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X Seminario Actualidad Tributaria    Contable y Financiera1
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Los derivados se negocian en:• Mercados organizados: las condiciones de los contratos   de derivados se encuentran estanda...
Crean                   Primer mercado de derivados                     estandarizados de energía en                      ...
¿QUE ES DERIVEX? • OBJETO SOCIAL La sociedad tendrá por Objeto principal, la administración de un sistema de negociación d...
Productos                                            ELECTRICIDAD                            CERTIFICADOS                 ...
DERIVADOS ESTANDARIZADOS SOBREENERGIA EN EL MUNDO             • Electricidad UK                         • Certificado de e...
Cadena Productiva del Sector Eléctrico                                          XM - Operador CND                         ...
SITUACIÓN ACTUAL MEM: CONTRATOS BILATERALES              Mercado de Energía-Financiero 15.000 14.000 13.000               ...
Negociación en el Mercado de Energía         Contratación Bilateral - OTC                                                 ...
RIESGOS         Formación      precio     a    plazo         Contratación a plazo Vs. Derivex             OtrosRiesgo de L...
RIESGO DE MERCADO
GENERADORES DE ENERGÍA        Compras y Ventas en Bolsa de Energía                    Compras    Ventas en                ...
14COMERCIALIZADORES DE ENERGÍA        Compras y Ventas en Bolsa de Energía                   Compras    Ventas en         ...
Contratos de Futuro Sobre Energía Eléctrica yContrato Mini                       CONTRATO DE FUTURO DE ELECTRICIDAD MENSUA...
Contrato de Futuro Sobre Energía Eléctrica                Están abiertos trece contratos de futuro mensuales, uno para cad...
RIESGO DE CRÉDITO
Estructura Contratos Bilaterales        Vendedores de Energía*                         Compradores de Energía             ...
SITUACIÓN  NORMAL:      AGENTES    CUMPLEN    SUSOBLIGACIONES ENTRE SÍ Y CON LA BOLSA DE ENERGÍA.               Spot      ...
PROPAGACIÓN DEL RIESGO ANTE EL INCUMPLIMIENTODE UN AGENTE EN EL MEM                Spot                 RM                ...
PÉRDIDAS PROVENIENTES DEL INCUMPLIMIENTO DEALGUNOS AGENTES EN EL NIÑO 2009-2010                                        BOL...
Mercado Organizado contratos: Colombia                                              DERIVEX                              •...
CRCC: CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTEMECANISMO PARA GESTIÓN DE RIESGO SISTÉMICO     Garantiza el                  ...
Estructura contratos Mercado Organizado:        V1                                               Comercializador 1        ...
Mercado Organizado de contratos: Eventos de Default DEFAULT                                                               ...
RIESGO DE LIQUIDEZ
Riesgo de Liquidez   • Hace referencia a la imposibilidad de deshacer o administrar exposiciones     de riesgo en un deter...
Evolución Normatividad Contable
EVOLUCIÓN NORMATIVIDAD CONTABLE
Evolución Normatividad Contable  Constitución de Garantías                       GARANTÍA EN DINERO        33635/05 21335/...
Evolución Normatividad Contable
Evolución Normatividad Contable
Evolución Normatividad Contable  Compensación y liquidación al vencimiento - Ganancia
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Evolución de los derivados financieros en el mercado energético
Dr. Alejandro Lucio Ch., Gerente General – Derivex

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  1. 1. X Seminario Actualidad Tributaria Contable y Financiera1
  2. 2. 1. ¿QUÉ ES UN DERIVADO? Un derivado es un acuerdo de compra o venta de un activo determinado, en una fecha futura específica y a un precio definido. Se llaman derivados porque su valor depende del precio de un activo ya existente los cuales pueden ser activos financieros tales como acciones, títulos de renta fija, divisas, tasas de interés, índices bursátiles y también commodities como energía eléctrica, petróleo, gas natural, carbón, entre otros.
