Pescara - Convegno sul crowdfunding

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Il 4.12.2013 a Pescara si è svolto un convegno sul Crowdfunding, organizzato dal Comune su iniziativa dell'Assessore all'Innovazione Tecnologica Eugenio Seccia. Tra gli altri hanno partecipato all'organizzazione l'Università di Pescara, la rete d'imprese Digital Borgo, l'Ordine dei Commercialisti e l'Ordine degli Avvocati. Il convegno è stato moderato dal Prof. Francesco De Luca.

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Pescara - Convegno sul crowdfunding

  1. 1. Avv. Alessandro M. Lerro 4 Dicembre 2013 EQUITY CROWDFUNDING Investire e finanziare l’impresa tramite internet
  2. 2. ©2013 A.M. Lerro
  3. 3. FINANZIARE UNA START UP : • • • • BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia) DEBITO ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  4. 4. ©2013 A.M. Lerro Destinazione di Venture Capital e Private Equity in Italia:
  5. 5. Nota: la maggior parte sono operazioni interne. ©2013 A.M. Lerro Investimenti early stage: €100ML
  6. 6. ©2013 A.M. Lerro Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013:
  7. 7. ©2013 A.M. Lerro Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013:
  8. 8. ©2013 A.M. Lerro
  9. 9. INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA REWARD EQUITY CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  10. 10. ©2013 A.M. Lerro ©2013 A.M. Lerro
  11. 11. ©2013 A.M. Lerro REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: ©2013 A.M. Lerro
  12. 12. 1000 ©2013 A.M. Lerro FINANZIAMENTI 1200 800 600 400 200 0 REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: ©2013 A.M. Lerro
  13. 13. Entro il 2025 il volume di INVESTMENT CROWDFUNDING sarà: > $ 92 miliardi = 1,6% il risparmio delle famiglie ≈ 2 x totale Venture Capital ©2013 A.M. Lerro
  14. 14. REWARD - BASED CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  15. 15. ©2013 A.M. Lerro 400 350 300 250 200 150 100 50 0 REWARD-… 2010 2011 2012 FONTE: ©2013 A.M. Lerro
  16. 16. FINANZIAMENTO CATEGORIA $ 10,266,845 Tecnologia OUYA: consòle per videogiochi $ 8,596,474 Giochi Veronica Mars $ 5,702,153 Film Torment: Tides of Numenera $ 4,188,927 Giochi Reaper Miniatures Bones $ 3,429,235 Giochi Double Fine Adventure $ 3,336,371 Giochi Form 1: stampante 3D professionale $ 2,945,885 Tecnologia Wasteland 2 $ 2,933,252 Giochi Homestuck Adventure Game $ 2,485,506 Giochi Oculus Rift: entra nel gioco $ 2,437,429 Tecnologia 3Doodler: la prima penna al mondo 3D $ 2,344,134 ©2013 A.M. Lerro PROGETTO Tecnologia PEBBLE – orologio per iPhone e Android ©2013 A.M. Lerro
  17. 17. ©2013 A.M. Lerro PRE-ORDINE DONAZIONE MODALE ROYALTY BASED REWARD ©2013 A.M. Lerro
  18. 18. Ponte di Rotterdam • Ponte pedonale, 350 metri, 17.000 tavole, entro Y2042 • Y2012: ca. 100.000€, 1300 tavole • Civic Crowdfunding ©2013 A.M. Lerro DONAZIONE MODALE ©2013 A.M. Lerro
  19. 19. Verity Price • Y2005 – no platform • LP: 300.000R = 27.000€ • 20.161 adesioni • Preacquisto LP: 150R • Acquisto LP: 116R • Protagonismo • Charity ©2013 A.M. Lerro PREORDINE ©2013 A.M. Lerro
  20. 20. ROYALTY BASED SELLABAND • Y2006  • Min. invest. 10$ • Target: 50,000$ • “Believers” • 10% reward ©2013 A.M. Lerro
  21. 21. EQUITY - BASED CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  22. 22. LEGGE: L. n. 221, 17 dic. 2012 “Decreto Crescita 2.0” REGOLAMENTO: CONSOB Reg. n. 18592 26 giu. 2013 ©2013 A.M. Lerro
