueden asignar con cierta facilidad. Pero esta probabilidad es subjetiva, y a pesar de esto, la probabilidad es parte integral en la toma de decisiones económicas.
    • Critica de la teoría actual Una de sus aplicaciones mas sencillas es la de calcular un valor monetario esperado. Para ello se hace un estudio de factibilidad y se calculan los flujos netos de efectivo para tres posibles eventos futuros que son:
    • Critica de la teoría actual 1. El aumento en la demanda. 2. La demanda se mantiene igual. 3. La disminución del valor de la demanda.
    • Critica de la teoría actual De acuerdo a las probabilidades podemos hacer los siguientes cálculos:  Valor monetario esperado “μ” (también llamado calculo de la media).  La varianza del evento “δ”.  Desviación estándar .
    • Critica de la teoría actual Estos, entre otros son los conceptos más utilizados para analizar y medir el riesgo, tienen las siguientes desventajas:
    • Critica de la teoría actual 1. Si se obtiene “δ” para un proyecto, el valor en si dice poco respecto al riesgo. Solo es útil al comparar para dos o más proyectos.
    • Critica de la teoría actual 2. Aun en el caso de las “δ” para dos o mas proyectos de inversión, para que la comparación fuera directa, todos los proyectos bajo análisis deberían tener el mismo monto en la inversión inicial, de lo contrario tendría que realizarse un análisis incremental de evaluación económica, puesto que no se pueden pedir rendimientos monetarios iguales ni riesgos iguales ante inversiones de montos diferentes.
    • Critica de la teoría actual 3. La teoría contempla los tres eventos posibles de las ventas (altas, estables y en descenso), pero no declara en forma precisa cuando y con que base debe considerarse que una economía esta en alguno de esos eventos.
    • Critica de la teoría actual Existen otros enfoques para el análisis de riesgo como: El método de arboles de decisión:
    • Critica de la teoría actual Matriz de pago: E1 E2 E3 Decisión eventos [0.4] [0.5] [0.1] D1 80 400 300 D2 160 300 400 Mas en: http://www.monografias.com/trabajos15/analisis-decision/analisis-decision.shtml
    • Filosofía del enfoque propuesto Ante la imposibilidad de hacer buenos pronósticos es mas conveniente no intentar predecir el futuro, sino tratar de evitar, con tiempo suficiente, cualquier situación inconveniente para la empresa.
    • Filosofía del enfoque propuesto Hoy en día la planeación, los ajustes y revisiones presupuestales se hacen en tiempos mas cortos, debido al ambiente tan cambiante. La declaración fundamental del nuevo enfoque es la siguiente:  Los únicos datos verídicos y confiables son los obtenidos en el presente.
    • Filosofía del enfoque propuesto Para aplicar este nuevo enfoque se comienza realizando un estudio de mercado lo mas completo posible, con proyecciones multivariadas. Si éste es un estudio que, desde un principio, da como resultado que no hay un mercado futuro inmediato, la inversión deberá rechazarse de manera inmediata.
    • Filosofía del enfoque propuesto Si este estudio demuestra que existe un amplio mercado para el producto, lo que recomienda el nuevo enfoque es no tomar tales proyecciones de mercado para pronosticar ventas e ingresos. Simplemente, la recomendación seria llevar a cabo la inversión porque es económicamente rentable, con el mercado actual.
    • Filosofía del enfoque propuesto Una de las grandes diferencias del nuevo enfoque respecto al enfoque tradicional; es que en este ultimo se hacían proyecciones del mercado que, por muy completas que fueran, resultaban incapaces de predecir los cambios económicos nacionales e internacionales a largo.
    • Filosofía del enfoque propuesto El nuevo enfoque hace las mismas proyecciones, pero sin tomarlas en cuenta para el calculo de ingresos, ya que esta consciente de la inutilidad de tal acción.
    • Filosofía del enfoque propuesto Pero si no se considera el futuro, es cuestionable el como afecta este enfoque a los otros dos aspectos principales de todo proyecto que son: 1. El estudio técnico y 2. La evaluación económica
    • Filosofía del enfoque propuesto Este nuevo enfoque hace exactamente lo mismo que el tradicional (hablando del estudio técnico), es decir, recomienda instalar la capacidad de producción de acuerdo con las condiciones de mercado vigentes en ese momento, previendo futuras ampliaciones.
    • Filosofía del enfoque propuesto Donde si existe una gran diferencia de enfoques, es en la evaluaci6n económica. En los estudios tradicionales se utiliza un estado de resultados pro-forma para obtener los futuros flujos de efectivo del proyecto para obtener la rentabilidad económica y después realizar el análisis de sensibilidad.
