Trabajo final de mercantil i

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Trabajo final de mercantil i

  1. 1. INTRODUCCIONEl comercio, en nuestro país es una de las herramientas de trabajo en la poblaciónsalvadoreña; que a pesar de las dificultades económicas a las que se enfrenta, las accionesmercantiles y el entorno de los factores que a su alrededor rigen a esta rama del Derecho.A diario nos vemos ante la necesidad del conocimiento, y el avance de los diferentesinstrumentos mercantiles, acciones, y diferentes sujetos que en el intervienen, siendo losestudiantes de Derecho y ciencias económicas, los aplicadores de este campo los que sehacen herramienta indispensable de aporte a la sociedad, pues es a través de sus valiososaportes en sus trabajos de investigación que la sociedad pueden también acceder a talinformación es por ello que se hace el presente estudio científico para, de que de la mejormanera posible pueda ser aprovechada para todos los estudiosos de la rama del DerechoMercantil.En la investigación, se presenta tanto de manera general como específica los títulosvalores, importantes documentos legales a los que muchas veces, no se le da la fuerzaejecutiva adecuada, o se desconoce su función en nuestro entorno por ello el estudioabarca de manera específica cada uno de ellos, relatando sus partes esenciales para quesean válidos en el campo legal, la naturaleza jurídica de estos que es la base fundamentalpara comprender la esencia y el ser de los títulos valores, como la letra de cambio, elcheque, los bonos, el certificado de depósito, el pagare etc. Que son los que tantopersonas naturales como jurídicas utilizan para sus transacciones comerciales.Así mismo, presenta a los sujetos que son parte del comercio es decir aquellas, queintervienen de forma directa en las acciones comerciales, siendo estos agentes de granayuda en el campo comercial puesto que son ellos los cuales logran que el transcurso de laactividad mercantil sea posible en el país.Pero los títulos valores y las acciones mercantiles no solo están presentes en el ámbitonacional; sino que estos también son utilizados a nivel internacional, motivo por el cualtambién se explica su función que estos tienen, pues el hecho de que un título valor sea 1
  2. 2. extendido en el país, no significa que tal al tener las debidas formalidades exigibles por laley puedan ser utilizados, válidos y pagaderos en el país extranjero que lo necesite.Y al ser el comercio una actividad universal, que también está vinculada a latransportación de mercadería, nos enfrentamos a la necesidad, de conocer elprocedimiento respectivo para la adecuada transportación de tales, a tal nos referimos alconocimiento de embarque procedimiento efectivo para llevar a cabo el cometido y delcual se especifica, su origen, y como es utilizado hoy en día.Otro factor que no puede faltar en el ambiente mercantil, son esos distintivos que hacenque una empresa mercantil se distinga ante la población es por ello que en lainvestigación se agrega esta información, del debido proceder y en qué consiste el registrode la ley de marcas.El objetivo primordial de la presente investigación científica es que, los estudiantes tenganel acceso necesario a la información que les servirá, en su campo laboral diario, ya seaporque ellos mismos son agentes de comercio, porque utilizan los instrumentosmercantiles como los títulos valores; o simplemente por el hecho de adquirir unconocimiento nuevo de gran utilidad. Puesto que será el lector quien pueda beneficiarse yhacer uso de este trabajo, con la dedicación y el fuerzo de los estudiantes de laUniversidad Panamericana, para las futuras generaciones.Que pueda ser esta tesis un reflejo de lo que representa los ideales de la institución quenos forma, como parte del compromiso que como profesionales tenemos ante unasociedad que nos exige un grado de conocimiento no básico, sino avanzado apegado anuestras necesidades, puesto que el conocimiento es algo que se va fortaleciendo a lamedida en que lo buscamos, para aprender y ponerlo en práctica, para la satisfacciónpersonal de todos aquellos lectores que buscan la anhelada puerta del saber, y se esperaque la presente sea una de esas puertas, y que incluso estimule a futuro al profundoanálisis de ello, que la razón de la creación de la investigación. 2
  3. 3. CAPITULO I1.TITULOS VALORES1.1 AntecedentesUno de los mayores fenómenos desde la edad media hasta la actualidad, es el nacimientoy desarrollo de la gran categoría de las cosas mercantiles a lo que conocemos como TítulosValores, títulos que circulan con leyes propias en el mundo de muebles e inmuebles queconforman la riqueza mercantil.Es de mencionar que la importancia de la creación de los títulos valores, se dio ante lanecesidad de dar facilidad, certeza y seguridad a la transferencia de ciertos derechos.En la actualidad, la riqueza material se ha convertido en un fenómeno ideal debido a laépoca mercantilista y materialista que se está viviendo, sobre todo en conceptos jurídicosque están incorporados en títulos valores, como es comprensible, estos no han nacido enel ordenamiento jurídico salvadoreño de una manera rápida è inmediata, sino que, ha sidouna creación de los juristas en épocas anteriores, que tuvieron una visión hacia el futuro,los títulos valores se han venido desenvolviendo en la práctica comercial produciéndoselos diversos tipos de títulos valores; destacándose así, que en el siglo XIII nace: El PagaréCambiario, El Pagaré Simple, Las Acciones, Los Certificados de Depósitos, Bonos dePrenda, Conocimiento de embarque, etc.. Introduciéndose todos ellos posteriormente a lavida económica. En fin los diferentes tipos de títulos valores que proporcionan seguridad ycerteza de la riqueza1.Los títulos valores se han desarrollado en la práctica por las diversas leyes mercantiles quehan surgido, ante la necesidad comercial, que después de surgir y aparejados se ha visto lagran necesidad de regularlos en un ordenamiento jurídico, para permitir su aplicación enel mundo, por lo que El Salvador no es la excepción.1 Belli, Gonzalo. “Títulos Valores”. 2ª Edición. UCA Editores 1990, El Salvador Pág. 3 3
  4. 4. Para los títulos valores en El Salvador, se han establecido normas generales para regularsus características fundamentales y normas especificas que se aplicarán para cada uno enparticular, estableciéndose esto o concretizándose cuando fue aprobado en El Salvador elCódigo de Comercio, el 26 de mayo de 1970 siendo esta una legislación, una de las másavanzadas en materia de Títulos Valores.Los títulos valores son de una gran importancia, pues su circulación permite eldesenvolvimiento comercial para el fin por el cual han sido creados. El legislador alaprobar el Código de Comercio, destacó paso a paso todos aquellos títulos valoresaplicables a la sociedad salvadoreña, desarrollándose así unos más que otros, esto noimplica ningún tipo de jerarquía de importancia ya que entre ellos existe ciertassimilitudes que son aplicables a varios tipos de títulos valores siempre y cuando no pasendesapercibidas las diferencias que existen entre ellos.Concepto de Títulos ValoresEs de suma importancia establecer y clarificar el concepto de título valor, por lo que secitan diversos autores para que al finalizar este apartado, se establezca unaconceptualización propia.Para Vicente y Gella2, los títulos valores son documentos que presumen la existencia deuna obligación de carácter patrimonial, literal y autónoma y el cual es necesario para quepueda exigir o efectuarse válidamente por el deudor el pago por el deudor el pago de laprestación en qué consiste aquella.Para el Autor Brunner3, Es el documento de un derecho privado que no se puede ejercitarsi no se tiene el título a disposición.2 Belli, Gonzalo. “Títulos Valores”. 2ª Edición. UCA Editores 1990, El Salvador Pág. 93 Belli, Gonzalo. “Títulos Valores”. 2ª Edición. UCA Editores 1990, El Salvador Pág. 11 4
  5. 5. Roberto Lara Velado4 establece que “Los Títulos Valores son documentos mercantiles, denaturaleza especial, cuya regulación obedece a la necesidad de facilitar y garantizar sucirculación, o sea de permitir que pasen de unas manos a otras, dando a la personaadquirente plena garantía en cuanto a los derechos que se derivan del título queadquiere”.Otra definición que se puede citar es que los títulos valores son el documentoesencialmente transmisible necesario para ejercitar el derecho literal y autónomo en élmencionado5.Para Guillermo Cabanellas de Torres6, título valor es “Documento que acredita una deudapública o un valor mercantil. A la Orden, el representativo de un crédito, cuyo titularpuede transmitirlo por endoso. A Portador, el de crédito que, por no constar quien sea sutitular, puede transmitirse por la simple tradición.No omitiremos el pensamiento escueto con que define al título valor Manuel Osorio 7 ensu diccionario “Nombre que algunos mercantilistas modernos prefieren para el título decrédito”Para la Legislación Mercantil vigente Salvadoreña, la definición de título valor establecidaen el artículo 623 del Código de Comercio prescribe que son “Son títulos valores losdocumentos necesarios para hacer valer el derecho literal y autónomo que en ellos seconsigna”8.La crítica a este artículo es que en él, únicamente incorpora ciertas características deltítulo valor dejando afuera características importantes como la circulación.Por lo que se concluye que deberá entenderse como titulo valor, aquel documento queincorpora un derecho, que puede hacer valer el tenedor en contra del librado, y queayuda al desarrollo comercial dentro de las transacciones del tráfico mercantil.4 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil” 1ª Edición5 http://html.rincondelvago.comtitulos-valores_2html.6 Cabanellas de Torres, Guillermo, Diccionario Jurídico Elemental, editorial Heliasta, S.L.R., 1ª Edición 19797 Osorio, Manuel, Diccionario de Ciencias Jurídica Políticas y Sociales, 1ª edición8 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, título II Título Valores Capítulo I 5