  23. 23. Come il Pres. Obama, crediamo nell’alto potenziale del CROWDFUNDING per la raccolta di investimenti privati. E abbiamo trovato delle conferme nel MASSOLUTION’s INDUSTRY REPORT ©2013 A.M. Lerro
  24. 24. ©2013 A.M. Lerro
  25. 25. 2012 C.F. VOLUMES “BUSINES” MOTIVATION “BUSINESS” VOLUMES Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,000 Lending-based 1,169,700,000 54,2% 633,977,000 Donation-based 979,300,000 12,8% 125,350,000 Equity-based 111,700,000 TOTALE 2,643,700,000 111,700,000 ≈35% 933,500,000 35% del volume di CROWDFUNDING del 2012 è stato raccolto nella categoria BUSINESS AND ENTREPRENUEURSHIP ©2013 A.M. Lerro MODELLO DI CROWDFUNDING
  26. 26. ©2013 A.M. Lerro
  27. 27. ©2013 A.M. Lerro
  28. 28. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  29. 29. CONSOB: È l’ente regolatore. Le sue prerogative sono REGOLAMENTAZIONE, SUPERVISIONE e VIGILANZA ©2013 A.M. Lerro
  30. 30. UNIONE EUROPEA: Il sistema consente alle società di investimento di operare in tutta l’UE sulla base di una SINGOLA AUTORIZZAZIONE nel Paese d’origine, riducendo la burocrazia ed aumentando la protezione dei consumatori. REQUISITI ARMONIZZATI presidiano l’attività degli INTERMEDIARI AUTORIZZATI ©2013 A.M. Lerro
  31. 31. RISPETTO DELLE REGOLE E DELLA CONCORRENZA PROTEZIONE DEGLI INVESTITORI CROWDFUNDING: OBIETTIVI CONSOB STABILITA’ E CORRETTA OPERATIVITA’ DEL MERCATO FINANZIARIO MANTENIMENTO DELLA FIDUCIA NEL SISTEMA FINANZIARIO ©2013 A.M. Lerro
  32. 32. POTERI INVESTIGATIVI: Comunicazione di dati e notizie Trasmissione di documenti Ispezioni Collaborazione internazionale con altre Autorità ©2013 A.M. Lerro
  33. 33. SANZIONI: MULTE DIVIETI • Da 500 a 25.000 euro • Sospensione • Radiazione INGIUNZIONI • Bloccare le attività • Bloccare le irregolarità • Ordinare limitazioni ©2013 A.M. Lerro
  34. 34. CONSOB GESTISCE: ©2013 A.M. Lerro
  35. 35. CAMERA ARBITRALE: CONSOB gestisce una camera arbitrale per agevolare la soluzione di conflitti tra investitori ed intermediari autorizzati. ©2013 A.M. Lerro
  36. 36. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  37. 37. BANCHE e SOC.INVESTIMENTO: • Autorizzate nel loro Paese d’origine • Devono essere autorizzate da CONSOB ©2013 A.M. Lerro
  38. 38. BANCHE E SOC.INVESTMENTO entrano in scena al momento del PAGAMENTO, cioè dell’esecuzione materiale dell’investimento, una volta che l’investitore ha deciso. ©2013 A.M. Lerro
  39. 39. BANCHE E SOC.INVESTMENTO possono: GESTIRE UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING DIRETTAMENTE COLLABORARE CON UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  40. 40. PROCEDURA MIFID: IDENTIFICAZIONE DEL CLIENTE NORME E PROCEDURE ANTIRICICLAGGIO IL PROFILO DI INVESTIMENTO DEVE ESSERE COMPATIBILE CON LA PROPENSIONE AL RISCHIO MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in Financial Instruments and Investment Services ©2013 A.M. Lerro
  41. 41. SOTTOSCRIZIONI RACCOLTE: Tutto il denaro raccolto deve essere versato su un conto indisponibile a nome di TARGET per la durata della campagna ©2013 A.M. Lerro
  42. 42. CONSULENZA: BANCHE e Soc.Investimento possono dare consulenza nell’ambito delle loro regole generali. Le PIATTAFORME non possono. PIATTAFORME BANCHE e SOC.INV.   ©2013 A.M. Lerro
