Ratios económico financieros para la gestión de mi startup

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Curso de optimización de la gestión económico-financiera de mi startup. Más información en: https://sites.google.com/a/deusto.es/finanzas-startup/

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Ratios económico financieros para la gestión de mi startup

  1. 1. Módulo Gestión económico – financiera de mi startup Bloque 03: Ratios económico-financieros para la gestión de mi startup David Ruiz de Uceta (druiz@smartup.es) y Alex Rayón Jerez (alex.rayon@deusto.es)
  2. 2. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  3. 3. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  4. 4. Fondo de maniobra Introducción • También conocido como capital corriente, capital de trabajo o fondo neto de rotación, es un concepto que permite conocer cuál será la estructura patrimonial que más conviene a una organización
  5. 5. Fondo de maniobra Introducción (II) • Es un indicador de la cantidad de activos circulantes que son financiados con recursos permanentes de la empresa. • Fondo de maniobra +: garantía de que la empresa tiene una cierta estabilidad financiera • Fondo de maniobra -: se estaría financiando parte del activo fijo con pasivos exigibles a corto plazo (situación de suspensión de pagos técnica) • Idea principal: los recursos que la empresa dispone a corto plazo (activos corrientes) deben ser suficientes para cubrir las deudas que la organización mantenga a corto plazo (evitar la posible suspensión de pagos)
  6. 6. Fondo de maniobra Introducción (III) • La proporción ideal entre el activo corriente y el pasivo corriente podría aproximarse a que fuera el doble del primero sobre el segundo • Sin embargo, no es una aproximación ideal para todas las empresas. • Hay que realizar algún estudio complementario. • El fondo de maniobra también puede obtenerse mediante las siguientes expresiones:
  7. 7. Fondo de maniobra Cálculo • Ciclo de maduración: Representa el plazo, en número de días, que transcurren desde que se ha adquirido la materia prima por la empresa, hasta que se recibe el pago del cliente. • Lo ideal: que sea lo más reducido posible, reduciendo, en consecuencia, las necesidades de financiación.
  8. 8. Fondo de maniobra Cálculo (II) • Ciclo de caja: Es el espacio de tiempo en el ciclo de maduración en el que la empresa sólo invierte para hacer frente a los pagos de explotación (sueldos, compras de materiales, etc.)
  9. 9. Fondo de maniobra Métodos 1) A través del presupuesto de tesorería • Considerando los flujos de tesorería que se prevén como consecuencia de las actividades ordinarias, se podrá conocer para el próximo ejercicio si se precisará o no financiación adicional para el activo circulante. • Si es +: se dispondrá de sobrantes. • Si es -: la organización necesita financiación.
  10. 10. Fondo de maniobra Métodos (II) 2) Método de los días de venta a financiar 1ª Etapa: Cálculo de los plazos que forman el ciclo de caja 2ª Etapa: Conversión de los plazos anteriores en días de venta a precio de venta 3ª Etapa: Cálculo del número de días de venta a precio de venta a financiar 4ª Etapa: Conversión en unidades monetarias
  11. 11. Fondo de maniobra Métodos (III) 3) Método basado en las cuentas de gestión del activo corriente • Se elabora a partir de los datos del último Balance de Situación o con las previsiones del mismo a un año. • 1ª etapa: Cálculo de todos los activos circulantes del Balance de Situación que intervienen en el ciclo de maduración. • 2ª etapa: Cálculo de todas las deudas del Balance que intervienen en el ciclo de maduración. • 3ª etapa: Cálculo del fondo de maniobra necesario por diferencia entre los activos circulantes (1ª etapa) y los pasivos exigibles a corto plazo (2ª etapa)
  12. 12. Fondo de maniobra ¿Es importante? “El inmovilizado hay que financiarlo a largo, y que el circulante se puede y se debe financiar a corto”
  13. 13. Fondo de maniobra Ratios Ratios de fondo de maniobra • No se puede establecer un valor adecuado para el peso que deba obtener el fondo de maniobra sobre el activo, ya que es un ratio que depende del sector de actividad de cada empresa • Para atender las deudas a corto plazo que mantenga una organización con el fondo de maniobra, el valor de este índice debería estar dentro del rango comprendido entre 0,5 y 1 • Si el valor es negativo, pudiera ser que ni liquidando todos los activos pudiera la empresa hacer frente a sus obligaciones de pago
