VKW Twunch 22 december 2011
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

VKW Twunch 22 december 2011

on

  • 655 views

Wat brengt 2012 op economisch vlak?

Wat brengt 2012 op economisch vlak?

Statistics

Views

Total Views
655
Views on SlideShare
655
Embed Views
0

Actions

Likes
0
Downloads
2
Comments
0

0 Embeds 0

No embeds

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Microsoft PowerPoint

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

VKW Twunch 22 december 2011 VKW Twunch 22 december 2011 Presentation Transcript

  • TwunchWat brengt 2012?
  • Met dank aan
  • Better an end with a shock,than a shock without an end…
  • 1. Wereldeconomie op drift
  • Van de ene crisis naar de andere?• Nog bekomend van een zware recessie…• … dient zich een nieuwe reeds aan• Er werd veel tijd gekocht – Monetair: lage rente + QE – Budgettair: schulden• Tijd werd niet goed gebruikt – Begrotingen – Bancaire stabiliteit – Concurrentiekracht en structurele groei
  • De wereldeconomie op dreef drift 2010 2011 2012Wereld +5.1% (+3.9%) +4.0% (+4.3%) + 4.0% 3,4Eurolanden +1.8% (+1.0%) +1.6% (+1.6%) + 1.1% 0,2VS +3.0% (+2.7%) +1.5% (+2.4%) + 1.8% 2,0Groeilanden +7.3% (+6.0%) +6.4% (+6.3%) + 6.1% ? (bron: IMF, januari 2010 & september 2011), OESO december 2011
  • De Verenigde Staten: lage verwachtingen 75 US leading indicators & growth 10% 70 8% 65 6% 60 4% 55 2% 50 0% 45 -2% 40 -4% 35 -6% 30 -8% 01/82 01/84 01/86 01/88 01/90 01/92 01/94 01/96 01/98 01/00 01/02 01/04 01/06 01/08 01/10 Quarterly annualised GDP growth (RHS) ISM All Economy (Man before 31/07/97) (bron: Bloomberg)
  • … en nog lager in Europa EU leading indicators & growth68 10% 8%63 6%58 4% 2%53 0%48 -2%43 -4% -6%38 -8%33 -10% 07/98 07/99 07/00 07/01 07/02 07/03 07/04 07/05 07/06 07/07 07/08 07/09 07/10 07/11 GDP, qoq (annualized, RHS) PMI Man. PMI Services (bron: Bloomberg)
  • …als gevolg van slecht nieuws en barslechtvertrouwen Consumer Confidence 7% 115 6% 105 5% 4% 95 3% 85 2% 75 1% 0% 65 -1% 55 -2% 45 -3% 12-89 12-90 12-91 12-92 12-93 12-94 12-95 12-96 12-97 12-98 12-99 12-00 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 12-11 Cons.Conf. Exp. (LHS) Real Consumption, yoy (RHS) (bron: Bloomberg)
  • … met wereldwijde impact World trade volume 190 25% 20% 170 15% 150 10% 130 5% 110 0% -5% 90 -10% 70 -15% 50 -20% 01-92 01-93 01-94 01-95 01-96 01-97 01-98 01-99 01-00 01-01 01-02 01-03 01-04 01-05 01-06 01-07 01-08 01-09 01-10 01-11 World trade volume Annual change (RHS) (bron: Cpb)
  • 2. Terug naar 2008?
  • Terug naar 2008? 2008 2011 Fortis, Dexia, KBC Dexia schulden financiële sector schulden bij de overheid onzekerheid CDO onzekerheid CDS lage solvabiliteitsratio hoge sociale-zekerheidsverplichtingen druk om economie te steunen druk om te saneren wantrouwen t.o.v. banken wantrouwen t.o.v. beleidsmakers gebrek aan coördinatie gebrek aan coördinatie … …
  • 3. Overheden hebben geen marge
  • Overheidsschulden rijzen uit de pan Debt to GDP ratio 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2011 (f) 2012 (f) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Greece Ireland Italy Spain Portugal (bron: IMF)
  • Saneringen – lessen uit 35 jaar ervaring (bron: IMF)