  6. 6. 1.2Distinción de Títulos ValoresEs de hacer notar que los títulos valores son reconocidos en muchos países, pero no entodos se comparten o se tiene el mismo concepto de lo que de ellos se debe de entender,teniendo así ciertas discrepancias entre diversas legislaciones y doctrinas pues seencuentra el dilema que si todo título valor es título de crédito o bien si todo título decrédito es título de valor.Los títulos valores reciben distintas denominaciones como por ejemplo en Italia, Título deCrédito, en Alemania, Instrumentos de Crédito. Como título de crédito su origen seencuentra en la doctrina Italiana, que ha sido criticado, principalmente por autoresinfluenciados, sobre todo la doctrina Germánica, pues ésta solamente admite al títulovalor como título de crédito.Cervantes Ahumada, indica y hace una crítica a este último, que puede tener acepcionesno precisamente etimológicas o gramaticales y manifiesta que el concepto de titulo valorque él concibe no es apegado a la doctrina; ya que no todos los títulos incorporanderechos de crédito; por otra parte podrían alegarse que tampoco dicho título valor esexacto en cuanto a su significado porque gramaticalmente hay muchos títulos que tieneno representan un valor y no están comprendidos dentro de esta categoría ejemplo:Boletos de Avión, Quedan de Combustible, Ticket de Autobús, etc.Hay legislaciones que todavía conservan la denominación de títulos de crédito como elcaso de la legislación Mexicana. La expresión titulo-valor, es el resultado de dos palabrasunidas que significan documentos que valen por sí mismos y llevan consignado oincorporado un valor. Esta denominación corresponde a la Germánica, que es la teoríaadaptada modernamente respecto a estos documentos.El autor de Derecho Mercantil Joaquín Rodríguez y Rodríguez, sostiene que ladenominación de títulos de crédito es un término de contenido más restringido que títulosvalores, ya que no todos los títulos valores involucran un crédito de pago, pero si todos los 6
  7. 7. títulos de créditos son títulos de valores, llegando así a la conclusión que los títulos decrédito solo son una especie de títulos de valor.En la legislación mercantil salvadoreña, en América Latina se ha adoptado ladenominación de titulo valor, como aquella que comprende no solamente derechos decréditos sino también de otra naturaleza, tales como derecho de participación yrepresentativos, siendo esta la denominación más apropiada para englobar el conjunto dederechos que puede incorporar esta clase de documentos.1.3 Clasificación de los Títulos ValoresLos títulos valores pueden ser clasificados de acuerdo con distintos criterios, algunos delos cuales son los siguientes:1) Según la naturaleza pública o privada de su emisor, en títulos privados o públicos.2) De acuerdo con la aplicación del principio de la literalidad, en títulos completos eincompletos.3) En su conexión con la relación fundamental, en títulos causales o abstractos.De los diversos criterios existentes, además de los citados anteriormente, destacan lostítulos emitidos individualmente y en serie, los títulos cambiarios (también llamados depago o de suma), de participación y de tradición y los títulos nominativos, al portador y ala orden, todos ellos detallados a continuación.Títulos Nominativos, al portador y la ordenEsta clasificación, de singular importancia, se basa en la forma que se legitima el poseedordel título lo que determina su manera o forma o ley de circulación. 7
  8. 8. Títulos Nominativos: Son aquellos que determinan como titular a una personadeterminada y no pueden ser transmitidos sin que se notifiquen la transmisión al deudor.Esta persona es la única facultada para exigir la obligación.Títulos al Portador: Aquellos que legitiman al poseedor como titular del derechoincorporado al documento. Estos títulos no designan a una persona determinada como sutitular, si no simplemente lo es las que la posee (por eso se utiliza la cláusula “alportador”).Títulos a la Orden: Se considera como titulo a la orden el que se designa como titular auna persona determinada o a otra que aquella o las sucesivas poseedoras legitimas deldocumento designen en el propio título, puede ser sustituida la persona designada en él,sin permiso de notificarlo al deudor, emitente del título.Títulos emitidos individualmente y en serieLos primeros se emiten de forma aislada o particular, de manera que el emitente hace unadeclaración con la relación a cada título. Son consecuencia de las relaciones subyacentes ycon contenido diferente, los segundos son títulos que se emiten en masa y tienen uncontenido uniforme dentro de cada serie. Es lo que se denomina valores negociables(como es el caso de las acciones).Títulos cambiarios, de participación y de tradiciónEn esta clasificación se tiene en cuenta en especial la naturaleza del derecho incorporado.Bajo la denominación de títulos cambiarios se reúnen un conjunto de títulos queincorporan un derecho de crédito de carácter pecuniario.Los títulos cambiarios más importantes son la Letra de Cambio, El Pagaré y El Cheque. 8
  9. 9. En cuanto a los últimos de participación, confieren a su poseedor legítimo unadeterminada posición en el ámbito de una organización social que se concreta en unconjunto de derechos y deberes. La posición del poseedor del título está dominada por larelación subyacente que se configura de acuerdo a lo establecido con la ley y en losEstatutos.Los títulos de participación por excelencia son las acciones.Y respecto a los títulos de tradición (o representativos) son aquellos que atribuyen a suposeedor el derecho a la entrega de unas determinadas mercancías, la posesión de lasmismas y el poder de disponer de ellas mediante la transferencia del título. El titulootorga, por consiguiente, la posesión de las mercancías. Esto es, una posesión mediata oindirecta con ellas, ya que el poseedor inmediato o directo de las mercancías es otrapersona (el portador o el depositario).1.4Funciones del Título ValorEn la actualidad, los títulos valores conservan su función para lo cual han sido creados,pues como modernamente se le conoce como papel moneda se permite facilitar lastransacciones mercantiles a través de su fácil manejo, pudiendo así pasar de mano enmano garantizando así créditos a favor de otros, asegurando el derecho que en ellos seincorpora, teniendo que su función principal es la de garantizar el pago del derecho queen ellos incorpora, esto con base a la literalidad.Por lo que se concluye, que los títulos valores desempeñan en cierta ocasión una funciónprobatoria, en donde se verifica la presencia de una relación jurídica debido al acuerdo ovoluntad de los involucrados, en donde se desencadena una obligación de pago para unode ellos. 9
  10. 10. 1.5 Naturaleza JurídicaEs indiscutible que la mercantilidad de los títulos valores han surgido para ejercitarse enlas transacciones comerciales, y siendo el mismo Código de Comercio el que se encarga dedarles el rango de Cosas Mercantiles con Fuerza Ejecutiva, lo cual significa que sonsuficientes para comprobar a favor de su legítimo titular la existencia de los derechos queel título confiere, para hacer valer tales derechos o por la simple tenencia de aquellos quese transmiten con la entrega como lo son los títulos valores emitidos al portador. Debe deaclararse que no todos los títulos valores tienen fuerza ejecutiva como por ejemplo lasacciones de sociedades, bonos de fundador, etc., porque son títulos de participación deacuerdo al artículo 457 y siguientes CPCM.Entre los documentos considerados con carácter ejecutivo, los títulos valores son los quemayor fuerza tienen tal naturaleza, son una prueba pre constituida por las partes enconflicto en las que se reconoce a priori que del incumplimiento surge la existencia de ladeuda incumplida.Los títulos valores han nacido para el servicio del tráfico del comercio, para impulsar lacirculación de la riqueza y del crédito y de ese interés circulatorio obedecefundamentalmente su régimen jurídico.Es por ello que se establece, que los títulos valores como documentos mercantiles seclasifican dentro de las COSAS TIPICAMENTE MERCANTILES, porque no pierden sumercantilidad pura que hay en ellos9, son objeto de apropiación, ya que han nacido paraservir al comercio en general, y pueden ser transferidos por endoso o por la entregamaterial del título que se trate.Con lo que respecta al artículo 627 del Código de Comercio establece “Los requisitos queel título valor o el acto incorporado necesita para su eficiencia, podrán ser satisfechos por9 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ 1970, Título Preliminar, DisposicionesGenerales Art. 5 10
  11. 11. cualquier tenedor legitimo antes de la presentación del título para su aceptación o pago.No podrán oponerse al adquirente de buena fe las excepciones derivadas delincumplimiento de pacto celebrados para llenar los títulos en blanco”10, relacionado estearticulo con el artículo 702 del Código de Comercio11, se denota que en la prácticamercantil se utiliza mucho esta figura cuando el titulo valor esta en blanco, tanto en laLetra de Cambio como el Pagaré, dejando en desventaja al deudor ya que el acreedorqueda en la libertad de insertar la cantidad que crea conveniente y de esa manera afectaral deudor.1.6 Características de los Títulos Valores1.6.1 IncorporaciónEl título valor es un documento que lleva incorporado un derecho, en tal sentido vaíntimamente unido al título y su ejercicio está condicionado por su exhibición deldocumento, por tanto no puede ejercitarse el derecho incorporado sin exhibir el título; sedice que quien posee el título posee el derecho en él incorporado.El autor Mossa, al referirse a esta característica se refirió así “Poseo porque Poseo”12.La incorporación es la característica por la cual el tenedor del título hace valer el derechoque en él se consigna, en tal sentido para hacer valer el derecho se tiene la obligación deexhibirlo, ya que no se puede ejercer el derecho sin exhibir el documento, al igual que nose puede vender el derecho sin la entrega del documento: Los títulos valores sondocumentos de exhibición en donde si no se tiene el documento no se puede ejercer elderecho que incorpora, es por ello que se dice; que quien posee legalmente el título poseeel derecho en él incorporado.10 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II Título Valores Capítulo IDisposiciones Generales, Art. 62711 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II Título Capítulo VI letrade Cambio, Art. 70212 Mossa, “Todo sobre título Valores”, edición Tercera año 1997, Pág. 6 11
  12. 12. Esta característica la encontramos en el articulo 629 inciso primero del Código deComercio de El Salvador con relación a los artículos 630 y 633 del mismo13.1.6.2 LegitimaciónLa legitimación se encuentra íntimamente relacionada con la incorporación, pues laprimera es consecuencia de la segunda, esto se aclara diciendo que para poder ejercitar elderecho que se encuentra plasmado en el título valor es necesario legitimarse. Para unamejor comprensión de la legitimación se debe analizar dos aspectos: uno la legitimaciónactiva, que se atribuye a la propiedad de aquel que tiene el título valor, concretizando asíen la facultad de exigir del obligado la prestación en él consignado, y la segunda lalegitimación Pasiva, en donde el deudor se obliga a pagar a quien aparezca como titulardel documento. Se dice además que esta característica se refiere a que el tenedor legítimoes el dueño del derecho , quien posee el documento es el legítimo dueño, por ejemplo: Siel título fuere nominativo para que existiese legitimación es necesario sería necesario latenencia material más el registro a favor del tenedor; si fuese a la orden existieselegitimación con la existencia material del título y la verificación de la secuencia a Endoso;al Portador existirá legitimación con solo la tenencia material del título.De esta característica sale un punto a destacar y es que todo título valor se emite porexistir una relación jurídica anterior a él, por lo tanto, la relación jurídica prexistente es larelación causal porque si ella no existiese el título valor no hubiese sido emitido.1.6.3 LiteralidadSi le encontramos una definición legal a esta característica se dice que el derechoincorporado en el título es literal, comprendiéndose así que el derecho se medirá por laletra del documento, por lo que literalmente se encuentra en él.13 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloI, Disposiciones Generales, Art. 629, 630, 633 12