  14. 14. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  15. 15. Tesorería • Tesorería: caja, cuentas corrientes e inversiones financieras que son convertibles a dinero de forma inmediata • La elaboración del plan de tesorería es de gran utilidad: • Determina las previsibles entradas y salidas de caja • Permite planificar la liquidez de la empresa • Se podrán ajustar los períodos de cobro a clientes con los pagos a proveedores para evitar desfases de Tesorería • Prever con anticipación las necesidades de financiación (falta de liquidez) o cómo colocar fondos generados (exceso liquidez) • Casos: empresas con gran éxito comercial han cerrado por haber invertido más de lo que la financiación permitía • Diferencia entre ingreso y cobro, y gasto y cobro • Principio de devengo, momento en el que se produce la liquidación de la transacción
  16. 16. Tesorería (II) • Los movimientos de tesorería son producidos únicamente por los cobros y los pagos, pudiendo deberse a 4 actividades: • Actividades ordinarias: el día a día de la empresa, compra-venta de productos y servicios del objeto de negocio. Ejemplos: cobros de clientes, pago de salarios, pago de impuestos, etc. • Actividades de inversión: adquisición o enajenación de activos que permanecen en la empresa más de un año. También se consideran las inversiones financieras • Actividades de financiación: obtención o devolución de dinero empleado en la financiación de las actividades de la empresa • Actividades extraordinarias: actividades no relacionadas directamente con el objeto de explotación de la empresa. No son periódicas, y mucho menos planificadas
  17. 17. Tesorería (III) • El saldo de tesorería se calcula por diferencia entre lo que aportan los cobros y lo que deducen los pagos • Para una empresa es fundamental tener un saldo positivo, ya que en caso contrario la continuidad podría correr peligro (fondo de maniobra negativo)
  18. 18. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  19. 19. Liquidez 1. Ratio de liquidez • 1,5 < Ratio de liquidez < 2: situación de liquidez o solvencia a corto plazo de la organización. • Ratio de liquidez < 1,5: probabilidad de suspender pagos. Por ello, se recomienda que el activo corriente sea superior a las deudas a corto plazo con un margen suficiente. • Ratio de liquidez > 2: se pueden tener activos corrientes ociosos sobre los que no se está consiguiendo la rentabilidad que se podría obtener. • Consideraciones: liquidez adicional, vender activos, calidad de las existencias y del realizable.
  20. 20. Liquidez (II) 2. Ratio de tesorería (Prueba ácida) • Ratio de tesorería = 1: situación de liquidez o solvencia a corto plazo de la organización. • Ratio de tesorería < 1: posibilidad de suspensión de pagos, como en el caso del ratio de liquidez. • Ratio de tesorería > 1: como para el ratio de liquidez. • Consideraciones: las mismas que para el ratio de liquidez. • Para las empresas de servicios (hoteles, auditoras, etc.) es preferible trabajar con el ratio de tesorería en lugar del ratio de liquidez (caso de ejemplo de tener 2 vs. 0,3: la empresa podría suspender pagos).
  21. 21. Liquidez (III) 3. Ratio de disponibilidad (Prueba ácida) • Si el valor es bajo, se podrían tener problemas de liquidez. • Si el valor es alto, puede que no se esté sacando toda la rentabilidad que se podría de algunos activos. • El valor medio óptimo sería 0,3. Sólo es un valor aproximado, que se aconseja acompañar con más estudios. • Ratios de análisis complementario para conocer los días disponibles para hacer frente a los pagos pendientes:
  22. 22. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  23. 23. Endeudamiento 1. Ratio de endeudamiento • Pone de manifiesto en qué grado y de qué forma participan los acreedores en la financiación de la empresa. Escenarios: • 0,4 < Ratio de endeudamiento < 0,6: situación óptima. • Ratio de endeudamiento < 0,4: es adecuado tener un cierto grado de endeudamiento, luego puede no resultar ser la mejor opción (Apalancamiento financiero). • Ratio de endeudamiento > 0,6: la empresa pierde autonomía financiera, pudiendo suspender pagos (> 0,5). • A ciertas empresas les resulta económicamente imposible aún adquirir más deuda con coste, por lo que no siempre es posible endeudarse (BAII < 0).
  24. 24. Endeudamiento (II) 2. Ratio de autonomía • Expresa la cantidad de fondos propios de la empresa que se disponen para hacer frente a las deudas. Escenarios: • 0,7 < Ratio de autonomía < 1,5: situación óptima. • Ratio de autonomía < 0,7: la empresa ha perdido autonomía financiera, está muy endeudada. • Ratio de autonomía > 1,5: es adecuado tener un cierto grado de endeudamiento, luego puede no resultar ser la mejor opción (Apalancamiento financiero). Suele ser rentable tener una proporción de deuda determinada.
