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  • Russia is among a handful of grain surplus countries who also import meat. This also includes Ukraine, Poland and Romania. It makes no sense for a country to export grain and import meat. Russia is nurturing and protecting its chicken industry and if recent trends continue could be close to self-sufficient in chicken in a few years time. As it the largest meat importer in the world, this has obvious implications for companies and countries that export meat.
  • As China is expected to demand another 15 million tons by next decade, the discussion that China will not increase pork import leads to the next implication for the world which is China has to import grain if not pork to supply the great demand. China is currently self-sufficient in the area of energy-based feedstuff. This is because non-conventional feed, such as home left-overs, crop straws, etc., constitutes a large proportion of feed consumption. However, the farming structural change from backyard to larger-scale farms, will lead to a substantial increasing demand for corn and soybean. Although the rising demand will be partly offset by efficiency improvements in the area of feed conversion, overall demand for corn from livestock sector is still predicted to rise 5 percent annually during the next five to 10 years. So for this 15 million tons of pork meat, China would require additional 45 million tons of corn for feeding animals. As we discussed before, China lacks land-intensive advantage. We expect that China will import more grain to support local animal protein value chains. Pork production is relatively labor intensive and has more potential for efficiency gains than grain plantation. So by importing grain instead of meat, China can create value added employment opportunities and also allow China to further control food safety and security.
  • China is going to dramatically industrialize its pork production in the next few years. This could dramatically increase its imports of soybeans, but also cause the country to start importing corn.
  • If our numbers on China’s crop situation are suspect, what does the world grain situation look like if we take them out? It looks dramatically tighter. World grain stocks-to-use in total goes from a semi-comfortable 21.4% to 17.4% - the kind of level we were looking at in the spring of 2008.In corn specifically, it is even worse – from 17% to 12%.
  • Corn prices are significantly above what you would expect giventhe long term curve relative to stocks to use ratios. This is no doubt due to a combination of factors, which are difficult to quantify in magnitude of impact.One is a risk premium the market is factoring in given that the world faced a dramatic food crisis just two years ago.Another factor might be a structurally high cost of production given higher land, energy and other costs.Another might be increased fund and index money.Another is probably the inelastic nature of demand from ethanol, which is mandated by legislation and therefore less subject to the laws of economics.Lastly, maybe its China. China’s corn numbers don’t come close to adding up.
  • prueba

    1. 1. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL ¿Qué podemos esperar? El mercado mundial del maíz
    2. 2. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Subieron los precios mediados de 1996, para volver a bajar 0 50 100 150 200 250 300 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Nearby futures Fuente: LMIC Precio mensual del maíz: dólares por tonelada
    3. 3. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Subieron los precios mediados de 2008, para volver a bajar 0 50 100 150 200 250 300 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Nearby futures Fuente: LMIC Precio mensual del maíz: dólares por tonelada
    4. 4. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL El maíz ha vuelto a subir en 2010 0 50 100 150 200 250 300 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Nearby futures Fuente: LMIC Precio mensual del maíz: dólares por tonelada
    5. 5. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL El maíz ha subido, ha bajado y ha vuelto a subir – ¿qué esta pasando y qué podemos esperar? 0 50 100 150 200 250 300 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Nearby futures Fuente: LMIC Precio mensual del maíz: dólares por tonelada
    6. 6. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Los mercados se han vuelto más volátiles 0 10 20 30 40 50 60 70 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Fuente: Rabobank with data from CBOE Índice de volatilidad: VIX
    7. 7. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL ... y se ha generalizado en casi todos los mercados agropecuarios Source: Rabobank analysis, 2010 Diviaciónporcentualdemedio
    8. 8. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL El mercado del maíz se vuelve más volátil: ¿por qué? • Mercado cambiario • Factor clima • Rusia: búsqueda de autosuficiencia • China: búsqueda de autosuficiencia • Brasil: productor importante de maíz • EE.UU: etanol y ajustes