  13. 13. Algunos autores como Vicente y Gella, dicen que esta característica funciona en el títulovalor solamente con el alcance de una presunción, en el sentido de que la ley se presumela existencia que el derecho se condiciona y se mide por el texto que consta el mismo. Talcaracterística podría ser condicionada cuando en el título valor se plasma algún tipo deacuerdo que la ley prohíbe, en donde no se tomará por escrita, aunque en el texto deldocumento aparezca plasmada. Con estas limitaciones que la ley presenta se acepta quela literalidad es una característica de los títulos de crédito, entendiendo así la medida justaque se contenga en el título. El derecho incorporado en el título se mide con base a suextensión y demás circunstancias, por la letra del documento por lo que literalmente seencuentra en él consignado, la literalidad determina el alcance y la modalidad de losderechos plasmados en el documento, o sea, todo aquello que no aparece en el título nopuede afectarlo. Ésta además tiene por objeto que cualquier persona que quiera un títulovalor, con la simple lectura del mismo éste asegura del derecho que adquiere. Estacaracterística es muy importante pues en el texto del título debe plasmarse cualquiercircunstancia que modifique, aumente o extienda el derecho, por ejemplo: se puede citarlos pagos hechos a la cuenta del mismo: Ampliando esta característica se dice que debetenerse mucho cuidado, pues a falta de la literalidad podría hasta perderse la accióncambiaria, pues todo título valor en él debe consignarse todas aquellas peculiaridades queen cada una de ellas exige.Existe una excepción a la literalidad y es que no hay que buscar de ella, pues sería ilógicoampararse en la literalidad en el caso que se quisiese cobrar interés en una Letra deCambio.1.6.4 AutonomíaCuando hablamos de autonomía debemos de entender que se refiere al derechoincorporado: No es propio decir que el título valor es autónomo ni que sea autónomo elderecho incorporado en él, lo que si debe decirse que es autónomo es el derecho quecada titular sucesivo va adquiriendo sobre el título, sobre los derechos que en élincorpora. La autonomía indica que el derecho del titular es un derecho independiente, en 13
  14. 14. el sentido de que cada persona que va adquiriendo el documento adquiere un derechopropio, distinto al derecho que tenía o podría tener quien le transmitió el título, todo estosi se ve desde el punto de vista activo.Desde un punto de vista pasivo se entenderá que es autónoma la obligación de cada unade los signatarios de un título valor, porque dicha obligación es independiente y diversa dela que tenía o pudo tener el anterior suscriptor del documento. No importa, por lo tanto,la invalidez de una o varias obligaciones consignadas en el título, porqueindependientemente de ellas serán validas las demás en el título aparezcan legalmenteincorporadas.1.7 Requisitos de los Títulos ValoresTodos los títulos valores deben reunir ciertos requisitos para que estos tengan validez enel amplio mundo del tráfico mercantil. Existen dos requisitos de los títulos valores:Requisitos Generales;Requisitos Especiales;1.7.1 Requisitos GeneralesLos títulos valores solo surtirán sus efectos si llenan los requisitos señalados por la ley,plasmados en el artículo 625 del Código de Comercio de El Salvador14, estos rigen a todoslos títulos valores y estos requisitos generales se subdividen en dos:Requisitos Generales NecesariosNombre del título valor. Esta es la cláusula cambiaria pues con ella se determina laintención del librador de exigir un título valor.14 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloI, Disposiciones Generales, Art. 625 14
  15. 15. Prestación y derechos que el título incorpora.Firma del emisor, con la firma del emisor se crea el título valor; de ahí su importancia.Requisitos Generales PresumiblesFecha y lugar de emisión. La fecha determina la capacidad o incapacidad del librador,observándose sí para la fecha en que se emitió el título valor el librador era o no mayor deedad. Y el lugar determina el domicilio del librador y además determina la legislaciónaplicable cuando se trata de títulos valores en el orden internacional.Se entiende presumible este requisito pues el artículo 625 del Código de Comercio en suinciso segundo15 prescribe que “al no mencionar el lugar de emisión se tendrá como tal elque conste en el documento como domicilio del librador”.1.7.2 Requisitos EspecialesLos requisitos especiales son los que llevan cada uno de los títulos valores paradeterminarlos, aplicarlos y diferenciarlos entre sí por ejemplo: los requisitos especiales deLetra de Cambio, se encuentran en el artículo 70216, los requisitos especiales del Pagaré,se ubican en el artículo 78817, en cuanto al Cheque están prescritos en el artículo 79318,todos del Código de Comercio vigente.15 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloI, Disposiciones Generales, Art. 62516 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloIV, Letra de Cambio, Art. 70217 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloVII, Pagare, Art. 78818 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloVIII, Cheque, Art. 793 15
  16. 16. 1.8 Clasificación de los Títulos ValoresTítulos de ParticipaciónSegún Lara Velado en su libro “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, habla delos títulos de participación como aquellos que incorporan el derecho de su tenedor aparticipar en un negocio determinado, por lo tanto, implica derechos y obligaciones parasu tenedor y vinculación con los tenedores de los títulos similares.Son títulos de participación:Las AccionesLos Bonos de FundadorLos Bonos de TrabajadorLos Certificados de GoceLos Certificados Fiduciarios de ParticipaciónTítulos de CréditoSon los títulos que incorporan un derecho al momento de recibir un pago o varios pagos.La circulación de los títulos de crédito no implica que son instrumentos de crédito; ya queestos se diferencian en que el instrumento de crédito sirve para documentar unaobligación crediticia; en cambio el derecho de reclamar un pago puede no derivarse deuna obligación crediticia; y en el caso de los títulos como un pagaré y la letra de cambioson simultáneamente títulos de crédito e instrumentos de crédito, porque estos confierenun derecho a reclamar un pago y sirven para reclamar una obligación; en cambio elcheque es título de crédito, porque da derecho a reclamar un pago, pero no es uninstrumento de crédito; ya que la función que tiene el cheque no es la de documentarobligaciones sino que extinguirlas. 16
  17. 17. Son título de crédito:La Letra de CambioEl chequeEl PagaréTítulos RepresentativosSon aquellos en los cuales están representadas ciertas mercaderías y por ende, su tenedorno solo tiene derecho a reclamar la entrega de aquellos, sino que también el traspaso delos títulos o la prenda constituidos sobre ellos.Son títulos Representativos:El Certificado de DepósitoEl Conocimiento de EmbarqueEl bono negociable y el bono de prenda se consideran dentro de una clasificación mixta yaque ambos títulos son de crédito porque dan un derecho a reclamar un pago, pero almismo tiempo, cada uno de ellos participa en otra categoría, el bononegociable esademás considerado como un título de participación y el bono de prenda es tambiénconsiderado como un título representativo19.Títulos Causales20Para esta clase de títulos es indispensable hacer constar el acto causal que les ha dadosurgimiento en el texto de ellos; como circunstancia, la autonomía de estos títulos en19 Vásquez López, Luis. “Todo sobre Títulos Valores”20 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 255 17
  18. 18. relación con los textos causal es limitada; la invalidez del acto causal, aunque no invalidalo títulos, modifica los derechos que los incorpora.Son títulos causales:Los Bonos NegociablesLos Bonos de FundadorLos Bonos de PrendaLos Bonos de TrabajadorLos Certificados de GoceLos Certificados de DepósitosLas AccionesLos Conocimientos de EmbarqueLos Certificados Fiduciarios de ParticipaciónTítulos AbstractosEstos títulos son aquellos en los cuales el acto causal no consta de un texto, por lo que noes posible establecer, en la mera lectura del título, cuál es la relación jurídica que les sirvióde causa; en tales condiciones, la autonomía de los títulos respecto de los actos causaleses completa e ilimitada.Son títulos Abstractos:La Letra de CambioEl PagaréEl Cheque 18
  19. 19. Atendiendo a la ley que los rige:En donde estos pueden ser:Títulos NominadosTítulos InnominadosLos Títulos Nominados se encuentran reglamentados en forma expresa en el Código, comola Letra de Cambio, el Pagaré, el Cheque, etc.Los Títulos innominados son aquellos que sin tener una reglamentación legal expresa, hansido consagrados por los usos mercantiles. Ésta segunda clasificación se ha discutidomucho pues se entra en el dilema de que si estos deben de admitirse o no, ya que elartículo 624 del Código de Comercio de El Salvador prescribe que los títulos valoresúnicamente producirán sus efectos “cuando estos llenen los requisitos señalados por laley y que no se presuma expresamente”21.Atendiendo al objeto del documentoTítulos Personales: El objeto principal de estos títulos no es el derecho de crédito, sino lafacultad de atribuir a su tenedor una calidad personal de miembros de una corporación espor ello que a estos títulos se les llama también Títulos Corporativos. El título clásicocomprendido dentro de los títulos personales es la acción de la Sociedad Anónima, pues lo21 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloI, Disposiciones Generales, Art. 624 19
