Aulas de Investimentos (fluxo de caixa)

Capítulo Fluxos de Caixa Futuros Investimentos Adriano Leal Bruni [email_address]

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Para conhecer meus livros e minhas aulas

Quatro objetivos
Conceituar fluxo de caixa livre
Destacar a importância da análise dos conceitos: incrementos, livres de impostos e custo de oportunidade
Analisar a venda de imobilizado
Projetar fluxos de caixa livre

Relembrando … decisões … Ativos Investimentos Passivos Financiamentos FCL FCL = Fluxo de Caixa Livre Maximizar valor ou riqueza TMA = Taxa Mínima de Atratividade TMA Neste capítulo … Técnicas

Para pensar …
"Algo como o mau tempo, na verdade, não existe. Existem, sim, vários tipos de bom tempo."
John Ruskin

O que é decisão …
No mundo corporativo, há algo vagamente conhecido como “processo decisório”, que são aqueles insondáveis critérios adotados pela alta direção da empresa para chegar a decisões que o funcionário não consegue entender. Tudo começa com a própria origem da palavra ‘decisão’, que se formou a partir do verbo latino caedere (cortar). Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra assume um significado diferente: ‘incisão’ é cortar para dentro, ‘rescisão’ é cortar de novo, ‘concisão’ é o que já foi cortado, e assim por diante. E dis caedere, de onde veio ‘decisão’, significa ‘cortar para fora’. Decidir é, portanto, extirpar de uma situação tudo o que está atrapalhando e ficar só com o que interessa.
Fonte : Gehringer, M. (2002). O que é decisão. Revista Você S.A., janeiro de 2002, p. 106.

Conceito de investimento …
Sacrificiozinho hoje …
Para ter um dinheirão amanhã …

E a decisão financeira? Ganhos?

Ganhos em Finanças? Lucros? Fluxo de Caixa!

O que importa é o caixa!
O lucro, dentro de critérios perfeitamente adequados, pode ser manipulado. Caixa não tem jeito. Como dizem em Wall Street, lucro é opinião ; caixa é fato .
Fonte : Antônio Manfredini, professor da EAESP-FGV, jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001, relatório “As Empresas Dinâmicas”, p. 01.

O que é lucro?
Ganho contábil
Obtido por meio de:
(+) Receitas de vendas
(-) Custos
(-) Despesas
(-) IR
(=) Lucro

O que é fluxo de caixa?
Ganho financeiro
Obtido por meio de:
(+) Entradas
(-) Saídas
(=) Fluxo de caixa
Ou por meio de:
(+) Lucro
(+/-) Ajustes
(=) Fluxo de caixa

Exemplo simples
Sapataria Ande Bem
Sapato Pisante
Duas unidades em estoque
Março: $40,00
Maio: $60,00
Paga IR com alíquota igual a 20% do lucro
Vendeu uma unidade por $80,00
Qual o lucro?
Qual o melhor critério para avaliar estoques?

Pensando com cuidado
Duas unidades
Mais antiga: $40,00
Mais nova: $60,00
Média: $50,00
Preço de venda
$80,00
E como dar saída? PEPS, UEPS e custo médio

Fazendo continhas Descrição PEPS UEPS Custo Médio Receita 80 80 80 (-) Custo -40 -60 -50 LAIR 40 20 30 (-) IR 20% -8 -4 -6 LL 32 16 24 Entrada 80 80 80 (-) Saída -8 -4 -6 Caixa 72 76 74

Para sempre registrar ... Lucro é bom ... Mas dinheiro no bolso é muito melhor!!! Cash is king!!! Caixa é rei!!!

Sintetizando ... Em Finanças a análise do fluxo de caixa é fundamental!!!

Para pensar ... Direto ou indireto? Direto: Entradas - Saídas Indireto: Lucro +/- Ajustes

Ajuste Direto Indireto +40 +60 +50 Caixa =72 =76 =74 Ajuste é igual à variação do capital de giro Descrição PEPS UEPS Custo Médio Receita 80 80 80 (-) Custo -40 -60 -50 LAIR 40 20 30 (-) IR 20% -8 -4 -6 LL 32 16 24 Entrada 80 80 80 (-) Saída -8 -4 -6 Caixa 72 76 74

Quando o prazo é longo O indireto é mais fácil em estudos de longo prazo!