    9. 9. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL En los últimos años el dólar se ha vuelto más volátil… 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 9 2 9 3 9 4 9 5 9 6 9 7 9 8 9 9 0 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 Fuente: Rabobank con datos del FED y Banco de México Índice del valor del dólar
    10. 10. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL … impactando al peso 85 90 95 100 105 110 115 8 9 10 11 12 13 14 15 16 06 07 08 09 10 Fuente: Rabobank con datos del FED y Banco de México Índice del valor del dólar Peso Índice dólar
    11. 11. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL …igual que las otras monedas, y estamos por enfrentar una guerra cambiaria Indicede tiposde cambio:2000 =100 *Dólar/ Euro Fuente:Rabobank withdatafrom theFED 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: FED Euro Yen Rupee Real
    12. 12. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL La volatilidad impacta también al mercado de insumos para la producción, lo cual genera más riesgos al sembrar Precios internacionales de fertilizantes Fuente: Rabobank 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 DAP Ammonia Yuzhny Urea Yuzhny MOP Vancouver
    13. 13. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL 13 Persisten los problemas climatólogicos Exceso de lluvia Calor Frio Calor Inundación Inundación Ciclón Calor y sequia Inundación
    14. 14. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Cambio climatólogico: potencial de reducir la productividad entre 10% a 25%
    15. 15. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Agua: demandas de otros sectores pueden limitar la disponibilidad para el sector agropuecuario Ofertade agua por cuenca en 1995y proyectadospara2025
    16. 16. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Rusia: enfrentando efectos de la sequía • La pérdida de granos en la región por sequía puede ser 40 mmt • Caída de exportaciones no sería solamente este año sino el próximo y posiblemente el siguiente • Déficit de Rusia de aproximadamente 15mmt igual a sus existencias • Probablemente tendrá que importar granos
    17. 17. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Rusia busca la autosuficiencia en pollos = menos granos a exportar 0 1 2 3 4 5 6 7 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 MilMT Production Production + Imports Fuente: Rabobank Producción e importaciones
    18. 18. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL El dilema de China: importar o producir granos  Ventaja con mano de obra  No tiene ventaja comperativa en la producción agricola  Importará granos para producir carne
    19. 19. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Cambia la estructura de la porcicultura en China Fuente: MOA, Rabobank 2009 Tamaño de operaciones porcícolas 74% 57% 37% 30% 21% 36% 51% 55% 5% 7% 12% 15% 2001 2005 2009 2013f Commercial farm (+3000 heads/farm) Specialized farm (50~3000 heads/farm) Backyard farm (1~49 heads/farm) Comercial – más de 3,000 Especializada – 50 a 3,000 Traspatio – Menos de 50
    20. 20. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL ¿Cuanto maíz está en China? Está en chino •China importa maíz por primera vez desde 1994 •Creemos que no tiene inventarios tan altos como dicen  precio a US$7/bushel  impidieron industriales participar en subastas  importaciones de soya creciendo más rápido que lo esperado - más pasta implica que necesitan más maíz •Creciente demanda de carne y búsqueda de autosuficiencia significa más demanda de maíz
    21. 21. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 World World - China Ajustar los cálculos sobre el maíz en China implica mayor presión sobre el mercado 16.7% 11.8% Fuente: Rabobank Inventarios como porcentaje a demanda Mundo MundosinChina
    22. 22. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL La producción de maíz en Brasil está concentrada en el sur y creciendo Fuente: Rabobank, CONAB/IBGE Zonas de producción de maíz en Brasil 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 1988 /89 1985 /86 1982 /83 1979 /80 1976 /77 Millones de toneladas 2009 /10 2006 /07 2003 /04 2000 /01 1991 /92 1997 /98 1994 /95 +167% South Centre-west + southeast Northeast + North Producción de maíz en Brasil
    23. 23. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Brasil ya es productor y exportador importante igual que Argentina Producción de maíz 0 100 200 300 400 +14% +20% 61.7 51.5 +53% +20% Argentin a 25.3 16.5 US A 368.0 307.4 Million MT Chin a 189.2 165.5 Brazi l 9.0 9.0 44.1 5.9 15.8 60.8 0 10 20 30 40 50 60 70 -34% Brazi l +75% Million MT +38% Argentin a US A 2008/09 2018/19 Exportaciones de maíz
    24. 24. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Los Estados Unidos ¿por qué si hay más maíz el precio está alto? 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 8 9 10 11 12 13 14 15 16 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Fuente: LMIC Oferta y precio de maíz en los EE.UU: mm de bu y USD/bu Oferta Precio