  20. 20. que busca este título es el de atribuir al titular la calidad de socio o miembro de unaentidad jurídica.Títulos Obligacionales: A diferencia de los títulos personales el objeto principal de estos esel derecho de crédito, por lo cual atribuye a su titular acción para exigir elpago de las obligaciones a cargo de los suscriptores. Podemos destacar dentro de lostítulos de obligación a la Letra de Cambio.Títulos Reales: A estos títulos se les conoce también como títulos de tradición orepresentativos, el objeto principal de estos difiere enormemente a los dos anteriores,pues estos buscan un derecho real sobre cierta mercancía amparada por el título. Lostítulos representativos clásicos que podemos encontrar son: El conocimiento deembarque de transporte de embarque de transporte marítimo y el certificado de depósitoque expiden los almacenes generales de depósitos.Algunos autores hacen relación que dentro de los límites representativos existen dostipos de derechos, “uno de ellos que es el derecho de crédito de exigir la entrega de lasmercancías consignadas en el título y el otro que es un Derecho Real sobre esamercancías”22.Los títulos valores se pueden también clasificar atendiendo a su forma de creación,encontrando así Títulos Singulares y Títulos Seriales o de Masas. Los primeros son creadosuno solo en acto de creación, como la Letra de Cambio y el Cheque y los Títulos Serialescomo su nombre lo indica se crean en serie, tales como las Acciones y las Obligaciones delas Sociedades Anónimas.De acuerdo a la circulación del título, aquí existe una disparidad, pues se acepta en unprimer momento una clasificación bipartita, teniendo así los Títulos Nominativos y losTítulos al Portador, pero si seguimos una secuencia lógica encontramos que la ley admite22 Vásquez López, Luis. “Todo sobre Títulos Valores” 20
  21. 21. una clasificación tripartita puesto que agrega los Títulos a la Orden. Esta clasificación estácontemplada en el artículo 632del Código de Comercio de El Salvador23.Títulos Nominativos:Son también llamados Títulos Directos, pues la circulación de estosestá restringida, se dice que es restringida pues designan a una personaespecífica como titular y la cooperación obligada en el título. Este tipo de títulos esnecesario que vaya acompañado de un registro pues el eminente solo reconoce comotitular a quien aparezca a la vez como tal, en el título mismo, como en el registro delemisor, pues sin estos no producen efectos cambiarios, solamente produciría efectosentre las parte. Este título se encuentra en el artículo 654del Código de Comercio de ElSalvador24. 25Títulos a la Orden: Son títulos a la orden los que se expiden a favor de determinadaspersonas, este título para poderlo transmitir a otra persona es necesario hacerlo pormedio del endoso, pero este no en carácter absoluto, pues es necesario la entrega deldocumento, por ello se afirma que el Endoso en sí mismo no tiene eficacia traslativa, senecesita la Tradición, para completar el negocio de transmisión. Hay otro aspecto muyimportante a destacar dentro de este tipo de título y es que el titular que posee un título ala orden desee ya no transmitirlo por Endoso, deberá escribir en la cláusula “no a laorden”, “no negociable”. Este tipo de títulos se encuentran en el Capítulo Tres,específicamente en el artículo 657 del Código de Comercio de El Salvador26, el cualprescribe textualmente de la siguiente manera “los títulos a la orden se expiden a favor depersona cuyo nombre se consiga en el texto del documento sin necesidad de registroposterior”, de este artículo se puede observar que a diferencia de los Títulos Nominativos23 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, títulos Valores, CapítuloI, Disposiciones generales Art. 63224 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapituloI, Disposiciones Generales, Art. 63225 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 15426 Código de Comercio de El Salvador, Editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Titulo II, Titulo Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art. 657 21
  22. 22. no es necesario llevar un registro por parte del emisor. Se dijo anteriormente que si eltitular no desea que el título valor sea transmisible deberá de consignar en el documentolas cláusulas anteriormente mencionadas, pero es muy importante mencionar que talescláusulas afectan o producen una degradación ya que como consecuencia de tal cláusulase pierde el elemento de la Autonomía, afecta también la legitimación, porque seránecesario acompañar al título el documento donde se consigna la cesión, y por últimoafecta la literalidad, porque pueda darse el caso de que el obligado haya pagado alcedente una parte del título y podrá oponerse al cesionario la excepción respectiva, porno funcionar la Autonomía.Títulos al Portador:27Son aquellos que no están expedidos a favor de una personadeterminada, contengan o no la cláusula al portador estos se transmiten por la simpleentrega. Otra definición que podemos dar de estos Títulos al Portador, es que setransmiten cambiariamente por la sola tradición y la simple tenencia produce el efecto delegitimar al poseedor.Este título es el más apto para la circulación, cumpliendo el fin específico de todo títulovalor, ya que se transmite la propiedad por el solo hecho de la entrega.En el artículo 676del Código de Comercio de El Salvador28, está la prohibición de emitirtítulos valores en contravención a la Ley, por tanto de emitirlos estos no produciránacción como títulos valores.1.8.1 Formalidades que rodean al Título ValorLos títulos valores se extienden en formularios impresos, este requisito no esindispensable para su validez, con esto se quiere decir que perfectamente se puedenextender en forma manuscrita o mecanográfica.27 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 15428 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIV, Títulos al Portador, Art. 676 22
  23. 23. En los títulos valores no se admiten salvaduras entrelíneas, tachaduras, testados, con ello,si en el título valor hubiese alguna alteración, los signatarios anteriores se obliganconforme el texto original del título, los signatarios posteriores conforme al textoalterado; se presume que los signatarios firmaron antes de la alteración. Salvo prueba encontrario.No pueden dejarse en el título valor espacios en blanco, en caso que se dejaren sepresumirá que el emisor ha adquirido facultad a cualquiera de los Tenedores legítimo deun título valor en el cual hayan dejado en blanco determinados requisitos, puedenproceder a complementarlos a su conveniencia.Actos cambiarios que pueden realizarse con los Títulos ValoresDentro de los Actos Cambiarios encontramos la Emisión, Aceptación, Endoso, Aval,Presentación, Protesto.EmisiónLa emisión del título valor consiste en el acto de llenar los huecos del formulario impresopor el emisor, firmándolo y entregándolo al beneficiario, es con la emisión con lo cual eltítulo valor se pone en circulación.AceptaciónLa aceptación es el acto por el cual una persona a cuyo cargo se ha librado un título valor,acepta las obligaciones que éste incorpora y por lo tanto se convierte en el obligado finaldel mismo. La responsabilidad del aceptante es solidaria con el emisor la aceptaciónpuede limitarse a una cantidad menor del valor total del título aceptado. Hay que aclararque no todo título valor requiere de aceptación si no solamente aquellos que se libran acargo de persona distinta del emisor, esto se ve expresamente en la Letra de Cambio. 23
  24. 24. La aceptación “es el acto por medio del cual el girado estampa su firma sobre eldocumento, así su voluntad de obligarse cambiariamente a realizar el pago del título” 29.Otra definición sobre la aceptación “es el acto por medio del cual el deudor manifiestaque está de acuerdo con la orden que a través del título de le da al girado y que loconvierte en el principal obligado del pago del mismo30.En fin, la aceptación es la manifestación de conformidad prestada por el librado a la ordenexpedida por el librador, obligado a satisfacer el título a su vencimiento.Es importante mencionar, que la obligación de aceptar un título, puede nacer de unaobligación de carácter civil o mercantil; para poder aceptar un título valor se debe detener capacidad plena y esta se adquiere con la mayoría de edad, que en El Salvador es dedieciocho años.El Código de Comercio salvadoreño establece otros criterios al hablar de la capacidad,pero que hoy en día tales criterios no tienen aplicación. Las formas de aceptaciónhistóricamente se han vivido de dos maneras: aceptación tácita o aceptación verbal. Laprimera se remonta en el edicto municipal de Barcelona y en las Ordenanzas de Bilbao, endonde el librado no contestaba dentro del plazo a requerimiento de aceptación. Losantecedentes de la aceptación verbal se encuentran en las ferias Españolas, Francesas eItalianas, aquí los banqueros llamaban por su nombre al librado y estos respondían siaceptan o no los títulos que les eran presentados, y los acreedores anotaban en suscartapacios. El devenir de los tiempos y las sociedades modernas hicieron que estaaceptación perdiera su fuerza, en donde quedaron prohibidas las aceptaciones orales. Hoyen día la aceptación debe constar en el documento mismo y debe expresarse por lapalabra acepto. Para que esta tenga efecto cambiario la aceptación debe constarliteralmente en el documento, pues es la únicamente que este produzca su efectocambiario, de no ser así la acción cambiaria no tendría aplicación, sin embargo no es una29 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 17030 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 172 24
  25. 25. regla general puesto que en la Letra de Cambio por ejemplo no lleva o no se expresa dichapalabra, basta la sola firma del librado puesta en ella.PresentaciónLa presentación es un acto cambiario indispensable, ya que hay que presentar el títulovalor para que se realice su pago, en este tipo de documento no hay notificación algunapara el deudor, ya que en el caso que se constituya en mora debe presentarse el títulopara constituir la mora. Otro de los aspectos que se debe tomar en cuenta es que, para laaceptación debe presentarse el título valor en los plazos establecidos, traerá consigocomo consecuencia la caducidad del título.ProtestoEs aquel acto que tiene como objetivo el comprobar con autenticidad que el título valorfue presentado en tiempo, ya sea para su aceptación o bien para su pago y este no fue niaceptado o pagado,El efecto del protesto es que constituye en mora al deudor y deja expedito, el uso de laacción cambiaria derivada del títulos, eso como efecto positivo, pero también existenefectos negativos y es que la falta del protesto dentro del término legal trae consigo lacaducidad del título. Crítica: Esta figura prácticamente está en desuso o sea que no tieneaplicabilidad en la práctica porque solo se emiten títulos valores sin protesto para hacermás fácil para su recuperación (Letra de Cambio).El protesto siempre debe de hacerse en acta notarial y el notario para realizarla debe deinsertar todo el texto íntegramente que se encuentra plasmada en el título valoranexando a lo protestado y llenándolo los requisitos que señala el artículo 761 del Códigode Comercio salvadoreño vigente31.31 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloVI, Protesto, Art.761 25