  25. 25. Endeudamiento (III) 3. Ratio de garantía • También denominado distancia en relación a la quiebra, ya que acredita la garantía que la empresa ofrece a sus acreedores para hacer frente a sus obligaciones de pago. Escenarios: • Ratio de garantía <= 1: a medida que este ratio se reduce o se acerca a 1, la quiebra se aproxima. En caso de que sea menor que 1, la empresa se encuentra en una situación de quiebra técnica. • Cuando una empresa se encuentra declarada judicialmente en estado de quiebra, se procede a procedimiento concursal. • Ratio de garantía > 1: situación ideal, pero siendo no sólo ligeramente superior a 1. Se aleja la posibilidad de la quiebra.
  26. 26. Endeudamiento (IV) 4. Ratio de calidad de la deuda • Permite conocer qué parte del total de la deuda que mantiene una empresa tiene una exigencia a corto plazo. • Cuanto menor sea el valor de este ratio significará que la deuda tiene una calidad mayor en cuanto a lo que plazo se refiere. • Ya que para una empresa la mejor situación se produce cuando no tiene exigencias cortoplacistas de pago, de forma que tiene una financiación con un plazo de pago mayor. • Muchas PYMEs tienen dificultades para obtener financiación a largo plazo (por falta de garantías). • Por ello, puede que este ratio tenga un mayor valor, por disponer, mayormente, de deuda a corto plazo.
  27. 27. Endeudamiento (V) 4. Ratio de calidad de la deuda (continuación) • Señala el peso que tienen los recursos permanentes sobre la financiación total de la empresa • Su valor deberá ser aquel que haga que la empresa disponga del activo no corriente y el fondo de maniobra adecuado a la actividad que desarrolle. • Para ello, se deberán tener presente las indicaciones realizadas para algunos de los ratios descritos durante esta sección dedicada al endeudamiento.
  28. 28. Endeudamiento (VI) 5. Ratio de capacidad de devolución de los préstamos • Cuanto mayor sea el valor de este índice, mayor capacidad dispondrá la empresa para afrontar la devolución de los préstamos. • Además, existen estudios que demuestran como un valor negativo de este ratio puede elevar de forma considerable la posibilidad de que la empresa entre en suspensión de pagos.
  29. 29. Endeudamiento (VI) 6. Ratio de gastos financieros sobre ventas • Con el empleo de este índice, la idea es conocer hasta qué punto la Cuenta de Resultados está dedicada al pago de los intereses. Escenarios: • Ratio de gastos financieros sobre ventas < 0,02: la empresa tiene una adecuada carga de gastos financieros. • 0,02 < Ratio de gastos financieros sobre ventas < 0,03: situación de precaución, cerca de los valores umbral. • Ratio de gastos financieros sobre ventas > 0,03: los gastos financieros son excesivos, habría que reducirlos. • En función del margen de la empresa (amplio (servicios, hoteles, seguros, etc.) o reducido (distribución, etc.)) estos gastos podrían ser mayores o menores.
  30. 30. Endeudamiento (VII) 7. Ratio de coste de la deuda • Para un menor valor de este índice, mejor será la situación para la organización, ya que más barata será la deuda que se mantiene. • El valor de este ratio deberá compararse con el coste medio del dinero o coste de capital, de forma que se pueda comprobar que la financiación de terceros que dispone la empresa tiene un coste razonable en comparación con el coste de oportunidad asociado a dicho coste de capital.
  31. 31. Endeudamiento (VIII) 8. Ratio de coste medio del pasivo • Un menor valor de este ratio hará referencia a una mejor situación para la empresa, ya que menor será el desembolso a realizar en relación al patrimonio de la empresa (aunque, ¿cuál es el principal objetivo de las empresas?). • Es igualmente importante que el valor de este índice sea menor que el rendimiento que se obtiene del activo o ROA. • En caso de que en una determinada empresa no se paguen dividendos o se pague un importe de los mismos menor del deseado por los propietarios de la empresa, en el numerador de la relación anterior se podrá poner el valor correspondiente al dividendo que deseen los accionistas.
  32. 32. Endeudamiento (IX) 9. Cobertura de gastos financieros • A mayor valor de este índice, mejor para la empresa. • Además, deberá ser superior a 1 para que la empresa no entre en pérdidas.
