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Monografia (mercado de divisas)
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  • 1. UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA FACULTAD: CIENCIAS EMPRESARIALES CARRERA: INGENIERIA COMERCIAL ´´MERCADO DE DIVISAS´´ UNIVERSITARIA: MARIBEL CALCINAS TIA MATERIA: FINANZAS INTERNACIONALES DOCENTE: MBA. JOSE LUIS PALACIOS CESPEDES FECHA: 7 DE DICIEMBRE DE 2012 LA PAZ - BOLIVIA 1
  • 2. INDICE MERCADO DE DIVISAS Pagina I. INTRODUCCION 4 II. CONCEPTO DE DIVISA 6 1. DIVISA 6 III. MERCADO DE DIVISA 6 IV. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO 6 V. CARACTERÍSTICA DE FOREX 7 VI. EFICIENCIA DEL MERCADO DE DIVISAS 8 VII. PARTICIPANTES DEL MERCADO 8 1. Usuarios tradicionales 8 2. Bancos Comerciales 9 3. Compañías comerciales 9 4. Bancos Centrales 9 5. Inversores particulares a través de intermediarios 9 6. Empresas gestoras de fondos de inversión 9 VIII. FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISA 10 1. Función de liquidez 10 2. Función de crédito 10 3. Función de seguro de cambio 10 IX. SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS 10 1. por el plazo de entrega 10 1.1 MERCADO AL CONTADO (SPOT) 10 1.1.1.Diferencial cambiario 11 1.2. MERCADO A PLAZO (FORWARD) 12 1.3. MERCADO DE FUTUROS (FUTURE). 13 2
  • 3. 1.4. MERCADO DE OPCIONES (OPTIONS). 13 1.4.1. Opción Call 14 1.4.2. Opción Put 142. por el tamaño de una transacción, 14 2.1. MERCADO AL MENUDEO 14 2.1.1. Clientes al menudeo 14 2.2. MERCADO AL MAYOREO 15 2.2.1 Clientes al mayoreo 15 2.3. MERCADO INTERBANCARIO 16 2.3.1. El mercado interbancario dinero 16 2.3.2. El mercado interbancario indirecto 16X. ARBITRAJE DE DIVISAS 17 1. CARACTERÍSTICAS 17 1.1. El arbitraje de dos puntos 17 1.2. El arbitraje de tres puntos 17CONCLUSIONES 18ANEXOS 19BIBLIOGRAFÍAS 20 3
  • 4. I. INTRODUCCIÓNEl mercado global de divisas es el mercado financiero más grande del mundo. El mercado dedivisas también es conocido mercado cambiario o FOREX.Es el mercado financiero con mayor proyección de crecimiento en el mundo financieromoderno. (Distribución de divisas por volumen de negocios en el mercado).Las monedas de mayor transacción:Dólar estadounidense, euro, yen japonés, libra esterlina, dólar australiano, dólar canadiense.Entre otras.En el Mercado de divisas es el mercado más activo del mundo en el que:  Individuos  Empresas  Bancos  Inst. Gub.Compran y venden unas monedas a cambio de otras. Se transfieren fondos o poder adquisitivode un país a otros, brindando la posibilidad de efectuar pagos.Los Agentes del mercado son:· Grandes Empresas (con operaciones de comercio exterior o por operaciones de financiacióncolocación)· Bancos Centrales· Bancos Comerciales: para empresas clientes o para sí mismos.Las relaciones de comercio internacional y la diversidad de sistemas financieros y monetariosexistentes obligan a fijar los precios de las divisas. Estos precios se fijan en el mercadointernacional de divisas a través del mecanismo de oferta y demanda.La demanda aparece como consecuencia de:· Comercio internacional de mercancías y servicios· Pago de intereses y remesas de emigrantes· Inversión internacional· Atesoramiento de divisas 4
  • 5. · Necesidades relacionadas con la política económica de un país· La actuación de un banco central· Las posiciones especulativas de los operadores en el mercadoLa oferta de divisas aparece como consecuencia de:  Exportaciones de bienes y servicios  Remesas de ciudadanos en el exterior  Intervenciones del Banco Central  Entradas netas de capital extranjero o Inversión extranjera directa o Inversión de cartera o inversión financieraTIPO DE CAMBIOLos factores que afectan al tipo de cambio (relación de intercambio entre dos monedas) son:· Factores económicos:· PIB / PNB· Inflación· Balanza comercial· Balanza por cuenta corriente· Balanza de capital· Tasa de paro· Índices de producción· Déficit/Superávit público· Factores monetarios: tipos de interés, masa monetaria, etc.· Factores políticos: decisiones sobre devaluaciones, acuerdos comerciales· Factores técnicos: estrecha relación entre monedas, operaciones de gran volumen, etc.· Factores psicológicos: rumores de mercado, especulación, comentarios de políticos, etc.El mercado de divisas operará todos los días, de lunes a viernes, con excepción de losdeclarados inhábiles a efectos de mercado de divisas.OPERACIONES DE COMPRA Y VENTA DE DIVISASOperaciones de contado: Operaciones a plazo:Valor no superior a dos días hábiles (0, 1 ó 2) · Valor superior a dos días hábiles· Valor mismo día: precio libre de mercado· Valor día siguiente: precio libre · Contrato de obligado· Valor dos días: cumplimientoA) Op. Inferior o igual a 3.000 €: se aplica el · El tipo de cambio depende de:precio Publicado del banco * Fecha vencimiento operaciónB) Op. Superior a 3.000€: * Diferencial de tipos de interésPrecio libre. * Número de días 5