  26. 26. Solo el protesto que se levanta en debida forma, que se hace en tiempo y ante personaadecuada, valdrá la oportunidad para realizar el protesto, debe hacerse dentro de lostérminos que la ley señala, porque el incumplimiento o la mala elaboración del protestoafectarán sus fines. El protesto lo que constituye es prueba de que existe incumplimientootorgándole al tenedor poder exigir el pago bajo vía judicial.La legislación salvadoreña vigente específicamente en el artículo 757 del Código deComercio, establece que el protesto por falta de aceptación debe levantarse dentro de losquince días hábiles que sigan al de la presentación, pero siempre antes de la fecha devencimiento32. Tal como está plasmado en el artículo, podemos comprender que elprotesto por falta de aceptación tiene como límite la fecha de vencimiento pues si llegareeste debe inmediatamente de requerirse pago y no a la aceptación del documento.En el caso de que el protesto sea por falta de pago, el término que se tendrá para levantarel protesto es de quince días hábiles que sigan al vencimiento.Un caso especial es el lugar en donde debe de levantarse el protesto, cuando no sepa eldomicilio de la persona contra la cual se ha levantado dicho Protesto, este podrápracticarse en un establecimiento mercantil, en el cual el facultado de elegir dichoestablecimiento será el Notario, destacando que como preferencia se sugiere se realice enuna institución bancaria, en el caso que en el lugar donde se levanta el Protesto, noexistiere institución bancaria puede elegirse otro lugar, pero teniendo en cuenta que sedebe de hacer específicamente en un establecimiento mercantil, por ejemplo, podemosmencionar una oficina de una sociedad.En el caso de que el Protesto se hiciere por falta de aceptación, éste podrá efectuarsecontra todos aquellos, que sin haber recibido la orden hayan contraído la obligación, portanto el portador podrá formular el protesto sin que pueda ser olvidada ninguna. Sepudiese suscitar el problema cuando no se encuentra la persona contra la que se protesta,en este caso el legislador previó esta situación, y es que el mismo legislador da la32 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloVI, Protesto, Art.757 26
  27. 27. probabilidad de entenderse con administradores, familiares o empleados, tal como loprescribe el artículo 756 inciso segundo, pero si estos se rehúsan se deja constancia delhecho y la diligencia se tendrá por hecha33. Con todo esto se aclara que el protesto selevanta contra el librado pues éste es quien debe pagar la deuda.En una segunda situación, cuando el protesto se diere por falta de pago, puede elacreedor indicar en el título valor contra qué persona se deberá exigir el pago.Las consecuencias que traerá el protesto son beneficiosas para el acreedor, puesto queuna vez hecha el protesto en tiempo y con las exigencias que la Ley indica el acreedorpodrá satisfacer el monto que se le adeuda, más los intereses moratorios en caso que eltítulo valor permita, como también los gastos de las diligencias. Cuando el Notario levantaun protesto debe de dar aviso a todos aquellos signatarios al título.El protesto su principal fin y efecto es la conservación y acción bancaria, puesto que si eltítulo valor no es protestado jamás podrá exigir el pago total de ésta.El EndosoEste aparece históricamente como una cláusula accesoria a la Letra de Cambio. Allá por elsiglo XVII, esta figura es uno de los acontecimientos más grandes en el Derecho Mercantil,puesto que faculta muy ampliamente a la circulación del título y lo convierte en unverdadero sustituto de dinero.El Endoso “es el acto por el cual un tenedor legítimo de un título valor lo transfiere a favorde un tercero o constituye a favor de este determinados derechos o le delegadeterminadas facultades”34.Para el autor Lara Velado, el endoso es aquella máxima expresión de la simplificación delas formalidades de traspaso de un documento; en materia civil, el traspaso requiere de33 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloVI, Protesto, Art.75634 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 159 27
  28. 28. otro tipo de formalidades, y en materia cambiaria podemos observar que simplementebasta con que se endose el título valor, no siendo necesario el otorgamiento de undocumento nuevo ni la notificación al deudor.Para el autor Ferrara, la principal función del endoso es su función legitimadora elendosatario se legitima por una cadena ininterrumpida de endoso “endoso que nolegitima no es endoso”35.Los elementos personales del endoso son: El endosante y el endosatario, entendiéndoseal primero a la persona que transfiere el título y el endosatario, la persona quien el títulose transfiere.No hay que confundir la figura del endoso con la sesión de derecho, puesto que sonfiguras totalmente distintas, el endoso en un acto de naturaleza formal y la cesión dederechos no lo es. También se puede diferenciar ambas figuras pues en la cesión dederecho el cedente de un crédito responde a los términos del derecho civil, solamente desu existencia y no de la insolvencia del deudor. En el endoso la cesión es distinta, ya queaquí el simple hecho de endosar el título se convierte ordinariamente en deudor, obligadoal pago del título en caso de que el principal obligado no lo pague. La cesión siempre tienepor objeto un crédito, se cede un crédito, en el endoso no se cede. En un endoso comocosa principal lo que hay en realidad es una transferencia de una cosa mueble (los títulosvalores son cosas mercantiles muebles y que lo principal es el título como cosa mueble ylo accesorio el derecho en lo incorporado), en la cesión por ejemplo, si se tiene un créditocon una persona de mil dólares, la cesión de derechos permite poder celebrar un negociojurídico con un tercero y cederle quinientos dólares; el endoso jamás podría permitir talsituación, dar parcialmente ya que expresamente nuestra legislación lo regula en elartículo 664 del Código de Comercio salvadoreño en donde prescribe que el endosoparcial es nulo.3635 Lara Velado, Roberto. “Introducción al Estudio del Derecho Mercantil”, 1ª Edición, Pág. 16136 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Protesto, Art.756 28
  29. 29. En el endoso deben observarse ciertos requisitos que la ley prevé, y es que como primerrequisito el endoso deberá de constar en el título o en una hoja adherida en el mismo.Como segundo requisito que el endoso deberá contener: el nombre del endosatario(persona que transmite el documento), aclarando que este no es esencial que elendosatario lo haga ya que el legislador previó situaciones, en donde podía omitirse, loque hoy en día se conoce como endoso en blanco. Este endoso se da cuando se plasma lafirma del endosante o de la persona que suscriba el título en su ruego. La figura delendoso no es tan sencilla como aparenta serlo, pues sus efectos son muy importantespara poder transferir el título valor. Todo endoso que no cumpla con los requisitosseñalados por la ley no puede considerarse endoso.Por ser el endoso una figura muy importante, muchos autores lo clasifican para poderentenderlo mejor, en donde según el contenido literal el endoso puede ser: Endosocompleto, cuando cumple todos los requisitos por la ley (artículo 662 del Código deComercio)37. Este deberá contener el nombre del endosatario, firma del endosante, clasedel endoso.El endoso incompleto; conocido también como endoso en blanco y este es cuando nocumple con los requisitos esenciales pero es permitido en la ley38. El legislador previó lasituación en donde no se especificase que tipo de endoso se realiza, presumiéndose por laley que la falta de la clase de endoso se entenderá que este siempre se hace en propiedad,al igual que si no se especificare el lugar y la fecha en el endoso, completo la ley presumeque el endoso siempre se hizo en el domicilio del endosante.Siguiendo esta línea de ideas se desprenden otros dos tipos de endosos, los cuales son:Endoso al portador y endoso a propiedad. Si el endoso se hace al portador éste surtirá losefectos del endoso en blanco de esta idea se puede inferir aunque es discutido, si elendoso en blanco produce el efecto de producir el título a la orden del título al portador,37 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.66238 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.665 29
  30. 30. ya que puede el tenedor transmitir el título por simple tradición sin necesidad de llenar elendoso. El endoso en propiedad transmite el título en forma absoluta; el tenedorendosatario adquiere la propiedad del documento y al adquirir tal propiedad adquieretambién la titularidad de todos los derechos inherentes al documento. Este endoso tienecomo efecto desligar al endosante que lo transfiere.Existe además, otro tipo de endoso, que es el endoso en procuración, en donde lacaracterística principal de este tipo de endoso es que no transfiere la propiedad, pero dafacilidad al endosatario para presentar el documento a la aceptación para cobrarlojudicialmente o extrajudicialmente o en su caso para protestarlo. Por ejemplo ciertapersona quiere ser efectiva la obligación contenida en el documento, en donde para poderhacerlo, realiza endoso (ya sea al revés del título o en papel adherido), y se lo entrega acierta persona para que ésta se lo cobre, por tanto el endosante deberá plasmar en eltítulo valor que se entrega en procuración, en ese mismo instante que el título es giradoen procuración se limita el endoso, en donde se transferirá la propiedad, únicamente sefaculta a la persona a realizar el cobro, este tipo de endoso produce los mismos derechosy obligaciones de un mandatario.Una consecuencia que se desprende este tipo de endoso es que los obligados podránoponer al endosatario las excepciones que tengan contra el endosante, ya que elendosatario cobra en nombre y por cuenta de aquel; y no podrán oponerconsecuentemente las excepciones que tenga personalmente contra el endosatario, elmando conferido en un endoso en procuración, es un mando especial cambiario, este tipode endoso no termina por muerte ni incapacidad del endosante y su revocación no surteefectos en contra, si no desde que el endoso mismo se cancela, esto lo podemosencontrar en el artículo 669 del Código de Comercio salvadoreño vigente39.Hay otro que es el endoso en garantía y es que como su nombre lo indica es como unaforma de establecer un derecho real de prenda sobre la cosa mercantil título valor “el39 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.669 30