    • Filosofía del enfoque propuesto El nuevo enfoque cambia totalmente esta metodología tradicional. Primero, si no toma en cuenta el futuro, entonces la inflación debe ser considerada como cero. La inflación es el principal problema al pronosticar.
    • Filosofía del enfoque propuesto Si se considera que solo la información del presente es conocida y valida y si se considera a la inflación como cero en el análisis, las siguientes declaraciones son validas:
    • Filosofía del enfoque propuesto 1. Si la inversión resulta económicamente rentable bajo las condiciones actuales y conocidas, sin importar el nivel de inflación en el futuro, el proyecto seguirá siendo rentable, siempre que el nivel de ventas se mantenga constante.
    • Filosofía del enfoque propuesto 2. La rentabilidad económica se ve incrementada automáticamente si se aumenta el nivel de ventas, siempre que permanezcan constantes las otras condiciones que afectan la rentabilidad.
    • Filosofía del enfoque propuesto 3. El préstamo a tasas preferenciales siempre es benéfico para la empresa, cualquiera que sea el nivel de inflación vigente y siempre que las ventas no disminuyan.
    • Filosofía del enfoque propuesto ? ¿Puede una compañía evitar que suceda un evento como una devaluación? La respuesta es obvia, no. Este nuevo enfoque habla de prevenir los hechos.
    • Filosofía del enfoque propuesto Administrar el riesgo de mercado significa tomar varias acciones preventivas de la bancarrota. Por ejemplo, al ver que las ventas están bajando debido al mal estado de las condiciones del mercado, se lanza una campana publicitaria especial, o se hacen ofertas en la venta del producto, etc.
    • Filosofía del enfoque propuesto Administrar el riesgo de mercado significa tomar varias acciones preventivas de la bancarrota. Por ejemplo, al ver que las ventas están bajando debido al mal estado de las condiciones del mercado, se lanza una campana publicitaria especial, o se hacen ofertas en la venta del producto, etc.
    • Riesgo financiero Financiar significa aportar dinero necesario para la creación de una empresa. Financian una nueva empresa o proyecto tanto los accionistas como una institución bancaria en caso de que aquellos decidan solicitar un préstamo.
    • Riesgo financiero El riesgo en este caso es evidente: una elevación de las tasas de interés del préstamo, lo cual puede, eventualmente, llevar a la empresa al riesgo de bancarrota.
    • Riesgo financiero Existen indicadores muy claros tales como el déficit de la cuenta corriente expresado como un porcentaje del PIB, la calidad y monto del ahorro interno y externo, expresado también como un porcentaje del FIB, la calidad de la inversión extranjera, es decir, si esta inversión es especulativa o es inversión de riesgo por parte de los extranjeros y la amortización de la deuda externa.
    • Riesgo financiero La recomendación parece evidente. Una empresa no se puede manejar exitosamente si se desconoce lo elemental de la propia empresa y del medio que la rodea.
    • Riesgo financiero El enfoque que aquí se describe no mide, sino califita el riesgo. Existen varios requisitos para aplicar este método. Primero, la calificación del riesgo de una empresa solo la puede realizar una empresa autorizada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) en México y por la Securities and Exchange Com-mission (SEC) en Estados Unidos.
    • Riesgo financiero Hasta 1992, en México, solo existían cuatro firmas autorizadas que son: CAVAL, D y P, DICTA y CLASE.
    • Otros enfoques para el análisis del riesgo  Los investigadores financieros se dieron cuenta que medir el riesgo no es una tarea sencilla.  Este enfoque califica el riesgo y da una idea apreciativa del mismo.  Esta calificación del riesgo solo la pueden realizar empresas autorizadas por: EU México Securities and Comisión Exchange Nacional de Commission Valores (CNV) (SEC)
    • Otros enfoques para el análisis del riesgo  Estados Unidos:  México:
    • Otros enfoques para el análisis del riesgo  La calificación es valida sobre una serie de acciones emitidas. Si la empresa emite hoy acciones, necesitara un estudio para calificar el riesgo de esas actividades, si emite nuevas acciones, requerirá otro estudio para las nuevas acciones.