  3. 3. Los derivados se negocian en:• Mercados organizados: las condiciones de los contratos de derivados se encuentran estandarizadas (tipo de activo, subyacente, cantidad o tamaño del contrato, vencimiento del mismo, forma de cotización de los precios, y procedimiento de liquidación). En estos mercados el comprador y vendedor nunca operan directamente entre sí, si no siempre a través de una cámara de riesgo central de contraparte, que elimina el riesgo de contrapartida o insolvencia. • Mercados no organizados u Over The Counter (OTC): Las condiciones que rigen los contratos MEM se fijan de manera bilateral. No existe la intermediación de una cámara central de contraparte.• MOR: mercado centralizado de transacciones estandarizadas de energía a mediano plazo, perteneciente a la bolsa de energía.
  4. 4. Crean Primer mercado de derivados estandarizados de energía en Latinoamérica SECTOR ELÉCTRICOSECTOR FINANCIERO Y BURSÁTIL
  5. 5. ¿QUE ES DERIVEX? • OBJETO SOCIAL La sociedad tendrá por Objeto principal, la administración de un sistema de negociación de operaciones sobre instrumentos financieros derivados que cuenten con la calidad de valor en los términos de los parágrafos 3 y 4 del articulo 2 de la ley 964 de 2005, cuyos activos subyacentes sean energía eléctrica, gas combustible y/u otros commodities energéticos y de registro de operaciones sobre dichos instrumentos.
  6. 6. Productos ELECTRICIDAD CERTIFICADOS GAS EMISIONES CO2 La compañía proyecta el desarrollo de derivados financieros DERIVEX sobre diferentes subyacentes energéticos CARBÓN BIOETANOL BIODISEL
  7. 7. DERIVADOS ESTANDARIZADOS SOBREENERGIA EN EL MUNDO • Electricidad UK • Certificado de emisión • Electricidad Dutch • Gas Natural • Electricidad Nordic • Electricidad • Carbón • Carbón • Subsidios de la UE • Certificados de emisión • Carbón • Carbón • Petróleo • Electricidad UK • Etanol • Electricidad • Electricidad Spain • Electricidad • Gas Natural • Electricidad Portugal • Gas Natural • Productos refinados •Productos refinados • Certificados de emisión
  8. 8. Cadena Productiva del Sector Eléctrico XM - Operador CND Bolsa de Energía Comercializador Demanda Industrial (NO Demanda REGULADO) Residencial (REGULADO)
  9. 9. SITUACIÓN ACTUAL MEM: CONTRATOS BILATERALES Mercado de Energía-Financiero 15.000 14.000 13.000 •La capacidad efectiva neta excede Capacidad Efectiva la demanda máxima del sistema. 12.000 Neta Mensual 11.000 (MW) •El suministro está asegurado. Demanda 10.000 Maxima de Potencia 9.000 mensual •El precio del suministro está (MW) 8.000 parcialmente asegurado (bilateral – 7.000 riesgo contraparte-, bolsa) 6.000 2000-09-30 2001-01-31 2002-01-31 2002-05-31 2003-05-31 2003-09-30 2004-09-30 2005-01-31 2006-01-31 2006-05-31 2007-05-31 2007-09-30 2008-09-30 2009-01-31 2010-01-31 2010-05-31 2011-05-31 2000-01-31 2000-05-31 2001-05-31 2001-09-30 2002-09-30 2003-01-31 2004-01-31 2004-05-31 2005-05-31 2005-09-30 2006-09-30 2007-01-31 2008-01-31 2008-05-31 2009-05-31 2009-09-30 2010-09-30 2011-01-31 •Dos flujos en el sistema: 1. Eléctrico (asegurado). 2.Financiero
  10. 10. Negociación en el Mercado de Energía Contratación Bilateral - OTC Bolsa de Energía (35%) (Forward aprox 65%) Mercado Mercado NO • Solo acuden miembros del MEM Generadores y Regulado: Regulado Comercializadores • Convocatorias • Mínimo 1 año • Se subasta cada hora del día públicas • Negociación bilateral siguiente • Subasta sobre cerrado • Pague lo contratado- • Excedentes y faltantes • Asignación al menor demandado • Precio lo fijan los generadores precio • Precio fijo - Indexado • Demanda representada por a precio de bolsa comercializadores • Asignación de subasta mérito • Piso - Techo económico. • Opciones • Demanda pronosticada.