  43. 43. La BANCA D’ITALIA Ha competenza concorrente con CONSOB nelle seguenti aree:: -RIDUZIONE RISCHI -STABILITA’ PATRIMONIALE -GESTIONE SICURA E ATTENTA Ma le PIATTAFORME non rientrano in tale attività, poiché non possono detenere denaro o strumenti finanziari. Sono un mero veicolo di comunicazione. Invece, Banche e Soc.Investimento sono monitorate ©2013 A.M. Lerro
  44. 44. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  45. 45. LE PIATTAFORME DI CROWDFUNDING: SONO SITI WEB, LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA CONSISTE NELL’AIUTARE LE STARTUP INNOVATIVE A RACCOGLIERE CAPITALE DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF) ©2013 A.M. Lerro
  46. 46. OPERAZIONI PIATTAFORME: Possono ESCLUSIVAMENTE gestire il sito di crowdfunding MANAGERS: Possono dare consulenza, fare pubblicità, trading o offrire altri servizi L’unico limite per i MANAGERS è il CONFLITTO DI INTERESSI ©2013 A.M. Lerro
  47. 47. REQUISITI PER LA REGISTRAZIONE ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’ AZIONISTI ✔ AMMINISTRATORI ✔ ✔ DIRIGENTI ✔ ONORABILITA’ assenza di misure di prevenzione, restrittive o di pene per specifici reati ✔ SINDACI ✔ ✔ PROFESSIONALITA’ almeno due anni di esperienza nella finanza, in posizioni dirigenziali, di insegnamento universitario, o di auditing ©2013 A.M. Lerro
  48. 48. obbligatoriamente REGISTRATO presso la CONSOB NUOVA tipologia di INTERMEDIARIO AUTORIZZATO ESENTATO dalla maggior parte delle regole previste per gli Intermediari Autorizzati cui è VIETATO tenere denaro o titoli di proprietà di terzi ©2013 A.M. Lerro
  49. 49. PICCOLI INVESTIMENTI • Gestiti direttamente • Esentati dalla procedura MIFID GRANDI INVESTIMENTI • Necessariamente gestiti da una BANCA o SOCIETA’ DI INVESTIMENTI • Il PROFILO dell’investitore deve essere compatibile con il rischio assunto (MIFID) ©2013 A.M. Lerro
  50. 50. PICCOLI INVESTIMENTI: INDIVIDUO: < 500€ per investimento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investimento < 10.000€ per anno ©2013 A.M. Lerro
  51. 51. NAZIONALITA’: PROPRIETARI: SOCIETA’ DI GESTIONE: Qualsiasi nazionalità Qualsiasi nazionalità Europea LUOGO DI ATTIVITA’: In Italia ©2013 A.M. Lerro
  52. 52. SEDE in ITALIA Società in UK Società Americana Persona Canadese Persona Cinese ©2013 A.M. Lerro
  53. 53. PROPOSTA DI INVESTIMENTO : A) Come opera la piattaforma B) Titoli offerti e rischi connessi C) Caratteristiche specifiche delle campagne NON E’ UN PROSPETTO, ma ci sono molte INFORMAZIONI ©2013 A.M. Lerro
  54. 54. RIFLETTORE SUI RISCHI: 1) Perdita dell’investimento 2) ILLIQUIDITA’ 3) Temporaneità dei vantaggi fiscali 4) Divieto di distribuzione di dividendi per 5 anni ©2013 A.M. Lerro
  55. 55. COMUNICAZIONE:      Max 4 pagine (A4) Font ragionevole Linguaggio comune Facile da capire Proposte paragonabili ©2013 A.M. Lerro
  56. 56. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  57. 57. START UP: PER ORA SOLAMENTE LE START UP INNOVATIVE POSSONO RACCOGLIERE EQUITY DAL PUBBLICO ©2013 A.M. Lerro
  58. 58. REQUISITI: START UP INNOVATIVA Società Italiana o Europea La Holding può trovarsi ovunque Sede e principale luogo di attività in Italia Costituita da non oltre 48 mesi La Start Up può essere trasferita in Italia Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno Dividendi mai distribuiti Non risultante da operazioni di M&A Ma la Start Up può acquistare un’azienda ©2013 A.M. Lerro