  • 6. II. CONCEPTO DE DIVISALa divisa.- es la moneda de otro país, siempre y cuando dicha moneda sea librementeconvertible en otras monedas en el mercado cambiario.Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna.-Convertibilidad interna: significa que dentro de un país es posible comprar y venderlibremente diferentes monedas extranjeras.-Convertibilidad externa: significa que la moneda nacional se cotiza en los centros cambiariosfuera del país. III. MERCADO DE DIVISAEl mercado de divisas (también conocido como Forex, es un mercado mundial ydescentralizado en el que se negocian divisas.Una de las características principales del mercado Forex es el elevado volumen diario detransacciones: se mueven alrededor de 3 billones de dólares estadounidenses (USD) cada día.Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan de brindarservicios de administración de cuentas en forex, fondos de inversión y sistemas automáticos.Hoy en día se puede asegurar con total veracidad que el mercado de intercambio de divisas(FOREX o FX) es el mercado financiero con mayor proyección de crecimiento en el mundofinanciero moderno.En los últimos años el mercado Forex ha adquirido mucha popularidad entre los inversoresprivados. Esto se debe a la posibilidad de apalancamientos y a la oportunidad de participar enel alza y baja de los mercados. Los intermediarios más grandes y consolidados ofrecen cuentaspara prácticas gratuitas que dan confianza a los operadores principiantes. Es importanteentender los instrumentos financieros ofrecidos por los brokers de FX, y saber que siempreexiste riesgo de pérdida. Cada uno debe decidir e identificar el nivel de riesgo que estádispuesto a tomar.Una de sus principales diferencias frente al Mercado Bursátil es que el Mercado de Divisascarece de una ubicación centralizada. Opera como una red electrónica global de bancos,instituciones financieras y operadores individuales, todos dedicados a comprar o venderdivisas en virtud de su volátil relación de cambio. IV. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADOEntre las implicaciones de no ser un mercado centralizado se encuentra el que no existe unasola cotización para las divisas que se negocian: ésta depende de los diferentes agentes queparticipan en el mercado.El mercado de divisas es un mercado mundial que, aunque cuenta con acceso las 24 horas, enla práctica se ve limitado por el breve paréntesis de las operaciones en el fin de semana. Aún 6
  • 7. en esos periodos de interrupción, los operadores pueden colocar posiciones de compra o deventa que se verán dinamizadas cuando el mercado comience a fluctuar. No es menosimportante tener en cuenta que durante el periodo de negociación, la hora del día en la que seacceda en este mercado tiene un impacto directo en la liquidez para operar en una o en variasdivisas. Los momentos en los que abren las principales bolsas del mundo son los de mayorliquidez y movimiento, si bien el mercado Forex no está directamente vinculado con lanaturaleza de estos centros de negociación. Dado que estamos hablando de un mercadoextrabursátil, no se deben menospreciar los cambios que estos centros pueden causar.Los principales centros de negociación son las bolsas de Londres, Nueva York y Tokio.Primero abren los mercados asiáticos, posteriormente los europeos y finalmente abren losmercados americanos. El mercado abre el domingo por la tarde (hora de la costa Este deEstados Unidos) y cierra el viernes a las 4:00 p.m. hora del Este. Esto permite que losinversores tengan acceso permanente a los mercados con el beneficio de una mayor liquidez yuna capacidad de respuesta rápida a los acontecimientos económicos o políticos que tenganefecto sobre él.Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas, generalmente, por flujos monetariosreales así como por las expectativas de cambios en ellos debido a los cambios en las variableseconómicas como el crecimiento del PIB, inflación, los tipos de interés, presupuesto y losdéficit o superávit comerciales, entre otras.Las noticias importantes se publican a menudo en fechas programadas, así que los inversorestienen acceso a las mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los grandes bancos tienenuna ventaja importante: pueden ver el libro de órdenes de sus clientes. V. CARACTERÍSTICA DE FOREX(Tamaño del mercado y liquidez)El mercado de divisas es continuo porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del día. No hayprecio de apertura ni precio de cierre. Los tipos de cambio se modifican constantemente. 7
