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  • Russia is among a handful of grain surplus countries who also import meat. This also includes Ukraine, Poland and Romania. It makes no sense for a country to export grain and import meat. Russia is nurturing and protecting its chicken industry and if recent trends continue could be close to self-sufficient in chicken in a few years time. As it the largest meat importer in the world, this has obvious implications for companies and countries that export meat.
  • As China is expected to demand another 15 million tons by next decade, the discussion that China will not increase pork import leads to the next implication for the world which is China has to import grain if not pork to supply the great demand. China is currently self-sufficient in the area of energy-based feedstuff. This is because non-conventional feed, such as home left-overs, crop straws, etc., constitutes a large proportion of feed consumption. However, the farming structural change from backyard to larger-scale farms, will lead to a substantial increasing demand for corn and soybean. Although the rising demand will be partly offset by efficiency improvements in the area of feed conversion, overall demand for corn from livestock sector is still predicted to rise 5 percent annually during the next five to 10 years. So for this 15 million tons of pork meat, China would require additional 45 million tons of corn for feeding animals. As we discussed before, China lacks land-intensive advantage. We expect that China will import more grain to support local animal protein value chains. Pork production is relatively labor intensive and has more potential for efficiency gains than grain plantation. So by importing grain instead of meat, China can create value added employment opportunities and also allow China to further control food safety and security.
  • China is going to dramatically industrialize its pork production in the next few years. This could dramatically increase its imports of soybeans, but also cause the country to start importing corn.
  • If our numbers on China’s crop situation are suspect, what does the world grain situation look like if we take them out? It looks dramatically tighter. World grain stocks-to-use in total goes from a semi-comfortable 21.4% to 17.4% - the kind of level we were looking at in the spring of 2008.In corn specifically, it is even worse – from 17% to 12%.
  • Corn prices are significantly above what you would expect giventhe long term curve relative to stocks to use ratios. This is no doubt due to a combination of factors, which are difficult to quantify in magnitude of impact.One is a risk premium the market is factoring in given that the world faced a dramatic food crisis just two years ago.Another factor might be a structurally high cost of production given higher land, energy and other costs.Another might be increased fund and index money.Another is probably the inelastic nature of demand from ethanol, which is mandated by legislation and therefore less subject to the laws of economics.Lastly, maybe its China. China’s corn numbers don’t come close to adding up.

prueba prueba Presentation Transcript

  • El mercado mundial
    del maíz
    ¿Qué podemos esperar?
  • Subieron los precios mediados de 1996, para volver a bajar
  • Subieron los precios mediados de 2008, para volver a bajar
  • El maíz ha vuelto a subir en 2010
  • El maíz ha subido, ha bajado y ha vuelto a subir – ¿qué esta pasando y qué podemos esperar?
  • Los mercados se han vuelto más volátiles
    Índice de volatilidad: VIX
  • ... y se ha generalizado en casitodos los mercadosagropecuarios
    Diviación porcentual de medio
    Source: Rabobank analysis, 2010
  • El mercado del maíz se vuelve más volátil: ¿por qué?
    • Mercado cambiario
    • Factor clima
    • Rusia: búsqueda de autosuficiencia
    • China: búsqueda de autosuficiencia
    • Brasil: productorimportante de maíz
    • EE.UU: etanol y ajustes
  • En los últimos años el dólar se ha vuelto más volátil…
  • … impactando al peso
  • …igual que las otras monedas, y estamos por enfrentar una guerra cambiaria
    Indice de tipos de cambio: 2000 = 100
    * Dólar/ Euro
    Fuente: Rabobank with data from the FED
  • La volatilidad impacta también al mercado de insumos para la producción, lo cual genera más riesgos al sembrar
    Precios internacionales de fertilizantes
    Fuente: Rabobank
  • Exceso de lluvia
    Calor
    Calor y sequia
    Ciclón
    Frio
    Inundación
    Calor
    Persisten los problemasclimatólogicos
    Inundación
    Inundación
  • Cambioclimatólogico: potencial de reducir la productividad entre 10% a 25%
  • Agua: demandas de otrossectorespuedenlimitar la disponibilidadpara el sector agropuecuario