  59. 59. REQUISITO ULTERIORE: RICERCA E SVILUPPO • Investimenti in R&D > 15% dei costi o dei ricavi (il maggiore) DIPENDENTI • 1/3 PhD o laureati con esperienza di ricerca, o • 2/3 con laurea magistrale PROPRIETA’ INTELLETTUALE • 1 brevetto, o • 1 microchip, o • 1 nuova varietà vegetale, o • 1 software registrato ©2013 A.M. Lerro
  60. 60. OGGETTO SOCIALE: OGGETTO • Produzione, svilupp o o commercio di prodotti o servizi innovativi con elevato valore tecnologico …MA • Una società può avere un oggetto sociale molto ampio e svolgere solo parte delle attività ivi previste ©2013 A.M. Lerro
  61. 61. L’INTERNAZIONALITA’ E’ GARANTITA TARGET HOLDING FONDATORI CROWD VENTURE CAPITAL ©2013 A.M. Lerro
  62. 62. BENEFICI per le START UP INNOVATIVE - Minor costo industriale del lavoro - 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite - Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80% di €2,5M) PERSONA FISICA: SOCIETA’: Può dedurre fino al 25% dell’investimento Può dedurre fino al 27% dell’investimento (€0,5M massimo) (€1,8M massimo) A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI ©2013 A.M. Lerro
  63. 63. ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA: Progetto (team, tecnologia, mercato, …) Rischi specifici del Progetto Business Plan Elementi di Due Diligence Temporaneità dei benefici fiscali Diritto di recesso ©2013 A.M. Lerro
  64. 64. RELAZIONI CON GLI AZIONISTI: Target può offrire AZIONI DI RISPARMIO, con diritti di voto limitati a fronte di vantaggi economici (distribuzione utili, prelazione, …), per limitare costi e difficoltà nelle relazioni con i soci ©2013 A.M. Lerro
  65. 65. E’ possibile raccogliere fino a € 5.000.000,00 ©2013 A.M. Lerro per società, per anno (US$ 6,700,000) ©2013 A.M. Lerro
  66. 66. INFORMAZIONI DA FORNIRE: Termini e condizioni Esistenza di campagne contemporanee Conflitti di interesse Legge applicabile e Giurisdizione Lingue disponibili Banca o Soc. Investim. coinvolta Dove si trova il denaro Costi e provvigioni dell’investimento Condizioni del rimborso Coinvolgimento di investitori professionali ©2013 A.M. Lerro
  67. 67. INCUBATORE CERTIFICATO: La CERTIFICAZIONE consente l’accesso agli stessi incentivi previsti per le Start Up. Può sostenere la Start Up nel lancio dell’equity crowdfunding ©2013 A.M. Lerro
  68. 68. “REGOLA DEL 5%”: 5% del capitale offerto deve essere sottoscritto da una BANCA, o da un INVESTITORE PROFESSIONALE o da un INCUBATORE CERTIFICATO prima della fine del funding Ma non c’è un obbligo di mantenere detta QUOTA per un periodo minimo! ©2013 A.M. Lerro
  69. 69. PROFESSIONAL INVESTORS for the purpose of 5% RULE: (1) which are required to be to operate in the financial markets: (a) Credit institutions and investment firms (c) Other authorised or regulated financial institutions (d) Insurance companies (e) Collective investment schemes and their management companies (f) Pension funds and management companies of such funds (g) Commodity and commodity derivatives dealers (h) Locals (i) Other institutional investors (2) meeting two of the following size requirements: — balance sheet total: EUR 20 000 000, — net turnover: EUR 40 000 000, — own funds: EUR 2 000 000. (3) Other in financial instruments. whose main activity is to invest ©2013 A.M. Lerro