  • 8. El mercado de divisas es único debido a: El volumen de las transacciones La liquidez extrema del mercado El gran número y variedad de los intervinientes en el mercado Su dispersión geográfica El tiempo en que se opera - 24 horas al día (excepto los fines de semana). La variedad de factores que generan los tipos de cambio. El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un promedio diario de US$ 3.8 billones, operando en un día lo que Wall Street puede llegar a operar en un mes en el mercado bursátil. VI. EFICIENCIA DEL MERCADO DE DIVISAS  Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:  Bajos costos de transacción  Transparencia  Racionalidad de los agentes económicos  Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades VII. PARTICIPANTES DEL MERCADO  Usuarios tradicionales: Importadores, exportadores, Turistas, inversionistas, Multinacionales.  Bancos Comerciales. Actúan como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras.El mercado interbancario abastece gran parte del volumen de ventas del negocio especulativo.Un banco grande puede negociar mil millones de dólares diarios. Parte se negocia por cuentade clientes, pero otra parte es por cuenta del propio banco.Hasta hace poco tiempo, los operadores en divisas participaban activamente en este negocio,facilitando a las partes que negociaban el cumplimiento efectivo de sus órdenes a cambio deunos honorarios limitados. Hoy, sin embargo, gran parte de este negocio se ha trasladado asistemas electrónicos más eficientes, tales como EBS, Reuters, la Bolsa de Comercio deChicago, Bloomberg y TradeBook.Para el operador individual, su principal objetivo como inversor es interpretar los cambiosfuturos en el precio de las divisas y, al comprarlas y venderlas según las fluctuaciones de lostipos de cambio, buscará obtener beneficios. 8
  • 9. Compañías comerciales Las compañías del sector no financiero que operan con clientes y proveedoresinternacionales intervienen también en el mercado. Su impacto en el mercado en el corto plazo es pequeño. Sin embargo, los flujoscomerciales son un factor importante en el comportamiento a largo plazo de una moneda.Además, las operaciones de algunas multinacionales pueden tener un impacto imprevisible enel cambio de la moneda de países pequeños.  Bancos Centrales. Operan para controlar la oferta monetaria, la inflación y/o los tipos de interés de lamoneda de su país.Los bancos centrales operan en los mercados de moneda extranjera para controlar la ofertamonetaria, la inflación y/o los tipos de interés de la moneda de su país. A menudo imponen lastasas de cambio e incluso a menudo utilizan sus reservas internacionales para estabilizar elmercado. La expectativa o el rumor de una intervención de un banco central pueden sersuficientes para alterar el valor de una moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logransiempre sus objetivos. El mercado puede imponerse fácilmente a cualquier banco central. Estosucedió en la debacle 1992-93 del Exchange Rate Mechanism, y en épocas más recientes en elAsía-Pacífico. Inversores particulares a través de intermediariosEn la actualidad existen empresas especializadas en la participación y apoyo a los operadoresde este mercado que ofrecer diferentes tipos de servicios. En primer lugar, los "Brokers" ointermediarios financieros, ofrecen la posibilidad de abrir una cuenta en una divisadeterminada y por medio de órdenes de compra y venta, emitidas por diferentes canales,permiten al inversor tratar de obtener beneficios aprovechando las fluctuaciones de los tiposde cambio de las distintas monedas. Estas empresas, dada su importancia en el sistemafinanciero, normalmente están sujetas a diversos controles y auditorías; no obstante, cuandose está hablando del intermediario financiero o "broker", es recomendable que antes de elegiruno se investigue su solidez y trayectoria, así como tener en cuenta el marco legal por el quese rige. Empresas gestoras de fondos de inversiónEstas empresas actúan en el mercado de divisas para tener acceso a los mercados financierosde otros países y así poder invertir en bonos, acciones, etc. a cuenta de los partícipes de susfondos. 9