  33. 33. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  34. 34. Punto de equilibrio • En la gran mayoría de PYMEs, el precio de venta suele comenzar a fijarse a partir del número de unidades que habría que vender para cubrir los gastos • “Comenzar a fijarse” → hoy en día hay muchas otras técnicas cualitativas para la fijación de precios • Número de unidades (en términos monetarios o físicos) = Punto muerto o Punto de equilibrio o Umbral de Rentabilidad • Por encima de este punto o umbral, se obtendrán ganancias, y por debajo, pérdidas • Cuando la facturación supera el umbral de rentabilidad, cada incremento de la cifra de ventas genera un incremento mucho mayor de beneficio (Apalancamiento Operativo)
  35. 35. Punto de equilibrio (II) • Componentes • Cifra de ventas: ingresos totales que la empresa haya registrado en el período a considerar • Costes fijos: costes en los que la empresa incurrirá independientemente de la cantidad que se venda. Ejemplos: alquileres de locales, pago licencia Eurowin, etc. • Costes variables: costes directamente proporcionales a la ventas que haya realizado la empresa. Ejemplos: comisiones empleados de marketing, materias primas consumidas, etc. • Precio unitario: precio de venta al que se ha vendido cada unidad de producto terminado • Unidades vendidas: cantidad de producto terminado que se ha vendido en el período a considerar
  36. 36. Punto de equilibrio (III) Cálculo 1. Cálculo del punto muerto en unidades monetarias 2. Cálculo del punto muerto en unidades físicas
  37. 37. Punto de equilibrio (IV)
  38. 38. Índice de contenidos • Fondo de maniobra • Tesorería • Liquidez • Endeudamiento • Punto de equilibrio • Rentabilidad
  39. 39. Rentabilidad Ratios de rentabilidad Permiten relacionar el beneficio neto obtenido en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias con los recursos aportados para poder desarrollar la actividad (activos, fondos propios, etc.). Las relaciones entre dichas variables dan lugar a los indicadores de rotación, apalancamiento, rendimiento, margen y rentabilidad
  40. 40. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (II) • Estos ratios son muy empleados por los órganos de administración y gestión de las empresas. • Presentan inconvenientes en cuanto a su corta perspectiva temporal, ya que ignoran datos pasados y futuros en ocasiones. • Ello se debe a que estos ratios son empleados en las evaluaciones de la gestión empresarial en períodos muy cortos de tiempo. • Esto supone una fuerte crítica para estos ratios, ya que son índices diseñados para ser calculados en varios momentos a lo largo del tiempo, permitiendo analizar la marcha de la empresa.
  41. 41. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (III) Rentabilidad económica o rendimiento • También puede denominarse ROI (Return On Investment), ROA (Return On Assets) o ROCE (Return On Capital Employed). • Lo deseable es que este ratio tenga el mayor valor posible, lo que indicará que se está obteniendo una mayor rentabilidad de las inversiones (activos) de la organización. • Este ratio de rentabilidad es la prioridad de maximización de las empresas de EEUU (obtener rendimiento alto). • Las empresas asiáticas se centran más en obtener altas cuotas de mercado, sin necesidad de obtener altas rentabilidades económicas.
  42. 42. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (IV) Rentabilidad económica o rendimiento (continuación) • En el ratio anterior se considera el BAII ya que se pretende evaluar el beneficio generado por el activo independientemente de cómo se haya financiado el mismo. • Con este ratio, se pueden estudiar y conocer factores que afectan a la productividad de los activos de la empresa. • Este rendimiento suele ser objetivo de comparación el coste medio del pasivo de la empresa. • Lo interesante para la empresa es que el rendimiento que se obtiene de los activos sea superior a este coste medio del capital operativo.
  43. 43. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (V) Rentabilidad económica o rendimiento (continuación) • Estudio del rendimiento obtenido de aquella parte del activo que realmente se emplea para la explotación de la actividad ordinaria de la empresa. • La situación ideal sería aquella que maximiza este ratio, siendo válidos para este índice todos los comentarios expresados anteriormente. • Se calcula el rendimiento una vez aplicados los impuestos, sumándole la carga financiera correspondiente a los gastos financieros. El mejor valor de este índice para la empresa será el más elevado que se pueda obtener.
  44. 44. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (VI) Rentabilidad económica o rendimiento (continuación) • Los ratios que se han presentado hasta este momento, hacen referencia a la rentabilidad que se obtiene sobre el total de las inversiones o total del activo de la empresa. • Sin embargo, otros analistas exponen que es igual de interesante el cálculo del rendimiento que se obtiene del activo neto. • Financiación automática que proporcionan a la empresa los proveedores. • Obviamente, a mayor valor de este ratio, mejor situación para la empresa, ya que obtendrá mayor rentabilidad.