    25. 25. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL La estructura de la demanda en los EE.UU. ha cambiado por la demanda de maíz para etanol… 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Alimento animal Comida, industrial, semilla Exportación Fuente:LMIC
    26. 26. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL 26 El etanol ha tenido un efecto clave en el mercado del maíz, aunque empieza a desacelerar el crecimiento de la demanda Sour Fuente: USDA, Rabobank 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 Millionbushels Exports Feed FSI Ethanol
    27. 27. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL … el uso industrial (incluyendo para comida humana y para semillas) ha más que duplicado, siendo más importante que las exportaciones en los EE.UU. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Alimento animal Comida, industrial, semilla Exportación Fuente:LMIC
    28. 28. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Los inventarios en los EE.UU. han mostrado una leve tendencia hacia la baja… 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Source: LMIC Inventarios en los EE.UU: miles de busheles
    29. 29. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL También a nivel mundial hay una tendencia hacia la baja de inventarios – ¿China? 0 50 100 150 200 250 Inventarios mundiales de maíz: millones toneladas Otros EE.UU. Argentina Brasil China Sudafrica
    30. 30. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL … más importante es la caída de la relación de inventarios a la demanda del maíz en los EE.UU. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Fuente:LMIC Inventarios en los EE.UU. como porcentaje de demanda
    31. 31. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Así, se ha visto la curva (la relación) del precio a inventario moverse hacia la derecha 31 Fuente: World Commodity Analysis Corporation, July 2010 95 96 03 02 10 06 94 90 01 05 04 99 98 92 $/Bushel Inventario/uso 09 07 08
    32. 32. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL ¿Qué nos espera?
    33. 33. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Lo que sucede en los EE.UU. impacta en el mercado y en México
    34. 34. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Si bien las exportaciones de EE.UU. han disminuido como porcentaje del total, aún representa más de la mitad de las exportaciones globales 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1980/1981 1985/1986 1990/1991 1995/1996 2000/2001 2005/2006 Fuente: LMIC Exportaciones EE.UU. de maíz como porcentaje de todas
    35. 35. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Hay una relación estrecha entre los precios en los EE.UU. y en México 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 Precios del maíz en México y los EE.UU: dólares por tonelada EE.UU. México
    36. 36. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Desacelera la tasa de crecimiento de los rendimientos: ¿habrá tope? 0 2 4 6 8 10 12 1980/1981 1985/1986 1990/1991 1995/1996 2000/2001 2005/2006 Fuente: LMIC Rendimiento de maíz: toneladas por ha Mundial EE.UU.
    37. 37. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Los rendimientos en los EE.UU. caen, pero hubo cambios bruscos en las proyecciones USDA Septembre Estimación industria
    38. 38. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL El cambio radical en las proyecciones del USDA provocó un ajuste en las expectativas Después Antes
    39. 39. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Así, no será hasta el segundo semestre de 2011 que se contraigan en los precios Maíz US$ por tonelada 1°/2010 2°/2010 3°/2010 4°/2010 1°/2011 2°/2011 3°/2011 146.85 140.16 167.32 216.54 228.35 228.35 196.85
    40. 40. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL Podemos concluir  Hay que estar pendiente de China, Rusia y Sudamérica  Indicaciones de que estamos viviendo un cambio estructural en el mercado  Nuevo equilibrio a niveles más altos de los que vimos al principio de la década  El mercado será caracterizado por mayor variabilidad – No solamente de maíz – Los mercados están interrelacionados – Ajustes más rápidos – Más variables a manejar y para controlar riesgos  Si bien estamos viendo el fin de la crisis económica hay que hacer conciencia de que sigue en pie “la crisis alimentaria”
    41. 41. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL “El eslabón financiero en la cadena global de alimentos”®
    42. 42. Food & Agribusiness Research and Advisory CONFIDENCIAL 42 Suben los precios de alimentos:¿estamos en la víspera de una nueva crisis alimentaria? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Percent,yoy Advanced economies Developing Asia 100 125 150 175 200 225 250 275 300 Jul-01 Dec-01 May-02 Oct-02 Mar-03 Aug-03 Jan-04 Jun-04 Nov-04 Apr-05 Sep-05 Feb-06 Jul-06 Index Food Grain

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