  • 10. VIII. FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS 1. Función de liquidez:Permite transferir fondos (o poder adquisitivo) entre países.Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de un país y su respectiva divisacon respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidadesmonetarias de otras naciones. El precio de una moneda en términos de otra. 2. Función de crédito:Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversionesinternacionales.Realiza una función de crédito, en el sentido de que gran cantidad de las transaccionesinternacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que brinda el mercadocambiario. Esto es necesario, debido a que las mercancías requieren de cierto tiempo para sertrasladadas de un país a otro, esa es la razón por la que se ha creado una serie de mecanismoscomo cartas de crédito, letras de cambio, entre otros. 3. Función de seguro de cambio:Ofrece facilidades para la administración de riesgos (cobertura) y especulación.Puede asegurarse cualquier operación cifrada en una divisa admitida a cotización y queresponda a operación de Balanza de Pagos. No obstante, esta restricción en la práctica, es sóloaparente si consideramos que el atesoramiento de divisas es libre y que al realizarse estasoperaciones en un mercado no organizado (OTC, overthecounter) podrán efectuarsecoberturas con otras divisas siempre que exista acuerdo entre las partes.· La fecha de la contratación del seguro de cambio.· La fecha del vencimiento del seguro de cambio. IX. SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS.El mercado global de divisas es único, pero consta de varios segmentos íntimamenterelacionados entre sí. Si el criterio es:  por el plazo de entrega de la moneda extranjera, tenemos cuatro segmentos:1. MERCADO AL CONTADO (SPOT).Cuando la entrega de las divisas se efectúa en un plazo no superior a dos días laborables.Se refiere al tipo de mercado donde el precio de una moneda es para entrega inmediata. Eltérmino entrega inmediata es relativo; para una moneda al contado es habitual comprarcontra entrega a dos días. 10
  • 11. Las entidades ofrecen precios distintos, en función de la oferta y demanda de cada divisa, Enbase a ello, el precio de contado oscila constantemente.Cada entidad cierra el “fixing” de sus operaciones. De ahí añade y deduce sus diferenciales yestablece respectivamente el cambio comprador y vendedor que aplicará a su clientela. Atodas las operaciones no negociadas directamente se les aplicará el cambiocomprador/vendedor según se trate de compras de divisas por parte de la entidad financiera(ventas de divisas de la clientela) o ventas de divisas de la entidad financiera (compras dedivisas de la clientela)De esta forma, el cambio comprador se aplicará a operaciones de cobros de exportación(cambio bajo en cotización directa) y el cambio vendedor a operaciones de pagos deimportación (cambio alto en cotización directa).Sin embargo, los cambios también pueden ser libremente negociados por parte de lasempresas en el momento de recibir el cobro o efectuar el pago. Ello da la certeza de conocerde antemano el cambio a aplicar.Los diferenciales de cambio entre el “fixing” y comprador/vendedor son también libres. Éstososcilan entre un 1,5 por mil y un 8 por mil, según la entidad financiera.Los cambios del Banco de España tienen la condición de “cotizaciones oficiales” únicamente aefectos fiscales (IVA, INTRASTAT, etc.).La nueva ordenación del mercado de divisas, la negociación del tipo a aplicar en lasoperaciones de contado y la posibilidad de contratar operaciones con valor inferior a dos días,tienen para las empresas las siguientes ventajas:Una mejora de la tesorería, ya que permite utilizar los fondos en euros producto de las ventasde divisas con antelación a las operaciones de contado.· Poder casar operaciones de compra y venta de divisas con distinta valoración.· Reducir el riesgo de cambio al poder comprar o vender las divisas durante el transcurso de lajornada del mercado interbancario.· Mejorar el tipo de cambio a aplicar a las operaciones de compra o venta de divisas, con elconsiguiente beneficio.1.1. Diferencial cambiarioEs la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.  El diferencial cambiario depende de:  El volumen de negociación de la moneda  La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo 11