  45. 45. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (VII) Rentabilidad económica o rendimiento (continuación) • Es interesante llevar a cabo un análisis del ratio de rentabilidad económica para evaluar cuáles son los factores que afectan a su evolución. • Para ello, el ratio es dividido en otros dos que explican mejor las causas de dicha evolución. Para obtener esta división del ratio de rendimiento, se multiplica el ratio de rendimiento por el ratio Ventas/Ventas. • El primero de dichos ratios (Ventas/Activo total) es la rotación del activo, mientras que el segundo (BAII/Ventas) es el margen que se obtiene de las ventas.
  46. 46. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (VIII) • Para aumentar el rendimiento existirán las alternativas: 1. Rotación del activo (Ventas/Activo total) • Vender en mayor cantidad. • Reducir el activo, es decir, las inversiones. 2. Margen que se obtiene de las ventas (BAII/Ventas) • Vender más caro. • Reducir los costes. • De estas posibilidades, surgen las siguientes estrategias: 1. Estrategias de alta calidad • Productos o servicios de gran calidad que pueden venderse en el mercado a precios elevados. La cantidad de productos vendidos no es tan relevante. • Baja rotación x Margen muy alto = Buen rendimiento
  47. 47. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (IX) • De estas posibilidades, surgen las siguientes estrategias: 2. Estrategias de vender en cantidad • Ajuste de los precios de forma que se pueden vender mayores cantidades de producto terminado o prestar más servicios. • Alta rotación x Margen muy bajo = Buen rendimiento • Es la estrategia que suelen adoptar las distribuidoras. 3. Estrategias mixtas • Estrategias a medio camino entre la 1 y la 2. • Rotación intermedia x Margen intermedia = Buen rendimiento • Estrategia que adoptan empresas que no quieran posicionarse en ninguna de las otras 2 estrategias
  48. 48. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (X) Rentabilidad financiera • También denominada ROE (Return On Equity) o Rentabilidad a secas. • Para las empresas con ánimo de lucro es el ratio más importante, ya que obtiene la relación entre el beneficio neto generado y la inversión realizada por los propietarios en la propia organización. • Los propietarios o dueños de una empresa han invertido en la misma con el objetivo fijado en obtener una rentabilidad que ellos consideran suficiente. • Por ello, el objetivo principal de las empresas con ánimo de lucro siempre es maximizar el valor del accionista.
  49. 49. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (XI) Rentabilidad financiera (continuación) • Lo deseable es que este ratio tenga el mayor valor posible, lo que indicará que se está obteniendo una alta rentabilidad financiera. • Como mínimo, esta rentabilidad, además de positiva, deberá satisfacer las expectativas que tuvieran los accionistas. La materialización de estas expectativas se realiza a través del concepto de coste de oportunidad, que refleja la rentabilidad a la que renuncian los accionistas por no invertir en otras alternativas financieras que tengan un riesgo similar. • Además, también suele ser interesante comparar esta rentabilidad financiera con la rentabilidad de las inversiones con riesgo casi nulo que existan, como pudiera ser las Letras del Tesoro, la Deuda Pública, etc.
  50. 50. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (XII) Rentabilidad financiera (continuación) • Es interesante analizar las causas que pueden influir en la rentabilidad financiera, segregando el ratio de rentabilidad. • Para ello, a la expresión inicial expuesta para la rentabilidad, se le va a multiplicar por dos factores, Ventas/Ventas y Activo/Activo. • El primero de dichos ratios (Beneficio neto/Ventas) es el margen con el que trabaja la empresa, el segundo (Ventas/Activo) es la rotación de dichos productos y el tercero (Activo/Fondos propios) es el apalancamiento.
  51. 51. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (XIII) Para aumentar la rentabilidad financiera: 1. Margen • Incrementar los precios. • Potenciar la venta de aquellos productos que tengan el mayor margen. • Reducir los gastos asociados a la producción. • Combinar las acciones anteriores. 2. Rotación • Vender en mayor cantidad. • Reducir el activo. • Combinar las acciones anteriores. 3. Apalancamiento • Aumentar la deuda.
  52. 52. Rentabilidad Ratios de rentabilidad (XIV) Rentabilidad financiera (continuación) • Ejemplo: estudio realizado para analizar las causas del crecimiento económico experimentado por empresas de los países asiáticos. Por ello, se emplean los 3 ratios anteriores.
  53. 53. Copyright (c) 2014 Deusto Internet Startup Academy This work (but the quoted images, whose rights are reserved to their owners*) is licensed under the Creative Commons “Attribution-ShareAlike” License. To view a copy of this license, visit http://creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0/ David Ruiz de Uceta y Alex Rayón Abril 2014

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