Distinguindo ...
Caixa e competência

Caixa e competência
Iniciamos um grande negócio na sala de aula: a venda de canetas.
Compramos 5 canetas por $1,00 cada.
Vendemos 4 por $2,00 cada, sendo 3 pagas em espécie e 1 paga com um cheque pré-datado.
Pede-se calcular: a) o lucro contábil no regime de competência; b) o saldo de caixa no regime de caixa, usando o método direto e o indireto.

Resultado sob competência
Receitas
4 x $2 = $8
(-) Custo
4 x -$1 = -$4
(=) Lucro
8 – 4 = $4,00

Saldo de caixa: direto
(+) Entradas
3 x $2 = $6
(-) Saída
5 x -$1 = -$5
(=) Saldo de caixa
6 – 5 = $1,00

Saldo de caixa: indireto
Receitas
4 x $2 = $8
(-) Custo
4 x -$1 = -$4
(=) Lucro
8 – 4 = $4,00
(-) Variação no estoque
-$1
(-) Variação no contas a receber
-$2
(=) Saldo de caixa ajustado
$1,00

Para pensar …
O negócio de Ricardo das Boas Idéias!!!

Uma ida à praia …

Um vacilo …

O resultado …

A idéia solucionadora!!!
Criar um artefato que impeça furtos nas praias!!!

A idéia torna-se real!

A solução !!!! Visualizar

O lançamento!!!

Uma equação no balanço … $200 mil $200 mil Como saber se vale a pena?

A resposta … Analise o dinheiro no tempo!!! Fluxos de caixa futuros

Pensando sobre os ... Fluxos de Caixa Futuros

Fluxos de caixa futuros Investimento Inicial Fluxos Incrementais Valor Residual Quanto eu investirei hoje na operação? Quanto eu ganharei durante a operação? Quanto eu ganharei ao encerrar a operação? É mole!!! Tempo Movimentações de $

Pensando sobre ...
Aspectos importantes

Aspectos importantes …
Incrementos
Custo de oportunidade
Livres de impostos

Pensando nos ...
Incrementos

Empresa de taxis
Gasta cerca de $800,00 por mês para abastecer seus carros com gasolina. Pensa em investir $1.200,00 em kits para gás natural, que permitirá a troca do combustível e uma economia de 60% no valor do combustível consumido. Qual o fluxo incremental mensal da operação?

Pedra Mansa S.A.
Pensa em trocar um equipamento com controle mecânico por outro eletrônico. Gastará com a manutenção do novo equipamento cerca de $4 mil por mês. Porém, economizará os cerca de $6mil mensais que gastava com o equipamento antigo. Qual o fluxo de caixa incremental da operação?

Incrementos do compressor
Um compressor no valor de $12.000,00 pode ser pago “sem juros adicionais”, em uma parcela com vencimento em trinta dias. Porém, caso seja pago à vista, fará jus a um desconto igual a 5%. Desenhe o DFC da compra financiada e descubra a taxa ao período cobrada na operação.

Indústria Big Som Ltda.
Represente o diagrama de fluxo de caixa líquido para a seguinte operação: investiu $4.000,00 na compra de um novo equipamento industrial. Nos próximos quatro anos, esta máquina proporcionará para a empresa um fluxo de caixa anual extra no valor de $3.500,00. Ao final do quarto ano a empresa irá vendê-la por $1.000,00. Os desembolsos anuais de operação do equipamento ficarão em torno de $500,00 por ano e ao final do quarto ano será procedida uma revisão que custará $500,00. Desconsidere a depreciação e a alíquota do Imposto de Renda.

Exemplo ...
Empresa pensa em reduzir gastos com serviços externos de cópias de documentos
Investirá na compra de máquina copiadora
Gastará com tonner , papel, energia e mão-de-obra (salários mais encargos)
“ Receberá” a economia do não pagamento dos serviços externos

Pensando no ...