  • 4. België: schijn bedriegt
  • Economische groei beter dan Eurozone Real GDP (100 = 03/95) 140 135 130 125 120 115 110 105 100 03/95 03/96 03/97 03/98 03/99 03/00 03/01 03/02 03/03 03/04 03/05 03/06 03/07 03/08 03/09 03/10 03/11 Belgium Euro area (bron: Bloomberg)
  • 5. Werkloosheid idem Unemployment rate 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 01/95 01/96 01/97 01/98 01/99 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 Belgium Euro area (bron: Bloomberg)
  • Openbare financiën Government debt (in % of GDP) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2011 (f) 2012 (f) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Belgium Euro area (bron: IMF)
  • Waarom schone schijn? Anderen doen het nog slechter; België geniet meer van Duitse exportprestaties (niet duurzaam) Werkgelegenheidsprestaties sterk geflatteerd - Dienstencheques, gesubsidieerde vormen van tewerkstelling - economische werkloosheid, verloven, tijdskredieten,… - Bedrijven hamsteren arbeid maar vreet aan de rendabiliteit Overheid pompte 70 mia euro in economie via begrotingstekorten en reddingsoperaties banken Sociale vrede oogt mooi maar gebrek aan hervormingen is de keerzijde van de medaille (stakingsacties illustratief)
  • Risicofactoren Concurrentiekracht: relatie loonindex, inflatie, arbeidskosten per eenheid product
  • Risicofactoren Concurrentiekracht: relatie loonindex, inflatie, arbeidskosten per eenheid product, Energiekosten Administratieve overdruk Politieke impasse Sociaal overleg deficiënt? Hoge openbare schuld in combinatie met hoge belastingsdruk Eurodruk
  • 5. Euro: spiegeltje aan de wand
  • Een manisch depressieve staat van ontkenning?
  • „There are no American troops in Bagdad‟ April 7, 2003, Mohammed Saïd al-Sahaf, alias Comical Ali Huizenmarkt VS Banken volgepropt met Subprime leningen zal niet ineenstorten toxische rommel zijn zijn niet gevaarlijk solvabel PIGS papier is de nieuwe subprime Overheden zijn geen banken What‟s next? Ierland Griekenland zal is nooit uit de euro solvabel stappen
  • Who‟s right? European leaders Commentators• European leaders take • The summit will prove a decisive action to pull Europe footnote (Gideon Rachman) out of crisis (EC) • A disastrous failure at the• European leaders agree on summit (Martin Wolf) immediate action to address • A plan that will not save Europe market tensions (FT)• European leaders agree on • Damned with faint plans (The “fiscal compact” Economist)• Merkel: Gipfel ist Durchbruch • Fiskalpakt hat nur begrenzte zur Stabilitätsunion Auswirkungen (Frankfurter (Frankfurter Allgemeine) Allgemeine)
  • Geen optimale muntzone ! Geen convergentie, maar divergentie Vooral schijnbare convergentie  rentevoeten: maar foutieve risicopremies  lonen en koopkracht: maar met geleend geld En verborgen divergentie  Arbeidskosten en betalingsbalansen  O&O  kwaliteit van het onderwijs / menselijk kapitaal  kwaliteit van de openbare financiën… (Griekenland) 4. Hoe de openbare financiën saneren?
  • Lopende rekening van de betalingsbalansGemiddeld jaarlijks saldo, in % BBP, periode 2000-2009 d an e l nl on ga e nd ke ë oz nj tu gi lië rla rie pa or ur el Ita Ie G P S E B 4 3 +2,4 2 1 +0,2 0 -1 -2 -2,3 -1,7 -3 -4 -5 -6 -7 -6,1 -8 -9 -9,3 -9,2 -10 Bron: IMF