  11. 11. RIESGOS Formación precio a plazo Contratación a plazo Vs. Derivex OtrosRiesgo de Liquidez Otros Riesgo de Crédito Riesgo de Liquidez Riesgo de Riesgo de Crédito Mercado Riesgo de Mercado Precio Spot Precio Spot
  12. 12. RIESGO DE MERCADO
  13. 13. GENERADORES DE ENERGÍA Compras y Ventas en Bolsa de Energía Compras Ventas en en Bolsa Bolsa Ventas en Bolsa Compras Generación en Bolsa RIESGO DE MERCADO Venta de Energía en Generación Contratos Cobertura del Riesgo Posiciones Largas y Cortas en Contratos de Futuros
  14. 14. 14COMERCIALIZADORES DE ENERGÍA Compras y Ventas en Bolsa de Energía Compras Ventas en en Bolsa Bolsa Ventas en Bolsa Compra Compras energía en en Bolsa Contratos RIESGO DE MERCADO Demanda Comercial Compra y/o Venta energía en en Contratos Contratos Cobertura del Riesgo Posiciones Largas y Cortas en Contratos de Futuros
  15. 15. Contratos de Futuro Sobre Energía Eléctrica yContrato Mini CONTRATO DE FUTURO DE ELECTRICIDAD MENSUAL (ELM) Activo Subyacente Precio de la electricidad (24 horas) Tamaño del contrato 360.000 kWh - 10.000 kWh Generación de contratos Mensual Garantía en CRCC 21 % - 12% dependiendo del plazo Tick de precio 0,05 pesos por kilovatio hora Método de liquidación Liquidación financiera Último día de negociación Último día hábil del mes de liquidación Día de vencimiento Segundo día hábil del mes siguiente al mes de liquidación Precio de liquidación Promedio aritmético de los precios de referencia del subyacente de cada uno de los días del mes Parámetros de cantidad Cantidad máxima para ingresar una orden: 2000 contratos para la Celebración y Se podrá solicitar el registro de operaciones por una cantidad mínima de un (1) Registro contrato Parámetro de barrido 300 ticks
  16. 16. Contrato de Futuro Sobre Energía Eléctrica Están abiertos trece contratos de futuro mensuales, uno para cada uno de los doce meses siguientes al período de negociación y uno para el mes en curso. Contrato de Futuro Sobre Energía Contrato Mini de Futuro Sobre Energía Eléctrica Eléctrica CONTRATOS ELS: 10.000 kWh CONTRATOS ELM: 360.000 kWh may-11may-11 jun-11 jun-11 jul-11 jul-11 ago-11 ago-11 sep-11 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 nov-11 dic-11 dic-11 ene-12 ene-12 feb-12 feb-12 mar-12 mar-12 abr-12 abr-12 may-12 may-1201/05/2011 01/06/2011 01/07/2011 01/08/2011 01/09/2011 01/10/2011 01/11/2011 01/12/2011 01/01/2012 01/02/2012 01/03/2012 01/04/2012 02/04/2012 01/05/2011 01/06/2011 01/07/2011 01/08/2011 01/09/2011 01/10/2011 01/11/2011 01/12/2011 01/01/2012 01/02/2012 01/03/2012 01/04/2012 02/04/2012
  17. 17. RIESGO DE CRÉDITO
  18. 18. Estructura Contratos Bilaterales Vendedores de Energía* Compradores de Energía V1 Comercializador 1 V2 Comercializador 2 Comercializador 3 V3 Comercializador 4 *Los Vendedores de Energía corresponden a Generadores y Comercializadores
  19. 19. SITUACIÓN NORMAL: AGENTES CUMPLEN SUSOBLIGACIONES ENTRE SÍ Y CON LA BOLSA DE ENERGÍA. Spot Compras Bolsa Ventas Bolsa Agente C Ventas contratos Compras contratos Compras Bolsa Compras Bolsa Ventas Bolsa Ventas Bolsa Agente A Agente B Ventas contratos Ventas contratos Compras contratos Compras contratos Usuarios A Usuarios C
  20. 20. PROPAGACIÓN DEL RIESGO ANTE EL INCUMPLIMIENTODE UN AGENTE EN EL MEM Spot RM Compras Bolsa Ventas Bolsa Agente C Ventas contratos RC Compras contratos RM RM Compras Bolsa Compras Bolsa Ventas Bolsa Ventas Bolsa Agente A Agente B Ventas contratos Ventas contratos Compras contratos Compras contratos RC Programa de L.S. Programa de L.S. Usuarios A Usuarios C
  21. 21. PÉRDIDAS PROVENIENTES DEL INCUMPLIMIENTO DEALGUNOS AGENTES EN EL NIÑO 2009-2010 BOLSA DE ENERGÍA: $41 Mil Millones (Aprox.) EFECTOS RIESGO SISTÉMICO NIÑO 2009-2010 CONTRATOS SECTOR BILATERALES: FINANCIERO Pérdidas de las $50 Mil Millones contrapartes al quedar expuestos a precio de Bolsa (Aprox.)