  • 12.  Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones  El grado de competencia2. MERCADO A PLAZO (FORWARD).Aquellas en las que el plazo de entrega de las divisas es superior a los dos días hábiles.Dondese negocian obligaciones a plazo, fijándose normalmente el valor a 30, 60, 90 y 180 días. Secompra y vende la moneda para entrega futura, aunque en las monedas principales los bancosestán dispuestos en comprar o vender hasta a diez años. Si se sabe lo que tiene que pagar orecibir en moneda extranjera en una fecha futura, puede asegurarse frente a pérdidascomprando o vendiendo a plazo. Este valor suele variar algo con respecto al valor de contado,puesto que el mismo incluye el efecto de las distintas tasas nacionales de interés existentes ylas expectativas relativas a la devaluación o reevaluación de las monedas.Si consideramos que el valor de las paridades entre monedas es variable en función deltiempo, nos encontramos ante una situación en la que se generará un riesgo cambiario.Únicamente no existirá este riesgo en aquellas operaciones en las que tanto para cobrar comopara pagar utilicen su propia moneda, pues su valor será constante.El mercado de divisas a plazo justifica su existencia cubriendo este riesgo de cambio. Laposibilidad de fijar de manera cierta el valor de una divisa concreta para un plazodeterminado anula cualquier tipo de incertidumbre o riesgo para el contratante.Así pues, cualquier transacción en el mercado de divisas que implique la entrega de lasmismas en un plazo superior a dos días hábiles después de haberse efectuado la operación esdenominada operación a plazo.Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forwardprice), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente:· La diferencia de los tipos de interés de las respectivas divisas.· La tendencia al alza o a la baja de las propias divisas.Normalmente, la diferencia en el tipo de interés influye de una forma predominante en lacotización a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado queuna devaluación o revaluación de una moneda es inminente, el precio del plazo se moverá deacuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa divisa, arrastrando tras de sí el tipode interés.Por lo comentado, vemos que los precios al contado (spot) son distintos a los precios a plazo(forward).De esta manera podemos clasificar las relaciones entre dos divisas de la siguiente manera: 12
  • 13. 1. La divisa cotiza con prima cuando su precio a plazo es superior al de contado.Si el tipo de interés de la peseta/euro a un plazo determinado, es más alto que el tipo deinterés de otra divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo plazo sería mayor queel de contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con descuento y la divisa X con premio.2. La divisa cotiza con descuento si el precio al contado es superior al precio a plazo.Si el tipo de interés de la peseta-Euro a un plazo determinado es más bajo que el tipo deinterés de la divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo plazo será menor que elde contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con premio y la divisa X con descuento.Normalmente, las monedas débiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando éstascon prima frente a las débiles.Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisapara determinado plazo.3. MERCADO DE FUTUROS (FUTURE).Es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad demoneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados.4. MERCADO DE OPCIONES (OPTIONS).Es un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar ovender una cantidad determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un periodoespecífico (hasta la fecha de expiración)Es decir la opción sobre divisas es un contrato en virtud del cual una persona física o jurídica(tomador comprador) adquiere el derecho (no la obligación) de comprar (opción call) o devender (opción put) una determinada clase y cantidad de divisa a un precio determinado(precio de ejercicio), mediante el pago de una comisión (prima), en una fecha o vencimientofijado, a otra persona física o jurídica(emisor-vendedor), normalmente entidad financiera, que queda obligada, a requerimiento deltomador, a entregar o recibir la clase y cantidad de divisa especificada.La opción en divisas es una figura financiera enmarcada dentro de los mercadosinternacionales, cuya característica principal es la ausencia de rigidez al posibilitar a sutenedor su ejecución o no al vencimiento, dependiendo del mercado. De ahí su principaldiferencia con el seguro de cambio o forward, cuyo cumplimiento al vencimiento esobligatorio para los intervinientes. Las opciones en divisa suponen, por lo tanto, uninstrumento alternativo a disposición de los exportadores/importadores para cubrirse elriesgo de cambio en sus transacciones con el exterior.Existen dos clases de opciones: 13