  • Spiegeltje aan de wand Lopende rekening in % BBP Bron: Eurostat
  • Nood aan verandering is groot Key performance indicators leugens en creatieve boekhouding te voorkomen met zeepbellen rekening te houden (vastgoed) structurele ontsporingen te ontmaskeren (ULC, competitiviteit, vergrijzingkosten,…) De dingen bij naam noemen Investeerder = speculant? Geen crediteur zonder debiteur (vendor financing) Rol van de ECB? De mechanica van een muntzone erkennen een respecteren = STRUCTUREEL BELEID = TRANSFERUNIE 4. Hoe de openbare financiën saneren?
  • 6. Stresstest voor kmo‟s
  • Cartoon van Brett Lemb
  • Schokbestendigheid in woelig vaarwater• Zijn onze bedrijven opgewassen tegen de grote onzekerheden van deze tijd?• Hoe gevoelig zijn de bedrijfsresultaten voor een verzwakkende conjunctuur en een verslechterend financieringsklimaat?• Geen klassieke ratio-analyse – We kijken vooruit en simuleren een schok – Vertrekbasis is grote recessie van 2008-2009 – Paneldata voor 158.695 Belgische bedrijven
  • Recessie 2008-2009 als rekenvoorbeeld 11.601 bedrijven failliet Omzet: -11,5% -23% µ: 4,1 mio naar 3,65 mio Me: 151.605 naar 152.434 mio Kosten: -11,0% -22% µ: 3,9 mio naar 3,5 mio Me: 112.716 mio naar 114.246 mio Rendabiliteit: -12,9% naar 7,8 µ: 8,9 naar 8,1 Me: 6,3 naar 5,9 naar 5,7
  • Omzetvolume daalt 10% Kostenvolume daalt 5,7%Winstvolume daalt 19,5%(totale volumes zoals weergegeven door de oppervlaktes onder de histogram )Opbrengsten venn. bel. dalen met 2 miljard euro
  • Belgiëwinstcurve 108.482 127.925 Totaal = 158,695 bedrijven bedrijven bedrijven Mediaan omzet 152.034 mio euro Aantal bedrijven 30.770 50.213 bedrijven • Mediaan rendabiliteit daalt van 6,5 naar 3,2% • 2 mia euro minder inkomsten in de vennootschapsbelastingNegatief EV 15.380 18.850
  • Rentegevoeligheid Vlaamse KMO• 70% van de Vlaamse kmo‟s is afhankelijk van bankfinanciering• In de vorige recessie werden heel wat bedrijven geconfronteerd met kredietschaarste: • Onderzoek EACT: 50% bedrijven zag zich tijdens 2009 geconfronteerd met een terugschroeving van haar kredietlijnen • Kenniscentrum voor financiering van de kmo - barometer • Aanwendingsgraad NBB• Studie McKinsey: ondergekapitaliseerde banken en stijgende kredietkosten
  • • Bedrijven hebben zich gedeeltelijk hersteld van de Grote Recessie maar zijn niet klaar voor een nieuwe schok.• Heel veel van de absorptiecapaciteit werd reeds opgebruikt.• In een nieuwe recessie zouden er nog eens 20.000 verlieslatende bedrijven bijkomen.• De rendabiliteit zou dalen van 6,5% naar 3,2%.• De afhankelijkheid van bankfinanciering blijft voor een groot gedeelte van de kmo‟s omvangrijk en precair.
  • 6. Banksector: renovatie of nieuwbouw?
  • Capital and liquidity shortfalls, 2019Bron: McKinsey
  • Kredieten fors duurderBron: McKinsey
  • Percentage bedrjiven voor wie het moeilijker is geworden om een krediet te verlengen, volgens bedrjifsgrootte 60,0 52,2 50,0 48,7 43,5 41,7 40,0Percentage 30,0 20,7 20,0 10,0 0,0 <10 10-50 50-100 100-500 >500 Grootteklasse volgens aantal werknemers
  • Besluit
  • Met dank aan