Um exemplo didático
Com o objetivo de aumentar a sua renda, um pequeno produtor rural resolve montar uma pequena fábrica de extrato de tomates na sua propriedade, aproveitando os tomates que produzia e vendia.

Custo dos insumos
Qual o custo dos tomates empregados na produção de extratos?
Sem documentação, não é possível registrar Custo é igual à receita perdida de vendas Custo de oportunidade

Um exemplo didático
Em decorrência do sucesso da indústria, o agricultor resolve industrializar as goiabas da propriedade que eram sempre perdidas, já que sua comercialização in natura era impossível.
Qual o custo das goiabas?

Outro exemplo
Comprei um imóvel por $50.000,00 ontem
Hoje percebi que imóveis similares ao meu são vendidos por $80.000,00
Qual o valor do bem?

Valor do bem $50.000,00 $80.000,00

Incrementos
Um equipamento industrial apresenta um custo de manutenção periódica mensal fixa igual a $4 mil e uma ociosidade igual a 50%. A empresa pensa em usar uma parte da ociosidade em novos processos.
Qual o custo a considerar?

Alternativa preterida
Um engenheiro resolve montar uma loja de artesanatos, sendo o próprio gerente. Qual o custo dessa mão-de-obra?
Uma faculdade resolve criar um curso de micro-informática usando a estrutura ociosa das suas instalações no período matutino e não poderia ser alugada. Qual o custo desse uso?

Pensando em ...
Livres de impostos

Livres de impostos
Um equipamento foi comprado há quatro anos por $50 mil, com vida útil de cinco anos.
A alíquota de IR da empresa é igual a 30%.
Se o equipamento for vendido hoje por $25 mil, qual o fluxo de caixa líquido recebido pela empresa?

Pensando na ...
Venda de imobilizado

Venda de imobilizado
Valor de venda
(-) Custo contábil
Resultado não operacional
(-) IR
Resultado líquido
Fluxo de Caixa
(+) Entrada (Venda)
(-) Saída (IR)
Líquido

Analisando a venda
Depreciação = valor / vida útil = 50/5 = $10 mil por ano
Registro do equipamento
Custo contábil 10

Exemplo de venda
Valor de venda
(-) Custo contábil
Resultado não operacional
(-) IR
Resultado líquido
Fluxo de Caixa
(+) Entrada (Venda)
(-) Saída (IR)
Líquido
25 - 10 15 - 4,5 10,5 (+) 25 (-) 4,50 20,50

Para sempre acertar!
Comprei uma motocicleta por $160 e o venderei após uso por 50% do valor de aquisição. O bem tem vida útil contábil de cinco anos. A empresa paga 25% de IR sobre o ganho de capital. Calcule o FCL líquido da venda, supondo que esta ocorresse ao final do:
a) 3º ano
b) 4º ano
c) 5º ano
d) 6º ano

Os importantes e ...
Diferentes Fluxos de Caixa

Tipos básicos
Tesouraria
Curto prazo
Direto
Ativos
Longo prazo
Indireto

OS diferentes tipos de FCs
Fluxo de caixa livre
Ganho do negócio ou das operações
Fluxo de caixa do acionista
Ganho do sócio ou acionista

Fluxo de Caixa do Acionista FCA Ks Técnicas Ativos Passivos Dívidas Patrimônio Líquido

O primeiro parâmetro … Fluxo de Caixa Livre Dos ativos!!!

É sempre mais fácil analisar
Os ativos separadamente

Fluxo de caixa livre
(+) Receitas
(-) Custos e despesas variáveis
(-) Custos e desp fixos (sem deprec)
(-) Depreciação
= Lucro Operacional Tributável
(-) IR
= Lucro Líquido Operacional
(+) Depreciação
= FCO (Fluxo de Caixa Operacional)
(+/-) Invest líquidos em equipamentos
(+/-) Invest líquidos em capital de giro
= FCL (Fluxo de Caixa Livre)
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Aulas de Investimentos (fluxo de caixa)

by Adriano Bruni on Aug 05, 2008

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