  • 14. 4.1. Opción Call:El comprador (importador o similar) adquiere el derecho de, en una fecha determinada,comprar un determinado importe en divisas, a un tipo de cambio concertado.El vendedor (entidad financiera) asume la obligación de, a requerimiento del comprador otenedor de la opción, venderle un determinado importe en divisas, en una fecha determinaday a un tipo de cambio concertado.4.2Opción Put:El comprador (exportador o similar) adquiere el derecho de, en una fecha determinada,vender un determinado importe en divisas, a un tipo de cambio concertado.El vendedor (entidad financiera) asume la obligación de, a requerimiento del comprador otenedor de la opción, comprarle un determinado importe en divisas, en una fechadeterminada y a un tipo de cambio concertado.  por el tamaño de una transacción, podemos distinguir tres segmentos de este mercado: 1. MERCADO AL MENUDEO.El mercado al menudeo es un mercado donde se manejan billetes de moneda extranjera ycheques de viajero. Lo manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas enaeropuertos y lugares turísticos, donde es utilizado sobre todo por los turistas y los viajerosinternacionales. El monto de una transacción promedia es pequeño: algunos cientos dedólares. La ganancia de los intermediarios en este mercado se deriva del diferencialcambiario, esto es, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.1.1. Clientes al menudeoLos turistas, pequeños comerciantes e inversionistas forman este tipo de clientes. Porejemplo, los turistas norteamericanos que cambian dólares por pesos mexicanos, o chequesde viajero en Londres; o los mexicanos que compran en el Centro Comercial Eaton, enToronto, Canadá, participan del mercado de cambios al menudeo; también los inversionistasque cambian dólares por francos suizos o repatrían dólares para invertir en un fondo deinversión en México. Asimismo, son clientes al menudeo los pequeños comerciantes enEspaña que cambian pesetas españolas para pagar facturas de importación en dólares.También las pequeñas y medianas empresas normalmente intervienen en el mercado almenudeo.Los clientes al menudeo generalmente compran y venden divisas en casas de cambio, o en lasventanillas de cambio de bancos comerciales. 14
  • 15. 2. MERCADO AL MAYOREO.En el mercado de mayoreo se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. Eneste segmento participan los bancos que negocian entre si los excedentes de billetes, las casasde cambio, algunos negocios que aceptan pagos en divisas y las empresas pequeñas ymedianas involucradas en el comercio internacional.2.2. Clientes al mayoreo,(grandes empresas y personas físicas con alto volumen deoperación)La participación de las empresas en los mercados de divisas tiene su origen en dos motivosprincipales: el comercio internacional y la inversión directa en el extranjero. El comerciointernacional implica, normalmente, el pago o ingreso de monedas distintas de las que se usanen el propio país de la empresa o corporación. En este sentido, la preocupación de unaempresa no reside sólo en que se efectúe el pago o el ingreso en moneda extranjera, sinotambién en que la transacción se haga al precio más justo posible en lo que se refiere a lasdivisas extranjeras. Dado que el tipo de cambio al contado de una moneda puede fluctuarentre la fecha en que se inicia la transacción de la empresa y cuando se hace realmente laentrega del efectivo, es posible que los gerentes de la empresa quieran ver en el mercado dedivisas un medio para asegurar un tipo de cambio específico.La realización de inversiones directas en el extranjero es otra de las razones por las que unaempresa participa en el mercado de divisas. La inversión directa en el extranjero implica nosolamente la adquisición de activos en un país extranjero, sino también la generación dedeudas en moneda extranjera. Por esta razón, suele crearse una exposición al riesgo del tipode cambio (“el nivel de exposición cambiara se refiere a la sensibilidad de las variaciones en elvalor real de la moneda nacional de los activos, pasivos e ingresos