  31. 31. endoso con las cláusulas en garantía, en prenda u otro equivalente, atribuye alendosatario derechos de acreedor prendario respecto del título endosado, y los derechosinherentes, comprendiendo las facultades del endoso en procuración”40.Anteriormente se dijo que en el endoso en procuración pueden oponerse excepciones quese tengan contra el endosante a diferencia de que éste que aquí no puede oponerse talesexcepciones contra el endosatario en garantía porque éste obra en interés y por cuentapropia y su derecho de prenda se extinguiría en que pudiese oponerse excepciones.Una similitud entre el endoso en garantía y el endoso en procuración es que en ambos elendosatario posee todos los derechos de un endosatario en procuración, esto se obedecea que debe tener todos los medios para la conservación del título y para su cobro.Se dice que la época del endoso está limitada por la fecha del vencimiento del título. Eltítulo solo puede endosarse plenamente mientras no esté vencido, porque hasta entoncesfunciona el crédito en él incorporado.Aclarando que el endoso después del vencimiento no quita al título valor su carácter deejecutivo, sino que solamente harán oponibles al cesionarios las excepciones quepudieran oponérseles al excedente.El endoso en el tráfico mercantil produce tres efectos que son:Documentar el traspaso del títuloLegitimar al adquirente, como nuevo y autónomo actor cambiarioLa obligación de garantía del endosanteEl Aval40 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.668 31
  32. 32. “El aval es una singular garantía (cambiaria) del pago del título valor, que después dehaber sido creada préstese por escrito para cambiar en forma limitada o ilimitada” 41 comola garantía parcial o total del pago del título valor, otorgada independientemente de laobligación garantizada42.El aval se pondrá en el título valor, o bien en una hoja que se le adhiera cuando no seaposible lo primero, se debe expresar con la fórmula “Por Aval” u otra equivalente quedebe de llevar la firma del avalista. La sola firma puesta en el título valor cuando no se lepueda atribuir otro significado valdrá como aval.Existen algunas formalidades respecto al aval, las cuales tenemos: debe estar redactadapor escrito, porque no existe aval si este no consta por escrito. Esto no lo diceexpresamente el Código de Comercio, pero se deduce del mismo artículo. La doctrina enla mayor parte de los códigos de otros países coinciden en esto, pues si una persona seobliga verbalmente a pagar un título valor, esto no constituiría un aval, pues la formaescrita se exige como una formalidad solemne. Otra formalidad es el valor de la merafirma, para entender esta formalidad tendría que recurrirse por lo que por ley seentendería por firma, puesto que algunas definiciones al referirse a la firma dicen que estácompuesta por el nombre y el apellido de una persona, que ésta pone como rúbrica al piede un documento escrito a mano, propia o ajena. Si bien es cierto, es una definiciónaceptada y muy propia de lo que debe entenderse por firma, no debería hacerse unainterpretación literaria de la misma, ya que la práctica jurídica nos lleva a entender quepor firma debemos de asumir aquel conjunto de signos manuscritos puesto por unapersona con los cuales habitualmente autoriza los escritos.Como toda figura mercantil siempre intervienen personas que para cada caso enparticular reciben nombres propios, librado, librador, endosante, endosatario, así en elaval las personas que intervienen son: El Avalista y el Avalado.41 Langle y Rubio. “Título Valores”, 2ª edición. UCA Editores 1990, El Salvador. Pág. 2542 Rodríguez Rodríguez, Joaquín. “Títulos Valores”, 2ª edición UCA, Editores 1990, El Salvador, Pág. 27 32
  33. 33. Si lo vemos desde el punto de vista de la capacidad del aval, únicamente puede otorgarloquien tenga la capacidad cambiaria. En el artículo 725 inciso segundo del Código deComercio señala que “puede prestar esta garantía quien no ha intervenido en el títulovalor o cualquier firmante de ella”43. Pareciese poco común que un obligado cambiariopueda garantizar el pago del título valor. Los antiguos autores sostienen que el avalistadebe de ser una persona completamente extraña al título valor, de modo que no tenga deellas otra obligación que las que voluntariamente se impone con el aval, es decir, queúnicamente se permite que un extraño confiera el aval. Este criterio es de origen Francés ypone de manifiesto la existencia de casos de que el signatario puede no obstante aportaruna seguridad para el título valor.Actualmente esta cuestión se resuelve si ponemos un ejemplo: el aceptanteperfectamente pudiese otorgar un aval por un endosante. Como concluye el autorGilbertoPeña Castrillón, el mejor criterio para resolver el problema dependerá de un hecho real.Siempre el avalista debe indicar por cuál de los obligados dará la garantía, ya que de norealizarse se podría suscitar un problema; cuando en el título valor no se puede precisar aplenitud, la persona cuya obligación garantiza el avalista, es por ello que muchos códigosmodernos expresan que siempre el aval debe indicar por cuenta de quién se ha dado.Los criterios que pueden tomarse en cuenta para determinar por quien se ha dado el aval,es que contiguo a la firma de plasmarla el avalista o bien suscribiéndola debajo delavalado, nuestro ordenamiento jurídico lo establece en el artículo 728 del código deComercio vigente “el aval debe indicar la persona avalada”44. A falta de tal indicacióngarantiza las obligaciones del aceptante y si no lo hubiere lo del librador, en conclusiónpodemos decir que el aval se obliga por la persona que al otorgarlo se indica.En el aval, el avalista queda obligado solidariamente con aquel cuya firma ha garantizado ysu obligación es válida aun cuando la obligación garantizada sea nula. Por lo que, quien43 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloVI, Aval, Art.72544 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.728 33
  34. 34. desea hacer efectivo un título valor no tiene que proceder primero contra el avalado sinoque puede dirigirse directamente contra el avalista. No hay inconveniente en aceptar quela acción cambiaria se dirija simultáneamente contra el avalista y el avalado.Dentro del Código de Comercio, el problema de las excepciones parece simplificadopartiendo del principio del artículo 731 del Código de Comercio, el cual preceptúa que laacción contra el avalista estará sujeta a las mismas modalidades a que los esté la accióncontra el avalado45.Al igual que el avalado, el avalista puede interponer excepciones dentro de un proceso, lasúnicas excepciones que pueden interponer son: Las de incompetencia de jurisdicción y defalta de personalidad del autor, al que se funden en no haber sido demandado quien firmael documento. La falta de poder o facultades legales en quien suscribió el título en nombredel demandado, la de haber sido incapaz el demandado al suscriptor el título, las fundadasen la omisión de los requisitos que el título o el acto incorporado deben llenar, la dealteración del texto del documento, las que se basen en un pago parcial, las que se fundenen una suspensión del pago, las de prescripción y caducidad.Siempre dentro del tema del aval se encuentra que existen ciertas relaciones entre ambos(avalista y avalado), por ejemplo el Código de Comercio salvadoreño concede al avalistaacción cambiaria contra el avalado y contra quienes están avalados contra este. Es decir,que esa acción que tiene el avalista se encamina contra el avalado y además contra los co-obligados anteriores. Puede existir también la probabilidad de que existiesen variosavalistas en donde las relaciones con ellos mismos dependen del tipo de obligaciones queasuman.No debe de confundirse la figura del aval con el de la fianza, ya que el aval, en tanto quees una declaración cambiaria, es una declaración unilateral de voluntad, mientras que lafianza es un complejo negocio jurídico contractual; el aval debe contener en el texto de laletra o bien en una hoja adherida a éste, mientras que la fianza debe de constar en un45 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.731 34
  35. 35. documento aparte. Otra diferencia que es marcada entre estas dos figuras, es que lafianza no se presume y el aval de acuerdo al artículo 726 del código de ComercioSalvadoreño, parte final puede presumirse46.Y por último la fianza solo puede exigírsele al fiador en primer lugar cuando éste harenunciado al beneficio de excusión de bienes, volviéndose del aval el avalista deudorautónomo, a quien puede exigírsele la obligación del avalado.El pagoEl pago que estudia el derecho civil tiene cierta diferencia del pago de los títulos valores,así tenemos que para el derecho civil, el pago es la prestación de lo que se debe. Encambio para el derecho mercantil, el pago es el derecho esencial del tenedor al obtener alvencimiento el título la prestación resolutoria de la prestación cambiaria: El pagopodemos verlo desde dos puntos de vista: voluntario y forzoso.El pago voluntario puede ser directo o regresivo, es directo cuando lo efectúa el librado,haya sido o no aceptante de la letra. El pago forzoso es aquel que se obtiene mediante elejercicio de las obligaciones cambiarias, ante las autoridades competentes.La regla general nos indica que el título valor debe de presentarse para el pago en el lugarque en ella se indique, esto como anteriormente se dijo lo podemos encajar dentro de laliteralidad precisando el sitio para el pago, pero el legislador previó la situación en dondeno se precisare el sitio para el pago, es por ello que lo suple recurriendo insistentementeal domicilio del aceptante.46 Código de Comercio de El Salvador, editor Lic. Luis Vásquez López, Editorial LIZ, 1970, Título II, Títulos Valores CapítuloIII, Títulos a la Orden, Art.726 35
  36. 36. CAPITULO II2. EL BONO2.1 AntecedentesLa economía monetaria y las ferias entre comerciantes de la época medieval urgían eltraslado de dinero o de especies monetarias de un sitio a otro lo cual, era riesgoso; fueentonces cuando aparecieron los cambistas, que recibían sumas de dinero, entregando acambio documentos que el acreedor llevaba a otro sitio con el fin de que el mandatario,socio o corresponsal del cambista devolviera el dinero entregado. Dicho documentocontenía dos clausulas: una voluntaria o de valor, en la que se hacía constancia del recibodel dinero; y otra, clausula a distancia loci o de cambio trayecticio, que contenía unapromesa de devolver el dinero en sitio diferente de aquel en que se había recibido; de talmanera que se utilizaban dos documentos: el que se entregaba al acreedor, sujeto aformulas sacramentales de carácter notarial y una carta dirigida del cambista a su socio,mandatario o corresponsal, dándole la orden de entrega47. Dichos documentos estabansujetos a formulas sacramentales de carácter notarial.Raúl Cervantes Ahumada48, nos dice que las obligaciones aparecen históricamente, paradocumentar los empréstitos estatales y de allí se extienden al campo de las sociedadesanónimas. Por eso se habla, tradicionalmente, de “empréstito por emisión deobligaciones”Para Rodrigo Uría el origen de las obligaciones proviene de los títulos representativos deun empréstito colectivo, remontándose a la alta edad media. A principios del siglo XIV se47 Lisandro Peña Nossa, Curso de Títulos Valores, Cuarta Edición, Año 1992, pág. 3.48 Tomado del Libro Títulos y Operaciones de Crédito, pág. 142. 36