  70. 70. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  71. 71. INVESTITORI: LA LEGGE ITALIANA FORNISCE UNA PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA PER GLI INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  72. 72. IL CROWDFUNDING NON E’ GIOCO D’AZZARDO ! Senza creare valore, il Governo Italiano (come altri) ottiene: - € 10,2B da Gratta e Vinci; - € 6,8B dal Lotto. INVECE, IL CROWDFUNDING CREA VALORE E POSTI DI LAVORO ©2013 A.M. Lerro
  73. 73. ASIMMETRIA DELL’INFORMAZIONE: - Chi lancia il crowdfunding spesso non vuole o non può condividere informazioni - Il Crowd non è preparato ad affrontare certe materie - Ci sono segreti ©2013 A.M. Lerro
  74. 74. Fino ad ora abbiamo visto che: CONSOB supervisiona il mercato e ha poteri sanzionatori Le Piattaforme devono essere registrate presso CONSOB e avere certi requisiti L’investimento è sottoposto alla procedura MIFID ed effettuato tramite Intermediari Autorizzati ©2013 A.M. Lerro
  75. 75. NON C’E’ ALCUN LIMITE PERSONALE DI INVESTIMENTO (MENTRE CE NE SONO IN USA, CANADA E ALTRI PAESI) Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi ©2013 A.M. Lerro
  76. 76. PICCOLI INVESTMENTI: INDIVIDUO: < 500€ per investImento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investmento < 10.000€ per anno ©2013 A.M. Lerro
  77. 77. EDUCAZIONE DEGLI INVESTITORI: Le società devono investire sulla formazione ed offrirla a tutti i potenziali investitori. Ciò aiuta a superare i problemi di asimmetria dell’informazione ©2013 A.M. Lerro
  78. 78. INVESTITORE conferma • Che ha capito i rischi dell’investimento in capitale INVESTITORE conferma • Che il suo patrimonio personale non verrà compromesso NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità. ©2013 A.M. Lerro
  79. 79. DIRITTI DI RECESSO: CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori cerificati 7 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento §13.5 Reg. Consumatori* 14 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento Codice del Consumo Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori certificati 7 giorni dall’investimento ma prima della fine della campagna §25.2 Reg. Errore materiale o fatto sopravvenuto suscettibile di influire sulla decisione di effettuare lo specifico investimento * Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive ©2013 A.M. Lerro
  80. 80. PATTI PARASOCIALI: DIRITTO DI INFORMAZIONE Ogni Patto Parasociale deve essere notificato agli investitori TAG ALONG o DIRITTO DI RECESSO * Se i Soci Fondatori escono o comunque cedono il controllo * Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa ©2013 A.M. Lerro
  81. 81. QUOTE E AZIONI: Possono essere immediatamente commercializzate, ma si perdono gli incentivi fiscali Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO ©2013 A.M. Lerro
  82. 82. TAKE AWAY - € 5 ML max per anno - Operatori di qualsiasi nazionalità (piattaforme, target, investitori, …) - Piattaforme registrate c/o CONSOB - Investimento concluso tramite Banche o Soc. Investimento - Azioni e quote commercializzabili (con incentivi per chi le tiene) - FORTE protezione dei consumatori - 5% riservato a investitori professionali
  83. 83. LEGGI E MATERIALI NORMATIVI: www.CrowdfundingInItaly.com ©2013 A.M. Lerro ©2013 A.M. Lerro
  84. 84. WWW.LERRO.IT ROMA Alessandro M. Lerro alessandrolerro alessandro@lerro.it Disponibile su:

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