en operación, en función delas variaciones no anticipadas en los tipos de cambio”) en cada moneda con la que realizatransacciones la empresa.En otras palabras, considerando que toda empresa tiene una posición neta activa o pasiva, enlo que se refiere a las operaciones que hace en una moneda determinada, cualquierfluctuación que se produzca en el valor de esa moneda originará, asimismo, un cambio en elvalor de las operaciones exteriores que realiza. Las empresas seguirán operando en elmercado de divisas, habiendo aceptado o eliminado deliberadamente estos riesgos.La mayoría de las grandes empresas que realizan operaciones de cambio constantes y pormontos sustanciales cuentan incluso con su propio departamento de cambio de moneda, conel fin de tratar directamente con sus contrapartidas en el mercado interbancario. Es el caso deFord Motors Co., British Aerospace o Sony. De igual forma, numerosas empresas mexicanastienen exigencias de operaciones importantes de divisas. Por ejemplo, Aeroméxico puedecambiar dólares por pesos para ampliar sus instalaciones, o Pemex, comprar yenes condólares para pagar su deuda externa denominada en la primera divisa. 15
  • 16. Los dos primeros segmentos también se llaman mercados de ventanilla o mercado del cliente. 3. MERCADO INTERBANCARIO.En el mercado interbancario el monto de una transacción rebasa un millón de dólares. Elmodo de operación consiste en el intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisaspor vía electrónica. El mercado interbancario también se conoce como mercado al contado(spot Marquet).el nombre sugiere que la entrega del valor es inmediata. En realidad, laentrega efectiva ocurre 24 o 48 horas después de concluir la transacción. El mercadointerbancario de divisas es eficiente en forma operativa y económica. La eficiencia operativasignifica que el costo de transacción es bajo. El diferencial cambiario entre las principalesmonedas es inferior a 0.1%. Si un cambista compra un millón de dólares con euros y alinstante regresa a los euros (vuelta completa), pierde menos de mil dólares. Los bajos costosde transacción aumentan el volumen de las operaciones y hacen que el ajuste de los precios alas cambiantes condiciones del mercado sea continuo y suave.El mercado interbancario tiene dos niveles:1. El mercado interbancario dinero, en el cual se realiza 85% de las transacciones.Los participantes en el mercado directo son formadores del mercado (market-makers).Cotizan entre si los precios de compra y venta y mantienen una posición en una ovarias monedas. Para esto necesitan mantener existencias de las monedas que comercian ysiempre están dispuestos a comprar y vender al precio cotizado.Las principales participantes en segmento directo del mercado interbancario incluyen a:  Los agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios.  Los agentes son formadores de mercado y están dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra (BID Price) y venderla a un precio de venta (ask Price).2. El mercado interbancario indirecto, vía corredores, en el cual se hace restante15%de las transacciones.En el nivel indirecto del mercado de divisas, los corredores (brokers) preparan lastransacciones como promotores, facilitándolas sin participar directamente de ellas. Loscorredores no hacen el mercado, no mantienen inventarios de divisas ni toman posiciones.Actúan en el nombre de terceros. Cobran una pequeña participación tanto a vendedores comoa compradores. Su función consiste en acoplar (match) las órdenes de venta con las órdenesde compra. 16
  • 17. X. ARBITRAJE DE DIVISASEl arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercadosdiferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos mercados. Si ladiferencia entre los precios es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene unaganancia. En cualquier mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estén en línea. Seconsidera que los precios son coherentes (están alineados), si las diferencias de precio norebasan los costos de transacción. Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entrelos tipos de cambio en distintos mercados no rebasan los costos de transacción. El arbitraje dedivisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas especializados,pero en la gran mayoría de los casos es una actividad secundaria de los agentes bancarios y nobancarios cuyo giro principal es comprar y vender divisas.EL ARBITRAJE TIENE LAS SIGUIENTES CARACTERÍSTICAS:  No implica ningún riesgo para el arbitrajista.  