  37. 37. encuentran huellas no solo de ellos, sino también de la organización de los obligacionistasen asociaciones. Es en la ciudad de Génova donde se realizo un empréstito49 colectivo elcual fue garantizado por los ingresos provenientes de ciertos impuestos esta garantíaestaba manejada por consoli, en tanto que dos categorías de mandatarios se dividían laadministración de la deuda. Por su parte el Estado Genovés intervenía por unosvisitadores que ejercían el officium asiggnations.Definición de BonoDe acuerdo al Código de Comercio Salvadoreño; bono es:Art. 677.- Los bonos u obligaciones negociables son títulos valores representativos de laparticipación individual de sus tenedores, en un crédito colectivo a cargo del emisor. Los bonos son bienes muebles, aun cuando estén garantizados con hipoteca.El Bono.Un bono es una promesa de pago por parte de un emisor que toma fondos de uno ovarios inversores, es decir que el emisor solicita un préstamo de dinero para financiar susactividades, respaldándolo por medio de títulos llamados bonos.Brunetti50, nos dice “que la emisión de obligaciones implica asumir una deuda por partede la sociedad, representado por títulos de crédito, con o sin garantía real sobre bienes dela misma y con garantía personal de otros entes”.49 Guillermo Cabanellas, Diccionario de Derecho Usual define Empréstito “En general, préstamo, anticipo o crédito,sobre todo el dinero”.” Para la Hacienda publica y la economía, empréstito designa el préstamo hecho al Estado a lasprovincias o municipios, y también a las grandes empresas privadas, para hacer frente a sus necesidades o para ejecutarsus proyectos”.50 Brunetti, Tratado del Derecho de las Sociedades, 1960, Tomo II, pág. 343 y siguientes. 37
  38. 38. A grandes rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado,con flujo de fondos conocidos o predecibles. Un bono simple o típico paga interesessemestralmente y devuelve el capital al vencimiento.Saúl Argeri51, dice “que el bono es una operación crediticia mediante la cual el estado, unestablecimiento antártico estatal, un establecimiento bancario o una empresa comercialprivada, emiten una promesa de pago a la que se agrega la obligación accesoria de ciertointerés que será abonado periódicamente y que vencido que sea el termino, será devueltoel capital prestado por el acreedor. La operación, por lo común, es beneficiosa para quientoma el bono, porque lo adquiere a un precio inferior al de su valor y lo cobra, además desus intereses a su valor nominal”Definición de Bono.El doctor Roberto Lara Velado52 nos dice que “los bonos u obligaciones negociables sontítulos que incorporan la participación de su tenedor, en un crédito colectivo a cargo de laentidad emisora es decir que incorpora una parte alícuota de una deuda de la entidademisora a favor del conjunto de tenedores los cuales constituyen una colectividad”.Carlos Gilberto Villegas53 define a los bonos como “…títulos valores negociables, emitidosen masa que otorgan a su poseedor legitimado un derecho de crédito contra la sociedademisora”.Joaquín Rodríguez Rodríguez54 dice que la obligación es una parte fraccionaria de uncrédito colectivo esto es, que supone la existencia de un crédito fraccionario en partesiguales, cada una de las cuales puede ser suscrito por una persona distinta.51 Diccionario de Derecho Comercial y de la Empresa, 194252 Introducción al Estudio del Derecho Mercantil, Primera Edición, 1969, pág. 208.53 Manual de Títulos Valores, Editorial Abeledo Perrot, pág. 149.54 Curso de Derecho Mercantil, Tomo I, Vigésimo Segunda Edición, pág. 147. 38
  39. 39. Naturaleza del BonoAtendiendo a la persona del emisor.Podemos clasificar los títulos valores en Públicos, según sean emitidos por el Estado uotras personas de derecho público; y Privados, cuando son emitidos por las personas dederecho privado a quienes la ley faculta. Los bonos entran en ambas clasificaciones y quelos emiten tanto el Estado como Instituciones de interés privado.Por su relación con el contrato causal.Se dividen en Causales, Felipe de J. Tena55 dice que la causa del vínculo jurídico entre elobligatorista y la sociedad consiste en la entrega, por parte del mismo obligacionista a lasociedad, de una cierta suma de dinero a titulo de préstamo. Entre ellos pueden incluirselas acciones (que hacen alusión a la escritura social), las obligaciones negociables o bonos(que se refieren a la escritura de emisión) y conforme algunas legislaciones como laespañola, inclusive la letra de cambio; y Abstractos, expresión que significa que por lalectura del documento no es posible saber porque razón para el caso, el girador de uncheque ordena a una institución bancaria que pague a la persona cuyo nombre aparece enel documento, la cantidad de dinero que el mismo indica; o, porque el aceptante de unaletra de cambio se ha comprometido a pagarle al librado en determinada fecha porcantidad de dólares. Los documentos abstractos son los que circulan más fácilmenteporque ofrecen mayor seguridad en cuanto al derecho que representan, ya que evitan elpeligro de que el contrato causal pueda carecer de validez, de que algunas de susclausulas puedan ser modificadas por otro contrato posterior, o de que el primero seadeclarado nulo.55 Felipe de J. Tena, Derecho Mercantil Mexicano, Decimo Sexta Edición, pág. 362. 39
  40. 40. En cuanto a la forma de ser creados.Desde este punto de vista los podemos agrupar en: Individuales, Singulares o Aislados,cuando cada título proviene de una operación particular, independiente de la de otrotítulo, o cuando varios títulos nacen de operaciones distintas, como es el caso de la letrade cambio, del cheque, de los conocimientos de embarque, etc. Y Seriales o en serie,cuando varios títulos derivan de una misma operación y son destinados a una pluralidadde adquirientes, a los que investirán de iguales derechos, por ejemplo: las accionesemitidas por una sociedad anónima cuando trata de aumentar su capital social. Lasobligaciones negociables o bonos constituyen el caso típico de los títulos valores emitidosen serie.Según el derecho incorporado en el documento.Raúl Cervantes Ahumada56 distingue entre títulos valores Personales o Corporativos, queson aquellos que atribuyen a su tenedor la calidad personal de miembro de unacorporación, como la acción; Obligaciones a títulos de crédito propiamente dichos, que sonlos que contienen precisamente un derecho de tal naturaleza, entre los cuales coloca a laletra de cambio; y, Reales de tradición o representativos, los cuales dan un derecho decrédito para exigir la entrega de las mercancías y también un derecho real sobre lasmismas, como el certificado de depósito.Por los requisitos necesarios para su transmisión.Según Roberto Lara Velado57, la más importante porque sujeta a los reunidos dentro decada grupo a diferentes regímenes: Los Nominativos, que son aquellos emitidos a favor depersona determinada y única, para traspasarse deben, además de endosarse, hacerseconstar en el libro de registro que al efecto lleva el emisor dicha operación; A la orden,56 Títulos y Operaciones de Crédito, Decimo Quinta Edición, pág. 134.57 Introducción al Estudio del Derecho Mercantil, Primera Edición, pág. 205 y 206. 40
  41. 41. tales son los emitidos a favor de persona determinada pero no única, ya que el deudor,aunque en un principio se obliga para con aquella cuyo nombre aparece en el documento,también lo está para con los sucesivos poseedores que se legitiman como tales por unaserie regular de endoso, pues esta es la forma que la ley exige para que circulen; AlPortador, son títulos anónimos en que el poseedor se legitima como dueño por la solatenencia de ellos, ya que para traspasarse basta el requisito de la entrega material deltítulo.En virtud de la función económica que desarrollan.Cuando se aporta un bien (mueble, inmueble, dinero en efectivo, derechos, etc.) y acambio se obtiene un titulo valor, que no proporciona a su propietario la absolutaseguridad de que podrá volver a recobrar ese mismo bien o su equivalente en dinero oespecies, sino que representa un riesgo, el que consiste en obtener dentro de ciertoperiodo de tiempo, más o menos de lo aportado, en este caso estamos en presencia de losTítulos Valores nombrados de Especulación, porque su producto no es seguro, sinofluctuante.Puede ocurrir también que el documento que obtenga la persona que a cambio del mismoha proporcionado un bien, lejos de proporcionarle incertidumbre le produzca la absolutacerteza, la máxima seguridad de que en el plazo estipulado recobrara lo aportado máscierta renta adicional. Esta certidumbre generalmente se fija en garantías apropiadas,muchas veces hipotecarias y en el mejor de los casos la garantía ilimitada del Estado,como ocurre en el caso de las Cedulas Hipotecarias, estos son los llamados Títulos Valoresde Inversión.Cervantes Ahumada58 dice “En el juego el riesgo es mayor y la ganancia desproporcionada;en la especulación el riesgo es menor y la ganancia tiene más probabilidades, aunquetambién es menor y la garantía que en el juego; en la inversión propiamente dicha el58 Títulos y Operaciones de crédito, Decimo Quinta Edición, pág. 31. 41
  42. 42. riesgo es mínimo y la ganancia segura y estable, aunque inferior en el monto a lasganancias que suelen obtenerse en el juego y en la especulación”.Corresponde situar a los bonos, naturalmente, dentro de los títulos de inversión, porquesu emisión casi siempre está debidamente garantizada aunque no es obligatoriadeterminada clase de garantía, incluso pueden no estar especialmente garantizados.Formales y no Formales.Esta división obedece a que la ley exija que cubran determinados requisitos, a que sepongan determinadas palabras o expresiones para que produzcan los efectos que ellaprevee o para que nazcan los derechos que ella regula, o bien, a que la misma deje a lavoluntad de las partes la redacción del documento y las menciones que deba contener. Asívemos como el Código de Comercio enumera las formalidades que debe contener la letrade cambio y las enunciaciones que debe reunir el cheque para poder ser consideradocomo tal, y como también respecto a los vales y pagares no exigen determinadas formas.Principales y Accesorios.En materia de contratos el Código Civil habla de esta clasificación y lo que en él se dicerespecto de los primeros es aplicable a los Titulares Valores llamados principales, son losque tiene vida propia independientemente de que exista otro Titulo Valor y sonaccesorios, aquellos cuya existencia deriva de otro que frecuentemente es causal, comosucede con las acciones y obligaciones, documentos principales a los cuales acceden loscupones de dividendos e intereses respectivamente, y con los bonos de prenda queacceden a los certificados de depósitos.Vencidos y no Exigibles aun. 42