    • ejemplo  La consultora tiene las siguientes claves: M1 M2 M3 M4 Nivel La Nivel Nivel razonable, ri empresa alto, poco bueno, riesg esgo un riesgo o regular emisora poco alto tiene nivel sobresalie nte y riego nulo M5 M6 M7 Solvencia Solvencia Solvencia insuficiente y insuficiente y insuficiente y riesgo muy riesgo muy riesgo muy alto alto alto
    • Otros enfoques para el análisis del riesgo  Para emitir una calificación analizan a fondo las perspectivas de venta de la empresa, posición tecnológica, eficiencia de los procesos productivos, y las ganancias y rentabilidad futuras.  Este estudio es muy costoso, por esta razon solo empresas que cotizan en la Bolsa de Valores pueden accesar a ellos.
    • Caso Practico: Medidas de Evaluación Económica que eliminan del Análisis el Factor Inflacionario  Se practicaran determinaciones del VPN con los datos. Inversión Inicial= $ 5 935 (miles) Valor de Salvamento= $3 129 (miles) Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) sin inflación= 15% Inflación considerada= 20 % anual constante x 5 años Flujo neto de efectivo sin inflación= $1967(miles)
    • Caso Practico: Medidas de Evaluación Económica que eliminan del Análisis el Factor Inflacionario  Calculo de VPN (valor presente neto) sin inflación y producción constante: VPN= -5935+1967 +1967 + 1967 + 1967+ 1967+3129 = $ 2214.355083 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
    • 0 1 2 3 4 5 Año FNE 1967 2360.4 2832.48 3398.976 4078.7712 4894.52544 2360.4 2832.48 3396.97 4078.77 4894.52+7785.95 VPN= -5935+ + + + + = 1 (1.38)2 3 4 5 (1.38) (1.38) (1.38) (1.38) VPN= $2 214.3550
    • 0 1 2 3 4 5 Año FNE 1967 3343.9 5684.9 9663.871 16428.58 27928.58 3343.9 5684.63 9633.87 16428.58 27928.58 + 444427.32 VPN= -5935+ + + + + = 1 (1. 955)2 (1. 955)3 (1. 955)4 5 (1.955) (1. 955) VPN= $2 214.3550
    • 0 1 2 3 4 5 Año FNE 1967 2458.75 3393.075 5598.57 6270.402 7399.0750 2458.75 3393.075 5298.5 7 . VPN= -5935+ +1 + + 2 (1.38)(1.25)(1.65)(1.15)3 (1.25)(1.15) (1.38)(1.25)(1.15) 6270.40 + 7399.075+11770.058 = (1.25)(1.38)(1.65)(1.12)(1.15)4 (1.25)(1.38)(1.65)(1.12)(1.18)(1.15) 5 VPN= $2 214.3550
    • En realidad, cuando se calculo, por ejemplo (1.38)4=3.626739 , al descomponer el exponente en las 2 tasas de interés que contiene, que son 15% y 20%:
    • Conclusión  El análisis demuestra que se pueden tomar decisiones de inversión independientes del nivel inflacionario que se presente en un futuro. Al promotor del proyecto le interesa ver el comportamiento del a rentabilidad económica bajo condiciones de inflación, pues erróneamente se cree que la inflación altera los resultados de la rentabilidad.
    • Tipos de Riesgo Riesgo Tecnológico Riesgo Riesgo de Financiero Mercado
    • Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aun es rentable, Riesgo Tecnológico  Elaborando 1050 toneladas anuales constantes cada año durante 5 años, teniendo una TMAR de 15 %, la rentabilidad puede ser: VNP = $ 2 214 TIR = 27.67 %
    • Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aun es rentable, riesgo tecnológico 4531 4531 4531 4531 4531 + 3129 VPN= -5935 + + + + + = $ 1 0809 (1.15) 1 (1.15) 2 3 4 (1.15)5 (1.15) (1.15) Ahora la empresa va a laborar 3 tunos de producción durante 300 días al año. Calculando un estado de resultados con el nuevo nivel de producción. Trabajar 2 turnos no duplicara exactamente el FNE, ni 3 turnos triplicara los mismos. Es imposible que si en 1 turno se logren 3.5 toneladas en 7 lotes de producción, en 3 turnos lleguen a 10.5 toneladas en 21 lotes de producción.
    • Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aun es rentable, riesgo tecnológico Para una produccion de 3150 toneladas anuales. Calculando el VPN y TIR, la inversion no varia, ya que el incremento de produccion se debe al incremento de turnos de trabajo:
    • Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aun es rentable, riesgo tecnológico 6143 6143 6143 6143 6143 + 3129 VPN= -5935 + + + + + = $ 16 213 (1.15) 1 (1.15) 2 3 4 (1.15)5 (1.15) (1.15) Con las 3 determinantes que ya se tienen en 3 diferentes niveles de producción:
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