    Oferta de aguaporcuenca en 1995 y proyectadospara 2025
  • Rusia: enfrentando efectos de la sequía
    • La pérdida de granos en la región por sequía puede ser 40 mmt
    • Caída de exportaciones no sería solamente este año sino el próximo y posiblemente el siguiente
    • Déficit de Rusia de aproximadamente 15mmt igual a sus existencias
    • Probablemente tendrá que importar granos
  • Rusiabusca la autosuficiencia en pollos = menosgranos a exportar
    Producción e importaciones
    Fuente: Rabobank
  • El dilema de China: importar o producirgranos
    Ventaja con mano de obra
    No tieneventajacomperativa en la producciónagricola
    Importarágranosparaproducir carne
  • Cambia la estructura de la porcicultura en China
    Tamaño de operaciones porcícolas
    Comercial –
    más de 3,000
    Especializada –
    50 a 3,000
    Traspatio –
    Menos de 50
    Fuente: MOA, Rabobank 2009
  • ¿Cuanto maíz está en China? Está en chino
    • China importamaízporprimeravezdesde 1994
    • Creemosque no tieneinventarios tan altos comodicen
    • precio a US$7/bushel
    • impidieronindustrialesparticipar en subastas
    • importaciones de soya creciendomásrápidoque lo esperado - más pasta implicaquenecesitanmásmaíz
    • Crecientedemanda de carne y búsqueda de autosuficienciasignificamásdemanda de maíz
  • Ajustar los cálculos sobre el maíz en China implica mayor presión sobre el mercado
    Inventarios como porcentaje a demanda
    16.7%
    11.8%
    Mundo
    Mundo sin China
    Fuente: Rabobank
  • 0
    La producción de maíz en Brasilestáconcentrada en el sur y creciendo
    Zonas de producción de maíz en Brasil
    Producción de maíz en Brasil
    Millones de toneladas
    Northeast + North
    Centre-west + southeast
    South
    +167%
    1988/89
    1985/86
    1982/83
    1979/80
    1976/77
    2009/10
    2006/07
    2003/04
    2000/01
    1991/92
    1997/98
    1994/95
    Fuente: Rabobank, CONAB/IBGE
  • 4
    Brasil ya es productor y exportador importante igual que Argentina
    Producción de maíz
    Exportaciones de maíz
    2008/09
    2018/19
    307.4
    +20%
    USA
    +38%
    USA
    368.0
    165.5
    +14%
    China
    189.2
    +75%
    Argentina
    51.5
    +20%
    Brazil
    61.7
    -34%
    16.5
    Brazil
    +53%
    Argentina
    25.3
    Million MT
    Million MT
  • Los EstadosUnidos¿por qué si hay más maíz el precioestá alto?
  • La estructura de la demanda en los EE.UU. ha cambiado por la demanda de maíz para etanol…
    Fuente: LMIC
  • El etanol ha tenido un efecto clave en el mercado del maíz, aunque empieza a desacelerar el crecimiento de la demanda
    Sour Fuente: USDA, Rabobank
  • … el uso industrial (incluyendo para comida humana y para semillas) ha más que duplicado, siendo más importante que las exportaciones en los EE.UU.
    Fuente: LMIC
  • Los inventarios en los EE.UU. han mostrado una leve tendencia hacia la baja…
  • También a nivel mundial hay una tendencia hacia la baja de inventarios – ¿China?
  • … más importante es la caída de la relación de inventarios a la demanda del maíz en los EE.UU.
  • Así, se ha visto la curva (la relación) del precio a inventariomoversehacia la derecha
    07
    08
    10
    09
    $ / Bushel
    95
    06
    96
    03
    94
    02
    90
    92
    04
    01
    05
    98
    99
    Inventario/uso
    Fuente: World Commodity Analysis Corporation, July 2010
    31
  • ¿Qué nos espera?
  • Lo que sucede en los EE.UU. impacta en el mercado y en México
  • Si bienlasexportaciones de EE.UU. handisminuidocomoporcentaje del total, aún representa más de la mitad de las exportaciones globales
  • Hay una relación estrecha entre los precios en los EE.UU. y en México
  • Desacelera la tasa de crecimiento de los rendimientos: ¿habrá tope?
  • Los rendimientos en los EE.UU. caen, pero hubo cambios bruscos en las proyecciones
    USDA Septembre
    Estimación industria
  • El cambio radical en las proyecciones del USDA provocó un ajuste en las expectativas
    Después
    Antes
  • Así, no será hasta el segundo semestre de 2011 que se contraigan en los precios
  • Podemos concluir
    Hay que estar pendiente de China, Rusia y Sudamérica
    Indicaciones de que estamos viviendo un cambio estructural en el mercado
    Nuevo equilibrio a niveles más altos de los que vimos al principio de la década
    El mercado será caracterizado por mayor variabilidad
    No solamente de maíz
    Los mercados están interrelacionados
    Ajustes más rápidos
    Más variables a manejar y para controlar riesgos
    Si bien estamos viendo el fin de la crisis económica hay que hacer conciencia de que sigue en pie “la crisis alimentaria”
  • “El eslabón financiero en la cadena global de alimentos”®
  • Suben los precios de alimentos:¿estamos en la víspera de una nueva crisis alimentaria?