  43. 43. En algunos Títulos Valores como la letra de cambio y el pagare, en que generalmente sehace constar el día, la fecha o un plazo al final del cual deberá cumplirse la obligación queconlleva, podemos distinguir entre vencidos, o sea aquellos cuyo derecho ya puedereclamarse por haber llegado el día, la fecha, o haberse cumplido el plazo señalado; y noexigibles aun, es decir, aquellos que siendo perfectos como Títulos Valores aun noconceden derecho para reclamar la obligación que implican, por haberse diferido pormutuo acuerdo de las partes el cumplimiento de aquella.En el caso de los bonos, si su rembolso se hubiere acordado por sorteos, al salir sorteadosse consideraran vencidos, pero aun así podrían tener la calidad de no exigibles aun, para elcaso que se hubieran pactado que podrá reclamarse el valor que representan hastatranscurridos quince días por ejemplo. Durante ese tiempo podrían tener las doscategorías: vencidos y aun no exigibles.Convertibles e Inconvertibles.Aplicando el término convertir59 a la materia en estudio son Títulos Valores convertiblesaquellos que pueden cambiarse por otros de la misma clase. Claro que el cambio tieneque tener una razón de ser y esta usualmente es o la disminución de interés o la reduccióndel plazo. Es posible que las grandes empresas al emitir títulos en serie pacten laposibilidad de su conversión al darse determinadas circunstancias, o sea cuando laabundancia de dinero justifique una rebaja de los intereses convertidos. También sepueden convertir las obligaciones en acciones que es el caso de los bonos.De Circulación Ordinaria y de Circulación Restringida.59 Diccionario de la Lengua Española, Real Academia Española, Tomo I, Vigésimo Primera Edición. Convertir, “Del latínConvertere” Mudar o volver una cosa en otra. Ganar a alguien para que profese una religión o la practique. Substituirseuna palabra o proposición por otra de igual significación. 43
  44. 44. De Circulación Ordinaria son aquellos que para transferirse únicamente están sujetos a lasreglas establecidas para los de su clase, según sean nominativos, a la orden o al portador;y los De Circulación Restringida son los que para poder circular precisan cubrir otrosrequisitos adicionales, tales como las acciones nominativas de las sociedades anónimasque según nuestro Código vigente no pueden negociarse sin el consentimiento de lasociedad, o aquellos que no necesitan llenar otros requisitos porque ya estánespecialmente regulados en la segunda forma, como los cheques cruzados, los chequescertificados y los cheques para abono en cuenta. En general podemos catalogar a losbonos como de circulación ordinaria.A corto y a largo plazo.El crédito a corto plazo, es el que no pasa de un año, o sea el que sirve para suplirdificultades monetarias pasajeras, transitorias; y por crédito a largo plazo el que seconcede para largos periodos de tiempo y cuyo producto se emplea para elfinanciamiento de empresas que precisan de grandes recursos y que por consiguientenecesitan de plazos mayores para poder rembolsarlos. Dentro de esta clasificaciónlógicamente tenemos que ubicar a los bonos dentro de los Títulos Valores a largo plazo.2.2Características del Bono Nominales, a la orden o al portador. Se emiten por series, cada una concede derechos homogéneos a los tenedores. Son amortizables por sorteo por sumas no superiores a su valor nominal. Debe contener datos sobre la sociedad emisora, importe de la emisión, tipo de interés, forma y plazo de las amortizaciones, garantía, etc. Solo podrán amortizarse por entidades de derecho público, asociaciones, corporaciones o fondos y sociedades de capital. Se someten a la previa autorización de un organismo estatal. 44
  45. 45. Se imponen especiales obligaciones a la emisora publicación de balances, no reducción de su capital, no cambio de domicilio, etc. Pueden emitirse bonos convertibles en acciones. Existe un representante común de los tenedores; que puede ser un establecimiento bancario con las siguientes facultades. Ejercitar derechos y acciones a nombre de los tenedores; Asistir a los sorteos; Convocar a periódicas juntas generales de los tenedores; Asistir a las juntas generales de la emisora; Pese a lo anterior los tenedores podrán ejercitar individualmente sus acciones aun frente al mismo representante común. A las juntas generales de tenedores de bonos se aplican las normas establecidas para la de accionistas.ClasificaciónLisandro Peña Nossa los clasifica:Bono con garantía y sin ella, los primeros se emiten para proteger a los tenedores debonos con el objeto de asegurarles el pago del capital y sus rendimientos. Los gravámenesa que puede ser sometida la emisión de bonos con garantía son: hipotecas o prendasestablecidas por terceros a favor de la emisión de bonos, constituyéndose unestablecimiento de crédito como avalista o codeudor solidario de la emisión de bonos ymediante fiducia mercantil. Los Bonos sin garantía, se emiten son estos gravámenesprincipalmente cuando se trata de empresas de reconocida solidez, solvencia y buenacapacidad para producir utilidades y buen crédito en el mercado. 45
  46. 46. Bonos con primas o con lotes, Los Bonos con primas son aquellos emitidos para serrembolsados por un valor superior al precio de emisión. Los bonos con lote dan derecho asu tenedor a participar en un sorteo regulado y obtener su pago en la fecha señalada.Bono con interés fijo o variable, Bono con interés fijo son aquellos cuyos intereses se fijanpreviamente y los segundos los intereses dependen de los beneficios o utilidadesobtenidos por la sociedad emisora.Bonos ordinarios convertibles en acciones o cupones para suscribir acciones, son bonosordinarios aquellos en que su titular conserva esta calidad hasta el momento en que lasociedad emisora le cancela su capital y rendimientos o hasta el momento en quetransfiere la propiedad de los bonos a un tercero.Raúl Cervantes Ahumada60 los clasifica:Bonos del Estado: estos pierden el carácter de títulos ejecutivos, porque contra tal sujetono se puede despachar ejecución. En cuanto al fondo no son distintos de otrasobligaciones.Bonos Financieros: Son creados por las sociedades financieras, autorizadas para emitiresta clase de bonos con garantía específica.Bonos Hipotecarios: son obligaciones emitidas por un banco o por las sociedades decrédito hipotecario con garantía de una hipoteca directamente constituida a favor de sustitulares, por la persona que en el banco acredita el importe de la emisión, con granaplicación en la práctica y han venido a ser sustituidos por la Cedula Hipotecaria.Bonos de Ahorro: creados por los bancos autorizados para operar en depósitos de ahorro,los cuales deben tener como garantía especifica un conjunto de los bienes de activo delbanco creador, distribuidos en forma semejante ha como se establece para los bonosfinancieros en un complicado juego de proporciones.60 Títulos y Operaciones de Crédito, Decimo Quinta Edición, pág. 147. 46
  47. 47. Cedulas Hipotecarias: Son obligaciones emitidas por banco que realizan operaciones decrédito hipotecario, las cuales conceden garantía preferente a sus titulares sobre latotalidad o una parte de los créditos hipotecarios constituidos a favor de la entidademisora. En nuestro país estos títulos se reguilaban en la LICOA y la Ley de Bancos diceque se emitirán en series y en las condiciones que determine el mismo banco emisor.2.3 Función Económica de los BonosLa función económica que tiene la emisión de bonos en las sociedades es el aumento desus recursos, ya sea porque quieran imprimir un mayor desarrollo en sus negocios oporque haya sufrido pérdidas. Para llegar a este fin tiene dos caminos: aumentar el capitalsocial creando nuevas acciones, o recurrir al préstamo. Si la sociedad prefiere estasegunda forma se dirige al público emitiendo títulos, así como antes emitió opciones parala constitución del capital social. El importe del préstamo solicitado se divide en una grancantidad de fracciones iguales y se invite a una persona para que preste una o más veces,la suma representada por cada una de aquellas. Los derechos que corresponden a losprestamistas (obligacionistas) a consecuencia de un préstamo realizado en esa forma, seconsignan en un titulo de crédito que se llama obligación.2.4EmisoresArticulo 678 Código de Comercio de El Salvador2.4.1 Personas Jurídicas de Derecho Público.I.- El Estado y El Municipio, El Estado realiza la emisión de bonos por Decreto y elMunicipio lo hace por Acuerdo. Las condiciones por las cuales estas entidades emiten los 47
  48. 48. bonos constan en Leyes especiales, que pueden ser leyes promulgadas para regular lasemisiones o ya para constituir las entidades emisoras y regular su funcionamiento; desdeluego, estas leyes especiales tienen aplicación preferente al Derecho Mercantil, pero entodo aquello que la Ley especial no contempla el Derecho Mercantil le es aplicable.II.- Las Instituciones Oficiales Autónomas, Las emisiones en estas instituciones seránreguladas por leyes especiales y se sujetaran en todo a estas.III.- Las Sociedades de Economía Mixta y las Instituciones de Interés Público, Estassociedades e instituciones regularan su forma de emisiones de acuerdo a lo establecido enel Código de Comercio, excepto cuando en la ley especial de fundación o en otras leyesexistan disposiciones diferentes, se aplicaran con preferencia a las contenidas en elCódigo.2.4.2 Personas Jurídicas de Derecho Privado.IV.- Las Sociedades de Capitales, Las emisiones que realizan estas sociedades sonprecisamente la materia directa de regulación del Derecho Mercantil y lo hacen por mediode escritura de emisión. Las sociedades de Capitales que no hayan formulado, conaprobación de la Junta General de Accionistas, el balance de su primer ejercicio social, nopodrán emitir bonos.V.- Las Asociaciones, Corporaciones o Fundaciones que tengan personería jurídica, Lascuales gozan de personalidad jurídica de conformidad a las disposiciones pertinentes delCódigo Civil. Tanto a las entidades mencionadas en el último ordinal como a lassociedades de economía mixta e instituciones de interés público le son aplicables de modogeneral las disposiciones del Derecho Mercantil en esta materia. Las sociedades decapitales que no han formulado, conaprobación de la junta general de accionistas, el balance de su primer ejercicio social, nopodrán hacer uso de la facultad consignada en este artículo. 48

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