No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia. Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo.El arbitraje de dos puntosTambién conocido como arbitraje espacial (locational arbitrage), aprovecha la diferencia deprecio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el mismo mercado. Albuscar su ganancia los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precio desaparezca. Elcosto de transacción puede reducir el beneficio del arbitraje, o eliminarlo totalmente.El arbitraje de tres puntosConocido como arbitraje triangular, involucra tres plazas y tres monedas. Para que este tipode arbitraje sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al tipo de cambiocruzado.En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una dirección provoca una pérdida, lavuelta en el sentido contrario genera una utilidad. Las oportunidades de arbitraje surgen confrecuencia, pero duran poco tiempo porque, al ser detectadas por los arbitrajistas,desaparecen muy rápidamente.Cuando no hay oportunidades de arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas soncongruentes entre sí, momento en el cual se dice que los tipos de cambio están en línea. Así losarbitrajistas desempeñan un papel muy importante en el mercado: aseguran la coherenciaentre los precios de las diferentes divisas. Debido a los costos de transacción, el tipo decambio cruzado puede diferir del tipo de cambio directo. Los costos de transacción reducen lautilidad del arbitraje, o la eliminan totalmente. Si la utilidad del arbitraje es exactamente iguala los costos de transacción, el arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambioestán alineados. 17
  • 18. CONCLUSIÓN • El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado en el… Se transan distintas Monedas extranjeras. • Divisas.- Es la moneda extranjera convertible libremente en un país.El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias parapoder negociar en divisas.El mercado de divisas es continuo porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del día. No hayprecio de apertura ni precio de cierre. Los tipos de cambio se modifican constantemente. En elcaso de las monedas más cotizadas, el tipo de cambio puede cambiar varias veces por minuto.El mercado es más profundo al principio de la tarde europea, porque todavía están abiertaslas plazas europeas y ya abrió la de Nueva York. Cuando el mercado es profundo, una solatransacción aunque sea muy importante no afecta el precio. Es un buen momento para llevar acabo transacciones cuantiosas sin afectar el mercado. Esta oportunidad es aprovechada porlos bancos comerciales y las empresas transnacionales para comprar o vender grandescantidades de divisas.El mercado está en su actividad mínima al finalizar el día en California porque la Costa Oesteya está por cerrar y todavía no se abren Sydney, Tokio, Singapur y Hong Kong. El momento depoca liquidez del mercado puede ser aprovechado por los bancos centrales y losespeculadores para afectar el precio mediante transacciones muy grandes.El mercado global de divisas es descentralizado, continuo y electrónico.Considerando lasFunciones del mercado de Divisas que:  Permite transferir fondos (o poder adquisitivo) entre países.  Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.  Ofrece facilidades para la administración de riesgos (cobertura) y especulación. 18
  • 19. ANEXOS Las monedas de mayor transacción Distribución de divisas por volumen de negocios en el mercado FX Código ISO 4217 % Porcentaje Rango Divisa (Símbolo) (Abril de 2010) 1   Dólar estadounidense USD ($) 84.9% 2   Euro EUR (€) 39.1% 3   Yen japonés JPY (¥) 19.0% 4   Libra esterlina GBP (£) 12.9% 5   Dólar australiano AUD ($) 7.6% 6   Franco suizo CHF (Fr) 6.4% 7   Dólar canadiense CAD ($) 5.3% 8   Dólar de Hong Kong HKD ($) 2.4% 9   Corona sueca SEK (kr) 2.2% 10   Dólar neozelandés NZD ($) 1.6% 11   Wŏn surcoreano KRW (₩) 1.5% 12   Dólar de Singapur SGD ($) 1.4% 13   Corona noruega NOK (kr) 1.3% 14   Peso mexicano MXN ($) 1.3% 15   Rupia india INR 0.9% Otras 12.2% Total 200% 19
  • 20. BIBLIOGRAFÍAS:http://es.wikipedia.org/wiki/arbitraje_divisaswww.auladeeconomia.comDurán, J. "Mercado de Divisas y riesgo de Cambio". Ediciones Pirámide, 1997Geoffrey, H. y Block, S. "Fundamentos de Gerencia Financiera". Novena Edición. Stanley.Caracas, 2001.González, S. (2000): El Sistema Monetario Internacional y el mercado de divisas. 20

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