  22. 22. Mercado Organizado contratos: Colombia DERIVEX • DETERMINACIÓN DE LAS REGLAS DE MERCADO • Plataforma de • SEGUIMIENTO Y CONTROL DEL CUMPLIMIENTO DE LAS negociación para REGLAS DE MERCADO las subastas • ESTRUCTURACIÓN DE PRODUCTOS • Ejecución • DETERMINACIÓN DE PRECIOS DE VALORACIÓN procesos • DEFINICIÓN DE SERVICIOS DE INFORMACIÓN determinación de precios de • ADMINISTRACIÓN OPERATIVA DEL MERCADO valoración NEGOCIACIÓN • Servicios de OFERTAS CALCE información GESTIÓN DE COMPENSACIÓN Y OPERACIONES LIQUIDACIÓN CRCC GESTIÓN RIESGOS GESTIÓN GARANTÍAS
  23. 23. CRCC: CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTEMECANISMO PARA GESTIÓN DE RIESGO SISTÉMICO Garantiza el Reduce consumos Permite la de solvencia y Permite la Elimina la cumplimiento de Se utilizan valoración de los consumo de líneas negociación en Mutualización los contratos: garantías más de crédito (Riesgo contratos a plataformas en el MEM (se Mitiga el riesgo eficientes de contraparte precios de ciegas transfiere) de contraparte cero) mercadoANILLOS DE SEGURIDAD CRCC
  24. 24. Estructura contratos Mercado Organizado: V1 Comercializador 1 Comercializador 2 V2 Comercializador 3 V3 Comercializador 4 La CRCC se interpone entre las partes del contrato mediante la Novación, a través de la plataforma de negociación de Derivex.
  25. 25. Mercado Organizado de contratos: Eventos de Default DEFAULT DEFAULT V1 Comercializador 1 V1 Comercializador 1 Comercializador 2 Comercializador 2 V2 V2 Comercializador 3 Comercializador 3 V3 V3 Comercializador 4 Comercializador 4 MINIMIZACIÓN RIESGO SISTÉMICO La reciente crisis financiera destacó al Riesgo Sistemático como el efecto que podría causar el incumplimiento de una organización sobre una o más de sus contrapartes lo que puede generar una reacción en cadena. Basilea III pretende abarcar este asunto en dos formas: primero, mediante el incremento de capital que amortigüe los riesgos relacionados con la interconexión entre los principales negociadores; y segundo, incentiva a las instituciones a reducir su riesgo de contraparte a través del manejo de una cobertura activa y compensada. Fuente: www.risk.net
  26. 26. RIESGO DE LIQUIDEZ
  27. 27. Riesgo de Liquidez • Hace referencia a la imposibilidad de deshacer o administrar exposiciones de riesgo en un determinado momento del tiempo • Tiene como consecuencia la no gestión de activos en momentos de stress de mercado y por ende la posibilidad de desencadenar en incumplimientos • Se mitiga mediante la estandarización de la contratación y la existencia de mercados organizados
  28. 28. Evolución Normatividad Contable
  29. 29. EVOLUCIÓN NORMATIVIDAD CONTABLE
  30. 30. Evolución Normatividad Contable Constitución de Garantías GARANTÍA EN DINERO 33635/05 21335/10 NOMBRE DB CR 14 19 Deudores / Otros activos 1425 1925 Depósitos entregados en garantía 142590 192590 Otros Depósitos entregados xxx 1110XX 1110XX Bancos y Corporaciones / Depósitos en xxx instituciones financieras NOTA : Las garantías deben continuar valorándose como venían antes de ser recibidas en garantía
  31. 31. Evolución Normatividad Contable
  32. 32. Evolución Normatividad Contable
  33. 33. Evolución Normatividad Contable Compensación y liquidación al vencimiento - Ganancia
  34. 34. Gracias!
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