Conjuntura econômica nacional

Ulisses Ruiz de Gamboa Economista - ACSP Conjuntura Econômica Nacional 24-05-2010

Índice
Situação Pré-Crise
Canais de Transmissão da Crise
Evolução da Economia em 2009
Perspectivas 2010

2003-2007: Um dos maiores períodos de crescimento econômico mundial desde a Segunda Guerra
Causas:
Excessiva liquidez devido à política americana de juros baixos aplicada durante 2001-2004 e ao excesso de endividamento público a partir da Guerra do Iraque;
Problemas de informação, ética e regulação no mercado financeiro.

Situação Pré-Crise Fonte: FMI, Banco Central.

Economia brasileira também “surfou” na “bolha financeira” internacional:
Linhas de crédito externas para grandes empresas brasileiras (CVRD, Petrobrás etc);
Exportação de matérias-primas para abastecer grande crescimento da produção (consumo) mundial;
Forte entrada de capitais externos na Bolsa.

Canais de Transmissão da Crise
A crise atingiu o Brasil a partir de três canais principais:
Queda da demanda global, reduzindo preço e quantidade das exportações brasileiras;
Diminuição forte e rápida do crédito externo, devido ao aumento abrupto da percepção do risco;
Fuga dos capitais externos da Bolsa.

Atividade econômica mostrou leve queda durante 2009 (-0,2%), devido ao impacto da crise financeira mundial;
Setores produtivos menos vinculados ao crédito, tais como o comércio e os serviços apresentaram expansão (2,6%);

Setor industrial foi o mais afetado (-5,5%): redução das exportações e da demanda de bens de capital (diminuição do investimento produtivo) e contração das vendas de bens duráveis;
Agropecuária também apresentou queda importante (-5,2%), vinculada à forte redução das vendas no exterior

Evolução da Economia em 2009 Fonte: IBGE.

Pelo lado da despesa, devido à continuidade do crescimento da massa salarial e das políticas de transferência de renda, o consumo das famílias continuou crescendo (4,1%), assim como o consumo de governo (3,7%);
Nesse contexto, a queda do PIB pode ser explicada pela forte redução dos investimentos produtivos (-9,9%), devido à contração do crédito e da menor confiança dos empresários, e pela queda nas exportações (10,3%).

A redução da atividade econômica, impulsionada pela redução da demanda agregada, provocou desaceleração da taxa de inflação, que terminou o ano próxima ao centro da meta (4,3%);
A menor pressão inflacionária permitiu que o Banco Central fizesse política anti-cíclica (diminuição da SELIC, redução das reservas compulsórias), o que permitiu minimizar o impacto da crise internacional.

A política fiscal continuou sendo expansionista, promovendo desonerações tributárias programadas (política anti-cíclica) e reajustando fortemente os salários e o número de servidores públicos, além de aumentar os benefícios do INSS (aumento permanente do gasto);
Face à menor arrecadação decorrente da queda na atividade econômica, a expansão do gasto público corrente provocou deterioração nas contas públicas.

Evolução da Economia em 2009 Fonte: Banco Central.

As política anti-cíclicas ajudaram a manter reduzida a taxa de desemprego e promoveram rápida recuperação do emprego formal;
Contudo, a recuperação do emprego foi heterogênea, centrada nos setores serviço e comércio, cujo salário médio é relativamente mais baixo (classes D e E).

Evolução da Economia em 2009 Fonte: MTE.

No setor externo, o saldo da balança comercial sofreu forte diminuição, atenuada pelo fato de que as importações (-11,4%) se reduziram mais intensamente que as exportações (-10,3%);
O saldo da conta corrente do balanço de pagamentos continuou apresentando déficit (-US$ 24,3 bilhões), impulsionado pelo menor superávit da balança comercial e pelo déficit da balança de serviços e rendas (remessa de lucros –US$ 52,9 bilhões) ;

Apesar dos resultados externos negativos, não houve crise cambial, devido às entradas de investimento estrangeiro direto (US$ 36 bilhões) e investimento em carteira (US$ 50,3 bilhões);
Contudo o maior déficit da conta corrente refletiu o desequilíbrio de uma economia cujo gasto (privado e público) continuou aumentando frente à queda na atividade econômica.

Perspectivas 2010
O investimento produtivo tem mostrado vigorosa recuperação, devido à maior disponibilidade de crédito e à retomada da confiança ;
Apesar dos cortes anunciados, o gasto corrente do governo continua crescendo fortemente, com ênfase em despesas permanentes;

Perspectivas 2010
Mercado formal de trabalho continua apresentando geração líquida de empregos (305,1 mil em abril), disseminado por todos os setores produtivos, com expectativa de criação de 2,1 milhões de empregos até o final do ano;
O maior crescimento da renda e do emprego, a recuperação do crédito e a manutenção das políticas de transferência de renda estão provocando intenso aumento do consumo das famílias;

Perspectivas 2010 Fonte: FGV.

Perspectivas 2010 Fonte: IBGE.

Perspectivas 2010
Todos os índices e núcleos de inflação apresentam aceleração, refletindo o excesso de consumo (privado e público) sobre a produção, o que também alimentou as expectativas de inflação;
Ainda que a aceleração da inflação esteja concentrada no primeiro semestre desse ano, devido aos reajustes, deverá terminar o ano em patamares elevados, devido ao aquecimento da demanda doméstica;

Perspectivas 2010 Fonte: IBGE e Banco Central.

Perspectivas 2010
Preocupado com o cumprimento da meta de inflação, o Banco Central aumentou fortemente a SELIC (0,75 p.p.) em sua segunda reunião anual;
Com a manutenção das pressões inflacionárias, espera-se que o COPOM continue aumentando a taxa SELIC em suas próximas reuniões, terminando o ano em 11,75%

Perspectivas 2010 Fonte: Banco Central.

Perspectivas 2010
Transações correntes continuam incrementando seu déficit, devido aos efeitos sobre as importações da maior demanda por bens de consumo e de capital e devido ao maior déficit do balanço de serviços e rendas (turismo);
A manutenção dessa tendência provocará até o final do ano considerável aumento desse déficit (-US$ 49,2 bilhões), refletindo excesso de gasto sobre a produção;

Perspectivas 2010
Exposição em reais de estrangeiros tem aumentado substancialmente, chegando em abril a US$ 720 bilhões (IED, bolsa, derivativos, renda fixa, bônus externos);
Maior exposição reflete maior confiança na economia brasileira e no real, pois quase metade dos recursos investidos representam IED;

Perspectivas 2010
Déficit em transações correntes, apesar de elevado, deverá ser financiado por IED (US$ 38 bilhões) e por investimento em carteira (aumento da SELIC e grandes operações);
Entradas deverão resultar em Balanço de Pagamentos fortemente superavitário, o que implicará em taxas de câmbio relativamente baixas (R$ 1,80);

Perspectivas 2010
Fatores de Expansão em 2010:
Crescimento do consumo das famílias
Recuperação do investimento produtivo
Crescimento do gasto público

Perspectivas 2010
Fatores de Risco em 2010:
Elevação da inflação
Menor solvência fiscal
Deterioração das contas externas
Desvalorização do câmbio (inflação)

OBRIGADO(A) Ulisses Ruiz de Gamboa Superintendente ACSP [email_address] www.acsp.com.br

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